中国并购市场2017上半年数据报告
投资研究分析统计报告：5月并购市场遇冷互联网完成交易热度不减
此次国电南瑞拟分别向国网电力科学院、XX南瑞集团公司、沈国荣、XX省能源投 资 集团发行股份及支付现金购买国网电科院所持北京国网普瑞特高压输电技术有 限公司 100%股权、南瑞电力设计 100%股权等资产,作价初步预计为 264.79 亿 元.国电南瑞通过 此次收购将新增继电保护及柔性输电、电网信息通信等领域的业务,完 善上市公司技术、 产品体系,形成较完整的智能电网产业链,打造具有较强市场竞争能力 的智能电网整体解决 方案供应商,进一步提高国电南瑞行业领先地位和影响力.
城持有世博 旅游集团 51%股权.2017 年 5 月 8 日,交易完成.
披露并购金额
案例数量
披露金额案例数量
<US$B> CVSource, 2017.06
ChinaVenture
图 1 2016 年 05 月至 2017 年 05 月中国并购市场宣布交易趋势图
1/9
从具体宣布交易案例来看,国电南瑞拟收购南瑞继保电气 87%股权成为本月宣布交易 规模最大的一笔交易〔见表 1〕.2017 年 5 月 16 日,国电南瑞科技股份
在今年 5 月份完成的重大并购交易案例中,XX华侨城增资世博旅游集团和陆家嘴收 购绿岸房地产 95%股 权,分别位列本月并购市场完成交易规模前两名〔见表 2〕.
2016 年 11 月 30 日,华侨城〔XX〕投资拟以 746,252.1474 万元现金向云 南世博旅游控股集团增资.其中 ：302,164.421 万元计入世博旅游集团的新增注 册资本,444,087.7264 万元计入世博旅游集团的资本公积 .交易完成后,世博旅游集团的 注册资本将由人民币 290,314.8359 万元增加到 592,479.2569 万元,XX华侨
2017年中企跨境并购回落新兴产业更受资本关注
2017年中企跨境并购回落 新兴产业更受资本关注回顾过去几年的数据，2016年的跨境并购井喷之势是由多种因素推动而成的，这其中包括中国化工发起的430亿美元的巨型交易，以及较为宽松的国内外监管环境等等。
2017年的跨境并购市场出现回落属于正常的表现，也在预期之内。
即便如此，较2015年的历史数据相比，2017年中国企业的跨境并购交易数量仍然上升了10.19%，交易总额上升68.77%。
前十大跨境并购交易集中在制造业和能源领域在所有披露交易价值的交易中，交易额最高的并购案例为由厚朴、高瓴资本、中银集团、万科集团和普洛斯管理层组成的中国财团以约160亿美元收购亚洲最大的物流地产巨头普洛斯（GLP）的交易。
2017年披露交易金额的前十大交易来自万科财团、中国投资有限责任公司、中国华信能源公司、滴滴出行（作为机构之一参与Uber 融资）、中国远洋海运财团、中国中信集团有限公司财团、中国投资有限责任公司财团、高瓴资本财团、中国国家电力投资公司和浙江吉利控股集团。
其中中投参与两笔交易分别为收购LogiCor Europe Limited 和EquisEnergy。
前十大交易金额总计782.7亿美元，占2017年交易总金额的53.24%。
前十大交易金额较2016年前十大交易的1,102亿美元金额下降28.9%，但如果排除2016年中国化工与先正达这宗历史罕见的巨型交易后，2016年前十大交易金额总计684.78亿美元，2017年前十大交易金额较2016年则上升了14.3%。
2017年前十大交易细分行业中制造业类和能源矿业类交易各占5宗和3宗，其中制造业交易金额占前十大交易金额的59%，而2016年前十大交易中交易在制造业、能源矿业、TMT 和消费零售的分布均比较平均。
由此可见，在《指导意见》的约束下，2016年和2017年的中国企业跨境并购交易的行业冷热度泾渭分明。
此外，多家机构以组成财团的形式参与并购的案例，这种情况占到了2017年十大交易的一半，彰显出财团形式在参与并购，尤其是大型交易时的优势作用。
2017年中国并购市场概况分析
3044
12,870
332
1,301
129
1,042
320
7,368
资产调整
1429
4,421
858
2,905
1479
4,059
其他 多元化战略 财务投资 买壳上市 垂直整合 业务转型 私有化 整体上市
获取做市库存股
管理层收购 收购品牌 获取资格牌照 获取知识产权 获取资质 避税 合计
922 713 328
2017 年中国并购市场概况分析
一、我国并购市场现状和主要特点
（一）并购交易活跃， 2017 年中国并购市场再创新高。
1、并购市场总体情况。 中国经济普遍面临着产能过剩、产
业转型、 技术变革等冲击， 企业仅仅依靠自身内部已很难得到进
一步发展，加上交易手段愈加多元， IPO 审核周期长以及近年资
产价格相对较低等外部原因刺激下， 最近几年的并购市场风起云
143 32,066
69 8380
1,028 34,821
2、行业分布情况。 监管部门自 2016年底以来的治理对中国 企业跨境并购产生重大影响。如房地产和休闲娱乐等被限制行 业，无论是交易笔数还是金额，都出现了巨大的萎缩。但符合国 家鼓励投向的医疗健康和一带一路并购业务则呈明显上升， 2017 年中国企业在 “一带一路” 沿线国家的投资金额彰显了其作为国 家战略的重要地位。
418 489
91 1840
34,821 0
868 2,879 2,991 9,955 18,127
0
（二）跨境并购业务仍快速发展，但回归理性。
1、跨境并购业务总体情况。 随着对外投资监管趋严， 2017
年跨境并购重组市场告别野蛮生长，回归理性。 2017年跨境并购
2017上半年房地产并购市场回顾
2017上半年房地产并购市场回顾
普华永道会计师事务所
【期刊名称】《新理财-公司理财》
【年(卷),期】2017(000)010
【摘要】普华永道于2017年9月13日发布《房地产并购市场2017年中期回顾》。
报告指出,2017年上半年中国境内地产相关的并购交易,总金额达到446亿美元,同比增加78.5%,并购交易数量207起,同比增加24.7%,房地产并购市场持续活跃。
值得注意的是,2017年上半年房地产行业集中度进一步提升。
销售金额方面,各梯队房企集中度均呈上升趋势。
【总页数】1页(P33)
【作者】普华永道会计师事务所
【作者单位】
【正文语种】中文
【相关文献】
1.2017年小麦市场行情回顾及2018年上半年市场展望 [J], 申洪源
2.2016年小麦市场行情回顾及2017年上半年市场展望 [J], 申洪源
3.2017年上半年赖氨酸市场回顾及下半年市场展望 [J], 于梦影
4.聚焦拍卖玉米市场进入宽幅震荡期r—2017年上半年玉米市场回顾与下半年展望 [J], 王长梅
5.2021年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻 [J],
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普华永道中国房地产并购市场2017年中期回顾
15.8% 20.6% 24.1% 28.1% 33.2% 36.9%
资料来源：CRIC，中国房地产测评中心
普华永道
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2017年上半年中国并购交易金额同比增加78.5%，数量增加24.7%，每例平均 交易额在逐步上升，通过传统招拍挂形式获得土地日趋困难，大中型房企开始通 过收购形式增加土地储备
中国房地产并购交易概览* • 今年在一线城市一手土地市场拿地，异常 的困难。由于土地的供应有限，房企对土 地热情不减，政府提高了拿地门槛。在住 宅土地出让中抛弃了原先的价高者得，而 是招挂复合，需要对投标企业进行打分。 投标者打分的标准包含总资产、住宅开发 面积、百强排名，致使拿地的企业都是的 大型央企、国企或是规模最大的企业。而 在商办用地，则进行定向的招投标，需有 专业的专利和创新经验等等。
普华永道
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并购交易主要由公司主导，受资金限制私募与个人投资者占比较少；2017年上 半年，公司主导的并购交易金额同比增加68.7%
房地产并购交易金额（按投资者类型）
交易金额：百万美元 70,000 613 60,000
• 就交易金额来看，公司类投资者在2014年 之后快速增长，行业内竞争加剧。在地产 企业规模和储地战争中，面对激烈的争抢 和尚未下调的招拍挂地价，为了降低成本， 控制风险，大多数房企更倾向于在存量市 场上进行收并购，行业内并购成为房企增 加土地储备的一个重要方式 • 在2014年下半年开始楼市回暖，各大房地 产商开始加速扩张土地储备，土地市场亦 随着房产市场回温而急速上升，各地地王 频出，而平均地价亦随之拉升，这一趋势 延续至今。除了交易数量增长导致的交易 金额激增之外，土地/ 物业作为股权收购 根本标的，亦令交易金额在楼市火爆的大 背景下水涨船高 • 近年来，百亿级并购频现；由于房地产单 个项目投资金额要求越来越高，私募基金 和个人投资的金额占比越来越少
10694亿元！2017年上半年...
10694亿元！2017年上半年...导读在国内，公司收购资产时支付对价与标的净资产的差额确认为商誉，意思就是企业净资产1亿，但是你花了3亿买了它，那么就需要确认3-1=2亿的商誉。
至于你为什么要花三亿去买，因为你有钱任性呗！对于商誉的后续处理，我国新准则的规定：企业合并所形成的商誉，应当在每年年度终了进行减值测试。
由于上市公司对于商誉减值存在较大自由裁量权，同时没有统一的规则，即使存在所谓的谨慎性原则，使得使用商誉减值调节当期利润也非秘密。
即有些公司收购标的盈利不及预期，公司却不计提减值准备或者公司因当年扭亏无望，便通过大额计提商誉减值来为公司“洗大澡”，为未来业绩增长铺平道路。
自《上市公司重大资产重组管理办法》与《上市公司收购管理办法》修订以来，并购重组大幅增加，而高溢价、高业绩承诺的背景，导致上市公司商誉总值不断攀升。
一、商誉现状从wind导出3381家企业的商誉金额，金额从2013年逐年增长，从2,140亿增长到2017年上半年的11,915亿元，增长了5.57倍，呈现出爆发增长的态势。
商誉金额占净资产的比例由2013年的1.18%增长至2017年的3.97%，看似比例不高，万亿商誉的归宿可能最终都是损益，那么影响的可是净利润。
看商誉与净资产的比例，有2013年的8.42%暴增至2017上半年的66%（当然，净利润为半年数据，打折的话为33%）。
当然，如果考虑把没有商誉的企业剔除，把金融业剔除，那么数据就会触目惊心了。
这些企业截至2017年半年度商誉达到10,694亿元，占净资产的比例高达9.14%，而与净利润比起来，2016年跟2017年几乎持平，即实现的净利润刚刚好等于商誉余额，一旦发生大规模商誉减值，企业盈利会受到非常大的影响。
当然，分行业来看，商誉占净资产比值较高的是教育业、住宿业和软件业及文体业等。
因为商誉是并购产生的，所以文体娱乐也近几年并购较多，商誉金额较高，尤其是轻资产行业，商誉动辄超过十亿。
2017年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻
2017年上半年中国企业并购市场 中期回顾与前瞻
2017年8月24日
前言 – 报告中所列示数据的说明 (1/2)
• • • • • • • •
报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》、《亚洲创业基金期刊》及普华永道分析 提供的信息 《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成 报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露 报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”） “国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区 “海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购 “入境并购”是指境外企业收购国内企业 “私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，这其中大多 数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股 权投资性质的交易
2H14 数量 2,544 203 2,747 金额 129.1 9.8 138.9
1H15 数量 2,549 186 2,735 金额 199.0 10.4 209.4
2H15 数量 2,272 130 2,402 金额 208.7 2.7 211.4
1H16 数量 2,449 139 2,588 金额 165.5 4.1 169.6
能源电力
2H14
高科技
1H15
金融服务
1H16
原材料 消费品
2H16
媒体娱乐
1H17
其他
来源:汤森路透、投资中国及普华永道分析
PwC
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私募股权/风险投资与财务投资者
PwC
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与2016年下半年并购高峰相比，2017年上半年私募股权基金和财务投资者并购 活动下降近四分之一，但是国内外私募股权并购基金总体仍保持了强劲势头
2017年中国并购市场回顾与2018年展望报告
一、2017年并购市场整体情况—跨境并购情况
• 2017年中国以545起跨境并购交易超
跨境并购发展趋势
越美国成为跨境并购最活跃的买
家。截至2017年合计披露交易金额 总计高达2,095亿美元，超过2015全 年交易总额的100%。 • 跨境并购上半年爆发，后受外汇管 控影响，下半年出现明显回落
二、监管政策变化及影响
2017年中国并购市场回顾与 2018年展望
目录
一、2017年并购市场整体情况
二、监管政策变化及影响
三、并购重组业务创新情况 四、2018年并购业务展望 五、案例分析
一、2017年并购市场整体情况
根据CVSource投中数据终端显示，2017年共完成并购交易4010起，同比下降23.41%，在 2015年交易爆发后有所回落；其中披露交易金额案例2908起，同比下降28.85%；交易完成规
模2532.6亿美元，同比下降26.00%，平均单笔交易金额为8709.08万美元。
一、2017年并购市场整体情况—分行业情况
• 交易金额前五名分别为：金 融、能源及矿业、制造业、 互联分行业情况
45000 40000 500 35000 600
30000
25000
400
累计占比为56.26%。
• 交易笔数前五名分别为：互 联网、IT、制造业、金融和 综合，这五个行业的累计占 比为57.83%。
300 20000 15000 10000 100 5000 0 0 200
交易金额（百万美元）
交易笔数
一、2017年并购市场整体情况—估值情况
根据投中资本监测，2017年境内新经济领域交易估值(P/E)中位数为11.1X，高 于去年水平9.2X。新经济领域主要包括广告、游戏、旅游、教育、影视、服 装，软件和体育等。
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2017 二季度，并购完成交易共计 848 起，环比上升 29.47% ，但同
比下降 35.46% 。其中，披露金额 案例数量为 591 起。 就募资规模而言，二季度完成交易 披露规模约为 904 亿美元，环比 增幅高达 81.6% ，与去年同期相 比下降 15.84% 。披露交易平均单 笔规模约为 1.53 亿美元。
800 4424 600 3463 3802 400 3039 219.82 3635 4455 5657 496.76
5272 3959 4197 2984 307.40 288.85 3135
300.04
200 175.31
2343 226.09
0 14H1 H2 15H1 H2 案例数量 16H1 H2 17H1 披露并购金额(US$B) 披露金额案例数量
上半年完成并购交易 中，互联网数量占比 15.1%，位居榜首； 农林牧渔交易金额占 比最大（ 32% ），主 要得益于中国化工成 功收购先正达，创下 单笔交易记录。
并购市场分析
M&A MarketAnalysis
上半年并购市场继续下滑——宣布交易
2014至2017上半年中国并购市场宣布交易趋势图 1000 7404
2494 2823 1987 2834
2577
400
1648
121.36
118.05 108.04
0 15Q1 Q2 Q3 Q4 16Q1 Q2 Q3 Q4 17Q1 Q2 披露并购金额(US$B) 案例数量 披露金额案例数量
CVSource,2017.07
6
二季度并购交易回暖——完成交易
2015至2017Q2中国并购市场完成交易趋势图 400 1684 1336 300 852 1054 200 653 1295 1015 902 953 782 735 409 591 1670 1272 1314 1180 1098 655 848
中国并购市场 2017上半年数据报告
1
核心发现
3135 起
上半年并购市 场持续走低
1929 起
二季度并购市场 交易回暖
借壳上市
深装总拟借壳云 维股份
互联网
完成交易案例数 占比最大
2017 上半年 ， 并购 宣布交易共计 3135 起，披露规模约为 2260.9 亿美元。 完 成交易共 1503 起， 披露规模约 1401.8 亿美元。
2017年二季度，并购 宣布交易共 1929 起， 环比上升59.95%，披 露 规模约 为 1080.4 亿美元。完成交易共 计 848 起，环比上升 29.47%，披露规模约 为 904 亿美元。
2017年 3 月 16日，云 维股份（ 600725.SH ） 拟采用发行股份的方 式收购深装总98.27% 股权，成为今年新披 露的第一起借壳上市 案例。
2015至2017Q2中国并购市场宣布交易趋势图 800 3688 3716 2695 2088 2048 295.73 200 166.14 201.02 133.90 151.40 156.00 167.49 2149 1615 1369 894 1871 1206 1449 1929
600 1961
CVSource,2017.07
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上半年并购市场继续下滑——完成交易
2014至2017上半年中国并购市场完成交易趋势图 500 3354 2586 1488 300 1284 200 1869 2278 1503 1855 1517 210.12 158.33
2017 上半年，并购完成交易共计 1503 起，环比下降 34.02% ，同
178.47
177.01
140.18
100
64.54
0
14H1
H2
15H1
H2
并购完成案例数量
16H1
H2
17H1
披露并购金额(US$B)
披露金额案例数量
CVSource,2017.07
5
二季度并购交易回暖——宣布交易
2017 二季度，并购宣布交易共计 1929 起，环比上升 59.95% ，但 同比下降 28.42% 。其中，披露金 额案例数量为 1449 起。 就募资规模而言，二季度宣布交易 披露规模约为 1080.4 亿美元，环 比下降 8.48% ，与去年同期相比 下降 30.75% 。披露交易平均单笔 规模约为 0.75 亿美元。 二季度市场回暖主要源于制造业、 互联网和IT三大主要行业的交易量 明显增长，或受益于两会期间人工 智能等政策利好。
比下降 41.88% 。其中，披露金额 案例数量为 1000 起。 就募资规模而言，上半年完成交易 披露规模约为 1401.8 亿美元，环 比下降 33.29% ，与去年同期相比 下降 11.46% 。披露交易平均单笔 规模约为 1.4 亿美元。
400
2188
2310
1587
1707
1000
160Байду номын сангаас19
境内并购 2017上半年中国并购市场完成交易占比图 （按是否跨境分布） 62.28%
89.89% 37.29% 8.65%
出境并购
入境并购
0.43% 1.46% 0% 20% 案例规模占比 40% 60% 案例数量占比
2017 上半年，并购宣布交易共计 3135 起，环比下降 20.81% ，同 比下降 40.53% 。其中，披露金额 案例数量为 2343 起。 就募资规模而言，上半年宣布交易 披露规模约为 2260.9 亿美元，环 比下降 21.73% ，与去年同期相比 下降 26.45% 。披露交易平均单笔 规模约为 0.96 亿美元。
100
101.67 76.80 67.56
109.44 50.91
107.42
118.78 91.35 49.78 90.40
0 15Q1 Q2 Q3 Q4 16Q1 Q2 Q3 Q4 17Q1 Q2 披露并购金额(US$B) 并购完成案例数量 披露金额案例数量
CVSource,2017.07
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跨境趋势分析：