注册会计师第十二章营运资本管理
第十二章营运资本管理
一、单项选择题
1、关于激进型、适中型和保守型营运资本筹资策略，下列说法不正确的是（）。
A、高峰时，三种筹资策略下均有：经营性流动资产＝稳定性流动资产＋波动性流动资产
B、低谷时，三种筹资策略下均有：经营性流动资产＝稳定性流动资产
C、如果高峰时使用了临时性负债资金，则三种筹资策略在经营高峰时易变现率都小于1
D、低谷时，三种筹资策略下均有：临时性负债＝0
2、确定最佳现金持有量的成本分析模式、存货模式和随机模式中都考虑的成本是（）。
A、管理成本
B、机会成本
C、交易成本
D、短缺成本
3、某企业与银行商定的周转信贷额为500万元，借款利率是9%，承诺费率为0.6%，企业借款350万元，平均使用10个月，那么，借款企业需要向银行支付的承诺费和利息分别为（）万元。
A、1.25和31.5
B、0.9和31.5
C、0.9和26.25
D、1.25和26.25
4、新华公司由于业务的需要，经常向银行贷款，财务人员发现，如果是长期贷款，银行经常会向公司提出很多限定性条件或管理规定；而如果是短期债务，限制则相对宽松些。
这一情况体现了短期债务筹资特点中的（）。
A、筹资速度快
B、筹资成本较低
C、筹资富有弹性
D、筹资风险低
5、下列关于存货决策的表述中，正确的是（）。
A、在计算经济订货批量时，如果考虑订货提前期，则应在按经济订货量基本模型计算出订货批量的基础上，再加上订货提前天数与每日存货消耗量的乘积，才能求出符合实际的最佳订货批量
B、研究存货保险储备量的目的，是为了寻求缺货成本的最小化
C、每次订货的变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动
D、存货单位变动储存成本的提高会引起经济订货量占用资金的降低
6、ABC公司每年耗用甲材料7200千克，企业订货日期至到货日期的时间为10天，假设一年360天，不考虑保险储备，则公司的再订货点为（）千克。
A、100
B、200
C、150
D、300
7、下列关于营运资本投资策略说法中，不正确的是（）。
A、在保守型投资策略下，公司的短缺成本较少
B、在激进型投资策略下，公司承担的风险较低
C、在激进型投资策略下，公司的销售收入可能下降
D、在适中型投资策略下，公司的短缺成本和持有成本大体相等
8、下列措施中，可以降低现金回归线的是（）。
A、提高有价证券的日利息率
B、提高每日现金余额变化的方差
C、提高每次有价证券的固定转换成本
D、提高最低控制线
9、某公司的最低现金持有量为3000元，现金余额的最优返回线为10000元。
如果公司现有现金25000元，根据现金持有量的随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。
A、1000
B、15000
C、2000
D、3000
10、一年前由于国家收缩银根，造成股票大跌，一年下来，上海股票指数由原来的3500点降低到2000点附近，A公司根据注册会计师的建议，准备现金3000万元，以便在恰当的时候购入一定数量的股票。
企业置存此现金是为满足（）。
A、交易性需求
B、预防性需求
C、投机性需求
D、投资性需求
11、根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。
下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。
A、流动资产的数量、质量及流动负债的比例
B、获取现金流量的能力
C、财务状况
D、获利能力
12、下列关于储备存货的成本的说法中，不正确的是（）。
A、取得成本又称购置成本，是指存货本身的价值
B、企业为持有存货而发生的费用属于存货的储存成本
C、因存货不足而给企业造成的停产损失属于存货的缺货成本
D、存货资金的应计利息属于储存成本
13、某公司根据现金持有量的存货模式确定的最佳现金持有量为20000元，有价证券的年利率为10%。
在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。
A、10000
B、2000
C、20000
D、4000
14、某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元。
A、75
B、72
C、60
D、50
15、如果企业的存货不能做到随用随时补充，那么企业在存货决策中应该采取的应对措施是（）。
A、提前订货
B、陆续供货
C、设置保险储备
D、改变经济订货量
16、某企业预计其一种主要的原料不久将会涨价。
其资金来源主要是银行贷款，目前，公司需要增加存货以降低成本，满足发展需要。
但银行要求公司的流动比率必须保持在1.4以上，如果甲公司目前的流动资产为650万元，流动比率为1.6，假设公司采用的是激进型营运资金筹资政策，那么它最多可增加存货（）万元。
A、203.125
B、200
C、406.25
D、650
17、A企业每年耗用某种原材料1000千克，该材料的单位成本为15元，单位变动储存成本为2元，一次订货成本90元，则下列说法正确的是（）。
A、该企业的经济订货批量为300千克，与批量有关的存货总成本为600元
B、该企业的经济订货批量为300千克，与批量有关的存货总成本为4500元
C、该企业的经济订货批量为600千克，与批量有关的存货总成本为300元
D、该企业的经济订货批量为600千克，与批量有关的存货总成本为9000元
18、某企业以“2/20、N/40”的信用条件购进原料一批，购进之后第50天付款，则企业放弃现金折扣的机会成本为（）。
A、24.49%
B、36.73%
C、18%
D、36%
19、流动资产投资管理的核心问题是（）。
A、确定使用何种流动资产投资政策
B、确定最优的投资规模、安排流动资产投资
C、如何应对投资需求的不确定性
D、中断企业的经营风险
20、在现金收支管理中，可以使企业持有的交易性现金余额降到最低水平的管理措施是（）。
A、力争现金流量同步
B、使用现金浮游量
C、加速收款
D、推迟应付款的支付
21、A公司年赊销收入为720万元，信用条件为“1/10，n/30”时，预计有40％的客户选择现金折扣优惠，其余客户在信用期付款，变动成本率为50％，资金成本率为10％，假设一年为360天，则应收账款应计利息为（）元。
A、20800
B、22000。
第12章 营运资本管理策略思维导图+重点总结
成本分析模式 存货模式
由于管理成本固定，所以当机会成本=短缺成 本，总成本最小
机会成本
机会成本=平均现金持有量*有价证券利息率=C/2* K
交易成本
交易成本=交易次数*每次交易成本=T/C*F
最佳现金持有额
最小相关总成本
随机模式
现金返回线R 现金存量的上限H
3.应收款项管理
应收账款产生的原因及方法
信用标准
信贷限额 周转信贷协定
短期债务管理 商业信用筹资
5.商业信用筹资
储存存货的原因
储备存货的成本
4.存货管理
存货经济批量分析
第12章 营运资本管理策 略
1.营运资本管理策略
பைடு நூலகம்
营运资本投资策略 营运资本筹资策略
适中型投资策略
存货=日营业成本×存货周转天数 应收账款=日营业收入×应收账款周转天数
保守型投资策略
激进型投资策略
易变现率= 【（股东权益+长期债务+经营性流动 负债）-长期资产】/经营性流动资产
流动资产筹资结构
易变现率=1-净金融性流动负债/经营性流动资产 易变现率高，保守型筹资策略。
易变现率低，激进型筹资策略。
适中型筹资策略
经营低谷时，易变现率=1 经营高峰时，易变现率<1
激进型筹资策略
营运资本筹资策略的种类
信用政策的构成
信用期间
现金折扣政策
信用政策分析
信用的“5C”系统评估法
品质、能力、资本、抵押、条件
信用期间和现金折扣政策的决策
差量分析法
经营低谷时，易变现率<1 经营高峰时，易变现率<1
保守型筹资策略
经营低谷时，易变现率>1
2020年注册会计师(CPA) 财管 12章 营运资本管理
展延付款
第一节 营运资本管理策略 一、营运资本
（流动资产－流动负债）投资策略 （一）适中型投资策略 1、短缺成本：是指随着流动资产投资水平降低而增加
的成本。（即随流动资产水平上升而降低） 2、持有成本：是指随着流动资产投资水平上升而增加
的成本。主要是与流动资产相关的机会成本。
种类
流动资产投资状况
最佳现金持有量C*=
最小相关总成本=
2、随机模型（米勒奥尔模型）： H－R=2（R－L），H=3R－2L， 计算出的现金流持有量比较保守。
三、应收账款管理
1、计算各个方案的收益=边际贡献－固定成本 2、计算各个方案实施信用政策的成本： 第一：计算占用资金的应计利息
①应收账款占用资金应计利息=日赊销额×信用期间或平均收现 期×变动成本率×资本成本率
2、自制或外购？——陆续送货和使用的经济订货量公 式，还可以用于自制决策，只要把：①变动订货费用理 解为每次生产准备成本；②每日送货量理解为每日生 产量即可；③单位成本会变化
3、再订货点R =交货时间L×平均日需求量d（不考虑保险储备时）
4、考虑保险储备时 （1）考虑保险储备的再订货点（保险储备即安全存量） R=交货时间L×平均日需求量d+保险储备B，使①保险 储备成本及②缺货成本之和最小。 （2）考虑保险储备时，存货的相关总成本TC（S，B） =缺货成本CS+保险储备成本CB
2020庚子鼠年 高配人生—考取CPA
财务成本管理
第十二章 营运资本管理
考情分析：重点章节，2012－2014年连续出过主客观 题，难度中等。最近三年平均分值4分。 2019年仅出一道客观题。
重点内容： 一、营运资本管理
1、营运资本的投资及筹资策略：
注会财管营运资本管理
2.机会成本：机会成本属于变动成本，与现金持有量的多少有关，是决策的相关成本。机会成本与现金持有量成正比例关系。
交易成本
交易成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。现金相关交易成本与现金持有量成反比例关系。
大于
经营性流动负债、长期负债和股东权益
【提示】营运资本的筹资政策，通常用经营性流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。易变现率=（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/经营流动资产=（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/（波动性流动资产+稳定性流动资产）
易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，为保守型的筹资策略。易变现率低，资金来源持续性弱，偿债压力大，为激进型的筹资策略。从保守型的筹资策略到激进型的筹资策略之间，分布着一系列风险程度不同的筹资策略。它们大体上分为三类：适中型筹资策略、保守型筹资策略和激进型筹资策略。
本章历年试题中，除了客观题外，一般都有主观题，近3年平均分值在4分左右。
考点一 营运资本管理策略
（一）营运资本投资策略
1.营运资本投资策略的类型
公司营运资本投资策略有以下三种：适中型投资策略、保守型投资策略和激进型投资策略。
（1）适中型投资策略：这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等。
（2）保守型投资策略：就是企业持有较多的流动资产，表现为安排较高的流动资产/收入比率。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本（主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本），其短缺成本较小，企业中断经营的风险较小。
财务管理17营运资本
01
固定资产
02
永久性流动资产
03
暂临时流动资产
营运资本的战略组合
筹资战略（流动负债比例）
激进
中庸
保守
投资战略
激进
最激进
激进
中庸
（流动资
中庸
激进
中庸
保守
产比例）
保守
中庸
保守
最保守
4、营运资本战略选择的影响因素
规模因素
经营环境因素
行业因素
利息率因素
经营决策因素
三、流动资产
现金
A
应收账款
B
存货
C
保守的营运资本筹资战略
中庸的营运资本筹资战略
（1）中庸的营运资本筹资战略（匹配的政策）
基本思路：资产和负债尽量配合，既避财务风险又降低资本成本。政策要点： 临时负债与临时流动资产相对称，永久性资本与永久性资产相对称。②临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与风险均衡而适中。
（2）激进型筹资政策（积极的政策）
1
2
增加存货的动机 防止停工待料 适应市场变化 获得采购的经济性 持有存货的成本 订购成本 购置成本 存货储备总成本 缺货成本
Q----存货订购数量
1
C----单位存货储存成本
2
S----计划期内存货总耗用量
3
---每一批存货的订购成本
4
---单位存货的购置成本
5
Q′----理想的存货订购量
6
经济批量模型
基本思路：尽量降低筹资的资本成本
政策要点： 临时性负债>临时性流动资产，永久性资本<永久性资产。②临时性流动资产的资金，全部由临时性负债提供，资金不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都较大。
2022注册会计师(财务成本管理)精讲 第十二章 营运资本管理
考情分析本章为重点章，主要介绍营运资本管理策略、流动资产管理以及流动负债管理。
本章各种题型都有可能出现，平均分值在 5 分左右。
主要考点1. 营运资本管理策略（投资策略、筹资策略）2. 流动资产管理（现金管理、应收款项管理、存货管理）3. 流动负债管理（商业信用筹资、短期借款筹资）第一节 营运资本管理策略知识点：营运资本投资策略 ——确定流动资产的投资规模1.相关成本2.营运资本投资策略类型——相对于销售收入，流动资产的投资规模越大越保守，越小越激进。
（1） 适中型投资策略（2） 保守型投资策略（3）激进型投资策略【例题·单项选择题】（2017 年）与激进型营运成本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。
A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本和短缺成本均较高C.持有成本较高，短缺成本较低D.持有成本较低，短缺成本较高『正确答案』C『答案解析』相比于激进型营运资本投资策略，适中型营运资本投资策略的流动资产/收入比率较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低。
知识点：营运资本筹资策略——确定流动资产所需资金中短期资金和长期资金的比例流动资产的资金来源中，长期资金的比例越高，营运资本筹资策略越保守。
例如，借款期限越长，利率风险（锁定借款利率）和偿债风险（保持资金的可持续性）越低，但成本（借款利率）越高。
短期资金的比例越高，营运资本筹资策略越激进。
（一）流动资产与流动负债的分类1.流动资产按投资需求的时间长短分类2.流动负债按资金来源的稳定性分类（二）易变现率——营运资本筹资策略的衡量标准1. 易变现率表明经营性流动资产所需资金中广义长期筹资来源的比重，即：易变现 率＜1 经营性流动资产中，相当于“易变现率”的部分使用广义长期筹资来源支持，“1－易变现率”的部分使用短期筹资来源支持易变现 率＞1 相当于“经营性流动资产×（易变现率－1）”部分的广义长期筹资来源成为闲置资金易变现 率＝1 经营性流动资产刚好全部使用广义长期筹资来源支持，既未使用短期筹资来源，也 不存在闲置的长期筹资来源2. 易变现率与营运资本筹资策略易变现率高，说明经营性流动资产中，使用广义长期资金支持的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小，称为保守型的筹资策略；反之为激进型的筹资策略。
注会第十二章营运资本管理章节备考攻略
第十二章营运资本管理
本章近三年考试平均分值3.5分左右，属于全书重点章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算分析题。
本章学习目标：①熟悉营运资本投资和筹资的各个策略及其特点，会根据具体情况判断属于何种策略；②熟练掌握易变现率的计算，并熟悉各种筹资策略下易变现率的特点；③熟练掌握最佳现金持有量分析的各种模型；④熟练掌握应收账款信用政策决策；⑤熟悉商业信用筹资的形式及放弃现金折扣成本的计算及决策；⑥熟悉储备存货的成本有哪些，哪些和存货量是相关的，哪些是不相关的；⑦熟练掌握存货经济批量分析；⑧熟悉短期借款筹资的信用条件、利息支付方法及年有效利率的计算。
本章内容相对较多，但是难度不大，需扎实掌握。
另外，本章的内容比较独立，与其他章节联系不多，因此可以单独拿出来学习。
本章近三年考题情况
本章主要知识点。
2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习(第十二章 营运资本管理)
2022年注册会计师《财务成本管理》章节训练营第十二章营运资本管理适中型投资策略多项选择题下列关于营运资本投资策略的说法中，正确的有（）。
A.激进型投资策略表现为安排较高的流动资产与收入比B.投资不足可能会引发经营中断，增加短缺成本，给企业带来损失C.投资过量会出现闲置的流动资产，白白浪费了投资，增加持有成本D.适中型投资策略下流动资产的短缺成本和持有成本大体相等正确答案：BCD答案解析激进型投资策略的风险是最大的，所以，表现为安排较低的流动资产与收入比。
保守型投资策略多项选择题与适中型营运资本投资策略相比，保守型营运资本投资策略的特点有（）。
A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本较高，短缺成本较低C.安排较低的流动资产与收入比D.安排较高的流动资产与收入比正确答案：BD答案解析相比于适中型营运资本投资策略，保守型营运资本投资策略流动资产与收入比较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低，选项BD正确。
激进型投资策略单项选择题下列关于流动资产投资策略的说法中，不正确的是（）。
A.流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化B.流动资产投资管理的核心问题是如何应对投资需求的不确定性C.在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较少D.激进型流动资产投资策略表现为安排较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较低正确答案：D答案解析激进型流动资产投资策略表现安排为较低的流动资产与收入比。
该策略可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本，与此同时，该公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。
所以选项D的说法不正确。
单项选择题企业采用激进型投资策略时，流动资产的（）。
A.持有成本较高B.短缺成本较高C.管理成本较高D.短缺成本较低正确答案：B答案解析激进型流动资产投资策略，表现为安排较低的流动资产与收入比。
所以，流动资产的持有成本（流动资产占用资金的机会成本等）较低，短缺成本较高。
营运资本管理
二、公司持有现金的成本
• 机会成本——因持有现金而放弃了有利投资 的机会损失；
• 交易成本——进行证券交易或贷款的固定费 用。
成
持有现金总成本
机会成本
本
交易成本 现金余额
C*
• 公司应在持有过多现金产生的机会成本和持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。
三、目标现金余额(最优)的确定
1. 鲍摩尔模型(存货模型)： 是第一个将机会成本与交易成本结合在一起，
• 公司可自己投资并管理这些金融资产，也可 以委托金融机构代为投资和管理。
第四节 应收帐款管理 ——信用管理
• 公司销售产品： 现金销售——购买者当即付款； 赊销——向购买者提供信用，购买者延后一 段 时间付款。此时，就产生了应收帐款。
• 应收帐款管理： 信用分析、信用政策、日常管理。
一、信用调查与信用分析
• 信用期限：要考虑：
金额大小
估计购买者不会付款的概率
商品是否易保存 一般来说，延长信用期限，会增加销售额。
• 现金折扣： 是为了加速货款回收，但必须分析权衡。
例如，某公司平均每日销售额10万元，没有现金折扣 时，第30天可以收到货款，如果10天内付款给予2% 的折扣，估计每日销售额将上升为12万元，假设全部 取得折扣。已知变动成本占销售额的60%，公司负债 税前成本10%，可利用净现值法分析：
现金折扣提供前后的现金流量图：
10万元
11.76万元(=12×98%)
0 10 20 30天
0 10 20 30天
6万元（变动成本） 7.2万元
不提供折扣
提供折扣
NPV0
6
[1
10 (10% 30
/
360)]
第十二章营运资本管理《公司金融》PPT课件
图12-4 激进型策略
营运资本管理
• 影响营运资本策略的因素
（1）期限配比 大多数公司都努力使资产和负债的期限能够配比。 （2）风险与报酬
在其他条件不变的情况下，较多地投资于流动资产， 可以降低企业的风险。
影响营运 资本策略 的因素
（3）企业经营规模
随着企业规模的扩大和实力的增强，企业倾向于利用长期资本尤其是长期 债务，短期资本所占比例相对下降。
（4）现金及有价证券管理
狭义的现金仅指库存货币和活期存款，广义的现金则包括库存货币、 业务周转金、支票、汇票和定期银行存款等。
图12-3 保守型策略
营运资本管理
特点
临时性流动资产 永久性资产
✓ 临时性负债
✓ 长期负债 ✓ 自发性负债
✓ 权益资本
临时性负债比重较大，由于临时性负债的资金成本一般低于长期负债的资本成本，所以该策略下 企业的资本成本较低，可以减少利息支出，增加企业收益。但是，短期资金融通了一部分长期资 产，风险比较大。（收益性和风险性均较高）
应收及预付款项
存货
应交税费
应付短期融资券
预收账款
应付账款
流动负债是指需要在一年或大于一年的一个营业周 期内偿还的债务，又称为短期融资。
营运资本管理
• 12.2营运资本政策
营运资本
营运资本投资策略
-
营运资本融资组合策略
适中型 保守型
冒险型
配合型策略 保守型策略 激进型策略
营运资本管理
• 营运资本投资策略
=流动资产—流动负债
营运资本管理
• 12.1 营运资本的概念与特点
= 净营运资本
流动资产—流动负债
永久性流动资产
临时性负债
营运资本管理练习题(含答案)
第十二章营运资本管理练习题1．某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期为50天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金1 080万元，该企业第12月期初的现金余额为300万元，第12月的现金收入为100万元，现金支出为80万元。
计算该企业的现金周转期、最佳现金余额和现金余缺额。
2．某企业有4种现金持有方案，现金持有量从4万元起每档次增加2万元；现金管理成本从5 000元起每档次增加l 000元。
现金短缺成本从2万元起每档次降低4 000元；企业短期投资预计收益率为12％。
试运用成本分析模式确定企业最佳现金持有量。
3．某公司预计全年需要现金40万元，该公司的现金收支状况比较稳定。
因此，当公司现金短缺时，公司就准备用短期有价证券变现取得，现金与有价证券每次的转换成本为200元，有价证券的年利率为10％。
要求：用存货模式计算该公司最佳现金持有量、最低现金持有成本和有价证券最佳交易次数。
4．某企业每日的现金余额变化的标准差为400元，有价证券的年利率为8％，每次转换固定成本为100元，公司现金余额最低限额为5 000元，每年按360天计算。
要求：(1)计算公司最优现金返回线(目标现金余额)。
(2)计算现金控制上限。
(3)对公司现金控制提出建议。
5．某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10％，年收账费用为5万元。
该公司认为，通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7％。
假设公司的资金成本为6％，变动成本率为50％。
要求：计算使上述变更经济上合理的新增收账费用的上限(每年按360天计算)。
6．某企业2001年产品销售收入为4 000万元，总成本为3 000万元，其中固定成本为600万元，2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案：给予顾客45天的信用期限，预计销售收入为5 000万元，货款将于第45天收到，其收账费用为20万元，坏账损失率为货款的2％。