金融市场学实验课报告

学号姓名专业
金融市场学实验报告
作业一
一、国债收益率计算
1、贴现收益率=（面值-价格）/面值*360/剩余期限
等值收益率=（面值-价格）/价格*365/剩余期限
（1）如图1.1所示，结果显示贴现收益率=C7=4.65%
图1.1 国债收益率
（2）如图一所示，结果显示等值收益率=C8=4.83%
（3）将剩余期限改为90，得到结果如图一所示：
贴现收益率=D7=9.40%
等值收益率=D8=9.76%
2、重新输入债券面值、剩余期限、价格如图一所示，得到计算结果：
（1）贴现收益率=E7=6.64%
等值收益率=E8=7.02%
（2）贴现收益率=F7=4.98%
等值收益率=F8=5.27%
二、股票除权价
1、沪市：除权参考价=（股权登记日收盘价+配股价*配股率-每股派息）/（1+配股率+送股率）
图1.2 沪市除权价
结果显示，除权价=C13=8.53
2、深市：除权参考价=（股权登记日总市值+配股总数*配股价-派现金总额）/除权后总股本数
图2.2 深市除权价
三、同业拆借
拆借利息=（已缴准备金存款-应计缴准备金存款额*法定准备金率）*市场利率*计算期限/360
图1.3 同业拆借
根据图1.3计算显示，拆借利息=C11=2.13万元
作业二
一、利率互换
甲公司与乙公司在固定利率与浮动利率上分别有5%与0.2%的优势，因而甲公司在固定利率上具有比较优势，乙公司在浮动利率上具有比较优势。

若甲公司想借入浮动利率，乙公司想借入固定利率，则可采取利率互换，甲向债权人支付固定利率，向乙公司支付浮动利率，同时乙公司向债权人支付浮动利率，向甲公司支付固定利率。

图2.1 利率互换
结果显示甲、乙公司的借款成本分别为Libor-2.3%、7.6%。

二、股票的内在价值
股票内在价值=下一期每股收益*派息率/（贴现率-股息增长率）
图2.2 股票的内在价值
1、如图2.2，该股票理论价格为B7=25.2
使用if函数比较理论价格与当前价格，（=IF(B5>B7,"是","否")，结果显示股票未被高估。

2、派息率为1，在1的基础上修改相应数据，得到股票理论价格D7=42，未被
高估。

三、债券的内在价值和久期
图2.3 债券的内在价值和久期
如图2.3所示，根据息票率计算每期的现金流，用到期收益率贴现到当期，
将所有贴现现金流加总得到债券的价格B13=737.42元，以每期现金流贴现值占债券价格的比率为权重，计算期限的加权平均值得到债券的久期B17=4.61年。

作业三
一、估计贝塔系数
图3.1 收益率数据
整理数据如图3.1所示，导入B2：M118到MATLAB中，命名为Ret，通过
协方差的形式利用公式：来计算贝塔系数，输入代码：
average=sum(Ret(:,3:12),2)/10;
Ret1=horzcat(Ret,average);
covar=cov(Ret1(:,2:13));
varm=var(Ret(:,2));
beta=covar(1,2:12)/varm;
得到贝塔系数如表3.1所示：
表3.1 贝塔系数表
二、单因子模型
所有收益率都已减去30天期的同业拆借利率（视为无风险利率），在stata命令窗中输入以下命令：
outreg2 using H:\
reg SH600004 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600005 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600006 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600007 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600009 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600011 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600016 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600018 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600019 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg SH600028 Rmrf_tmv ,noc
outreg2
reg average Rmrf_tmv ,noc
outreg2
得到不带常数项的回归结果如表3.2所示。

回归结果显示所有的系数在99%的显著水平下均显著异于零，说明单因子模型下，所选股票的市场溢价与因子之间表现出显著的线性结果。

三、 Fama-French三因子模型
在stata命令窗中输入以下命令：
reg SH600004 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600005 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600006 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600007 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600009 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600011 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600016 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600018 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600019 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg SH600028 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
reg average Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc
outreg2
得到回归结果如表3.3所示。

回归结果显示市场溢酬因子（Rmrf_tmv）的系数在99%的显著水平下均显著异于零，大部分市值因子（Smb_tmv）的系数在90%的显著水平下均显著异于零，只有少数账面市值比因子（Hml_tmv）在90%的显著水平下均显著异于零，说明所选股票未能很好地表现出Fama-French三因子模型的特征，对市场溢酬因子、市值因子、账面市值比因子的依赖性依次减弱，R-squared显示Fama-French三因子模型较单因子模型拟合优度更好。

四、 Carhart四因子模型
在stata命令窗中输入以下命令：
reg SH600004 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600005 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600006 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600007 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600009 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600011 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600016 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600018 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600019 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg SH600028 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
reg average Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,noc
outreg2
得到回归结果如表3.4所示。

回归结果显示市场溢酬因子（Rmrf_tmv）的系数在99%的显著水平下均显著异于零，几乎所有市值因子（Smb_tmv）的系数在90%的显著水平下均显著异于零，大部分账面市值比因子（Hml_tmv）在90%的显著水平下均显著异于零，基本没有3个月惯性因子（MomFac_3M_TMV）显著异于零，说明所选股票不能表现出Carhart四因子模型的特征，对市场溢酬因子、市值因子、账面市值比因子、3个月惯性因子的依赖性依次减弱，R-squared显示Carhart四因子模型较Fama-French三因子模型拟合优度更好。

综合三个模型来看，股票超额收益率与市场溢酬因子和市值因子表现出显著的线性关系。