房地产上市公司资本结构的研究
我国房地产上市公司资本结构的实证研究
房地产上市公司资本结构的实证研究研究目标本研究旨在对我国房地产上市公司的资本结构进行实证研究，探讨其特征、影响因素以及对企业绩效的影响，为投资者和决策者提供参考依据。
方法1.数据来源：选择一定时间段内，包括我国房地产行业上市公司的财务报表数据和相关指标。
2.样本选择：根据一定的筛选条件，如规模、财务稳定性等，从整体样本中选取适当数量的房地产上市公司作为研究对象。
3.变量定义：确定研究所需变量，包括资本结构指标（如负债比率、权益比率等）、企业规模、盈利能力指标、成长性指标等。
4.数据分析方法：采用统计分析方法，包括描述性统计分析、相关性分析、回归分析等。
5.模型建立：根据研究目标和变量间的关系，建立适当的模型进行实证分析。
发现1.资本结构特征：–房地产上市公司整体呈现出较高的负债比率，较低的权益比率。
–公司规模与负债比率呈正相关关系，规模较大的公司通常具有较高的负债比率。
–负债结构中，长期负债占比较高，短期负债占比较低。
2.影响因素：–公司规模：规模较大的公司通常具有更高的负债比率。
–盈利能力：盈利能力越强的公司通常具有更低的负债比率。
–成长性：成长性较好的公司通常具有更高的负债比率。
3.资本结构对企业绩效影响：–负债比率与企业绩效之间存在一个“U”型关系，即适度的负债可以提升企业绩效，过高或过低都会对企业绩效产生不利影响。
结论1.房地产上市公司整体呈现出较高的负债比率和较低的权益比率。
2.公司规模、盈利能力和成长性是影响资本结构的重要因素。
3.适度的负债可以提升企业绩效，但过高或过低都会对企业绩效产生不利影响。
4.投资者和决策者在评估房地产上市公司时，应综合考虑公司规模、盈利能力和成长性等因素，并注意控制负债比率在适度的范围内。
通过本研究的实证分析，可以为投资者和决策者提供关于我国房地产上市公司资本结构的深入了解，帮助其做出更准确的投资和决策。
同时，对于房地产行业相关政策的制定也具有一定的参考价值。
房地产企业资本结构问题及对策研究(全文)
房地产企业资本结构问题及对策研究一、房地产企业资本结构普遍存在的问题及其影响（一）企业融资方式不合理，股权融资偏好严峻与西方发达GJ不同的是，我国股票上市公司普遍具有资产负债率较高的特征。
而权益资金比例与负债资金的比例基本持平，反映出企业具有明显的股权融资偏好。
企业进展营运的长期资金来源以股权融资为主，很少涉及债务融资。
（二）负债结构不合理，流动负债率过高我国上市公司普遍存在的问题是债务资本中流动负债所占比例过大。
而过高的流动负债是导致企业的营运资金减少的重要原因，使得企业资金周转不便，并且大大降低了企业的短期偿债能力。
偏高的流动负债水平严峻制约上市公司在金融市场环境中的进展，如果利率上下波动，企业的资金将难以周转，最终会导致上市公司的信用风险和流动经营风险大幅上升。
（三）融资顺序失调，严峻依赖外部融资在西方优质合理融资理论系统中，企业融资的顺序最先考虑的是内部融资，在企业无法通过内部融资获得所需资本时，再考虑无风险或低风险的举债融资，新的股权融资则是排在优序融资理论末端的选择。
而在我国上市公司其融资顺序与之截然相反，企业更多情况下以商业银行的贷款和股权融资作为首先考虑的融资方案。
二、资本结构问题给企业造成的影响（一）资本结构的不合理性阻碍企业快速进展我国房地产行业受GJ政策影响非常明显，政府相继出台的多项关于房地产宏观调控的政策，都是针对于房地产公司目前的进展状况予以整治，给房地产企业进展带来极大的影响。
由于我国大型房地产公司仍是以银行贷款为主要的融资方式过于简单，所以在GJ政策干预下，房地产上市公司的融资行为有较大改变。
近年来我国的大多数房地产上市公司正处在一个不断扩大规模的阶段，但大部分的房地产上市公司都有权益资本偏少、资产负债率普遍偏高的特点，资本结构的不合理性阻碍了企业的快速进展。
因此，对如何解决上市房地产公司资本结构问题的研究成为当前行业进展的重中之重。
（二）资本结构存在的问题导致企业无法满足市场需求伴随着我国城市化进程的快速进展，居民的购买能力也有大幅提高，以市场为导一直满足城市居民的住房需求已经成为当今经济社会的必定进展趋势。
中国房地产上市公司资本结构影响因素的实证分析
中国房地产上市公司资本结构影响因素的实证分析背景房地产行业是中国经济的重要支柱之一，随着中国经济的快速发展，房地产行业的上市公司越来越多，成为了资本市场的重要组成部分。
资本结构是企业财务管理的重要方面之一，对企业的长期发展和经营决策有着重要影响。
因此，对于房地产上市公司的资本结构的实证研究具有重要的理论和实践意义。
研究目的本文旨在探讨影响中国房地产上市公司资本结构的因素，并通过实证研究分析它们之间的关系，为房地产企业资本结构的优化提供参考。
数据来源和样本选取本文使用Wind数据库，选取2016年度至2020年度全部上市房地产公司数据，共计58家公司。
其中包括股份制公司、有限责任公司、股份有限公司和控股公司。
本研究使用了房地产企业的财务数据和宏观经济数据，包括负债率、资产负债率、股权比率、经营现金流量比率、利润率、经济增长率、通货膨胀率和利率水平等。
研究结果负债率对资本结构的影响负债率是衡量公司负债规模的指标，是影响资本结构的重要因素之一。
本研究的实证结果显示，负债率对股权比率和负债比率均有显著影响。
公司负债率较高时，股权比率较低，负债比率较高，即表明公司的资本结构倾向于通过负债融资的方式进行。
但是，对于不同的房地产公司而言，负债融资的水平存在差异，负债率对资本结构的影响也因公司类别而存在差异。
经营现金流量比率对资本结构的影响经营现金流量比率是一种衡量公司短期偿债能力的指标，一般情况下，经营现金流量比率越高，表明公司短期偿债能力越强。
本研究的实证结果显示，经营现金流量比率对负债比率和股权比率均有显著的影响。
其中，经营现金流量比率越高，负债比率越低，股权比率越高。
因此，经营现金流量比率对资本结构的优化具有积极的影响作用。
利润率对资本结构的影响利润率是企业获利状况的重要指标之一，也是企业长期发展的关键。
本研究的实证结果显示，利润率对股权比率有显著的影响，同时对负债比率的影响也存在，但不显著。
当公司的利润率较高时，股权比率较高，表明公司的资本结构倾向于通过股权融资的方式进行。
房地产上市公司资本结构优化研究
房地产上市公司资本结构优化研究【摘要】通过对房地产行业的资本结构现状分析，发现我国房地产行业存在资产负债率偏高、短期债务比例过大、债券融资发展不足等现象，在货币政策趋紧的环境下容易导致较大的财务风险。
据此提出完善股票债券市场、拓展多元的融资渠道、加强内源性融资等措施对其资本结构进行优化。
【关键词】资本结构；债务融资；财务风险一、引言房地产业是我国国民经济的重要组成部分，作为特殊性产业，它除了具备独有的特点外还长期受到国家产业政策的影响和各级政府的高度关注。
在全球金融危机的影响下，2008年下半年开始，我国主要是采用积极的财政政策与宽松的货币政策来刺激消费，拉动房地产业的发展，因而有可能使该行业上市公司的负债规模不断扩大，形成高资产负债率的资本结构。
但2009年6月起，楼市逐渐回暖，价格持续走高，政府政策即转为收紧，信贷管理也逐步加强，意在降低银行可能会被转嫁的信贷风险，并尽量减少房地产企业的贷款资金供给，使其过高的负债比重能够略有下降，引导该行业不断提高自有资金比例，优化融资结构。
二、房地产上市公司资本结构现状分析1.资产负债率偏高，财务风险较大本文选取沪深两市房地产上市公司共计130家，其2010—2012年的资产负债率都主要集中在50%以上的区间，2010年尤为显著，表明作为资金密集型的房地产上市公司资产负债率普遍偏高。
从行业整体来看，2010年的资产负债率均值为67.45%，2011年的资产负债率均值高达64.51%，2012年的资产负债率均值为65.23%，虽略有下降，却依然保持较高水平，可见近年我国房地产行业对负债经营的依赖一直存在，大部分资金都来源于负债融资。
出现此现象的原因在于，房地产行业目前是国民经济的支柱产业，正处于快速成长期，未来一定时间内还有广阔的发展空间，无论是生活消费还是政策性发展，都对其持有积极的态度，因而更容易吸引资金的流入。
此外，房地产上市公司是以固定性的不动产作为经营对象，营运周期长，资金收回时间晚，营运能力的弱势使其不得不依靠负债融资来解决资金困境，因而形成较高的负债比例。
房地产上市公司资本结构与公司绩效研究 ——来自A股市场的经验数据
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我国房地产上市公司资本结构影响因素实证研究
毕业设计（论文）摘要有关资本结构问题的研究一直是财务研究的重点。
国内外学者对资本结构影响因素进行大量的实证研究，一致认为资本结构与行业分类密切相关。
由于我国资本市场起步晚，发展不平衡，加之公司治理机制的缺陷，各行业法律体制也不健全，因此我国上市公司的资本结构影响因素是一个复杂的问题。
房地产行业是关系我国国计民生的重要行业，因此研究房地产行业上市公司资本结构的影响因素，对于理解房地产企业的融资偏好和风险控制有重要指导意义。
本文首先介绍资本结构的主要理论，回顾中西方的研究现状；并结合房地产行业上市公司的特点，运用统计分析的方法，从融资渠道、资产负债率和流动负债率方面对房地产上市公司进行统计性分析；接着以资产负债率为因变量，从盈利能力、偿债能力、成长性、公司规模、担保比率、自由现金流量、股权集中度和独立董事比率等方面选取自变量对资本结构进行实证研究，实证分析表明房地行业上市公司的盈利能力、偿债能力、公司规模和担保比率与资产负债率的显著相关，其他因素与资产负债率相关性不显著，并进一步就假设与实证结果不一致的地方进行分析解释。
最后在规范分析和实证分析结果的基础上，对优化房地产行业的资本结构提出了一些合理化议，希望能对我国房地产行业上市公司的进一步发展起到借鉴作用。
关键词房地产上市公司；资本结构；影响因素- -I毕业设计（论文）- -II AbstractThe research on capital structure has become one of the most critical issues of corporate finance. Many famous academics did a lot of empirical researches about the factors which affect capital structure. It was proved that the capital structure had a direct bearing on the classification of the industries. It has been only a few years since China’s capital market came into been, the development of capital market was unbalanced, the corporate governance of listed companies was flawed ，and there are still many faultinesses in the law system, it’s even more difficult to study the capital structure of China, listed companies. Real estate industry is closely related to the macro economy. Thus studying the determinants of capital structure of China ，listed real estate companies can be very helpful ，both in terms of academic research and financial practice.This paper summarizes the status of the west research by introducing the main theories of capital structure. In addition, the paper uses the method of statistical analysis via combining the characteristics of the real estate industry. Then the paper gives the readers a picture of China’ s real estate financial system and the characteristics , aspects from the financing channel asset- liability ratio, and current debt ratio. Next ，the dependent variable is set to asset-liability ratio ，the independent variables are set to profitability, debt-paying ability, growth, the firm size, guarantee, free cash flow , the share concentration ratio, and independent directors ratio. Empirical analysis shows that there is significant relationship between the asset- liability ratio and the profitability, debt-paying ability, the firm size, guarantee of the real estate industry. And the other factors are no significant0. Further more it explains the inconsistencies of the critical hypotheses and empirical results. Finally ，on the basis of the results of empirical analysis and normative analysis ，the paper gives some reasonable suggestions of the capital structure of the real estate listed companies.Keywords Listed real estate companies ；capital structure ；factors毕业设计（论文）- -III 目录摘要 ......................................................................................................................... I Abstract . (II)第1章 绪论 (5)1.1 问题的提出 (5)1.2 国内外研究现状 (6)1.2.1 国外研究现状 (6)1.2.2 国内研究现状 (7)1.3 研究意义 (8)1.4 研究思路 (9)第2章 理论基础 (10)2.1 早期资本机构理论 (10)2.1.1 净收益理论 (10)2.1.2 净营运收入理论 (10)2.1.3 传统理论 (10)2.2 现代资本结构理论 (10)2.2.1 MM 理论 (10)2.2.2 平衡理论 (11)2.2.3 非信息对称理论 (11)2.2.4 优序融资理论 (12)2.3 资本结构影响因素 (12)2.3.1 公司盈利能力 (12)2.3.2 公司偿债能力 (13)2.3.3 公司成长性 (13)2.3.4 公司规模 (14)2.3.5 公司担保比率 (14)2.3.6 公司自由现金流量 (15)2.3.7 公司股权集中度 (15)2.3.8 公司独立董事比率 (15)第3章 我国房地产上市公司资本结构现状分析 (17)毕业设计（论文）- -IV 3.1 我国房地产上市公司融资方式分析 (17)3.2 我国房地产上市公司资本结构现状分析 (18)第4章 房地产上市公司资本结构影响因素实证分析 (20)4.1 样本选择 (20)4.2 研究假设 (20)4.3 变量设计和模型建立 (21)4.4 实证结果分析 (21)结论 (30)参考文献 (32)附录 (34)致谢 (48)毕业设计（论文）- -V 第1章 绪论1.1 问题的提出企业获得资本的方式分为债权融资和权益融资。
房地产上市公司资本结构影响因素研究
房地产上市公司资本结构影响因素研究
房地产上市公司的资本结构是指其资产负债表中的资产部分与负债部分之间的比例关系。
资本结构的优化能够促进企业的稳健发展，提高盈利能力和市场信心，进而增加市值。
影响房地产上市公司资本结构的因素有以下几个方面：
1. 行业因素：房地产行业具有高度的资金密集和风险性，因此需要大量资金来支撑发展和应对风险。
相应地，房地产上市公司的资本结构通常比较债务化。
2. 经营规模和发展阶段：公司规模和发展阶段是影响资本结构的主要因素之一。
一般来说，规模越大、发展阶段越成熟的公司，应对风险能力越强，更容易实现资本结构的优化。
3. 利润水平和稳定性：公司的利润水平和稳定性也是影响资本结构的因素之一。
利润水平越高、稳定性越强的公司通常更容易获得外部融资，同时也更容易实现资本结构优化。
4. 股权结构：股权结构对资本结构的影响主要表现在控股股东的意愿和控制力上。
如果控股股东希望通过增加债务来实现股东权益的最大化，那么公司的资本结构就会更倾向于债务化。
5. 政策因素：政策因素是影响房地产上市公司资本结构的重要因素之一，政策的指导和规定往往会对公司的融资行为产生影响，从而间接影响资本结构。
以上是影响房地产上市公司资本结构的主要因素。
不同因素的权重大小会因公司的具体情况而有所不同，资本结构的优化需要符合公司的实际情况和发展战略，以最大化公司的利益。
房地产开发企业的资本结构和财务稳定性研究
房地产开发企业的资本结构和财务稳定性研究房地产开发企业是一个重要的经济实体，也是一个高风险的行业。
由于资本密集、周期波动大等因素，导致房地产开发企业的财务稳定性备受关注。
在此背景下，本文探讨房地产开发企业的资本结构和财务稳定性状况，并提出一些对策建议。
一、房地产开发企业的资本结构分析房地产开发企业的资本结构主要包括股本、债务和其他权益工具。
股本是指投资者通过股票等方式对企业提供的永久性资本，通常扮演着企业经营的定向、控制和分权等功能。
债务是指企业通过债券、贷款等方式筹集资金，扮演着弹性资本和负债异象两重角色。
其他权益工具包括优先股、可转换债券等，也扮演着股本和债务之间的过渡角色。
房地产开发企业的资本结构特点是资本密集、债务比重高。
据统计，目前我国房地产开发企业的股权融资比例仅为18.7%，而债务融资比例则高达81.3%。
这主要是由于房地产开发企业需要大量资金投入到土地、建筑、物业等方面，从而导致其对外借款比重相对较高。
此外，房地产开发企业还面临着政策风险、信用风险等诸多的融资风险。
房地产开发企业资本结构的良好与否，直接影响到其财务健康状况和经营发展。
因此，对于房地产开发企业而言，要通过适当调整资本结构，提高资本的稳定性和可持续性，才能更好地应对市场波动和竞争压力。
二、房地产开发企业的财务稳定性分析房地产开发企业的财务稳定性是指企业长期经营能否保持稳定、持续发展，并能够承受外部环境波动的能力。
衡量财务稳定性的指标主要包括财务杠杆、偿债能力、现金流量等。
1. 财务杠杆财务杠杆是指企业利用债务融资来增加股东收益的能力。
一般来说，财务杠杆水平的提高能够增加企业的收益率，但同时也增加了股东的风险。
因此，企业需要合理控制财务杠杆水平，确保股东收益和企业风险之间的平衡。
2. 偿债能力偿债能力是指企业在现有负债基础上能够通过现金流量和其他可变现的资产来清偿债务的能力。
对于房地产开发企业来说，由于行业特点，其经营现金流量往往不稳定，因此需要提高偿债能力，确保其在短期和长期债务到期之际能够满足还款义务。
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房地产上市公司资本结构的研究
【摘要】房地产行业作为国民经济的支柱，对整体经济的发展起着难以替代的作用，广大的房地产上市公司由于自身情况和资本市场环境的双重作用，研究其资本结构具有重要的意义，本文基于上市公司的资本结构概念，具体阐述房地产上市公司资本结构现状和问题，并为其资本结构优化提供了相应策略。
【关键词】房地产；上市公司；资本结构
近十年来，受社会经济、国家政治等因素的影响，政府大力扶持房地产，房地产行业的发展可谓“黄金十年”，然而房地产上市公司资本结构情况却不容乐观，新的经济形势客观上对公司的资本结构提出了更高的要求。
（一）上市公司资本结构概述
1、上市公司的概念
作为股份制公司的一种，上市公司在经过批准、符合相应的条件下可以在证券交易所进行交易，它和普通公司相比最大的优点在于可大量地吸收社会上的闲散资金，从而在极短的时间内扩大企业规模、增加利润，所以房地产公司也将公司股票上市作为企业扩张和发展的主要手段，将有利于公司的规模化发展，其上市对于公司自身具有重要意义。
2、资本结构的概念
资本结构是一种可以反映企业财务状况的指标，衡量的方法建立在负债和股东权益间的比例关系上，学术界对该方法的认定表示一致赞同，但在短期负债是否属于负债的问题上意见不统一，通常有以下三种观点。
第一，所有的负债和股东权益间的比例关系才是资本结构，也就是资产负债表中，其右方所有项目的和。
第二，只有长期负债属于负债的范畴，资本结构资本结构也就是长期负债和股东权益间的比例关系。
1例如，威廉·麦金森定义的资本结构就是在公司的长期财务结构中，负债和权益的相关混合比例。
第三，资本结构包含狭义的资本结构和广义的资本结构。
狭义资本结构对资本结构的定义是长期负债和股东权益间的比例关系，之所以去这样界定，是因为该种资本结构认为只有长期负债才能发挥负债约束和税收优惠的功能。
在广义资本结构定义下，短期负债和长期负债发挥着
1张红,杨飞,张志峰. 我国房地产上市公司资本结构变化特征研究——基于最优资本结构的视角[J]. 审计与经济研究,2014,01:77-85.
同样的功能。
为了可以全面客观的呈现资本结构的面貌。
（二）国内房地产开发企业资本结构形成基础研究
1、房地产的内涵
房地产通常是指土地和房屋财产的合称，也可以称为不动产。
其中，建造在土地上的房屋，诸如住房、仓库、厂房、办公用房以及文化教育、卫生体育、商业服务等的用房都属于房产。
2地产则是指土地包含水面、海域，及其上下一定的空间，也包括地面道路以及地下的各种基础设施等。
在物质形态上，从开始建筑房屋到房地产的租赁、抵押以及买卖等活动，房产和地产表所表现出了内在的整体性和不可分割性，所以在某种程度上，可以将两者合称为房地产。
房地产也有广义房地产、狭义房地产之分。
3广义房地产不仅包含狭义的房地产，也包括水、森林以及矿藏等自然资源。
狭义房地产则是指土地以及土地上的永久性建筑物，加上其衍生的权利，也是房屋财产和相关土地财产的总称。
而本文的研究对象是狭义的房地产企业。
2、行业对比分析
我国资本市场虽然发育得较晚，但上市公司的资本结构却体现出鲜明的行业特色。
以2010年至2014年为例，按行业分类反映总负债率，如下表1。
表1 各行业平均资产负债率汇总表
2于少磊,李小健. 资本结构对企业价值影响的实证研究——以房地产上市公司为例[J]. 会计之
友,2014,15:78-82.
3陆正华,何宙翔. 上市公司资本结构的羊群行为研究——基于房地产行业的分析[J]. 改革与战
略,2008,11:104-107.
从表中数据分析，在18个行业中，不同行业的资本结构差别很大。
平均总负债率的在一定范围内波动，而平均总负债率的变化反映了行业的特征。
与其他行业相比，房地产行业的总资产负债率水平在2010年为最高。
浅层次的原因由于我国资本市场股权融资成本远低于债务融资成本，上市公司偏好股权融资，使得资产负债率整体水平偏低。
4深层次的原因由于现行的制度和政策以及房地产业的行业特征。
（三）房地产上市公司资本结构现状分析
1、房地产行业特征
第一，地域性。
建筑物的建设基于地面，是不可移动的且属于不动产，因此，房地产行业的发展会受到建筑物所在地域的限制，两者有着密切的联系。
消费者通常会选择在自己生活的城市买房，与此同时，由于不同地域的经济水平、生活环境以及习惯等的不同，消费者对房地产的需求也是不尽相同。
5然而，由不同市场区域所提供的房地产产品是很难相互替代的，统一房地产市场的形成也是困难重重，因此，房地产产品的市场竞争和市场价格也就不能一致，甚至同一城市不同区域的市场也是各自发展，相对较为独立。
第二，房地产行业受国家政策的影响较大。
首先，我国的土地所有权属于政府，由政府垄断，而土地和房屋建筑又是密切相关的，因此，国家土地政策的制
4赵冬青,朱武祥,王正位. 宏观调控与房地产上市公司资本结构调整[J]. 金融研究,2008,10:78-92.
5荣加超. 房地产上市公司资本结构评价研究[D].黑龙江八一农垦大学,2013.。