第五章 外汇市场与外汇交易

一、外汇期货
所谓外汇期货是指买卖双方通过固定的交易所， 按照标准化合约的规定，在未来某一指定时间以约 定价格买进或卖出某种外汇的交易。
二、 外汇期货业务与远期外 汇业务的异同
外汇期货业务最大的特点是“见钱不见物”， 即交易的对象是期货合约。但从本质上看，外汇期 货业务是一种特殊的远期外汇交易，它们的相同点 是： 1.交割时的价格都是事先约定的汇率。 1.交割时的价格都是事先约定的汇率。 2.交易目的都是为了保值或投机。 2.交易目的都是为了保值或投机。 3.本质都属于远期外汇交易。 3.本质都属于远期外汇交易。
六、套汇（Arbitrage） 六、套汇（Arbitrage）
（1）直接套汇（Direct Arbitrage）又叫两角套汇（Two ）直接套汇（Direct Arbitrage）又叫两角套汇（Two Pionts Arbitrage）或双边套汇（Bilateral Arbitrage），它是 Arbitrage）或双边套汇（Bilateral Arbitrage），它是 指利用两个不同外汇市场的两种货币在同一时刻出现的汇率 差异，同时在这两个市场买卖以赚取汇率差额的交易。 （ 2）间接套汇（Indirect Arbitrage），又叫三角套汇（Three ）间接套汇（Indirect Arbitrage），又叫三角套汇（Three Points Arbitrage）和多角套汇（Multiple Points Arbitrage）， Arbitrage）和多角套汇（Multiple Arbitrage）， 它是指利三个或多个不同外汇市场中三种或多种货币之间的 汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场进行套汇买卖，获 取汇率差额的交易。
二、 外汇期货业务与远期外 汇业务的异同
但在交易的形式和方法上，两者又有很大的区 别，主要表现在以下几个方面： 1.交易方式不同 1.交易方式不同 2.合同的形式不同 2.合同的形式不同 3.交割方式不同 3.交割方式不同 4.对保证金的要求不同 4.对保证金的要求不同 5.结算方式不同 5.结算方式不同
三、外汇期权
外汇期权，又叫外币期权（Foreign 外汇期权，又叫外币期权（Foreign Currency Option），又称选择权，是指期权合约的购买者享 Option），又称选择权，是指期权合约的购买者享 有在合约期满日或此之前按照事先约定的价格（执 行价格或称敲定价格）购买或出售约定数额某种外 汇资产的权利。 外汇期权交易与期货交易一样，也是在交易所 内以公开竞价的方式进行的，也采用标准化合约的 形式。一项期权合约实际上就是一种权利的买卖， 它主要包括以下要点：
七、套利（Interest Arbitrage） 七、套利（Interest Arbitrage）
又称利息套汇，是指投资者在两国短期利率出 现差异且这种差异大于某种外汇的即期汇率与远期 汇率的差额时，将该笔外汇资金从利率低的国家转 移到利率较高的国家，以赚取利差收益的交易。
八、掉期业务
掉期交易（Swap Transaction）是指外汇交易 掉期交易（Swap Transaction）是指外汇交易 者在外汇市场上买入（或卖出）某种外汇的同时卖 出（或买进）数额相同、期限不同的同种外汇的业 务。 掉期交易主要有以下两方面的用途： （1）套期保值 （2）货币转换
（1）清算结算作用 （2）套期保值作用 （3）投机作用 （4 ）形成汇率。
五、外汇市场的参与者
（1）外汇银行 （2）外汇经纪人 （3）顾客 （4）中央银行
第二节外汇业务Fra bibliotek一、即期外汇业务
即期外汇业务又称现汇交易，是指外汇买卖双 方在达成交易的当天或两个工作日内完成交割的外 汇买卖业务。即期外汇买卖的汇率称为即期汇率 （Spot Rate）。 Rate）。 即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为 电汇（Telegraphic 电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。 M/T）和票汇（Demand D/D）。
第三节
利用外汇市场汇率正确进行 进出口报价
一、即期汇率下的外币折算与报价
如果已知A币兑B币的买入价与卖出价，A币兑C 如果已知A币兑B币的买入价与卖出价，A币兑C币的买 入价与卖出价，则如何计算B币兑C币的买入价和卖出价及C 入价与卖出价，则如何计算B币兑C币的买入价和卖出价及C 币兑B 币兑B币的买入价和卖出价呢？这实际上是一个汇率套算的 问题，所得的汇率称为套汇汇率（Cross Rate）。A 问题，所得的汇率称为套汇汇率（Cross Rate）。A币分别 出现在两个已知汇率中，而所求的是另外两种货币之间的汇 率，其中的计算规律是： 1.如果两个已知即期汇率都是以A币作为单位货币（或计价 1.如果两个已知即期汇率都是以A 货币），则套汇汇率为交叉相除；
外汇期权
1.汇率表示方法 1.汇率表示方法 2.期权费 2.期权费 3.协定价格 3.协定价格 4.到期月份（Expiration Months） 4.到期月份（Expiration Months） 5.到期日（Expiration Date） 5.到期日（Expiration Date） 6.交易数额 6.交易数额
二、即期外汇买卖 步骤
一笔完整的即期外汇买卖应包括：询价 （Asking）、报价（Quotation）、成交（Done） Asking）、报价（Quotation）、成交（Done） 及证实（Confirmation）四个步骤，其中包括买卖 及证实（Confirmation）四个步骤，其中包括买卖 的金额、买卖的方向、买入价和卖出价、起息日及 结算指示等。
第四节
外汇业务中的金融创新
外汇业务中的金融创新
金融创新[financial 金融创新[financial innovation ]：金融创新是指 ]：金融创新是指 变更现有的金融体制和增加新的金融工具，以获取 现有的金融体制和金融工具所无法取得的潜在的利 润，这就是金融创新，它是一个为盈利动机推动、 缓慢进行、持续不断的发展过程。 金融创新定义虽然大多源于熊彼特经济创新的 概念，但各个定义的内涵差异较大，总括起来对于 金融创新的理解无外乎有三个层面。
即期汇率下的外币折算与报价
解：因为两个已知即期汇率都是以USD作为单位货币，所以应为交 解：因为两个已知即期汇率都是以USD作为单位货币，所以应为交 叉相除。 （1）JPY/CNY=USD/CNY÷USD/JPY JPY/CNY=USD/CNY÷ 则日元买入价=USD/CNY÷USD/JPY=8.2651÷ 则日元买入价=USD/CNY÷USD/JPY=8.2651÷130.90=0.0631 （即人民币卖出价） （相当于银行卖出美元，买入日元；同时买入等量美元，卖出人 民币） 日元卖出价=USD/CNY÷USD/JPY=8.2699÷ 日元卖出价=USD/CNY÷USD/JPY=8.2699÷130.30=0.0635 （即人民币买入价） （相当于银行买入美元，卖出日元；同时卖出等量美元，买入人 民币） 所以得JPY/CNY=0.0631/35 所以得JPY/CNY=0.0631/35 （2）同理可求得CNY/JPY=15.7559/15.8377 ）同理可求得CNY/JPY=15.7559/15.8377
九、择期业务
择期外汇交易是指买方可以从交易日的第二天起在约定 期限内的任何一个交易日按约定的汇率进行外汇交割的业务。 一般遵循的原则是： （1）银行买入择期远期外汇，且远期外汇呈升水时，如果 择期从即期开始，按即期汇率计算；如果择期从将来某一天 开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算。若远期外汇呈 贴水时，则按择期的最后一天的远期汇率计算。 （2）银行卖出择期远期外汇，且远期外汇呈升水时，按择 期的最后一天的远期汇率计算；当远期外汇呈贴水时，如果 择期从即期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一 天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算。
远期汇率的标示方法
以汇价点表示远期汇水的规则如下： 在直接标价法下，点数排列前大后小，表示外 汇远期升水，相反前小后大则表示外汇远期贴水； 在间接标价法下，点数排列前大后小，表示外汇远 期贴水，相反前小后大则表示外汇远期升水。
五、远期汇率与利率的关系
远期汇率是由两种货币的利差决定的，利率变 动会直接影响到汇水的大小，具体计算公式为： 远期汇水具体数字=即期汇率×两种货币利率差× 远期汇水具体数字=即期汇率×两种货币利率差× 交易期限/12 交易期限/12
二、合理运用汇率的买入价与卖出价
汇率的买入价与卖出价之间存在一个差价，一 般为1 5‰，进出口商在对外报价时，应充分考虑 般为1～5‰，进出口商在对外报价时，应充分考虑 到运用两个价格报价带来的货价差异。以下是三点 报价的一般规则： （1）本币折算外币时，用买入价 （2）外币折算本币时，用卖出价 （3）远期汇率与进出口报价
四、期权、期货与远期外汇 业务的比较
比较项目 外汇期权 外汇期货 远期外汇业务 买方有权选择执 交易双方有履 行或放弃合约，卖方 约义务，但通常 交易双方均有 在买方要求执行合约 都在合约到期前 履约义务 时有义务履约 对冲了结 由交易所规定 标准化 由交易所规定 标准化 自由议定 自由议定
即期汇率下的外币折算与报价
2.如果两个已知即期汇率中一个是以A 2.如果两个已知即期汇率中一个是以A币为单位货币，另一个 是以A 是以A币为计价货币，则套汇汇率为同边相乘。 例如：已知某日即期汇率USD/JPY=130.30/90 例如：已知某日即期汇率USD/JPY=130.30/90 USD/CNY=8.2651/99 求（1 求（1）JPY/CNY （2）CNY/JPY
三、远期外汇业务的概念
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成 交时，双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后 的一定时间的外汇交易。
四、远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率， 它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。 远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有 一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水 （Forward margin）。 margin）。 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+ 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率= 远期汇率=即期汇率－贴水 在间接标价法下：远期汇率= 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率+ 远期汇率=即期汇率+贴水