第五章 掉期外汇交易
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全国银行间外汇市场人民币外汇货币掉期交易规则
全国银⾏间外汇市场⼈民币外汇货币掉期交易规则全国银⾏间外汇市场⼈民币外汇货币掉期交易规则第⼀章总则第⼀条为规范全国银⾏间外汇市场⼈民币外汇货币掉期交易⾏为，维护市场秩序，保护⼈民币外汇货币掉期市场会员（以下简称“会员”）的合法权益，根据《中华⼈民共和国外汇管理条例》（国务院令第211号）、《银⾏间外汇市场管理暂⾏规定》（银发[1996]423号）、《中国⼈民银⾏关于在银⾏间外汇市场开办⼈民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》（银发[2007]287号）等有关法律、法规和规章、规定，制定本规则。
第⼆条本规则所称⼈民币外汇货币掉期交易（以下简称“货币掉期交易”）是指在约定期限内交换约定数量⼈民币与外币本⾦，同时定期交换两种货币利息的交易。
第三条全国银⾏间外汇市场实⾏会员制管理。
中国外汇交易中⼼（以下简称“交易中⼼”）在中国⼈民银⾏和国家外汇管理局的领导下为会员提供货币掉期交易系统（以下简称“交易系统”），组织货币掉期交易。
第⼆章会员管理第四条本规则所称会员指具备银⾏间⼈民币外汇远期市场会员资格，经交易中⼼向国家外汇管理局就开展货币掉期交易完成备案的境内机构。
第五条会员应指派合格的交易员代表其从事交易活动，并对交易员的交易⾏为负责。
经交易中⼼培训并获由交易中⼼颁发的资格证书的交易员才可在交易系统进⾏货币掉期交易。
第六条交易员应该遵守交易系统的有关规定，⾃觉维护市场秩序。
对违反规定的交易员，依其情节不同，交易中⼼有权给予⼝头警告、书⾯通报、直⾄取消其交易员资格的处分。
情节严重的，追究所在会员的责任。
第七条会员应建⽴、健全内部管理制度和风险防范机制，采取切实有效的措施对货币掉期风险进⾏监控和管理,签署《全国银⾏间外汇市场⼈民币外汇衍⽣产品主协议》（以下简称“主协议”），并遵守国家法律、法规、规章和银⾏间外汇市场其他有关规定。
第三章交易系统第⼋条货币掉期交易时间为每周⼀⾄周五北京时间 9:30—17:30，中国国内法定假⽇不开市。
第五章 外汇掉期交易1020
在实质上，套期保值与掉期交易并没有差 异。因为在套期保值中，两笔交易的交割 期限不同，而这正是掉期交易的确切含义 所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期 保值的利益。但在操作上，掉期交易与套 期保值仍有所区别，即在套期保值中，两 笔交易的时间和金额可以不同。
二、证券投资者进行货币转换，避开汇率变动 风险。 掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所 需要的货币，并得以运用，从中获取利益。现 实中，许多公司和银行及其他金融机构就利用 这项新的投资工具，进行短期的对外投资，在 进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑 换为另一国的货币，然后调往投资国或地区， 但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使 投资者蒙受损失的情况，为此，就得利用掉期 交易避开这种风险。
3.远期对远期的掉期交易(forwardforward swaps) 远期对远期的掉期交易，指买进并卖出两笔 同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有 两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇 (如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如 90天)；二是买进期限较长的远期外汇，而 卖出期限较短的远期外汇。
即期买入/远期卖出
即期买入价/（即期买入价+卖出掉期点） 即期买入价/（即期买入价—卖出掉期点） 即期卖出/远期买入 小/大 大/小 即期卖出价/（即期卖出价+买入掉期点） 即期卖出价/（即期卖出价—买入掉期点）
例：GBP/USD: spot 1.6020/30 1m 40/60 某客户要求与银行做一笔买入即期GBP/ 卖出1个月远期GBP的掉期交易，所用的 汇率是什么？ Key：1.6030/70
二、外汇掉期交易的特点 1、买与卖是有意识地同时进行的 2、买与卖的货币种类相同，金额相等 3、买卖交割期限不相同
国际金融 第五章 外汇市场与外汇交易
其需要掌握即期外汇交易、远期外汇交易、套汇、套利及 掉期交易的含义、特征、分类及实际操作
（一）外汇市场的概念 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买
卖的市场，是金融市场的主要组成部分。 （二）外汇市场的作用 国际清算 兑换功能 授信 套期保值 投机
（一）外汇市场的功能
（二）即期外汇交易的应用 即期外汇交易可以满足临时性的支付需要 即期外汇交易可以调整所有不同货币的比例，规避外汇风
险 通过即期外汇交易可以进行外汇投机
（三）即期套算汇率的计算
（一）远期外汇交易的含义及特点
1.远期外汇交易的含义
远期外汇交易又称期汇交易ห้องสมุดไป่ตู้是指交易双方先签订合同，事 先约定买卖外汇的币种、金额、汇率、交割时间等交易条件， 在成交后并不立即办理交割，而是到期按照合同约定进行实 际交割的交易。
平价：当某货币在外汇市场上的远期汇价等于即期汇率时，称 为平价。
远期汇率的报价一般采用以下两种方法。
1．直接报价法 直接报价法即直接报出远期汇率的具体数字，采用这种方法的国家有日本、瑞士等少数 国家。 2．差价报价法 外汇银行只公布即期汇率而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通 过远期汇率与即期汇率的差价来表示。
二外汇市场的参与者?外汇银行?外汇银行的客户?中央银行与监管机构?外汇经纪人?交易中心一伦敦外汇市场二纽约外汇市场三东京外汇市场四巴黎外汇市场五悉尼外汇市场一即期外汇交易的概念?即期外汇交易又称现期交易是指外汇买卖成交后交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为
了解外汇市场的组成、作用、类型及参与者； 掌握外汇市场的功能及特征； 熟悉全球主要的外汇市场； 通过学习外汇交易，掌握传统外汇交易的类型及应用，尤
（一）外汇市场的概念 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买
卖的市场，是金融市场的主要组成部分。 （二）外汇市场的作用 国际清算 兑换功能 授信 套期保值 投机
（一）外汇市场的功能
（二）即期外汇交易的应用 即期外汇交易可以满足临时性的支付需要 即期外汇交易可以调整所有不同货币的比例，规避外汇风
险 通过即期外汇交易可以进行外汇投机
（三）即期套算汇率的计算
（一）远期外汇交易的含义及特点
1.远期外汇交易的含义
远期外汇交易又称期汇交易ห้องสมุดไป่ตู้是指交易双方先签订合同，事 先约定买卖外汇的币种、金额、汇率、交割时间等交易条件， 在成交后并不立即办理交割，而是到期按照合同约定进行实 际交割的交易。
平价：当某货币在外汇市场上的远期汇价等于即期汇率时，称 为平价。
远期汇率的报价一般采用以下两种方法。
1．直接报价法 直接报价法即直接报出远期汇率的具体数字，采用这种方法的国家有日本、瑞士等少数 国家。 2．差价报价法 外汇银行只公布即期汇率而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通 过远期汇率与即期汇率的差价来表示。
二外汇市场的参与者?外汇银行?外汇银行的客户?中央银行与监管机构?外汇经纪人?交易中心一伦敦外汇市场二纽约外汇市场三东京外汇市场四巴黎外汇市场五悉尼外汇市场一即期外汇交易的概念?即期外汇交易又称现期交易是指外汇买卖成交后交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为
了解外汇市场的组成、作用、类型及参与者； 掌握外汇市场的功能及特征； 熟悉全球主要的外汇市场； 通过学习外汇交易，掌握传统外汇交易的类型及应用，尤
外汇掉期交易管理与汇率管理知识分析定义(ppt29张)
F/F计算原则 （1）掉期率的左边汇价=远期掉期的左边汇价－近 期掉期的右边汇价。 当客户买短卖长时，结算价为左边价。如果基础 货币升水，银行向客户支付；如果基础货币为贴水， 客户向银行支付。 （2）掉期率的右边汇价=远期掉期的右边汇价－近 期掉期的左边汇价。 当客户买长卖短时，结算价为右边价。如果基础货 币升水，客户向银行支付；如果基础货币为贴水，银 行向客户支付。 1、SR：USD/CHF=1.5320/30 S/1M：50/40；S/3M：180/160 2、SR：EUR/CHF=1.2320/30 S/2M：60/50；S/4M：160/180
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六、掉期交易的动机 1、轧平货币的现金流量 某银行与客户分别承做了四笔外汇交易： （1）买入即期美元150万 （2）买入1月期远期美元100万 （3）卖出即期美元200万 （4）卖出1月期远期美元50万 2、调整外汇交易的交割日期 日本某出口商在3月份预计4月2日将收到一 笔美元货款，按1月期USD/JPY=120.10/20和银 行承做一笔1月期交割日为4月2日远期交易。但 因推迟付款，6月2日才能收到货款。于是该出口 商要求银行将远期外汇的交割日推迟到6月2日。
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隔夜交易和隔日交易的交割日不同于标准即期交易的 交割日，因此掉期率也要作适当的调整。不论交易是发生 在即期日之前还是之后，银行总是按照左边的价格卖出即 期和买进远期基础货币，并按照右边的价格买进即期和卖 出远期基础货币。对于今日和明日交割的掉期交易而言， 即期交易日则变为较远的日期，而该交易日本身则为较近 的日期。 实例 A、SR：EUR/USD=1.1505/10 T/N：2/1 B、SR：EUR/USD=1.1505/10 O/N：3/2 T/N：2/1 计算此类掉期最简单方法是：将掉期率由原来的升水 变为贴水，然后计算出远期汇率。
第四单元 第五章 外汇交易——掉期交易与套汇交易 《国际金融实务》PPT课件
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掉期交易与套汇交易
（二）套汇交易必须具备的条件 1.在世界上不同外汇市场、同一种货币汇率出现差异。 2.套汇者具备一定数量的资金，而且在主要外汇市场拥 有分支机构或代理行。 3.套汇者具备一定的技术或经验，能够在千变万化的市 场风石中迅速作出判断，果断操作。
国际金融实务 ——外汇交易
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掉期交易与套汇交易
1.KVB昆仑国际当前收到500万美元，该公司需将钱款兑换为新西兰元 用于国内支出。同时将于1个月后支付500万美元。为了达到了固定换 汇成本和规避汇率风险的目的，经理要求业务员王亮与花旗银行进行 卖出500万美元的即期/1个月远期的掉期交易。
2.当前在伦敦外汇市场上，英镑对美元的即期汇率为：￡1＝$1.98或 $1＝￡0.505；而在纽约外汇市场上，英镑与美元的即期汇率为：￡1 ＝$2.00或$1＝￡0.5，经理要求交易员王亮进行套汇交易操作。
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掉期交易与套汇交易
任务1 一家瑞士投资公司需用10 000 000美元投资美国91天的国 库券。为避免3个月后美元汇率下跌的风险，公司做了一 笔掉期交易，即在买进10 000 000美元现汇的同时，卖出 10 000 000美元3个月期汇。假设成交时美元／瑞士法郎 即期汇率为1.2890，3个月的远期汇率为1.2860。若3个月 后美元／瑞士法郎的即期汇率为1.2750。比较该公司做掉 期交易与不做掉期交易的风险情况（不考虑其他费用）。
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掉期交易与套汇交易
2.即期对即期的掉期交易。其是指由当日交割或隔日交 割和标准即期外汇交易组成的掉期交易。这种掉期交 易一般用于银行同业的资金拆借。 3.远期对远期的掉期交易。其是指同时买进并卖出两笔 同种货币不同交割期限的远期外汇。一种方法是买进 较短交割期限的期汇（如1个月），卖出较长交割期限 的期汇（如3个月）。另一种方法正好相反，买进期限 较长的期汇，而卖出期限较短的期汇。
第五章 外汇交易基础
某投机者预期3个月后美元将大幅度升值，到 期将超过期汇汇率。
假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY128.00。获得每 美元4日元盈利 假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY119.00，遭遇每 美元5日元损失
• 例6-4 某年3月12日，外汇市场上的即期汇率为 USD/JPY=111.06/20，3个月远期差价点数为 30/40。假定当天某日本进口商从美国进口价值 100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。 若日本进口商预测3个月后美元将升值到USD /JPY=112.02/18。如果日本进口商不采取即期 将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式， 在其预期准确的情况下，（1）如果日本进口 商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日 元？（2）日本进口商采用远期外汇交易进行 保值时避免的损失为多少？
二、远期外汇交易的分类
• 定期远期交易和择期远期交易 • 规则交割日交易和不规则交割日交易
三、远期外汇交易的应用
• 保值性远期外汇交易 • 投机性远期外汇交易
远期汇率在实际出口中的应用
假设你是一家玩具制品出口商，生产环节均 在境内，成本加利润为7.2元人民币/只，外 20.6万× 7＝ 商询盘要求以美元报价，6个月后发货20万 20万× 6.98＝139.6万元 144.20万元 只，发货后凭提单即付款。当时即期汇价为 1美元＝7.2元人民币，6个月远期汇价为1美 元＝7元人民币。请你作出报价。
指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的 外汇交易。
交割日期 报价套算 应用
一、交割日期
• 交割日（又称起息日）指买卖双方支付 货币的日期，表现为交易双方按对方的 要求，将卖出的货币解入对方指定的银 行。 • 分类：
– 标准交割日 – 隔日交割 – 当日交割
第五章 择期外汇交易与掉落期外汇交易
美元升水 其他货币贴水 从将来 从即期 某一天 开始 开始
银行买入美元 卖出其他货币 最后一天 最后一天 即期汇价 第一天 银行卖出美元 买入其他货币 即期汇价 第一天 最后一天 最后一天
三、银行的计算步骤 1、首先列出选择行使期限的首天及 尾天日期； 2、计算该两天的远期汇率(如首天 是即期，则采用即期汇率)； 3、比较第一天和最后一天的远期汇 率，选择一个对银行最有利的汇率作为
第二节
外汇掉期交易
一、含义 外汇掉期交易指将货币相同、金额相同 而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以 上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进 某种外汇的同时卖出金额相同的这种货币， 但买进和卖出的交割日期不同。 二、特点 1、改变的只是交割期限，而非交易金 额；
三、分类
1、按交易对象分 （1）纯掉期交易：两笔外汇买卖与同一交易 者进行的交易。 （2）制造掉期交易：两笔外汇买卖与不同的 交易者进行的交易。 2、按掉期期限分 （1）短期交易：期限不超过一个月的交易。 （2）中期交易：在一个月到一年之间的交易 。 （3）长期交易：期限超过一年的交易。
六、应用 1、用于套期保值的操作——避免外汇风险
在掉期交易中，同一笔外汇在一个交 割日被买进(或卖出)的同时又在另一个交割 日被卖出(或买入) ，交易者最终所持有的外 汇头寸不变。因此，掉期交易可以被用来轧 平不同期限的外汇头寸、调整外汇交易的交 割日，从而起到套期保值的作用。
四、报价 1、双向报价方式 同时报买入价和卖出 价 2、常用基本点报价
五、掉期率的计算 1、规则天数掉期率的计算 掉期率＝即期汇率×两种货币的利率差（ ％)×远期天数／360天
国际金融课件_5第五章 外汇市场与外汇交易
注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语
1.一般只报点数 2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元 3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖 给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。
4.但在确认环节，汇率则要报全价。
二、远期外汇业务
（一）远期外汇业务的概念与作用
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时， 双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定 时间的外汇交易。 作用：保值和投机两方面的作用。
（二）远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率， 它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。 远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有 一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水 （Forward margin）。 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率－贴水 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率+贴水
点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
练习：
1.即期汇率USD/CAD 三个月远期 十二个月远期 前大后小用减法 1.5369/79 300/290 590/580
则6个月远期汇率USD/CAD 1.5069/89
9个月远期汇率USD/CAD 1.4779/99
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为 电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。
（二）即期外汇业务的报价与操作实例
例P64
小结：即期Байду номын сангаас汇买卖 步骤
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（市场上做纯粹的换汇交易比做操纵性交易的多）
第一节
概述
（二）、按交割日的不同分类
1、即期对远期（Spot Against Forword） （1）、即期对一周（Spot – Week,S/W） （2）、即期对整数月（Spot/ n Month,S/n M） （3）、即期对次日（Spot – Next,S/N） 2、即期对即期（ Spot Against Spot ） （1）、隔夜交易，或今日对明日（Over Night,O/N） （2）、隔日交易，或翌日对隔日（Tom – Next,T/N） 3、远期对远期（ Forword Against Forword） 一般情况下，远期对远期交易通常会被拆分两个即期 对远期的外汇交易来承做。
第三节 掉期交易的操作（即目的）
五、抛补套利操作（详见第六章）
1、假设某银行希望借入某一种货币来融资，但发现另 一种货币较为便宜，因此银行可先借入第二种货币， 然后以远期掉期的方式将第二种货币转换为第一种 货币。这一做法产生的成本要比直接借入第一种货 币的成本低。 2、即使银行不需要借入第一种货币来融资，它仍可借 入第二种货币，再通过掉期交易的方式将第二种货 币的借款转换为第一种货币存入银行，从中获取利 差利润。
第五章 掉期外汇交易
第一节 概述
第二节 掉期率的计算
第三节 掉期交易的操作（即目的）
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
第五讲ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第一节
概述
一、Swap Transaction的定义 二、换汇交易与一般套期保值 或抵补交易的不同 三、 种类
走，一起去 看看
第一节
概述
一、Swap Transaction的定义 掉期交易又称为外汇换汇交易，指外汇 交易者在买进(或卖出)即期外汇的同时，卖 出(或买进)同一种远期外汇；或买进一种货 币期限较短的远期，卖出同一种货币期限较 长的远期，或相反。简言之，掉期交易是指 一种货币的买入和卖出同时进行，买卖的货 币数额相等，交割期不同。
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
三、 Cash的汇率计算
思路：只要把O/N及T/N的换汇汇率相加即成为由 Cash至Spot Date 的换汇汇率。 （一）、询价者欲在Cash 建立Buy(long) 部位 （二）、询价者欲在Cash建立Sell(Short) 部位
Spot USD/JPY 127.30/40 Swap Point O/N 0.4/0.7 T/N 0.4/0.8 试求 USD/JPY Value Cash 的汇率？ 例题2：已知 Spot GBP/USD 1.8350/60 Swap Point O/N 3.6/3.1 T/N 3.4/2.9 试求 GBP/USD Value Cash 的汇率？ 例题1：已知
第三节 掉期交易的操作（即目的）
三、调整外汇交易的交割日 思路：银行在承做外汇交易时，时常会有客户 提出要求，把交割日提前或推迟，从而造成 资金流动的不平，为应付这一情况，银行可 以运用掉期交易对交割日进行调整，并重新 确定新的汇率。 例题:（P123）
第三节 掉期交易的操作（即目的）
四、套期保值 （一）进出口商利用掉期交易进行套期保值 例题:（P123） （二）外币借贷者利用掉期交易进行套期保值 例题:（P124）
第二节 掉期率的计算
例1、GBP/USD即期汇率 3个月 3个月的远期汇率 换汇交易远期汇率： 即期买入英镑 3个月远期卖出英镑 (1.6020+0.0060) 即期卖出英镑 3个月远期买入英镑(1.6030+0.0040) 例2、USD/EUR 即期汇率 3个月 3个月的远期汇率 换汇交易远期汇率： 3个月远期卖出美元 (1.9060 - 0.0030) 3个月远期买入美元(1.9070 - 0.0050) 1.6020/30 40/60 1.6060/90 1.6020 1.6080 1.6030 1.6070 1.9060/70 50/30 1.9010/40 1.9030 1.9020
走，一起去 看看
第三节 掉期交易的操作（即目的）
一、轧平货币的现金流量 思路：某交易商的外汇部位已经轧平，但是资 金流量在时间上存在明显缺口，通过换汇交 易，该交易商不仅平衡了资金流量，而且没 有改变外汇头寸。 例题:（P122）
第三节 掉期交易的操作（即目的）
二、进行两种货币间的资金互换 思路：为避免汇率风险，某交易商可运用换汇 交易在发生超买时将超买部分卖出，同时在 较远期买入；或在超卖时将超卖部分补进， 同时在较远期卖出这一头寸，以达到外汇业 务平衡目的。 例题:（P122）
注意：如果在即期交割日之后的换汇汇率为升水，那 么在即期交割日之前的换汇汇率为贴水；反之亦然。
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
二、 Tom的汇率计算 （一）、询价者欲在Tom 建立Buy(long) 部位 分析：询价者在Spot Date 建立Buy部位，而后 把交割日提前至Tom 。 （二）、询价者欲在Tom 建立Sell(Short) 部位 分析：询价者在Spot Date 建立Sell部位，而后 把交割日提前至Tom。 例题：已知 Spot GBP/USD 1.8350/60 Swap Point T/N 3.4/2.9 试求 GBP/USD Value Tom 的汇率？
第一节
概述
二、换汇交易与一般套期保值或抵补交易的不同
1、换汇交易改变的是交易者手中持有外汇的 期限，而非所持外汇的数额，因此货币的外 汇净部位不变，故也不会有汇率波动的风险。 2、换汇交易强调买入和卖出的同时性。 3、换汇交易绝大部分是针对同一对手进行的。
第一节
三、种类
（一）、按交易对象分
概述
1、纯粹的换汇交易 指交易者与另一交易对手同时进行两笔数额相等、 方向相反、交割日不同的外汇交易。 2、操纵性的换汇交易 又称分散掉期。它是由两笔分别单独进行的交易组 成的，每笔交易分别与不同的交易对手进行。
第二节 掉期率的计算
在国际外汇市场上，换汇交易的即期汇率水 平不是最重要的，最重要的是换汇交易的价格， 即换汇汇率（swap rate or swap point）。 在换汇买卖中，买入价（即第一个数字）表 示报价行愿意卖出近期被报价货币及买入远期被 报价货币（S/B）的报价；卖出价（即第二个数 字）表示报价行愿意买入近期被报价货币及卖出 远期被报价货币（B/S）的报价。
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
一、概念 二、Tom的汇率计算 三、Cash的汇率计算
走，一起去 看看
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
一、概念
1、Cash（Today）就是交割日与交易日为相同的一 天； Cash Rate表示提前两天交割的现汇价格 2、Tom（Tomorrow） 就是交易后的次一个营业日 为交割日； Tom Rate表示提前一天交割的现汇价。
第二节 掉期率的计算
一、换汇交易的报价和换汇 汇率的计算 二、标准天数的掉期率计算
三、不规则天数的掉期率 的计算
走，一起去 看看
第二节 掉期率的计算
一、换汇交易的报价和换汇汇率的计算
换汇交易与一般远期交易相比： 换汇汇率与远期汇率的报价方法相同，都是 采用双向报价和远期汇水的方式，但汇率的 计算方法不同。
第二节 掉期率的计算
二、标准天数的掉期率计算 （一）以利率差的观念为计算基础 （二）以利率平价理论的观念为计算基础 三、不规则天数的掉期率的计算 （一）平均天数法 （二）差补法则
第三节 掉期交易的操作（即目的）
一、轧平货币的现金流量 二、进行两种货币间的资金 互换 三、调整外汇交易的交割日 四、套期保值 五、抛补套利操作（详见 第六章）