第二章 资产类别与金融工具.
兹维博迪 投资学 中文课件
标准普尔指数
标准普尔500指数
涵盖500家公司的指数
市值加权指数
投资者可以购买指数投资组合:
购买与各种指数相对应的共同基金
购买交易所交易基金 (ETFs)
2-25
其他指数
美国的指数 纽约证交所综合指数 纳斯达克综合指数 威尔希尔5000指数
国外的指数 日本日经指数 英国富时指数 德国综合指数 中国香港恒生指数 加拿大多伦多股市指数
2-20
图 2.6 抵押担保证券余额
2-21
权益证券
普通股:
代表所有权 剩余所有权 有限责任 永续性 固定收益 优先于普通服 税务处理
2-22
优先股:
美国存托凭证
股票市场指数
道琼斯工业平均指数
包括30家大型绩优公司 自1896年被计算出来 价格加权平均数
货币市场基金使得个人投资者可以购买各种货币市场 证券。
2-3
图2.1 货币市场的主要组成
2-4
货币市场证券
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
买方报价与买方报价 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
Байду номын сангаас
2-5
货币市场证券
银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日期支付 一笔款项的指令。 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的存款。 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期借款。 联邦基金: 银行之间超短期借款。
2-6
货币市场工具的收益率
除了短期国库券，货币市场证券并不是没有违约风险。 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国库券的风险溢 价，且该溢价在经济危机期间更大。 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损失后，联邦 政府为货币市场基金提供了保险。
金融资产配置规划策略手册
金融资产配置规划策略手册第一章金融资产配置概述 (2)1.1 金融资产配置的定义 (2)1.2 金融资产配置的重要性 (2)1.3 金融资产配置的基本原则 (3)第二章资产配置的基本理论 (3)2.1 马科维茨投资组合理论 (3)2.2 资本资产定价模型（CAPM） (4)2.3 行为金融学对资产配置的影响 (4)第三章个人投资者特征分析 (5)3.1 投资者风险承受能力评估 (5)3.2 投资者投资目标设定 (5)3.3 投资者投资期限与流动性需求 (6)第四章资产类别与投资工具 (6)4.1 股票投资 (6)4.2 债券投资 (6)4.3 金融衍生品投资 (7)4.4 其他投资工具 (7)第五章资产配置策略与方法 (8)5.1 主动策略与被动策略 (8)5.2 策略选择与调整 (8)5.3 资产配置优化模型 (8)第六章资产配置的风险管理 (9)6.1 风险识别与评估 (9)6.2 风险控制与分散 (10)6.3 风险监测与预警 (10)第七章资产配置的动态调整 (11)7.1 市场环境与经济周期分析 (11)7.2 投资者情绪与市场趋势判断 (11)7.3 资产配置调整策略 (11)第八章资产配置与税收规划 (12)8.1 税收政策对资产配置的影响 (12)8.1.1 税收政策概述 (12)8.1.2 税收政策对资产配置的影响 (12)8.2 税收优化策略 (13)8.2.1 税收优化概述 (13)8.2.2 税收优化策略实施 (13)8.3 税收合规与风险防范 (13)8.3.1 税收合规概述 (13)8.3.2 税收风险防范 (13)第九章资产配置的绩效评价 (14)9.1 绩效评价指标体系 (14)9.1.1 收益指标 (14)9.1.2 风险指标 (14)9.1.3 流动性指标 (14)9.1.4 规模指标 (14)9.2 绩效评价方法 (14)9.2.1 基准比较法：将资产配置组合的实际收益与市场基准收益进行比较，评价资产配置的效果。
企业会计准则第37 号—金融工具列报(2017年修订)
企业会计准则第37号——金融工具列报第一章总则第一条为了规范金融工具的列报，根据《企业会计准则——基本准则》，制定本准则。
金融工具列报，包括金融工具列示和金融工具披露。
第二条金融工具列报的信息，应当有助于财务报表使用者了解企业所发行金融工具的分类、计量和列报的情况，以及企业所持有的金融资产和承担的金融负债的情况，并就金融工具对企业财务状况和经营成果影响的重要程度、金融工具使企业在报告期间和期末所面临风险的性质和程度，以及企业如何管理这些风险作出合理评价。
第三条本准则适用于所有企业各种类型的金融工具，但下列各项适用其他会计准则：（一）由《企业会计准则第 2 号——长期股权投资》、《企业会计准则第 33 号——合并财务报表》和《企业会计准则第 40 号——合营安排》规范的对子公司、合营企业和联营企业的投资，其披露适用《企业会计准则第 41 号——在其他主体中权益的披露》。
但企业持有的与在子公司、合营企业或联营企业中的权益相联系的衍生工具，适用本准则。
企业按照《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》相关规定对联营企业或合营企业的投资进行会计处理的，以及企业符合2 《企业会计准则第 33 号——合并财务报表》有关投资性主体定义，且根据该准则规定对子公司的投资以公允价值计量且其变动计入当期损益的，对上述合营企业、联营企业或子公司的相关投资适用本准则。
（二）由《企业会计准则第 9 号——职工薪酬》规范的职工薪酬相关计划形成的企业的权利和义务，适用《企业会计准则第 9 号——职工薪酬》。
（三）由《企业会计准则第 11 号——股份支付》规范的股份支付中涉及的金融工具以及其他合同和义务，适用《企业会计准则第11 号——股份支付》。
但是，股份支付中属于本准则范围的买入或卖出非金融项目的合同，以及与股份支付相关的企业发行、回购、出售或注销的库存股，适用本准则。
（四）由《企业会计准则第 12 号——债务重组》规范的债务重组，适用《企业会计准则第 12 号——债务重组》。
企业会计准则第号——金融
企业会计准则第××号——金融工具确认和计量（征求意见稿）第一章总则第一条为了规范企业金融工具确认和计量，根据《企业会计准则第××号——基本准则》，制定本准则。
第二条金融工具，指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。
（一）金融资产，指企业持有的现金、权益工具投资、从其他单位收取现金或其他金融资产的合同权利，以及在有利条件下与其他单位交换金融资产或金融负债的合同权利，如应收款项、贷款、债权投资、股权投资以及衍生金融资产等。
（二）金融负债，指企业向其他单位支付现金或其他金融资产的合同义务，以及在不利条件下与其他单位交换金融资产或金融负债的合同义务，如应付款项、借款、应付债券以及衍生金融负债等。
（三）权益工具，指能够证明企业资产扣除负债后的剩余权益的合同，如普通股等。
第三条衍生金融工具，指本准则涉及的、具有以下全部特征的金融工具：（一）其价值随特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或类似变量的变动而变动；（二）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资；（三）在未来某一日期结算。
衍生金融工具包括金融远期合同、金融期货合同、金融互换和期权，以及具有金融远期合同、金融期货合同、金融互换和期权中一种或多种特征的混合工具。
第四条企业能以现金或其他金融资产进行净额结算，或通过交换其他金融工具结算的不可撤销的贷款承诺适用本准则，其他贷款承诺除外。
第五条本准则不涉及下列各项：（一）金融资产转移业务，由《企业会计准则第××号——金融资产转移》进行规范；（二）套期保值业务，由《企业会计准则第××号——套期保值》进行规范；（三）企业发行的权益工具，由《企业会计准则第××号——金融工具列报和披露》进行规范；（四）采用权益法处理的股权投资，由《企业会计准则第××号——投资》进行规范；（五）租赁合同的权利和义务，由《企业会计准则第××号——租赁》进行规范；（六）保险合同的权利和义务，由《企业会计准则第××号——保险合同》和《企业会计准则第××号——再保险合同》进行规范；（七）企业合并中购买方的或有对价合同，由《企业会计准则第××号——企业合并》进行规范；（八）债务重组交易，由《企业会计准则第××号——债务重组》进行规范；（九）非货币性交易，由《企业会计准则第××号——非货币性交易》进行规范。
系统性风险
1-3
1.0 投资的概念与分类
1、投资的概念：
为获得可能的不确定的收入而作出的现值 牺牲。这种收入是以等待的时间和承担 的风险为代价的。如买股票、学习等。 （1）预先投入一定的资金用于经济活动 （2）需经过一定的时间过程 （3）投资是为了取得收益（不确定） （4）投资具有风险性
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2、投资的分类
（1）广义投资与狭义投资
广义投资：为获得未来报酬而垫支一定数量资金的任何经济 行为； 狭义投资：进行有价证券的买卖。也称为证券投资。
(2）实物投资与金融投资
实物投资是指实物资产的投资，导致社会经济总量的增加。 金融投资是投资者为了获取收益而购买有价证券让渡资金使 用权的行为和过程。（它们不是竞争的，而是互补的）
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1.1 实物资产与金融资产
• 实物资产 – 取决于该社会经济的生产能力，是创造收入 的资产，为经济创造净利润。 – 如土地、建筑物、机器以及可用于生产产品和 提供服务的知识。 • 金融资产
– 对社会经济的生产能力没有直接贡献，对 实物资产所创造的利润或政府的收入有索 取权。为收入或财富在投资者之间的配置( 如何配置？)。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS – 如股票或债券。
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1.3 金融市场与经济
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量
企业会计准则第22号——金融工具确认和计量第一章总则第一条为了规范金融工具的确认和计量，依照《企业会计准则--差不多准则》，制定本准则。
第二条金融工具，是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。
第三条衍生工具，是指本准则涉及的、具有下列特点的金融工具或其他合同：(一)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；(二)不要求初始净投资，或与对市场情形变化有类似反应的其他类型合同相比，要求专门少的初始净投资；(三)在以后某一日期结算。
衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特点的工具。
第四条下列各项适用其他相关会计准则：(一)由《企业会计准则第2号--长期股权投资》规范的长期股权投资，适用《企业会计准则第2号--长期股权投资》。
(二)非货币性资产交换，适用《企业会计准则第7号--非货币性资产交换》。
(三)职工薪酬打算的权益和义务，适用《企业会计准则第9号--职工薪酬》。
(四)由《企业会计准则第11号--股份支付》规范的、以股份作为支付基础的交易，适用《企业会计准则第11号--股份支付》。
(五)债务重组交易，适用《企业会计准则第12号--债务重组》。
(六)因清偿估量负债获得补偿的权益，适用《企业会计准则第13号--或有事项》。
(七)企业合并中合并方的或有对价合同，适用《企业会计准则第20号--企业合并》。
(八)租赁的权益和义务，适用《企业会计准则第21号--租赁》。
(九)金融资产转移，适用《企业会计准则第23号--金融资产转移》。
(十)套期保值，适用《企业会计准则第24号--套期保值》。
(十一)企业发行的权益工具，适用《企业会计准则第37号--金融工具列报》。
(十二)原保险合同的权益和义务，原保险合同》。
企业会计准则第37号——金融工具列报(财会[2017]14号)
![企业会计准则第37号——金融工具列报(财会[2017]14号)](https://img.taocdn.com/s3/m/4fe4214058fb770bf68a550a.png)
企业会计准则第37号——金融工具列报（财会[2017]14号）第一章总则第一条为了规范金融工具的列报，根据《企业会计准则——基本准则》，制定本准则。
金融工具列报，包括金融工具列示和金融工具披露。
第二条金融工具列报的信息，应当有助于财务报表使用者了解企业所发行金融工具的分类、计量和列报的情况，以及企业所持有的金融资产和承担的金融负债的情况，并就金融工具对企业财务状况和经营成果影响的重要程度、金融工具使企业在报告期间和期末所面临风险的性质和程度，以及企业如何管理这些风险作出合理评价。
第三条本准则适用于所有企业各种类型的金融工具，但下列各项适用其他会计准则：（一）由《企业会计准则第2号——长期股权投资》、《企业会计准则第33号——合并财务报表》和《企业会计准则第40号——合营安排》规范的对子公司、合营企业和联营企业的投资，其披露适用《企业会计准则第41号——在其他主体中权益的披露》。
但企业持有的与在子公司、合营企业或联营企业中的权益相联系的衍生工具，适用本准则。
企业按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》相关规定对联营企业或合营企业的投资进行会计处理的，以及企业符合《企业会计准则第33号——合并财务报表》有关投资性主体定义，且根据该准则规定对子公司的投资以公允价值计量且其变动计入当期损益的，对上述合营企业、联营企业或子公司的相关投资适用本准则。
（二）由《企业会计准则第9号——职工薪酬》规范的职工薪酬相关计划形成的企业的权利和义务，适用《企业会计准则第9号——职工薪酬》。
（三）由《企业会计准则第11号——股份支付》规范的股份支付中涉及的金融工具以及其他合同和义务，适用《企业会计准则第1 1号——股份支付》。
但是，股份支付中属于本准则范围的买入或卖出非金融项目的合同，以及与股份支付相关的企业发行、回购、出售或注销的库存股，适用本准则。
（四）由《企业会计准则第12号——债务重组》规范的债务重组，适用《企业会计准则第12号——债务重组》。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-资产类别与金融工具(圣才出品)
第2章资产类别与金融工具一、习题1．优先股与长期债务的相似点是什么？其与权益的相似点又是什么？答：优先股像长期债务一样，它承诺向持有者每年支付固定的收益。
从这个角度讲，优先股类似于无限期的债券，即永久债券。
优先股另一个与长期债务相似的特点是：它没有赋予其持有者参与公司决策的权利。
优先股是一种权益投资，公司保留向优先股股东支付股利的自主权，支付股利并不是公司的合同义务。
若无法支付，公司并不会破产。
而在公司破产的情况下，优先股对公司资产的求偿权优先于普通股，但位于债券之后。
2．为什么有时把货币市场证券称为“现金等价物”？答：货币市场证券被称为“现金等价物”，是因为它们具有很大的流动性。
货币市场证券的价格都非常稳定，它们可以在极短的时间内变现（即卖出），并且具有非常低的交易成本。
3．下面哪一项对回购协议的描述是正确的？a．出售证券时承诺将在特定的日期按确定的价格回购这些证券。
b．出售证券时承诺将在不确定的日期按确定的价格回购这些证券。
c．购买证券时承诺将在特定的日期购买更多的同种证券。
答：a项正确。
回购协议是证券的卖方同意在约定时间以约定价格向买方“回购”该证券的协议。
这通常是证券交易商获取资金购买证券的手段。
4．如果发生严重的经济衰退，你预期商业票据的收益率与短期国库券的收益率之差将如何变化？答：它们的收益率之差将会扩大。
经济的恶化会增加信贷风险，即增加违约的可能性。
因此，对于具有较高违约风险的债务证券，投资者将要求更高的溢价。
5．普通股、优先股以及公司债券之间的主要区别是什么？答：普通股、优先股以及公司债券之间的主要区别如下表所示：6．为什么与低税率等级的投资者相比，高税率等级的投资者更倾向于投资市政债券？答：市政债券的利息是免税的。
当面临更高的边际税率时，高收入的投资者更倾向于投资免税的证券。
7．回顾教材图2-3，观察将于2039年2月到期的长期国债：a．购买这样一张证券你需要支付多少钱？b．它的利率是多少？c．该国债当前的收益率是多少？答：a．需要支付的价格为：86:14＝面值×86.43750%＝864.375（美元）。
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发行短期国库券的目的： 中央银行进行公开市场运作（货币政策） 为市场提供无风险利率基准（也叫无风险 债券） 筹集资金（财政政策）
短期国债的收益率计算方法——银行 折现收益率
期限为182天（26周）的票面价值为10000美元 的国库券，售价为9600美元 半年的收益率为：400/9600=0.0417（4.17%） 年收益率：(1+0.0417)2-1=0.0851（8.51%) 银行折现（bank discount method）收益率为
r bd 10000 p 360 10000 n
10000 9600 360 * 10000 182 7.912%
其中，P是国库券价格， n是国库券期限的天数。
在本例中，银行折现收益率为7.912%。 问题：为什么银行折现收益率低于年收益 率？
1. 银行折现收益率是按一年360天而非365天计 算的； 2. 转换成计算银行折现年收益率的技术使用的 是单利而不是复利 3. 以面值作为分母，而不是国库券的购买价格 作为分母。
传统上，按照金融工具的期限：可以分为 货币市场（Money market）工具和资本市 场（Capital market）工具。 货币市场上的金融工具包括短期的、可交 易的、流动的、低风险的债券。货币市场 工具有时被称作是现金的等同物。相反， 资本市场上的金融工具包括一些长期的、 风险较大的固定收益证券和股票等。
欧洲美元
欧洲美元(Eurodollar)：存放在 美国以外银行的不受美国政府法 令限制的美元存款或是从这些银 行借到的美元贷款。
由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此 称为欧洲美元。它与美国境内流通的美元是同样 的货币，并具有同样的价值。它们之间的区别只 是帐务上的处理不同。
第二章 资产类别与金融工具
投资学 第2章
金融工具（Financial instrument）可以分为原生 金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格 和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具 （Derivative instrument）其价值是原生金融工 具的价值派生出来。 任何金融工具都是标准化的资本证券，标准化的 目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、 交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决 定，从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减 少交易成本。
补充：汇票
汇票：出票人签发，委托付款人在见票时或 者指定日期无条件支付确定的金额给收款人 或持票人的票据。 汇票按出票人不同分为：银行汇票、商业汇 票 1）银行汇票：出票人和付款人均是银行的汇 票 2）商业汇票：出票人为企业法人、公司、商 号或者个人，付款人为其他商号、个人或者 银行
银行承兑汇票
等价收益率计算
MATURITY MAR 09 06 DAYS TO MAT 90 BID 3.85 ASKED 3.84 ASK YLD 3.93
asked yield（卖出收益）:3.84% 面值为10000的债券，可购入价格计算为： 10000*（1-3.84%*（90/360))=9904.00美元
最后一栏ask yield（等价收益率）
大额存单
大额可转让存单，简称CDs，是商业银行 发行的、有固定面额和约定期限，并可转 让流通的存款凭证。 特点： 1）定期存款记名、不可流通转让；而大额 定期存单则是不记名的、可流通转让 2）定期存款金额不固定，可大可小；而可 转让定期存单金额较大 3）定期存款可以提前支取，提前支取时要
货币市场的构成
（单位：10亿美元）
短期国债（Treasury Bills, T-Bills）
由一国财政部发行、由该国政府提供信用 担保的短期融资工具。 期限：28天、91天、182天（美国） 最小面值1000美元，折价出售，到期按照 面值赎回，免除州和地方税。 货币市场中流动性最好的金融工具，无信 用风险，买卖差价小，交易成本低
承兑的概念 承兑是指汇票付款人承诺在票据到期日支付汇票 金额的票据行为。 汇票一经承兑，承兑人即为汇票的主债务人，到 期必须无条件支付。 根据承兑人的不同，商业汇票分为商业承兑汇票 和银行承兑汇票，前者承兑人是非银行机构，后 者承兑人是银行。
银行承兑汇票
银行承兑汇票（banker’s acceptance)：由在承兑 银行开立存款账户的存款 人出票，向开户银行申请 并经银行审查同意承兑的， 保证在指定日期无条件支 付确定的金额给收款人或 持票人的票据。
大额存单
损失一部分利息；可转让存单不能提前 支取，但可在二级市场流通转让 4）定期存款利率固定；可转让存单定期存 单利率既有固定的，也有浮动的，且一般 来说比同期限的定期存款利率高。 目标客户：企业或个人有闲置资金想贷出， 又恐有临时需要
商业票据
商业票据是指发行体为满足流动资金需求所发行 的，期限为2到270天的，可流通转让的债务工具。 商业票据是由金融公司或某些信用级别较高的企 业开出的无担保短期票据。 商业票据可以由企业直接发售，也可以由经销商 代为发售。 广义的商业票据包括商业汇票和商业本票，狭义 的商业票据仅仅指商业本票 商业票据发挥更多的是融资功能，而不是限于支 付结算手段
短期债券、可售债券、流 货币市场工具：
金 融 工 具
动性债券
固场工具
货币市场（Money market） 货币市场证券是由政府、金融机构和公司发行的短期 债务工具 货币市场是固定收益（Fixed income）市场的一部分。 特点：期限小于1年，大宗交易（Block trading）、 适合机构投资者。 主要品种有：短期国债、欧洲美元等。
银行贴现法计算的缺点： 一、假设一年只有360天； 二、以面值而不是投资者购买国库券的价格为基础计算；
等价收益率计算
投资者持有债券到到期日的收益率为： (10000-9904)/9904*100%=0.9693% 将此结果换算成365天为一年的年利率： 0.9693%*365/90=3.93%