财务管理第五章
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理第五章-投资项目决策
投资项目评价指标及其方法
❖ 现金流量
现金流量（Cash Flow）:投资项目在其计 算期内各项现金流入量（Cash In Flow） 和现金流出量（ Cash Out Flow ）
NCF＝CIF－COF
现金流量的构成
❖ 初始现金流量 开始投资时发生的现金流量 ❖ 营业现金流量 投入使用后，经营活动所带来的现金流入量 和现金流出量。 ❖ 终结现金流量 项目完成时发生的现金流量
经营期
建设期
终结期
投资项目评价指标及其方法
❖ 贴现的评价方法
净现值（NPV） 获利指数（PI） 内含报酬率（IRR）
❖ 非贴现的评价方法
投资回收期（PP） 会计收益率（ARR）
净现值（NPV）
n
NPV
CIFt n COFt
t0 (1 i)t t0 (1 i)t
NPV
n
t0
NCFt (1 i )t
净现值法(NPV)
❖ 原理：计算投资方案的现金流入量现值 与流出量现值的差，得净现值。若净现 值为正，说明投资方案是有利的；否则， 方案不可行。
t 0 1 2 3 45 NCFt -1050 0 -200 115 220 250
t 6 7 8 9 10 11 12 NCF 310 370 390 450 510 540 870
t
获利指数（PI）
PI
n t0
CIFt (1 i)t
n COFt
t0 (1 i)t
内含报酬率（IRR）
NPV
n
t0
(1
NCFt IRR
)
t
0
非现的评价方法
投资回收期（PP） 会计收益率（ARR）
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
《财务管理学》(人大版)第五章习题+标准答案
《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
财务管理学第五章习题+答案
第五章：长期筹资方式一. 名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资 4 外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12 优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17 自销方式18 承销方式19 长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券 26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二. 判断题11)资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14)在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15)处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16)根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
（）20) 筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款。
（）21) 所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。
（）22) 发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本形式。
财务管理第05章__税收负担
3、税负资本化
税负资本化是在特定商品的交易中， 买主将购入商品在以后年度所必须 支付的税额，在购入商品的价格中 预先一次性扣除，从而降低商品的 成交价格，这种由买主在以后年度 所必须支付的税额转由卖主承担， 并在商品成交价格中扣除的税负转 嫁方式称为税负资本化。
1、企业所得税税负率
是指在一定时间内，企业所缴纳的 所得税税款总额与同期企业实现的 利润总额的比率。
企业所得税税负率＝实缴所得税总 额/实现利润总额×100%
2、企业综合税收税负率
企业综合税收税负率＝企业实际缴纳的各种税 的总额/企业盈利（或各项收入总额）×100%
这一指标可以表明国家以税收参与企业纯收入 分配的规模，反映企业对国家所作贡献的大小， 也可以用来比较不同类型企业的总体税负水平。 通过这一指标的进一步分析，还可以了解各个 税种在企业所纳税收中的比重情况。
(1)tKX十tKY＝tK
表示在同样的比例税下，对X生产部门所 使用的资本所得征税加上对Y生产部门所 使用的资本所得征税，与X和Y两部门所 征收的资本所得税等价；
(2)tLX十tLY＝tL
表示在同样比例税率情况下，对X生产部 门所使用的劳动力所得征税加上对Y生产 部门所使用的劳动力所得征税，与对X和 Y两部门同时征收的劳动力所得税等价。
二、税负转嫁的主要因素
（一）税负转嫁和税种形式
1、流转税
流转流转税作为间接税，税收能够通过 提高或降低商品价格转由他人负担。因 此，流转税是能够转嫁的税种，但转嫁 多少则取决于商品定价方式、价格弹性、 征税范围等因素。
2、所得税
所得税作为直接税由于是对收益所得额征税， 一般由纳税人负担不能转嫁。其中，个人所得 税不能转嫁的结论比较明了
财务管理第五章融资管理
企业需要一台设备： 方式1：购买 方式2：租赁
三、租赁
三、租赁
1、经营租赁：短期使用资产 2、融资租赁：已成为购买资产的替代方式 3、杠杆租赁：借助第三者
案例：阿里巴巴
阿里巴巴集团由中国互联网先锋马云于1999年创立， 他希望将互联网发展成为普及使用、安全可靠的工具， 以让大众受惠。阿里巴巴集团由私人持股，现服务来自 超过240个国家和地区的互联网用户，在大中华地区、 印度、日本、韩国、英国及美国60多个城市约有22,000 名员工。
案例：阿里巴巴
道人就回答说：“这头牛的前身是我的弟弟，以前欠了你一钱的盐债 ，所以堕入了牛身，替你工作来偿还债务。”
牛主人听了，对道人说：“你的弟弟以前和我是好朋友，我今天就把 牛放了，不再使唤他叫他做苦工了。”
牛听了以後，非常感激，至心的念佛，自己跑到悬崖边上，跳到深涧 里死了。脱离牛身以後，接着生到天上，享受极大的快乐。因为有这样的 因缘，所以欠人钱的不可以不还债。
一个经典的融资故事
有个精明的小伙子，其所在的市区有个旧厂子倒闭了， 100亩土地对外拍卖，价值500万，那么怎么搞到手呢，年轻人 经过琢磨后便开始行动了。
首先，他找几个老乡合伙简单注册一房地产公司，这是他 实现自己梦想的第一步。在那个城市，注册公司是非常容易的 事情，可以直接找专门代为注册公司的中介机构搞定。
学习目标
★ 掌握股票筹资、债券融资、长期借款等 条件、方法及相关问题
★ 熟悉租赁筹资的种类、租金的构成和租 赁筹资决策
★ 了解可转换债券、认股权证的特点
第一节 融资概述
一、融资渠道与融资方式 二、融资决策原则与管理
案例引入
小李大学毕业后就职于一家酒 店财务部，公司因为要进行市 场开拓，需要开发新产品，计 划筹措新的资金。一天，财务 总监通知小李第二天到他的办 公室讨论一下资金筹措渠道的 问题。你认为，小李应该从哪 些方面准备呢？
财务管理第五章.
一、单选题1、某企业年销售收入为1000万元，信用条件为“1/10，n/50”时，预计有20％的客户选择享受现金折扣，其余客户在信用期付款，变动成本率为60％，资金成本率为8％，则应收账款机会成本为（）元。
（1年按360天计算）【】A、78000B、65000C、56000D、93333。
33正确答案：C解析：该企业应收账款平均收账期＝10×20％＋50×80％＝42（天），所以，应收账款机会成本＝10000000/360×42×60%×8％＝56000（元）。
参见教材第156页相关知识点。
2、在集团企业资金集中管理模式中,有利于企业集团实现全面收支平衡，提高资金的周转效率，减少资金沉淀,监控现金收支，降低资金成本的是（）.【】A、统收统支模式B、拨付备用金模式C、结算中心模式D、财务公司模式正确答案：A解析：在统收统支模式下，企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门,各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。
因此，有利于企业集团实现全面收支平衡,提高资金的周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资金成本。
参见教材第149页.3、企业在收到订单之前开始采购材料，收到订单才开始生产产品或提供服务,则企业所应用的方法是（）。
【】A、资源订单式生产B、订单生产式生产C、库存生产式生产D、滞后生产式生正确答案:B c解析：订单生产式生产:在采用某些运营流程的情况下，企业可能对未来需求的上涨非常有信心，从而持有为满足未来订单所需的一种或多种资源的存货。
例如，企业会配备适当的劳动力和设备，但企业会在实际收到订单之后才开始生产产品或提供服务.4、下列关于应收账款日常管理的表述中，错误的是（）。
【】A、应收账款的日常管理工作包括对客户的信用调查和分析评价、应收账款的催收工作等B、企业对顾客进行信用调查的主要方法是直接调查法和间接调查法C、应收账款的保理可以分为有追索权保理、无追索权保理、明保理和暗保理D、到期保理是指保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付,届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款正确答案：C解析：应收账款的保理可以分为有追索权保理、无追索权保理、明保理和暗保理以及折扣保理和到期保理，所以选项C的表述不正确。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
财政学》(第四版） 陈共 主编
财政学》(第四版） 陈共 主编
财政学》(第四版） 陈共 主编
例题： 某企业计划年度现金需要量为40万元，
其收支状况比较稳定，每次有价证券变现 的固定费用为400元，有价证券的年利率为 10%。
定，多种货物可同时进行采购，可以降低 订单处理成本和运输成本。但企业为了对 付订货间隔期间内需要的突然变动，往往 存货水平较高。这种订货方式较适用于品 种数量大，占用资金较少的Ｃ类存货和Ｂ 类存货。
财政学》(第四版） 陈共 主编
定货间隔期间由企业根据过去的经验和生产经营的实 际需要预先确定，每经过一个订货间隔期间就进行新 的订货，每次订货数量不同。
财政学》(第四版） 陈共 主编
信用分析
5C评估法 1.客户品质（character） 2.偿债能力（capacity） 3.资本（capital） 4.担保品（collateral） 5.经济状况（conditions）
财政学》(第四版） 陈共 主编
收账政策
非线性关系。初始收款 支出可能只能减少很少 的坏账损失，进一步增 加收账费用将产生显著 作用，直到某一点后它 能减少的坏账损失越来 越小 。
第五章 营运资产管理
财政学》(第四版） 陈共 主编
第一节 现金管理
一、现金持有动机
交易性动机 应付企业日常经营产生的现金支付。如采购、发 放工资与股利、纳税。
投机性动机 置存现金用于有利可图的机会。如证券价格突然 下跌，购入价格有利的有价证券。
预防性动机 持有现金以备意外事项。如经营风险或销售收入 变动幅度较大的企业，现金流难以准确测算，须 持一定现金以备不测。
财政学》(第四版） 陈共 主编
二、现金管理系统
财政学》(第四版） 陈共 主编
现金管理的基本目标是在公 司的有效和高效率经营的同时， 尽可能地使现金投资维持在最低 水平，即“早收账，迟付款”！
财政学》(第四版） 陈共 主编
三、最佳现金持有量的确定
1.鲍莫模式 （存货模式） 基本原理： 权衡现金持有成本与转换有价证券的成本，
财政学》(第四版） 陈共 主编
ABC分类管理法
存货类型
特征
管理方法
A类
价值高(70%)，最重 严格控制
要，品种和数量少
(10%)
B类
数量与价值介于A与 灵活管理
C之间(20%)
C类 数量与品种多(70%)， 简化管理 价值低(10%)
财政学》(第四版） 陈共 主编
财政学》(第四版） 陈共 主编
存货订货方式
一、定量订货方式 ——当存货量下降到预定的最低存货数量
（订货点）时，按规定数量（一般以经济批量 为标准）进行订货补充。 模型评价：每次订货数量固定，且事先确定， 操作简便。但需经常对存货进行详细检查和盘 点，会增加保管成本；同时要求对每个品种单 独进行订货作业，增加订货成本和运输成本。 一般适用A类存货。
EOQ假设在一个时区里零件被连续使用。
财政学》(第四版） 陈共 主编
模型的扩展应用 例题：
某企业全年需甲零件80000件，采购价格为 每件50元，每次订货成本为400元，每件年储 存成本为4元，供应商规定，若一次采购5000 件，可得1%的折扣。 则该企业如何采购甲零件？
财政学》(第四版） 陈共 主编
财政学》(第四版） 陈共 主编
式中： Z——目标现金余额 F──转换有价证券的固定成本 Q2──日现金净流量的方差（根据历史资料测试） K──持有现金的日机会成本（证券日利率）
财政学》(第四版） 陈共 主编
第二节 应收账款管理
商业发展的一个重要条件是信用制度， 赊销可以促销。然而，赊销额越大、赊销 期越长，企业占用在应收账款上的资金所 付出的代价越高。 信用管理的目的：在采用信用政策所 增加的盈利和由此所付出的代价之间进行 权衡。
财政学》(第四版） 陈共 主编
信用条件
30天──信用期间 10天──现金折扣期间 2%──现金折扣
财政学》(第四版） 陈共 主编
信用期间的影响因素： 购买数量、竞争性、信用风险、顾客需求
（季节性）、产品保鲜度等等 现金折扣的成本： 现金折扣能否促进客户提前付款呢？如果
客户放弃折扣，其损失会是多少？
财政学》(第四版） 陈共 主编
四川长虹应收账款 ——案例分析
财政学》(第四版） 陈共 主编
第三节 存货管理
存货是产品生产和销售之间的联结纽带， 一定量各种存货的存在，可以增加企业经营 的弹性。
存货的作用在于，在满足顾客需求的前 提下，控制企业的存货水平，力求降低存货 成本，提高物流系统效率，进而提高企业综 合竞争能力。
订货量＝最高存货量－现有存货量－订货未到量
财政学》(第四版） 陈共 主编
经济订购批量模型
经济定购批量（EOQ）是一个平衡准 备费用和保管费用的方法。在经济定购批 量模型中，要么需求保持均衡，要么必须 确定安全库存以满足需要变化。经济定购 批量模型使用年需求总量、订货费用以及 年保管成本的估计值。
计算该企业的最佳现金持有量。
财政学》(第四版） 陈共 Байду номын сангаас编
2.随机模式 基本原理： 制定一个现金控制区域，定出上限与下限，
即现金持有量的最高点与最低点。当余额达 到上限时将现金转换为有价证券，降至下限 时将有价证券换成现金。 适用范围： 企业未来现金流量呈不规则波动、无法准确 预测的情况。
财政学》(第四版） 陈共 主编
当存货量下降到订货点（也称再订货点）R时，马上 按预先确定的订货量（Ｑ）发出货物订单，经过交货 周期（ＬＴ），收到订货，存货水平上升。
财政学》(第四版） 陈共 主编
二、定期订货模式 ──按预先确定的订货间隔期间进行订货，
以补充存货的一种存货管理方式。 模型评价：定期订货方式由于订货间隔确
财政学》(第四版） 陈共 主编
一般来说，企业如果要进行赊销行为，需要确 定一套严格的赊销政策，主要包括三个方面：
信用条件:确定公司是否进行赊销；以及赊销时给予 的信用条件。
信用分析：利用一些方法和程序来确定客户的信用 情况。
收账政策：赊销会给公司带来收回现金的风险，因 此要有相应的收账政策。