《中级财务管理》第5章 习题

一、单项选择题

1. 某公司发行总面额1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%，所得税税率为25%的债券，该债券发行价为991,02万元，则采用贴现模式计算的债券资本成本为( )。[( P/A, 9%, 4) = 3.2397，( P/F, 9%, 4) = 0.7084]

A. 8%

B. 8.74%

C. 9% D．9.97%

2. 某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司司所得税税率为25%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，则采用一般模式计算的该债券的资本成本为( )。

A. 8 46%

B. 7. 89%

C. 10. 24%

D. 9.38%

3. 某公司采用融资租赁方式租入设备，该设备价值100万元，租期5年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，租赁合同约定每年租金255607元，别采用贴现模式计算租赁的资本成本为( )。[ (P/F, 10%, 5) = 0.6209；(P/F, 9%, 5) = 0.6499；(P/A, 10%, 5) = 3.7908；(P/A, 9%, 5) = 3.8897]

A. 10%

B. 8.74%

C. 9%

D. 9.27%

4. 公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，最近刚发放的股利为每股0.6元，已知该股票的资本成本率为11%，则该股票的股利年增长率为( )。

A. 5%

B. 5.39%

C. 5.68%

D. 10.34%

5. 某套司平价发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年按面值(1元/股)确定的股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税税率25%，别该笔留存收益的资本成本为( )。

A. 14.74%

B. 19.7%

C. 19%

D. 20.47%

6. 目前国库券收益率为3%，市场平均报酬率为10%，而该股票的B系数为1.2，那么该股票的资本成本为( )。

A. 11.4%

B. 13%

C. 18%

D. 6%

7. 企业在追加筹资时，需要计算( )。

A. 综合资本成本

B. 边际资本成本

C. 个别资本成本

D. 变动成本

8. 某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润( EBIT)的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股毒股收益( EPS)的增长率为( )。

A. 4%

B. 5%

C. 20%

D. 25%

9. 某公司的经营杠杆系数为2，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长( )。

A. 5%

B. 15%

C. 20%

D. 30%

10. 下列关于影响资本结构的因素说法中，不正确的是( )。

A. 如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用

B. 产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重

C. 当所得税税率较高时，应降低负债筹资

D. 稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的

11. 采用销售百分比法预测资金需求量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是( )

A. 现金

B. 存货

C. 长期借款

D. 应付账款

12. 某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1. 5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本率为( )。

A. 6%

B. 6.09%

C. 8%

D. 8.12%

13. 下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是( )。

A. 最佳资本结构在理论上是存在的

B. 资本结构优化的目标是提高企业价值

C. 企业平均资本成本最低时资本结构最佳

D. 企业的最佳资本结构应当长期固定不变

14．为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )

A. 账面价值权数

B. 目标价值权数

C. 市场价值权数

D. 历史价值权数

15．甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为( )万元。（2013年）

A. 3000

B. 3087

C. 3150

D. 3213

16. 公司在创立时首先选择的筹资方式是( )。

A. 融资租赁

B. 向银行借款

C. 吸收直接投资

D. 发行企业债券

17．出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。

A. 电力企业

B. 高新技术企业

C. 汽车制造企业

D. 餐饮服务企业

18. 下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。

A. 实际销售额等于目标销售额

B. 实际销售额大于目标销售额

C. 实际销售额等于盈亏临界点销售额

D. 实际销售额大于盈亏临界点销售额

19. 在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。

A. 初创阶段

B. 破产清算阶段

C. 收缩阶段

D. 发展成熟阶段

20. 某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为( )。

A. 2000万元

B. 3000万元

C. 5000万元

D. 8000万元

21下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是( )。

A. 通货膨胀加剧

B. 投资风险上升

C. 经济持续过热

D. 证券市场流动性增强

22．下列各项中，属于非经营性负债的是( )。

A. 应付账款

B. 应付票据

C. 应付债券

D. 应付销售人员薪酬

23某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是( )。

A. 降低利息费用

B. 降低固定成本水平

C. 降低变动成本水平

D. 提高产品销售单价

24. 已知某公司股票的B系数为0 5，短期国债收益率为6%，市场平均报酬率为10%，则该公司股票的资本成本为( )。

A. 6%

B. 8%

C. 10%

D. 16%

25. 下列有关可转换债券表述不正确的是( )。

A. 可转换债券的赎回一般发生在公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一程度时

B. 可转换债券的回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一程度时

C. 可转换债券的回售条款对于投资者来说实际上是一种卖权条款

D. 可转换债券的赎回条款对于投资者来说实际上是一种买权条款

26. 下列关于认股权证表述错误的是( )。

A. 认股权证是一种融资促进工具

B. 认股权证有助于改善上市公司的治理结构

C. 作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制

D. 认股权证是一种拥有股权的证券

27. 甲企业上年度资金平均占用额为10000万元，经分析，其中不合理部分900万元，由于经济萎缩，预计本年度销售下降5%，资金周转放缓1%。则预测年度资金需要量为( )万元。

A. 8558. 55

B. 8731. 45

C. 9459. 45

D. 9650. 55

28. 采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的非敏感项目是( )。

A. 现金

B. 应付账款

C. 存货

D. 公司债券

29．用资金习性预测法预测资金需要量的理论依据是( )。

A. 资金需要量与业务量间的对应关系

B. 资金需要量与投资间的对应关系

C. 资金需要量与筹资方式间的对应关系

D. 长短期资金间的比例关系

30在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是( )。

A. 发行普通股

B. 留存收益

C. 长期借款

D. 发行公司债券

31. 在下列个别资本成本计算中，只能采用贴现模式计算的是( )。

A. 公司债券资本成本

B. 银行借款资本成本

C. 留存收益资本成本

D. 融资租赁资本成本

32. 在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。

A. 市场价值权数

B. 目标价值权数

C. 账面价值权数

D. 边际价值权数

33. 某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。

A . 5% B. 10% C. 15% D. 20%

34. 某企业资产总额为150万元，权益资本占55%，负债平均利率为12%，当前销售额100万元，息税前利润20万元，则财务杠杆系数为( )。

A. 2.5

B. 1.68

C. 1.15

D. 2.0

35. “在息税前利润大于零的情况下，如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定性资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。

A. 经营杠杆效应

B. 财务杠杆效应

C. 总杠杆效应

D. 风险杠杆效应

36. 假定某企业的权益资本与负债资本的比例为3:2，据此可断定该企业( )。

A. 只存在经营风险

B. 经营风险大于财务风险

C. 经营风险小于财务风险

D. 同时存在经营风险和财务风险

37. 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。

A. 产品销售数量

B. 产品销售价格

C. 固定成本

D. 利息费用

38. 在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必( )。

A. 大干1

B. 与销售量同向变动

C. 与固定成本反向变动

D. 与经营风险成反向变动

39. 某企业预测期财务杠杆系数为1.5，基期息税前利润为450万元，则基期实际利息费用为( )万元。

A. 100

B. 675

C. 300

D. 150

40. 经营杠杆系数( DOL)、财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数( DTL)之间的关系是( )。

A. DTL=DOL+DFL

B. DTL= DOL - DFL

C. DTL= DOL×DFL

D. DTL= DOL/DFL

41. 如果企业的资本来源全部为自有资本，且漫有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。

A. 等于0

B. 等于1

C. 大于1

D. 小于l

42. 当某一企业的息税前利润为零时，下列说法中不正确的是( )。

A. 此时企业的销售收入与总成本（不含利息）相等

B. 此时的经营杠杆系数趋近于无穷小

C. 此时的销售收入等于变动成本与固定成本之和

D. 此时的边际贡献等于固定成本

43. 下列选项中不属于融资决策中的总杠杆性质的是( )。

A. 总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

B. 总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率

C. 总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响

D. 总杠杆系数越大，企业经营风险越大，企业财务风险越大

44. 下列各项中，不属于确定企业最优资本结构的方法是( )。

A. 高低点法

B. 公司价值分析法

C. 平均资本成本比较法

D. 每殷收益分析法

二、多项选择

1. 下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有( )。

A. 销售单价

B. 销售数量

C. 资本成本

D. 所得税税率

2. 下列各项中，属于认股权证筹资特点的有( )。

A. 认股权证是一种融资促进工具

B. 认股权证是一种高风险融资工具

C. 有助于改善上市公司的治理结构

D. 有利于推进上市公司的股权激励机制

3. 下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有( )。

A. 通货膨胀

B. 筹资规模

C. 经营风险

D. 资本市场效率

4. 在计算下列各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有( )。

A. 普通股

B. 债券

C. 长期借款

D. 留存收益

5. 下列属于可转换债券区别于普通债券而言的特点有( )。

A. 股价大幅度上扬时，可增加筹资数额

B. 利率低于普通债券，可节约利息支出

C. 可增强筹资灵活性

D. 如股价低迷，则面临到期兑付债券本金的压力

6以下事项中，会导致公司资本成本降低的有( )。

A. 因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低

B. 企业经营风险高，财务风险大

C. 公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性

D. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长

7. 下列选项属于资本成本在企业财务决策中的作用的有( )。

A. 它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

B. 平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据

C. 资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准

D. 资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

8. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有( )。

A. 增加产品销量

B. 提高产品单价

C. 提高资产负债率

D. 节约固定成本支出

9. 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。

A. 销售收入

B. 变动成本

C. 固定成本

D. 利息费用

10. 下列关于财务杠杆系数的表述中，正确的有( )。

A. 债务资本比率越高肘，财务杠杆系数越大

B. 息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大，财务风险也就越大

C. 固定的资本成本支付额越高，财务杠杆系数越大

D. 财务杠杆系数可以反映每股收益随着产量的变动而变动的幅度

11. 关于企业资产结构对资本结构的影响，下列说法中正确的有( )。

A. 拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金

B. 拥有较多流动资产的企业，多使用流动负债筹集资金

C. 资产适用于抵押贷款的企业举债额较多

D. 以技术研究开发为主的企业负债额较少

12. 下列各项中，运用每股收益无差别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有( )。

A. 息税前利润

B. 净利润

C. 业务量

D. 利润总额

13. 利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，下列说法正确的有( )。

A. 当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆效应方式比采用高财务杠杆方式有利

B. 当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆方式比采用低财务杠杆方式有利

C. 当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高财务杠杆方式有利

D. 当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同

14. 在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的债务资本，可能产生的结果有( )。

A. 降低企业资本成本

B. 降低企业财务风险

C. 加大企业财务风险

D. 提高企业经营能力

三、判断题

1. 可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。( )

2. 在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当

保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。( )

3. 由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。( )

4. 企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失( )

5经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。( )

6对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。( )

7其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。( )

8. 可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种买权，有利于降低投资者的持券风险。( )

9. 认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能。( )

10. 在财务管理中，以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种育法称为因素分析法。( )

11. 企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。( )

12. 资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。( )

13.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业债务资本成本的实际数额。( )

14. 若债券利息率、筹资费率和所得税税率均已确定，则企业的债券资本成本率与发行债券的价格无关。( )

15. 在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：银行借款利率×(1-所得税税率)。( )

16. 经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。( )

17. 无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。( )

18. 当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。( )

19. 由于经营杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。( )

20. 在各种资金来源中，凡是须支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。( )

21. 经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。( )

22. 在经营杠杆、财务杠杆与总杠杆中，作用最大的是总杠杆。( )

23. 发行普通股筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行普通殷。( )

24. 如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜道多采取负债筹资。( )

25. 不考虑风险的情况下，当预计息税前利润大于每股收益无差别点时，企业采用财务杠杆效应较大的筹资方案比采用财务杠杆效应较小的筹资方案更为有利。( )

26. 最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险虽小的资本结构。( )

四、计算分析题

1. 乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化升算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和beta系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

注：表中的“x”表示省略的数据

要求：

(1) 确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。

(2) 依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。

2. A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；

(1) 发行普通股。该公司普遁股的B系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率

为10%。

(2) 发行债券。该债券期限IO年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率

为25%。

(3) 融资租赁。该项租赁租期6年，每年年末支付租金1400万元，期满租赁资产残值为零。

要求：

(1) 利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

(2) 利用非贴现模式（即一般模式）计算债券资本成本。

(3) 利用贴现模式计算融资租赁资本成本。

(4) 根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。

3. 某企业2014年的实际销售收入为1500万元，利润总额为45万元，所得税税率为25%，分配给股东的利润为13 5万元，2014年资产负债表见下表：

预计2015年销售收入为1800万元，流动资产、应付账款、应付票据与销售收入存在稳定百分比关系，企业生产能力有剩余，假设销售净利率与利润留存比率不变。

要求：

(1) 计算2015年公司需要增加的资金？

(2) 计算2015年公司增加的留存收益

(3) 计算2015年需从外部追加多少资金？

4. 某企业2011 - 2014年度的年销售收入与有关况如下：

假设企业的流动负债均为敏感性负债。

要求：

(1)采用高低点法建立资金预测模型，并预测当2015年销售收入为800万元时企业的资

金需要总量。

(2) 计算2015年比2014年增加的资金数量。

(3) 若该企业2015午销售净利率为10%，利润留存率为50%，计算企业需从外部筹集的资金。

4. 某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25%，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下：

方案1：向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费率2%。

方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为3%。

方案3：发行普逋艘，每股发行价10元，预计第一年每股股利12元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。

方案4：通过留存收益取得。

要求：

(1) 计算借款的个别资本成本（贴现模式）。

(2) 计算债券的个别资本成本（贴现模式）。

(3) 计算新发股票的个别资本成本。

(4) 计算留存收益资本成本。