卖方分析师和买方分析师
证券分析师的服务定位与利益冲突管理
人 、研 究 目的仅 为公 司 内部 使 用 但 不 分 发
给 客户 的人 以及一 对一提 供 投资 建议 的
证 分 师 服 定 券 析 的 务 位
与 利益冲突管 理
● 孟 繁永 ’ 衡 虹 （ 、 中国人 民大 学财政金 融 学院 １ 北京 １０ ７ ０ ８２
２ 、全 国职业 经理人考试 测评标 准化技 术委 员会 北京 １ ０ ３ ０ ０ ５） ◆ 中图分 类号 ：Ｆ ３ ． 文献标识码 ：Ａ ８ ０９
方 分 析 师 ” 。 （ ）监 管 规 则 对 证 券 分析 师 的 关 注 二
家 和地 区均 围绕 防 范利 益冲 突问题 ，
确 立 了一 系列 监 管 制 度 。 本 文 对 深 化 我 国证 券 公 司 证 券 研 究服 务 提 出 了 若
干建议 。
证 券 分 析 师 的 服 务 定 位
证券分析 师及发布研究报告是服务 和 维护机构投 资者 的基本手段和 内容 。证券
尽管不同 国家和地 区的监管规 则中使 用了 “ 投资分析 师” 证券分析 师” 投 、“ 、“ 资研究” 发布证券研 究报 告”等多种称 、“ 谓 ，但各 国家和地 区的证券监 管规则从保
护投 资 者 利 益 出发 ，不 约 而 同地 关注 卖 方
方 研 究 活 动 。具 体 地说 ：
这种服务定位是 随着资本市场发展和机构
投资者成长而 自发形成的。
证 券 分 析 师 最 先 在 美 国 资 本 市 场 发 展
壮大。２ ０世纪二三十年代 ，证券分析师具 备 了发展雏形 ，当时获取 上市公司信息 的 主要来源是 与其 管理层 的沟通 ，信息获取 成本相对较高。２ ０世纪 ３ ０年代 ，美国联 邦证券立法确立了上市公司强制信息披露 制度 ，美 国证监会对上市公 司披 露的信息 数据进行存档管理 ，由此 降低 了信息获取 成本 ，促 进了证券研究的规模生产 。小约 翰 ・ 菲 （ ０ ２） 科 ２ ０ 认为 ，“ ０世纪 ３ 自２ ０年
浙商证券邱冠华：从“钻石分析师”到打造钻石研究所
浙商证券邱冠华：从“钻石分析师”到打造钻石研究所在国泰君安证券研究所11年的沉淀，让邱冠华打下了扎实的研究功底。
2012年起，他已10次斩获新财富最佳分析师评选银行业第一名，并成为银行业首位“钻石分析师”。
2019年底，邱冠华转战浙商证券，继往开来，深耕浙江。
以特色化发展为旗，其带领的浙商证券研究所在短时间内快速发展，进步显著。
唐辉俊/文入行14年，邱冠华始终保持着热情与专注，独特的研究方法以及长年的坚持不懈，让他10次获得新财富最佳分析师评选银行业第一名。
在研究生涯中，邱冠华预判并见证了2012和2014年两轮银行股大行情，分别留下《大象起舞：从探戈到华尔兹》和《三拐共振》等代表性研报，前者让他一举打响了在业内的知名度，后者则进一步巩固了他“银行一哥”的研究地位。
其“买银行中的LV”的理论，更是在资本市场广为流传。
邱冠华曾说，做研究类似于打靶，分析师们主要打三个靶子⸺市场认知、能力认可与感情认同，这三点考验的是分析师的逻辑分析能力、营销策划能力与资源整合能力，分析师的典型画像就是“一个会吟诗作赋的清华理工男”，“吟诗作对”和“清华理工男”皆为虚指。
2019年底，在国泰君安黄燕铭所长的鼓励下，邱冠华从研究转战管理。
离开相伴11年之久的国泰君安，邱冠华感慨万千，“我自2008年入行以来，始终奋斗在卖方研究的一线，对国泰君安、对投资者、对银行、对自己未敢有丝毫懈怠。
寒暑十一载，感恩在国泰君安遇到的每一个人，每一件事”。
如今，邱冠华依然雄心勃勃，在浙商证券研究所要树牢擦亮三张“金色名片”（深耕浙江、扎根产业、拥抱银行），重点布局“六大三新”九大领域（大资产、大金融、大消费、大制造、大健康、大周期、新科技、新能源、新材料），一张蓝图绘到底，久久为功，126新财富最佳分析师评选20周年立志将浙商证券研究所打造成一家令人尊敬、市场前五的全国一流钻石研究所。
分析师应该是“一个能吟诗作赋的清华理工男”2008年，毕业于南京大学商学院会计专业的邱冠华正式加入国泰君安证券，成为一名银行业研究员。
医药行业分析员职位要求资料
医药行业分析员职位要求医药行业分析师针对医药市场领域做深入调研，准确定位医药市场现状、动态，预测并制作市场模型。
医药行业分析师栖身于整个医药行业，掌握医药行业的宏观情况。
医药行业分析师的职业要求：1、行业经验。
顾名思义，医药行业分析师须对医药行业有丰富的经验积累，对有一定观感和常识，熟知行业规律。
2、知识结构。
在知识结构方面应同时具备心理学、经济学、社会学和管理学等多方面的专业知识。
3、沟通能力。
医药行业分上下游、产业链，每一个重要环节需要长期频繁拜访，才能积累真实有效的信息，人际关系在这里是信息资源。
行业分析师作为信息的发布者，必须先是信息的收集者和整理者。
因此，一定要重视维护经营信息资源。
川财证券医业行业分析一、岗位职责1、构建并完善行业研究框架，建立行业数据库，跟踪并预测行业发展态势；2、覆盖行业重点公司，建立并完善公司财务模型，推荐股票标的；3、就行业和公司动态撰写专题、深度和点评报告；4、积极主动同内外部客户进行交流；5、配合团队的研究、服务工作。
二、职位要求1、专业全日制硕士/博士研究生，医科专业，有经济管理相关背景为佳；2、在证券公司或投资机构从事医药行业研究2年以上；3、有突出的分析能力、解决问题能力及沟通能力；4、工作刻苦，能承受高负荷的工作强度；5、财务功底扎实，有CPA或审计经验为佳；6、英语流利，熟悉海外文献及产业资料；新浪财道（上海）信息技术有限公司本岗位由聚桐分析提供，聚桐分析是新浪财道公司的发起方及联合运营方之一。
聚桐分析在原有2000多名机构投资人基础上不断扩大，优质投研信息在此平台持续产生。
在未来一年，聚桐分析将构建百家香港成长型上市公司的专业分析平台，聚合2万名左右港股核心参与者。
具备互联网思维的证券分析师将是这一平台的关键节点，并通过聚桐分析获得快速成长。
本岗位欢迎在医药领域有2年以上工作经验、具备一定的金融理论基础、对证券分析有浓厚兴趣、渴望通过与资本市场核心参与者交流洞悉公司投研本质的勤奋型研究员投递。
房地产经纪人的角色与职责
房地产经纪人的角色与职责房地产经纪人是房地产市场中不可或缺的重要角色，他们在房地产交易过程中扮演着桥梁的作用，协调买卖双方的利益，促成成功的交易。
本文将从房地产经纪人的角色和职责两个方面，探讨他们在房地产市场中的重要性。
一、房地产经纪人的角色1. 卖方代理人房地产经纪人作为卖方代理人，负责管理和销售房地产项目。
他们会与房地产开发商合作，了解房地产项目的特点和卖点，提供相关信息给潜在买家，并与他们进行谈判和交流。
他们的目标是找到合适的买家，并最大程度地提高房地产项目的销售额。
2. 买方代理人在房地产交易中，房地产经纪人还可以作为买方代理人，代表买家寻找合适的物业。
他们会与买家一起讨论需求和预算，并提供适合的房地产信息，安排房地产参观，并协助买家进行价格谈判和交易细节的协商。
通过他们的专业知识和经验，买家能够更好地了解市场情况，做出明智的购房决策。
3. 市场分析师房地产经纪人还可以充当市场分析师的角色，他们通过研究和分析房地产市场的趋势和变化，提供给客户有关市场行情和投资建议。
他们会深入了解房地产市场的供需情况，了解房地产项目的价值和潜在增值空间，帮助客户做出明智的投资决策。
4. 协调者房地产经纪人作为协调者，在整个交易过程中起到桥梁的作用。
他们会与卖方、买方、律师、银行、评估师等相关方面合作，协调交易的各个环节，确保交易的顺利进行。
他们需要处理各种事务，如价款支付、合同起草和签署、房地产评估等，以确保交易的合法性和有效性。
二、房地产经纪人的职责1. 提供专业知识房地产经纪人应该具备丰富的专业知识和经验，了解房地产市场的动态，熟悉法律法规和交易程序。
他们应该能够向客户提供准确的房地产信息，帮助他们明确购房或售房的目标和需求，并为他们解答疑问和提供专业建议。
2. 诚信经营房地产经纪人应该以诚信为本，遵守职业道德和行业规范，保护客户的利益并维护行业的良好形象。
他们需要与客户建立良好的合作关系，保持客户的信任和忠诚度，并且在任何情况下都坚守职业操守，不从事不道德的行为。
卖方研究员与买方研究员
卖方研究员与买方研究员郑联盛时间：2018-06-02 来源：金融界在中国的证券市场上，有一大堆证券公司研究所的研究员，还有一小堆基金公司、保险公司和私募基金等的研究员，本来应该是同质性的工作，但在行业链条上，他们却成为上下游关系，前者成为卖方，后者成为买方。
二者的关联与区别，述说着多彩的故事，当然也可能是行业未来潜在就业者的关注点。
一篇小文，供娱乐。
买方与卖方研究员的业态关联在中国的证券市场上，由于证券投资基金在交易所没有相应的席位，必须通过证券公司的交易席位进行交易，这样就产生了基金使用券商的渠道问题。
我们都知道，世界上是没有免费的午餐，使用券商的资源就意味着基金公司必须付费给券商。
国内证券公司共近110家，基金公司70余家，但是，证券公司的席位对于基金公司而言是没有实质性区别的（当然据说有细微的差别，比如有的券商信息系统更快，能在更短的时间内让委托成交），基金公司可以在100多家券商里面选择。
这样一个“完全竞争”的市场中，基金公司用券商渠道反而是甲方，证券公司则成了乙方。
证券公司凭什么让基金公司在他那里交易并支付渠道费用（佣金）呢？大券商由于资金雄厚、网络发达和品牌出众，具有了天然的竞争优势。
但是，除了网络发达可以为基金承销更多的基金产品之外，资金规模和品牌优势就并不明显。
对于基金公司而言，最核心的竞争力在于渠道开拓能力和投资研究能力。
渠道开拓是基金公司各显神通，与证券公司相关性并不大。
至于投研领域，券商和基金就有极大的互补性。
因为基金公司人员配置一般比较少，研究人员即使实现所谓“一级行业全覆盖”，一共就大致需要20多个研究人员，个别行业多配置1－2个研究员，标准配置即30人左右，基本是每人负责一个行业。
但是，券商财大气粗，中型研究所基本配置80人左右，大型券商基本是百人以上，每个行业基本有2－5人不等，研究所重点行业人员配置则更多，比如宏观、策略多的时候能配到6－7个人。
券商研究所的人员配置就决定了比基金公司研究部的研究范围更广、研究能力更强、研究跟踪更及时。
证券分析师的发展前景(1篇)
证券分析师的发展前景（1篇）证券分析师的发展前景 1证券分析师的发展前景证券分析师在我国又称为股评师、股票分析师，他们是依法取得证券投资咨询业务资格和执业资格，就证券市场、证券品种走势及投资证券的可行性，以口头、书面、网络或其他形式向社会公众或投资机构提供分析、预测或建议等信息咨询服务的专家。
证券分析师是一个高智慧、高挑战的职业，执业资格方面“门槛"不低。
从业需拥有会计学、审计学和法律知识，能对年度报告、中期报告、招股说明书等指标和数据进行多方面的对比分析。
了解中国为调控金融风险和证券发行、承销交易而制定的法律体系，熟悉证券市场法律制度的基本框架。
同时，通晓证券市场的技术分析。
不但具有较强的综合技术分析能力，且能在此基础上，依据现阶段证券市场运行特点而有所创新，形成一套独特而有效的证券市场技术分析办法。
证券分析师需具备宏观经济理论知识，懂得并会有效收集、处理与金融市场，尤其与证券市场有关的利率、汇率、通货膨胀率、就业率、GDP增长率、财政收入和国际收支状况,国民经济综合景气指数、居民消费物价指数(CPI)、社会商品零售价格指数、各个行业的生产资料价格指数、各种消费信息指数、以及市场预测心理状况等，再做出现在或未来一段时间内，经济运行趋势或方式的科学合理的判断分析，并根据经济运行的态势，探析政府管理层可能会推出的财政货币调控政策，或对各个行业具有产业指导性的措施，及其会对证券市场演绎何种趋势，产生什么方向的作用，其力度大小，大概提前或滞后多长时间等，以力求把握证券市场的趋势或波段，从而有效避免犯方向性的误导投资者的错误。
证券分析师最好有过银行、信托公司或其它投资公司投资工作的经历，拥有投资学知识，对实体经济投资项目进行过调查研究、考察筛选、论证决策，因而积累起有选择投资项目的丰富实践经验;善于在上市公司公布的众多实体经济投资项目中，利用自己的知识结构和丰富经验及特别的"感悟"能力，挑选出成功概率大、投资周期短、利润最大化、风险尽量小的项目，从而引导投资者进行理性投资。
【行为金融学】行为金融学文献讲解
行为金融学文献讲解-卖方分析师的交易利益及声誉激励一、简介该文主要研究了卖方分析师面临的交易利益激励以及建立声誉的激励。
1、运用特别的数据本文验证了乐观的分析师、高声誉的分析师都能够为券商带来更多的经纪业务。
2、因此分析师就面临着一个利益冲突及选择，是选择实事求是以建立更高的声誉还是用有乐观偏向的盈利预测这种会误导投资者的方式来得到交易佣金的短期增加。
3、作者在本文中发现在均衡状态下预测的乐观倾向依然存在（控制了分析师和券商的附属关系后这种乐观倾向依然存在）4、在当时投行机构结构变革的时期本文的结果可能会有很重要的政策含义。
二、背景1、卖方分析师和投资银行的利益冲突当时成为主要媒体、监管机构以及学术圈关注的焦点，这也导致了美国的监管机构和美国10家最主要的投资银行之间达成了证券研究部门与投行以及经纪业务部门独立分开的协议。
这项协议的主要目的是为了使得分析师的研究和证券交易相分离，以避免分析师由于经纪业务的利益冲突而做出有偏的盈利预测。
2、然而作者认为监管机构把分析师和投行之间的利益冲突简单地认定为经纪业务的利益冲突是不恰当的；这种利益冲突在现实中已经出现很长时间了，但是由于数据的缺失，学术方面还未对这一现象进行细致的研究。
作者此篇文章的研究从实证上证明了乐观的分析师会为证券公司带来更多的经纪业务，使得分析师有上偏盈利预测和评价的激励。
3、但是分析师这部分的激励会受到声誉机制的限制。
因为分析师和投资者是一个不断重复的信息交互的关系，投机行为会给分析师的未来带来负面影响。
这种情况下分析师就必须在使用欺骗的手段获得更多佣金的短期利益和从建立声誉而带来的长期利益之间进行权衡。
本文中作者实证了有更高声誉的分析师在未来能够为所在券商带来更多的交易量；作者还证1明了市场对分析师声誉的更新是一致的，分析师预测越准确获得的期末声誉就越高。
4、考虑这个问题的另外一个角度是对于投资者理性的不同认知。
新古典主义的观点认为投资者是理性的，“就像消费者会对商人卖给他们的东西会怀疑一样，专业的投资者也会对分析师给他们的预测进行怀疑从而抵消有偏的信息。
金融界常识（一）：买方和卖方的区别
金融界常识（一）：买方和卖方的区别常有学弟学妹问我怎么找工作，我说最重要的就是Networking，要能聊，但是很多人现在是完全不了解金融行业就一头扎了进来被人牵着鼻子走，遇到同样是金融行业的人不知道能聊些什么。
为此我决定把我认为一些重要的金融界基本概念记录下来给才入行的朋友看。
一群搞金融的人聚在一起，最喜欢聊的一个话题就是买方和卖方，因为这是两种完全不同的生活方式。
整体上来说，大家会更偏向于去买方，所以买方的人天生的对卖方人员有一种优越感，这是要知道的第一点，就像前台的人在面对后台的人的时候有优越感一样。
简单来说，卖方对应的主要是金融行业中负责设计销售金融产品，企业上市发债等等中间商性质的工作，最典型的是投行和做市商（很多时候就是投行），而买方则对应的是金融行业中通过投资来获得超额收益的金融机构，典型的机构是对冲基金，共同基金，私募等等。
由于买方和卖方的工作需求和利润来源不一样，所以生活方式有很大区别。
职责卖方干的事情，从传统意义上来说，只不过是投资银行业务，对应现在的投行的IBD（Investment Banking Division)，现在的投行已经是一个巨大的机器，部门海了去了。
IBD干什么？IPO，季股承销，发债，现在还会有一些结构化产品的销售，就是这样。
怎么赚钱呢？靠收佣金，有些时候会有一些销售提成，其实统一上来说都叫作commission。
所以经常听投行部一个单子多少多少亿，听上去吓死人，其实到手的钱可能只是1%（当然也不少）。
同样的，现在的投行一般都有一个Sales & Trading 销售交易部门，这个部门做的事情其实就是market maker。
他们怎么赚钱呢？靠提供流动性，最简单的就是赚bid-ask spread，积少成多。
它们的单子也很大，也是几千万上亿的，还有就是提供流动性交易所会提供返现(rebate），这也是一种收益。
所以简单来说，卖方的职责就是维持金融行业运转然后做中间商然后收佣金，偶尔会有抽成。
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WJTZ &微聚投咨
卖方分析师和买方分析师
买方分析师(BUY SIDE ANALYSTS)：通常指工作于基金公司，如共同基金、养老基金等，撰写的研究报告不对外公开，仅用于雇佣该分析师的公司内部投研使用。
1、一般都是在基金公司/资产管理公司/保险公司等机构就职；
2、收入相对稳定，内部考核压力相对比较大；
3、比较默默无闻，不太容易出名，除非能混到基金经理位置；
卖方分析师(SELL SIDE ANALYSTS)：通常工作于证券公司，其撰写的研究报告不仅为内部使用，还服务于公司的客户。
而且报告还会通过各种渠道公开面世。
1、一般在证券公司、投资顾问公司等机构就职；
2、收入波动性比较大，在牛市里待遇非常好，但是熊市会面临大幅降薪；
3、比较容易出名。
为什么这么区分？
（1）所在机构的获利方式不同。
买方分析师为本机构的投资组合提供分析报告，投资机构通过投资证券获得资金增值回报；卖方分析师向投资者免费提供分析报告，通过吸引投资者购买其承销的股票或通过其所属的公司进行证券交易来提高公司的收入。
（2）研究的深度和涉猎行业的广度上是有区别的。
卖方机构的卖方分析师，按行业配置，一个人或多人关注的一个行业的多家公司；买方分析师通常一个人关注多个行业的许多公司。
买方分析师和卖方分析师的最大区别就是前者撰写报告服务于雇佣它的公司，比如共同基金中分析师的工作成果只是服务于基金经理，不会对外公开；而后者则不同，其撰写报告的目的是服务于雇用他的公司的已有客户、目标客户(多为机构投资者)乃至非客户范围的市场投资者。
从后者工作的性质可以看出，卖方分析师所处的位置有着天然的利益矛盾，他的报告如何能够服务好上市公司(既是证券公司的客户也是研究对象)、证券公司的自营部门、投行部门，又能服务好基金公司以及其他机构客户乃至市场上的中小投资者呢？
举例来说：如果一个公司是证券公司的IPO对象，或者是投行部门兼并重组的客户，或者是基金公司的重仓操作目标，卖方分析师还能够保持公正客观的角度来分析问题不进行利益输送么。
在具体操作上，目前都实施防火墙策略，确保卖方分析师和公司的自营部门、投行部门等不会进行串谋以为公司获取私利。
在部分投研工作开展的好的证券公司取得了一定的成效。
但是在卖方分析师和上市公司、基金公司之间的利益矛盾上，还没有行之有效的法律规范或行业规范进行约束。
微聚投资咨询工作室(WeiJuInvestment&ConsultingStudio)地址：上海徐汇区桂林路100号。