美国共同基金数据十四
美国企业年金制度及对我国的启示美国企业年金制度的发展根据美国
美国企业年金制度及对我国的启示美国企业年金制度的发展根据美国《国内税收法案》规定，美国政府对多种退休储蓄提供税收优惠，其中符合美国《国内税收法案》第401(a)节规定的一类退休金计划具有三个共同特征，即雇主资助，完全自愿、税收优惠，这类退休金计划通常被称为美国的企业年金计划，经过一个多世纪的发展，美国的企业年金计划已经发展成为与其社会保险和个人储蓄并立的美国养老保险体系中的“三大支柱”之一。
随着美国社会经济形势的变化，美国人的退休收入越来越倚重企业年金计划。
企业年金制度在美国社会保障体系中发挥的作用越来越大。
从20世纪后半叶开始，企业年金规模迅速增长。
1950年，美国年金计划的资产只占金融资产的3%，1984年增长为16.7%，1998年，美国退休金资产总额达到8.72万亿美元，2001年达到了10.89万亿美元。
年金资产占GDP的比重从1970年的29.3%增长到1991年的66%。
到目前为止，美国私有退休金计划占美国人退休之后总收入的比重达到40%(其余40%来自于社会保障，20%来自于个人储蓄和投资)。
美国企业年金规模的不断增长还为美国经济尤其是美国资本市场的发展提供了源源不断的巨额资金来源。
以美国的基金为例，在过去10年里，每年流人共同基金的养老金都在快速增加，从1990年到1994年，来自美国各类退休基金的资金占共同基金资产的比重由19.6%上升到35.5%。
自1994年到2000年以来连续7年基本保持在35%左右，2002年流人共同基金的养老金已占共同基金净流人量的1／4。
表一所示为1991年至2001年间美国共同基金中的退休金资产规模的变化情况。
美国企业年金制度的重要特点1，税收优惠美国企业年金制度最显著的三个特征是：雇主资助、完全自愿、税收优惠。
企业年金计划所涉及的缴税环节包括：第一，企业雇主和雇员向企业年金计划缴费，第二，企业年金计划取得投资收益。
第三，企业雇员退休，从企业年金计划提取养老金。
图解谁在购买美国国债
图解谁在购买美国国债∙见闻图表∙市场∙编辑推荐2011年08月26日 14:42文 / 若离一问这个问题，大家很快想到的是中国和美联储。
到底美国国债的购买情况如何？研究机构Bianco Research的十幅图就展示了美国国债的几大国内国外买家购买情况。
先看国外购买者。
下图为一年来外国净购买的所有美国国债月度变动，以及12个月为区间的国债净购买滚动总额，单位：10亿美元。
Bianco Research指出，考虑到保值成本上升，国外购买额相对于债券拍卖的比例实际上正在下降。
下图为外国购买美国国债的比例对比，蓝色是全体外国投资者，红色是中国：如图可见，从2004年到2008年外国的美国国债购买量超过发行量。
从2008年年中开始，外国购买的美国国债就低于国债发行量一半以上，其中中国购买量不足总发行量的10%。
近几年来，国外购买美国国债的速度不及美国国债的发行速度。
再看国内购买者。
下图是美联储持有政府证券金额，单位：10亿美元。
下图是美联储净购买国债额，单位：10亿美元。
如图可见，美联储在QE1和QE2期间持有政府证券数量迅速增加，超过了国外购买者。
然后是共同基金：下表展示的是货币市场共同基金净购买美国国债，单位：10亿美元可见在2010年第四季度和2011年第一季度，货币市场共同基金是美国国债的净买家，此前连续7个季度都是净卖家。
下表展示共同基金净购买美国国债，单位：10亿美元可见长期共同基金是美国国债的净买家，但量很小。
2011年第一季度净购买额仅为30.7亿美元。
和美联储、国外投资者相比，他们显然不是主要参与者。
那么，美国的银行持有美国国债情况如何？下表是美国特许银行持有美国国债，单位：10亿美元下表是美国国债占特许银行资产的比例，单位：10亿美元简单来说，银行投资的美国国债从20世纪50年代至今大幅减少。
还有一个国内买家——家庭。
这里的家庭领域投资额是已知总额里扣除其他领域持有额后的余额。
可以估计这种“家庭领域”里包括了套利交易商、共同基金和经纪商的下属机构或者其他不属于明确分类的组织。
美国养老金计划及投资于共同基金市场的状况
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美 国 养 老 金 计 划 及 投 资 于 共 同
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美 国退 休 基 金 市 场 由 以下 四部 分 组 成 ： 人 个 退 休金账 户 （ 以下 简 称 Ｉ Ａ） 固 定 缴 款 和 固 定 收 Ｒ 、
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A股市场在加速去散户化吗
A股市场在加速去散户化吗？朱晖'邓雪琴'杨子杰'（1.华南理工大学经济与金融学院，广东广州510006；2.广东财经大学经济学院，广东广卅510320；3.湖南大学金融与统计学院，湖南长沙410006）摘要：本文对比了中国A股市场与美国股市个人投资者与机构投资者结构的变化趋势，两个市场都表现出了去散户化的现象。
在注册制落地后，A股市场出现了加速去散户化的现象。
个人投资者应审时度势，顺应机构投资者不断发展壮大的趋势，做好投资配置。
关键词：A股；去散户化；投资者结构中图分类号:F831.51文献识别码：A文章编号：2096-3157（2021）04-0134-03一、2020年A股市场的表现经过30年的发展，我国证券市场规模不断扩大,资本市场改革持续推进。
在2020年新冠疫情肆虐全球的时候，我国的A股市场韧性十足，交出了一份靓丽的成绩。
全年上证指数上涨近14%，创业板指数上涨近65%,沪深两市总市值逼近80万亿元人民币。
全年A股共有395只新股上市，融资总额为4719亿元,创下自2011年以来IPO融资额的新高,IPO数量和融资额同比分别增长97%和86%。
上涨的股市吸引了投资者加速入市，根据中国证券登记结算公司提供的数据，全年新增1802.25万户投资者,其中自然人占据了绝大多数，新增了179&56万户，机构投资者新增了3.71万户。
2020年也是证券市场深化改革的重要一年。
首先是创业板注册制改革。
一个直接的后果，就是企业IPO数量呈加速趋势。
市场的快速扩容造成流动性相对短缺，引起很多股票市场估值不断下降，以至于很多散户在2020年的牛市中仍然出现较大的亏损。
其次是退市制度改革。
改革原来单一的连续亏损退市指标,完善了组合类财务退市指标、市值与股价退市指标、财务造假退市量化指标、重大违法类退市等多种退市指标，并且优化了退市程序。
退市制度的改革加速了劣质企业淘汰,2020年度退市公司的数量是历年来最多的，达到16家。
什么是多管理人基金(MOM)
什么是多管理人基金(MOM)多管理人基金(Multi-manager Fund)在海外已经是一种比较常见和成熟的基金种类，这类基金具备组合投资分散风险、一站式选基服务便捷、把握养老需求等特点而表现出旺盛的生命力。
虽然目前我国这类基金还较少，但我们相信，随着我国基金业的不断发展壮大，有了阳光，深埋的种子必将会发芽。
我们希望通过对海外多管理人基金以及我国现有多管理人基金的分析，寻找照亮我国多管理人基金发展的那一米阳光。
一、多管理人基金简介多管理人基金是指基金经理不直接将基金资产投资于诸如股票、债券等证券产品，而是用来投资于其他基金或者直接将基金资产委托给其他基金经理来管理。
这类基金的特点是专业筛选优秀基金或者基金经理，形成实质上的投资决策权限外移和分散化，标志着基金从专业管理其他资产进入了专业管理基金的新阶段。
多管理人基金主要包括FOF和MOM两种类型：FOF(Fund of funds)是一种以精选基金组合为投资对象的新型基金，被称作基金中的基金或者组合基金，FOF的子基金不仅可以是共同基金也可以是对冲基金、私募股权基金或者风险投资基金等，相应的，存在共同基金中基金以及对冲基金中基金、私募股权基金中基金等多种形式，本文仅分析共同基金FOF。
事实上，根据FOF持有的基金是否是本公司旗下基金，还可以将FOF分为内部FOF 和外部FOF，外部FOF是指FOF持有的基金不是本公司发行的基金，而所谓的内部FOF(In-house FOF)是指FOF持有的都是本公司发行的基金。
MOM(Manager of managers)管理人的管理人基金，是指该基金的基金经理不直接管理基金投资，而是将基金资产委托给其他的一些基金经理来进行管理，直接授予他们投资决策权限，MOM本身的基金经理仅负责挑选和跟踪监督受委托基金经理的表现，并在需要的时候进行更换。
二、美国FOF发展状况FOF发展迅猛近年来，海外FOF发展迅猛，成为多管理人基金最重要的组成部分。
美国历史上赔偿额最高的审计案例-共同基金管理股份有限公司审计案例
美国历史上赔偿额最高的审计案例－共同基金管理股份有限公司审计案例审计案例介绍共同基金管理股份有限公司(简称共同公司)规模大约5亿美元左右，公司老板是科恩福德。
麦坎迪·金(简称金氏)是金氏资源公司(简称金氏公司)的老板，也是一个亿万富翁。
1968年初，科恩福德与金氏开始合作，达成了阿加布尔科协议，即共同公司将向金氏公司购买石油和天然气产业，并设立自然资源资本帐户(简称资源帐户)来专门管理这些投资。
尽管双方并未签署任何正式的合同契约，但在共同公司董事会会议记要中已清楚地记录下，“金氏公司将为计划中的自然资源资本帐户提供自然资源产业，并以正常的价格予以结算，这些销售价格将比给2百多位工业界或其他行业的买主的价格更为优惠”。
共同公司的一位经理也证实了该协议的核心内容，即金氏公司将以成本价共同公司出售自然资源产业，成本价中包含取得该产业时发生的管理费用及合理的利润率，这些利润率一般约为7一8%。
最初，科恩福德同意从金氏公司那里购买价值约1千万美元的石油和天然气产业。
然而到1969年底，花言巧语的金氏说服了共同公司的管理人员，从他的公司购买了价值约1亿多美元的石油和夭然气产业。
不幸终于降到了共同公司股东们的头上。
金氏在这些交易中，并没有履行阿加布尔科协议。
根据后来的法庭调查，金氏经常买进廉价的石油和天然气产业，然后以高昂的价格出售给共同公司，有时价格其至超过原始成本的30倍。
几年后，股价的持续下跌以及金氏公司售给共同公司的劣质自然资源，迫使庞大的共同公司陷入了破产境地。
共同公司的清算引起了一场大规模的民事诉讼纠纷。
其中的主要被告之一就是安达信会计师事务所。
他们曾经同时为共同公司和金氏公司提供审计服务。
起诉安达信会计师事务所的人是共同公司破产清算的托管人约翰·俄尔，他是塔奇·罗斯会计师事务所的合伙人。
约翰控告安达信会计师事务所没有向共同公司的管理人员披露该公司一直被金氏公司所欺诈的信息。
美国国债基本信息汇总
美国国债基本简介美国国债（U.S. Treasury Securities），是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。
根据发行方式不同，美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债（又称无记名式国债或国库券）和记账式国债3种。
根据债券的偿还期限不同，美国国债大致可分为短期国库券（T-Bills）、中期国库票据（T-Notes）和长期国库债券（T-Bonds）3类。
美国国债危机的由来1、2001年，小布什接替比尔·克林顿入主白宫时，美国财政状况健康，还颇有盈余。
然而，在此后的8年里，两场代价高昂的战争、针对超级富豪的减税以及经济衰退，令这些盈余消耗殆尽。
2、2005年1月，小布什连任时，美国国债为7.6万亿美元，而现任总统奥巴马上任后已升至10.6万亿美元。
3、2008年金融危机后，经济急转直下，税收大受影响。
奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划，将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。
4、目前，美国财政支出的每一美元中，就有0.4美元是借来的。
5、更糟糕的是，这种状态并无改善之势：去年，国会预算办公室(CBO)就已警告称，到2021年，联邦政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%，而到2035年，可能达到近190%。
6、2010年2月12日，美国总统奥巴马签署通过了将债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿美元的法案。
而到了2011年5月16日，美国政府已达到了法定的债务上限14.294万亿美元。
经济影响中国仍为美国国债的外国中第一大持有国。
对中国投资者而言，持有美国国债也会带来如下成本或风险：持有美国国债，面临着由美元贬值的估值效应造成的资本损失或美国国债市场价格下降。
一方面，美联储加息会导致美国国债市场价格下滑；另一方面，次贷危机结束后，投资者风险偏好的增强所导致的避险资金流出美国国债市场，也会导致美国国债收益率上扬以及美国国债市场价格下降。
从2001 年后，受美国经济增长放缓影响，尤其是作为CPI 核心指数的房地产市场在2005年后持续下滑，美元持续下跌。
美国对共同基金的监管及其对我国的借鉴
， 开放 式 基 金 也 出现 在 而影 响证券市场的规范与诚信。 在美 国 ， 共 同基 金 实施 监 管 的机 构 被 形容 对 公众 面前 。与封 闭式 基 金 一样 ， 国推 出 开放 式 我
伴随着 中国加 人 啪 基金， 以及老基金 不断 被重组 规范 重 新上 市 ， 是我 国资本市 场走 向规 范化 、 国际化 的重要 步 骤 ， 证 是 为“ 驾马 车 ” 三 ：
一
，
最发达 ， 同时美 国对 共 同基 金 的监 管 也 是 最 为严
（Ｅ ） Ｓ Ｃ 理所 当然是共 同基金的监 管机关。它也是
格而有效 的 。在 美 国证 券历 史上 很少 见 到对 共 同 美 国共 同基 金 监管 的 “ 一驾 马 车 ” Ｅ 第 。Ｓ Ｃ具 有 一
专 基金 违 规 运 作 的指 责 。它 山之石 ， 以攻 玉。本 定的立法和司法权 ， 门对共 同基金 的发行 与交 可 文希望能够通过分析美国对其共 同基金的监管从 易活 动进 行 管理 。其 主 要 任 务 包 括 检 查 、 核 基 稽 金 公司 的经 营活 动 ， 督美 国信 托 条款 法 、 资公 监 投 而为我国基金监管提供有益的借鉴 。
一
、
美国对 共同基金 实施 监管的 主要机 构
司法 及投 资顾 问法 等 法 律 在 共 同基 金 业 的执 行 ，
以保护共 同基金投资者的合法权益。
２美 国共 同基金 监 管 的“ 二驾 马车” 全 国 ． 第 是
在美国， 共同基金是一种最常见的基金品种 ，
大约占全国基 金资产的 ９％以上。从本质上讲 ， 证券商协会 （ Ａ Ｄ 。１ ４年美 国联邦证券交易 ｏ ＮＳ） ９ ３ 所谓共同基金 ， 就是特指开放式投资公司 ， 或者说 法 为所有 经 纪 人 和交 易 员 设 立 了交 易 活 动 规 则 ， 开放式公司型基金。因 为共同基金是 开放式的 ， 在此基础上 ， 建了全国证券 商协会 这 是一个 组 股 销 随时面临基金投资者 的赎 回要求 ， 因此 流动性风 自律性 组织 。该 组织 为共 同基金 （ 份 ） 售 活 动 险较封闭式基金大得多 ， 以它在美 国是受联邦 设立了公平交易等规则 。它实际上起着共同基金 所 对美 国股票市场及共 同基金市 证券监管和州证券监管最为严格的企业实体。美 自我管制的作用 ，