北大金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义17
2016北大经院金融硕士考研分数线 参考书 录取名单
好消息！好消息！2016年北京大学经济学院金融硕士进入复试36人，录取28人，育明教育学员5人，进入复试3人，全部录取！2015年成功录取2名学生，包过状元学员郭昊。
第一部分：考研基本信息第二部分：考研录取名单一、2016年报考北京大学经济学院硕士研究生拟录取名单考生编号姓名录取专业录取意见100016000250007曹来福金融硕士拟录取100016000250011曹钰宁金融硕士拟录取100016000250022陈星宇金融硕士拟录取100016000250024陈益达金融硕士拟录取100016000250085林昱昊金融硕士拟录取100016000250101刘旺琳金融硕士拟录取100016000250110罗少文金融硕士拟录取100016000250112卢志浩金融硕士拟录取100016000250115毛润民金融硕士拟录取100016000250120牛犇犇金融硕士拟录取100016000250132沙国庆金融硕士拟录取100016000250140孙瑄梓金融硕士拟录取100016000250151王国信金融硕士拟录取100016000250158王倩金融硕士拟录取100016000250160王若愚金融硕士拟录取100016000250164王裕凯金融硕士拟录取100016000250169吴嘉卿金融硕士拟录取100016000250177轩兴堃金融硕士拟录取100016000250223查涛金融硕士拟录取100016000250232朱成成金融硕士拟录取100016000250285于俊涵金融硕士拟录取100016000250294屈海滨金融硕士拟录取100016000250338杨梦萍金融硕士拟录取100016000250342钟世翔金融硕士拟录取100016000250366郑玉祥金融硕士拟录取100016000250368朱晓童金融硕士拟录取100016000250413曹哲亮金融硕士拟录取100016000250457蔡随宝金融硕士拟录取总成绩计算公式：总成绩=60%×（初试4门总成绩/5）+40%×专业课复试成绩（百分制）＋英语听力成绩（3分制）第三部分：考研参考书初试必看参考书目：《公司理财》，机械工业出版社，罗斯等著；《投资学》，机械工业出版社，博迪著；《计量经济学》，中国人民大学出版社，古扎拉蒂等著《概率论与数理统计》，茆诗松著《金融硕士习题集》育明教育编辑广西师范大学出版社《罗斯公司理财》育明教育编辑中央广播电视大学出版社辅助参考书：《国际金融》，中国发展出版社，吕随启等著；《货币银行学》，中国发展出版社，刘宇飞著；复试参考书目《微观经济学（中级教程）》，北京大学出版社，张元鹏著《宏观中级教程》，北京大学出版社，张延著《政治经济学原理》，经济科学出版社，崔建华，聂志红著《经济学教程——中国经济分析》，北京大学出版社，刘伟著。
北京大学金融专业考研(吕随启)《国际金融学》辅导讲义2.
北京大学金融专业考研（吕随启）《国际金融学》辅导讲义2第二章国际收支与国际收支平衡表第三节汇率的决定基础及其影响因素一、金本位制度下的汇率金本位制度下的汇率⏹金本位制度：是以黄金作为本位货币的货币制度，它包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。
金本位制度的内容：⏹用一定的重量和成色的黄金铸造的金币为法定通货；⏹金币可以自由铸造和自由溶化；⏹金币与流通中的银行券可以自由兑换；⏹作为一种世界货币，金币在国际国际结算中可以跨国境自由输出入。
金币中所含有的一定成色和重量的黄金叫做含金量。
两个实行金本位制度的国家的货币单位可根据它们各自的含金量多少来确定它们之间的比价，即汇率。
⏹两种货币的含金量的对比叫做铸币平价，它是决定两种货币汇率的基础。
⏹因此，随着外汇供求状况的变化，外汇汇率也会偏离铸币平价上下波动。
当外汇供给大于需求时，外币汇率将下浮，本币汇率将上浮；当外汇供给小于需求时，外币汇率将上浮，本币汇率将下浮。
在金本位制度下，汇率总是围绕铸币平价上下波动，并且受到黄金输送点的制约。
⏹由于黄金可以自由输出入，因此，当汇率对一国有利时，它就采用外汇进行国际结算；而当汇率对该国不利时，它就采用黄金进行支付。
⏹这样一种做法为什么会将汇率的波动局限在黄金输送点范围之内？⏹（见书P22—23页）⏹第一次世界大战爆发后，交战国家的金本位制纷纷瓦解。
战后，各国除美国外均实行了金块本位制度和金汇兑本位制度，金币不再自由流通，从而使金本位制度失去了稳定的基础。
在1929—1933年发生的经济危机中，这种不完全的金本位制度也土崩瓦解，金本位制度彻底崩溃。
二纸币制度下的汇率在纸币制度下，各国发行纸币作为金属货币的代表，并且参照过去的作法，以法令规定纸币的含金量，称为金平价。
⏹各国实行纸币流通后，经历了一个从浮动汇率制---固定汇率制---浮动汇率制⏹的过程，在这些制度下，汇率作为两国货币的比价，是受到外汇市场上两国货币的供求状况影响的。
2017北大经院金融专业考研辅导讲义
有效市场 过度反映后修正 延迟反映
13.3 有效资本市场的类型
13.3.1 弱型有效市场 如果某一资本市场上证券的价格充分地包含和反映了其历史价格的信息，那么，资本 市场就达到了“弱型有效”，或者说满足“弱型有效假说”。 弱型效率（公式）： Pt Pt 1 期望收益 随机误差t 弱型效率是资本市场所能表现出来的最低形本估计 12.6 降低资本成本
期望收益和资本成本均与流动性负相关。 12.6.1 流动性 1. 佣金 2. 买卖价差——专营商 3. 市场引致的成本——有大额销售导致的价格下跌和由大额购买导致的价格上升称 为市场引致的成本。 12.6.2 流动性、期望收益和资本成本 流动性较差的股票的交易费用会降低投资者获得的总报酬。 12.6.3 流动性和逆向选择 股票交易中的知情者将提升权益的必要报酬率，从而提升资本成本。 12.6.4 公司能做什么？ 公司有动机降低交易成本以降低资本成本。两种策略： 1. 试图引进更多的非知情的投资者——如股票拆细； 2. 公司可以披露更多的信息——这缩小了知情者与不知情者之间的距离。 研究表明，当公司发布这些预测时，公司股票的买卖价差缩小。
公司贝塔的估算 估算公司贝塔的基本方法是利用T个观测值按照如下公式估计： Cov(R it , R Mt ) （t =1， ，T 个观测值） 2 (R Mt )
存在的问题： 1. 2. 3.
贝塔可能随着时间的推移而变化； 样本容量可能太小； 贝塔受财务杠杆和经营风险的影响。
解决办法： 1. 第 1 个和第 2 个问题可通过采用更加复杂的统计技术加以缓解； 2. 根据财务风险和经营风险的变化对贝塔作相应的调整，有助于解决第 3 个问题； 3. 注意同行业类似企业的平均贝塔估计值。 12.2.1 现实中的贝塔系数 每个企业都有其特征线，特征线的斜率就是贝塔。 现实中如何确定具体的数字。
北大金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义13
北京大学金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义第十三章国际资本流动第一节国际资本流动概述国际资本流动是指资本从一个国家或地区移动到另一个国家或地区。
（见P301）一、长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期资本流动。
（一）直接投资:是指一国企业或个人对另一国的企业等机构进行的投资。
直接投资的类型1、创办新企业，如在国外设立子公司、附属机构，或者与多国资本共同在投资东道国设立合营企业等。
2、收购国外企业的股权达到一定的比例以上。
3、利润再投资。
4、企业内贷款。
指直接投资者与分支企业间的短期或中长期资金借贷。
直接投资的资本流动直接投资实际并不仅限于国际间的资本流动，它还包括企业的管理权限和方法、生产技术、市场营销渠道、专利专买权和商标等多种无形要素的转移。
（二）证券投资也称为间接投资，指通过在国际债券市场购买中长期债券，或者在国际股票市场上购买外国公司股票来实现的投资。
与直接投资的区别区别在于证券投资者对于投资对象企业并无实际控制和管理权，而直接投资者则持有足够的股权来管理经营投资对象企业，并承担企业的经营风险和享受企业的经营利润。
（三）国际贷款1、政府贷款是一个国家政府向另一个国家政府提供的贷款，其目的是为了促进本国商品劳务的出口、企业对外投资等。
贷款对象政府贷款一般是发达国家向发展中国家提供，而且大多是双边的贷款，即两国政府机构之间的资金借贷，但也有少数是多边的，或者是政府机构与民间金融机构共同提供的混合贷款。
2、国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供的贷款。
国际金融贷款也不以直接盈利为目的，具有援助的性质。
3、国际银行贷款也是国际资本流动的重要组成部分国际银行贷款不限定用途，借款人可以自由运用资金，而且贷款资金的数额也不受限制，可以很大。
4、出口信贷是与国际贸易直接相关的中长期信贷。
特点是：贷款指定用途；贷款利率低；有偿还担保。
出口信贷还可分为卖方信贷是出口商的联系银行向出口商提供的信贷，出口商可以利用这笔资金向外国进口商提供延期分期付款的信贷。
北京大学金融专业考研(吕随启)《国际金融学》辅导讲义3
关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促
这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要 专业化辅导；三是内部资料，如出题老师的论文、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持 专业课复习的 80/20 法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地 毯式全面记忆，并反复强化，达到永久记忆。提醒广大考生要自我检测或者让专业课辅导老 师及时检测，不断督促，有压力才能保障效果。
“赤字”。 二 国际收支的局部差额及其
相互关系 表2-2 国际收支几个局部差额及其相互关系 贸易差额=+商品出口-商品进口 经常项目差额=贸易差额+无形收入-无形支出+无偿转移收入-无偿转移支出 基本差额=经常项目差额+长期资本流入-长期资本流出 官方结算差额=基本差额+私人短期资本流入-私人短期资本流出 综合差额=官方结算差额+官方借款-官方贷款 零=综合差额-储备增加（+储备减少） 表2-2中所涉及的几个局部差额的含义如下: 1.商品贸易差额 为商品出口与商品进口之差。 2.经常项目差额 为贸易差额与经常项目中的其他项差额之和。 3.基本差额 传统上被视为向一国当局提供了度量国际收支长期发展趋势的一
国际收支概念中，对居民与非居民的界定所依据的是居民原则而非公民原则。 一国居民 是指长期在该国从事生产和消费活动的单位（包括个人、企业、非盈利团体和
政府）。 国际货币基金组织规定： 就个人居民而言，移民属于其工作所在国家的居民，逗留时间在一年以上的留
学生和旅游者也属于其所在国家的居民；但官方外交使节和驻外军事人员则 一律属于其所在国家的非居民。 就非个人居民来讲，企业属于其从事经济活动所在国的居民；各级政府和非盈 利的私人团体属于其所在国的居民；而联合国、世界银行、国际货币基金组 织等国际性机构则属于任何国家的非居民。
北大经济学院国际金融——外汇与汇率基础
可见，在两国国内价格均保持不变的前 提下
当一个国家的货币升值时，该国商品在 国外就变得较为昂贵，而外国商品在该 国则变得较为便宜。
反之，当一国货币贬值时，该国商品在 国外就变得较为便宜，而外国商品在该 国则变得较为昂贵。
经济学院 吕随启
二、汇率标价方式
按照汇率是以本国货币还是以外国货币作为 折算标准，汇率的标价方式区分为直接标价 法和间接标价法两种。
经济学院 吕随启
1、贸易外汇和非贸易外汇
根据外汇的来源或用途，外汇可以分为 贸易外汇和非贸易外汇。
贸易外汇是指通过出口贸易而取得的外 汇以及用于购买进口商品的外汇 。
非贸易外汇包括劳务、旅游、侨汇、捐 赠及援助外汇以及属于资本流动性质的 外汇等。
经济学院 吕随启
2、自由外汇和记帐外汇
2、汇率的重要性：汇率之所以重要，首先是 因为汇率将同一种商品的国内价格与国外价格 联系起来。对于一个中国人来讲，美国商品的 人民币价格是由两个因素的相互作用决定的：
（1）美国商品以美元计算的价格； （2）美元对人民币的汇率。
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1、外汇汇率上升使外国商品的人 民币价格升高
经济学院 吕随启
第二节 汇率
本节内容包括： 一、汇率的内涵 二、汇率标价方式 三、汇率的种类
经济学院 吕随启
一、汇率的内涵
1、汇率的内涵：汇率(Exchange Rate)又称汇 价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是 一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。也 称外汇行市或牌价。
如一国国际收支持续出现顺差，外汇供给不断增 加，外汇储备相应增加，本国货币对外国货币的 比价随之提高，本币的国际地位日益增强，则成 为国际市场上的硬通货。
《国际金融教程》吕随启的课后思考题
第二章：外汇与汇率一．实际汇率的计算公式：间接标价法：t t S S /r P P *N =，直接标价法：t t S S /r P P *N =请通过适当的方法，将上述公式证明出来，并结合所学的相对购买力平价公式，说明实际汇率与相对购买力平价之间的关系。
Tn=Xn-Mn=PM*-SnP*M Sn 是名义汇率 Tn/P=PM*/P-SnP*M/P Tn/P=M*-SnP*M/P 间接Tn*=Xn*-Mn*=P*M-SnPM* Tn*/P*=P*M/P*-SnPM*/P* Tn*/P*=M-SnPM*/P*本国货币新汇率=本国货币旧汇率×(本国货币购买力变化率/外国货币购买力变化率) =本国货币旧汇率×(本国物价指数/外国物价指数)%△S=%△P-%△P*相对购买力平价说认为实际汇率变化的百分比等于本国通货膨胀率减去外国的通货膨胀率二．国际金本位制稳定汇率的机制：“黄金输送点”是如何发挥作用的？举例说明。
黄金输送点(gold point)是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。
在金本位制下,汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point ）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point ）。
黄金输送点的计算公式为：黄金输送点=铸币平价±1个单位黄金运送费用 比如英镑跟美元汇率比价 1英镑=4.8665美元 ，运送黄金的费用为3美分，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665+0.03 和4.8665-0.03之间的限幅内波动。
如果英镑汇率上涨4.8665+0.03美元，则美国进口商就宁愿直接运送黄金到英国偿还英镑债务，而不愿意花更多的钱买英镑外汇来偿还债务。
同样，如果英镑兑美元的汇率下跌到4.8665-0.03美元，那么美国出口商在英国所赚到的英镑也不愿意兑换美元而宁愿用英镑在英国购进黄金，再运回美国，波动幅度最大区间是4.8665+0.03 到4.8665-0.03，4.8695美元叫做美国的黄金输出点，4.8635美元称为美国的黄金输入点。
2020年(金融保险)国际金融教程
（金融保险）国际金融教程<<国际金融教程>>吕随启苏英姿姚志勇编著吕随启主讲壹、学习国际金融的理由:⏹理解大量金融信息的基本含义，进而解释各种金融现象。
⏹国际金融基础知识、国际金融市场的基本原理和人们的日常生活密切相关。
⏹更好地吸引和利用有限的资金，提高其使用率，更有效地介入、参和国际金融市场的竟争。
二、国际金融的特点：⏹国际金融和人们的日常生活密切相关。
⏹从不同的角度出发，往往能够得出相同的结论。
⏹从相同的角度出发，能够得到不同的结论。
⏹金融学中的许多结论都是依据壹定的前提才能成立的。
结论：⏹学习金融学应该活学活用。
第一篇国际金融基础第一章外汇和汇率外汇的定义外汇的种类汇率及其内涵汇率的标价方式汇率的种类汇率的决定基础及其影响因素第二章国际收支和国际收支平衡表国际收支的概念国际收支平衡表及其结构国际收支的平衡和失衡的意义第壹章外汇和汇率第壹节外汇及其分类壹外汇的定义（1）外汇（ForeingExchange）从名词来理解，⏹指以外国货币表示的且且能够用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。
（2）外汇（ForeingExchange）从动词来理解，相当于"国际汇兑"。
⏹其中，"汇"指货币资金在地域之间的移动，"兑"是指将壹个国家的货币兑换成另壹个国家的货币。
（3）国际货币其金组织（IMF）的外汇定义。
所谓外汇，是"货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时能够使用的债权。
"(4)我国的外汇定义⏹1981年3月，我国实施执行的《中华人民共和国外汇管理暂行条例》规定：⏹ 1.外国货币，包括钞票、铸币等；⏹ 2.外币有价证券，包括政府公债、国库券、X公司债券和股票等等；⏹ 3.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⏹ 4.其他外汇资金。
吕随启《国际金融教程》笔记和课后习题详解-开放经济条件下的宏观经济政策【圣才出品】
第九章开放经济条件下的宏观经济政策9.1复习笔记一、内部均衡、外部均衡与政策工具1．内部均衡与外部均衡（1）内部均衡是指一国实现了充分就业且保持物价稳定。
（2）外部均衡是指国际收支平衡。
2．政策工具为了实现内部均衡和外部均衡这两个目标，一国可供选择的政策工具有：（1）支出调整政策，又称支出变更政策，即通常所谓的需求管理政策，旨在影响经济中总需求水平的财政和货币政策称为支出变更政策。
包括财政和货币政策，财政政策主要是指改变政府支出和税收的政策，货币政策主要通过改变一国的货币供给并影响利率来发挥作用。
（2）支出转换政策，意图改变支出的结构。
主要是指汇率政策，是通过改变汇率，使支出由国内商品转移到进口商品上，或者由进口商品转移到国内商品上，以维持或达到国际收支均衡。
（3）直接管制。
直接管制政策包括关税、配额以及其他限制国际贸易和国际资本流动的措施，这些措施本质上也使属于支出转换政策，但不同之处在于，直接管制政策是针对特定的国际收支项目的，而汇率政策是一种同时作用于所有项目的普遍性控制。
二、斯旺图形、丁伯根法则和米德冲突1．斯旺图形图9-1斯旺图形（1）IB曲线IB曲线为内部均衡线，线上的任意一点都代表使国内均衡得以实现的实际汇率和国内支出的一定组合。
IB曲线向右下方倾斜，这是因为，本币实际汇率的升值（汇率下降）会造成出口的减少和进口的增加；为了保持充分就业状态，必须增加国内支出。
（2）EB曲线EB曲线是外部均衡（经常项目均衡）线，线上的任意一点都代表使外部均衡得以实现的实际汇率和国内支出的一定组合。
EB曲线向右上方倾斜，这是因为，本币实际汇率的贬值会导致出口的增加和进口的减少，为了保持国际收支平衡，必须增大国内支出，刺激对进口的需求。
（3）区域划分斯旺图形可以划分为四个区域，不同区域表示的经济状态有所不同，只有在IB曲线和EB曲线的交点A，经济才同时实现了内部均衡和外部均衡：I区——经常项目赤字和通货膨胀压力；Ⅱ区——经常项目赤字和通货紧缩压力；Ⅲ区——经常项目盈余和通货紧缩压力；Ⅳ区——经常项目盈余和通货膨胀压力。
北京大学金融专业考研(吕随启)《国际金融学》核心考点1教程
北京大学金融专业考研（吕随启）《国际金融学》核心考点1第四十讲二、国际银行的组织形式1、往来银行业务是在互惠的基础上，本国银行为非本国银行提供的代理服务。
2、代表处主要是为母行及其联属行拉生意。
它是在国外市场上设立的业务有限的分支机构3、代理行主要是适应国际业务需要，代理行通常是母银行的一个组成部分，比代表处执行更多的功能。
4、海外分行分行是根据所在国法律设立的境外机构，外国分行是母行的一个组成部分，不是一个独立实体。
5、附属行是母行直接或间接拥有一定比例股权或是能受母行控制的一个机构。
6、联属行7、合资银行8、财团银行有时被定义为由多家银行组建的、在特定地区经营或执行某一特定职能的实体。
9、辛迪加可以从事国际和批发性质的商业银行业务，但不能吸收存款。
影响类型选择的因素海外分支机构类型是由法律、规章、税收和其他因素决定的。
影响类型选择的最重要的因素是所在国的态度，这种态度具体体现在法律、规章和政策上。
还取决于业务类型。
三、国际银行业务国际银行的最重要业务之一是参与外汇市场。
在这个市场上，它们发挥几种不同的作用。
银行同业拆放市场银行既充当了外汇的买者又充当了外汇的卖者，通过轧平头寸就能避免汇率波动的风险，这就形成了广阔的银行同业拆放市场。
国际放款业务国际银行通过其国内业务机构和海外分支与联属行积极参与国际放款业务。
有两种不同的业务：其一是以本国货币放款，其二是以外币放款。
放款的另一种主要形式是银行同业往来存款——通常是在其他银行的短期存款。
事实上，银行未清偿债权的最大部分是银行的同业放款。
其他形式1、通过信托部门参与机构基金的管理和国际投资。
2、购买公司证券、商业汇票、期票和其他债券与证券3、通过大宗借款者承销债券而参与国际资本市场。
4、作为第三者参与补偿贸易。
国际商业银行业的重要性体现在国际性放款规模上。
总之，国际商业银行业务包括金融性质的各种服务——吸收和创造存款，买卖外汇，向各种借款者发放各种期限的贷款，参与放款承诺和担保，就外贸和投资机会向客户提供咨询。
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北京大学金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义国际金融第十七讲复习利率平价理论学说现在考虑公司因为银行同业市场的相关利率是欧洲货币利率，而与银行相关的利率可能是其他的，所以虽然利率平价在银行同业市场上成立，对公司也许不成立。
这并不意味着公司一定处于可以套利的位置。
因为公司必须以比银行更大的买卖差价进行交易，它也许不能套利，但公司或许可以改变其套期保值成本。
例：一家美国机器进口公司须在6个月内付出200万马克。
公司借入美元的利率是10%，借出马克的利率是5.5%,银行报出的即期汇率是US$0.3752/DM,6个月远期汇率是US$0.3900/DM.公司想在现在锁定200万马克的美元成本，并决定使用套期保值或相应的货币市场工具。
考虑到公司面对的价格，应选择哪一种呢？分析：公司通过远期市场买入180天内的200万马克的成本是(DM200万)(US$0.3900/DM)=$780000通过货币市场工具公司要计算现在存入多少马克才能在未来180天内得到其所需要的200万马克：180天的利率是(180/360)(0.055)=0.0275所以公司要存入DM200万/1.0275=DM1946472公司现在购买此笔马克所需的美元是(DM1946472)($0.3752/DM)=$730316.30所以公司必须借入$730316.30来买马克，并将偿还($730316.30)(1.05)=$766 832.12因为美元利率是(180/360)(0.10)=0.05用远期美元表示货币市场相应的价格便宜$780000-$766832.12=$13167.88两个套期过程产生不同结果的唯一原因是此例中利率平价在与公司相关的利率上不成立。
问题：现实中利率平价方程成立的情况如何？是不是任何偏离利率平价的因素都会带来套利活动从而消除这种偏离？通过研究发现：小幅度偏离利率平价的现象确实存在，但这不一定都是可被利用的套利机会。
另外：政府对资本的控制使人们不能自由买卖货币和证券，也就无法对市场上的收益差异作出正确的反应。
第三、各国的差别税收也是一个原因。
此外：政治风险、从觉察盈利机会到实际进行交易之间的时滞等都是导致现实中出现对利率平价偏离的原因。
第四节存在买卖差价的利率平价我们需要略有不同的概念，设Sb(t)和Sa(t)分别为即期外汇国内价格的买价和卖价；设ib,ib*和ia,ia*分别是以本币和外币表示的欧洲存款的买卖利率。
考虑银行同业市场上的某交易者他必须买入或借入其他人的卖价，卖出或借出其他人的买价。
如果交易者想套利，有两种方法：借入本币或借入外币。
借入本币交易者可以在t时刻借入本币1/[1+ia(T/360)]单位，在t+T时刻偿还1美元。
他可以利用借入的本币做一笔买入即期外币，卖出远期外币的掉期交易，并在此间内获取外币利息。
这将产生以本币表示：[1/(1+ia[T/360])][1/Sa(t)][1+ib*(T/360)]Fb(t,T)为适应经济均衡的需要，在这个过程中不能产生利润，它产生的收益必将小于或等于必须偿还的1单位本币。
[1/(1+ia[T/360])][1/Sa(t)][1+ib*(T/360)]Fb(t,T)〈=1移项获得：1+ia(T/360)Fb(t,T)<=Sa(t)——————1+ib*(T/360)所以为了避免套利，远期买价必须小于即期卖价与1加国内利率卖价与1加国外利率买价比值的乘积。
借入外币交易商可以在t时刻借入1/[1+ia*(T/360)]单位的外币，并在t+T时刻偿还1单位外币，他或她可以用外币购买即期本币，使其获得本币利息，并卖出远期。
这将产生外币的数量是：{1/[1+ia*(T/360)]}{Sb(t)[1+ib(T/360)][(1/Fa(t,T)]}按经济均衡要求，该值必须小于或等于需要偿还的1单位外币。
从该不等式得到：1+ib(T/360)Fa(t,T)>=Sb(t)——————1+ia*(T/360)为避免套利，市场远期卖价必须大于或等于即期买价与1加国内利率买价与1加国外利率卖价比值的乘积。
请注意：以上两个条件必须在任何时刻同时成立，否则，市场将向交易者提供无风险利润。
例：市场即期马克价格是US$0.4428~0.4438/DM一个月远期汇率(T=30天)是US$0.4450~0.4460/DM一个月欧洲马克存款的利率是57/8%~6%一个月欧洲美元存款的利率是1011/16%~1013/16%问：是否存在套利可能？如果交易者借入美元，他将借入US$1/[1+(0.1013/16)(30/360)]并偿还1美元。
如果他买入马克，按马克利率存入，卖出远期。
他将得到：{$1/[1+(0.1013/16)(30/360)]}(1/$0.4438/DM)[1+(0.05 7/8)(30/360)]($0.4450/DM)=$0.9986所以：没有套利机会，交易者对于将要偿还的每1美元，其收益是$0.9986,这是一个亏损方案。
若借入马克他将借入DM1/[1+0.06(30/360)]并偿还1马克；如果他现在买入即期美元，按美元利率存入，卖出远期。
他将得到：{DM1/[1+0.06(30/360)]}($0.4428/DM)(1+0.1011/16)(30/360)(1/$0.446 0/DM)=DM0.9966同样，这种方法也没有套利可能，对于要偿还的1美元，他只能获得0.9966马克的收益。
条件：1+ia(T/360)Fb(t,T)<=Sa(t)——————=Y1+ib*(T/360)1+ib(T/360)Fa(t,T)>=Sb(t)——————=X1+ia*(T/360)结论：银行同业市场上不存在套利机会。
但是这并不意味着公司一定对该条件下的套期保值成本漠不关心。
我们可以从下例看出。
例：考虑一家公司，它并不一心追求套利但该公司大到足以涉足银行同业市场。
公司买马克为30天后付款作准备，各个价格与上例相同。
显然，公司可以采取两种办法买马克，公司可以存一笔30天的美元，收取利息，卖出远期美元买马克。
这样可得：$1{1+[(0.1011/16)(30/360)]}(1/$0.4460/DM)=DM2.2621另外：公司可以用1美元买即期马克，收取马克30天的利息。
这将产生的马克数是：$1(1/$0.4438/DM)[1+0.057/8(30/360)]=DM2.2643这样在第二种方法中每美元将产生更多的马克，对于100万美元，公司采用第二种方法将受到额外的2200马克。
结论：在这种不存在抵补套利可能性情况下，远期汇率可以上下移动的范围，弗兰科(Frenkel)和莱维什(Lerich)曾分别作过实证研究。
第五节利率平价与信息成本前例说明了一个重要的原则：一些公司在远期市场上交易时付出了比实际需要更多的成本。
即使考虑到利率平价一般在银行同业市场上成立，也并不能推导出通过远期市场或与货币市场相关的即期市场进行操作时所发生的货币或套期成本是相同的。
而仅仅25个基点的成本差异就将在买卖1000万美元的交易中产生25000美元的差别。
如果公司的会计人员没有得到切身利益，他们会觉得花一些时间来进行比较这两个套期保值方法的计算是不值得的。
如果利率平价关系完全成立那么，选择在货币市场套期还是在远期市场套期没有太大的区别。
但当涉及到与公司相关的利率时，利率平价可能不成立，而且有时在货币市场上套期会更有利。
这意味着市场无效吗？未必。
因为存在信息成本。
如果公司一直在银行同业市场上进行交易，借入、借出、买入、卖出货币，其交易价格会立即作为信息传遍整个市场。
这样，任何无风险的套利机会都会很快消失。
诸如：在套期保值例子中所举的公司可能不进行连续的交易，它可能只是偶尔进入市场。
假设选择的价格是公司可能得到的即期汇率和可借入本币的价格，现在假设公司可进入市场，询问远期汇率和借出外币的报价。
市场的远期汇率报价是一个在不违背利率平价的条件下，则有且仅有一个与远期汇率相一致的借出价格。
两个报价并非完全一致除非这个差别大到足以使市场中的某人有一个正常的利润水平，以便使其收集并研究关于报价差别的信息，否则，市场依旧是有效的。
但是从一个特定公司的角度，使用它所获得的报价去比较不同的套期成本，实际上并不花费多少成本，为了使个别公司的决策有效，公司必须选择最小成本套期方法。
回顾利率平价理论在银行同业市场上的应用。
2016年专业课考研真题答题黄金攻略名师点评：认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。
而学会答题方法才是专业课取得高分的关键。
下面易研老师以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析为例，来讲解标准的答题思路。
(一)名词解析答题方法【考研名师答题方法点拨】名词解释最简单，最容易得分。
在复习的时候要把参考书中的核心概念和重点概念夯实。
近5-10年的真题是复习名词解释的必备资料，通过研磨真题你可以知道哪些名词是出题老师经常考察的，并且每年很多高校的名词解释还有一定的重复。
我们的考研专业课对每个科目都收集了重点名词，不妨作为复习的参考。
专业课辅导名师解析：名词解析答题方法上要按照核心意思+特征/内涵/构成/案例，来作答。
①回答出名词本身的核心含义，力求尊重课本。
这是最主要的。
②简答该名词的特征、内涵、或者其构成、或者举一个案例加以解释。
如果做到①②，基本上你就可以拿满分。
③如果除非你根本不懂这个名词所云何事，或者压根没见过这个名词，那就要运用类比方法或者词义解构法，去尽可能地把握这个名词的意思，并组织下语言并加以润色，最好是以很学术的方式把它的内涵表述出来。
【名词解释答题示范】例如：“A”。
第一，什么是A（核心意思，尊重课本）第二，A的几个特征，不必深入解释。
第三，A的5点内涵。
【名词解释题答题注意事项】第一，控制时间作答。
由于名词解释一般是第一道题，很多考生开始做题时心态十分谨慎，生怕有一点遗漏，造成失分，故而写的十分详细，把名词解释写成了简答或者论述，造成后面答题时间紧张，专业课老师提示，要严格控制在5分钟以内。
第二，专业课资深咨询师提醒大家，在回答名词解释的时候以150-200字为佳。
如果是A4的纸，以5-8行为佳。
(二)名词辨析答题方法【考研名师答题方法点拨】这道题目可以作为“复合型名词解析”来解答。
最主要的还是要解释清楚题目中的重要名词。
对于答题思路，还是按照我们总结的“三段论”的答题模式。
一般可以归类为“A是…”“A和B…”“AB和C”的关系三种类型，分别做答。
【名词辨析答题示范】例如“A就是B”。
(专业课老师解析：这属于“A和B…”类型的题目)第一，A的定义。
第二，B的定义。
第三，总结：A与B的关系。