燕京啤酒商业案例分析
中国啤酒史上最大的并购案2
惠泉能否如愿
不是危言耸听
• 在目前燕京所控股的16家啤酒企业中，百分之百 • •
更名为燕京啤酒。如燕京啤酒衡阳有限责任公司、 燕京啤酒(赣州)有限责任公司、燕京啤酒(包头雪 鹿)股份有限公司等等。 从分散品牌到集中品牌，从子品牌到回归母 品牌是一个品牌做大做强的必然规律。而反观燕 京品牌的全国拓展整合手段，恰能证明这一点。 这使惠泉品牌的前景不容乐观。 不过业内人士认为，得到燕京的支持，昔日 福建市场的老大—惠泉啤酒，与现在福建市场的 老大—雪津啤酒的竞争将更加激烈。而惠泉能否 夺回霸主地位已经不重要了，重要的是这必将加 速福建啤酒业的进一步整合
燕京啤酒并购惠泉啤酒案例讨论1
燕京啤酒并购惠泉啤酒案例 讨论
目录
• • • • • 目标公司的选择 目标公司财务方面的审查 目标公司价值评估的方法 目标公司价值计算过程 总结案例启示
燕京为什么选择惠泉？
• 国内外的啤酒巨头们疯狂圈地，许多地方啤酒企 业被尽数收编，中国啤酒市场瞬息万变。 • 而福建可以说是中国啤酒市场的缩影，不仅年产 销量占中国啤酒市场的四分之一，更重要的是， 继华北、华中、华东及西南之后，福建已形成年 均消费啤酒近130万吨、人均消费近40升的巨大 市场，地理位置上靠近台湾，而且福建与台湾都 是闽南地区，所以在饮食习惯有相似之处，因此 对进入台湾市场有很大裨益。福建不仅是燕京与 青啤、华润等企业争夺华南市场的重要砝码，也 是企业进军台湾的桥头堡。
2003年
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
565 803 081
96 060 455
102 968 822
110 351 920
118 239 934 126 664 682
目标公司价值的计算过程
• 市场预期收益率为5.137%，无风险报酬率为 1.98%，β为0.8605。根据资本资产定价模型， 权益资本成本为4.697%。 • 加权平均资本成本WACC为5.37%。 • WACC=（1-39.58%）*4.697%+39.58%*(133.3%）*9.58%=5.37% • C:\Users\Administrator\Desktop\Book1.xls
• 但是并且随着青岛啤酒进驻福建市场，以及“雪 津”等本土企业的崛起，在福建市场中，惠泉已 失去了原有的福建啤酒业龙头老大的地位。惠泉 发展也面临很大压力。 • 而燕京啤酒的发展战略是做强“燕京”品牌，使 “燕京”成为世界啤酒行业的国际知名品牌；同 时，积极开发国内国际两个市场，做强市场网络， 提升“燕京”的品牌效应。
资本结构优化研究
龙源期刊网 资本结构优化研究作者：叶子来源：《今日财富》2019年第26期燕京啤酒的案例分析具有一定的代表性，其资本结构反映中国上市公司对于资本结构的态度，总是与啄序原理背道而驰，倾向于选择股本融资，不能好好利用税盾效应，来增加自身的利益。
一、案例分析——以燕京啤酒为例（一）燕京啤酒简介北京燕京啤酒股份有限公司是国内啤酒业的三大巨头之一，世界啤酒行业排名前八的企业，市场占有率12%，销售收入总共188.07亿元，品牌价值660.76亿元，是目前中国啤酒行业品牌价值最高，盈利能力最强的企业之一。
（二）燕京啤酒资本结构现状分析1.资产负债率→负债规模过低从表1可以看出，燕京啤酒的资产负债率在2010-2013年期间一直处于31%与40%之间。
而2014-2018年间资产负债率处于24%与30%之间。
中国酒、饮料和精制茶制造业的资产负债率目前为40.947%。
规模较大的企业应该较多的依靠债务筹资来减少资本成本，并获得更多的税收收益。
燕京啤酒的资本结构比较保守，没有充分运用债务融资的优势。
2.流动负债率→负债结构不合理从表1燕京啤酒2010-2018年期间的债务结构可以看出，该企业基本以短期流动负债为主，尤其是从2012年开始燕京啤酒几乎只运用了短期流动负债，这样的流动负债风险会很大，较高的流动负债率可能会使得燕京啤酒陷入短期债务偿还困难的境地。
（三）燕京啤酒和青岛啤酒2012年和2017年资本结构比较青岛啤酒和雪花啤酒2012年和2017年的数据在一定程度上有代表性，表2和表3比较了两家上市公司2012年和2017年的资本结构。
从每股盈余和净资产收益率我们可以看出青岛啤酒的经营状况明显好于燕京啤酒。
燕京啤酒的资产负债率小于40.947%的行业均值，青岛啤酒的资产负债率大于行业均值。
燕京啤酒2017年资产负债率变低后盈利状况也明显变差。
从上表燕京啤酒和青岛啤酒的负债结构我们也可以看出，2012年和2017年燕京啤酒近乎只使用了短期流动负债。
燕京啤酒公司经营战略案例分析
燕京啤酒公司经营战略案例分析Modified by JACK on the afternoon of December 26, 2020北京大学光华管理学院 A-M-056北京大学管理案例研究中心燕京啤酒公司案例作者: 邓京新指导教师: 江明华本中心提供该案例只用来作为课堂讨论的材料。
作者的目的不是为论证某种经营管理方法的有效与否。
出于保密起见，作者隐去了某些名字和其他一些可识别的信息资料。
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地址：北京大学英杰交流中心105室邮编：100871电话：+86-10-传真：+86-10-E-mail：版权所有：北京大学管理案例研究中心2000年11月9日下午，燕京啤酒公司的总经理李福成坐在电脑前, 久久注视着电脑中显示的两支股票的收盘价：燕京啤酒——12．60元，青岛啤酒——11．11元。
今天，本公司的股价已经接近一年来的最低点，而自己的主要竞争对手—青岛啤酒的股价却已达到一年来的最高点附近，而且对方的股价大有超过自己公司股价的趋势。
他又看了看两天前报纸上的那则公告：青岛啤酒拟增发1亿股A股筹资8亿元用以支付收购另两家公司的收购款和技术改造款。
他心中清楚，对方已找到了实力机构进场托盘，以确保增发的成功。
而这步棋一旦得手，对方一直面临的因高速扩张而导致的现金不足、负债率过高问题即告缓解，就有可能给己方施加更多的压力。
李福成又看了看自己公司股票这半年来的走势——自从公司今年的中期报告显示利润较去年同期有所下降以后，燕京啤酒的股价就一蹶不振，从18元一路跌到现在，就连一直看好自己并将燕京啤酒作为其持仓最多个股的开元基金也把手中持有的1200万股本公司股票卖的一股不剩。
想到自己三天后将对公司董事会汇报未来三年公司的发展规划，李福成陷入了深深的沉思，他想，也许是到了该重新考虑公司经营战略的时候了。
erp冰啤案例分析
erp冰啤案例分析
燕京啤酒公司的ERP系统在实施中出现问题以后，软件供应商和燕京啤酒公司的管理层积极进行了协调，争取早日解决问题，让ERP 系统在企业管理中发挥出自己应有的作用。
具体做法如下：（1）针对中层领导的抵触，要让ERP的实施要由高层到低层推行，企业高层安排专人进行监督，要让高层决策者绝对认同并执行到底，明确责任，使中层领导和低层职员都能够积极服从公司的ERP系统改革，确保整个公司的凝聚力、战斗力。
（2）针对项目管理没有实施有效控制，难以在企业各个部门快速实施的情况，在ERP的实施过程中要加强本单位职员的培训工作，职员的ERP培训要有连续性和针对性，使职员们了解ERP系统的基本情况，在系统中自己可以操作哪些内容及出现错误时该如何进行改正处理等操作，最终达到能够熟练使用ERP系统完成自己工作的目标。
结合燕京啤酒公司的实际情况，对其ERP的应用设计进行了研究，发现ERP系统有很强的实用性，还可以根据不同的企业进行初始设置。
对燕京啤酒公司来说，竞争变得日益激烈，要发展就必须加强管理，而ERP系统可以很好地满足其对管理的要求。
从并购动机分析燕京啤酒收购
从并购动机分析燕京啤酒收购金川保健啤酒吕炳峙内蒙古大学经济管理学院【摘要】由于可并购资源越来越少，啤酒巨头的行业整合方向开始向三线市场挺进。
行业整合已经是经济发展不可阻挡的潮流，通过企业并购扩大资产规模，降低企业成本，从而推动经济的发展。
本文针对燕京啤酒收购内蒙古金川保健啤酒高科技股份有限公司９６％股权展开研究，分析企业的并购动机。
【关键词】并购动机燕京啤酒金川啤酒自１９９９年开始，燕京啤酒充分发挥资金、品牌、技术、管理、人才、市场等方面的优势，走出北京，先后在江西、湖南、湖北、内蒙古、福建、广西、广东、山西、新疆、四川、云南等省市并购和新建啤酒生产企业，实施全国市场战略布局，逐渐形成了北京、广西、内蒙、福建、湖北等核心优势竞争区域，目前在全国１７个省份已建立了４１家啤酒生产基地。
去年，燕京啤酒集团以５０３万千升的销量，名列世界啤酒业第８位。
随着华润雪花收购海拉尔啤酒的尘埃落定，曾经属于地产啤酒企业乐土的内蒙古啤酒市场，被燕京、雪花两大外来品牌占领，开始上演“三国”大戏：两大外来品牌之间正在进行争霸赛，仅剩的本土品牌金川保健啤酒依然在顽强地为生存与发展而战。
基于企业成长战略的需要，燕京啤酒于２０１０年年底出资１．５亿元收购了内蒙古金川保健啤酒高科技股份有限公司９６％股权。
针对此次收购，本文选取其动机进行细致研究分析，得出结论：１．降低成本，提高利润率。
２．收购金川啤酒，获得内蒙古啤酒市场的优势地位。
３．收购金川啤酒，实现扩大企业的销售规模，使企业的发展进入一个新的平台。
一、案例简介燕京啤酒于２０１０年年底出资１．５亿元收购了内蒙古金川保健啤酒高科技股份有限公司９６％股权。
收购结束后，燕京啤酒目前拥有内蒙古东部、中部和西部的通辽、赤峰、锡林郭勒等１０个盟市共９个啤酒工厂（包括赤峰托管的燕京沈阳）和一个麦芽厂，市场占有率超过７０％。
交易完成后，燕京并未全面植入自己的品牌，而金川啤酒的品牌仍将保留。
据金川啤酒方面提供的数据，目前金川年产量在６万吨左右，产能１５万吨。
燕京啤酒案例分析
燕京啤酒案例分析燕京啤酒成功增持“惠泉”燕京啤酒(０００７２９、１２５７２９)公告：接中国证监会通知，公司因增持福建省燕京惠泉啤酒事项所涉及的要约收购义务已获中国证监会的豁免。
点评：据悉，２００４年１０月８日公司与晋达国际、龚金柱、香港圣歌德奇等签订了股权转让协议，约定公司将利用自有资金收购上述当事人所持有的“惠泉啤酒”股份３５５６．１万股（占总股本的１４．２２４４％），并同时约定，若本次股权转让涉及的要约收购义务未能得到中国证监会的豁免，公司则不再收购晋达国际等所持有的“惠泉啤酒”股份。
所以这次豁免申请的通过，也预示着公司增持“惠泉啤酒”股权的顺利完成。
分析人士指出，这次增持完成后，公司持“惠泉啤酒”比例达到５２．３７２４％，大大促进燕京啤酒开发福建及其周边市场，进一步完善公司的市场布局，并为公司提供较高的利润回报。
福建雪津啤酒做价58亿RMB卖给了海外啤酒商。
对于总股本11亿不到（即使全部转股后），目前股价7元，总市值77亿。
同样的青岛啤酒，总股本与业绩基本相似，股价9元。
既然海外啤酒商认同雪津啤酒的58亿，那对于中国啤酒3巨头之一的燕京的估价就要重新进行。
而且燕京在股改中必然含权。
以10送3计，燕京的市值降下降到54亿，这对国外啤酒商已经产生了举牌购并的动力。
本书以燕京啤酒为坐标，以行业大历史为背景，真实再现燕京25年的发展历程和中国式基业长青的本土化企业经验，并阐述这样一个事实：当中国改变世界的时候，燕京啤酒也在改变着整个中国啤酒行业的天下。
目录:第1篇创业期：羚羊在狮子眼皮底下的生存篇首语燕京啤酒开天辟地三法则第1章初生牛犊洞开市场大门第1节创业艰难百战多第2节亮剑——李福成与“燕京精神”第3节一肩挑政策让李福成大展拳脚第2章市场和产品“两手都要硬”第1节蚂蚁雄兵打出“胡同效应”第2节自主研发得人才者得天下第3节大决战：狮王京城争霸第3章燕京的放弃哲学：有所为有所不为第1节天上的豪门地上的燕京第2节豪门二次被卖群雄逐鹿中国第3节燕京绝不无条件合资第4节首次并购“一瓢水”财技展宏图第4章燕京创业成功的四大要素第1节倒掉1214吨啤酒第2节三顾茅庐——科技创新与人才至上第3节三大策略——总部战略得体第4节媒体也是市场——多方位利用传播平台第2篇成长期：牵手资本图谋全国篇首语强力资本+正确战略=成功第5章上兵伐谋：燕京成长模式大起底第1节资本战略模型：“红筹”股+深圳A股第2节燕京杀手锏——“11度清爽”第3节大华北战略从北京开始起航第6章斗法：燕京啤酒的行业领先之道第1节既生瑜何生亮第2节燕京PK青啤第3节叫好的“青岛” 叫座的“燕京”第4节两个企业家的大比拼第5节青啤——夺回王位却负债50亿第6节燕京——失之东隅，收之桑榆第7章市场布线：啤酒业三强打响全面战争第1节青啤进京赶考燕京直捣黄龙第2节华润凶猛圈地战如火如荼第3节青啤变阵华润接棒第4节燕京五大经验集一大成第3篇扩张期：进入资本运作快车道篇首语资本运营是当今企业发展的锋利长矛第8章从“双雄逐鹿”到“三国演义”第1节燕京的天时、地利与人和第2节品牌风骨依旧只待再次扩张第9章燕京啤酒资本秘笈全揭露第1节五项并购原则助扩张第2节并购后的整合模型第3节并购两“泉” 如虎添翼第4节五大战略保驾护航第5节重点突破布局全国第10章战国时代啤酒行业众生相第1节洋品牌：战争中学习战争第2节价格战惨烈行业自救成泡影第3节哈啤大跃进AB坐收渔翁之利第4节甲醛门事件粤海巧打公关战凤凰涅槊第5节蓝带啤酒走下神坛的“第一洋品牌”第4篇做局期：燕京啤酒与中外品牌的新较量篇首语燕京是影响啤酒局的最大“石头”第11章第二集团军集体雄起第1节让人心惊肉跳的金星第2节重啤华正兴学“小鸡快跑”第3节金威直捣天津喜力助阵第4节集体雄起的共同之处第12章中国啤酒杯里的外资泡沫第1节外资巨头的第三次攻略第2节AB中国扩张进行时第3节全球主席的傲慢与英博的“红盖头”第4节日企的坚守第13章燕京啤酒成长挑战的面相第1节青岛啤酒轻视不得第2节警惕华润啤酒的渗透战略第3节AB是燕京啤酒最大的威胁第4节燕京啤酒请你一路走好精英访谈：李福成与燕京啤酒的企业成长观精英访谈：中国啤酒行业大势解读1980 1980年8月13日顺义县正式组建啤酒厂现场施工指挥部。
燕京啤酒财务案例分析
438539100.41 313044229.86 989849188.71 1745873557.95
•变现能力分析-流动比率
•流动比率
• 流• 动流比动率比是率流一动个负比 债与流较动合资适产的之数比字，为表2 示每一，元不的过流随动着负人债们有的 多少流认动识资该产比作率为有偿下还降 保证，的而趋营势运，资出本于是对等资 于流动产资的产流减动流性动以负及债资 ，营运产资的本利越用多效也果表考明虑 不能偿，还我债们务可的以可认能为性燕 越小。京啤酒的财务行为
动现金支付程度。
• 权益净利率
• 销售净利率
• 资产周转 率
• 权益乘数
•销售净利率
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•
权益净利率
•燕京啤酒由于日益激烈的竞争，几项反映盈利能力的指标都呈 逐年下降的趋势，从而导致权益净利率也不断下降.虽然仍明显 高于青岛啤酒,重庆啤酒等行业竞争者,但这种优势也在不断的缩 小.
•
总结
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每当企业将赊销商品所产生的应收账款转化为现金一 次，就要支付5次由于赊购产生的应付账款。
•长期偿债能力分析
• 长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。影响企业 长期偿债能力的影响因素有企业的盈利能力、投资效果、权益 资金的增长与稳定程度、权益资金的实际价值、企业的经营现 金流量等因素。 •因此对于长期偿债能力我们将从三个方面来进行分析：
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目录
第一章背景介绍
公司介绍
啤酒行业发展
竞争对手介绍
第二章双品牌战略分析
微光环境
宏观环境
第三章广西市场的分析
市场对决分析
SWOT分析
第四章方案的实施
分析销售现状
确定销售目标
制定销售策略
背景介绍
一、公司介绍
燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司于2002年7月18日揭牌成立，是北京燕京啤酒集团公司外埠企业之一，其前身桂林漓泉股份有限公司于1985年筹建，1987年正式投产。
公司技术力量雄厚，生产工艺先进，拥有一大批从德国、美国等发达国家引进具有国际先进水平的精良啤酒生产设
备和检测仪器。
同时，公司以新技术、新工艺为先导，以交
给顾客的产品百分百合格为质量方针，不断满足顾客需求，年年推出口感好、档次高、质量优的新产品，深受广大消费者的欢迎。
产品在广西区内占有近80%的市场份额，同时在广东、湖南、贵州、海南、云南以及东盟国家均有销量。
燕京漓泉公司四年多来围绕燕京文化为内涵，秉承燕京“以情做人、以诚做事、以信经商”的经营理念，以燕京总部的六个创新和四个做强为指导思想，持续推进符合国际惯例的各项变革与创新，连续四年成为桂林市纳税首户、跻身广西纳税8强，全国啤酒行业纳税6强；
二啤酒行业发展
中国啤酒行业是一个大器晚成的行业。
自1900年诞生直到改革开放前期的七十多年间几乎一片空白。
随着改革开放的深入，中国啤酒行业开始迅速崛起。
2002年以前，我国的啤酒行业一直处于原子型的状态，市场集中度低，企业数目多、规模小，市场处于过度竞争状态。
但于1998 年～2002 年是我国啤酒市场迅速进入了整合时期，主要得益这一时期青岛啤酒、燕京啤酒大量的兼并收购，收购了很多地方啤酒厂，市场集中度迅速提升，2002年我国啤酒市场结构进入了低集中寡头阶段。
三．竞争对手简介
青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，(以下简称"青岛啤酒")他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商。
在上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国20个省、市、自治区拥有60多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。
2010年度，由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院共同主办的，"华樽杯"第二届中国酒类品牌价值评议结果在国家会议中心揭晓，青岛啤酒股份有限公司在中国酒类企业中名列第3位，品牌价值为278.74亿元(RMB)，在中国啤酒类别中名列第1位;在山东省酒类企业中名列第一。
第二章双品牌战略的分析
一、微光环境
燕京集团在收购漓泉公司后由于漓泉啤酒的地区特殊性，新公司除厂名外，商标等都保持不变。
在原有的基础上对内部秩序进行优化，保留了原有职工职工队伍，更好的保护了这
个品牌，使之做强做大，在西南地区更加响量
二、宏观环境
1.有利于提高企业或产品的知名度与美誉度
2.有利于建立良好的社区环境
3.有利于帮助新产品打开销路
4.有利于副品牌烘托主品牌形象
5.有利于提升促销效果
第一章广西市场的分析
燕京啤酒（桂林漓泉）与青岛啤酒广西市场的对决分析
1999年青岛啤酒在他全国布局的战略下，来到了广西市场，他们租用了漓泉啤酒昔日对手万历啤酒的生产线，开始生产青岛啤酒。
并以青岛啤酒公司的强大实力为后盾，在市场上投入了高中奖率的开盖有奖，在渠道上展开了大力度的促
销。
由于漓泉公司决策层缺乏冷静的理性的分析和判断，他们也跟进了大力度的开盖有奖促销，以及渠道促销。
从效果上来看，漓泉啤酒的市场占有率有增无减，仍然保持广西区内啤酒行业领头的势头。
但是一算账发现，他们所付出的代价却是大得惊人。
如果不改变目前的现状他们必将在资源的消耗中，被青岛啤酒所颠覆。
总部燕京啤酒集团看出青岛想利用自身在广西的较少的销量，通过促销活动拖垮漓泉啤酒。
在这个劣势下燕京集团把威胁转化成了一个机会，通过燕京啤酒在广西的份额比QD 啤酒还少，用燕京啤酒来做促销，反制QD 啤酒，利用双品牌战略打开燕京啤酒在广西的市场。
第四章SWOT分析
小结：当本土化品牌在市场中被竞争者弱化时，作为主品牌的燕京啤酒集团可抓住时机迅速进入市场。
企业可采用双品牌宣传，利用副品牌的知名度宣传主品牌。
通过两者间的无差异，潜移默化的改变消费者的需求。
第五章方案的实施
一、分析营销现状
燕京集团通过实际的市场调研，对当前市场状况、竞争对手及产品、销售渠道和促销工作等必须进行详细的分析，然后，在促销燕京啤酒的同时，大力宣传燕京啤酒和漓泉啤酒的关系，让消费者意识到燕京啤酒就是漓泉啤酒，漓泉啤酒就是燕京啤酒。
二、确定销售目标
燕京集团在打开市场后高调的出现在市面上，并且也加入了“买十送二”的行列，悄然退出旗下漓泉啤酒的促销。
对于正当喜欢喝漓泉啤酒，公司投入了大量的广告宣传。
三、制定销售策略
制作了大量的宣传单，宣传单正面配合着清凉的背景颜色，还有摆在冰块中间的燕京啤酒，让因为暑热流着汗的人产生了买一罐解渴的念头；宣传单背面是对燕京啤酒和漓泉啤酒的介绍：2002 年，燕京啤酒收购了漓泉啤酒之后，漓泉啤酒仍然用自己的品牌活跃在广西市场上，依旧为广大新老客户提供他们喜爱的漓泉啤酒。
燕京啤酒为漓泉啤酒引进了现代化的设备和先进的工艺，以提高漓泉啤酒的品质，为消费者提供更优质的服务。
从某方面来说，广西的消费者一直喝的既是漓泉啤酒，也是燕京啤酒。
无论是漓泉啤酒还是燕京啤酒，都是他们一直喜欢和熟悉的味道。