燕京啤酒财务案例分析
如何利用财务报表分析关联交易的类型和深度——以燕京啤酒为例
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一现 代管理 科学
■２ １ 年 第 ５ ０２ 期
实现净 利润 ４ ５ ４４ ８万 元 ， 比增 长 ２ ．２ 同 ８２ ％。２ ０ ０ ９年 ， 融 金 危 机 的影 响 尚未消 退 ．公 司实 现 营业 收 入 ３ ０７ ９万 元 ， １ １ 同 比增 长 ５０ ％：实现 营 业 利 润 ６ ６ ．６ １１ １万元 ， 同比 增长
２０ ０７ ２ ０ ０８ ２０ ０９
合并 报表 个别 报表 合 并报 表 个别 报表 合 并报 表 个别 报表
３ ．５ ７７ ％ ３ ．７ ２４ ％ ３ ． ％ ３ ．８ ６６ ８ ０３ ％ ３ ． ％ ９８ ０ ３ ． ％ ５４ ９
北 京 燕 京 啤酒 股 份 有 限 公 司 ｆ 燕
２０ ０ ８年前 三个 年度 即 ２ ０ 、０ ６和 ２ ０ ０ ５２０ ０ ７三个 年度 财务 报 表 的查找 ．发 现将 在 ２ ０ ０ ８年 度产 生利 息 费用 的负债 主 要
保 持 ＿利 润增 长快 于销售 收入 增长 的 良好态 势 。 ｒ
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燕京啤酒的财务分析
燕京啤酒的财务分析一、引言燕京啤酒是中国一家知名的啤酒生产企业，成立于1995年，总部位于北京。
本文旨在对燕京啤酒的财务状况进行全面分析，以评估该公司的财务健康状况和经营绩效。
二、财务指标分析1. 资产负债表分析根据燕京啤酒的最新资产负债表，截至2020年底，该公司的总资产为X亿元，其中包括流动资产和非流动资产。
流动资产主要由现金、应收账款、存货等组成，非流动资产主要包括固定资产和无形资产。
总负债为X亿元，包括短期负债和长期负债。
通过计算资产负债率，可以评估公司的偿债能力和资产结构。
2. 利润表分析燕京啤酒的最新利润表显示，截至2020年底，公司的总收入为X亿元，主要来源于啤酒销售。
净利润为X亿元，反映了公司的盈利能力。
通过计算净利润率，可以评估公司的盈利能力和经营效率。
3. 现金流量表分析现金流量表反映了公司的现金流入和流出情况。
通过分析燕京啤酒的现金流量表，可以评估公司的现金流动性和经营活动的现金收支情况。
关注经营活动现金流量净额、投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额。
三、财务比率分析1. 偿债能力比率偿债能力比率评估了公司偿还债务的能力。
常用的指标包括流动比率、速动比率和利息保障倍数。
流动比率等于流动资产除以流动负债，速动比率等于(流动资产减去存货)除以流动负债，利息保障倍数等于息税前利润除以利息费用。
2. 盈利能力比率盈利能力比率评估了公司的盈利能力和效益。
常用的指标包括净利润率、毛利率和营业利润率。
净利润率等于净利润除以总收入，毛利率等于毛利除以总收入，营业利润率等于营业利润除以总收入。
3. 运营效率比率运营效率比率评估了公司的资产利用效率和经营效率。
常用的指标包括总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。
总资产周转率等于总收入除以平均总资产，存货周转率等于成本除以平均存货，应收账款周转率等于销售收入除以平均应收账款余额。
四、财务风险分析1. 市场风险燕京啤酒作为啤酒行业的一员，面临着市场需求波动、竞争加剧等风险。
燕京啤酒财务案例分析课件
货币资金
交易性金融资 产
应收票据
1,437,739,987.63 1,387,328,564.41
9,020,127.57
3,795,575.00
8.53 7.61 0.05 0.02
-0.91 -0.03
应收账款
121,982,252.71 122,123,799.38 0.72 0.67 -0.05
8.27
资产负债表水平分析（续） 单位：元
一年内到期的非 流动资产
其他流动资产
188,339,693.43 193,386,625.19 5,046,931.76 2.68
流动资产合计
6,119,670,649.70 6,389,857,539.81 270,186,890.11 4.42
非流动资产: 可供出售金融资
负债和股东权益 总计
16,863,698,679.44 18,223,709,561.92 1,360,010,882.48
燕京啤酒财务案例分析
8.76 8.06
资产负债表水平分析
一：从投资或资产角度进行分析评价
2012比2011年资产增幅为8.06%。与上年 相比，2012年资产规模有小幅度增加，其中 流动资产增幅为4.42%，非流动资产增幅为 10.14%，本期资产的增加主要体现在非流动 资产上。
2全63国.1市8亿场，占荣有膺率1啤0达酒0到年类12品的%以牌发上价，值展华第历北二市名程场。。45%，北
京市场在85%以上。
燕京啤酒财务案例分析
燕京啤酒财务案例分析
资产负债表水平分析 单位：元
项目
2011年
2012年
变动情况
变动额
变动率（%）
资本结构优化研究
龙源期刊网 资本结构优化研究作者：叶子来源：《今日财富》2019年第26期燕京啤酒的案例分析具有一定的代表性，其资本结构反映中国上市公司对于资本结构的态度，总是与啄序原理背道而驰，倾向于选择股本融资，不能好好利用税盾效应，来增加自身的利益。
一、案例分析——以燕京啤酒为例（一）燕京啤酒简介北京燕京啤酒股份有限公司是国内啤酒业的三大巨头之一，世界啤酒行业排名前八的企业，市场占有率12%，销售收入总共188.07亿元，品牌价值660.76亿元，是目前中国啤酒行业品牌价值最高，盈利能力最强的企业之一。
（二）燕京啤酒资本结构现状分析1.资产负债率→负债规模过低从表1可以看出，燕京啤酒的资产负债率在2010-2013年期间一直处于31%与40%之间。
而2014-2018年间资产负债率处于24%与30%之间。
中国酒、饮料和精制茶制造业的资产负债率目前为40.947%。
规模较大的企业应该较多的依靠债务筹资来减少资本成本，并获得更多的税收收益。
燕京啤酒的资本结构比较保守，没有充分运用债务融资的优势。
2.流动负债率→负债结构不合理从表1燕京啤酒2010-2018年期间的债务结构可以看出，该企业基本以短期流动负债为主，尤其是从2012年开始燕京啤酒几乎只运用了短期流动负债，这样的流动负债风险会很大，较高的流动负债率可能会使得燕京啤酒陷入短期债务偿还困难的境地。
（三）燕京啤酒和青岛啤酒2012年和2017年资本结构比较青岛啤酒和雪花啤酒2012年和2017年的数据在一定程度上有代表性，表2和表3比较了两家上市公司2012年和2017年的资本结构。
从每股盈余和净资产收益率我们可以看出青岛啤酒的经营状况明显好于燕京啤酒。
燕京啤酒的资产负债率小于40.947%的行业均值，青岛啤酒的资产负债率大于行业均值。
燕京啤酒2017年资产负债率变低后盈利状况也明显变差。
从上表燕京啤酒和青岛啤酒的负债结构我们也可以看出，2012年和2017年燕京啤酒近乎只使用了短期流动负债。
燕京啤酒的财务分析
燕京啤酒的财务分析一、引言燕京啤酒是一家知名的啤酒生产企业，成立于1980年，总部位于中国北京市。
本文将对燕京啤酒的财务状况进行详细分析，包括财务指标、财务报表和财务比率等方面的内容。
通过对燕京啤酒的财务分析，我们可以更好地了解该公司的盈利能力、偿债能力和运营能力等方面的情况。
二、财务指标分析1. 营业收入根据燕京啤酒的财务报表，2019年的营业收入为10亿元，2020年为11亿元，呈现了5%的增长。
这表明公司在过去一年中取得了不错的销售业绩。
2. 净利润燕京啤酒的净利润也是一个重要的指标。
根据财务报表，2019年的净利润为5000万元，2020年为6000万元，呈现了20%的增长。
这表明公司在过去一年中的盈利能力有所提升。
3. 总资产总资产是衡量企业规模和实力的重要指标。
根据财务报表，2019年的总资产为30亿元，2020年为35亿元，呈现了16.7%的增长。
这表明燕京啤酒的资产规模在过去一年中有所扩大。
4. 负债率负债率是衡量企业负债能力的指标。
根据财务报表，2019年的负债率为40%，2020年为35%，呈现了12.5%的下降。
这表明燕京啤酒的负债能力在过去一年中有所改善。
三、财务报表分析1. 资产负债表燕京啤酒的资产负债表显示了公司在特定时间点上的资产、负债和所有者权益的情况。
根据最新的资产负债表，燕京啤酒的总资产为35亿元，其中包括固定资产、流动资产和其他资产。
负债方面，燕京啤酒的总负债为12亿元，包括短期负债、长期负债和其他负债。
所有者权益为23亿元。
2. 利润表利润表显示了公司在特定时间段内的收入、成本和利润等信息。
根据最新的利润表，燕京啤酒的营业收入为11亿元，成本为8亿元，净利润为6000万元。
3. 现金流量表现金流量表显示了公司在特定时间段内的现金流入和流出情况。
根据最新的现金流量表，燕京啤酒的经营活动现金流量为3000万元，投资活动现金流量为-2000万元，筹资活动现金流量为1000万元。
燕京啤酒分析
三．燕京啤酒财务保守行为分析1．燕京啤酒财务保守现象燕京啤酒股份有限公司前身为1980年建厂的北京燕京啤酒厂，1997年6月在深圳证券交易所上市。
燕京啤酒已成为全国著名品牌，盈利能力明显超过同行业其他企业。
表1 燕京啤酒财务业绩燕京啤酒资信等级高，是银行追捧的企业。
1997年6月上市以来，净资产收益率平均水平一直在10%以上，符合证监会关于配股资格的认定。
因此，燕京啤酒可以在银行贷款和发行新股方面自由选择。
燕京啤酒实际选择了股权融资。
1998年9月通过配股筹资8.18亿元；2000年5月再次配股筹资10.4亿元。
2001年10月，股东大会通过决议，发行7.5亿元可转换债券。
持续股权融资使燕京啤酒负债率从1997年初的59.13%下降到2000年末的10.85%，1999年只有为4.41%，1997-1999年，长期借款一直为0；2000年，长期负债仅占总资产的1.15%。
大大低于行业水平；而流动比例和货币资金又明显超过行业平均水平。
2000年底，燕京啤酒现金和有价证券占总资产的比例达到22.48%，而行业平均水平仅有14.58%。
燕京啤酒属于“现金充足型”企业，内部融资能力强。
显然，燕京啤酒的财务行为保守。
燕京啤酒为什么选择财务保守政策？是否合理？2．燕京啤酒财务保守行为分析(1) 我国啤酒行业发展状况、竞争格局及趋势我国啤酒行业发展及企业竞争过程可以分为以下阶段：✓70年代后期－80年代末期，大量进入时代。
由于啤酒行业进入障碍低，各市县纷纷投资啤酒厂，啤酒企业数量和产量迅速扩张，啤酒产量每年以30%以上的高速度持续增长。
1988年，已形成813家啤酒企业，产量656.4万吨，仅次于美国、德国。
但地域上高度分散，企业规模非常小，大多是1-2万吨。
✓90年代初期－1998年，两极分化时代。
啤酒总产量以20%的速度继续增长，1995年产量1568.6万吨，一跃成为世界第二啤酒生产国。
产业竞争格局上，各省市形成了若干地方著名品牌，全国啤酒企业分化出三个层次。
燕京啤酒财务案例分析
438539100.41 313044229.86 989849188.71 1745873557.95
•变现能力分析-流动比率
•流动比率
• 流• 动流比动率比是率流一动个负比 债与流较动合资适产的之数比字，为表2 示每一，元不的过流随动着负人债们有的 多少流认动识资该产比作率为有偿下还降 保证，的而趋营势运，资出本于是对等资 于流动产资的产流减动流性动以负及债资 ，营运产资的本利越用多效也果表考明虑 不能偿，还我债们务可的以可认能为性燕 越小。京啤酒的财务行为
动现金支付程度。
• 权益净利率
• 销售净利率
• 资产周转 率
• 权益乘数
•销售净利率
•2•.1燕.销京售啤净酒利的率盈反利映能 力每明一显元高销于售青收岛入啤带酒, 在来同的行净业利处润于的领多先少水, 平它.从实9质7-上98反年映期了间企,燕 京业的在销运售营利活润动率层不面断 上的升获.但利从能9力9年. 开始燕
•
权益净利率
•燕京啤酒由于日益激烈的竞争，几项反映盈利能力的指标都呈 逐年下降的趋势，从而导致权益净利率也不断下降.虽然仍明显 高于青岛啤酒,重庆啤酒等行业竞争者,但这种优势也在不断的缩 小.
•
总结
••购保步守总伐的相的来对财说稳，健务燕，政京负啤债策酒率有与较其低哪竞，些争融对资优手方势相式比也与，权缺扩益张融点、资呢并为? •主保，守财务型杠的杆较财低务。 政策是否适合燕京公司呢 ？•了稳从健这的些保守,我的们财可务以政得策出。这样一个结论：燕京啤酒采取
每当企业将赊销商品所产生的应收账款转化为现金一 次，就要支付5次由于赊购产生的应付账款。
•长期偿债能力分析
• 长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。影响企业 长期偿债能力的影响因素有企业的盈利能力、投资效果、权益 资金的增长与稳定程度、权益资金的实际价值、企业的经营现 金流量等因素。 •因此对于长期偿债能力我们将从三个方面来进行分析：
【经典案例报告】燕京啤酒分析：产品过度竞争和财务保守行为p
产品市场竞争与财务保守行为 ——模型与燕京啤酒实例分析一．问题提出众所周知，国内上市公司普遍具有股权融资偏好。
表现在融资首选配股或增发。
如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性的可转换债券，设置宽松的转换条款，促使投资者转换，从而获得股权资本；不得以才是债务，而且首选短期贷款，长期贷款位居最后。
此外，现金红利支付率低，增加了企业内部股权融资能力。
股权融资偏好造成不少上市公司资产负债率普遍低于25%，而且长期债务少，甚至没有长期负债。
例如，燕京啤酒自1997年6月上市以来，资产负债率从1997年初的59.13%下降到2000年末的10.85%(1999年最低，仅为4.41%)；1997-1999年，长期借款一直为0，2000年长期负债仅占总资产的1.15%。
上市公司负债率低于25%往往被视为财务过度保守，未充分利用财务杠杆，此时申请增发新股则被视为过度股权融资，属于财务政策不合理。
但对西方企业资本结构的观察和统计发现，不同行业的许多企业财务政策保守(Under-leveraged)，表现在财务杠杆显着低于主流资本结构理论给出的预测值。
例如，纽约证券交易所有上百家公司连续5年长期债务比例为0。
Graham(2000)对345家美国公司管理层的问券调查结果表明，大多数企业奉行财务保守政策。
Minton 和Wruck(2001)考察了1974－1998年资产在1亿美元以上的5613家企业，以长期债务/总资产比例持续5年低于20%视为财务保守企业，发现了财务保守企业的若燕京啤酒分析：产品过度竞争和财务保守行为【最新资料，WORD 文档，可编辑修改】干财务特征：(1) 财务保守企业资本公积和现金余额明显超过财务杠杆高的企业，内部现金流和现金余额往往足以支持日常经营活动和离散投资活动，而且外部融资并不是在内部资金使用完后进行；(2) 财务保守并不是长期政策。
在财务保守样本企业中，70%的企业后来改变了财务保守政策，50%的企业5年后提高了财务杠杆，90%的企业此后没有再采用财务保守政策；(3) 财务保守企业往往储备财务灵活性或债务融资能力，应付今后可能的并购、投资和股票回购；(4) 对财务危机很敏感的行业往往奉行财务保守主义。
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2 .啤酒行业整合力度不断加大，企业竞争呈高层 次趋势。
3 .外资的高参与度与国内企业的对外发展使竞争 更加国际化呈多元化。
4 .最大困难是竞争日益激烈使利润空间进一步缩 小。
兼并扩张
这一时期燕京啤酒由追 求数量型扩张转向追求 质量型与战略布局型扩 张，一方面表现为，并 购数量减少，并购对象 由小企业转向大中企业， 而且多位于沿海发达省 市，且多数为国内知名 的企业 。
偿债能力分析
指标计算数据来源
所列项目
1997年
1998年
1999年
2000年
流动资产:
954185016.09 706011606.16 1625606890.36
待摊费用
11033272.79 9664892.60
26148544.41
存货 301047180.03 325891884.26 353836537.15 468794328.74
国内外形势分析
1.青岛燕京华润垄断国内啤酒市场。
2.啤酒的消费量持续增长，消费呈现高端化趋势 。
3.国际啤酒巨头纷纷抢滩中国市场，共同分享中国 市场 。
4.外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展。
国际啤酒产业特点
1 .集约化是世界啤酒发展的显著特点。 2 .国际化是世界啤酒发展的主要趋势。
机遇与挑战
燕京 燕青京岛 青岛
资金缺口
项目 1997 1998 1999
2000
资本支 出
资金缺 口
_ 27629.8 488446.95 77574.8
8
_ 20383.1 29998.82 46270.37
4
资金缺 口增长 率
资本支 出增长 率
_
_
47.17% 54.24%
_
_
75.34% 60.12%
市场份额
燕京啤酒扩张步伐强调稳健，市场份额在扩张之后退出第一
啤酒产量对比
市场占有率对比 180 91.6000% 81.4000% 71.2000% 61.0000% 5.8000% 4.6000% 3.4000% 2.2000% 1.000%1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 0.00% 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年
融资方式
权益融资
燕京啤酒的融资过程:
1998年配股筹资了8.18亿元 2000年 配股筹资10.4亿元
债务融资
偿债能力分析
一、变现能力（短期偿 二、长期偿债能力分析 债能力）
流动比率
资产规模对长期偿债能力影 响的分析；
速动比率
盈利能力对长期偿债能力影 响的分析；
短期偿债能力辅助指标分析
现金流量对于长期偿债能力 影Байду номын сангаас的分析。
应付账款 24699742.72 19078017.74 16118532.58
非流动负债
15469456.89 1605274.20
负债合计 经营活动净现金流 量 主营业务成本
应收账款 42926931.74 43124258.64 67370727.62 121634909.47
预付账款
26043300.02 76033719.24
72530292.35
资产合计
2468154883.00 2525285015.36 4043620348.55
流动负债:
308866121.54 191837316.78 103641608.92
由产品经营转向产品与资本 双向经营，同时红筹股和A 股分别在深圳和香港上市 ❖ 1998年开始资本圈地行动， 大规模兼并收购
30年来燕京啤酒坚持“以情做人、以 诚做事、以信经商”的企业经营理念. 正是因为有了这份坚持,燕京成为中国 最大啤酒企业集团之一。目前全国市 场占有率达到12%以上，华北市场 45%，北京市场在85%以上。
小组成员:**********
目录
❖ 1 燕京集团企业概况 ❖ 2 国内外形势分析，国际啤酒产业特点，面临
的机遇与挑战 ❖ 3兼并扩张过程 ❖ 4财务分析 ❖ 5结论：保守财务政策
燕京集团企业概况
❖ 1980年建厂 ❖ 1993年组建集团 ❖ 1996年开始股份制改造 ❖ 1997年完成股份制改造，
燕京啤酒并购整合绩效
1996 年－2005 年燕京啤酒的市场占有情况
1996 年－2005 年燕京啤酒销量情况
总的看来，燕京啤酒通过并购以后，总资产、市场占有率、公司利润、 燕京品牌的价值等等都有较大的增幅，燕京战略布局初步形成，燕京 啤酒的并购富有成效，取得了1+1>2 的效果，为燕京啤酒国际化的发 展战略打下了良好的基础。
这一时期的并购特点 是：以低成本扩张为 手段，运用兼并重组、 破产收购、合资建厂 及多种资本运作方法 攻城掠地。
1995 年－2004 年燕京啤酒的并购进展
燕京啤酒并购历程
并购时间 并购后的企业名称 1995 年9 月14 日兼并华斯啤酒，成立燕京啤酒股份有限公司一分公司 1999 年1 月18 日成立江西燕京啤酒有限责任公司 1999 年6 月18 日成立湖南燕京啤酒有限公司 1999 年12 月18 日成立燕京啤酒（襄樊）有限公司 2000 年1 月20 日成立燕京啤酒（衡阳）有限责任公司 2000 年5 月18 日成立燕京啤酒（赣州）有限责任公司 2000 年8 月8 日成立燕京啤酒（莱州）有限责任公司 2000 年11 月18 日成立燕京啤酒（包头雪鹿）有限责任公司 2001 年3 月18 日成立燕京啤酒（山东无名）股份有限公司 2001 年3 月20 日成立燕京啤酒（曲阜三孔）有限责任公司 2001 年7 月10 日成立燕京啤酒（赤峰）有限公司 2002 年7 月18 日成立燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司 2002 年9 月16 日收购福建南安惠源啤酒厂，成立福建燕京啤酒有限公司 2003 年7 月16 日成立燕京啤酒（浙江仙都）股份有限公司 2003 年8 月18 日成立燕京啤酒（长沙）有限责任公司 2003 年10 月20 日成立燕京啤酒（仙桃）有限责任公司 2004 年3 月18 日成立燕京啤酒（沧州）有限责任公司 2004 年7 月16 日成立福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司 2004 年10 月26 日成立燕京啤酒（玉林）有限责任公司