6.企业并购行为
企业并购案例
企业并购案例企业并购是一种关键的战略，旨在扩大企业的规模，实现经济效益的提高以及竞争和经营的优势。
近几年来，全球各地的企业和投资者都在积极参与企业并购，交易金额也在不断增加。
本文从国内外案例中总结了企业并购的常见方式和流程，以及成功实施并购的重要因素，供大家参考。
一、企业并购的常见方式1.并企业:资收购或是控股，允许双方共同建立一家新公司。
2.购让渡:许被收购公司以支付货币或其他资产的方式，将股权转让给另一家公司。
3.动连接:方公司之间形成一种特殊的地位，可以跨越国界进行交易。
4.裔企业:方公司之间形成合资企业，拥有共同的资产和控制权。
二、企业并购的常见流程企业并购的常见流程主要包括四个步骤：1.期准备：针对潜在的目标企业进行评估，分析其市场空间，发掘潜在的投资价值。
2.出报价：投资者向目标企业发出报价，要求对方接受购买要约，并签订相应的协议。
3.成非上市手续：双方协商准备，完成非上市手续，如资产调整、重组等。
4.金结算：完成购买方所需的资金处理，双方结账，确认企业的并购交易完成。
三、企业并购成功的关键因素1.分的市场调研:购之前，双方公司对对方的产品、服务以及市场状况要进行全面的了解和调研，以便确定具体的并购方案和交易说明。
2.分考虑投资成本:资者要充分考虑和分析并购所带来的投资成本，包括收购价格、不可避免的股权调整、特殊补偿以及高估价格等。
3.细的谈判计划:方需要签订一份详细的谈判计划，要确定具体的谈判程序，购买权的转移和财务审计说明等。
4.理的法律准备:方需要拥有良好的法律准备，确保任何协议都基于法律程序，避免由于不安全的条款和条件而产生不必要的纠纷。
四、结语企业并购是一项投资行为，也是一种战略性联盟，能够为投资者带来巨大的投资回报。
然而，在实施企业并购之前，投资者需要充分考虑投资成本及市场情况，以及详细的谈判计划和合理的法律准备，才能够制定出一套安全可行的并购计划，取得最大的收获。
6个成功的并购案例分析
6个成功的并购案例分析并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。
并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。
产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。
分析一些并购成功的案例，学习他们得到可借鉴之处，并加以运用。
一、吉利并购成功案例分析：看吉利如何“蛇吞象”近日，因2010年高调收购悍马一举成名的四川腾中重工又一次引发了人们的关注—掌门人疑似失联，企业或已破产，一家大型的民营工业集团也许就此陨落。
慨叹之余，人们不禁想起2010年中国汽车行业另一起海外并购案——吉利并购沃尔沃的“蛇吞象”完美大戏。
四年来，从当日的步履艰难到今时的游刃有余，从当初外界赤裸裸的质疑到今日的赞许有加，吉利用心经营了一场“农村穷小子与欧洲公主”的“跨国婚姻”，在中国海外并购史上上演了一出“蛇吞象”完美大戏。
纵观国内外，企业意图通过并购的手段实现企业跨越发展的企业不在少数，跨区域、跨产业甚至是跨国的“勇士”很多，但是“烈士”更多，太多的企业书写着一个个“铁血并购”的教训。
跨国并购更是难以摆脱“70%失败”的魔咒。
在这个魔咒下，中国汽车行业的小个子吉利是如何成功逆袭的呢?“成功的并购”如何炼成深谋远虑的战略设想。
并购是企业实现战略意图的重要举措，任何一次并购，企业要考虑的第一个问题就是“我为什么要实施这次并购”?即并购的必要性，并购行为应该服务于企业战略。
对于这个问题，吉利早在并购沃尔沃的前8年就给出了答案。
2001年，掌门人李书福曾经预言美国三大汽车公司10年内将倒闭。
次年，李书福萌发了收购世界品牌沃尔沃的梦想。
2004年，李书福提出了从低端品牌向中高端品牌转型的战略构想，陆续开发出多款中高端车型产品，逐步进军商务车和高端车。
第六章 企业并购行为
第一节 企业并购概述
二、并购的类型 （一）按照被并购双方的产业特征划分 1、横向并购 横向并购双方处于同一行业的并购活动， 即一种竞争者之间的并购。
第一节 企业并购概述
2、纵向并购 纵向并购指处于生产同一（或相似）产
2、过度并购可以导致独占(monopoly)， 从而限制竞争。
第二节 横向并购
（三）横向并购的福利分析 横向并购扩大了企业生产规模，降低了
单位产品成本，提高了效率，形成规模经 济。
横向并购形成卖方集中，增加了卖方施 加市场势力的机会，造成了一定程度的垄 断，导致福利损失。
第二节 横向并购
• 威廉姆森福利权衡模型就是通过对比这两
广义的兼并是指在市场机制作用下，企业 通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得 其控制权的经济行为。
第一节 企业并购概述
（二）收购（acquisition） 对企业的资产和股份的购买行为
（三）主兼并或主收购公司称为： 兼并公司、收购公司、进攻公司、出价公
司、标购公司或接管公司 （四）被兼并或被收购的公司称为：
第六章 企业并购行为
本章主要内容
1 企业并购概述 2 横向并购 3 纵向并购 4 混合并购
第一节 企业并购概述
并购是企业扩大经济规模的一种重 要方式，泛指在市场机制作用下，企业 为获得其他企业的控制权而进行的产权 交易活动。
第一节 企业并购概述
一、并购的概念 （一）兼并（merger）
狭义的兼并是指在市场机制作用下，企业 通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企 业法人资格丧失，并获得它们控制权的经济行 为。
1958年 31.37 40.92 51.65
公司并购法律实务课程六
动中获取利益其他情形。
控制权与实际控制人认定
《企业会计准则第33号--合并财务报表》 合并财务报表的合并范围应当以控制为基础予以确定。控制，是指一 个企业能够决定另一个企业的财务和经营政策，并能据以从另一个企 业的经营活动中获取利益的权力。
控制权与实际控制人认定
中国证监会《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的 内容与格式>》（2014年修订）
• 实际控制人应当披露到自然人、国有资产管理部门，或者股东之间达成某种 协议或安排的其他机构或自然人，包括以信托方式形成实际控制的情况。
• 如实际控制人通过信托或其他资产管理方式控制公司，应当披露信托合同或 者其他资产管理安排的主要内容，包括信托或其他资产管理的具体方式，信 托管理权限（包括公司股份表决权的行使等），涉及的股份数量及占公司已 发行股份的比例，信托或资产管理费用，信托资产处理安排，合同签订的时 间、期限及变更、终止的条件，以及其他特别条款等。
• 公司控制权是能够对股东大会的决议产生重大影响或 者能够实际支配公司行为的权力，其渊源是对公司的 直接或者间接的股权投资关系。
• 认定公司控制权的归属，既需要审查相应的股权投资 关系，也需要根据个案的实际情况，综合对发行人股 东大会、董事会决议的实质影响、对董事和高级管理 人员的提名及任免所起的作用等因素进行分析判断。
《企业会计准则第36号——关联方披露》 • 一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两
方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。 • 控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业
《财务管理》试题库试卷六
《财务管理》试题库一、单项选择题（每小题1分，共10分）1. 按利率变动与市场之间的关系，可将利率分为（）。
A. 实际利率与名义利率B.市场利率与法定利率C. 固定利率与浮动利率D.基准利率与套算利率2. 预付年金终值系数与普通年金终值系数的不同之处在于（A. 期数要减1B. 系数要加1C.期数要加1 ,系数要减1D.期数要减1,系数要加13. A公司200 乂年销售净收入为315000元，应收账款年末数为A. 10B.18.53 二一^ 妄试寿八）。
18000元，年初数为16000元，其应收账款周转次数为（）C.15D.204. 与生产预算没有直接联系的预算是（）。
A.直接材料预算B. 变动制造费用预算C.销售及管理费用预算D.直接人工预算5. 某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换比率为A.20B.50C.30D.256. 从资金的价值属性看，资金成本属于（）范畴。
A.投资B. 资金C.成本D. 利润7. 在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。
A.净现值率B. 获利指数C.投资回收期D. 内部收益率8. 在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）。
A.违约风险B. 利息率风险C.购买力风险D.流动性风险9. 企业现金管理的目的，就是在资产的（）之间作出抉择，以获取最大的长期利润A.流动性和投资性B. 流动性和预防性C.流动性和盈利性D. 交易性和盈利性10. 法定盈余公积金达到注册资本的（）时，可不再提取。
A.55 %B.50 %C.35 %D.25 %二、多项选择题（每小题2分，共20分）1. 企业生存的基本条件是（）。
A.以收抵支B. 筹集企业发展所需的资金C.到期偿债D. 有效利用资金2. 市场风险产生的原因有（）。
A.经济衰退B. 通货膨胀C.战争D. 罢工E. 高利率3. 产权比率与资产负债率相比较（）。
A. 两个比率对评价偿债能力的作用基本相同B. 资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度C. 产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度D. 产权比率侧重于揭示自有资金对偿债能力的承受风险3. 内含增长率与可持续增长率相比，论述正确的有（）A. 二者均假设不增发新股B. 后者在数量上等于（净）资产增长率20,则该可转换债券的转换价格为（）元。
37个国内经典并购案例
37个国内经典并购案例1. 联想收购IBM个人电脑业务2. 阿里巴巴收购优酷土豆3. 中信集团收购香港银行业务4. 恒大集团收购广州恒大足球俱乐部5. 中国平安收购香港汇丰银行股份6. 腾讯收购掌阅科技7. 海尔集团收购美国通用电气家电业务8. 华为收购德国企业海思半导体9. 中国太平收购美国Pets Best保险公司10. 长城汽车收购意大利菲亚特克莱斯勒Jeep品牌11. 万达集团收购美国AMC影院12. 宝能集团收购万科股份13. 中国联通收购百度无线业务14. 高瓴资本收购万达电影股份15. 恒基兆业收购英国伦敦港口城市皇家阿尔伯特码头16. 京东收购沃尔玛中国业务17. 阿里巴巴收购银泰百货18. 航天科技集团收购中国卫星导航系统集团19. 招商局集团收购新加坡劲拓集团20. 海底捞收购小肥羊21. 京东收购苏宁易购家电业务22. 蒙牛收购雅士利23. 美的集团收购德国库卡家电品牌24. 中信证券收购华夏基金25. 恒生银行收购英国汇丰银行香港业务26. 宝钢集团收购韩国POSCO气体27. 中国铝业收购瑞士爱立信电缆业务28. 华大基因收购荷兰BGI Europe29. 航天科技集团收购上海航天计算技术研究所30. 中航工业收购南非格里芬石油31. 新东方收购美国儿童教育品牌Noah Education32. 中国中化收购挪威雅富顿化工33. 华谊兄弟收购乐视影业股份34. 阳光城收购朗诗绿色城市项目35. 三安光电收购荷兰ASML36. 希望集团收购英国布里斯托尔机场37. 海航集团收购希腊雅典国际机场。
企业战略管理试卷
一、单选题1，经济环境不包括（ A ）A经济体制B居民收入水平C人口D物价水平2,驱动行业变革常见的因素有十几种，但关键因素一般不超过( B )。
A3种B4种C5种D6种3，SWOT中属于内部环境的是（ D ）A “S和O ”B “W 和O”C“O和T ” D “S和W ”4,（ C )不属于企业资源的主要特征的A广泛性B系统性C增值性D动态性5，（ C ）也应该属于企业核心能力的特征。
A客观性B交易性C动态性D可模仿性6，培育、提升企业核心能力的关键是（ C ）。
A组织领导B方针路线C创新D人才培养7，产品、价格、分销、促销是属于( A ）。
A“4Ps”B“4Rs"C“4Cs"D都不是8，关联、反应、关系、回报是属于（ B ）.A“4Ps”B“4Rs"C“4Cs”D都不是9，相对市场占有率是指( C ）。
A本企业某种产品销售量/市场中同类产品销售量×100％B本企业产品投放地区数/全部市场中应销售地区总数×100%C本企业某种产品的市场占有率/行业中最大竞争对手该种产品的市场占有率×100％D,（本期销售额—上期销售额）/上期销售额×100％10，不属于企业内部环境分析的方法是（ B ）.A比较法B层次分析法C内部要素评价矩阵D问卷调查法11,属于企业社会责任目标的有（ C ）A知名度B市场占有率C可持续发展D职工文化素质11，属于企业盈利目标的有（ D ）A知名度B市场占有率C可持续发展D每股平均收益率12,属于稳定型战略的是( A ）A保存实力B集中发展C一体化发展D转变战略13,属于发展型战略的是（ B )A产品和市场不变B多元化发展C撤退D清理14，不属于紧缩型战略具备类型的是（ D ）A转变战略B撤退战略C清理战略D暂停战略15，赊购商品属于（ A ）筹资方式的内容。
A商业信用B企业债券C股票D内部积累16，以旧换新属于折扣与转让战略其中的（ C ）A季节折扣B现金折扣C折扣D功能折扣17，奥尔玛超市经常采用特价品定价的促销技巧是属于心理定价战略的（ D )种形式. A声望定价B习惯定价C尾数定价D招徕定价18，收获战略是属于( D ）.A分散产业B新兴产业C成熟产业D衰退产业19，如果市场需求大，企业自身实力强，在激烈的竞争中获胜的把握较大，能占据有利的市场位置，就应该采取（ B ）的目标市场定位战略类型。
行为金融学6套题）
⾏为⾦融学6套题）⼀名词解释（5×4’）1. 动量效应2. 偏好反转3. 框定依赖4. 处置效应5. 拇指法则1. 动量效应：也称惯性效应，是指在较短时间内表现好的股票将会持续其好的表现，⽽表现不好的股票也将会持续其不好的表现。
2. 偏好反转：决策者在两个相同评价条件但不同的引导模式下,对⽅案的偏好有所差异,甚⾄出现逆转的现象。
3. 框定依赖：⼈们的判断与决策依赖于所⾯临的决策问题的形式，即尽管问题的本质相同但因形式的不同也会导致⼈们做出不同的决策。
4. 处置效应：投资⼈为了避免后悔，会倾向继续持有具有资本损失的股票，⽽去变现具有资本利得的股票。
5. 拇指法则：凭借经验的解题⽅法，是⼀种思考上的捷径，是解决问题的简单、通常是笼统的规律或策略。
⼆简答题（4×6’）1. 代表性偏差可能导致哪些错误？2. 简述封闭式基⾦的价格波动的特征？3. 前景理论的价值函数有哪些特点？4. 为什么说损失厌恶导致禀赋效应？1. 代表性偏差可能导致哪些错误？（1）对结果的先验概率；（2）对样本规模的不敏感；（3）对偶然性的误解；（4）对可预测性的不敏感；（5）有效性幻觉；（6）对均值回归的误解。
2. 简述封闭式基⾦的价格波动的特征？（1）封闭式基⾦溢价发⾏：当发起⼈募集封闭式基⾦时，基⾦往往溢价发⾏，其溢价幅度⼤约为10%；（2）封闭式基⾦交易价格从交易开始之后的约120天之内就会下降，其交易时折价超过10%，并且通常就⼀直保持折价交易；（3）封闭式基⾦折价率⼤幅波动，交易的程度随着时间的变化⽽波动；（4）当宣布封闭式基⾦清算或者转为开放式基⾦时，基⾦价格会显著上升，折价变⼩，但直到最终清算或转为开放式基⾦之前，仍会有⼩部分的折价留存下来。
3. 前景理论的价值函数有哪些特点？价值函数有如下四个特点：（1）价值函数是单调递增函数；（2 价值函数是定义在相对于某个参考点的利得和损失，它是⼀条以参考点为原点，以收益为⾃变量的单调递增函数；（3）价值函数呈S 型，即在⾯对利得时是凹函数，体现出风险厌恶的特征，⽽在⾯对损失时是凸函数，体现出风险偏好的特征；（4）价值函数在损失部分的曲线要陡于收益部分的曲线。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
样可以更科学地安排生产经营活动，减少盲目性。
轮胎制造企业-汽车组装企业
第三节 纵
（四）实现市场封锁
向
并
购
纵向并购还会明显出于限制竞争的动机，即产生 市场封锁效应。 市场封锁是指实际或潜在竞争对手对于供给方或 用户的接入受到限制或者排除的情形，由此导致
并购主体增加市场支配力，从而提高市场价格，
第一节 一般集中和市场集中
二、并购的类型
（一）按照被并购双方的产业特征划分 1、横向并购
横向并购双方处于同一行业的并购活动，即一
种竞争者之间的并购 附录 2004年中国十大并购事件
第一节 一般集中和市场集中
2、纵向并购 纵向并购指处于生产同一（或相似）产品不同
生产阶段的企业之间的并购。
从纵向并购方向来看，有前向并购（前向一体
第一节 一般集中和市场集中
（二）收购（acquisition） 对企业的资产和股份的购买行为 （三）主兼并或主收购公司称为： 兼并公司、收购公司、进攻公司、出价公司、 标购公司或接管公司 （四）被兼并或被收购的公司称为： 被兼并公司、被收购公司、目标公司、标的公 司、被标购公司、被出价公司或被接管公司
综合利用。因此，横向并购效率效应主要体现为规
模经济效应和管理协同效应。
第二节 横 向 并 购
1、规模经济效应
通过横向兼并扩大生产规模，企业能获得规模 经济效应，从而导致成本降低。
（1）企业横向兼并从微观的层次来看，会引起
工厂规模的扩大，从而产生工厂规模经济。
（2）企业兼并从更高的层次来看，会扩大企业
美国联邦最高法院裁定：该并购虽然是市场扩大性的混合并
购，但两个当事人均具有进入对方市场的可能性，该项并购 伤害了市场竞争，并购为非法。
2、市场封锁理论
企业实施混合并购后，可以向终端客户出售相互关联（或独立） 的多种产品，存在利用搭配或捆绑手段将一个市场的市场支配力 传递到另一个市场的能力和动机。 1、为了向顾客提供更好的产品或提高产品的性能价格比。如买 柯达胶卷，要在柯达洗照片。惠普：买惠普打印机，就必须买它
课后作业：查找以上相关案例资料（背景、 动机和效果）
第三节 纵 向 并 购
企业间通过实施纵向并购可以在获得被并购企
业的同时得到所需的资源，也可以通过纵向并购达
到进入某一行业的目的，完成企业的产业扩张。
第三节 纵 向 并 购
一、纵向并购的动因 节省交易费用 消除纵向价格扭曲 实行有效的纵向资源配置 实现市场封锁
第二节 横 向 并 购
二、横向并购的反竞争效应
协调效应：横向并购将减少产业中企业的数
量，这提高行业的市场集中度，这将促进企 业之间的合谋。 单边效应：并购后企业的市场势力增强，导 致高价格、低产量，从而损害消费者利益， 造成社会福利的损失。
第二节
1、合谋促进效应
横
向
并
购
该理论认为，企业之间的并购会促进企业之间更容易、更稳
小轿车组装企业（美国通用）-加价
第三节 纵
向
并
购
（三）实现有效的纵向源配置
当企业通过纵向并购实现一体化后，上产相同数量的最终
产品可能会减少更少的中间投入
一体化的技术经济性 （汽车组装企业+轮胎制造企业：设备通用、技术通用） 2、在纵向交易关系中，上下游企业之间的信息是不对称 的，通过实现纵向一体化，企业实现了全产业链生产，这
双方均合法存在。
第一节 一般集中和市场集中
三、西方企业并购的演进
第一次并购浪潮：19世纪末至20世纪初，其高 峰时期为1898-1903年。 第二次并购浪潮：两次世界大战之间的20世纪 20年代。 第三次并购浪潮：第二次世界大战结束后的 20 世纪50年代和60年代的资本主义经济“繁荣”时期， 并在60年代后期形成高潮。
威廉姆森福利权衡模型就是通过对比这两个方面
的福利影响来分析横向并购的效应的。
D D A1 A2 P2 P1 A2
P2
P1
A1 C1
C2
C1
C2 D1
Q2
Q1
Q2 Q1 图6-3 并购前就存在市场势力
图6-2并购前没有市场势力
经典案例
1、阿里巴巴收购雅虎中国 2、吉利汽车收购沃尔沃 3、可口可乐和汇源果汁并购案
第二节 横
2、单边限制竞争效应
向
并
购
该理论认为，企业并购由于消除了竞争对手，可能会使并
购企业单方面地行使市场势力和提高价格。
一般来说，影响单边市场势力的因素有： （1）市场集中度； （2）企业市场份额； （3）消费者转换供应商的能力； （4）进入条件 目前，在反垄断执法中，对单边市场势力的检查主要采用UP P测试法。
损害消费者。
案例
两家计算机芯片供应商，两家计算机制造商
如果一家芯片制造商与一家计算机制造商并购 剩下的芯片制造商出于市场垄断地位 芯片制造商提高芯片批发价格（P>MC) 计算机制造商在批发价的基础上进行加价，消费者面临比 以前更高的价格
此时，纵向并购明显地降低了社会福利。
纵向并购引起封锁效应的两种情形
的规模，形成企业规模经济。
第二节 横 向 并 购
2、管理协同效应
管理协同效应的本质是一种合理配置管理资源
的效应。指当两个管理能力具有差别的企业发生并
购之后，合并企业将受到强管理能力企业的影响，
表现为大于两个单独企业管理能力总和的现象。
存在两个管理效率不同的企业时，横向兼并有利 于提高低效率企业的管理水平。
多元化投资 1、降低经营风险的观点经常被用来解释混合 并购的动因。 2、企业在若干不同的领域内经营 ，其中某个 领域或行业经营失败时，可以通过其他领域内的成 功经营而得到补偿，从而使整个企业的收益率得到 保证。 3、如果有价证券投资组合的交易成本很高， 那么投资混合并购后的企业就显得更具吸引力。
第四节
第三节 纵 向 并 购
奥里弗· 哈特（Oliver Hart）是哈佛大学经济
系教授，他研究的领域
包括契约理论、企业理
论、公司金融和法经济
学。他同时是美国法经 济学会主席和美国经济 学会副主席。
第四节
混
合
并
购
混合并购是彼此没有相关市场或生产过程 两类：一是横向并购与纵向并购相结合
的公司之间进行的并购行为。 的企业并购，二是两个或两个以上相互没有 上下游关系和技术经济关系的企业间的并购。
化）和后向并购（后向一体化）之分。
第一节 一般集中和市场集中
3、混合并购 指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供 应商的企业之间的并购。混合并购有三种类型： 在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购 对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市 场扩张型并购 生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业 间的纯粹的混合并购。 企业进行混合并购的目的是追求组合效应，降 低经营风险
第二节 横 向 并 购
三、横向并购的福利权衡
横向并购扩大了企业生产规模，降低了单位
产品成本，提高了效率，形成规模经济。
横向并购提高了并购企业的市场势力，形成
卖方集中，增加了卖方施加市场势力的机会，
造成了一定程度的垄断，导致福利损失。
反垄断执法需要权衡效率收益和福利损失
第二节 横 向 并 购
（一）节省交易费用
科斯：纵向并购的根本原因是节省交易费 用。 威廉姆森：纵向一体化的主要决定因素是 纵向两个生产过程中的“资产专用性、机会 主义和环境不确定性》”
（二）消除纵向价格扭曲
在纵向序列垄断的市场结构下，会导致高价格和低产 量，并使纵向企业之间的总利润低于纵向并购的总利
润。
避免了 “双重加价”的出现，因而降低最终产品市场价格，
第四节
混
合
并
购
一、混合并购与资产有效利用
一种固定的生产要素 互补性季节产品 根据需求的变化生产几种产品 需求下降、混合并购 对有形资产、无形的管理经验（企业家经营管理 才能）、技术知识、企业已有的良好信誉、推销专 长、或业已建立的经销网络的利用。
第四节
混
合
并
购
二、混合并购与降低经营风险
举例：生产互补产品企业并购会带来价格下降
两个垄断企业生产互补品A和B 产品A价格上升，产品B的需求减少
并购前，A和B互相产生负的利润外部性
并购后，企业有动机将这种外部性内部化 因此提供互补品的企业并购后一般都会带来价格下降 如：小轿车制造企业
轮胎（全球轮胎业老大米其林）-加价
1、原料封锁
例子：武钢并购国外很多铁矿石企业，别的钢铁企业需要铁矿石 就必修到武钢来买矿。 原料封锁是否损害消费者利益；原材料成本的提高是否会导致消 费者承担更高的价格；
2、客户封锁
并购可能妨碍竞争对手获得客户，从而对其上游竞争对 手产生封锁效果。
如铁矿石企业将武钢、宝钢和鞍钢合并，导致其他的铁矿石企业 缺少需求方
混
合
并
购
三、混合并购的竞争效应 1、潜在竞争理论
该理论认为，如果没有企业之间的并购，参与并购的 企业很有可能独立地或者通过购买一个小企业的方式进 入市场。该企业的市场进入会增加市场的竞争，降低现
有市场集中度；反之，如果该企业是通过购买市场上的
一个大企业而进入市场的，则进入竞争的积极作用就没
有了，因为这不仅消灭了一个潜在的竞争者，而且还增
定和更有效地协调行动，企业间更可能通过合谋来提高价格。 三个条件：（1）确保协议得到遵守；（2）有效的发现或惩罚 背叛的机制；（3）没有参与合谋协议的企业不会通过进入来 破坏合谋成果。
一般情况，在市场集中度较高、产品同质、信息透明、交易频
率高和进入障碍高情况下，合谋的结果容易实现。 例子：海尔通过一系列并购，与美的、三洋、惠而浦等实行价格 合谋