第九章 利润分配
财务管理第九章练习题
第九章利润分配管理一、单项选择题1、某企业年初未分配利润为借方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10%提取的法定盈余公积为（）A、15万元B、5万元C、7.5万元D、10万元2、某企业年初未分配利润为贷方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10％提取的法定盈余公积为（)A、15万元B、5万元C、7.5万元D、10万元3、某企业注册资本100万元，盈余公积80万元，企业用盈余公积转增资本的最高限为（）A、25万元B、50万元C、40万元D、55万元4、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要的股利政策是（)A、固定股利政策B、剩余股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策5、能使股利与公司盈利紧密结合的股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策6、属于影响股利分配的法律因素的是（)A、资本保全限制B、资产的流动性C、筹资能力D、资本成本7、下列不属于利润分配的项目是（）A、盈余公积B、公益金C、所得税D、股利8、制定股利政策时应考虑的股东因素是（）A、避税因素B、筹资能力C、投资机会D、资本成本9、要保持目标资本结构,应采用的股利政策是( ）A、固定股利支付率政策B、固定股利政策C、正常股利加额外股利政策D、剩余股利政策10、影响股利政策的企业因素有（）A、避税考虑B、资本积累限制C、股权稀释D、资产的流动性11、股票股利对企业的好处是（）A、如果股票价格不同比例下降，可增加股东的财富B、节约现金，有利于企业长远发展C、股东将分得的股票股利出售，可获得避税上的好处D、可使股价下降，不利于吸引更多的投资者12、领取股利的权利与股票相分离的日期是（）A、股权登记日B、除息日C、股利宣告日D、股利发放日13、有利于稳定股票价格,从而树立公司良好形象，但与公司盈利脱节达到股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策14、剩余股利政策的缺点是（）A、最大限度满足企业对再投资的权益资金需要B、有利于保持理想的资本结构C、能使综合资本成本最低D、可能影响股东对企业的信心15、稳定的股利政策的缺点是（)A、股利的支付与企业盈利脱节B、有助于消除投资者心中的不确定感C、能使综合资本成本最低D、股利的支付与企业的盈利紧密结合16、固定股利支付率政策的优点是（)A、使股利与企业盈利脱节B、会增强股东对企业未来经营的信心C、使股利与企业盈利结合D、有利于股价的稳定与上涨17、正常股利加额外股利政策的优点是(）A、既能保证股利的稳定又能使股利与企业盈利较好配合B、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要C、有利于保持理想的资本结构D、能使综合资本成本最低18、支付股票股利( )A、会减少所有者权益B、会增加所有者权益C、不会变动所有者权益总额D、要求企业必须有足够的现金19、我国公司常采用的股利分配方式是()A、现金股利和财产股利B、现金股利和负债股利C、现金股利和股票股利D、股票股利和财产股利20、不能用于弥补亏损的是（)A、盈余公积B、资本公积C、税前利润D、税后利润二、判断题1．固定股利支付率政策,能使股利与公司盈余紧密结合,以体现多盈多分、少盈少分的原则.（）2．成长中的企业，一般采用低股利政策；处于经营收缩期的企业，则可能采用高股利政策。
第九章财务管理之股利分配
普通股（面额1元，已发行200 000股） 资本公积 未分配利润 股东权益合计
220 000 780 000 1 600 000 2 600 000
•
• 假定该公司本年盈余为440 000元，某股东 持有20 000股普通股，发放股票股利的影 响见下表
项目
发放前
发放后
ห้องสมุดไป่ตู้
每股收益EPS 440 000÷200 000=2.2 2
后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
•
（三）计提法定公益金； • 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取
，主要用于职工宿舍等集体福利设施支出 。 （四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
•
二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： • 第一，选择股利政策类型； • 第二，确定股利支付水平的高低； • 第三，确定股利支付形式，即确定合适
•
二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
•
4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
• 因而股利无关论又被称为完全市场理论 。
•
（三）税收效应理论
• 税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。
• 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
•
• 股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
财务管理：第九章 股利分配
• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
8
第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
4
二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
14
股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
15
• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
利润分配的基本原则
（二）股利相关论
认为股利决策对公司价值有影响。现实生活 中不存在无关论者所假设的市场，而是受多种 因素的影响。该理论的代表观点主要有：
1）“在手之鸟”理论（Bird in Hand）
该理论由戈登（M. Gordon）和林特纳（J. Lintner）提出。该理论认为，由于股利收入比 股票价格上涨产生的资本利得更为可靠，所以 投资者偏好股利，而非资本利得。因此投资者 更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类 股票股价上涨。而公司在制定股利政策时也应 维持高股利支付率，以使企业价值最大。
3.投资机会
留存收益是企业内部筹资的重要方 式。如果有较好的投资机会，企业倾向 于减少当期股利，进行再投资。
4.股东意愿
股东对股利政策的意愿主要偏重于：
①控制权 ②避税 ③稳定收入
（二）企业内部因素
1.企业盈利状况
盈利状况是影响股利分配的首要因素，企 业的盈利是分配股利的基础。
一、确定股利政策时应考虑的因素
（一）企业外部因素 1.法律因素
为保护债权人和股东利益，法律对股利分 配有一系列限制性规定：
①资本保全限制 股利发放不能侵蚀资本，而要建立在资本保
全基础上。公司法规定，企业不能用股本和溢 价缴入股本发放股利，以维持企业资本的完整 性，其目的在于保护企业完整的产权基础，保 障债权人的合法利益，维持正常的市场秩序。
2.企业资产的流动性
3.筹资能力
一般而言，外部筹资能力强的企业对内部 留在收益的依赖性较弱，则可考虑发放较高 股利 ,并以再筹资来满足企业经营对货币资 金的需求，因此会采用较为宽松的股利政策。
二、股利理论
股利决策是财务管理的重要内容，要考虑其对 公司价值的影响。在这个问题上，理论界有不同 观点：
利润形成及分配教案
利润形成及分配教案第一章：利润的概念与分类1.1 教学目标让学生理解利润的定义和意义。
让学生了解不同类型的利润，包括毛利润、净利润等。
1.2 教学内容利润的定义和意义：解释利润是指企业在一定时期内通过经营活动所获得的净收益。
不同类型的利润：介绍毛利润、净利润等不同类型的利润及其含义。
1.3 教学活动引入利润的概念：通过实际案例或故事引出利润的概念，让学生理解其重要性。
讨论不同类型的利润：让学生分组讨论不同类型的利润，并分享各自的理解。
1.4 作业与评估第二章：利润的形成过程2.1 教学目标让学生了解利润的形成过程，包括收入、成本和费用等。
2.2 教学内容收入：介绍企业的收入来源，如销售商品、提供服务等。
成本：介绍企业的成本概念，包括固定成本和变动成本。
费用：介绍企业的费用概念，包括管理费用、销售费用等。
2.3 教学活动讲解收入、成本和费用的概念：通过图表、案例等方式讲解三者之间的关系。
分组讨论：让学生分组讨论实际企业中的收入、成本和费用，并分享讨论结果。
2.4 作业与评估第三章：利润分配的原则与方法3.1 教学目标让学生了解利润分配的原则和方法，包括股利分配、留存收益等。
3.2 教学内容利润分配的原则：介绍公平、效率、合法等原则。
股利分配：介绍股利分配的概念和方式，如现金股利、股票股利等。
留存收益：介绍留存收益的概念和作用，如再投资、偿还债务等。
3.3 教学活动讲解利润分配的原则和方法：通过案例、讨论等方式讲解利润分配的相关概念。
小组活动：让学生分组讨论不同的利润分配方案，并选择最合适的方案。
3.4 作业与评估第四章：利润分配的影响因素4.1 教学目标让学生了解影响利润分配的因素，包括企业的财务状况、市场环境等。
4.2 教学内容企业的财务状况：介绍企业的资产、负债、现金流量等对利润分配的影响。
市场环境：介绍市场竞争、投资机会等对利润分配的影响。
法律法规：介绍相关法律法规对利润分配的规定。
4.3 教学活动讲解影响利润分配的因素：通过案例、讨论等方式讲解各种因素对利润分配的影响。
第9章企业利润分配的纳税筹划
业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系的 股息、红利等权益性投资收益；
（四）符合条件的非营利公益组织的收入。
第9章企业利润分配的纳税筹划
第二节 按股利分配形式的纳税筹划
企业所得税法实施条例： 第八十三条 企业所得税法第二十六条第（二）
项所称符合条件的居民企业之间的股息、红利等 权益性投资收益，是指居民企业直接投资于其他 居民企业取得的投资收益。
第9章企业利润分配的纳税筹划
2、将盈余转为投资 北京仪达股份公司是一家高新技术企业，享受
15%低税率的企业所得税优惠，而其相当一部分 股权投资者是普通企业，是需要按照25%税率计 算缴纳企业所得税的纳税人。2008年北京仪达股 份公司营业状况良好，获得了较多利润。如果仪 达公司将大部分利润以现金股利或其它方式分配 给各股东，则股东企业获得分配的利润后就需补 缴10%的企业所得税。怎么办？
直接以财产形式发放股利，与出售财产后发放 现金股利相比，当投资企业与被投资企业的税率 差异较大时，财产股利可以利用转让定价转移一 定的利润，从而达到较好的节税效果。
第9章企业利润分配的纳税筹划
［案例9—2］
乙公司是甲公司的全资子公司，正准备派发股 利，有两种可供选择的方案： 方案一：直接派发现金股利1000万元。 方案二：将乙公司的Ａ产品100万件作为股利派发 给甲公司。假定Ａ产品的市价在8元到12元之间， 平均价为10元，假定其单位成本为6元。乙公司 按照每件8元支付给甲公司，甲公司再按照市价 10元对外销售。另外，甲公司的所得税税率为 15%，乙企业的所得税税率25%。请选择合理的 分配方案（产品价格不含增值税） 。
第9章企业利润分配的纳税筹划
2020年中级财务管理第九章收入与分配管理课件PPT
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 1.弥补以前年度亏损。 2.提取法定公积金：法定盈余公积金的提取比例为税 后利润(补亏后)的10%。当年法定盈余公积金的累积 额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。法定盈 余公积金提取后，可用于弥补亏损或转增资本，但 企业用法定盈余公积金转增资本后，法定盈余公积 金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。
二、收入与分配管理的内容(★★)
收入管理 主要是销量和价格的管理
收入 与分 配管 理的 内容
纳税管理
主要内容是纳税筹划:企业筹资纳 税管理、投资纳税管理、营运纳税、 利润分配管理、重组纳税管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
【2018年-单选题】下列各项中，正确反映公司
净利润分配顺序的是（ D ）。
【2010年-多选题】下列各项销售预测分析方
法 中 ， 属 于 定 性 分 析 法 的 是 （ ABD） 。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 3.提取任意公积金。根据《公式法》的规定，公司从 税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议， 还可以税后利润中提取任意公积金。 4.向股东(投资者)分配股利(利润)。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
2020年中级《财务管理》第九章/第二节 收入管理
利润分配概述文件
利润分配概述文件利润分配是指企业在完成各项生产经营活动后，所取得的净利润按照一定的分配原则和方式进行分配的过程。
利润分配涉及到股东、企业和员工之间的权益关系，是企业运作的重要环节之一一般来说，企业在实施利润分配时，应遵循以下几个原则：公平原则、保证企业健康发展原则、回报股东原则、激励员工原则、社会责任原则。
这些原则有助于保障各方的权益，确保利润分配的合理性和公正性。
根据公司法和股东协议等法律法规，利润分配方式主要包括现金派息、资本公积金转增股本、公积金转增股本、未分配利润转增股本、再投资等。
其中，现金派息是企业向股东支付股息的方式，股东可以按照所持股权比例分享企业的利润。
资本公积金转增股本是将企业的资本公积金转化为股本的一种方式，通过向股东配发新股来使股东的投资增值。
公积金转增股本是企业利用留存的公积金购买股份，以增加股本规模，从而提高企业的股价和市值。
未分配利润转增股本是将企业之前未进行分配的利润转化为股本，对股东进行分配。
再投资是指将部分或全部利润重新投入到企业的经营活动中，用于扩大生产、研发创新等方面。
利润分配对于不同的企业、行业和个体而言，具体的分配方式会有所不同。
通常，对于股份制企业和上市公司而言，股东的权益是利润分配的关键。
在这些企业中，股东通常通过投资购买股份来获得股权，并以股本形式参与公司的治理和利润分配。
与此同时，企业还需兼顾员工的权益，通过提供薪酬福利、分红、股权激励等方式激励员工的积极性和创造性。
利润分配还需考虑企业的发展需求和未来规划。
例如，企业在实施利润分配时应充分考虑业务扩张、技术改进、研发创新等方面的投入，以确保企业具备可持续的发展能力。
此外，利润分配也需要遵守相关的税法条款和会计准则。
例如，在中国，企业需要按照税法规定缴纳企业所得税，并按照会计准则对利润进行合理的确认和分类。
总之，利润分配是企业运作的重要环节，涉及股东、企业和员工等各方权益的分配。
在实施利润分配时，企业需要遵循公平、健康发展、回报股东、激励员工和社会责任等原则，并根据法律法规和实际情况选择适合的分配方式。
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• 减：提取法定公积金
• 四、可供投资者（股东）分配的利润
• 减：应付优先股股利
•
提取任意盈余公积
• 五、可供普通股股东分配的利润
• 减：应付普通股股利
•
转作股本的普通股股利（股票股
利）
• 六、未分配利润
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•前两大减项特点：刚性；占比40%左右；
•第四减项特点：弹性；占比高——本章主要内容
第九章 利润分配
总结二
股利是企业分配给股东的一部分税后净利润，其多少会影
响企业留存收益的大小。由于留存收益是企业的一项重
要资金来源，所以，有关股利政策的决策会影响公司的
融资决策。 投资决策
•规模
筹资（融资）决策
•投资规模与收益
股利政策
•支付比率
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第九章 利润分配
总结三
本章主体框架：
进入80年代以后，由于资本市场上敌意收购愈演愈烈，为积极有 效地防止被其他公司收购，许多上市公司不惜斥巨资回购本公司 股票，以此维持对公司的控制权
而后，由于员工持股计划等多种因素的推动，股票回购呈现大规 模持续增长势头。世界上许多著名的大公司相继进行了一系列大 规模的股票回购，在资本市场上掀起了一阵狂潮
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•领取股利的股东登记截止日期。因交 易过户等原因，除息日前（不含除息
日）购买公司股票的股东才能被列入
股权登记日的公司股东名册上，才能 分得此次股利
第九章 利润分配
二、股利支付的方式（四种方式）
（一）现金股利
1.做法：以现金支付股利，是股利支付的主要方式
我国用“派”表示。如10派3（每10股送3元现金股利）
企业为偏袒股东而损害债权人的利益
➢ 超额积累利润约束——禁止保留下来的盈余大大超过企业现在及 未来投资的需要。目前我国法律尚未对此做出规定，但是，新公 司法已不再规定公益金的提取
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第九章 利润分配
•（二）公司内部因素
➢ 资产的流动性——流动性强，股利多；否则反之 ➢ 投资机会——机会多，股利少 ➢ 筹资能力——能力强，股利多 ➢ 收益的稳定性 ➢ 资本结构
第九章 利润分配
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2020/12/8
第九章 利润分配
•第九章
•利润分配
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第九章 利润分配
本章框架
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第九章 利润分配
第一节 利润分配的内容
一、利润总额的构成 • 企业的利润总额是由营业利润和营业外收支净
额两部分构成
–营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金 及附加-期间费用-资产减值损失+投资收益+ 公允价值变动损益
• 因此，公司应采用低股利政策
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第九章 利润分配
说明
➢ 在美国，1987年以前，资本利得的实际税率只有股利收入税率的 40%。1987年1月起，联邦税法废除了对资本利得的特殊待遇， 使其与股利收入的税率相等。
➢ 在我国，目前只对股利收入征税，而资本利得暂不纳税。 但无论股利收入与资本利得在纳税水平上是否存在差异，在
•以每股10元的价格回购股票
负债
0
所有者权益
900 000
合计
900 000
第九章 利润分配
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第九章 利润分配
（四）差别税收理论
代表人物：Litzenberger和Ramaswamy 观点：
• 股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，所以，公司留存收益而 不是支付股利对投资者更有利。或者说，对这两种所得均须纳税的股东 会倾向于选择资本利得而非现金股利
• 即使两者的所得税税率相同，但是，由于资本利得税要递延到股票出售 时才发生，因为货币时间价值，将来支付的一元钱的价值要比现在支付 一元钱的价值小，这种税收延期的特点给资本利得提供了另一种优惠
对一个公司而言：发放股利对公司到底有没有影响？
– 股利无关论
– 股利相关论
股利政策
– 分配形式
– 股利支付政策
与股利支付形式相类似的股权增减变动
• 股票回购（类似于现金股利）
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• 股票分割（类似于股票股利）
第九章 利润分配
第二节 股利理论
一、股利无关论【代表人物：Miller & Modigliani (MM)】 基本假设
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第九章 利润分配
•（四）债务合同约束
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第九章 利润分配
第三节 股利支付的程序和方式
一、股利支付程序
➢ 遵循法定程序。一般先由董事会提出分配预案，然 后提交股东大会表决，通过了才能进行分配。
➢ 股东大会决议通过分配预案后，要向股东宣布发放 股利的具体方案，并确定股权登记日、除息日和股 利发放日
投资者不会关心公司股利的分配情况，公司股票价格完全取决于公司未 来投资的获利能力，即公司的投资决策。在公司有较好的投资机会的情 况下，如果股利分配少留利多，公司的股票价格也会上升，投资者可以 通过出售股票来换取现金；如果股利分配得较多，留利少，投资者获得 现金后会寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利筹集到新的资金。所以， 股价与公司的股利政策无关
2.优点：最容易被接受
3.缺点：增加了现金流出量，增加了支付压力
4.满足条件：
➢ 具有足够的累计盈余
➢ 有足够的现金
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5.表现结果：股票价格下跌（除息价），改变了企业的资产和 股东权益总额，增加股权融资成本
第九章 利润分配
与股票回购的比较
当一个公司的现金量较多、但又没有适当的投资项目时，它可以 采取发放高股利的支付政策，由于收到现金股利股东需要支付较高的 所得税，故而，股份公司采取股票回购的方式，使得股东既得到收益， 又能够获得税收方面的优惠
• 资本市场具有强式效率性：股价反映了所有已公开或未公开的信 息，任何人包括内部人也无法在股市上赚取超额报酬
• 无个人和公司所得税 • 无交易费用 • 公司投资决策与股利决策是彼此独立的，等
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第九章 利润分配
一、股利无关论
观点： • •
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在市场完善的情况下，股利分配对公司的股票价格及公司价值不会产生 影响
MM指出，在信息不对称的情况下，股利可以传递公司前景的信息。围 绕这一命题展开研究，核心是股利传播的信号是怎样影响股票价格的？具体 观点及结论是： • 稳定和增长的股利向投资者发出未来收益良好的信号，此外，股利的派
发从一定程度上来说也是对企业现金流量充足程度的一种反映 • 投资者更愿意购买该类股票，从而导致股票价格上涨
股票回购后
现金
50 000
其他资产
850 000
合计
900 000
流通在外普通股股数：90 000
每股市价＝900 000/90 000=10
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负债和所有者权益
负债 所有者权益 合计
0 1 000 000 1 000 000
•每股发放1元的现金股利
负债
0
所有者权益
900 000
合计
900 000
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第九章 利润分配
•（三）股东因素
➢ 控制权考虑——股利多 资金缺乏
再筹资
多（发行新股、引进新股东、改变股东控制权结构）
控制权分散
要求少发股利
➢ 股东对投资收益的偏好：现金股利和股票股利（资本 利得）的适用税率不同
➢ 股东的投资机会：投资者的投资收益率大于企业投资 收益率，就可能要求分配股利
–应遵循“无利不分”原则，但经股东大会特 别决议也可用公积金支付股利
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第九章 利润分配
• • • •
• •
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三、利润分配的顺序
1. 计算可供分配的利润
（=本年净利润或亏损＋年初未分配利润或亏损；负数则不进 行后续分配。）
2. 计提法定公积金
–按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%提取（达到注册 资本50%时可不再提取）
一、股利无关论
评价：该理论是以完美的资本市场为基础，且构成该 理论的主要假设都缺乏现实性，其结论广受争议
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第九章 利润分配
二、股利相关论
股利政策与企业价值大小或股票价格高低并非无关，而是有一定的相关性）其代表性观点有：
（一）假设排除理论
• MM的股利无关论是建立在完善的资本市场和苛刻的假设条件基础之上，由于现实中这些条
• 如果公司决定向股东发放股利，那么，为了满足投资资金的需求就须
在市场上通过其他的融资方式（如发行新股票、债券等）筹措资金，
这样，股利支付会使股价上升，而其他融资方式又将使股价下降，其
结果是两者作用相抵消。因而，股利政策对企业股票价格无任何影响，
即股利政策与企业价值无关(P=D1/(k-g))
第九章 利润分配
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第九章 利润分配
（一）国外
1.股票回购的含义 被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可 重新出售。
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第九章 利润分配
2.起源与发展
➢ ➢ ➢ ➢
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股票回购最早产生于20世纪30年代的美国，但真正兴起却是在半 个世纪以后
1973－1974年，美国政府对公司支付现金股利开始实施高税管制， 许多公司为规避此种管制，便纷纷采用股票回购的方式向股东分 配股利
–营业外收支净额=营业外收入－营业外支出
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第九章 利润分配
二、利润分配的项目（所得税税后净利润）
我国《公司法》的规定：
• （一）提取法定盈余公积金 • （二）由股东会根据需要决定提取任意盈余公