金融危机课件

（一）金融危机的演化进程
2.从次贷危机向全球金融危机的扩散
07年4月2日，美国新世纪金融公司破产 7月、8月，大批次级住房抵押公司破产 8月14日，英国北岩银行发生支付危机 08年初，花旗、瑞银等著名金融机构出现巨额亏损 2月19日，北岩银行被国有化 3月16日，贝尔斯登被摩根大通收购
几乎为0，消费对日本的经济增长几乎为0，日本经济主要靠
出口拉动，日本将遭受欧美经济衰退和出口受阻的双重打击。 日本最大的问题是宏观政策空间有限，包括没有降息的空间, 没有财政政策刺激经济的空间，完全是被动经济。
（一）金融危机的影响
4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？
从金融影响看：
对中国金融业的直接影响较小。因为中国金融业 发展比较稳健，资本充足率高，资产质量持续改善， 拨备覆盖率达到122%。而中国整体银行业只持有7.5亿 美元雷曼债券，相对中国银行业近10万亿的资产，规模是
包括减息, 如美国从5.25%降到0-0.25%，英国
从5%降到1.25%；包括减税；包括向市场投放流 动性, 目前全世界已经投放了近5万亿美元。美 国1万多亿美元，欧洲2万多亿美元，日本6000 多亿美元，中国4万亿人民币。
（一）金融危机的影响
3.起了什么作用？ 一是市场流动性紧张有所缓解； 二是解决了居民的挤兑问题; 三是保证了大银行不倒闭;
低利率 利率水平低
抵押贷款利率低 房价上升
普通居民能支付 房屋能增值
次贷危机形成的逻辑关系：
利率上升 违约率上升 房贷收息率下降 房价下跌 居民违约率上升；
房贷收息率下降； 债券利息收入下降；
债券的利息不能付息
债券价格下降
债券价格下降；
亏损不能弥补 破产。
（一）金融危机的演化进程
2.从次贷危机向全球金融危机的扩散 信心危机 流动性危机 破产危机
（二）金融危机的深层原因
1.全球流动性过剩
在全球资金供给过剩的背景下，通过次贷证券化的手段 让贷款机构获得了充足的资金来源，而房价的持续走高则让 贷款机构忽视了风险，贷款标准降低，贷款规模膨胀，再由 证券市场传导给全世界投资美国次级贷款证券的投资者，最 终演绎成为全球的金融风险。
25% 20% 15% 10% 5% 0% 2000年
贷款等级分类 贷款人资信评分 贷款要求 利率水平比较 优级贷款 次优级贷款 超过660分 620～660分 严格出具 利率水平较低 收入证明 不需出具 利率比优级贷 收入证明 款高1%～2% 不用出具 利率比优惠利 收入证明 率高2%～3%
次级贷款
低于620分
次级按揭贷款债券业务流程示意图
级别高、流动性强 低风险、低收益 担保债务 出售资产抵 凭证（CDO） 提供现金
一、美国金融危机演化进程及深层原因 二、美国金融危机的影响及启示
（一）金融危机的演化进程
1.金融危机的导火索——次贷危机
何为次级抵押贷款？
次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高 的房屋买主提供的抵押贷款。
何为次级抵押贷款？
次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高
的房屋买主提供的抵押贷款。
美国住房抵押贷款市场分类
和日本的19%，受金融危机影响大；二是欧洲的房地产泡
沫超过了美国，房价的下调会引起居民的收入和经济的下 滑；三是欧洲的出口大部分是向美国出口，美国经济下 滑，对欧洲出口的绝对需求下降，欧洲的经济衰退会长于 或大于美国的经济衰退。
（一）金融危机的影响
4.这场危机在什么样的层面上影响欧美的经济？ 日本：日本的经济非常脆弱，投资对日本经济的增长
国投行平均杠杆率达50倍，两房62.5倍。据估计，欧美
金融市场有4.2万亿美元的资产等待“去杠杆化”出售
或削减。“去杠杆化”需要大量注资，会造成流动性紧 张，从而影响企业融资和实体经济运行。
（一）金融危机的影响
4.这场危机在什么样的层面上影响欧美经济？ 房地产、消费、出口压力大。整个G-3(美、欧、 日)经济会呈“U型”衰退。
（一）金融危机的影响
4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？ 从实体经济看有很大影响：
一是出口形势更加严峻。中国30%出口到美国、欧洲，
现在这块几乎是0；今年头2个月中国外贸进出口总值比 去年同期下降了27.2%，出口下降了21.1%；外商直接投资 （FDI）下降26.23%，连续5个月回落。
（一）金融危机的影响
1.金融危机的基本态势 （1）金融危机仍未见底
二是信用危机。信贷大幅萎缩，去年前9个月
企业贷款减少40%；票据市场萎缩33%。违约增加，
美国工商贷款拖欠率由06年的0.5%上升到目前的 2.6%；居民贷款违约率从去年一季度的4.5%上升 到四季度的5.5%；美国信用卡违约率升到20年最 高；企业债违约率由07年的4.4%上升到目前的14.5%。
四是大家意识到这是需要全世界联合
的行动来共同救市和遏制经济衰退。
（一）金融危机的影响
4.还有哪些问题没有解决？ 一是美国现在还没有找到恢复银行
信用的有效方案。

（一）金融危机的影响
4.还有哪些问题没有解决？ 二是巨额的次贷违约资产需核销，资金缺口大。 解决办法：增税 、发国债 、印钞票
（一）金融危机的影响
（一）金融危机的影响
1.金融危机的基本态势 （1）金融危机仍未见底
三是美元地位危机。美国随时可以通过发行
货币，用通货膨胀来转嫁其国内金融救援、刺激
经济的成本，可以大量印钞来偿还外债。美国占 世界经济不到1/4，却拥有2/3的权利，而2/3外汇 储备在亚洲，所以改造全球货币体系，拥有更大的 发言权，亚洲呼声更高，美元的霸主地位受到动摇。
私募基金占据了资本市场运作近一半左右的份额
杠杆收购 50%
并购交易 25%
高收益债券 40%
首次公开发行 50%
（一）金融危机的影响
世界金融危机主要经历了三个层次的演变：
美国次贷危机向美国金融危机的演变；
美国金融危机向世界金融危机的演变；
世界金融危机向实体经济危机的演变。 影响是全方位的： 信用危机 信心危机 发展危机
非常小的。
（一）金融危机的影响
4.在什么样的层面上和多大程度上影响中国的经济？
从金融影响看：
对中国金融的间接影响比较大。中国有近2万亿美元的 外汇储备，而且是购买美国债券最多的国家，08年6月底， 中国持有美元资产1.2万亿美元。美国大量发行货币，会造成 通货膨胀，中国的外汇储备和美元债券将面临贬值的风险。
1.金融危机的基本态势 （2）金融危机影响放大
一是对金融领域的影响加深。AIG仅08年第四季度 就创纪录的亏损617亿美元，全年亏损993亿美元,政府 救助其资金1730亿美元；花旗银行08年四季度亏损82.9 亿美元，全年亏损321亿美元，花旗股票从55美元跌破1 美元。美国08年整个股市下跌42%，股市缩水29万亿美
（一）金融危机的影响
1.金融危机的基本态势 （2）金融危机影响放大
一是对金融领域的影响加深。美国去年三季度
以来，银行业的利润同比下降94%，全年有25家商业
银行倒闭，截止今年3月有18家倒闭。90家银行被列 高危名单，117家被列入有问题名单，预测未来3年 美国还将有300多家中小银行倒闭。
（一）金融危机的影响
（一）金融危机的影响
2.各国应对危机采取了哪些措施？
一是政府大规模的救助市场。包括直接给
金融机构注资,规模是空前的，如美国最大的
前10家银行就有9家被救助；包括核销不良资 产；包括接管金融机构和国有化，整个市场救 助资金达数万亿美元。
（一）金融危机的影响
2.各国应对危机采取了哪些措施？
二是各国政府出台大规模的经济刺激计划。
3.还有哪些问题没有解决？ 三是房地产市场未见起色。美国预售房销量 降至17年来最低水平，房价仍呈下跌态势 ，预计 美国房价还会有10%-15%的下跌空间，住房贷款的
坏账比例还在增加，商业地产也问题频出。
（一）金融危机的影响
3.还有哪些问题没有解决？ 四是金融的去杠杆化将严重影响企业融资 和实体经济运行。全球金融平均杠杆率超30倍，美
现金Mo 10% 1%
广义货币M2 122% 11% 证券化债券 142% 13%
衍生产品 802% 75%
单位:亿美元
70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 商品交易 12000 商品交易 2000 股指衍生品 16000 股指衍生品 2000
利率期货 65000
利率期货 12000
单位:亿美元
6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 商品交易 12000 场外交易 4300000
衍生产品 5160000
（二）金融危机的深层原因
3.融资主体市场化和私人化
近十几年，私人的资金、FDI、股票市场、资金市场 的投资大大的增加。私有资本、私募资金成为市场主要 参与者，政府部门不再成为国际资本流动的主体，所以 这个市场的主体变了，这是一个很大的市场变化。
（一）金融危机的演化进程
2.从次贷危机向全球金融危机的扩散
9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房 9月14日，美林被收购 9月15日，雷曼兄弟宣布破产 9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的股权 9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划 9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司
（一）金融危机的影响
1.金融危机的基本态势 （2）金融危机影响放大
三是中东欧国家危机显现。中东欧各国货币暴跌，
今年以来，波兰、匈牙利货币贬值幅度分别达到21%、
20%，捷克、罗马尼亚达到15%。匈牙利债务为其08年 GDP的66.5%，波兰为44.5%，其他国家也都超过30%， 均高出国际警戒线的25%。