移动终端供应链行业分析2013

乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海
――移动终端供应链行业分析
名词解释：移动终端供应链是指以智能手机、平板电脑以及笔记本电脑为最终产品的上游电子元器件供应商的组合，包括芯片、显示、触摸模组、结构件以及天线、FPC及连接器等。

主要观点：
1、智能移动终端既是电子行业发展的最主要驱动力，也是电子行业成长最确定的领域；
2、行业景气叠加需求结构变化、产业转移使得中国移动终端供应链迎来高速成长期；
3、行业未来几年仍将保持高速成长，但增速下滑，供应链环节将在2014年迎来供求拐点；
4、行业未来变革的关键因素将从消费需求驱动回归到技术创新驱动；
市场数据
2012年中国电子信息产业销售收入达到11万亿元，比增15%，其中通信器材与电子器件增速高于行业增速。

从2012年全年社会商品零售总额的统计数据中，我们也看到在总体成长14%情况下，细项下的通信器材增速达到26%。

通过以上两组数据我们可以印证移动终端供应链行业在我国正处在高速成长阶段。

2012年全球移动智能终端（包括笔记本电脑、智能手机与平板电脑）出货量达到10.3亿部，其中智能手机出货量达到7.2亿部，比增48%，13年预测智能手机出货量将全面超越功能手机，有望达到10亿部。

平板电脑增速会更大一些，2014年出货量将达到2.3亿台，超越笔记本电脑的出货量。

2012年包括台式电脑在内的互联网终端全球产值达5900亿美元，预计到2016年每年的增速不低于8%，其中移动智能终端及其供应链的增速将超过12%，而随着产业转移与需求结构变化，中国的移动终端供应链行业将获得30%以上的复合增长。

2012年三星超越诺基亚成为最大手机出货商，市场占有率达到22%。

2012年中国的手机出货量占全球手机出货量的50%，截止2013年1月底中国激活的智能手机数量全面超过美国，达到2.5亿部，中国正从移动终端的最大供应国成长为全球移动终端的最大市场。

智能终端行业的高速发展来源于技术进步对消费需求的刺激以及互联网移动化大趋势下对终端需求的催生。

技术进步带来移动终端生产成本降低使得消费向更广大群体扩展，3G渗透率的提高也使得移动互联应用更加丰富，体验大大提升。

从功能手机到智能手机转化过程中，手机零部件用量成倍增长，例如原来只用一个天线的智能机可能需要2到3个，触摸与轻薄的需求使得FPC用量也扩大了三倍以上。

终端需求带动元器件供应链爆发式的成长，并在2011到2012年形成了元器件供不应求的局面。

我们看到国内上市企业从11年的苹果供应链受益的莱宝高科、安洁科技，立讯精密到2012年深天马、京东方、欧菲光、锦富新材、长信科技、超声电子，兴森科技、硕倍德、德赛电池、海思、展讯以及未上市的弘信电子、深越光电都取得了爆发的业绩成长。

这些企业的业务涵盖从IC设计、芯片、显示、触摸到FPC，HDI 以及各种连接件等器件整个移动终端供应链。

未来三年仍将是这些企业的高速发展期，当然这个行业的需求变化，技术创新以及产能扩张也将带给企业巨大的竞争挑战。

行业分析
自2007年苹果推出IPHONE以来，智能手机市场就爆发性地成长起来，经历五年的发展，行业目前呈现出如下几个特点：
1、终端领域高端渗透率已经很高，增速减缓。

但随着技术进步使得终端价格降低，市场向中低端
转移。

千元智能手机需求数量爆炸性增长，从目前3G渗透率刚刚超过10%，智能手机渗透率不
足20%来看，未来成长空间十分巨大；
2、随着低价格智能终端数量的暴增，移动终端产业链正从日、韩、台向中国大陆转移。

中兴、华
为已经分别进入全球手机出货量与智能手机出货量前五名，2012年两家企业手机出货量已经超过1亿部，TCL、联想以及众多小品牌小米、魅族、酷派等出货量也分别接近或超越千万部。

国内终端厂商的崛起带动国内自身的供应链迅速崛起，日、韩、台厂商也因为成本考虑纷纷在中国建立低成本的供应链，或者转而采纳国内厂商的供应。

2012年国内触摸屏厂家欧菲光取得了超过200%的增长，对比台湾的TPK仅仅取得15%的营收成长。

这种产业转移与行业竞争格局的改变可以借用台湾券商的研报一句话予以反衬：“当联想成为NB新霸主，当华为挤下宏达电，一批由大陆大厂扶持的大陆电子组件厂商迅速崛起，他们抢订单，挖人才，，，台湾科技供应链拉响了红色警戒。

”
3、目前终端领域已经显示出激烈的竞争态势，毛利率降低，销售的成长从体验转向价格竞争，从
而有可能传递到供应链环节。

预计终端激烈的竞争将在2014年下半年起传导到供应链环节，原因在于供应链环节的产能扩张大多在2013年底完成，下游终端销售增速下滑，供给矛盾将逐步缓解。

趋势分析
移动终端供应链行业从一开始就是一个全球化竞争的行业，在行业初步兴起的阶段，供应链上的企业往往依托某个终端大客户逐步成长。

然而当移动终端从功能向智能转移，从高端向低端延伸，竞争的核心因素就沿着技术创新往价格竞争转移。

作为全球制造中心的亚洲，中国又是低成本大规模制造的基地，中国供应商的崛起路径基本就是在技术成熟后向规模成长过程中通过产业转移实现制造替代、规模替代。

同时我们看到的另外一个趋势是由于行业的爆发性成长，初期的供不应求局面以及严格的质量验证周期导致了供应商粘性较大但也造成巨大的替代风险。

一般大的终端厂商其供应链条一旦确立，新供应者很难在短期内进入，然而如果原有供应商供应能力不能满足终端需求的爆炸性成长，则终端厂商必然要寻求新的供应商。

从目前这个阶段来看，供应链条上的厂家除了保证质量的一致性以外，目前竞争的成功的关键因素在于产能的扩张。

这是一个矛盾，因为全行业的产能扩张必然导致在终端需求增速开始下滑时产能大于需求的状况出现，前文中判断这个时间点大概是2014年下半年。

一旦抵达供大于求的状态，行业的竞争态势将发生重大变化。

从目前阶段看，终端厂家对于供应商依赖性较大，元器件仍有较为可靠的毛利率，一旦进入供大于求阶段，元器件环节的竞争将变得十分激烈。

这时竞争成功的关键因素将从产能保证转向成本控制与技术、工艺进步。

当然对于不同的元器件厂商来讲其面临的竞争仍有不同，显示屏供应商取决于规模经济与经验曲线，技术更新相对缓慢；触摸屏技术进步更快一些，不同技术间的替代性很强；FPC、HDI是十分成熟的领域，替代风险不大，但却朝向更精密、更多层的技术方向发展；连接件、天线、耳机、摄像头则更多取决于对终端样式变化需求的及时响应以及工艺水平的提升。

企业应对行业发展趋势的对策分析
从行业竞争壁垒角度出发，客户黏性、规模以及经验是现有厂商抵御新进入者挑战的壁垒；从行业内现有竞争角度看，技术替代与退出难度是企业面临的最大挑战。

在行业景气周期的高速发展期，规模制胜，夺取份额与销售收入的增长可以带来盈利的成长，也是当前最重要的竞争成功的因素；到了行业景气的高峰，良率的提升，响应的快速将称为保证盈利的核心要素；一旦进入竞争白热化的阶段，追求制造成本的降低、工艺改良以及技术创新成为未来可以幸存的少数竞争获胜者保障。

京东方、深天马是国内显示大尺寸与中小尺寸的领头羊，他们面临的是来自日、韩、台企业的
竞争。

由于起步晚，他们将遭遇行业景气高峰实现微利然而却很快迎来行业增长率下降的不利局面，当前他们刚刚走到规模经济的阶段，却受制于经验曲线未达高效的局面。

现阶段对于他们的对策建议是将工作重心从扩厂建设产能迅速转移到工艺优化，并及时跟踪最新技术发展，提高对技术进步的响应水平。

欧菲光、莱宝高科、超声电子与深越光电是国内主力的触摸屏模组供应商，12年都取得了爆发性成长。

但莱宝高科由于主力产品是OGS，成本高，不能适应千元智能终端的需求，同时面临台系厂商的专利围剿与竞争，未来之路艰难。

欧菲光、深越采纳G2F技术，成本低，迅速成为2012年的明星企业，但该类产品同样面临技术替代的巨大风险，如何应对现有生产设备与未来替代产品生产适应是摆在他们面前的生死挑战。

超声电子是国内HDI板的领导企业，同时涉足触摸屏领域，有分散资源的竞争不利。

兴森科技是国内快板行业的领导企业，由于其本身的响应速度优势以及产品面向更广泛行业，在移动终端爆发这阶段受益相对落后，但其目前借助样板优势转向小批量板正在为其贡献新的成长空间。

弘信电子是国内企业中FPC的领头羊，但目前规模相对日系、台系厂商又有巨大差距，有利之处在于国内终端大厂对国内供应链的培育，当前要务是迅速扩大产能跟上终端需求，同时又要在技术创新上做好储备，应对行业景气高峰时段的价格竞争与技术工艺竞争。

结构件、连接件等小器件企业，国内企业目前已经处于竞争的优势地位，未来主要的竞争任务是工艺提升以及对小规模需求的快速响应。

结语
移动终端供应链的发展成长起于智能终端技术的创新，成长于移动互联需求的带动，爆发于需求从高端向中低端的转移，仍将在行业周期高峰到来时回归到技术创新才可以使得行业更上层楼。

在行业竞争格局发生产业转移的时期，国内厂商占有了客户与订单优势，但我们也应清醒的认识到在技术研发实力、制造工艺水平方面距离日、韩、台系厂商仍有不小的差距，当行业需求格局发生变化的时候，竞争的关键因素同样会发生转变。

企业在发展过程中，明了行业发展的周期性，分析各阶段不同的行业特点与竞争关键因素，相应制订不同的策略应对，才可以使得自己在机会面前不畏缩，竞争面前有底气，发展路上可持续。

作者简介：厦门弘信投资私人银行新浪微博：凌云韬歌欢迎交流投资研究心得。