投资银行风险投资业务
银行工作中的投资银行业务规范与操作指南
银行工作中的投资银行业务规范与操作指南随着经济的发展和金融市场的日益繁荣，投资银行业务在银行中的地位愈发重要。
投资银行业务作为银行的核心业务之一，涉及到大量的资金和风险管理，因此需要严格的规范和操作指南来保证业务的稳定和安全。
本文将重点介绍银行工作中投资银行业务的规范和操作指南。
一、投资银行业务的规范1. 风险控制投资银行业务的核心是资金的运作和风险管理，因此风险控制是投资银行的首要任务。
银行在进行投资银行业务时，应根据客户的风险承受能力和市场情况，制定合理的风险控制策略。
同时，银行还应建立完善的风险管理体系，包括风险评估、风险监控和风险预警等环节，确保风险可控。
2. 合规经营投资银行业务涉及到大量的法律法规和监管要求，因此银行在开展业务时必须合规经营。
银行应严格遵守相关法律法规，确保业务的合法性和合规性。
同时，银行还应建立健全的内部控制机制，加强对业务的监管和管理，防范各类风险。
3. 信息披露投资银行业务往往涉及到大量的信息交流和披露，因此银行在进行业务时应保证信息的真实、准确和完整。
银行应建立健全的信息披露制度，确保信息的及时披露和公平披露。
同时，银行还应加强对信息的保密工作，防止信息泄露和滥用。
二、投资银行业务的操作指南1. 客户需求分析在进行投资银行业务前，银行应对客户的需求进行充分的分析和了解。
银行应了解客户的投资目标、风险承受能力和投资偏好等，以便为客户提供个性化的投资服务。
同时，银行还应对市场情况进行分析和研究，为客户提供准确的投资建议。
2. 产品设计与创新银行在进行投资银行业务时，应根据客户需求和市场情况，设计和创新适合的投资产品。
银行应注重产品的多样性和风险分散，为客户提供丰富的投资选择。
同时，银行还应对产品进行风险评估和披露，确保客户充分了解产品的风险和收益。
3. 交易执行与结算投资银行业务的核心是交易的执行和结算。
银行在进行交易时应严格按照相关规定和流程进行操作，确保交易的合法性和公平性。
证券公司投资银行业务的风险管理
２ 缺少对风 险管理 的目标制定。风险管理 目标是通过发现和 ．
否对 虚拟货币交易征税 等等 问题也出现在我们面前 。通过 本文 的
。 券商投行业务实现其经营 目标 ，降低失败可能性 ．和减少影响其 分析 ．我 们可 以看 出 网络 世 界 是 一 个 没 有疆 域 的局 部 汇 率交 易 ★ 绩 效 的不 定 因 素 的全 部 过 程 。在券 商 投 行 业 务根 据 自身 的风 险 偏
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体现其抗风 险能 力的指标主要有两个方面 ：一个是资金 规 模 ：二 是 资 本 金 充 足率 券 商投 行 业 务 可 支配 资 产 的 多少 是 决 定其市场竞争 力的重要参数之一 ，充足的资金让券商投 行业务避
四、结论
随着虚拟经济的增加 虚拟货币变得重要起来 ，各方对虚拟 ‘免在遇到资金面上的 问题时抛售 自营账户中的股票 ．有利于释放
货 币 的关 注 会 增 加 起来 。如 ：虚 拟 货 币 的过 度 发 行 是 否会 导 致 真 。金 融 市 场 风 险 ．起 到 价格 稳 定 器 的作 用 。
实货币的通货膨胀
财 经 论 坛
我们正看到网上活动的日益扩张 网络对我们生活的世界产 Ｉ ｔ ＂
生 了深刻的影 响。人们在网络世界 中的活动的增加意 味着人们分 ［ 摘
＿ 粘 嘉文 华 东 师范大 学金 融与统 计学院
要］本文拟在剖析券商投行业务发展 面临的诸种风险的
配更多的时间到虚拟世界 中，而 由于人们的时间是有限的 从而 基础上 ，明确券商投行 业务进行风险 管理 的基本理 念和 主要 思
测 ．实 时监 控 券 商投 行 业 务 变 化ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ：不 利 于 针对 预警 风 险分 析 ．集
投资银行业务及其风险管理
投资银行业务及其风险管理第一章：概述随着金融市场的发展，投资银行业务越来越重要。
投资银行主要从事企业融资、证券承销、并购重组、私募股权投资、交易和资产管理等业务，在促进企业发展，满足投资者需求方面发挥着不可或缺的作用。
然而，随着市场环境和经济形势的变化，投资银行业务面临着各种风险，因此风险管理成为了投资银行业务中不可或缺的一环。
本文将探讨投资银行业务的类型及其风险管理，分别从融资、证券承销、并购重组、私募股权投资、交易和资产管理六个方面进行论述。
第二章：融资业务及其风险管理融资业务是投资银行服务实体经济的主要方式之一，包括公司债券发行、信贷融资和股权融资等。
融资业务所涉及的风险主要包括信用风险、流动性风险和市场风险。
信用风险是指因借款人无法按期还款而导致的资产损失；流动性风险是指由于市场风险和信用风险导致的投资银行资产无法在短期内变现；市场风险是指由市场变动带来的资产价值波动。
投资银行在融资业务中需要采取一些措施来管理风险。
首先，要加强对风险情况的预测，制定相应的防范策略。
其次，要设立合理的风险管理制度，对融资业务进行风险评估，实施风险检查和监控。
此外，还要加强对借款人的资信评估，规范融资合同和抵押质押手续，以降低信用风险。
在融资业务中，投资银行还可以通过风险分散和多元化布局来规避流动性风险和市场风险。
第三章：证券承销业务及其风险管理证券承销是投资银行的核心业务之一，包括首次公开发行和二次发行。
该业务面临的风险主要包括市场风险、信用风险、法律风险和声誉风险。
为规避证券承销业务的风险，银行需要加强对市场风险的把握，通过精细的风险管理手段降低市场波动的影响。
对于信用风险，银行需要实施科学的评估和管理，通过风险分散、多元化的投资布局来规避风险。
在法律风险方面，银行应严格遵守相关法律法规，做好相关证件的备案和审查，并积极参与法律事务的处理。
对于声誉风险，银行可以加强与客户的合作，加强快速反应及时处理各种问题，规避投资银行声誉遭受损失的风险。
投资银行业务的风险控制与管理
投资银行业务的风险控制与管理第一章：引言随着经济和金融市场的快速发展，投资银行业务的需求逐渐增加。
投资银行提供的金融服务包括企业融资、并购重组、资产管理等领域。
投资银行通过对客户进行全方位、专业化的金融服务，为其创造利益，为社会带来价值。
然而，投资银行业务风险的增加也是不可避免的。
本文将就投资银行业务的风险控制与管理进行深入探讨。
第二章：投资银行业务的类型及特点（一）类型：包括企业融资、并购重组、资产管理等（二）特点：1、资本密集型2、高风险，高回报3、专业化4、非标准化，因产品、服务的不同而不断变化第三章：投资银行业务风险的来源（一）市场风险1、市场价格波动风险2、市场流动性风险（二）信用风险1、违约风险2、担保风险3、集中度风险（三）操作风险1、人为操作失误风险2、信息技术风险第四章：投资银行业务风险控制与管理（一）制定科学的风险管理制度1、建立全面的内部控制制度2、建立集中式风险控制部门3、分清风险等级，科学配置风险承受限额（二）加强投资银行风险管理技术手段的研究和应用1、信息系统建设2、先进的风险评估工具（三）加强风险管理意识的培养1、员工岗位教育2、召开风险管理经验交流会（四）加强内部控制1、加强内部审计2、内部审查第五章：投资银行业务风险控制与管理案例分析以熟悉的银行——招商银行为例，通过对其风险控制与管理措施的逐个剖析，较好地说明了本文的主旨。
第六章：投资银行业务风险控制与管理的启示1、投资银行业务的风险控制与管理是非常重要的。
2、风险控制与管理要高度重视，不断加强。
3、角色明确，责任分工要合理。
4、加强投资银行员工风险管理教育和培训。
第七章：结论本文主要介绍了投资银行业务的风险控制与管理问题。
分别从投资银行业务的类型及特点、风险的来源、风险控制与管理以及招商银行的案例分析等方面进行了分析和总结，并提出了相关的建议和启示。
在投资银行业务发展过程中，风险控制与管理显得十分重要。
唯有不断加强风险控制与管理才能为投资银行业务发展提供持续、稳定的保障。
商业银行投资银行业务风险管理
商业银行投资银行业务风险管理投资银行业务是商业银行重要的业务之一，其存在着一定的风险。
为了降低风险，商业银行需要采取一些有效的风险管理措施。
一、市场风险管理市场风险包括市场价格风险、利率风险和汇率风险等。
对于商业银行来说，市场风险是最主要和直接的风险之一，需要采取有效的管理措施。
1.市场组合分析商业银行应通过建立市场组合分析来监测市场风险。
市场组合分析是指将所有的金融工具进行分类、划分为不同的组合，并据此确定每个组合的市场敏感度，分析市场风险的范围和成因。
通过市场组合分析，能够更好地控制市场风险。
2.市场风险敞口监测市场风险敞口监测是商业银行进行市场风险管理的另一种有效方式。
它可以对各个风险源进行监测，判断风险敞口的大小和分布情况，进而对各项交易进行风险控制。
3.实施交易限额实施交易限额是商业银行采取的一种有效风险管理方法。
通过确定每个交易的最大敞口限额，可以避免过度风险的发生，保证交易的安全性。
二、信用风险管理信用风险包括违约风险和担保风险。
商业银行作为信贷机构，存在着一定的信用风险，需要加强管理。
1.强化信用审查商业银行在进行投资银行业务时，应先对客户的信用历史进行审查，确定其信用等级。
信用审查是商业银行对客户资信状况的评估，可以帮助银行防范和控制信用风险。
2.加强担保管理商业银行在向客户提供融资服务时，往往会要求客户提供担保物。
因此，担保管理是商业银行进行信用风险管理的重要环节。
银行应对担保物的真实性、有效性和合法性进行核查，并通过合同等文件明确担保物的权利义务关系。
3.实施风险控制技术手段通过使用与业务匹配的风险控制技术手段，商业银行可以完善信用风险管理措施，包括建立信用风险管理模型、定期风险评估、设定信用额度限制等。
三、流动性风险管理流动性风险是指在特定时间内，资产或负债不能及时转换成现金或其他资产的风险。
商业银行在进行投资银行业务时，同样也存在着流动性风险。
1.严格执行流动性风险监测制度商业银行应建立完善的流动性风险监测制度，及时掌握未来一段时间内的现金流动情况。
我国商业银行开展投资银行业务的风险及风险控制
收稿 日期 ： ２ ０ １ ２—１ ０—１ ９
公司（ Ｗａ ｌ ｌ Ｓ ｔ ｒ ｅ ｅ ｔ Ｆ ｉ ｒ ｍ ｓ ） ， 英 国称为商人银行 （ Ｍ ｅ ｒ — ｃ ｈ ａ ｎ ｔ Ｂ ａ ｎ ｋ ） ， 德 国称 为 全 能 银 行 （ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ａ ｌ Ｂ ａ ｎ ｋ ） ， 日本 和我 国称 为 证 券公 司 （ Ｓ ｅ ｃ ｕ ｉ ｒ ｔ ｙ Ｆ ｉ ｍ） ｒ … 。美 国
陈
（ 安徽新 华学院
摘
璨， 缪莉莉
合肥 ２ ３ ０ ０ ８ ８ ）
学报编辑部 ， 安徽
要： 在 国外金 融业的冲击下以及我 国法律法规的条件 下， 我 国商业银行开展投 资银 行业务是 必然 的， 但 与此 同 ‘
时， 相应 的风险也会 产生。分析 了我 国商业银行 开展投 资银行 业务 所面临的风险 ， 即 内部风 险控 制乏 力、 政策 法律 风 险、 易于互相传 染的风 险以及 道德风险等 ， 以及如 何对这些风险进行控制。 关键 词 ： 商业银行 ； 投 资银行 ； 风险 ； 风 险控 制 中图分类号 ： Ｆ ８ ３ ７ ． ３ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ： （ ２ ０ １ ３ ） ０ １— ０ ０ ６ ５—０ ３
Ａ ｂ ｓ ｔ ｒ ａ ｃ ｔ ： Ｉ ｎ ｔ ｈ ｅ ｃ ｏ ｎ ｄ ｉ ｔ ｉ ｏ ｎ ｏ ｆ ｔ ｈ ｅ ｉ ｍｐ ａ ｃ ｔ ｏ ｆ ｉ ｎ ｔ ｅ ｒ ｎ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ａ ｌ ｉ ｆ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ｌ ａ ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ ａ ｎ ｄ ｔ ｈ ｅ ｌ ｏ ｏ ｓ ｅ ｎ ｉ ｎ ｇ ｌ ａ ｗ ｓ ａ ｎ ｄ ｒ ｅ ｇ －
Ｒｉ ｓ ｋ ａ ｎ ｄ Ｒｉ ｓ ｋ Ｃｏ ｎ ｔ ｒ ｏ ｌ ｏ ｆ Ｃｈ ｉ ｎ ｅ ｓ ｅ Ｃｏ ｍｍｅ ｒ ｃ ｉ ａ ｌ Ｂａ ｎ ｋ ｓ
投资银行的业务与风险
投资银行的业务与风险投资银行是金融行业中的一种特殊机构，其主要业务涉及资本市场、证券交易、企业融资、并购重组等领域。
与传统的商业银行主要从事存款、贷款等业务不同，投资银行更加专注于提供金融服务和咨询，以帮助企业社会各界进行资本运作和投资决策。
投资银行的主要业务可以分为两大类：资本市场业务和企业融资业务。
资本市场业务包括企业上市、证券发行、债券发行、股权投资等。
投资银行在这一领域中的主要作用是扮演承销商的角色，帮助企业筹集资金，并将其证券销售给投资者。
投资银行为企业提供定价、承销和市场推广等服务，从中获取佣金和费用。
资本市场业务的风险主要来自市场波动以及市场情绪的变化，投资银行需要具备较强的风险管理能力，以应对市场风险带来的影响。
企业融资业务包括股权融资、债务融资和并购重组等。
投资银行在这一领域中作为顾问和中介，为企业提供融资方案、交易结构和并购建议等服务。
在股权融资方面，投资银行帮助企业寻找投资者，进行股票发行和配售；在债务融资方面，投资银行协助企业发行债券，融资规模和利率将根据市场需求和企业信用评级而定；在并购重组方面，投资银行参与交易的各个环节，包括目标公司评估、交易结构设计、估值分析、交易谈判和融资安排等。
企业融资业务的风险来自于市场环境变化、财务困境、利率波动以及交易失败造成的损失，投资银行需要对这些风险进行有效管理。
投资银行的业务模式具有较高的风险性，主要表现在以下几个方面：1.市场风险：投资银行的主要盈利方式是通过投资和交易取得差价收益，因此市场价格变动对其盈利能力有重要影响。
投资银行面临的市场风险包括股票、债券、外汇、商品等各种金融产品价格的波动，以及利率、汇率、政策等市场因素的影响。
市场风险的变动不可预测，投资银行需要具备较强的风险管理能力，采取适当的对冲和风险控制措施。
2.信用风险：投资银行在债券市场和贷款业务中面临的信用风险是较为严重的。
信用风险是指债务人或借款人无法按时偿还本金和利息的风险，这可能导致投资银行损失资金。
投资银行部门的投资风险分析
投资银行部门的投资风险分析投资银行作为金融机构的一种，主要从事公司融资、资本市场交易和投资业务等活动。
由于其所承担的风险相对较高，因此对于投资银行部门而言，准确识别和分析投资风险非常重要。
本文将分析投资银行部门的投资风险，并提供相应的分析方法与策略。
一、市场风险市场风险是指市场波动引起的风险，包括股票、外汇和债券市场等。
投资银行部门应该密切关注市场的变化，以便及时调整投资组合。
为了降低市场风险，投资银行部门可以采取多种方法，如资产多元化、动态调整仓位和利用衍生工具进行对冲操作等。
二、信用风险信用风险是指投资方无法按时或完全实现债务偿付的风险。
在进行投资决策时，投资银行部门需要对债券发行方进行信用评级，并充分考虑其信用状况。
此外，投资银行部门还可以通过建立风险对冲机制、设置信用额度和进行定期风险评估等方法来管理信用风险。
三、操作风险操作风险是由内部操作失误或系统错误导致的风险。
为了降低操作风险，投资银行部门应建立完善的内部控制系统和风险管理流程，并对员工进行规范的培训。
此外，基于技术手段的信息系统也可以帮助投资银行部门实时监控操作风险，并进行及时纠正。
四、法律风险法律风险是指投资行为可能受到法律法规变化或者不合规操作带来的风险。
为规避法律风险，投资银行部门需要建立法律团队对投资交易进行全面的法律尽职调查，并遵守相关法律法规。
此外，定期审查公司内部合规程序和监管要求，以确保投资行为的合规性。
五、流动性风险流动性风险是指投资银行部门在资产买卖市场上无法及时进行交易或以较低价格出售投资品的风险。
投资银行部门应该设定合理的流动性策略，并具备足够的流动资金以应对突发的市场波动和客户资金赎回等情况。
此外，投资银行部门还可以通过定期进行流动性压力测试，提前预留资金缓冲，降低流动性风险。
总结：投资银行部门面临的投资风险多种多样，涵盖市场风险、信用风险、操作风险、法律风险和流动性风险等。
为了减少投资风险，投资银行部门应该建立科学的风险管理体系，采取相应的风险控制措施。
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风险投资业务概述
– 风险投资在现代经济发展中发挥了重要作用，它通 过加速科技成果向生产力的转化推动了高科技企业 从小到大、从弱到强的长足发展，进而带动了整个 经济的蓬勃发展。 – 风险投资通过对高新科技企业的推动，一方面促进 了高就业与高增长并举的局面的实现，另一方面也 提高了就业人员的素质，调整整个经济结构。 – 风险投资推动了经济的发展，反过来经济发展又极 大地刺激了风险投资的增长。
创业板市场
• 二板市场与主板市场的区别
– 两者出现的时间顺序与历史背景不同 – 两者的角色定位及在资本市场中的作用不同 – 二者的融资主体不同 在主板市场上市的企业一般来自于有发展前途的传 统产业，具有较高的资本规模与相对稳定的业绩回 报。在二板市场上市的企业一般来自于新兴产业， 具有相对较小的资本规模，业绩变动范围也相对较 大。 – 二者的投资主体也有所区别
创业板市场
• 创业板市场（Growth Enterprise Market）是为有发 展潜质的企业筹集资金和方便风险投资进出的场所,也 被称为"第二板市场"，这是相对于我们惯常所熟悉的 主板市场（Main Market）而言的。 • 90年代以来，在传统的证券交易所大厅之外，世界各 国建起了许多个第二板市场（或称创业板市场），它 们，以及更早的美国那斯达克证券市场（NASDAQ） 等，为中小企业的成长提供了大量资金，创造了不少 神话，也引起国际间普遍的关注。
风险投资业务概述
公司开始目标是筹资＄500万，实际募集350万。 ARDC的第一笔生意是投资于高压电器工程公司， 但经营困难，出现负的现金流。公司创始人之一 Doriot强调，ARDC的角色应该是资本上的支持和 管理上扶持并重。 1949年ARDC进一步融资400万，以摆脱公司资本短 缺问题。但仍未如愿。直到1951年才实现资本充裕 目标，它所投资的企业中有10家开始盈利。 从某种意义上讲，ARDC的历史就是风险投资的历史， 而最终决定风险投资生存地位的事件出现在1957年。
风险投资的运作
• 风险投资三位一体的运作方式
– 投资者 知识限制与分工要求 精力限制与闲暇要求 资本规模限制与分散风险要求 避税及政策限制考虑 – 资本运作者 辨认发现机会、筛选项目、投资决策、退出 – 资本使用者
风险投资的运作
• 风险投资中介
– 风险企业代理人 主要是投资银行，帮助企业从风险投资者处筹集资本， 并代表风险企业与风险投资者谈判。 • 研究、评估、确定风险投资企业 • 探讨有关风险投资问题 • 为风险企业撰写出售书并发售给足够数量的潜在 投资者 • 准备项目展示，访问潜在投资者，讨论细节问题 • 谈判
风险投资业务概述
– 资本运用者 早期阶段的新兴企业、“亚企业”（almost business）即已经组成管理队伍、完成商业调研和 市场调查的风险企业、中晚期的成熟企业
• 风险投资的类型
风险投资业务概述
风险资本
前期融资
扩 展 资 本
后期融资
杠 杆 收 购 资 本 夹 层 融 资 资 本
种 子 资 本
风险投资的运作
– 风险投资公司的代理人 – 机构投资者顾问
• 风险投资的运作阶段
– – – – – – – 建立基金，寻找投资机会 筹集风险资本 产生交易流程，识别有潜力的投资对象 筛选、评价 评估、谈判、成交 价值增加过程 退出——IPO、M&A、清算等
风险投资的运作
• 风险投资的进入与退出
– 风险投资的进入 • 选择进入对象——风险企业 • 进入的三阶段 • 风险投资进入的风险管理 – 风险投资的退出 • 退出途径选择 IPO、M&A、Buyout、破产清算
风险投资的运作
• 风险投资发运作过程及风险投资类型
– 种子投资期（seed financing stage）：所投公司 刚刚开始，还只是一个想法、一个专利、一个新发 明、一项新技术，此时风险投资为seed capital. 企 业面临三种风险：技术风险、产品市场风险、企业 管理风险。此时投资比重一般为10%左右。 – 起始投资期（start-up financing stage）：所投公 司在它的新科技、新专利基础上开始了初步的运行， 进入产品的研发和试验阶段。此时称为 start-up capital，是决定进退的关键时刻。
投资银行风险投资业务
吉林大学经济学院 丁肇勇
风险投资业务概述
• 风险投资极其功能
– 风险投资实际上是从风险资本（venture capital） 的运用得出的。所谓风险资本，是由职业金融家投 入到新兴的、迅速发展的、有较大竞争力的企业中 的一种权益性资本。 – 应注意的是，此处用的是venture而不是risk，目 的在于区别主体对风险的主观态度。因此风险投资 （ venture capital investment）就是投资者将风 险资本投资于特定企业，在承担高风险的基础上谋 求未来资本高速增长的经济活动。
风险投资业务概述
的成立。政府规定，SBIC的发起人可以从政府获得 1∶4的低息贷款，享受特定税收优惠。SBIC迅速 壮大。 但是，SBIC方案本身存在一些弊端： 并非所有的SBIC都为新企业提供权益性资本，影响 到新企业的发展； SBIC主要吸纳个人投资，此类投资者不原承担私人 权益性投资的风险，致使SBIC经营困难； SBIC难以吸引高质量的投资管理人才；
风险投资业务概述
• 风险投资的成功：专业市场基金的形成；风险投 资回报率下降；竞争加剧
• 风险投资发展的条件
– – – – – 高新技术供需两旺； 政府的重视与扶持； 良好的外部金融环境； 高质量人才（风险投资家）保障； 成功企业的示范
• 风险投资的参与者
风险投资业务概述
– 投资者 主要是私人权益市场（不必经过SEC注册，在私人之 间或金融机构之间交易的权益资本，主要是私募） 的资本，包括各类机构投资者和自然人投资者。 – 资本运作者 风险资本家（adventure capitalists）、风险投资公 司（venture capital firm ）、产业附属投资公司 （corporate venture investors/direct investors）、天使投资人（angels investor）
风险投资业务概述
并购、出售方式转变）；专业化的资本供给者和 使用者出现 • 外部动因：停滞的和潜在的投资机会（不是没有 机会，而是没有提供高额获利机会）；资本市场 的全球化、风险投资国际化；风险投资基金来源 扩张；机构投资者的优势地位逐步确定。 • 转变：投资行为的扩张（所有权特性变化，创业 风潮，过度投机，经济泡沫）；组成复杂的行业 结构，形成不同群体（百万级基金、主流基金、 次级基金、专业市场基金、公司财务和行业基金 等）；
风险投资业务概述
1957年，ARDC投资数字设备公司（Digital Equipment Corporation, DEC）并获得重大成功， 不仅改变了ARDC的现状，也改变了风险投资的命 运。到1971年，ARDC初始不到7万元（占77%） 的投资增长到价值3.55亿元。1972年ARDC被出售 给Textron公司时，公司原始股价格为813美元，初 始综合回报率为14.7%，而没有DEC的回报率仅为 7.7%。 ARDC的实践表明，风险投资的特点在于采用权益性 资本投入，周期长，短期内可能遭受损失和负的现 金流。 DEC的成功也给业内人士已启示：如何选 择合作伙伴，如何投资于创新型公司并获取高额回 报。
风险投资的运作
以管理层购并（MBO/MBI）为例，由于风险资本的 介入，购并所产生的营运协力效果（指购并后反映 在营运现金流量上的效果）也就更加明显。目前， MBO和MBI所涉及的风险资本数额越来越大，在英 国，已占到风险投资总量的2/3，但交易数量却少 得多，原因就在于MBO/MBI的交易规模比其他类 型的风险投资要大得多。 采取早期投资还是晚期投资很大程度上取决于对企业 的估值状况。近年来的风险投资业开始向晚期投资 转向，起始期投资不再是重点。但总的来看，风险 投资还是偏重于早期投资，特别是第一期和第二期 投资。
风险投资业务概述
– 风险投资的低潮及调整
SBIC的先天缺陷导致私人风险投资合伙公司的出现， 以弥补SBIC和ARDC的不足。但是它们在短暂发展 后便被随之而来的经济衰退及税收问题而打断。风 险投资进入将近10年的低潮期。
– 80年代风险投资繁荣及内外因素
• 内部动因：传统风险投资的重要性不断降低，早 期投资比重下降，行业发生变化；专业化与差别 化的投资战略；私人合伙制的普及和取得支配地 位；退出和收获战略的变更（退出机制由IPO向
启 动 资 本
初 期 资 本
过 渡 资 本
重 组 资 本
风险投资业务概述
• 风险投资的特点
– 增加价值的投资（value-added investment）的特 性 – 私下洽谈协商 – 参与战略拟订 – 结成战略伙伴关系——战略投资者 – 控制或影响董事会 – 长期非流动的投入 – 高于平均的回报率
风险投资的运作
– 成长期（expansion stage），包括如下几类： 第一投资期（first-stage financing）：所投公司开 始了正式生产，也开始向市场推销。 第二投资期（second-stage financing）：所投公司 进入了发展扩张阶段，需要资金来增加人员，扩展 生产。 第三投资期（third-stage financing）：所投公司还 没有盈利，需要资金促进生产周转。 – 中间资本（mezzanine capital ），是一种索赔顺 序介于股权投资和一般商业银行贷款之间的风险债 务资本。
风险投资业务概述
– SBIC的发展与衰败
尽管ARDC取得了成功，但是并未引起人们足够的重 视，到50年代末期，尤其是57年前苏联成功发射人 造卫星，使美国政府认识到需要高科技、需要风险 投资公司。美国采取了一系列政策。 一是通过国内收入法规的1224条款，允许当个人向高 新企业投资2.5万元遇到资本损失时，可以从收入 中抵减损失。二是1958年通过《小企业投资法 （Small Business Investment Act）》，鼓励 SBIC（ Small Business Investment Companies）