浅析风险投资与二板市场的关系
再看风险资本的退出与二板市场的建立
再看风险资本的退出与二板市场的建立再看风险资本的退出与二板市场的建立朱少平扭转对风险投资的错误认识谈到风险投资的获利特征，必须扭转一种错误的观念：即认为既然风险投资是为了获取高利，在它退出时还会带走企业的增值利润，我们干嘛还要花那么大的力气去发展它呢。
这是因为：第一，虽然风险资本的投资家独具慧眼，能发现那些有特殊增长潜力的企业或产品、项目去投资，可以帮我们找到技术研发的方向和经济发展新的增长点；另一方面，他们的介入能促进这些企业或产品、项目的快速成长，进而促进国家高新技术产业的发展。
第二，在风险投资退出时却又是其他投资者看到这些企业或产品、项目的增值潜力而大举进入的时期，新的资本进入恰好能抵销风险资本退出给这些企业或产品、项目发展造成的影响。
第三，由于制度设计和法律约束，风险资本的退出都要通过市场交易来进行，退出的时机和价格都有待市场的确认，因而不会实际影响它所投资的企业或产品、项目的发展，反而会给其他投资者带来更多的机会，即使投资对象对股权的回购也是在其认为这种退出不会影响自己发展的前提下才会发生。
第四，从理论上说，任何收益都源于投资，虽然企业、产品或项目的收益大多产生于投资的中后期，但这种收益却是与投资初期的资本投入密不可分的，计算收益时应连同投资初期一并计算，因而风险投资收益的计算依据即是将将来的获利分摊计算，也就是说，风险投资从其进入企业与产品或项目时就已经开始增值，这种增值可以在风险投资退出时一并计算支付。
风险投资的退出渠道从风险投资发达国家和地区的实践来看，退出渠道畅通与否直接影响到风险投资的发展程度，渠道越畅通风险投资发展就越快，渠道越单一风险投资的发展就越慢，进而也会在较大程度上制约经济和科技事业的发展。
总结国外和我国资本市场的发展经验，风险投资的退出渠道主要有六种。
（一）主板市场上市。
在世界各国的法律框架内，通过主板上市交易的股票，第一是条件要求比较高，通常要求上市交易股票的`企业具有较大的规模，并要有连续几年的盈利纪录。
风险投资导论 第08章 4,5节【学生课件作业 仅做参考】
2．加强信息披露。如上所述，在创业板市场，卜市的公司会给投资者带 来比主板市场更大的风险，所以上市公司要及时、经常披露更多的资料，吼 供投资者参考并进行风险分析。目前香港的创业板市场以发行人自行披露 为主，发行人除了要编制年度报表，还要编制季度报表；另外，在上市后两年 内，上市公司要将业务进展和上市文件中的业务日标进行对比，以确定业务 进展情况。 3.严格的管理体系。香港创业板市场虽然对上市公司降低了要求，但 考虑到其具有的更大的风险，为了保护投资者的利益，市场提出了比主板更 为严格的管理规则。表现在： (1)提高董事的素质，上市公司的董事必须熟知《上市规则》、《证峨会 条例》等有关法律法规。 (2)要求公司加强内部监管，上市公司必须建立一套有效的内部监管 体系，包括设立独立的监事会，聘任资深的会计师和审计师对公司的账务、 财务进行监管。 ‘(3)对保荐人，市场除了要求其负责上市公司的上市事宦，还要求他对 上市公司进行监管。如果上市公司因保荐人的失职出现了问题，保荐人将 要负连带责任井受到处罚。 (4)停牌与除牌章上市公司如果不符合市场的要求，或其活动给投资 者带来了损害，市场有权对其停牌；如果上市公司严重违反市场规则，市场 有权对其除牌。 4，市场的相对独立性。与世界上其他依附于主板市场的二板市场相 比，香港的创业板市场是一个独立于主板市场的市场，它有自身的规章制 度、上市标准、监管体系和处罚办法。主板与二板的相对独立，有利于维护 创业板市场的形象，突出高科技创业的特点，吸引更多的上市公司和投资者。
上市的对象主要是中国内地、中国香港地区、中国台湾地区需要筹资扩张且 有成长潜质的中小型公司，．卜市申请程序简单、快捷j 2,与主板市场最大的不同在于，申请在主板上市的公司要有3年的赢 利记录，而在二板市场上市不需要有赢利记录，甚至可以是亏损企业，但需 要有2年的活跃记录，公司的业务必须单一，管理较好。 3．采用附属市场模式，在交易所内主板交易市场外开辟独立的交易板 面，交易系统以公告形式显示交易情况，与主板市场的上市标准不同，香港 创业板市场拥有独立的运作权限和管理体系。 4．只接受股本证券和熟悉投资技巧的投资者，接受公司的注册地区为 所有合法地区，结算及交收由中央结算系统完成。 5．被视为以信息披露为重的市场，对上市公司信息披露的要求‘比较严 格，披露是该二板市场的精髓。中介机构对公司资料的真实性负责，联变所 将提供创业板的独立网页，作为市场参考者的主要信息交流渠道。 ． 6．创业板的基本监管方针是保护投资者利益，确保市场规范运行。监 管制度的最终日标是确保市场使用者、投资者、发行人和中介机构等参与者 的利益。保荐人、联交所和证监会负责对创业板的监督，遵循“买者自负” 原则。 （三）上市要求 1．基本要求，主要是： (1)公司须于下列其中一个地方注册成立：中国内地、中国香港、百慕 大及开曼群岛。 (2)公司必须有明确的主营业务，但允许一些支持主营业务的相关业 务，不允许综合、投资及信托投资公司上市。换句话说，把不相关的业务捆 在一起的公司不适合上市。
我国的风险投资和二板市场：功能、定位与前景精品文档18页
No. C2000012 2000-10我国的风险投资和二板市场：功能、定位与前景北京大学中国经济研究中心博士后胡书东NO. 2000012 2000年10月内容提要：2019年以来风险投资和二板市场成为我国资本市场改革和发展的重要内容被提出。
本文拟根据技术变迁理论，从我国经济发展战略和国民经济发展全局的角度探讨风险投资、二板市场在我国资本市场和金融体系中的地位、作用，针对目前流行的一些模糊认识对我国发展风险投资业和设立二板市场问题进行深层次的理论分析，试图从资本积累和资源配置在经济发展中的作用这一大背景出发给出我国风险投资业和二板市场的准确定位。
理论分析本着统一的逻辑体系，即根据技术变迁在经济发展中的作用，资本积累和配置在技术变迁中的作用，并结合我国国民经济实际，推演出全文的基本结论。
风险投资始于二战以后。
1946年美国研究与发展公司（ARD）的成立标志着风险投资业的诞生。
1971年美国又成立了NASDAQ证券交易系统。
自80年代以来，美国风险投资业的发展进入黄金时期，取得了空前的成绩，以致风险投资成为风靡全球的话题。
亚洲金融危机爆发以后，一方面我国国民经济陷入通货紧缩的窘境，另一方面金融体制改革更加显得迫在眉睫。
与中国和发生危机的亚洲国家的情况形成鲜明对比的是，美国经济因为以IT产业为代表的高新技术产业发展迅速，成为国民经济新的增长点，所以成功地避免了亚洲金融危机的影响，继续保持了历史上少有的增长势头。
总结国内外的经验教训，发展高科技产业，提高国家科技创新能力在很大程度上成为国内的共识。
当我们准备发展自己的高科技产业时却发现，美国高科技产业的繁荣与风险投资业的发展是紧密相连的，高科技产业的发展需要风险投资的支持，加上我国固有的中小企业和民营经济融资困难，于是大力发展我国自己的风险投资业又在很大程度上成为国内的共识。
当然，对于发展我国的风险投资业，也有一个认识的过程，有些方面至今仍然存在一些模糊认识或没有取得一致。
风险评估与二级市场对投资的影响
风险评估与二级市场对投资的影响金融市场是日益成为人们财富增值的热门领域，而投资作为其中一个重要的组成部分，需要通过风险评估来判断其收益和风险。
而二级市场则作为一个交易平台将投资者和发行公司联系起来，对投资具有十分重要的影响。
一、风险评估的作用风险评估是投资的基础，其目的在于为投资者提供一份新的投资风险和机会的评估报告。
风险评估将从多个维度对投资项目进行评估，其中包括市场风险、信用风险、风险控制方案等，其目的在于为投资者带来全面的风险与机会评估报告。
投资者在参与投资时，需要通过风险评估来判断其投资的收益潜力和风险水平。
比如说，当投资者发现一个项目的市场风险较小、信用风险较低、控制风险方案比较完善时，那么这个项目的成功概率就会更大，投资者也就可以更有信心的参与到其中来。
二、二级市场对投资的影响二级市场是指将发行的证券转让给投资者的交易市场。
在这个市场上，投资者可以通过买卖证券获得从价差中获得利润。
二级市场在投资过程中扮演了一个很重要的角色。
首先，二级市场为投资者提供了更多更好的投资机会。
由于二级市场的存在，许多投资者可以通过卖出自己手中的证券来获取收益，这样就成为了“价差”盈利。
同时，由于二级市场的透明度较高，信息推广可以更为广泛，卖出购买时的清晰度和流动性比直接与公司息定价格的股票市场更强。
其次，二级市场有助于形成一个牢固的价格框架。
在二级市场中，证券的价格是由市场需求和供给决定的，投资者可以通过调整自己的策略来获取更多的利润。
这也就形成了一个稳定有效的价格框架，有利于投资者更准确地获得投资收益。
最后，二级市场还有助于提高市场的活力和流动性。
二级市场的交易方式和流通性质保证了市场的活跃度，可以让投资者更加信任市场，在其中长时间持有证券，更好的参与投资和交易。
总之，风险评估和二级市场都是投资中不可或缺的部分，在投资市场中扮演着不同的角色。
对于投资者来说，充分的风险评估可以更好的判断和决策；而二级市场在交易和流动性方面的优劣，影响着投资者的交易效率和投资收益。
风险资本与二板市场商务指南频道_风险XX_创业融资
风险资本与二板市场_商务指南频道_风险_创业融资，二板市场主要是适应成长阶段高科技企业筹资需要而产生的。
考虑到高科技行业对于提升一国在知识经济时代竞争力的重要性，越来越多的国家逐渐意识到建2２板市场的必要性和紧迫性。
然而无论与主板市场相比，二板市场门槛定的有多低，它对和经营业绩还是有一定的要求的，上市企业都要经过严格筛选,能够上市的企业只是众多中小高科技企业的一小部分，大部分企业，尤其是处于种子阶段和启动阶段的企业仍面临严重的不足，因此高科技的仅依靠二板市场是远远不够的。
那么除了二板市场以外高科技还有没有其他可挖掘的渠道呢这就首推风险资本，许多国家往往过分强调二板市场的重要性，忽视了对风险资本市场的培育和.其实风险资本市场的与二板市场的是相互促进的，在二板市场的同时不忽视风险资本市场的培育是很有必要的。
接下来我们就具体阐述一下风险资本和二板市场之间相关联的一些问题。
一、风险资本在企业不同阶段的作用的风险资本最为发达,2000年1-6月份风险资本总额就达5４7亿美元,几乎与2021年全年风险额齐平。
其次就是,２000年上半年的风险达到134．7亿欧元（考虑到**国的资本市场情况不尽相同，横向对比国别数据可能要比单纯利用一国数据更具有科学性,所以本文主要利用evｃａ——风险资本协会的统计资料）。
企业在不同阶段的需求性质是不一样的，与处于成熟阶段的企业不同,初期的企业本身没有或很少有利润来支付经营过程中的**项开支，而企业要下去却需要投入大量启动，因此企业在初期的需求能否得到满足直接关系到企业本身的存亡问题，因此一种融资渠道的重要性,我们只要看一下它的投向分布状况就可以比较明了了。
从有关数据我们可以看到，2００0年前6个月，风险资本中约有54%的量投向了处于初期阶段的**类企业，虽然用于重整和收购的资本量也很大，但是的绝对数量的多寡本身并不能说明问题,因为许多初期的企业对的需求虽然总量不大,但确实是不可缺少的。
二板融资的机会与风险之一商务指南频道_公司上市.doc
二板融资的机会与风险之一_商务指南频道_企业上市第一部分新兴企业如何在香港争取上市高科技产业化是科技成果转化为现实产品和劳务的过程，这个过程能否实现，又在很大程度上取决于是否有必需的资金—一即钟情于风险投资的特殊资本形式，风险投资，而培育风险资本的温床就是风险资本市场——第二板市场。
香港创业板市场既为风险资本找到了资本增值回报的最佳出口，也为新兴企业开辟了崭新的融资渠道，同时也是其提高自身素质、增强发展后劲的良机。
对于内地中小型企业、特别是民营企业来讲，二板市场更具有特别的意义：由于内地实行持国有大中型企业的上市政策，上市融资的条件很高，对民营企业上市有所限制（虽没有规定不准民营企业上市，但是通过发行股票上市的民营企业却寥寥无几），上市过程中的额度分配、层层审批使企业视而却步。
这样，高透明度、低上市要求、鼓励民营企业上市的香港第二板市场就给它们提供了一条急需的融资良机。
但是，机会和风险是对等的。
内地和香港有不同的制度环境，这意味着内地企业要在创业板上市还得另外支付学习成本，以达到市场的要求。
同时，上市规则不要求包销，这意味着一旦发行失败，其前期投人将血本无归。
因此，任何一个想上市的企业只有切实履行应负的责任并努力提高公司的素质，才能将机会转变为现实。
第一部分新兴企业如何在香港争取上市据了解，最适合在香港二板市场上市的企业，至少应具备以下几个方面的特征和条件：一、是新兴企业所从事的产业应为新兴的高新技术产业或个性很突出的特色产业。
“二板市场”主要为新兴公司而设，而投资一般也以机构或大中投资为主，专业性较强，绝大多数企业都带有高风险、高收益的特征。
因此一般的产业，特别是传统产业或明显的夕阳产业将不大受欢迎。
二、是公司的产权明晰，管理水平比较高。
“二板市场”是一个完全国际惯例设立的市场，规则明确，管理严格、规范，所以香港联交所更欢迎有强烈事业心、责任心和敬业精神的中国民营企业家参与。
三、是对公司的规范运作要求甚高。
风险投资在创业板市场中的价值与作用
风险投资在创业板市场中的价值与作用一、引言创业板市场是指专门为新兴、高成长企业提供融资渠道的股票交易市场。
在该市场中，有不少企业在创新、技术、管理等方面都有很大的长处，但受制于资本、市场等因素，这些企业在成长上存在一定的困难。
风险投资便成为了帮助这些企业增加资金、提升实力、跨越发展期的重要手段。
本文将从风险投资在创业板市场中的作用与价值方面进行研究。
二、创业板市场的特点1.市场活力强创业板市场是一个不断涌现新项目的市场，在该市场中每一次IPO都是一次风险投资，因此市场活力大。
2.创新性强创业板市场以创新为核心，让创业者与创新者优先活跃，有很强的创新性。
3.资本活跃在创业板市场中，资本活跃程度很高，投资者愿意持续参与投资，风险投资和创新者合作非常普遍。
三、风险投资在创业板市场中的作用1.股权投资是重要的启动资金来源在创业板市场中，风险投资是企业最重要的启动资金来源之一。
此时的创业公司通常还没有产品最终推出市场，没有收入，在这个阶段的企业比较脆弱，没有太多的跟进机会。
因此，获得由风险投资者提供的资金欣欣腾腾，眼前信心。
2.风险投资可以帮助企业通过更高层次行业的资源共享风险投资除了为企业注入资金外，还可以为企业提供更高层次的行业资源，比如市场、技术、品牌等，共享资源，从而有效地缩短企业成长过程中的阶段。
此时，扶持企业的风投公司，就更像是企业的战略合作伙伴，这种模式同时也促进了企业与行业内其他的企业形成合作伙伴关系，实现共赢。
3.风险投资是一种有效的代理机制在创业板市场中，企业面临着信任缺失和信息不对称。
风险投资机构在进行投资决策时，需要对企业进行深入分析和评估，这样可以提高投资机构决策的可靠性和正确性。
同时，风险投资机构在投资后，一般会要求有一定的代理控制，指定监督人员、董事会共同把控企业的行为，提高财务报告真实性。
四、风险投资在创业板市场中的价值1.促进区域经济增长风险投资促进了新型企业的孵化和成长。
论二板市场与我国风险投资的发展
二板市场对证券市场的影响分析
二板市场对证券市场的影响分析二板市场是指国内股票市场中的中小企业股票交易市场。
与一板市场相比，二板市场的公司规模较小、发展阶段较初级，市场流动性较差、交易规模较小。
二板市场对证券市场仍然有着重要的影响，具体表现在以下几个方面。
二板市场促进了股票市场的多元化。
一板市场主要是大型企业的上市交易，而二板市场则是中小企业的交易市场。
通过二板市场，中小企业可以便利地融资并得到市场认可，从而进一步发展壮大。
这样一来，证券市场不仅仅是大型企业的天下，更能形成多元化的交易市场，为中小企业的发展提供了更多机会。
二板市场为风险投资提供了更好的退出渠道。
风险投资是一种高风险、高收益的投资方式，通常以股权投资的形式参与企业的发展，一旦企业取得成功，风险投资者可以通过股权出售或者股票上市来获得回报。
二板市场为风险投资提供了一个良好的退出渠道，投资者可以通过在二板市场出售持有的股票来实现退出，从而获取投资回报。
这样一来，风险投资者愿意投入更多的资金来支持中小企业的发展，进一步推动了证券市场的繁荣。
二板市场对证券市场的监管起到了重要作用。
由于二板市场的交易规模较小、流动性较差，相对容易出现信息不对称、交易不规范等问题。
对于提升二板市场的交易质量和监管层级建设至关重要。
相关部门应加强对二板市场的监管，完善相关规则和制度，提高二板市场的透明度和公平性，保护投资者的合法权益。
这样一来，不仅可以提升二板市场的发展水平，也能够增强投资者对证券市场的信心，推动整个证券市场的进一步繁荣。
二板市场培养了一批有实力的中小企业。
中小企业是经济发展的重要组成部分，也是创新创业的主要力量。
通过在二板市场的交易，中小企业可以获得更多的资金支持和市场认可，进一步提升企业的竞争力和发展水平。
这样一来，中小企业得以快速成长，推动经济的持续发展。
这些具备实力的中小企业也会进一步促进证券市场的繁荣，为投资者提供更多的投资机会。
二板市场虽然规模较小、交易流动性较差，但对证券市场仍然有着重要的影响。
雅虎风险投资成功案例分析二次修正版
虽然雅虎现在在搜索端和广告上的营收仍然在下滑，但玛丽莎·梅耶尔的移动端优先 的策略让雅虎得到了失去已久的声望，这很好地帮助其招聘以及留住更多优秀的员工，投 资人也支持玛丽莎·梅耶尔一系列的大手笔收购。当阿里巴巴上市炒得火热的时候，雅虎 的市值也随之开始增长，再加上玛丽莎·梅耶尔的受欢迎程度、增长中的移动端用户(超过 3.5 亿月活用户)让雅虎最近可谓春风得意。
“雅虎”从创业至上市尚不足一年。1996 年雅虎上市时还亏损，大家也都知道它亏损， 但仍看好它的潜力，投资者仍然追捧雅虎。雅虎上市后，第二年即 1997 年仍然是亏损， 但雅虎的增长却是惊人的。1998 年，雅虎净收入增长到了 2.2 亿美元，并实现了首次年度 盈利。这个首次盈利尽管只有 279 万美元，数字很小，但对互联网公司来说，却是一个转 折性的符号和象征。后来，雅虎的发展也证明，雅虎的上市是正确的，投资者是正确的。 尽管此后出现了非理性的疯狂和互联网泡沫，但美国证监会坚持形式审查，让市场自主决 定的原则仍然是正确的。正因为美国证监会这样的原则和如此宽松的上市制度环境，造就 了美国是全球互联网的领头羊，美国纳斯达克是互联网公司的圣地，是风险投资茁壮生长 的土壤。美国的制度竞争力的高明之处就在于这种“无为而治”。 （二）二板市场为风险投资起到推动力的作用。 （三）执著是雅虎成功的保障。风险企业家对风险投资家的执著使公司获得了成长的机会， 风险企业家对事业的执著使 Yahoo 公司获得了腾飞的机会，创业团队对其专业技术的执著 使 Yahoo 公司获得了不断前进的动力。 （四）合理的组织和构架增加了雅虎成功的可能。 四、案例对我们的启示 （一）风险企业家的个人魅力为其创业增加了成功的可能性。 （二）风险投资资本是企业的生命之源。 （三）风险投资家的慧眼为风险企业的发展添上了双翼,风险资本的注入为风险企业融进 了活力。 （四）风险投资发展中政府的角色很重要。政府应鼓励扶持但不过多干涉。在风险投资领 域，政府的作用不可低估。政府可以采取各种措施鼓励扶持风险投资业的发展，并在一定 程度上为风险投资业创造一个稳定、良好的发展环境，从而最大限度地减少这种投资的风 险。政府应当尽量少的直接参与风险投资的运作与管理，而是应该一方面充分利用其高风 险、高收益的特征，通过调节潜在投资者的风险收益比来诱导投资；另一方面致力于改善
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科技情报开发与经济
文章 编 号 ：０ ５ ６ ３ （０ ７）０ ０ ３ 一 ２ １０ — ０ ３ ２ ０ ３ — ｌ ７ Ｏ
Ｓ 一 Ｅ Ｈ Ｉ Ｆ ＭＡＦＯ Ｅ Ｅ ＯＰ Ｎ ＣＩ Ｃ Ｎ ＯＲ Ｎ Ｄ Ｖ Ｌ ＭＥ Ｔ＆Ｅ Ｏ ＯＭＹ Ｆ Ｉ ＣＮ
２０ ０ ７年
第 ｌ ７卷
第３ Ｏ期
有类似风险资本性 质的资金支持 ， 多高科 技和成长性 的企业 就根本无 许 法启动和继续生存 下去 ，二板市场也 就没有充足的上市公 司后备力量 ，
造成发展后劲不 足， 至可能陷入有其 名无其实的尴 尬境地。 以欧洲风 甚 险 资本较 为发达的英 国为例 ．风险资本 支持的上 市公司在 Ｌ Ｅ Ｌ ｎ ｏ ｓ （ｏｄｎ
占数量不可小看。 第三 ， 风险投资为中小企业争取创业板上市发挥极其重要 的作用 。 在我国经济成分呈现 ｝多 元化态势的今 天， Ｊ Ｉ 不同经济主体在 融资中 应 占据不同位置的问题没有得 到很好解决 ， 经济 结构与金融结 构的不对 称 、 贷结构与需求 的不对 称问题 日益 露 ｄ来 ， 民营经 济为 主体的 信 ； 以 中小企业在融资体制中 明显处于不利地位 。尽管民营经济对经济社会发 展的地位 和作用 已经得 到社会各层面 的重视 ， 目前 个体 私营企业融通 但 资金仍然十分 困难 。而利 用创业投 资和风险投资资金是促进 巾小企业的 培育 和发展 的重要 融资路径。创业投 资和风险投资 的基 本特征 ， 一是投 资周期长 ， 一般 为 ３ ７年 ； — 二是除投入 资金外 ， 资者 还向投资对象提供 投
润， 转而投 资其他有潜 力的项 目。如果风险投资不成功 ， 也可 以通过二板 市场转ｉ： Ｉ 其股 份， 以使 损失降低到最低 程度。因为风险投 资主要是 以私
２０ ０ ４年 ５月 ２ ７日， 深圳证券交 易所中小企业 板块 正式启动 ， 标志着
我 国多层次资本市场建设的 开始 ， 为我国的巾小企业提供 了通过资本市 场进行融资的途径 ， 也为 中国的风险投资提供 了一 条通过 资本市场退 出
化” 的运 作机制 ， 仅有的风险资 本就难 以发挥作 为风 险资本的正常功能 ． 使风险投资者望而却步。 第二 ， 风险资本为二板市场提供更充足 的上市公 司后备 力量 。 同样 ． 板市场 的发展也需要 风险资 本的支持 ． 然许 多国家 在设 二 虽
和启动 阶段的企业仍 面临严重 的发展资金不 足 ． 因此 ， 高科 技产业 的发
是 相互支持 的， 少哪 一方 ， 缺 或者 两者发育程度 不相 协调都 可能阻碍 另一方 的正常发
展。
关键 词 ： 板 市场 ； 险投 资 ； 荐 人 制 度 二 风 保 中 图分 类 号 ： ２ ５ Ｆ ７ 文献标识码 ： Ａ
投 资几倍 甚至几 十倍 、 几百 倍的价格 Ｉ 售其所拥 有的股权 ， Ｉ Ｊ 获得 高额利
展仅依靠二板市场是远远不够的。 那么 ， 除了二板市场 以外 ， 高科 技产业还有 没有其他 可挖掘 的资金
立二板市场时都是针对本 国的高科技或 成长性 企业 的 ， 但是 二板市场上
市公司也不是无源之水 。对于种子期 、 肩动 期甚 至扩张期 的大部分企业 来说 ． 都不可能通过 二板市场来获得企业 发展迫 切需要的 资金。如果没
渠道 呢？ 就首推风险 资本 ， 这 许多 国家往往过分 强调发展二 板市场 的重
要性 ， 忽视 了对风险 资本市场的培育和发展。其实 ， 风险资本市场 的发展 与二板 市场 的发 展是 相互促 进的 ． 在发展二板市场 的同时不忽视风险资 本市场 的培育是很有必要 的。本文就具体 阐述一下风险 资本 和二板市场 发展之间相关联 的一些 问题 。
因此对于部分优秀但缺乏强大资本运营服务的风险企业而言可以适时引入某些权威风险投资机构的二期风险投资重点井不在于融资而主要是借助他们强大的资本运营服务则往往能够后发而先至在创业板市场捷足第四二板市场开拓了风险投资新的进入渠道并且一定程度上降低了风险投资的风险
维普资讯
收稿 日期 ：０ ７ ０ — ７ ２ ０ — ８ ０
浅 析 风 险 投 资 与 二 板 市 场 的 关 系
刘 坚
（ 太原 市 人 才交 流服 务 中心 ， 两 太 原 ，３０ ６ 山 ０００ ） 摘 要 ： 四 方 面 阐述 了风 险 投 资 和二 板 市场 之 间 的 关 系 ， 出 风 险 资 本 和 二 板 市场 从 指
与主板市场 相 比， 无论二 板市场 门槛定 得有 多低 ， 它对资ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 和经营业绩 还是有一 定的要求的 ， 市企业都要经 过严格筛选 ， 上 能够上 市的企业 只 是众多 中小高科技企业 的一小部分 ． 大部分企业 ， 尤其是处 于种子 阶段
获得增值利润 变现 ， 进而将资产转 向新项 目投资 以获取继续增值 。风 险 资本的私募 和变现撤 出路径难寻 ， 没有二 板市场的 “ 风险投资损 失最 小
Ｓｏ ｋＥ ｃ ａｇ ） Ｊ ｆｃａ ｌｔ和 Ａ Ｍ（ ｌ ｒａｉｅＩｖｓｍ ｎ Ｍａｋｔ中 所 ｔｃ ｘｈｎ ｅ Ｉ ｆ ｉ ｓ ￣ ｏｉ ｌｉ Ｉ Ａ ｔ ｎ ｔ ｅｔ ｅ ｔ ｒｅ） ｅ ｖ ｎ
Ｊ 险资本和二板市场这两者之间并不是孤 立发展的 ， ｘ ｌ 而是相互影 响
的， 片面地 单纯发展哪 一个方面都不 会取得较好 的结果 ， 因为从某种 角 度来看 ， 风险资本和二板市场是相互 支持 的 ， 少哪一方 ， 者两 者发育 缺 或 程度不相协调都可能阻碍另一 方的正常发展。 第一 ． 风险资本需要二板市场为其提供有效的退出渠道 。 设立 二板市场 （ 国称为创业板 市场 ）让 巾小企业上市 融资 ， 我 ， 一方 面， 拓宽 了中小型高科技企业 的融资渠道 ， 促进其加速 发展 ； 另一方 面 ， 也健全 了风险投资机制 ， 完善 了证券市场 。 了解决我 国民营企业 ， ４ 为 特另 是巾小民营企业普遍存在 的融资困难问题 ， 为我 国刚刚起步的风险投 资
的渠 道 。
募形式 成立 ． 风险 投资机构进行高风 险投 资的 日的不在 于对企业股份 的
占有 控制 ， 是希望在 ３ ５年 内把企业培 育壮大 ， 过上市或 出售机会 而 — 通
众所周知 ， 二板市场 主要是适应成长阶段高科技 企业 筹资需要而产 生的。考虑到 高科技行业对 于提升一 国在 知识经济 时代竞争 力的重要 性． 越来越 多的国家逐渐意识到建设二板市场 的必要性 和紧迫性 。 而 ， 然