如何选择企业价值评估方法
企业价值的评估方法
企业价值的评估方法企业价值（Corporate Value），即企业存在的根本意义，是市场对企业无形资产和有形资产的公允评价。
管理学中，企业价值被定义为遵循价值基本规律，以价值管理为核心，使得包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等在内的所有企业利益相关者都能获得满意回报的能力。
受商誉等因素的影响，企业价值不是企业账面资产价值的总和，通常企业的实际价值远远超过企业账面资产价值。
企业的价值有狭义和广义之分，广义的企业价值是指企业为所有企业利益相关者获得满意回报的能力，狭义的企业价值是指企业在市场中的市值。
目前学术界广泛应用的企业价值评估方法有：经济增加值法（EVA 评价法）、股利折现法、现金流折现法、市盈率法。
（一）经济增加值法经济增加值（Economic Value Added，简称 EVA），是以经济增加值理论为核心，涉及企业财务管理系统、决策机制和激励报酬，评价企业经营者利用资本为股东创造价值的能力。
一般被用作企业最终经营目标的考核工具。
其计算方法是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。
企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。
（二）股利折现法股利折现法通常适用于评估缺乏控制权的股东部门权益价值，其原理是将预期股利进行折现，进而确定评估对象的价值。
（三）现金流折现法现金流折现法就是将估值时点之后目标公司未来现金流以合适的折现率进行折现，加总得到相应的价值。
现金流折现法得到的是企业的内含价值，受市场短期变化和非经济因素的影响较小，同时也可以发现目标公司价值的核心驱动因素，为企业未来发展战略和经营决策提供依据。
（四）市盈率法市盈率法是指以行业平均市盈率来预估企业价值。
以行业内在产品种类、生产规模、工艺技术、成长阶段等方面相似的成熟、稳定的企业作为参照，根据其市盈率来进行估值。
企业价值评估方法的比较及其选择
\摘要《企业价值评估指导意见（试行）》于2005年4月起实施，打破了价值评估中单一使用成本法的局面，使得收益法、市场法的应用有了政策上的依据，对三种方法进行了比较分析，探讨如何正确、合理的选择三种方法应用于评估实践这一问题。
关键词企业价值资产评估成本法市场法收益法1 引言2004年12月30日中国资产评估协会发布了《企业价值评估指导意见书（试行）》（简称“意见书”），从基本要求、评估要求、评估方法和评估披露等方面对注册资产评估师执行企业价值评估业务提出了新的要求，并于2005年4月1日起开始实施。
意见书明确提出收益法、市场法、成本法是企业价值评估的三种基本方法，这一规定打破了长期以来我国企业价值评估实践中单一使用成本法的局面，拟促成三足鼎立的评估方法格局。
基于此，在具体的价值评估实践中方法的选择成为亟待解决的问题，对此进行深入的讨论具有现实意义。
2 企业价值评估方法应用现状企业价值评估实践中，目前国际上通用的评估方法有收益法、市场法、成本法，期权法较少采用。
而在我国的价值评估实践中，成本法是企业价值评估的首选和主要使用的方法，收益法、市场法很少采用，期权法几乎不用。
赵邦宏博士对我国2003年企业价值评估使用方法做了问卷调查，调查结果显示，成本法在我国企业价值评估业务中所占的比例达95%左右，而收益法一般作为成本法的验证方法，不单独使用，市场法很少使用，期权法一般无人采用，而且在2004年12月30日中国资产评估协会发布的《企业价值评估指导意见书（试行）》中也未涉及到期权法，基于此，本文中对企业价值评估方法的比较及选择研究中不考虑期权法，仅以成本法、市场法、收益法三种方法为研究对象。
3 成本法、市场法、收益法比较分析要选择适合于目标企业价值评估的方法，首先应从不同的角度对方法进行比较分析，以明确各种方法之间的差异性，以下从方法原理、方法的前提条件、方法的适用性和局限性对成本法、市场法、收益法进行比较分析。
企业价值评估模型分析及选择
企业价值评估模型分析及选择企业价值评估是企业基本形态的价值评估方法，以确定企业真正的价值，对企业投资和并购时具有重要的指导作用。
不同的模型对于企业的价值评估所依据的思路和方法不尽相同，选择合适的模型对于企业价值评估具有关键性作用。
本文将介绍企业价值评估模型的分析及选择。
一、传统的规模、收益等估值方式传统的企业价值评估方式主要是以规模、收益等方面作为评估的重点内容。
其基本思路是，企业的规模和收益表现越好，在企业价值上应该得到越高的评价。
这其中包括几个经典的模型。
1. 市场价值模型市场价值模型是一种比较传统的价值评估模型，基本上就是把企业的市值作为企业价值的核心指标。
市场价值模型是通过对企业在公开市场上的股票价格、市值等指标进行分析，来推算企业的价值。
当然，市场价值模型具有一定的局限性，比如涉及到信仰课题，以及把市场短期波动作为价值变动依据等等问题，都需要一些修正。
2. 财务净现值（NPV）财务净现值是在企业投资决策时最为常用的模型之一，而其在企业价值评估中的运用也是比较普遍。
财务净现值模型是以企业未来的现金流为核心内容进行估值的一种模型。
其主要思路是，通过考虑企业未来的现金流入和流出以及时间价值等因素，计算出企业未来现金流的预估值，并将其折现至现在，推算出企业的价值。
财务净现值相对其他估值方法，其将不稳健性、准确性以及考虑风险因素做得更加细致。
3. 资产改良（ROA）ROA（Return on Assets）即总资产回报率，是一个相对来说更为简单的估值模型。
这个模型是通过计算企业的所有可变资产所获得的利润与这些资产相对应的总价值的百分比，来推算企业价值的一种方法。
不过，该模型过于简单，只能作为一个参考的估价方法。
二、企业价值评估新模型在传统的企业估值方式上，也有一些新的合成的估值方法得到了广泛的应用。
这类估值方法的核心思路是，除了传统估值方法考虑的规模、收益等因素外，还考虑了企业的行业竞争力、市场发展前景等影响因素。
企业价值评估方法比较与选择
（ ） 一 改变现念 ， 高认识 ．管理者及 在社会主义市场经济中， 提 单位正常运行 的 利用各种渠道加大对员工的培训， 高他 提
普通 员工都要树立 成本管理观念 以及 全 基本条件有两个 ： 制度和文化 。制度建设 们 的专业素养； 要在精简 项 目管理机构的 员经济 意识。首先 要提高他们 的思想 认 是根本 ， 文化建设是有益补充。 科学、 合理 同时， 理配 置项 目管理人 员 ， 照组 织 合 按 识， 对项 目管理人员 以及普通 施工人员要 和可操 作的制度与相配 套的管理 办法是 设 计原 则 ， 事设职 ， 因 因职 选人 ， 司其 各 进行教育， 使他们树立成本 管理观 念以及 搞好成本 管理 的基础。因此， 要进一步健 职 ， 负其责 ； 各 要选配一专多 能的复合 型
用 理论 ， 一项资产 的价值是利用它所能获 的成本 。在企业价值评估实践中， 成本法 前提与局限性。 在运用收益法进行企业价
取 的未来收益 的现值 ， 其折现率反 映了投 使用起来 比较简单， 只要把组成企业 的各 值评估 时应具备 以下条 件： 一是投资主体
将 愿意支付的价格不会超 过评估价 格； 资该项资产 并获得收益的风险的回报率 。 个单项 资产按照成本法单独评估之后 ， 二是
好培 训工作 。成本 管理是一 项既要懂 政 这些制度， 以适应经济的发展 以及 实际工 ［】 １ 李洁玉． 建筑施工企业全 面成 本管理 策， 又是 一个专业 性很强的工作 ， 让成 作的需求。 要 本管理工作 由内行人来管理 ， 使工程的进
的研 究． 时代经贸， ０８ ６ ９ ． ２ ０． 。 ３
企业价值评估方法的选择及适用性
企业价值评估方法的选择及适用性以下是一些常用的企业价值评估方法，以及它们的适用性和限制。
1.收益法收益法基于企业未来的盈利能力来评估企业价值。
常用的收益法包括折现现金流量法、相对盈利法和市场乘数法等。
-折现现金流量法（DCF）：适用于具有可预测和稳定现金流的企业。
该方法基于未来现金流量的折现值来估计企业价值，但对未来现金流量的准确预测要求较高。
-相对盈利法：适用于具有稳定盈利能力和行业对比数据的企业。
该方法通过与行业内其他企业的盈利能力比较来评估企业的价值，但对可比性和行业数据的可获取性有一定要求。
-市场乘数法：适用于上市公司或可与上市公司进行对比的企业。
该方法基于市场上类似企业的市盈率、市净率或其他市场估值指标，来评估企业价值。
但市场估值可能受市场情绪和偏见的影响。
2.资产法资产法基于企业的净资产来评估企业价值。
常用的资产法包括净资产法和调整净资产法。
-净资产法：适用于资产负债表数据完备、企业拥有大量固定资产的企业。
该方法将企业净资产作为企业价值的基础，但没有考虑未来盈利能力对企业价值的影响。
-调整净资产法：适用于企业经历较大变动或拥有无形资产的企业。
该方法对净资产进行适当调整，包括考虑合理价值的无形资产和债务等，来评估企业价值。
但对无形资产的估值和债务的准确评估要求较高。
3.市场法市场法基于市场交易中的价格来评估企业价值。
常用的市场法包括市场对比法和过去交易法。
-市场对比法：适用于上市公司或存在相似交易的非上市企业。
该方法将企业与类似交易中的企业进行对比，从而评估企业价值。
但对可比性和市场数据的准确性有一定要求。
-过去交易法：适用于存在相似交易的企业。
该方法基于过去交易的价格来评估企业价值，但对交易的适当性和相关权重的评估要求较高。
除了以上方法，还可以综合运用多种方法进行企业价值评估，以降低单一方法的局限性和偏差。
此外，也可以结合市场研究、行业分析和专业判断等来提高评估的准确性和全面性。
总之，选择适当的企业价值评估方法要综合考虑企业的特点和可获得的数据，同时也需要对不同方法的适用性和局限性进行评估，并结合其他相关因素进行综合判断。
企业价值评估的方法主要有哪些
企业价值评估的方法主要有哪些
企业价值评估方法主要有：资产价值评估法、现金流量贴现法、市场比较法和期权价值评估法等四种。
1、资产价值评估法
资产价值评估法是利用企业现存的财务报表记录，对企业资产进行分项评估，然后加总的一种静态评估方式，主要有账面价值法和重置成本法。
2、现金流量贴现法
现金流量贴现法又称拉巴鲍特模型法，是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。
3、市场比较法
市场比较法是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依是“替代原则”。
市场法实质就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似的参照企业，在分析、比较两者之间重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。
运用市场法的评估重点是选择可比企业和确定可比指标。
4、期权价值评估法
期权价值评估法下，利用期权定价模型可以确定并购中隐含的期权价值，然后将其加入到按传统方法计算的静态净现值中，即为目标企业的价值。
期权价值评估法考虑了目标企业所具有的各种机会与经营灵
活性的价值，弥补了传统价值评估法的缺陷，能够使并购方根据风险来选择机会、创造经营的灵活性，风险越大，企业拥有的机会与灵活性的价值就越高。
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法是指通过一系列的定量和定性分析，来确定一
个企业被收购或合并的价值。
在进行并购时，对目标企业的价值评估是非
常重要的，它可以帮助买方决定是否进行并购，以及如何定价。
以下是一
些常用的企业并购价值评估方法：
1.财务指标法：财务指标法通过对目标企业的财务数据进行分析，来
评估其价值。
常用的指标包括收入增长率、利润率、资产回报率等。
通过
对比目标企业与同行业或竞争对手的财务指标，可以评估其相对竞争力和
增长潜力。
2.相对估值法：相对估值法是根据类似企业的交易价格，来评估目标
企业的价值。
通过对比目标企业与同行业或竞争对手的估值指标，如市盈率、市净率等，可以判断其相对估值水平。
3.折现现金流量法：折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量的
估值方法。
通过预测目标企业未来的现金流量，并将其折现到现在的价值，可以得到目标企业的合理估值。
4.资产法：资产法是通过计算目标企业的净资产价值来评估其价值。
净资产价值等于企业的总资产减去负债。
该方法适用于资产密集型企业，
如房地产和制造业。
5.评估模型法：评估模型法是一种综合运用多个评估方法的方法。
它
可以根据目标企业的特点和行业情况选择适用的评估方法，并据此综合评
估目标企业的价值。
除了以上常用的评估方法，还有一些其他评估方法和因素也可以考虑，如市场调研、竞争分析、行业前景等。
在进行企业并购价值评估时，还需
要考虑交易的风险和前景，并结合定性分析来综合评估目标企业的价值。
公司价值评估方法
公司价值评估方法一、净现值法净现值法是分别把各方案在研究期内不同时点上发生的所有现金流量按某一预定的折现率换算成等值的现值之和，然后比较各方案的现值和,其数值最大的方案就是最优方案，上述的现值和应是所有现金流入量的现值和与所有现金流出量的现值和之差。
使用净现值法应注意：1、折现率的确定.净现值法虽考虑了资金的时间价值,可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少.折现率的确定直接影响项目的选择。
2、用净现值法评价一个项目多个投资机会,虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的互斥方案的评价。
3、净现值法是假定前后各期净现金流量均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的.4、若投资项目存在不同阶段有不同风险,那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。
净现值法的优点1、净现值对现金流量进行了合理折现，考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价（有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。
如回收期法、会计收益率法。
)2、考虑了项目计算期全部的现金流量，体现了流动性与收益性的统一。
3、考虑了投资风险性，风险大则采用高折现率,风险小则采用低折现率。
4、净现值能够明确地反映出从事一项投资会使企业增值（或减值)数额大小，正的净现值即表示企业价值的增加值。
净现值法的缺点1、净现值的计算较麻烦，难掌握2、净现金流量的测量和折现率、贴现率较难确定3、不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平，不能反映出方案本身的报酬率。
4、项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣，不能用于独立方案之间的比较.二、内部收益率法（ＩＲＲ）内部收益率又称为内部报酬率,是使项目从开始建设到寿命期（计算期）末各年净现金流量现值之和等于零（或者说总收益与总费用现值相等）时的折现率，即为内部收益率。
以内部收益率作为评价和选择方案的指标,就是内部收益率法。
内含报酬率法的优点1、考虑了货币的时间价值；2、从相对指标上反映了投资项目的收益率内含报酬率法的优缺点：内含报酬率法的缺点1、内含报酬率中包含一个不现实的假设：假定投资每期收回的款项都可以再投资，而且再投资收到的利率与内含报酬率一致。
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浅析如何选择企业价值评估方法
摘要：作为市场经济和现代企业制度的产物，企业价值评估对公司及其利益相关者都有着重要作用，在企业价值评估过程中，评估目的和企业价值评估方法在很大程度上影响者评估结果的准确
性和可靠性，本文主要讨论了不同评估目的下企业价值评估方法的选择并给出了相关的结论。
关键词：企业价值评估评估目的评估方法
中图分类号：f23 文献标识码：a
文章编号：1672—7355（2012）01—0083—01
1、企业价值评估方法
对于不同的评估目的企业价值评估应该采取不同的评估方法，因为：一方面，不同的评估方法有不同的侧重点和不同的前提假设，不同评估方法下所得出的企业价值也会不同；另一方面，每个企业的竞争环境和财务特点不同，没有哪种评估方法是通用的。
市场法、成本法和收益法是目前常用的企业价值评估方法。
市场法是依据类似资产应有类似交易价格的原则，在市场上寻找与被评估企业类似的交易案例，分析、比较被评估企业和参考企业的重要指标，并在此基础上修正调整参考企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。
成本法是一种以资产负债表为导向的评估方法。
它是在清查核实各项资产的基础上，逐一评估各项可辨认资产，同时确认商誉或经济型损耗，将各项可辨认资产评估值加总后再加上企业的商誉或减去企业的经济性损耗，最后得到企业价值的评估值。
收益法是指
通过分析被评估企业的相关收入和成本费用，确定其未来收益并将其折现或资本化，从而估算出企业价值的方法。
2、基于不同评估目的的评估方法的选择
在目前国有企业价值评估中，对改制的国有企业的价值评估中通常都是以成本法作为主要方法，对个别资产评估时偶尔采用市场法或收益法，主要是因为被评估资产的再取得成本的有关数据和信息来源较广泛，基础资料大都来源于企业会计的基础资料，易于取得；其次，中介机构采用成本法可节省时间及成本，由于成本法的资料收集主要来自企业内部，因此，不需要在企业之外收集大量资料，也就不用投入大量的时间和人力；另外，由于转让国有产权没有完全进入市场，难以发现国有产权的市场价格，因此市场法不适用国有企业的价值评估。
而对使用成本法评估价值低于真实价值的企业，可运用收益法对企业进行评估，这样能够防止国有资产的不流失及保障国有资产的保值增值。
对于拥有良好前景的企业或知名企业，如现在的能源类企业、某些项目较好的房开企业、拥有品牌效应的国营酒厂等等，若用成本法评估并不能完全反映其真实价值。
然而由于有的企业由于行业原因风险较大，无法确定起折现率，有的企业无法确定其经营期限等，无法使用收益法，这就需要在实践中根据具体企业的情况来采用合适的评估方法。
对于需要上市的公司的企业价值评估来说，成本法由于重在历史成本，容易忽略企业未来发展机会，而且一些公司为上市，将会粉饰财务报表，因此评估结果往往不准确。
市场法是建立在发达的、
规范的证券市场上，相似企业间具有可比性。
该方法较多地使用各种乘数，这些乘数必须要能反映企业价值与相应收益口径的相关关系。
但是，我国股票市场还不成熟和完善，市场被操纵的可能性大，信息披露不规范，而且，在实际中很难找到和目标企业完全类似的公司。
因此运用市场法也难以准确的评估上市公司的企业价值，对于此类评估目的应选择收益法，且这种评估目的下的公司也满足收益法的运用前提。
对于企业并购中的企业价值评估，评估方法的选择要根据并购目的、并购时的市场条件、被评估对象在并购过程中所处的状态等条件来决定评估方法。
并购企业价值评估方法的选择受评估对象的类型等因素影响。
如果评估对象没有市场参照物，则最好选择成本法进行评估。
若是被并购企业在未来持续经营将产生大量未来收益，企业面临的风险可以通过预期报酬率量化且企业未来现金流容易
预测，则应该采用收益法进行评估。
而若公开市场上此类并购较多，则可采取市场法，这样的评估结果将更接近企业的实际价值。
对以业绩评价为评估目的的企业价值评估，可选择收益法，收益法下企业收益的表现形式主要包括会计利润和现金流量，而对管理层的业绩评价正是基于这两项指标，管理层的业绩表现在其能为公司带来持续可靠的现金流量和未来收益，因此采用收益法更能实现评估目的。
总之，目标企业的价值评估方法受各种评估方法运用所需的数据资料以及主要经济技术参数能否收集的制约。
尽管目标企业价值评
估有多种评估方法可以选择，但是由于评估目的的不同，决定了评估假设和对象的不同，而评估假设与对象的不同又决定了评估方法的不同，评估的方法的不同又将导致不同的评估结果，加之评估方法自身的局限性或者其他因素的影响，评估方法的错误选择将使得评估结果难以真正反映目标企业的内在价值。
因此在进行企业价值评估之前，应该首先明确评估目的以及被评估企业的特点，再选择具体的评估方法，另外，在选择评估方法的过程中可结合不同的评估方法进行企业价值评估，这样能使评估结果更符合实际情况。
参考文献
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