期货基础知识教材第一章共152页文档
授课教师：陈彦峰
期货市场教程
使用教材： 《期货市场教程》（第六 版） 编：中国期货业协会 中国财政经济出版社出版
（全国期货从业人员资格 考试用书）
参考教材： 《期货市场导论》 浙江 大学出版社 主编 李辉
期货市场教程
章节安排 第一章 第二章 第三章 第四章
期货市场概述 期货市场组织结构 期货合约与期货品种 期货交易制度与期货交易流程
第一章 期货市场概述
3、所谓期货，一般指期货合约，就是指由期 货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的 时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
这个标的物，又叫基础资产，是期货合约 所对应的现货，这种现货可以是某种商品，如 铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、 债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业 拆借利率或股票指数。 4、广义的期货概念还包括了交易所交易的期 权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期 权品种。
的开发，芝加哥因毗邻中西部平原和密歇根湖， 从一个名不见经传的小村落发展成为重要的粮食 集散地。中西部的谷物汇集于此，再从这里运往 东部消费区。
第一章 期货市场概述
由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交 通不便，所以粮食供求矛盾异常突出—— 每年谷物收获季节，农场主们用车船将谷物运到 芝加哥，因谷物在短期内集中上市，供给量大大超过 当地市场需求。 粮食购销商因为恶劣的交通状况使大量谷物不能 及时疏散到东部地区，加之仓储设施严重不足，无法 采取先大量购入再见机出售的办法，所以价格一跌再 跌。 来年春季，由于农场主们种粮积极性严重受挫，使 粮食短缺，价格飞涨，消费者又深受其害，加工企业 也因缺乏原料而困难重重。
【学习重点】
期货交易的基本特征；期货市场的基本功 能和作用；中国期货市场的发展历程。
第一章 期货市场概述
【导言】
1、期货市场是在现货市场、远期市场的基础 上发展起来的。真正意义上的期货交易和期货 市场形成，是以1865年芝加哥期货交易所推出 标准化合约为标志。
2、期货的英文为Futures，是由“未来”一词 演化而来，称为期货交易，其含义是：交易双 方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共 同约定在未来的某一时候交收实货，通常就称 其为“期货”。
期货市场教程
第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章
期货行情分析 套期保值 期货投机与套期交易 金融期货 期权与期权交易 期货市场风险监控与管理
期货市场教程
章节简介 按照理论与实践相结合的原则，本课程共分十章。 1、前四章具有总论性质，在总体介绍期货市场产
生与发展的基础上，使学生从总体上认识期货市场， 掌握期货市场的基本特性、基本组织结构、基本功能 和作用，掌握期货合约的概念、基本内容，了解国内 外主要期货品种及其分类，为以后把握期货交易的具
体业务奠定基础。
期货市场教程
章节简介
2、第四章至第七章，主要掌握期货交易制度、期 货交易的业务流程、套期保值、投机与套利、行情分 析等期货交易的基础知识，使学生具备实际操作、参 与期货交易的基本能力。
3、第八章到第九章，分章阐述了金融期货、期货 期权交易知识，以使学生更深入具体地了解期货市场， 有针对性地参与期货交易。
第一章 期货ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ场概述
第一节 期货市场的产生和发展
一、期货交易的产生 （一）期货交易的起源 期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马
时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以 及带有期货贸易性质的交易活动。 1.现代意义上的期货交易产生于19世纪中期的美 国芝加哥。1848年，芝加哥的82位商人发起组建 了芝加哥期货交易所(CBOT)。
1.必和必拓公司
必和必拓由两家巨型矿业公司合并而成，现在已 经是全球最大的采矿业公司。在全球20个国家开展业 务，合作伙伴超过90个，员工约3.5万人，遍及世界各 地，主要产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油，液 化天然气、镁、钻石等。总部设在墨尔本，是澳大利 亚历史最悠久、规模最庞大的公司之一。
4、第十章主要使学生掌握和理解期货市场风险的 特征、类型、成因，重点掌握风险监管体系与监管制 度。
第一章 期货市场概述
【学习目的与要求】
通过本章学习，了解期货市场的发展过程 和国际、国内期货市场发展的基本特点，以及 期货市场在衍生品市场中的地位；掌握期货交 易、期货市场规避风险和价格发现两个基本功 能和作用。
第一章 期货市场概述
当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，只是 一家为促进芝加哥工商业发展而自然形成的商会 组织。
发展初期主要是改进运输和储存条件，同时为会 员提供价格信息等服务，促成买卖双方达成交易。
【芝加哥期货交易所的产生和发展背景资料】 19世纪30～40年代，随着美国中西部大规模
第一章 期货市场概述
2.巴西淡水河谷公司
巴西铁矿砂资源占全球总储量6.5%，为世界富铁矿第 一生产大国。巴西淡水河谷公司(CVRD)是世界第一大 铁矿石生产和出口商，美洲大陆最大的采矿业公司。 公司除经营铁矿砂外，还经营锰矿砂、铝矿、金矿等 矿产品及纸浆、港口、铁路和能源。 现在，淡水河谷铁矿石产量占巴西全国总产量的 80%。保有铁矿储量约40亿吨，其主要矿产可维持开 采近400年。
第一章 期货市场概述
【问题引入】
铁矿石涨价引发钢材价格上涨，钢材 的使用者如何防范成本提高？
农民种粮丰收，是否会导致粮食价格 下跌？天灾人害是否会导致粮食减产，引 发粮食价格上涨？
粮食加工商如何应对原材料涨价？经 销商囤积的货物遇价格下跌，如何应对？
第一章 期货市场概述
【背景资料】国际铁矿业通过大规模兼并和收购，形 成了天下三分的格局。排名前3位的三大铁矿石供应商 掌控了世界铁矿石70%以上的海运量
第一章 期货市场概述
3.力拓矿业公司
力拓矿业公司成立于西班牙，通过兼并重
组收购，已成为在勘探、开采和加工矿产资源
方面的全球佼佼者。 目前该公司总部在英国，
澳大利亚总部设于墨尔本。
（胡士泰等四人涉嫌“刺探、窃取中国国家机 密”定调为“涉嫌侵犯商业秘密罪、非国家工 作人员受贿罪”）
2009年8月17日，中钢协与澳大利亚第三 大矿商FMG签订协议，FMG承诺销售给中国 钢企的铁矿石实行一个价格。
期货基础知识培训资料
期货基础知识培训资料第一章期货的定义和基本概念1.1 期货的定义期货是一种标准化合约，约定在未来特定日期以特定价格交割标的资产。
双方承担着履约责任，买方承诺在未来买入标的资产，卖方承诺在未来卖出标的资产。
1.2 期货的基本概念1.2.1 标的资产标的资产是期货合约约定的交割对象，可以是商品（如农产品、能源等）、金融资产（如股票指数、外汇）或其他衍生品。
1.2.2 期货合约期货合约是买方和卖方之间达成的标准化协议，约定了标的资产、交割日期、交割方式和交割价格等要素。
1.2.3 保证金保证金是投资者在进行期货交易时缴纳的一定比例的资金，用于保证其履约能力和承担风险。
保证金有按交易所规定缴纳的保证金和按市场波动而调整的维持保证金。
1.2.4 定价与交割期货合约的价格由市场供求关系决定，通过交易所进行交易。
交割是指买方按合约约定购买标的资产，卖方按合约约定卖出标的资产。
第二章期货交易流程2.1 开户和入金投资者在进行期货交易前需要选择期货公司开立交易账户，并将资金划入该账户作为交易保证金。
2.2 选择合适的期货品种根据个人风险偏好和市场行情，投资者选择适合自己的期货品种。
常见的期货品种有大豆、原油、白银等。
2.3 下单交易投资者根据自己的判断和市场行情，下达买入或卖出的指令。
可以选择市价单、限价单或止损单进行交易。
2.4 维持保证金随着市场行情波动，投资者的期货头寸价值会发生变化，交易所会按照一定的规则调整保证金要求。
投资者需要及时追加保证金或者减少头寸以满足维持保证金的要求。
2.5 平仓和交割投资者可以选择在交割日前进行平仓交易，将合约进行对冲或转让给其他投资者。
如果投资者选择持有至交割日，根据合约约定的交割方式将标的资产交割或结算现金。
第三章期货交易风险管理3.1 市场风险市场风险是指投资者由于市场行情波动而造成的损失。
投资者可以通过进行技术分析和基本面分析来预测市场行情，并采取相应的交易策略进行风险管理。
期货基础知识学习课件PPT课件
•授课：XXX
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（2）期货交易与远期现货交易---期货交易直接由远期
现货交易演变发展而来。远期现货交易与期货交易存在着 许多相似的外在表现形式，目前的远期现货交易往往也采 用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。因此，在现 实当中容易把远期现货交易与期货交易相混淆。
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（二）买入套期保值的应用
买入套期保值的操作主要适用于以下情形：
第一，预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确 定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。
第二，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该 商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价 格上涨，影响其销售收益或者采购成本。例如，某商品的 生产企业，已按固定价格将商品销售，那么待商品生产出 来后，其销售收益就不能随市场价格上涨而增加。
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四、期货市场的功能与作用
（一）期货市场的功能
1、规避风险功能---是指期货市场能够规避现货价格 波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保
值交易实现的。企业如何套期保值呢？就是利用 期货市场的双向交易和对冲机制，在适当的时候 做反方向交易。
2、价格发现功能---根据期货市场的走向，可以预 测和指导现货市场价格的未来走向，使企业合理
（2）场内集中竞价交易---期货交易实行场内交易，所有买 卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的 会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由 其代理进行期货交易。
（3）保证金交易---期货交易实行保证金制度，
期货基础知识(课件大纲)
第一讲期货基础知识第一节期货概述一、期货的概念含义：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
二、期货市场的产生与发展1、最初的期货交易是从现货远期交易发展而来的。
（1）英国的集中化远期交易。
1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所（2）诞生于芝加哥的现代期货交易。
一般认为，期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。
2、标志：1848年，82位商人联合组建一个集中的交易场所——芝加哥期货交易所（CBOT）。
3、期货品种的分类商品期货：农产品期货如：玉米、大豆、黄油等金属期货: 如：黄金、白银、铜、铝等能源期货：如：原油、汽油、取暖油金融期货：外汇期货：如：英镑、加拿大元、日元利率期货：如：上市国民抵押债券期货合约（GNMA）股指期货：如：标准普尔500指数期货合约三、期货合约期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，由期货交易所统一制定的，它是一项具有法律约束力的协议，即同意在将来买卖某种商品的契约。
期货合约的内容一般包括：（1）交易数量和单位条款。
（2）质量和等级条款。
（3）交割地点条款。
（4）交割期条款。
（5）最小变动价位条款。
（6）涨跌停板幅度条款。
（7）最后交易日条款。
举例大连商品交易所大豆期货合约上海期货交易所铜期货合约四、期货交易期货交易就是指交易双方交付一定数量的保证金，在期货交易所内，通过公开竞价的方式，买卖期货合约的交易行为。
期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割期货交易的特点（1）合约标准化。
期货合约中的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。
（2）交易集中化（固定的交易场所和统一化结算）。
期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力。
（3）期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
期货基础知识
第一节期货市场的形成和发展什么是“期货”？这是人们学习研究和实际参与期货市场时首先会提出的一个问题。
要对期货建立起正确的认识，就必须从源头上了解期货交易和期货市场。
一、期货市场的形成一般认为，期货交易萌芽于欧洲。
早在古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，形成了按照既定时间和场所开展的交易活动。
在此基础上，签订远期合同的雏形产生。
在农产品收获以前，商人往往先向农民预购农产品，等收获以后，农民再交付产品，这就是国外原始的远期交易。
中国的远期交易同样源远流长，早在春秋时期，中国商人的鼻祖朱公蠡就开展了远期交易。
随着交通运输条件的改善和现代城市的兴起，远期交易逐步发展成为集中的市场交易。
英国的商品交换发育较早，国际贸易也比较发达。
公元 1215年，英国的大宪章正式规定允许外国商人到英国参加季节性的交易会，商人可以随时把货物运进或运出英国，从此开启了英国的国际贸易之门。
在交易过程中，出现了商人提前购买在途货物的做法。
具体过程是：交易双方先签订一份买卖合同，列明货物的品种、数量、价格等，预交一笔订金，待货物运到时再交收全部货款和货物，这时交易才告完成。
随着这种交易方式的进一步发展，买卖双方为了转移价格波动所带来的风险，牟取更大的收益，往往在货物运到之前将合同转售，这就使交易进一步复杂化。
后来，来自荷兰、法国、意大利和西班牙等国的商人还组成了一个公会，对会员买卖的合同提供公证和担保。
期货交易萌芽于远期现货交易。
从历史发展来看，交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。
较为规化的期货市场在 19世纪中期产生于美国芝加哥。
19世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场的粮食集散地，已经发展成为当时全美最大的谷物集散中心。
随着农业的发展，农产品交易量越来越大，同时由于农产品生产的季节性特征、交通不便和仓储能力不足，农产品的供求矛盾日益突出。
期货基础知识详解讲课文档
套利机制
❖ 实物交割制度
❖注意：期货合约不能无限期持有
第十二页，共272页。
大户持仓报告制度
❖ 当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告 标准的，应向交易所报告。
第十三页，共272页。
❖ 我国期货交易所的大户报告制度规定： 第一，当会 员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其 规定的投机头寸持仓限量80％以上(含本数)时，会员或
期货基础知识详解
第一页，共272页。
期货的几个制度要点：
❖ 保证金制度 ❖ 每日无负债结算制度 ❖ 强行平仓制度 ❖ T+0制度 ❖ 实物交割制度 ❖ 涨跌停板制度
第二页，共272页。
保证金制度是指在期货交易中，任何交易者 必须按照其所买卖期货合约价值的一定比 例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保
第二十四页，共272页。
（二）期转现交易的优越性 ❖ 1、期转现有利于降低交割成本 ❖ 粮食期货中引进期转现，有利于粮食经营企业、面粉加
工企业和食品企业顺利接到现货，节约搬运、整理和包 装等费用。 ❖ 2 、期转现使买卖双方可以灵活的选择交货地点、时间和 品级等 ❖ 期转现能够满足加工企业和生产经营企业对不同品级货 物的要求，加工企业和生产经营企业可以灵活的选择交 货地点，降低了交货成本，弥补了期货标准化过程中所 失去的灵活性。
❖ 5、期转现比远期合同交易和期货交易更有利 ❖ 远期合同交易可以回避价格风险，但面临违约
问题和流动性问题，面临被迫履约问题。期货 交易虽没有上述问题，但存在交割品级、交割 时间和地点的选择等没有灵活性，而且成本较 高。期转现吸收了上述交易的优点，解决了上 述问题。
第二十八页，共272页。
1、买卖双方可以进行期转现的情况有
期货基础知识各章章节
第一章一、期货市场最早萌芽于欧洲。
早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。
到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。
1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。
二、1848年芝加哥期货交易所问世。
1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT)。
1851年，引入远期合同。
1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。
1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。
1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。
1925年，CBOT成立结算公司。
三、1874年芝加哥商业交易所产生。
1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。
(CME)四、1876年伦敦金属交易所产生[LME](1987年新建)五、期货交易与现货交易的联系期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。
没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。
六、期货交易与现货交易的区别：(1)、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。
(2)、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约;现货交易的是实物商品。
(3)、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。
期货交易——一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。
(4)、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。
(5)结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。
七、期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
※※八、期货市场与证券市场(1)基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格(2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润(3)市场结构不同(4)保证金规定不同。
期货基础知识学习教材
非标准合同
标准合同
拍卖或双方协商
期货交易所内公开竞价交易
担心
不担心
背书方式�不方便
对冲方式�十分便利
押金占交易额的 20—30% 无限制
保证金�占交易额 5—10% 商品交易所
现在确定价格和交割方 式�将来交割
实物交割仅占 1—2% 有固定的交割方式
五、期货市场与证券市场比较
标的物 经济职能 交易目的
四、现货交易与期货交易的比较
交易目的
交割时间 交易对象 交易方式 履约问题 转让 付款 交易场地
实物交割
现货交易
即期交易
远期合同
期货交易
取得实物
即时成交 商品实物 双方讨价还价 不担心 不可以 交易额的 100% 无限制
一手交钱 一手交货
取得实物或转让 合同获利
转移现货市场价格风险或 进行风险投资
按合同约定的时间 从成交到货物收付存在时间差
第十二章 期货行情分析......................................................................................28
第十三章 期货市场投资理念..........................................................................29
作解除履约责任。 ★每日无负债结算制度�为了有效地控制期货市场的风险�现代期货市场普遍建立了一套完
整的风险保障体系�其中最重要的就是以保证金制度为基础的每日 无负债结算制度。 ★ 杠杆机制�期货交易只需缴纳少量的保证金�一般为成交合约价格的 5%—10%�就能 完成数倍乃至数十倍的合约交易。
期货基础知识48页
(2)从交易目的来看，期货投机交易以较少资 金作高速运转，以获取较大利润为目的，不 希望占用过多资金或支付较大费用；套期保 值交易通常是在进行现货交易的同时，做相 关合约的期货交易，其目的是利用期货市场 为现货市场规避风险。
二、投机的作用
（一）承担价格风险 （二）促进价格发现 （三）减缓价格波动 （四）提高市场流动性
三、投机者的类型
（一交易量大小区分，可分为大投机商和
中小投机商
（三）从分析预测方法区分，可分为基本分析
派和技术分析派
股票的交易费用高 一次买卖的费用为交易额的千分之一
5.期市的交易品种较少 基本面资料相对也少 均可以在公开的媒体上查阅
股市的股票数量较多 每只股票的资料均需要研究 还要配合综合指数，常出现“赚了指数赔了 钱”的 情况
6.以单日价格波动幅度看： 期货一般为 3% —5% 股票是 10%
7.从风险监控角度看： 期货品种多是农产品或工业原料，事关国计民生 价格的波动受到交易所、证监会、国务院有关部委 的监控
第二章 期货市场的功能和特征
一、期货交易的概念
期货交易是在现货交易的基础上发展起 来的、通过在期货交易所买卖标准化的 期货合约而进行的一种有组织的交易方 式。
（二）期货市场的功能
1.规避价格风险的功能 2.发现价格的功能 3.有利于市场供求和价格的稳定 4.节约交易成本 5.期货交易是一种重要的投资工具
(3)从交易方式来看，投机交易主要是利用期 货市场中的价格波动进行买空卖空，从而获 得价差收益；套期保值交易则是利用期货市 场中的价格波动，使现货市场与期货市场紧 密结合，以期达到两个市场的盈利与亏损基 本平衡。
期货基础知识PPT课件
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期货的基本特征
3. 合约标准化
期货交易是通过买卖期 货合约进行的，而期货 合约是标准化的。 期货合约标准化指的是 除价格外，期货合约的 所有条款都是预先由期 货交易所规定好的。
例如：铜目前的涨停板是D1: 5% D2：7% D3: 9%
期货的基本特征
交易所
合约品名
交易代 码
合约交易月份
上海 大连 郑州
铜 铝 锌 黄金 天然橡胶 螺纹钢 线材 燃料油 豆一 豆粕
豆油
PVC LLDPE 棕榈 玉米 强筋麦 棉花 菜籽油
CU
1--12月
AL
1--12月
ZN
1--12月
AU
1--12月
RU
1、3--11月
RB
1--12月
WR
1--12月
FU
1--12月(春节月份除外)
A
1、3、5、7、9、11
M
1、3、5、8、9、11
Y
1、3、5、7、8、9、11、 12
V
1--12月
L
1--12月
P
1--12月
C
1、3、5、7、9、11
WS
1、3、5、7、9、11
CF
1、3、5、7、9、11
RO
D1
D2
D3
5%
7%
9%
5%
7%
9%
5%
7%
9%
5%
7%
9%
5%
7%
9%
5%
《期货市场基本》讲义
U《期货市场基础》讲义第一章期货市场的产生和发展学习目的与要求：了解期货市场的发展过程和国际、国内期货市场发展的基本特点，掌握期货交易与期货市场的基本概念。
学习重点：期货合约、期货交易与期货市场的基本概念；期货交易与现货交易、远期交易的区别；国际期货市场的发展阶段与趋势；中国期货市场的建立。
第一节期货市场的产生一、期货交易的起源期货交易的起源——萌芽阶段◆期货市场最早萌芽于欧洲；早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。
到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。
◆1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址；◆荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；◆比利时的安特卫普开设了咖啡交易所；◆17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期权市场。
现代期货的产生◆期货是商品经济发展的必然产物◆人类社会的贸易形式：（1）现货交易方式——即期贸易、货到款清交易（2）远期合同交易——未来某个时点按现在确定的价格交付（3）期货交易方式——标准化合约交易(一) 现代期货制度的产生——1848年芝加哥期货交易所（CBOT）问世现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。
1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。
1851年，芝加哥期货交易所引入远期合同。
1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。
这促成了真正意义上的期货交易的诞生。
1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。
1925年，CBOT成立结算公司：芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC），从此，现代意义上的结算机构出现了。
(二) 其它早期重要期货交易所——1874年芝加哥商业交易所（CME）的前身产生⏹1919年9月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更名为芝加哥商业交易所（CME）⏹活牛、活猪期货合约⏹到1969年，成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心(三) 其它早期重要期货交易所——1876年伦敦金属交易所（LME）产生（1987年新建）19世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和铜的生产国。