第五章 择期外汇交易与掉落期外汇交易
国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易
国际金融实务_即期、远期和掉期外汇交易国际金融实务：即期、远期和掉期外汇交易在当今全球化的经济环境中，外汇交易扮演着至关重要的角色。
无论是企业进行国际贸易结算，还是投资者寻求资产增值，都离不开外汇市场的运作。
而在外汇交易中，即期、远期和掉期交易是三种常见且重要的交易方式。
即期外汇交易，是外汇交易中最基本、最常见的形式。
简单来说，即期外汇交易就是买卖双方按照当天外汇市场的即期汇率成交，并在成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。
比如说，一家中国企业需要从美国进口一批货物，货款以美元结算。
在交易达成时，企业按照当时的即期汇率用人民币兑换美元，并在短时间内完成支付，这就是即期外汇交易。
即期外汇交易的特点是交易迅速、交割时间短，汇率波动风险相对较小。
它能够满足企业和个人对于即时外汇资金兑换的需求，使得国际贸易和资金流动得以顺利进行。
与即期外汇交易相对应的是远期外汇交易。
远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
假设一家中国出口企业预计在三个月后会收到一笔 100 万美元的货款，为了规避这段时间内美元兑人民币汇率可能下跌带来的损失，企业与银行签订了一份三个月的远期外汇合约，约定三个月后按照某一确定的汇率将美元兑换为人民币。
这样，无论届时汇率如何变动，企业都能提前锁定收益，降低汇率风险。
远期外汇交易的优势在于能够帮助企业和投资者进行风险管理和套期保值。
通过提前锁定汇率，减少了未来汇率波动带来的不确定性。
然而，它也存在一定的局限性。
首先，签订远期合约需要支付一定的保证金，如果市场走势与预期相反，可能会导致保证金不足而被强行平仓。
其次，远期合约一旦签订，就具有较强的约束力，如果企业在到期日无法履行合约，可能会面临违约风险。
掉期外汇交易则是一种较为复杂但灵活的外汇交易方式。
它是指在买进或卖出某一期限的某种货币的同时，卖出或买进另一期限同种货币的外汇交易。
国开(湖北)《外汇交易实务》大作业辅导资料
国开（湖北）《外汇交易实务》大作业辅导资料
外汇交易的类型有哪些？各有什么特点？
参考答案：
外汇交易主要有以下四种类型：
即期交易：也称为现汇交易，一般指须在当日结清的外汇交易。
但在某些地区，如日本和亚洲，外汇银行间的即期交易可能会在第二个营业日结算。
欧美各国的即期交易通常是在交易后的两个营业日以内结算。
远期外汇交易：也称为期汇交易，是指在买卖契约成立时买卖双方不需立即支付本国货币或外汇，而是预先约定在将来某特定日期进行结算的外汇交易。
掉期交易：是指在买进某种外汇的同时卖出金额相同的该种货币，但买进和卖出的交割日期不同的外汇交易。
择期外汇交易：择期的含义是买方可以在将来的某一段时间（通常是一个半月内）的任何一天按约定的汇率进行交割，因此，择期外汇买卖是一种交割日期不固定的买卖，属于远期外汇买卖的范畴。
以上四种外汇交易类型各有其特点：
即期交易的特点是交易时间短，通常在当天结清，市场流动性高，交易方便快捷。
远期外汇交易的特点是预约定价，买卖双方可以在未来某个特定日期按照约定的汇率进行结算，提供了规避汇率风险的机会。
掉期交易的特点是在同一时间买进和卖出相同金额的同一种货币，但交割日期不同，可以用于对冲风险或投机获利。
择期外汇交易的特点是买方可以在一定时间内选择交割日期，具有一定的灵活性，但同时也存在一定的风险。
国际金融实务_(四)即期、远期和掉期外汇交易
• 卖出价小数与买入价小数之差是价差 （86-81）＝5个基点
• 由于大数很少变动，所以报价可以简写 为—— A/B:81/86
• 思考：1.客户用1B可以买入多少A?
•
2.银行(或者客户)1.1981B可以买入
多少A
（三）、即期外汇交易的应用
（1）即期外汇交易可以满足临时性的支付需 要。可以将一种货币兑换成另一种货币， 用来支付进出口贸易、投标、海外工程承 包等的外汇结算或归还外汇贷款。
外汇掉期可以分为以下三类： 1.即期对远期的掉期交易 2.即期对即期的掉期交易 3.远期对远期的掉期交易
（二）、外汇掉期交易的应用
掉期交易可以用来套期保值，规避由于 汇率波动带来的风险；转换货币，满足客 户对不同货币资金的需求；利用汇率差异 获得利润等方面。
（1）进行套期保值（不能保障获利） （2）货币转换 （3）轧平交易中的资金缺口 （4）投机性的掉期业务，获得利润（取决于
• 3个月掉期率 30/40 • 求（1）本公司远期外汇交易的日元支出量。 • （2）假定3个月后，即期行情为USD/JPY=111.80/90，
那么日本公司由于做远期外汇交易而节省（或损失）了多 少日元？ • （3）如果3个月后行情为USD/JPY=111.12/27，那么日 本公司由于做远期外汇交易而节省（或损失）了多少日元？ 这说明远期外汇交易只能锁定汇率，不能保证盈利。
• 升（贴）水率用年率表示
即期汇率A/B=1.3590，A三个月后升水，其年升 水率为2.3％，求3个月后A远期汇率。
1.3590×（1+2.3％×3/12）=1.3668
（三）远期汇率、利率、远期套汇
根据利率评价理论：在其他因素不变的 情况下，利率对远期汇率的影响是：利率 高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远 期汇率升水；远期汇率的升贴水率大约等 于两种货币的利率差。
第五章 外汇掉期交易1020
在实质上，套期保值与掉期交易并没有差 异。因为在套期保值中，两笔交易的交割 期限不同，而这正是掉期交易的确切含义 所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期 保值的利益。但在操作上，掉期交易与套 期保值仍有所区别，即在套期保值中，两 笔交易的时间和金额可以不同。
二、证券投资者进行货币转换，避开汇率变动 风险。 掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所 需要的货币，并得以运用，从中获取利益。现 实中，许多公司和银行及其他金融机构就利用 这项新的投资工具，进行短期的对外投资，在 进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑 换为另一国的货币，然后调往投资国或地区， 但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使 投资者蒙受损失的情况，为此，就得利用掉期 交易避开这种风险。
3.远期对远期的掉期交易(forwardforward swaps) 远期对远期的掉期交易，指买进并卖出两笔 同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有 两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇 (如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如 90天)；二是买进期限较长的远期外汇，而 卖出期限较短的远期外汇。
即期买入/远期卖出
即期买入价/（即期买入价+卖出掉期点） 即期买入价/（即期买入价—卖出掉期点） 即期卖出/远期买入 小/大 大/小 即期卖出价/（即期卖出价+买入掉期点） 即期卖出价/（即期卖出价—买入掉期点）
例：GBP/USD: spot 1.6020/30 1m 40/60 某客户要求与银行做一笔买入即期GBP/ 卖出1个月远期GBP的掉期交易，所用的 汇率是什么？ Key：1.6030/70
二、外汇掉期交易的特点 1、买与卖是有意识地同时进行的 2、买与卖的货币种类相同，金额相等 3、买卖交割期限不相同
(简体)外汇试题
《外汇交易实务》试题库第一章外汇、汇率与外汇市场复习思考题1、外汇的概念及其基本特征是什么？2、熟悉各主要货币的国际标准三字符代码。
3、掌握三种汇率标价法的含义与特点。
4、汇率的单位及其含义是什么？5、理解并熟练运用买入价、卖出价。
练习题一、名词解释基准货币报价货币基本点点差二、填空题1、外汇形态包括____________、_____________。
2、外汇按照可兑换性可分为_________和____________。
3、汇率按照外汇买卖的交割期限划分为__________和__________。
4、汇率按照外汇报价和交易的方向分为___________、___________和___________。
5、远期汇率又可称为__________汇率，是指买卖双方签订合同，约定在________进行外汇交割的汇率。
6、直接标价法也称________标价法，是指以一定单位的________作为标准，折成若干单位的__________来不是汇率。
三、判断题1、汇率属于价格范畴。
（）2、间接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准来表示本国货币的汇率。
（）3、在直接标价法下，买入价即报价行买入外币时付给客户的本币数。
（）4、银行买入客户外币现钞的价格高于银行买入客户外币现汇的价格。
（）5、伦敦外汇市场上外汇牌价中前面较低的价格是买入价。
（）四、选择题1、在直接标价法下，如果一定单位的外国货币折成的本国货币数额增加，则说明（）。
A．外币币值上升，外币汇率上升B．外币币值下降，外汇汇率下降C．本币币值上升，外汇汇率上升D．本币币值下降，外汇汇率下降2、在间接标价法下，如果一定单位的本国货币折成的外国货币数额减少，则说明（）。
A．外币币值下降，本币币值上升，外币汇率下降B．外币币值上升，本币币值下降，外汇汇率上升C．本币币值下降，外币币值上升，外汇汇率下降D．本币币值下降，外币币值下降，外汇汇率上升3、若要将出口商品的人民币报价折算为外币报价，应用（）。
第四单元 第五章 外汇交易——掉期交易与套汇交易 《国际金融实务》PPT课件
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掉期交易与套汇交易
（二）套汇交易必须具备的条件 1.在世界上不同外汇市场、同一种货币汇率出现差异。 2.套汇者具备一定数量的资金，而且在主要外汇市场拥 有分支机构或代理行。 3.套汇者具备一定的技术或经验，能够在千变万化的市 场风石中迅速作出判断，果断操作。
国际金融实务 ——外汇交易
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掉期交易与套汇交易
1.KVB昆仑国际当前收到500万美元，该公司需将钱款兑换为新西兰元 用于国内支出。同时将于1个月后支付500万美元。为了达到了固定换 汇成本和规避汇率风险的目的，经理要求业务员王亮与花旗银行进行 卖出500万美元的即期/1个月远期的掉期交易。
2.当前在伦敦外汇市场上，英镑对美元的即期汇率为：￡1＝$1.98或 $1＝￡0.505；而在纽约外汇市场上，英镑与美元的即期汇率为：￡1 ＝$2.00或$1＝￡0.5，经理要求交易员王亮进行套汇交易操作。
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掉期交易与套汇交易
任务1 一家瑞士投资公司需用10 000 000美元投资美国91天的国 库券。为避免3个月后美元汇率下跌的风险，公司做了一 笔掉期交易，即在买进10 000 000美元现汇的同时，卖出 10 000 000美元3个月期汇。假设成交时美元／瑞士法郎 即期汇率为1.2890，3个月的远期汇率为1.2860。若3个月 后美元／瑞士法郎的即期汇率为1.2750。比较该公司做掉 期交易与不做掉期交易的风险情况（不考虑其他费用）。
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掉期交易与套汇交易
2.即期对即期的掉期交易。其是指由当日交割或隔日交 割和标准即期外汇交易组成的掉期交易。这种掉期交 易一般用于银行同业的资金拆借。 3.远期对远期的掉期交易。其是指同时买进并卖出两笔 同种货币不同交割期限的远期外汇。一种方法是买进 较短交割期限的期汇（如1个月），卖出较长交割期限 的期汇（如3个月）。另一种方法正好相反，买进期限 较长的期汇，而卖出期限较短的期汇。
国际金融课件_5第五章 外汇市场与外汇交易
注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语
1.一般只报点数 2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元 3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖 给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。
4.但在确认环节，汇率则要报全价。
二、远期外汇业务
（一）远期外汇业务的概念与作用
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时， 双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定 时间的外汇交易。 作用：保值和投机两方面的作用。
（二）远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率， 它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。 远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有 一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水 （Forward margin）。 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率－贴水 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率+贴水
点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
练习：
1.即期汇率USD/CAD 三个月远期 十二个月远期 前大后小用减法 1.5369/79 300/290 590/580
则6个月远期汇率USD/CAD 1.5069/89
9个月远期汇率USD/CAD 1.4779/99
口诀：前小后大用加法 前大后小用减法
即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为 电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。
（二）即期外汇业务的报价与操作实例
例P64
小结：即期Байду номын сангаас汇买卖 步骤
第五章 掉期外汇交易
第二节 掉期率的计算
例1、GBP/USD即期汇率 3个月 3个月的远期汇率 换汇交易远期汇率： 即期买入英镑 3个月远期卖出英镑 (1.6020+0.0060) 即期卖出英镑 3个月远期买入英镑(1.6030+0.0040) 例2、USD/EUR 即期汇率 3个月 3个月的远期汇率 换汇交易远期汇率： 3个月远期卖出美元 (1.9060 - 0.0030) 3个月远期买入美元(1.9070 - 0.0050) 1.6020/30 40/60 1.6060/90 1.6020 1.6080 1.6030 1.6070 1.9060/70 50/30 1.9010/40 1.9030 1.9020
注意：如果在即期交割日之后的换汇汇率为升水，那 么在即期交割日之前的换汇汇率为贴水；反之亦然。
第四节 Cash Rate及Tom Rate的计算
二、 Tom的汇率计算 （一）、询价者欲在Tom 建立Buy(long) 部位 分析：询价者在Spot Date 建立Buy部位，而后 把交割日提前至Tom 。 （二）、询价者欲在Tom 建立Sell(Short) 部位 分析：询价者在Spot Date 建立Sell部位，而后 把交割日提前至Tom。 例题：已知 Spot GBP/USD 1.8350/60 Swap Point T/N 3.4/2.9 试求 GBP/USD Value Tom 的汇率？
第二节 掉期率的计算
二、标准天数的掉期率计算 （一）以利率差的观念为计算基础 （二）以利率平价理论的观念为计算基础 三、不规则天数的掉期率的计算 （一）平均天数法 （二）差补法则
第三节 掉期交易的操作（即目的）
一、轧平货币的现金流量 二、进行两种货币间的资金 互换 三、调整外汇交易的交割日 四、套期保值 五、抛补套利操作（详见 第六章）
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美元升水 其他货币贴水 从将来 从即期 某一天 开始 开始
银行买入美元 卖出其他货币 最后一天 最后一天 即期汇价 第一天 银行卖出美元 买入其他货币 即期汇价 第一天 最后一天 最后一天
三、银行的计算步骤 1、首先列出选择行使期限的首天及 尾天日期； 2、计算该两天的远期汇率(如首天 是即期，则采用即期汇率)； 3、比较第一天和最后一天的远期汇 率，选择一个对银行最有利的汇率作为
第二节
外汇掉期交易
一、含义 外汇掉期交易指将货币相同、金额相同 而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以 上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进 某种外汇的同时卖出金额相同的这种货币， 但买进和卖出的交割日期不同。 二、特点 1、改变的只是交割期限，而非交易金 额；
三、分类
1、按交易对象分 （1）纯掉期交易：两笔外汇买卖与同一交易 者进行的交易。 （2）制造掉期交易：两笔外汇买卖与不同的 交易者进行的交易。 2、按掉期期限分 （1）短期交易：期限不超过一个月的交易。 （2）中期交易：在一个月到一年之间的交易 。 （3）长期交易：期限超过一年的交易。
六、应用 1、用于套期保值的操作——避免外汇风险
在掉期交易中，同一笔外汇在一个交 割日被买进(或卖出)的同时又在另一个交割 日被卖出(或买入) ，交易者最终所持有的外 汇头寸不变。因此，掉期交易可以被用来轧 平不同期限的外汇头寸、调整外汇交易的交 割日，从而起到套期保值的作用。
四、报价 1、双向报价方式 同时报买入价和卖出 价 2、常用基本点报价
五、掉期率的计算 1、规则天数掉期率的计算 掉期率＝即期汇率×两种货币的利率差（ ％)×远期天数／360天
例:
USD1=JPY133.10
2、不规则天数掉期率的计算 规则： （1）找出最接近不规则天数的前后两个 规则天数的掉期率。 （2）计算出前后两个规则天数的掉期率 差额和这两个交割日之间的天数。掉期率 差额除以该天数等于每一天的掉期率。 （3）计算出不规则天数交割日期与前一 个规则天数交割日期之间的天数，这个天 数乘以上一步得到的每一天的掉期率，可 以得到这些天数的掉期率。 （4）第三步得到的掉期率加上前一个规
200/300
6个月远期差价
400/600 请问： （1）银行卖出JPY择期从即期到3个月的报价 是多少？ 83.100
（2）银行买入JPY择期从即期到3个月的报价
例4： 即期汇率 USD/CHF = 1. 8410/20 3个月远期差价 120/140 6个月远期差价 260/300 客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的 择期外汇交易，请计算外汇银行报出3个月至6 个月的任选交割日的远期汇率。
3、按交易种类分
（1）即期对远期的掉期交易 最常见的形式 即期对次日：即期交割日——下一个营业日 即期对一周：即期交割日——一周 即期对整数月：即期交割日——1、2、3个月 、半年
（2）即期对即期的掉期交易 隔夜交易：即期交易日——下一个营业日 隔日交易：即期交易日后第一个工作日——第
解：首先，确定择期交割期限内第一天和最 后一天的远期汇率。 第一天的远期汇率，即3个月交割的远期 汇率为： USD/CHF = 1. 8530/l.8560
例5：2003年4月2日，美国A公司与德国B公司 签订一份贸易合同，进口一套设备，金额为 180万欧元，货款结算日期预计在1个月后到3 个月之间。A公司预测欧元会升值，于是在4 月2日与银行签订一份1个月至3个月的择期远 期外汇交易合间，用美元买入180万欧元，外 汇银行的外汇报价如下：即期汇率 EUR/USD=1.0800/10，1个月远期差价20/15，3 个月远期差价40/30 请计算A公司在1个月后到3个月的期间履行合 同需要支付多少美元。
第五章 择期外汇交易与掉期外汇 交易 第一节 择期外汇交易
一、含义 指在做远期外汇交易时，不规定具体 的交割日期，只规定交割的期限范围。在 规定的交割期限范围内，客户可以按预定 的汇率和金额自由选择日期进行交割。即 客户对交割日在约定期限内有选择权。
二、银行的报价原则 根据在选择期间对银行最有利价格(对 客户最不利价格)的原理，可以归纳出以下 的原则。
1、在美元远期呈贴水，其他货币远期 呈升水时，银行买入美元(卖出其他货币)， 按择期最后一天的远期汇率计算。银行卖出 美元(买入其他货币)，如果择期从即期开始 ，则按即期汇率计算；如果择期从将来的某 一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率 计算。
美元贴水 其他货币升水 从将来 从即期 某一天 开始 开始
四、实例 例1 ： 已知： USD/HKD 即期汇率 1.8100/10 3个月远期差价 300/290 6个月远期差价 590/580 请问：如果客户要求买6个月的择期港币， 银行的报价应该是多少？
解： 银行的即期汇率为：USD/HKD＝ 1.8l00/10， 6个月的远期汇率为：
例2 ： 已知：USD/HKD 1.8100/10
即期汇率
3个月远期差价
பைடு நூலகம்
300/290
6个月远期差价
590/580 请问： （1）银行卖出HKD从即期到3个月的择期汇 率报价是多少？
1.7800
例3： 已知：USD/JPY 83.100/50
即期汇率
3个月远期差价
例：一个客户3月5日要与银行做一笔交割日 期为4月17日的远期外汇买卖，卖出英镑买入 人民币。银行先做一笔即期外汇交易，交割 日期为3月7日，通过外汇掉期调整交割日期 为4月17日。4月17日与3月7日之间为41天， 1 个月的掉期率为70点升水，2个月的掉期率为 163点升水。计算该不规则天数的掉期率。 解：前后两个规则天数的掉期率差额为163－ 70=93点升水，1个月和2个月之间的天数为30 。所以每一天的掉期率是93 ÷30 =3.1点升水 。