谈当前政策下政府融资平台公司的融资模式
地方政府融资平台的债券融资模式研究
地方政府融资平台的债券融资模式研究地方政府融资平台是地方政府为了融资所设立的专门平台，目的在于解决地方政府资金短缺的问题，提高政府的融资效率。
债券融资是地方政府融资平台的主要融资方式之一，本文就地方政府融资平台的债券融资模式进行研究。
一、地方政府融资平台债券的种类地方政府融资平台发行债券的种类有很多，其中最常见的是地方政府专项债券、地方企业债券、地方政府债、次级债、常规可转债等。
每种债券都有其独特的特点和应用情况。
例如，地方政府专项债券通常用于扶持地方重点产业的发展，地方企业债券则用于为地方企业融资，常规可转债则是指发行公司在一段时间内可以将债券转换成公司股票。
二、地方政府融资平台债券的发行流程地方政府融资平台债券的发行流程分为筹备期、发行期和上市期。
筹备期是平台决定发行债券之后，开始进行较长的筹备工作。
在这个阶段中，发行方要做好相关准备工作，如制定募集方案、选定承销行等。
发行期是指债券发行的时间，它是支持地方政府的融资方式之一。
上市期是指债券在证券市场中的流通期，这个阶段发行方和投资者都可以参与债券的交易。
三、地方政府融资平台债券融资的利与弊地方政府融资平台发行债券的优点在于其融资成本低、融资周期短，灵活性高。
同时，债券市场也可以提高平台的融资效率，让地方政府能够更加便捷地获取资金，缓解资金短缺的问题。
然而，债券融资也会带来一些风险，如债务过高、信用风险大等问题。
同时，随着市场情况的变化，债券的市场价格也会随之波动，导致持有债券的投资者可能面临非常大的风险。
四、地方政府融资平台债券市场的发展趋势随着国家政策的不断调整，地方政府融资平台债券在近年来呈现出快速增长的趋势。
根据2018年的数据统计，地方政府债券融资总额达到了4.9万亿，其中地方政府融资平台占到了相当大的比例。
随着国家经济的发展和政策的持续优化，地方政府债券市场有望继续保持稳定增长的趋势。
总体而言，地方政府融资平台的债券融资模式在当前的经济形势下发挥着越来越重要的作用。
地方政府融资平台公司存在的问题与对策之浅谈
地方政府融资平台公司存在的问题与对策之浅谈近几年，在城市化高速发展的过程中，不少城市依靠地方政府融资平台进行融资和建设，为地方经济社会发展做出了巨大的贡献，社会设施更加完善，城市道路更加宽阔，园林景观更加秀美。
但是由于长期存在的地方财力薄弱，资源匮乏、资金短缺和城市建设欠账较多的现状，导致地方政府不得不采取多种方式，多方面筹集资金，满足大批项目的上马需要。
因此，也造成了地方政府融资平台政企、政事不分，风险失控和融资管理混乱的问题。
一、存在的主要问题（一）资产质量低，变现能力差为了使融资平台公司正常运转，地方政府向融资平台公司注入相应土地、特许经营权或其他可变现的资产，以满足其项目建设和偿债的资金需要，其中有些是根本没有变现能力的资产，比如道路、桥梁、公园等公益性资产。
融资平台公司为了让财务报表好看，以间接或直接地获得融资，对注入资产进行包装，因此有些公司的财务报表中净资产量非常大，但实际相当一部分资产对于公司来说毫无意义，资产流动性普遍不足。
（二）债务负担重、偿债风险高对于融资平台公司来说，资产质量低，变现能力差只是影响偿债能力的一个方面，更主要的原因是政府融资平台公司承担着政府基础设施建设的重任，相当一部分债务也就是多年来积累下来的承担这些公共项目建设所背负的债务。
政府融资平台公司代表的是政府信用，如果融资平台公司出现违约，就表明政府违约，所以融资平台公司无论如何也要保证债务如期偿还。
一边要还旧债，一边又新增债务，这些融资平台公司面临的压力可想而知，因此挪用项目资金，拆东墙补西墙的现象非常普遍。
（三）资金来源结构不合理融资，融资难度大当前，各融资平台公司都面临着巨大的债务压力，融资问题就显得尤为重要，这不仅关系到公司本身经营，也关系到政府信用及基础设施建设是否有足够的资金保障。
目前，多数地方政府对融资平台公司的支持主要靠给予一定政策资源，如土地、特许经营权等，而其中最重要的是土地，但近年来受征地拆迁、政府对房地产调控等影响，收储土地很少能及时出让，甚至土地频频流拍的现象早已司空见惯。
浅谈央企集团公司下投资平台公司的创新融资模式
Finance金融视线0342018年1月 浅谈央企集团公司下投资平台公司的创新融资模式中交(福清)投资有限公司 任昆摘 要：随着国家基础设施的大力建设和“一带一路”国家顶层倡议的不断推进，许多“中字头”的国企集团得到了快速的发展和壮大，也越来越多地承担了央企的社会责任，甚至担负着民族国家的政治责任。
然而业务的快速发展和经营面的快速布局，使得这些国企集团在经营考核和发展壮大的缝隙中产生了较高的带息负债和较大的应收账款，从而面临较大的资金运营压力和带息负债融资额度问题。
可以说既定的股权结构、严格的带息负债额度要求与企业的经营发展本身是一对矛盾体，如何整合资源、调整融资模式是解决该矛盾的关键。
关键词：股权结构 带息负债 融资模式 问题 建议中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2018)01(b)-034-021 投资平台及融资模式的相关概述央企集团公司下的投资平台公司是伴随着市场经济和投融资体制改革的发展而发展起来的经济实体，其目的是通过服务于港口、航道、公路、桥梁、铁路、机场、市政等交通基础设施投资、设计和建设业务，增加社会优质资产数量，进而更好地服务于各地方的经济发展和人民生活，履行更多社会责任。
融资模式就是融资方式，是投资平台筹集资金方式和过程的集合，可分为债务性融资和权益性融资两方面。
债务性融资包括银行贷款、发行债权等方式，采取这种方式进行融资，投资平台要支付相应的利息；权益性融资则主要包括股票融资，投资人通过购买股票拥有企业相应份额经营管理的决策权，可获取分红，购买股票的资金则成为投资平台的自有资金，投资人无权撤资。
2 央企集团公司下投资平台公司的运营现状快速的经济发展使得政府的财政支出不能满足城市化进程加快的要求，政府采取通过投资平台进行举债融资的方式来改善城市基础设施建设，实现地方经济的发展。
但随着投融资平台数量的增加和规模的扩大，负面问题逐渐显现，存在的金融风险问题也逐渐引起社会的关注，投资平台市场格局也逐渐发生变化，目前的发展现状如下。
关于地方政府平台公司融资问题研究综述
关于地方政府平台公司融资问题研究综述1. 引言1.1 概述研究背景地方政府平台公司融资问题一直备受关注。
随着经济社会的不断发展，地方政府平台公司在推动地方经济发展、吸引投资、促进就业等方面发挥着不可忽视的作用。
随之而来的融资问题却成为制约其发展的主要瓶颈之一。
地方政府平台公司融资的不确定性、不透明性和风险性使得其融资行为备受质疑，在资金链风险、债务风险等方面存在较大隐患。
深入研究地方政府平台公司融资问题，探讨其发展模式、面临挑战以及应对策略，对于提升地方政府平台公司的融资能力，维护地方金融稳定具有积极的意义。
本文旨在通过梳理相关研究成果，总结现有研究的不足之处，提出未来研究的重点和方向，为解决地方政府平台公司融资问题提供参考和借鉴。
1.2 研究目的与意义地方政府平台公司融资问题一直是一个备受关注的议题。
本文旨在深入探讨地方政府平台公司融资的现状、问题分析、模式探讨、对策建议以及风险预警，并提出相关研究成果总结、展望未来研究方向和政策建议。
研究目的在于全面了解地方政府平台公司融资面临的挑战与机遇，为相关政策的制定提供依据。
通过对融资现状和问题的分析，可以帮助地方政府平台公司更好地把握发展趋势，提升融资效率和质量。
通过探讨融资模式和对策建议，可以为地方政府平台公司在融资过程中规避风险，实现可持续发展。
本研究的意义在于为地方政府平台公司的融资问题提供深入的研究和分析，为相关部门和决策者提供决策依据和参考，促进地方政府平台公司融资领域的不断创新和发展。
通过本研究，还可以为相关领域的学术研究提供参考和借鉴，推动地方政府平台公司融资领域的持续探索和创新。
2. 正文2.1 地方政府平台公司融资现状地方政府平台公司作为政府主导的投融资平台，在我国经济发展中扮演着重要角色。
随着经济的快速发展和城市化进程加快，地方政府平台公司融资需求不断增加。
目前，地方政府平台公司主要通过债券发行、银行贷款、政府拨款等方式融资。
债券发行是主要融资方式之一，由于其成本低、期限长、灵活性强等特点受到了广泛关注。
新时期地方政府融资模式研究
ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＶＩＥＷ｜金融视线 １２６ 现代商业 ＭＯＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ新时期地方政府融资模式研究焦秀焕广东省国际工程咨询有限公司 广东广州 ５１００３０ 摘要：随着地方政府债务危机的出现，政府加强了地方政府融资的管理和规范。
在逐步解决存量政府债务，新增地方政府债务实行限额管理，地方政府土地融资和平台融资方式被禁止，但是基建投资依然存在刚性需求的背景下，新时期地方政府如何解决融资需求具有很强的现实意义。
本文对地方政府融资历史进行回顾的前提下，深入分析当前的政府融资政策背景，旨在为地方政府合理规范融资提供理论建议。
关键词：地方政府融资；ＰＰＰ模式；土地融资；融资平台；债券中图分类号：Ｆ８３ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７３－５８８９（２０２０）０４－０１２６－０２一、引言我国地方政府一直有很大的投资需求。
地方财政的支出责任比较大，同时提供优质公共资源促进区域经济发展是地方政府投资的不断动力，而政绩考核则是地方政府投资的内在驱动力。
然而，根据国家统计局网站数据信息，２００９年～２０１８年全国财政收入中地方财政和中央财政所占的比重平均值分别为５２．２２％和４７．７８％，全国财政支出中地方财政和中央财政所占的比重平均值分别为８４．４１％和１５．５９％，地方政府的投资需求和地方政府的财政收入不匹配，地方政府面临较大的筹资压力。
二、地方政府融资方式的历史演进地方政府融资方式的变迁与我国财政体制以及中央与地方财政事权划分的历史变迁密不可分。
关于我国财政体制改革，马金华、薛迪（２０１８）提出我国财税体制改革经历了统收统支、包干制、分税制、公共财政体系的构建和现代财政制度建设五个阶段。
王曙光、王丹莉（２０１８）指出从１９４９年～１９７８年央地关系经历了“集权－分权－重新集权－集权与分权不断调整”的过程，将改革开放之后财政体制概括为改革开放初期的财政分级包干制（１９７８年～１９９３年）和１９９４年及以后的分税制。
当前融资平台公司的化债困境及应对举措
【摘要】党的二十大报告明确指出，我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期,各种“黑天鹅”事件随时可能发生。
融资平台公司（以下简称“融资平台”）作为地方政府下设的一类特殊的国有企业，在其发展的过程中为地方经济建设做出了突出贡献，但是，随着自身举债规模不断增大，逐步陷入发展困境之中。
主要表现为对政府投资的支撑力度下降、融资依赖借新还旧、业务模式越发不可持续、信用违约事件频繁发生、市场化转型不利等。
然而，现阶段的化债举措并不能从根本上解决融资平台面临的困境，更无法从根本上扭转融资平台的债务风险，只能将风险延期。
对此，需要进一步优化相关化债举措，并探索能从根本上妥善解决融资平台的债务风险的方式。
【关键词】融资平台；债务风险；化债政策【中图分类号】F812.5一、债务风险化解与处置措施存在的问题为了防范和化解融资平台债务风险，促使其摆脱当前的发展困境，各级政府尝试了多项举措，主要包括重组融资平台资产和债务，引入地方优质国企协助化解债务风险，推动债务展期，进行债务置换等。
然而，上述方式虽然在化解和处置融资平台债务风险方面发挥了一定作用，但是由于相关措施存在普适性不高，融资平台产权结构和公司治理结构调整滞后，债权人利益保护不足等问题，多数融资平台和政府仍无法采用上述举措化解与处置债务风险，并造成严重的逆向激励，而融资平台只能依靠不断借新还旧维持债务可持续，所导致后果便是融资平台的债务风险不断累积。
（一）部分化债措施缺乏普适性并造成逆向激励资产整合与债务重组相结合以及引入优质国企协助化解和处置融资平台债务风险为各地政府首选方案。
采用该方式一方面可以优化国有资产的布局，另一方面有助于地区政府防范化解债务风险。
但是，上述方式对于融资平台资产特征或地区产业质量的要求过高，难以成为多数地区政府和融资平台可以普遍选择的方案。
1.引入地方优质国企协助化债的经验难以推广复制地方优质国企参与化解融资平台债务风险主要有两个途径，一是收购融资平台股权，二是划转部分股份至国有资本管理公司，再由国有资本管理公司化解地区融资平台债务风险。
地方政府投融资模式研究的理论综述
地方政府投融资模式研究的理论综述一、地方政府投融资的相关概念地方政府投融资是财政学与金融学相结合而产生的，涵盖了金融投融资和财政预算相关内容的概念。
它虽然是以投融资机构为载体，不以直接盈利为目的，本质是一种政策性的、非竞争性的、社会性的政府活动。
戴天柱（2001）将其具体定义为以政府为主体，以实现国家特定产业政策和经济发展目标为目的，遵循信用原则，通过融资和投资方式，有偿运用部分财政资金和其他信用资金的一种活动。
目前，我国地方政府投融资活动主要通过投融资平台进行。
周小川（2010）在央行工作会议中指出地方政府融资平台是主要以政府所拥有的土地作质押进行融资，靠综合收费能力而非项目自身的收费能力偿还债务的公司。
巴曙松（2009）更具体地将之解释为以城市基础设施建设融资为目的，由地方政府组建的不同类型公司。
这些公司通过地方政府所划拨的土地等资产组建一个资产和现金流可以达到融资标准的公司，财政补贴作为还款承诺，重点将融入的资金投入城市基础设施建设、公用事业及其他项目之中。
二、地方政府投融资模式研究综述我国在地方政府投融资模式领域的研究主要集中在以下三个方面，第一是基于现实背景的理论研究，第二是对中外地方政府投融资模式的对比研究，第三是对当前投融资平台的风险分析。
简历大全/html/jianli/（一）我国地方政府投融资发展的理论基础和现实背景政府具有调节宏观经济、提供公共产品和税收的职能。
Tiebout（1956）认为居民在地区间的流动促使地方政府展开竞争，资源利用效率提升，最终居民福利最大化。
基于以上前提，George Stigler （1957）提出地方政府更接近民众，更加了解所管辖的居民的效用和需求，同时一国居民有权对不同种类的公共产品进行投票，因此分级财政管理具有必要性，赋予较低层次的行政部门更多决策的权利将会减少中央政府决策的极端性。
Musgrave（1959）从资源配置、收入分配和经济稳定性三个角度出发建立模型，强调最佳社会结构应该以根据公共产品的受益范围来给予政府相应的事权以及财权为前提，受益范围为地区性的公共产品交由地方政府来提供，受益范围为全国性或者对全国都有影响的公共产品交由中央政府来提供。
政府项目投融资多种模式 分析
政府项目投融资多种模式——优劣和适用性分析城市投融资建设的当前形势城市建设投融资问题是一个困扰我国城市建设和发展的重要问题，尤其是我国GDP已经连续几年高速增长，当前正面临经济过热和固定资产投资增长过快的压力，导致国家实施了紧缩性的宏观调控政策，银根和地根的相对收紧，使资金供给的矛盾更加突出。
而城市建设对地方经济增长可以产生向前诱发效应、伴随效应、后续波及效应、等多方面贡献。
但是，建设速度的加快，投资强度的加大，也使各级政府在财政资金的投入方面捉襟见肘，承受了巨大的资金压力。
面对巨大的投资需求，单靠政府财政投入已无法满足建设的需要。
长期以来，政府以投资者、管理者和经营者的多重身份全面介入政府投资项目的投资建设管理中，职能交叉，既是运动员，又是裁判员，形成了一种高投入，高消耗，低效率的公共产品生产模式，政府部门并没有完全从城市基础设施及市政公用事业的赢利性领域退出来着重发挥自身的战略制定、决策、指导、监督和公共服务的作用。
如何加快政府投资项目融资方式的改革，提高投资效率，广泛吸引社会资本进入城市基础设施建设等领域，解决大规模集中建设时期的资金供需矛盾，成为了我国政府投资项目建设中的重要问题。
而在我国，政府投资项目又被称为政府工程项目，是指为了适应和推动国民经济或区域经济的发展，满足社会的文化、生活需要，以及处于政治、国防等因素的考虑，由政府通过财政投资，发行国债或地方财政债券，利用外国政府赠款以及国家财政担保的金融组织贷款兴建的固定资产投资项目。
通常可以将政府投资项目划分为经营性项目（如项目在运营后有盈利保障的轨道交通、公路、港口、机场、电力、供水、环境卫生设施、垃圾处理系统等基础设施项目）和非经营性项目（如政府办公楼、学校、医院等公共工程和公益事业）。
对于基本没有盈利的公益性公共工程(非经营性项目)建设，一般由政府担任投资主体，资金来源以政府财政投入为主，应大力推行代建制，依靠社会专业力量提高政府投资项目的建设水平。
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谈当前政策下政府融资平台公司的融资模式
在国内经济增速放缓，外部环境发生巨变的背景下，基建投资被寄予厚望，近期基建投融资鼓励政策频频出台，政府融资平台公司（简称“平台公司）应顺应政策，加快改革转型，探索符合新政策的投融资模式，积极参与地方基础设施建设和公共事业领域。
一、平台公司融资模式的政策综述
我国现行财税体制下，地方政府作为基础设施建设的投资主体，基建资金存在缺口，平台公司应运而生，特别是2008年经济危机之后，在四万亿计划的刺激下，平台公司一度成为基础设施投融资的主要力量，同时政府隐性债务的风险显现。
2014年10月，国务院发布了《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号，以下简称“43号文”）明确地方政府新增基础设施建设举债只能通过发行债券或采用政府和社会资本合作（Public Private Partnership，以下简称“PPP”）模式，并要求“剥离融资平台公司政府融资职能，平台公司不得新增政府债务”，该文件将平台公司置于退出或转型的局面。
但43号文执行不力，在基建资金极度短缺的背景下，地方政府采用明股实债的伪PPP项目、以政府购买服务名义变相举债等方式进行基建投资，政府隐性债务风险继续累积。
2017年风险防范年，从金融风险到政府债务风险。
六部委印发了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号）、财
政部印发了《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号），分别规范了地方政府举债融资机制和政府购买服务的流程，堵住平台公司融资的“歪门”。
2018年来，一方面中央继续加强对地方政府债务的管控，中央下发了《关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》和《地方政府隐性债务问责办法》两个文件，要求坚决遏制地方债务增加。
财政部印发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金〔2018〕23号），直接阻断了平台公司的资金链，平台公司遭遇“致命一击”，普遍出现资金紧张的局面。
另一方面基建再度称为稳增长的“顶梁柱”，在基建投资扩容的背景下，对平台公司出台了系列政策，政策趋势变化如下图：
二、当前政策下平台公司融资模式的底线原则及转型要点
当前，对于平台公司的资金需求政策可谓宽严相济，对于坚持遏制隐性债务增长继续从严不松动，对于平台公司解决资金需求有利好政策，但前提是平台公司必须剥离政府融资功能，进行实质性的市场化改造和转变。
当前平台公司融资模式探索的底线原则：以市场主体采用市场化的方式，清楚界定政府和平台公司的关系，隔绝政府债务风险。
现有平台公司市场化转型要点如下：
1.妥善处置平台公司存量债务
妥善处置平台公司存量债务是推进平台公司转型的关键。
严格按照中央指导意见，分类处置平台公司隐性债务，对于经营性项目所负债务，应主要依靠平台公司经营性收入保障偿还；对于隐性债务，要根据资金来源、用途，一一对应到项目，可采取如下处置方式：一是纳入政府预算管理，由财政安排资金回购公益性项目；二是资产盘活，通过出售、转让、拍卖、租赁、资产证券化等方式将存量资产盘活，提升流动性，减轻债务负担；三是政府将区域内有效的优质资产、特许经营权等注入平台，通过做实做大平台公司资产，用市场化收入补贴其实施的公益性、准公益项目；四是引入社会资本进行债务重组，通过债权投资或债转股等形式化解债务。
2.做实资产实体化经营
剥离平台公司现有公益性资产，通过股权划转、政府划拨、出让出售等方式注入优质资产，增强平台公司资产规模，增减现金流收入。
同时，平台公司要因地制宜，根据本地城市产业发展规划和转型发展需要，可以通过重组、新设、混改等方式，按照业务板块对资产进行重组，对业务进行重构，形成专业实体公司，为打造自身造血功能打下基础。
3.建立现代化企业制度
首先解决平台公司董监高公职人员兼任的问题，按照政企分离原则，依法设立“三会一层”，完善公司法人治理结构，推动平台公司由行政管理向企业管理转变。
同时严格按照《公司法》和国有企业相关管理要求，完
善公司章程、公司议事决策机制，真正建立起“自主决策、独立经营、自负盈亏”的现代企业制度。
三、平台公司新融资模式实践案例
为满足平台公司资金需求，根据当前中央政策，平台公司开始了系列融资创新实践。
某市工业园区标准厂房项目，项目包括园区基础设施、产业服务配套设施等，总投资15亿元。
该工业园区管委会授权平台公司作为实施主体负责投融资建设运营，平台公司通过标准厂房项目成功融资，融资模式如下图所示：
成功融资的几点经验：一是实现了与政府债务的完全隔离。
融资的主体为转型后的平台公司，剥离了政府融资功能，不需要政府出具任何形式的承诺或担保，实现了与政府债务的完全隔离。
二是项目本身优质。
该标准厂房项目是为国家级工业园区已确定入园企业量身定做的，市场前景较好，项目现金流能100%覆盖贷款本息。
三是平台公司存量债务得到妥善处置。
作为融资主体的平台公司存量债务规模较小，均纳入地方财政预算管理，债务处置方案获得金融机构的认可。