注会财管(2015)第9章 资本预算 配套习题(附答案)
财务成本管理考试辅导笔记第九章 资本预算
处置问题；删除了项目风险分析的主要概念和风险处置的一般方法；删除了情景分析法和模 拟分析法。
近三年题型题量分析表
年份
2014 年
A
B
2013 年
2012 年
单项选择题
1 题×1=1 分
多项选择题
1 题×2=2 分
计算分析题
1 题×8=8 分
综合题
0.67 题×
0
15=10 分
1 题×15=15 分
【提示】
-17800
7000
NPV=14577
IRR=32.67%
【结论】B 优于 A 项目。
2 13000
3
4
12000-17800 7000
5
6
13000 12000
【教材 P.215】 A 项目的 NPV=12441 12441=A×(P/A,10%,6) 净现值的等额年金 A=12441×1/(P/A,10%,6)=2857 永续净现值=2857/10%=28570
折现率的确定
资本成本
决策原则 依据原理
NPV＞0，投资项目可行 假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目 仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时 该项目收益不足以偿还本息
优点
具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善
评价 缺点
（1）不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率； （2）净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性
第三步：选择净现值最大的组合（并且按现值指数从大到小排序）B+C
6
2015 年 CPA《财务成本管理》考试辅导笔记（周建波）
CPA注册会计《财务管理》财管第九章(重难点+同步练习)
【本章重难点】：一、所得税和折旧对现金流量的影响二、固定资产更新决策（一）固定资产更新决策的特殊性更新决策并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。
更新决策的现金流量主要为现金流出量。
由于没有适当的现金流入，无论哪个方案都不能计算其净现值和内含报酬率，分析时主要采用平均年成本法。
三、互斥项目的排序问题互斥项目，是指接受一个项目就必须放弃另一个项目的情况。
（一）项目寿命相同，而且投资额相同时，利用净现值和内含报酬率进行选优时结论是一致的。
（二）项目寿命相同，但是投资额不同时，利用净现值和内含报酬率进行选优时结论会有矛盾。
【提示】此时应当以净现值法结论优先。
（三）项目寿命不相同时（重置价值链法）【提示1】通常选最小公倍寿命为共同年限；【提示2】通过重复净现值计算共同年限法下的调整后净现值速度可以更快。
等额年金法1、计算两项目的净现值；2、计算净现值的等额年金额＝该方案净现值/（P/A,i, n）3、假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。
无限重置后的净现值=等额年金额/资本成本i选择调整后净现值最大的方案为优。
四、总量有限时的资本分配五、通货膨胀的处置通货膨胀对资本预算的影响对折现率的影响对现金流量的影响式中：n——相对于基期的期数六、项目风险处置的一般方法1、方法的比较2、实务上被普遍接受的做法根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的特有风险调整现金流量。
七、项目系统风险的衡量和处置（一）加权平均成本与权益资本成本1、净现值的两种方法2、需要注意的问题：（1）两种方法计算的净现值没有实质区别。
不能用股东要求的报酬率去折现企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股权现金流量。
（2）折现率应当反映现金流量的风险。
股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。
实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。
（3）增加债务不一定会降低加权平均成本。
习题：资本预算习题及答案
1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
CPA讲义《财管》第九章资本预算08
第四节投资项目的风险衡量与敏感性分析一、投资项目的风险衡量任何投资项目都有风险或不确定性。
针对投资项目的风险，可以通过调整折现率即资本成本进行衡量，再计算净现值。
（一）加权平均成本与权益资本成本1.计算项目净现值的两种方法方法现金流量的特点折现率实体现金流量法以企业实体为背景，确定项目对企业实体现金流量的影响。
确定现金流出量时不考虑利息和偿还本金。
以企业的加权平均资本成本作为折现率。
股权现金流量方法以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响。
利息和偿还本金为相关的现金流出量。
以股权资本成本为折现率。
【教材例9-9】某公司的资本结构为负债60%，所有者权益为40%；负债的税后成本为5%，所有者权益的成本为20%，其加权平均成本为：加权平均成本=5%×60%+20%×40%=11%该公司正在考虑一个投资项目，该项目需要投资100万元，预计每年产生税后（息前）现金流量11万元，其风险与公司现有资产的平均风险相同。
该项目可以不断地持续下去，即可以得到一个永续年金。
公司计划筹集60万元的债务资本，高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA 培训中心税后的利息率仍为5%，企业为此每年流出现金3万元；筹集40万元的权益资本，要求的报酬率仍为20%。
按照实体现金流量法按照股权现金流量法2.结论（1）两种方法计算的净现值没有实质区别。
不能用股东要求的报酬率去折现企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股权现金流量。
（2）折现率应当反映现金流量的风险。
股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。
实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。
（3）增加债务不一定会降低加权平均成本。
高顿财经CPA 培训中心（4）实体现金流量法比股权现金流量法简洁。
【例题14•多选题】计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。
关于这两种方法的下列表述中，正确的有（ ）。
2015年注册会计师财务成本管理真题
2015年注册会计师财务成本管理真题一、单项选择题1、下列关于财务目标与经营者的说法中，不正确的是（）。
A、股东的目标是使自己的财富最大化，要求经营者以最大的努力去完成这个目标B、经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择C、激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法D、经营者的主要要求是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险2、A公司上年净利润为300万元，上年年初流通在外的普通股为100万股，上年6月30日增发了30万股普通股，上年10月1日回购了20万股普通股，A公司的优先股为80万股，优先股股息为每股1元。
如果上年末普通股的每股市价为36元，则该公司的市盈率为（）。
A、18B、14.4C、14.65D、3.63、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为12%和15%，无风险利率为6%，则资本市场线的斜率为（）。
A、0.8B、0.47C、2D、0.44、甲公司按照平均市场价值计量的目标资本结构是：40%的长期债务、10%的优先股、50%的普通股。
按照实际市场价值计量的目标资本结构是：42%的长期债务、10%的优先股、48%的普通股。
长期债务的税前成本是5%，优先股的成本是12%，普通股的成本是20%，所得税税率为25%。
则甲公司的加权平均资本成本为（）。
A、13.2%B、12.7%C、12.9%D、12.4%5、某股票的未来每年的股利不变，且长期持有股票，当股票市价高于股票价值时，则期望报酬率比投资人要求的必要报酬率（）。
A、相等B、高C、低D、不确定6、甲公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。
已知股票的现行市价为50元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为12.6元。
如果无风险有效年利率为6.09%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为（）元。
A、46.04B、44.70C、43.4D、507、某公司拟进行一项固定资产投资决策，资本成本为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的现值指数为0.9；乙方案的内含报酬率为9.5%；丙方案的项目计算期为9年，净现值为305万元，（P/A，10%，9）＝5.7590；丁方案的项目计算期为10年，净现值的等额年金为51.68万元。
注会财管(2015)第9章 资本预算 配套习题(附答案)
第九章资本预算一、单项选择题1.如果净现值为正数，表明（）。
A.投资报酬率小于资本成本，项目不可行B.投资报酬率等于资本成本，项目不可行C.投资报酬率大于资本成本，项目可行D.投资报酬率大于资本成本，项目不可行2.下列指标中，不必事先估计资本成本的是（）。
A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.动态回收期3.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断4.下列关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法中，不正确的是（）。
A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量5.不考虑所得税的影响时，项目采用直线法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值（）。
A.大B.小C.一样D.难以确定6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
A.30B.50C.100D.1507.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（）万元。
A.200B.100C.300D.1658.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。
A.35B.15C.85D.509.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。
注册会计师财务管理(资本预算的课后习题)
MF08&09习题_资本预算一、单项选择题12+17题1.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（）。
A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加2.下列说法中不正确的是（）。
A．内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B．内含报酬率是方案本身的投资报酬率C．内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D．内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率3.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为（）。
A．15.88%B．16.12%C．17.88%D．18.14%4.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案（）。
A．未来成本B．差额成本C．有关的重置成本D．不可避免成本5.某企业生产某种产品，需用A种零件。
如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。
企业在自制与外购之间选择时，应以8000元作为（）。
A．外购的年机会成本予以考虑B．外购的年未来成本予以考虑C．自制的年机会成本予以考虑D．自制的年沉没成本不予以考虑6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
A．100B．80C．20D．1207.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（）来确定。
A．过去若干年的平均税率B．当前的税率C．未来可能的税率D．全国的平均税率8.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（）。
A．一定小于该投资方案的内含报酬率B．一定大于该投资方案的内含报酬率C．一定等于该投资方案的内含报酬率D．一定使现值指数大于l9.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么（）。
注册会计师资本预算练习题及答案.doc
2015注册会计师资本预算练习题及答案单项选择题1、关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法，下列各项中错误的是()。
A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量D动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。
这种方法考虑了资金的时间价值，但是没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性和风险。
2、2015年6月3日，甲公司向乙公司一次性购入3套不同型号且具有不同生产能力的设备A、B和C。
甲公司为该批设备共支付价款1000万元，增值税进项税额170万元，保险费3.4万元，装卸费0.6万元，全部以银行转账支付，假定A、B和C设备分别满足固定资产确认条件，公允价值分别为312万元、468万元和260万元，假定不考虑其他相关税费，甲公司A、B和C设备的入账价值分别是()万元。
A.301.2、451.8、251B.300、450、250C.351、526.5、292.5D.352.2、528.3、293.5A甲公司应计入固定资产成本=1000+3.4+0.6=1004(万元)，A设备应分配的固定资产价值比例=312/(312+468+260)×100%=30%，B设备应分配的固定资产价值比例=468/(312+468+260)×100%=45%，C设备应分配的固定资产价值比例=260/(312+468+260)×100%=25%;A设备成本=1004×30%=301.2(万元)，B设备成本=1004×45%=451.8(万元)，C设备成本=1004×25%=251(万元)。
相关阅读：在校生一次通过注册会计师考试四科经验分享我是从2013年开始参加注册会计师考试的，第一次参加考试顺利的通过了《会计》和《财务成本管理》2科，2014年参加考试，顺利地通过了《经济法》《审计》《税法》《公司战略》4科，跟大家分享一下我的小小经验，希望能够对大家有所帮助。
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第九章资本预算一、单项选择题1.如果净现值为正数，表明（）。
A.投资报酬率小于资本成本，项目不可行B.投资报酬率等于资本成本，项目不可行C.投资报酬率大于资本成本，项目可行D.投资报酬率大于资本成本，项目不可行2.下列指标中，不必事先估计资本成本的是（）。
A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.动态回收期3.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断4.下列关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法中，不正确的是（）。
A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量5.不考虑所得税的影响时，项目采用直线法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值（）。
A.大B.小C.一样D.难以确定6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
A.30B.50C.100D.1507.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（）万元。
A.200B.100C.300D.1658.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。
A.35B.15C.85D.509.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）元。
A.32200B.33500C.37500D.4050010.某项目预计投产5年，设备原值1000万元，税法规定的折旧年限为4年，预计残值率5%，按直线法计提折旧。
初始投入营运资金60万元，项目结束时收回。
期末可以收回残值45万元，企业适用的所得税税率为25%。
则该项目终结点现金净流量为（）万元。
A.116.25B.46.25C.106.25D.103.7511.对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期相同的情况下，应当优先选择的决策方法是（）。
A.内含报酬率法B.净现值法C.共同年限法D.等额年金法12.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是( )。
A.净现值合计最高的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合13.甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A 项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。
A 项目的净现值是2000万元，现值指数1.25；B项目的净现值1200万元，现值指数1.3；C 项目的净现值1100万元，现值指数1.2。
则甲公司应当选择（）。
A.A项目B.B项目C.B、C项目D.A、B、C项目14.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是（）。
A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量B.只有存量现金流量才是与项目相关的现金流量C.只要是采纳某个项目引起的现金支出都是与项目相关的现金流出量D.只要是采纳某个项目引起的现金流入都是与项目相关的现金流入量15.甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，目前准备投资房地产行业。
在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持目前60%的资产负债率。
假定不考虑所得税，本项目含有负债的股东权益β值是（）。
A.0.8B.1C.1.2D.1.5二、多项选择题1.投资项目的内含报酬率是（）。
A.净现值为零的折现率B.现值指数为零的折现率C.现值指数为1的折现率D.银行借款利率2.下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标有( )。
A.动态回收期B.静态回收期C.现值指数D.会计报酬率3.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。
A.净现值是指项目未来现金流入的现值与现金流出的现值的比率B.若现值指数大于零，方案一定可行C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本时，该方案可行D.用现值指数法评价时，折现率的高低有时会影响方案的优先次序4.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（）。
A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入C.收回的营运资本是一项现金流入D.增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出5.企业增加一条生产线，通常会引起以下（）现金流入。
A.营业现金流入B.折旧费C.该生产线出售（报废）时的残值收入D.收回的营运资本6.下列有关计算营业现金流量的说法中，正确的有（）。
A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税B.营业现金流量=税后净利润+折旧C.营业现金流量=营业利润+折旧-所得税D.营业现金流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率7.下列关于用平均年成本法进行固定资产更新的说法正确的有( )。
A.如果不考虑的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值B.残值收入作为现金流出的抵减来考虑C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案8.对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价方法有（）。
A.净现值法B.共同年限法C.等额年金法D.内含报酬率法9.使用当前的资本成本作为项目的资本成本应满足的条件有( )。
A.项目的会计报酬率大于0B.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同C.项目的资本结构与企业当前的资本结构相同D.项目的内部收益率大于010.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。
关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。
A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.实体现金流量法用企业的加权平均资本成本作为折现率C.股权现金流量法用股东要求的报酬率作为折现率D.实体现金流量法确定现金流出量时不考虑利息和本金偿还三、计算分析题1.某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。
（1）甲方案的有关资料如下：已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，等额年金净现值为4073元。
（2）乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为7498元。
（3）丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。
要求：（1）计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。
（2）计算丙方案净现值的等额年金。
（3）假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。
（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。
部分时间价值系数如下：2.某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：单位：元假设该企业要求的必要报酬率为10%，适用的所得税税率为25%。
要求：通过计算分析判断应否实施更换设备的方案。
四、综合题1.丙公司研制成功新产品A ，现在需要决定是否扩大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量可以达到8000台；如果公司坚持价格不变,销售量逐年上升5%。
生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年8000万元，每年增加1%。
新业务将在2014年1月1日开始，假设经营现金流量发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6000万元。
该设备可以在2013年底以前安装完毕，并在2013年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2018年底该项设备的市场价值预计为1000万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续5年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购买，在2013年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%。
5年后该厂房的市场价值预计为9000万元。
（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。
假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税税率为25%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营营运资本增加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。
（3）分别计算第5年末处置厂房和设备引起的税后现金净流量。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位，计算过程和计算结果显示在给定的表格中）。
单位：万元参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。
如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。
如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。
2.【答案】C【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。
净现值、现值指数和动态回收期都需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有时会影响方案的优先次序。
3.【答案】B【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。