U 资产类别与金融工具
金融工具会计处理详解
（2）根据正式书面文件载明的企业风险管理或投资策略，以公允价值为基础对金融 负债组合或金融资产和金融负债组合进行管理和业绩评价，并在企业内部以此为基础 向关键管理人员报告。
➢ 发行该非衍生金融工具发生的交易费用，应当在负债成分和权益成分 之间按照各自的相对公允价值进行分摊。
目录
PART 1 金融工具概述 PART 2 金融资产和金融负债分类 PART 3 金融负债与权益工具的区分 PART 4 金融工具计量 PART 5 金融工具减值 PART 6 金融工具重分类 PART 7 金融资产转移
不考虑其他因素，下列各项关于甲公司上述发行优先股合同设定的条件会导致该优先股 不能分类为所有者权益的因素是（ ）
A.5年重置利率 B.股利推动机制 C.甲公司控股股东变更 D.投资者有回售优先股的决定权
二、A复DD合金YO融U工R具TITLE HERE
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【复合金融工具处理原则】：
➢ 其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率 指数、信用等级、信用指数或其他变量的变动而变动，变量为非金融变 量的，该变量不应与合同的任何一方存在特定关系。
➢ 不要求初始净投资，或者与对市场因素变化预期有类似反应的其他合同 相比，要求较少的初始净投资。
➢ 在未来某一日期结算。
基于金融工具的变化而变化的一种权利，常见的衍生工具包括远期合同、 期货合同、互换合同和期权合同等。
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资产类别与金融工具
（3）投资基金是一种所有（信托）关系
价证券
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取 得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。
• 有价证券的分类: 按照发行的主体不同
政府证券
金融证券
公司证券
按照体现的内容不同
资产类别与金融工具
2020年4月20日星期一
第一章 资产类别与金融工具
一、证券的定义
• 证券是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证 券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。
• 不同的证券所拥有的权益是不同的。 （1）股票反映的是一种财产关系 （2）债券—反映的是债权债务关系，是经济主体为筹措资
债券的要素
1、债券的发行价格
债券的发行价格是这指债券发行时确定的价格， 发行价格可能不同于债券的票面金额。分为（1） 溢价发行；（2）折价发行；当债券发行价格低于 票面金额时，（3）平价发行当债券发行价格等于 票面金额时。债券的发行价格通常取决于市场的 利率水平以及二级市场交易价格。
2、债券的交易价格
货币证券
资本证券
货物证券
按照上市与否
上市证券
非上市证券
二、固定收益证券—债券
（一）债券的定义
• 债券（bond）是一种以借贷 协议形式发行的证券。借者 为获取一定量现金而向贷者 发行债券，债券是借者的借 据，该协议使发行者有义务 在特定日期向债券持有人支 付特定款项。
• 债券的本质是债的证明书， 具有法律效力。
我国债券市场的主要交易债券品种
各债券类别现券交易比重
数据来源：中央国债登记结算有限责任公司
全市场债券交易结算情况（2006年）
新旧金融工具准则金融资产会计分类差异及其影响探析
AUDITING ANDFINANCE为了解决国内金融工具会计实务中的问题，同时与国际会计准则趋同，财政部对2006年发布的企业会计准则第22号、第23号、第24号和第37号金融工具系列会计准则（简称旧准则）进行了修订，并于2017年发布新修订的系列准则（简称新准则），新准则将在不同类别的企业陆续执行。
对比旧准则，新准则在金融资产分类方面作了大幅修订。
新准则的实施，将进一步强化企业对金融资产和负债管理，深化企业战略、业务、风控和会计管理的有机融合，进一步提高金融市场的整体透明度，对于企业的高质量发展具有重要意义。
一、金融资产分类的主要变化金融资产分类的目的，主要是希望通过分类处理为会计信息使用者提供更加有用的与金融资产相关的信息。
金融资产分类是其确认和计量的基础，是其准确核算和提供客观、真实会计信息的前提。
不同类别的金融资产，可能采用不同的计量属性进行初始计量和后续计量。
而且，金融资产初始分类一经确定，就不应随意变更（即重分类），只能在符合会计准则规定的条件时变更分类。
因此，金融资产分类非常重要，不同的分类会最终影响企业的经营结果和财务状况。
新准则立足于企业经营和监管的新形势和新要求，积极应对国际金融工具准则的变革，在金融资产分类上进行了重大修订。
1.金融资产类别发生了重大变化。
新准则下，金融资产实行“三分类”（比旧准则“四分类”减少一类），包括：以摊余成本计量的金融资产（第一类）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（第二类）以及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（第三类）。
新的“三分类”由于分类依据的变化，每类资产核算的内容、范围和核算方法等也发生了变化，与原分类不具有对应关系。
旧准则金融资产“四分类”较为复杂，分类时以持有意图和目的作为主要判断依据，分类时受主观因素影响较大，不同企业会计处理时依据的标准存在差异，在一定程度上影响了会计信息的可比性；新准则“三分类”减少了金融资产类别，分类时以“业务模式”和“合同现金流量特征”作为主要判断依据，更加强调金融资产自身的特点，提高了分类的客观性，提高了会计处理的一致性和会计信息的可比性。
金融衍生工具简介,分类和案例
1 金融工具(英语：Financial instruments)是合约，在金融市场令合约的贷方持有成为资产，而令借方持有成为负债人，例如债券、股票、期权、对冲基金、存款证书等都如是，按照国际财务报告准则第39号的定义。
差别只在其合约的具体条款及性质归类，利息的支付期、保本、可换股票、现金流等之不同。
2 金融衍生工具，又称“衍生金融资产”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。
(以基础金融工具为买卖对象，价格也由基础金融工具决定的金融工具) 这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。
作为金融衍生工具基础的变量则包括资产(商品，股票或债券，银行定期存单)，利率，汇率，或者各种指数(股票指数，消费者物价指数，以及天气指数)3 比较：衍生工具顾名思意就是由别的金融工具“衍生”出来的。
比如说股票期权，这个期权就是基于股票的工具，期权票面上的那张标的股票的涨跌直接影响这个期权的价值。
同理还有指数期货，就是这个期货合约的价格随指数的涨跌而变化。
衍生工具有：期权，期货，掉期合约，认股证，可转化债券，等等。
衍生工具的种类极多，而且不断有新的被发明和交易，甚至还有基于衍生工具的衍生工具。
非衍生工具相对来说种类较小也固定，比如股票，指数，债券，存款或外汇等，通常都是各种衍生工具的基石。
4 金融衍生工具的基本特征A跨期交易。
衍生工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进行。
跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。
B杠杆效应。
衍生工具具有以小博大的能量，借助不到合约标的物市场价值5%-10%的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。
货币市场金融工具的类别及特征介绍
货币市场金融工具的类别及特征介绍金融工具是指金融市场上的各种可供交易的资产，主要包括货币市场金融工具、固定收益工具、股票和股票衍生品等。
其中，货币市场金融工具是指资产的期限在一年以内，且具有高流动性的金融资产。
货币市场金融工具包括许多不同类型的产品，这些产品都有自己的特点和用途，下文将分别介绍货币市场金融工具的类别及其特 characteristics点。
一、短期国库券短期国库券是一种由政府发行的无息有价证券，期限在一年以内。
该工具可在二级市场交易，并且以折扣形式发行，购入者在到期时可以获得全额的面值。
其特点在于安全性高、流动性强。
因为该工具由政府发行，市场信用度高，因此流通范围很广，非常受欢迎。
二、商业票据商业票据是由企业或金融机构发行的有价票据，期限在一年以内。
其包括银行承兑汇票、商业汇票和贴现贷款等。
商业票据的发行者的信用风险较高，但其流动性较好，因此也受到很多投资者的欢迎。
三、银行存单银行存单是由银行发行的，期限在一定时间内，到期可以获得本金和利息的有息有价证券。
其具有很强的流动性，且风险较低，因此非常受到中小型企业和个人投资者的青睐。
四、银行间同业拆借银行间同业拆借是指一家银行向另一家银行出借货币，期限在一定时间内，且利率是由市场供求关系所决定的。
这个工具具有很强的灵活性和流动性，并且交易成本较低，因此也非常受欢迎。
五、债券回购债券回购是指债券的发行者将债券借出，到一定期限后，再以已经约定好的价格把债券回购。
债券回购具有短期性和流动性强的特点，同时具备风险较低和操作简单的特点，因此被市场广泛运用。
综上所述，货币市场金融工具包括短期国库券、商业票据、银行存单、银行间同业拆借和债券回购等。
这些工具都有不同的特点和用途，可以满足不同种类的投资者对资产流动性、风险等方面的需求。
金融市场学-第一章--导论
本章学习重点金融资产的概念金融市场的概念及功能金融市场的参与者金融市场的发展趋势1.1 金融资产和金融产品1.1.1资产资产（asset）是有价值的所有权。
凭借这种所有权，所有人可以获得对未来财富的索取权（claim）。
资产包括如下两个特征：资产存在未来的经济价值（这是资产的价值所在）；资产被特定主体控制（这决定了资产价值由谁实现）。
根据有无物质形态，将资产分成两类：实物资产（real asset）：有形资产具有实体物质形态，能直接用于生产以创造未来财富，是社会财富的直接代表。
无形资产（intangible asset）：无形资产则是不具有实体形态的资产。
1.1.2金融资产的概念无形资产中的专利、商誉等尽管不具备实体形态，但是企业能将其直接运用到生产过程中创造财富，因此也被视为社会财富的直接代表。
无形资产中还有一类，其价值源自对企业或政府等单位的收入或财富的索取权，通常以凭证、收据、或其他交易合同形式表示。
我们称之为金融资产，比如银行存款、贷款合约、债券、股票等资产，它们的未来收益完全由社会实体经济的财富创造能力来决定。
1.1.3金融资产和实物资产的关系1、实物资产是社会财富的代表，可以直接用于生产消费，创造财富。
2、金融资产不是社会财富的直接代表，其的收益权来自于实物资产的财富创造能力，价值源于并依赖于实物资产的价值。
3、金融资产使得实物资产创造社会财富的能力有了流动性。
4、金融资产和实物资产在企业平衡表上容易区分。
5、金融资产的消除是通过一般的市场交易过程，实物资产则是通过事故或者自然损耗而逐渐消耗掉。
1.1.4金融资产的三个特征1、自身无价值，价格与其物质形态无关。
2、价值贮存。
3、流动性强于实物资产：不需要占有实物资产的物质形态就可以分享实物资产创造的财富收益。
1.1.5金融资产的种类金融资产根据其具体形式可以分成四个大类：1、信用货币（credit currency）：流动性最强的金融资产，是现代经济交换的基本媒介，也是用于衡量财富多少的基本标准。
金融学——金融工具
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购买外汇、债券
购买外汇、债券
再贷款 中国人民银行 准备金存款 商业银行
贷款 社会大众 存款 现金投放 现金归行
现金发行 现金回笼
货币供给的流程
三、货币的职能
1、价值尺度 2、流通手段 3、贮藏手段 4、支付手段 5、世界货币
四、货币与价格
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一是导致普通商品价格上涨，构成新一轮的通 货膨胀。
•
银行汇票 银行应汇款人的请求，在汇款人按规定履行手续 并交足保证金后，签发给汇款人由其交付收款人的 一种票据。 银行汇票的出票银行为银行汇票的付款人。
根据期限划分 � 即期汇票（见票即付的汇票） 见票即付 � 远期汇票（约定一定日期的汇票） 定日付款 出票后定期付款 见票后定期付款
�
按基本当事人 普通汇票 � 变式汇票 己付汇票（对已汇票）：出票人同时为 付款人 己受汇票（指已汇票）：出票人同时为 收款人
3、票据的特性
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票据是要式证券 票据是无因证券 票据是流通证券
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4、票据的分类
�从法律角度分
商业汇票 汇票 银行汇票 票 据 支票 本票 商业本票 银行本票
我国无
图2 票据分类概况1
�从经济学角度分 商业本票 商业票据 票 据 银行票据 银行汇票 银行支票 商业汇票 银行本票
图3 票据分类概况2
二、汇票
1、汇票的概念 出票人签发，委托付款人在见票时或指定日期 无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票 据。 2、汇票的分类 � 按出票人 商业汇票 商业汇票是企事业单位签发的，委托付款人在 付款日期无条件支付给收款人或持票人的票据。
• 商业汇票是商业信用的工具，我国要求有真实的
交易背景。 根据承兑人不同，商业汇票又分为商业承兑汇票 和银行承兑汇票。
_金融资产的分类(3),金融负债的分类,金融负债和权益工具的区分(1)
第二节金融资产和金融负债的分类和重分类一、金融资产的分类（四）金融资产分类的特殊规定（重编）【2018年•综合题(部分)】甲公司为境内上市公司，2×17年度及以前年度适用的企业所得税税率为15%，2×18年度起适用的企业所得税税率为25%。
2×16年度至2×18年度，甲公司发生的有关交易或事项如下：2×16年1月1日，以5000万元从二级市场购入乙公司当日发行的2年期公司债券，该债券票面价值为5000万元，票面年利率为4%（等于实际利率），每年12月31日付息，到期还本；以1200万元购入丙公司（非上市公司）10%股权，对丙公司不具有控制、共同控制和重大影响；以500万元从二级市场购入一组股票组合。
甲公司对金融资产在组合层次上确定业务模式并进行分类：对于持有的2000万元乙公司债券的管理是以收取合同现金流量为目标的业务模式，对于持有的3000万元乙公司债券，其业务模式是为收取合同现金流量并满足流动性需求，即甲公司对该部分债券以收取合同现金流量进行日常管理，但当甲公司资金发生紧缺时，将出售该债券，以保证经营所需的流动资金；对持有的丙公司股权进行指定，除了持有该股份分得的现金股利外，该投资价值的任何变动以及处置均不影响净利润；对于股票组合，以公允价值进行管理，并与投资人员的业绩挂钩。
2×16年12月31日，2000万元乙公司债券的公允价值为2100万元；3000万元乙公司债券的公允价值为3150万元；对丙公司股权投资的公允价值为1300万元；股票组合的公允价值为450万元。
要求：根据资料，说明甲公司购入的各项金融资产在初始确认时应当如何分类，并陈述理由。
【答案】①将持有的乙公司2000万元的债券应划分为以摊余成本计量的金融资产核算。
理由：对于持有的2000万元乙公司债券的管理是以收取合同现金流量为目标的业务模式，应划分为以摊余成本计量的金融资产核算。
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第二章1.优先股和长期债务的相似点是什么其与权益的相似点又是什么答：优先股像长期债务一样，它承诺像持有者每年支付固定的收益。
从这个角度讲，优先股类似于无限期的债券，即永久债券。
优先股另一个与长期债务相似的特点是：它没有赋予其持有者参与公司决策的权利。
优先股是一种权益性投资，公司保留向优先股股东支付股利的自主权，支付股利并不是公司的合同义务。
若无法支付，公司并不会破产。
而在公司破产的情况下，优先股对公司资产的的求偿权先于普通股，但位于债券之后。
2.为什么有时把货币市场证券称为现金等价物答：货币市场证券被称为“现金等价物”，是因为它们具有很大的流动性。
货币市场证券的价格都非常稳定，它们可以在极短的时间内变现（即卖出），并且具有非常低的交易成本。
3.下面哪一项对回购协议的描述是正确的a.出售证券时承诺将在特定的日期按确定的价格回购这些证券b..出售证券时承诺将在不确定的日期按确定的价格回购这些证券c..购买证券时承诺将在特定的日期购买更多的同样证券答：a项正确。
回购协议是证券的卖方同意在约定时间以约定价格向卖方”回购”该证券的协议。
这通常是证券交易商获取资金购买证券的手段。
4.如果发生严重的经济衰退，你预测商业票据的收益率与短期国库券的收益率之差将如何变化答：它们的收益率之差将会扩大。
经济的恶化会增加信贷风险，即增加违约的可能性。
因此，对于具有较高违约风险的债务证券，投资者将要求更高的溢价。
5.普通股、优先股以及公司债券之间的主要区别是什么答：6.为什么与低税率等级的投资者相比，高税率等级的投资者更倾向于投资市政债券答：市长债券的利息是免税的。
当面临更高的边际税率时，高收入的投资者更倾向于投资免税的证券。
中级题：7回顾图2-3，观察将于2039年2月到期的长期国债A.购买这样一张证券你需要支付多少钱b.它的利率是多少c.该国债当前的收益率是多少答：a需要支付的价格为：面值*%=%b息票利率为%，意味着每年支付35美元的票息，更确切地说，每半年支付美元的票息。
8假设某一中期国债每6个月的收益率是2%，且该国债恰好还剩6个月到期。
那么你预期一张6个月的短期国库券的售价将是多少答：预售的价格P=10 000/=美元某公司以每股40美元的价格购入一股优先股，并在该年年末以同样的价格出售，同时还获得4美元的年末股利，假设该公司的税率等级为30%，请计算该公司的税后收益率。
答：答税前总收益为4美元。
从优先股股息中扣除70%之后，应税收益为：*4= 因此，应交税金为：*=税后收益为：= 故收益率为：40=%10回顾图2-8，并查看General Dynamics 的股票行情a 5000美元可以购买多少股票B 这些股票一年可以给你带来多少股利收入c General Dynamics的每股收益是多少d该公司前一交易日的收盘价是多少答：a可以购买:5000/=股b每年的股利收入为：*=美元c已知市盈率为11，价格为美元。
因此：每股收益=11 每股收益=美元dGeneral Dynamics 当日收盘价为美元，比前一交易日收盘价高美元。
故前一交易日收盘价为美元分析表2-8的三只股票，其中Pt表示t时刻的股价，Qt表示t时刻发行在外的股票数量，股票C在上一期由1股拆为2股。
a. 计算第一期(＝0到＝1 )三种股票的价格加权指数的收益率。
b. 第二年，价格加权指数的除数将会发生什么变化c. 计算第二期的收益率(t＝1到t＝2 )。
答：=0时的指数为(90+50+100)/3=80。
在t=1时的价格加权指数为250/3=，收益率%。
b.股票分拆前，股票C价格为110，指数为250/3=。
在拆股后，股票C价格降为55。
因此我们需要设定除数d，使得满足=(95+45+55)/d，即d=。
c.收益为0。
指数保持不变，也应该不变，因为每支股票各自的收益率都等于 012用第11题中的数据，计算三只股票的下列指数在第一期的收益率:a. 市值加权指数b. 等权重指数答：=0时总市值为：(9 000+10 000+20 000)=39 000美元。
在t= 1时总市值为：(9 500+9 000+22 000) =40 500。
收益率=40 500/39 000-1=%。
r= 95/90-1= rB=45/50-1= rC=110/100-1 =等权重平均数为b. 每只股票收益率如下：A=%13一投资者税收等级为30%，若公司债券提供9%的收益率，要使该投资者偏好市政债券，其应提供的收益率最低为多少答：公司债券的税后收益率为×=。
因此，市政债券提供的收益率最低为%。
14. 短期市政债券当期收益率为4%，而同类应税债券的当期收益率为5%。
投资者的税收等级分别为以下数值时，哪一种给予投资者更高的税后收益a.零b. 10%c. 20%d. 30%答：教材式（2-2）表明，应税等值收益率为：r=rm/（1-t）税率等级为0时，r=4%（1-0）=4%；税率等级为10%时，r=4%（1-10%）=%税率等级为20%时，r=4%（1-20%）=5%；税率等级为30%时，r=4%（1-30%）=%15若某一共同基金正试图开发一只与覆盖面广泛的等权重指数相关的指数基金，那么它会面临什么问题答：在等权重指数基金中，不论市值大小，每只股票都被赋予了相同的权重。
大盘股和小盘股权重相同。
它将面临如下问题：（1）大盘股与小盘股权重相同，等权重指数会比相应的市值更不稳定。
（2）EWI没有很好的反映它所代表的市场，它低估了大公司在经济中的重要性。
（3）转手率通常会被高估，这是因为EWI必须重新调回他的初始目标。
在设计上，很多交易是在较小、流动性较差的股票之间进行的。
16下列各项中哪种证券的售价将会更高a. 10年期，利率为9%的10年期长期国债和利率10%的10年期长期国债。
b. 期限3个月执行价每股4 0美元的看涨期权和期限3个月执行价每股3 5美元的看涨期权。
c. 执行价格每股5 0美元的看跌期权和标的物为另一只股票执行价格每股6 0美元的看跌期权(股票与期权的其他相关特点均相同)。
答：a. 息票率较高的债券。
b. 执行价格较低的看涨期权。
c. 定价较低的股票的看跌期权。
17参见图2-10中玉米期货合约的行情表a加入你购买了一份将于3月交割的期货二月，若该期货合约在到期日的收盘价为，你将获利多少b将于3月交割的合约的未平仓量是多少答：a在期货价格为美元时购买了期货合约。
合约的收盘价为，比初始期货价格高美元。
合约乘数为5 000.因此，可获利*5 000=200美元18回顾图2-9并观察英特尔公司股票的期权，假设你购买了一份执行价格为每股21美元将于11月到期的看涨期权a假设11月英特尔公司的股价为每股美元，你会行权2吗你的获利将是多少b假如你买入的是执行价格为每股22美元11月到期的看涨期权，情况会怎么样c假如你买入的是执行价格为每股22美元11月到期的看跌期权，情况又会怎么样答：a因为股票价格超过执行价格，将执行看涨期权。
期权的收益为=，最初成本为美元，故利润为美元b若看涨期权的执行价格为22美元，当股票价格小于等于22美元时，不会执行该期权。
故将损失最初成本美元c因为股票价格小于执行价格，将执行看跌期权。
收益为=美元。
期权最初成本为美元，故利润为美元19为什么看涨期权的执行价格高于标的股票的价格时，仍能以正的价格出售答：期权在到期前某一时点总会有可能处于实值状态。
因此投资者必须为这种正的收益的可能性支付一定的代价。
20某一看涨期权和某一看跌期权的标的股票均为X Y Z；执行价格均为每股50美元，期限均为6个月。
若投资者以4美元的价格买入看涨期权，当股票价格分别为下列水平时，投资者的收益将各是多少若投资者以6美元的价格买入看跌期权，当股票价格分别为下列水平时，投资者的收益又将各是多少a. 40美元b. 45美元c. 50美元d. 55美元e. 60美元答：21说明看跌期权与期货合约中空头头之间的差别。
看跌期权是在到期日或到期日之前以规定的执行价格出售标的资产的权利。
而期货合约中的空头头寸是在到期日以合同规定的价格出售标的资产的义务。
19. 说明看涨期权与期货合约中多头头寸之间的差别。
看涨期权是在到期日或到期日之前以规定的执行价格购买标的资产的权利。
而期货合约中的多头头寸是在到期日以合同规定的价格购买标的资产的义务。
CFA考题1公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售,这是因为:a. 优先股的机构评级通常更高b. 优先股的所有者对公司收益享有优先求偿权c. 当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权d公司收到的大部分股利收入可以免除所得税答：d债券利息收入要交纳所得税，而优先股的股利收入是免税的。
即使优先股以较低的收益率出售，由于其拥有税收优势，扣除所得税后，债券的收益率可能还要低于优先股。
2.某市政债券的利率为%，按面值进行交易，某纳税者的联邦和州综合税率等级为3 4%，该市政债券债券的应税等级收益是多少答：应税等值收益率为：%/（）=%3.若预期股市将会大幅增长，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大a.出售一份看涨. b 出售一份看跌期权期权 c. 购买一份看涨期权 d. 购买一份看跌期权答：a随着股票价格升高，看涨期权卖方将承担无限的潜在损失4.短期市政债券的收益率为4%，应税债券的收益率为5%。
当你的税率等级分别为以下情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率a.零b. 10%c. 20%d. 30%答：a应税债券。
税率等级为零时，应税债券的税后收益率与税前收益率相同，这高于市政债券的收益率b应税债券。
其税后债券的税后收益率为5%*（1-10%）=%c两种一样。
应税债券的税后收益率为5%*（1-20%）=%与市政债券的收益率相同。
d市政债券。
应税债券的税后收益率为5%*（1-30%）=%，税率等级在20%以上时，市政债券会为投资者提供更高的税后收益率。
5.免税债券的息票率为%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税收等级为多少时投资两种债券是无差别的答：=*（1-t）解得t=30%。