2018年未上市银行简易估值
如何对一家未上市企业进行市值评估
如何对一家未上市企业进行市值评估?所谓“未上市企业的市值评估”应该指的是“未上市企业股权整体价值评估”，关于此问题要仔细回答，十篇博士论文都不够，以下进行简要介绍。
1、最流行、最直观、最为人熟知的，也是投行、PE、VC人士常拿出忽悠的，也是被滥用得最普遍的就是@田牧着重提到的相对估价法（也就是基于市场途径的评估方式，又称为市场法、市场比较法等，其实本人更偏向于称之为基于市场途径的评估方式，毕竟将市场价值主要归因为一个因素是不太合理的，目前计量经济学、计算机技术的发展，很多新的方式也可以归为此类，例如支持向量机方式、神经网络、回归分析、因子分析、模糊切近度等技术，这些方式的原理都是通过将可比上市公司与待评估公司进行对比，寻觅最为可比的上市公司，总结影响估值的因素）。
其原理是找到一个决定待评估企业的股权价值（或公司价值）最为关键的因素（例如净利润、销售收入、净资产、EBITDA等），通过度析与待评估上市公司在业务、规模、风险相似的上市公司的股权价值（或公司价值）与该因素的关系，取得相应的估值乘数（例如市盈率（p/e）、市净率（p/b)、市销率（p/s）、EV/EBITDA)。
通过取得相应的估值乘数乘以相应的因素即可取得待评估企业的股权价值（或公司价值）。
@田牧尤其推崇EV/EBITDA乘数，其实该乘数也不是那么神，要按照评估的企业所经营的业务及所处的行业具体分析，一般而言重资产的行业例如钢铁、公共事业、银行等企业适合用市净率，处于成熟期的、具有稳定现金流的企业适合用EV/EBITDA、市盈率等，成长型企业比较适合利用PEG乘数及PERG乘数，属于初创期未盈利的、或带有明显行业特征的一些企业就要特别分析了，例如APP 类的用活跃用户（用户规模）、网站用点击量等。
利用以上乘数进行估值时需要注意的点超级多，尤其要注意一点就是乘数的分母及分子应该维持一致性，是属于公司估值乘数仍是股权估值乘数需要分清楚。
例如EV/EBITDA是一个公司估值乘数，评估结果为公司的整体价值，要得到题主所说的“市值”需要减去有息欠债的价值，EBITDA表现的是公司全数所有者（包括股权所有者和债权所有者）的回报，因此有些分析师利用P/EBITDA乘数进行估值是不适合的。
未上市企业估值方法
未上市企业估值方法未上市企业估值是指那些未在证券交易所上市的企业，也被称为非上市公司。
这些公司的估值是为了确定其潜在价值、吸引投资者或与潜在合作伙伴洽谈合作等目的而进行的。
由于这些公司没有股票公开交易，因此估值方法相对于上市公司更加复杂和有挑战性。
本文将介绍一些常见的未上市企业估值方法。
1.基于市场交易的公司估值方法这种方法是通过对类似企业已完成的交易进行分析推断估值。
这可以是相似公共公司的交易或私募股权融资交易。
该方法依赖于基于市场现状和行业趋势的辅助数据。
2.盈利能力估值方法盈利能力估值方法是通过分析未上市企业的财务状况和盈利能力来确定估值。
这种方法通常包括对未来现金流量的预测，以及对风险和不确定性的考虑。
常用的盈利能力估值方法包括市盈率法、折现现金流量法和盈余殖利率法。
-市盈率法：该方法基于已上市公司的市盈率来计算未上市企业的估值。
通过对同行业上市公司的市盈率进行比较，可以确定一个合适的市盈率来计算未上市企业的估值。
-折现现金流量法：该方法将未来现金流量折现到现值，以确定企业的估值。
这需要对未来现金流量的可靠预测和适当的折现率。
这种方法对于具有可预测现金流量的企业更加适用。
-盈余殖利率法：该方法基于未上市企业预计分配给股东的盈余进行估值。
这种方法要求估计未上市企业的盈余，并使用合适的殖利率来计算估值。
3.市场研究估值方法市场研究估值方法是通过对行业和市场趋势进行深入研究来确定估值。
这种方法涉及对市场规模、市场份额、成长率、竞争环境和行业动态等因素的分析。
通过将这些因素与未上市企业进行对比，可以对其进行估值。
4.成本法成本法是一种基于企业的资产和负债的估值方法。
该方法通过估计企业的净资产价值来确定其估值。
这种方法在无法确定未来现金流量或行业趋势的情况下是有效的。
以上是一些常见的未上市企业估值方法，每种方法都有其特定的优点和限制。
在实际应用中，可能需要综合多种方法来确定一个合理的估值范围。
还有许多其他的估值方法，例如按照市场投资者对未上市企业的评估、竞争辅助估值法等。
（1）银行股的估值方法
（1）银行股的估值方法展开全文近期，多家外资机构入股中国内陆的银行业且相继有内陆银行在香港上市，银行股的定价为投资者所关注。
本研究报告探讨大型银行股的定价议题，仅供投资者参考。
事实上，银行业的估值方法主要分两类: 相对估值法和绝对估值法。
相对估值法包括市盈率、市净率等; 绝对估值法包括股息收入模型（DDM）、剩余收益估值模型（Residual Income model）等。
前者涉及行业内的对比，较为直观和客观，但可能忽视了各银行间因盈利模式、盈利能力及收入结构的不同而形成的估值差异; 后者则考虑到股东权益收益率等较多个体因素，但假设亦相对较多，相对而言，主观因素较多一些。
相对估值法大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率以市场普遍认可的市净率及市盈率对比，香港市场上市大型银行（包括汇丰控股、渣打银行、中银香港及交通银行）的2005年预测市盈率及2004年市净率的均值分别为13.2倍及2.1倍。
全球范围内的大型银行股的2005年预测市盈率平均为12.0倍，市净率为1.9倍。
因此，大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率或12-13倍的市盈率，其中，入股中国银行的皇家苏格兰银行和入股建设银行的美洲银行2005年预测市盈率分别为9.0及9.8倍，市净率则分别为1.5倍及1.7倍。
市净率最高的是皇家加拿大银行，为2.8倍，最低是JP摩根，只有1.1倍。
当然，我们也应注意到上述大型银行基本上处于成熟期，增长动力相对有限，成长前景与中国内陆银行相比，不可同日而语。
绝对估值法以假设目标银行为研究对象我们以一家假设的大型银行（市值超过4,000亿元的目标银行）为分析对象来评估大型银行股的价值，假设目标银行目前的净资产为1.0元，第一阶段为即将到来的第1-2年，派息率为30%，股东权益收益率为18%，净值成长率为13%（等于保留盈余的收益率，即g=(1-r)×ROE）。
第二阶段为第3-10年，股东权益收益率下降至16.5%，派息率为30%，成长率为12%。
银行业资产质量跟踪：多管齐下去风险，加快估值修复
报告摘要：●多措并举控风险，政策扶持力度有望加大当前银行业运行平稳，主要指标处于合理区间。
根据我们测算，现有信用风险都在基本面可以应对的范围内。
近期，央行党委书记、银保监会主席郭树清发表文章，详细列举了化解银行业风险的四项措施，并表态将继续推进中小银行改革和风险化解工作。
政策扶持力度有望加大。
我们对银行基本面的稳健性可以保持信心。
●行业格局显著分化，看好结构性投资机会①二季度股份行和城商行的不良率和拨备覆盖率逆势改善，且年内仍有望保持现有趋势。
率先解决风险包袱的股份行、城商行及个别优秀上市农商行有望轻装上阵，在资产质量和业绩基本面的改善上一马当先。
②多地不良率下降，发达地区资产质量优势凸显。
目前共14家地方银保监局披露了二季末当地银行业的不良贷款率，平均较一季末下降4bp，整体资产质量向好发展。
其中，经济发达的江浙沪地区不良率低于1%，资产质量表现出较强的韧性，优势十分突出。
③上市银行资产质量稳健、风险主要集中在未上市的城商行和农商行。
一季度该分化特点已十分显著。
二季末江苏银行资产质量远优于行业整体水平。
随着更多上市银行披露中报，上述观点将得到进一步验证。
●业绩阶段性调整，不改银行股上涨行情银行股业绩底在2012年和2014年的超额收益行情中均呈现出一定的滞后性。
今年受疫情和监管部门窗口指导的影响，银行利润增速有限。
但由于市场对银行基本面变化早有预期，行情催化剂主要依靠对宏观与行业趋势的判断，银行股行上涨情值得期待。
●投资建议银行业信用风险可控，具有结构性投资机会。
银行股估值处于历史低位。
8月份中报行情值得重点关注。
我们建议关注两个股票组合，一是受益于资管业务大发展和下半年消费刺激政策的零售标的，如常熟银行、宁波银行、招商银行、平安银行，首推常熟银行；二是低关注度低估值标的，如杭州银行、光大银行、江苏银行、南京银行。
●风险提示资产质量波动、息差下行压力、政策出台不及预期。
盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPS PE评级8月19日2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E601128.SH 常熟银行 8.55 0.65 0.73 0.84 13.13 11.65 10.21 推荐002142.SZ 宁波银行 35.07 2.28 2.71 3.23 15.36 12.96 10.85 推荐600036.SH 招商银行 38.35 3.68 4.11 4.61 10.41 9.34 8.32 推荐000001.SZ 平安银行 15.10 1.45 1.67 1.94 10.39 9.04 7.79 推荐600926.SH 杭州银行 11.72 1.11 1.16 1.22 10.53 10.13 9.58 推荐601818.SH 光大银行 3.95 0.71 0.79 0.88 5.55 5.00 4.49 推荐600919.SH 江苏银行 6.46 1.18 1.24 1.37 5.49 5.21 4.72 推荐601009.SH 南京银行 8.83 1.47 1.40 1.59 5.97 6.31 5.54 未评级资料来源：公司公告、民生证券研究院注：未评级公司盈利预测来自wind一致预期[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院分析师：郭其伟执业证号：S0100519090001电话：*************邮箱：*****************研究助理：廖紫苑执业证号：S0100119120002电话：*************邮箱：*******************相关研究1.行业动态报告:利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至2.多地不良率下降，银行业信用风险可控-20%-10%0%10%20%30%19-0819-1120-0220-0520-08银行(申万) 沪深300[Table_Title]银行行业研究/动态报告多管齐下去风险，加快估值修复—银行业资产质量跟踪动态研究报告/银行2020年08月20日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1目录一、多管齐下去风险，加快估值修复 (3)（一）银行业风险整体可控 (3)（二）行业格局显著分化 (5)（三）业绩阶段性调整，不改银行股上涨行情 (7)二、投资建议 (9)三、风险提示 (9)插图目录 (10)表格目录 (10)一、多管齐下去风险，加快估值修复（一）银行业风险整体可控当前银行业运行平稳，无需过度担忧。
盘点2018年全球10大独角兽排行榜!
盘点2018年全球10大独角兽排行榜！
独角兽一般是指估值超过10亿美元但未上市的企业，目前全球大约有260家独角兽企业，它们的总价值超过了1万亿美元。
因为小米与美团的上市中国少了两只超级独角兽企业，但随着2018年下半年全球资本市场寒冬的到来，各国独角兽企业估值都有较大变化，下面就为大家盘点一下2018年全球10大独角兽排行榜！
排在第一名的是中国的蚂蚁金服，起始于支付宝，最新估值：1500亿美元。
成立于2014年10月的蚂蚁金服，旗下包含支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块。
截止目前蚂蚁金服拥有8亿用户，是全球最大的互联网金融科技公司。
排名第二的今日头条同属中国，成立于2012年，最新估值：750亿美元。
截止目前已经拥有了2.4亿+的日活用户群体，在2017年4月7日加入独角兽企业行列。
紧随其后的是美国硅谷科技公司的UBER，最新估值：720亿美元。
排名第三的UBER成立于2009年，是由特拉维斯·卡兰尼克和好友加勒特·坎普共同创立的，目前该APP已经覆盖了全球400多个城市。
加入独角兽企业行列的时间是2013年8月23日。
排在第四位的是中国的滴滴出行，最新估值：560亿美元。
成立与2012。
未上市企业估值方法
拟上市公司和上市公司的估值方法一、拟上市公司的估值方法A.高净利低营收，细分市场隐形冠军?——市盈率法(P/E)概念：市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P/E。
评估方式：第一步：选取“可比公司”。
可比公司应该与标的公司应该越相近或相似越好，无论多么精益求精基本上都不过分。
在实践中，一般应选取在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企业规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的公司。
第二步：确定比较基准，即比什么。
通常是样本公司的基本财务指标。
常用的有每股收益(市盈率倍数法)、每股净资产(净资产倍数法)、每股销售收入(每股销售收入倍数法，或称市收率倍数法)等。
第三步：根据可比公司样本得出的基数。
公式：企业价值=(P/E)目标企业的可保持收益。
企业的可保持收益是指目标公司并购(交易)以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算取得的。
每股税后利润的计算通常有两种方法：1)完全摊薄法：用发行当年预测全部税后利润除以发行后总股本数，直接得出每股税后利润。
2)加权平均法：计算公式如下：每股(年)税后利润=发行当年预测全部税后利润÷发行当年加权平均总股本数=发行当年预测全部税后利润÷[发行前总股本数+本次发行股本数×(12-发行月数)/12]特点：首先，它将股价与当期收益联系起来，是一种比较直观、易懂的统计量;其次，对于大多数股票而言，计算简单易行，数据查找方便，同时便于股票之间的互相比较;最后，它能反映股份公司的许多特点，如风险和增长潜力等。
B.投资初期，周期长，潜力巨大?——市销率法(P/S)概念：市销率( Price-to-sales,PS),市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。
公式：PS = 总市值除以主营业务收入或者PS=股价除以每股销售额。
特点：1)它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数;2)它比较稳定、可靠，不容易被操纵;3)收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
《2018年中国企业估值统计研究报告》重磅发布
《2017年中国企业估值统计研究报告》重磅发布股权投资江湖生存手册2006至2017年上半年，中国股权投资市场已完成近3.6万起投资交易，总融资规模达到5.3万亿元人民币。
国内企业在股权投资市场蓬勃发展、“双创”事业大受鼓舞的背景下，已步入迅速发展时期。
纵观过去二十年间企业估值的变化历程，除企业自身价值之外，二级市场的活跃度和退出渠道的畅通性同样深深影响着企业的估值。
2014-2015年，国家大力鼓励创新创业，IPO重新开闸，二级市场的繁荣迅速传递到一级市场，VC/PE机构投资积极性高涨。
与此同时，国内以富有家族、上市公司、企业、地方政府为代表的投资群体不断涌现，进而掀起了新一轮的投资热潮，企业估值不断走高。
国民财富的增长和资本市场资金供给的充足仍在推动着市场的巨变。
在此背景下，清科研究中心重磅推出《2017年中国企业估值统计研究报告》，对我国非上市企业估值变化进行了全面统计和解读。
宏观层面，通过观察过去二十年里我国非上市企业估值的变化趋势解读影响企业估值变动的内外部因素；微观层面，报告从企业发展阶段、融资轮次、行业、地域等方面对我国非上市企业估值分布情况进行了多维度统计和剖析。
私募基金裂变扩张，二级市场活跃度影响企业估值伴随我国经济体制改革不断深化，多层次资本市场体系进一步完善，中国股权投资行业在过去二十年中发展迅速，实体企业自身也正经历着重要的变化。
清科研究中心研究显示，9,262家被调研企业的估值中位数为2.19亿元人民币。
自1997年以来，我国企业的估值水平呈现了不同的增长态势，研究发现，二级市场活跃度以及退出渠道的通畅性对企业估值的影响较大。
2005年4月证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》全面推行股权分置改革，推动企业估值迈上一个新的台阶；2008年-2009年间，全球金融危机使得企业估值略降；2012年中国证监会发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，严查IPO公司财务，IPO退出受阻，企业估值因此出现较大幅下滑态势；2015年以来的企业估值中位波动不大。
(精品方案)商业银行如何估值
商业银行如何估值招商银行董事长秦晓本文通过对商业银行估值模型的解析，旨在建立一个以提升商业银行战略管理为目标的分析框架。
一、企业的价值和价值评估1. 企业的价值估值是对企业价值的认识和判定。
企业的价值有两个概念：帐面价值和市场价值。
帐面价值可以视为会计准则核算的净资产，即总资产减去负债。
会计准则虽然在一些科目中引入了公允价值(fair value) ，但总体上讲仍是以历史成本为标准的，因而并不能体现企业的未来；以财务数据为基础的资产负债表所显示的只是资产的数额和构成，而不能充分揭示资产的质量。
市场价值是企业在资本市场上交易( 也包括非上市公司的兼并收购交易)的价格，它反映了企业未来的盈利能力。
企业是一种在资本市场上进行交易的商品，非专业的投资者很难判定其价值，这就需要资本市场上的专业机构对其进行估值。
2. 估值的方法估值是对影响企业未来赢利的各种因素模拟和量化的过程，也是对企业外部各种不确定性和风险做出判定和测量的过程。
估值的结果会因研究人员对相关因素的选择、判定有所不同，但其采用的分析框架，即估值模型应是基本相同的。
估值通常使用的方法是现金流折现法(Discounted Cash Flow, DCF),即对企业未来的现金流做出预测并以资本成本为折现率，得出其目前的价值。
另一种常用的方法是可比公司法, 即参考同行业的可比公司在资本市场上交易的价格参数,计算出企业的市场价值。
就外部环境而言,宏观和行业周期性波动、相关地区的法律、监管政策、税务、信用环境等在企业估值中是不可或缺的, 这些因素被视为企业估值的前提假设条件,本文不做专门讨论。
就企业本身而言, 影响其未来盈利的因素很多。
这些因素之间的互动关系在不同阶段有的是正相关, 有的是负相关；企业又处于一个竞争性的市场, 这些因素及其相关性还应与行业平均值作比较；此外,处于不同地区和不同发展阶段的企业, 这些因素也具有不同的特征。
所以,估值模型的运用是一项非常复杂的工作。
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未上市银行股的初步估值
---最忠诚的二级市场价格反馈
2018年过去一半了，七月份已经到来了。
经过端午节前后到夏至日的大跌，还有最近的各种股市的不好消息传出。
估计大家对中国股市的未来，已经灰心到了极点。
但是，小编在这里不得不啰嗦两句。
目前A股的银行股还是值得投资的。
兄弟姐妹们未上市银行股权都可以高溢价高市盈率购买，二级市场这么多优质银行股，不也适合投资吗？
说到这里，小编不得不放张大图，大图展示了2018年07月11日银行股的收盘价格和收盘时期第一季度净值，每股收益，市盈率，市净率等。
综上图示，26家A股上市银行平均市盈率6.8，平均市净率0.94。
这是理性二级市场大众投资者接受的价格。
也是市场的选择。
很多很多投资人在面对银行股权投资的时候，都显得茫无头绪，无从下手。
其实银行股权投资大概就是价值投资，理性投资。
简单点来说，我们就是投资稳定的企业，通过企业的稳定发展，壮大自己，权益上的提升，带动自己的投资价值。
这里，小编分享个投资银行股权的小窍门，每股净值、每股收益，从这两块入手，这样会避免我们的麻木投资。
那么，合适的市净率，市盈率多少了，综合上述26家股权，我们可以获取到他的平均市盈率，市净率。
得出我们的合适估值：1的市净率附近，8的市盈率左右。
简单的细分，五家农商行的平均市盈率，市净率如图所示：
第一季度，上市五家农村商业银行平均市盈率10.68，平均市净率1.11。
这个数据也是经受住大盘考验的。
可能说到这里，大家都觉的还不是很明白，我就简单的举例昨天一个客户咨询我，南海农村商业银行股权的价值投资区间多少。
我这里就举例按照目前走势，计算出来的南海农村商业银行股权价格区间：
如图所示：南海农村商业银行2017年度每股净值4.01元，每股收益0.60元来计算。
市盈率估值法根据：股价=市盈率*每股收益，来计算，其市盈率合理估值在6.41元内。
市净率估值法根据：股价=市净率*每股净值，来计算，其市
净率合理估值在4.45元。
这样，划算所得，南海农村商业银行股权价值每股就在4.45元-6.41元的区间。
在这个价格买到的朋友们，恭喜你们，上市还是大概率盈利的。
介绍到这里，大家应该明白了简单的银行股权价值怎么估值了吧。
自然，这只是比较简单的估值方式，欲知更多详情大家可关注下图微信号，添加，咨询我们的咨询师们。
很多人，在银行股权上市前夕，麻木投资，追捧热点，最后上市解禁，发现价格海底鱼自己购买的价格，无奈深套其中，美名其曰的长线投资。
因此，小编在这里，还是希望大家理性看待股权投资，认真研究当下经营财务数据，合理做到理性投资，否则，追悔莫及。
自然，小编也欢迎大家关注咨询师或者本微信号，我们可以一起讨论。
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