混合所有制并购与民营企业的融资约束
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合随着中国经济不断发展，国有企业和民营企业在市场经济体制下逐渐呈现出了一种混合所有制的发展趋势。
在这种趋势下，国有企业和民营企业之间的并购成为了一种常见的经济行为，通过这种方式可以实现各自的优势互补，促进产业结构的优化和升级。
国有企业并购民营企业在财务整合方面面临着一系列的挑战，如何有效地进行财务整合成为了当前亟需解决的问题。
1. 国有企业并购民营企业的动因国有企业并购民营企业是由于各自所处的市场竞争环境和资源禀赋不同，但都面临一定的发展压力，因此通过合作进行资源整合，实现优势互补，进而提升自身竞争力。
国有企业由于历史原因，往往有着较强的资金实力和国家支持，但在市场化竞争中通常面临着刚性成本过高、效率低下等问题，因此需要借助并购民营企业来引进高效率管理和市场化运营的模式。
而民营企业由于资源相对狭窄、市场影响力弱等原因，需要通过与国有企业进行合作来获取更多的资源支持和市场渠道，实现规模扩张和产业升级。
国有企业并购民营企业可以有效地实现资源整合和优势互补，帮助各自获得更广阔的发展空间和更多的市场份额。
对于国有企业来说，通过并购民营企业可以实现市场化管理和运营方式的引进，从而提升企业效率和竞争力。
国有企业并购民营企业也面临着一系列挑战，如文化融合、人才整合、管理体系融合等问题，这些问题都需要通过财务整合来解决。
1. 财务整合的概念财务整合是指在进行企业并购后，通过整合各自的资产、资金、人员和管理体系等方面的资源，实现各自的财务状况和财务体系的整合和统一。
财务整合是企业并购过程中一个非常重要的环节，它直接关系到并购后企业的整体财务状况和未来的发展方向，对于国有企业并购民营企业来说尤为重要。
财务整合的内容主要包括以下几个方面：（1）资产整合：在进行并购后，需要对双方的资产进行整合，包括固定资产、流动资产、无形资产等。
通过资产整合可以实现整体资产规模的扩大和风险分散，提高企业的资产运营效率。
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合随着中国经济体制改革的不断深化，混合所有制经济体制逐渐成为趋势，国有企业和民营企业之间的合作与整合成为经济发展的重要方向。
在这一背景下，国有企业并购民营企业的情况愈加普遍，而财务整合则是国有企业并购民营企业过程中非常重要的一环。
本文将从混合所有制经济的背景出发，阐述国有企业并购民营企业的财务整合问题。
随着中国经济的蓬勃发展，国有企业和民营企业在市场上的竞争愈加激烈，为了扩大市场份额、优化资源配置和增强综合竞争力，国有企业普遍选择并购民营企业来实现快速扩张。
而民营企业也希望通过与国有企业合作，获取更多的资金和资源支持，以实现自身发展的目标。
国有企业并购民营企业已经成为当前经济发展的一个重要趋势。
在国有企业并购民营企业的过程中，财务整合是一个非常重要的环节。
国有企业和民营企业在财务方面往往存在差异，而并购后需要对财务进行整合，以实现资源的优化配置和协同效应。
由于国有企业和民营企业往往具有不同的管理制度和财务制度，需要进行合适的整合，避免出现资源浪费和管理冲突。
国有企业并购民营企业的财务整合问题显得尤为重要。
1. 财务结构差异在国有企业并购民营企业的过程中，由于两者的经营理念和财务管理手段不同，财务结构和财务制度往往存在较大的差异。
国有企业通常拥有更加庞大的资产规模和更加复杂的财务结构，而民营企业通常具有更加灵活的财务制度和更加精细的资本操作。
这种差异可能导致在并购后的财务整合过程中出现困难和挑战。
2. 财务信息的透明度在国有企业并购民营企业的过程中，双方财务信息的透明度可能存在一定程度的不对称。
国有企业通常具有更加完善的财务信息披露制度，而民营企业可能存在一定程度的信息不对称问题。
在财务整合过程中需要解决双方财务信息披露的不对称问题，以确保并购后的财务管理工作的顺利进行。
3. 税务合规的问题在国有企业并购民营企业的过程中，税务合规问题往往是一个不可忽视的挑战。
发展混合所有制经济,破解榆林民营企业融资难
发展混合所有制经济,破解榆林民营企业融资难【摘要】当前，榆林的民营企业面临着融资难的问题，需要发展混合所有制经济来解决。
本文从加大国有企业对民营企业融资支持力度、促进银行信贷资源向民营企业倾斜、鼓励社会资本参与民营企业融资、建立健全金融机构服务体系以及优化法律法规环境等方面提出解决途径。
只有通过发展混合所有制经济，才能有效破解榆林民营企业融资难的问题。
【关键词】榆林、民营企业、融资难、混合所有制经济、国有企业、银行信贷资源、社会资本、金融机构、法律法规、成本降低、破解问题、有效途径。
1. 引言1.1 当前榆林民营企业融资难的现状榆林市作为陕西省的一个重要城市，拥有众多民营企业，它们在市场经济体制下发挥着重要作用。
随着国家经济形势的变化和政策的调整，榆林民营企业融资难的问题逐渐凸显出来。
这主要体现在以下几个方面：由于民营企业往往缺乏抵押物和担保品，银行倾向于将贷款投向国有企业或大型企业，而对民营企业持保留态度，这导致了民营企业融资渠道狭窄。
金融机构的信贷政策不够灵活，对民营企业的融资需求缺乏有效的支持和引导，导致了民营企业融资困难。
民营企业在融资过程中还面临着利率较高、融资成本较大等问题，这也增加了它们的经营压力。
当前榆林民营企业融资难的现状较为严峻，需要采取有效措施开展混合所有制经济，为民营企业创造更好的融资环境。
1.2 发展混合所有制经济的意义发展混合所有制经济对于破解榆林民营企业融资难问题具有重要的意义。
混合所有制经济是一种多元化所有制结构，包括了国有企业、民营企业和外资企业等多种所有制形式。
在混合所有制经济中，各种所有制形式相互促进、共同发展，形成了一个相互融合、互补互利的经济体系。
发展混合所有制经济可以促进资源的有效配置和优化经济结构。
不同所有制形式的企业具有各自的优势和特点，通过混合所有制经济的发展，可以实现资源的有效配置和互补利用，提高整体经济效益。
国有企业、民营企业和外资企业的共同发展，有利于推动产业升级和结构调整，提高经济发展的质量和效益。
国有企业并购民营企业的风险分析及对策——混合所有制背景下
2016年10月刊 第30期当代经济— 36 —国有企业并购民营企业的风险分析及对策——混合所有制背景下黄晓冰（1、中南财经政法大学 工商管理学院，湖北 武汉 4300732、广东光业投资集团有限公司，广东 广州 510030）中国共产党十八届三中全会为“混合所有制经济”注入了新的内容，指出“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”。
十八届三中全会的决议还进一步明确了混合所有制经济的发展方向和路径，使之成为深化国企改革新的有效载体、新的动力。
在这种背景下，国内逐渐掀起了一股国有企业并购民营企业、民营企业入股国有企业的热潮。
一、国有企业并购民营企业的动因国有企业并购民营企业，除了是响应国家号召，大力发展混合所有制经济的一种基本方式和手段外，通常还具有以下动因：1、获取战略机会，即通过并购民营企业，直接利用目标企业的资源和优势，在短时间内迅速进入或做大做强某一个特定的行业。
2、进行资本经营，即通过并购一些自己看好的、被低估的民营企业或资产，并对目标公司进行包装整合，通过开展一系列的资本运作活动，实现低买高卖。
3、实现企业增值，即在完成对民营企业的并购后，通过拓展市场、提升技术、注入资金、控制成本、加强管理等手段，实现目标企业的保值增值。
4、获得特殊资产，即通过并购获取民营企业所拥有的土地、岸线、码头等稀缺资源，以及专有技术、销售网络、商标品牌等无形资产。
5、满足考核需要，即通过并购民营企业，使自身收入和利润保持较快的增长速度，以满足国资管理部门对其的年度业绩考核需要。
6、谋求协同效应，即并购民营企业后，通过利用规模经济效应、管理优势输出、财务资源整合等手段，实现经营、管理、财务上的协同效应。
二、国有企业并购民营企业的风险分析国有企业并购民营企业，如果操作成功，可以获取很大的战略好处和利益。
但国有企业在对民营企业实施并购的过程中，往往也面临较大的风险和挑战，归纳起来主 要有：1、盲目决策风险。
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合1. 引言1.1 研究背景在混合所有制背景下，国有企业并购民营企业的现象逐渐增多。
随着市场经济的深入发展，国有企业在实现经营规模和效益也需要更多地注重企业的财务整合和管理。
对于国有企业并购民营企业后的财务整合问题进行研究和探讨变得至关重要。
在中国经济转型的大背景下，国有企业作为经济的支柱，通过并购民营企业来实现产业结构调整和提升企业竞争力也是必然的选择。
由于国有企业和民营企业在经营模式、企业文化、财务报表等方面存在较大差异，加之混合所有制背景下的政治、经济环境的变化，导致国有企业并购民营企业的财务整合面临着一系列挑战和困难。
研究如何在混合所有制背景下有效实现国有企业并购民营企业的财务整合，对于促进企业间资源共享、提高经济效益、增强企业竞争力具有重要意义。
本文旨在探讨混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合的现状、动机、影响因素，分析财务整合策略以及可能遇到的问题，并提出解决问题的方法和建议，旨在为此领域的研究和实践提供一定的借鉴和参考。
1.2 研究目的研究目的是探讨在混合所有制背景下国有企业并购民营企业的情况下，对于财务整合的重要性以及影响因素。
通过深入分析国有企业并购民营企业的动机和财务整合策略，研究目的是为了揭示其中的规律和关键因素，进一步提出解决问题的方法和建议。
在混合所有制背景下，国有企业和民营企业的并购关系复杂多变，财务整合涉及到资金流、人员流和信息流的统一，对于企业的长期发展至关重要。
本文旨在通过对国有企业并购民营企业的财务整合进行系统性的研究，探讨在这种新型经济制度背景下如何实现财务整合的有效性和顺利进行，提高企业绩效和价值创造。
【以上内容为模拟输出内容，不代表事实真实】1.3 研究意义混合所有制背景下国有企业并购民营企业的财务整合是当前中国经济转型过程中一个重要的课题。
这一课题的研究意义体现在以下几个方面：随着混合所有制改革的推进，国有企业和民营企业之间的并购交易日益频繁。
融资约束、投资机会与混合所有制改革
融资约束、投资机会与混合所有制改革上世纪时我国已经经历过了一轮混合所有制改革,成功的挽救了一批濒临破产的国有企业。
党的十八届三中全会开始至今,混合所有制改革一直是我国经济改革领域中的重中之重。
国家发改委与国资委也在不断扩大推行混改的试点企业范围,逐步加入了电力,石油,电信,军工等垄断行业的企业进行试点改革。
作为国家的一项重要经济政策,学术界对其的热忱也逐步被激发出来,但是大部分着重于其改革方式以及经济后果的研究,对于促进混合所有制改革的因素研究很少。
从微观企业的角度来理解,混合所有制改革实质是使民营企业能够参股国有资本,拥有国企的部分股权,对于国企而言,也是进行融资的一种方式。
大多数研究者认为国有企业不会面临融资约束,反而存在过度负债的情形,然而,陆正飞(2015)研究发现对于国有企业而言,其资产负债率高于长期目标的概率比非国有企业更小,表明在长期的视角下,国有企业过度负债的可能性更小。
加之国家“去杠杆”政策的调控,以及对国有企业负债率的监控,使得部分国有企业也会面临融资约束。
这也就夯实了本文的研究基础。
对于面临融资约束的国有企业,其更有动力去进行混合所有制改革,而如若其在经济市场中拥有良好的投资机会,其融资压力将更大,并将加强其采取混合所有制改革这一措施的动机。
因而本文立足于国有企业股权转让这一混改路径,研究融资约束对国有企业参与混合所有制改革的推动作用。
本文以2010-2017年发生混合所有制改革的国有公司数据为样本,经过实证检验,得出以下结论:融资约束能够推动国有企业进行混合所有制改革,投资机会起调节作用,即,面临融资约束的国有企业在拥有好的投资机会时,它更有可能进行混合所有制改革。
进一步研究发现,融资约束会抑制股权溢价,从而为民营企业参股提供了便利条件。
此外,本文还从控制权转移,股权集中度两方面对混合所有制改革的企业进行了具体检验,发现融资约束在不同类别的企业中所起的作用不尽相同。
本文的研究补充了学术界以混合所有制改革为主题的研究,拓宽了混合所有制改革研究的新思路。
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合
混合所有制背景下国有企业并购民营企业财务整合随着混合所有制的发展，国有企业已经开始考虑通过并购民营企业的方式来扩大业务范围和提升市场竞争力。
这种并购交易的主要目的是整合企业资源，提高生产效率和实现更好的财务业绩。
同时，国有企业并购民营企业的过程中，财务整合问题也变得非常重要。
本文将探讨国有企业并购民营企业的财务整合问题。
混合所有制是指在国家所有制和非国家所有制中实行混合经济形式的一种经济运行模式。
混合所有制背景下，国有企业的改革与发展也愈加明显。
事实上，近年来，我国国有企业对于提高企业市场化程度、淘汰落后产能以及参与市场竞争等方面的要求也在不断加强。
为了实现这些目标，国有企业开始考虑通过并购的方式来提升自身的实力。
同时，在经济转型和资金外流的新时期，民营企业优势在于其精细化经营、创新性和响应市场敏捷度等方面。
因此，通过并购国有企业，民营企业将会有机会成为国有企业的一个重要组成部分，进而协同发展和提高企业的整体实力。
二、财务整合的必要性国有企业并购民营企业，财务整合是很重要的一环。
相比于国有企业而言，民营企业的财务管理较为简单，财务信息披露水平相对较低。
由此可见，国有企业并购民营企业所面临的财务整合困难是毋庸置疑的。
如果财务整合没有合理地执行，将会导致并购成本的增加或是资产负债表的不对称，最终影响企业的盈利和市场竞争力。
1. 审查企业的财务状况在进行并购时，国有企业需要对民营企业的财务状况进行审查。
这种审查不仅仅是了解企业的基本情况，还需要了解一些重要的财务信息，如财务报表、资产负债表、现金流量表等。
仔细审查这些财务信息，可帮助国有企业清楚地了解民营企业的财务状况，为后期的财务整合工作奠定基础。
2. 统一会计政策和处理财务报表在并购过程中，国有企业需要统一民营企业的会计政策和财务报表处理方式。
虽然企业的财务信息可能涉及到财务报表不对称的情况，但是在统一会计政策和财务报表处理方式后，可以更好地实现财务信息的对接。
混合所有制改革背景下国有资本投资民营企业的条件融资契约设计
二、 研究假设
假定现有多家拥有良好信誉背景和稳固行业根基的民营企业均拥有吸引国有企业 Ｈ 进行投资的创新
项目， 项目所需投入的总资本均为 Ｚ ， 且具有相同的期望收益 Ｒ０ (Ｒ０ ＞ ＞ Ｚ) 。 仅考虑公平竞争的情形 下， 假定国有企业 Ｈ 最终选择民营企业 ｈ 的项目作为投资对象， 对其投入资本 Ｘ ， 企业 ｈ 对该融资项目
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２０１８ 年第 １０ 期
其中， Ｂｅｔｔｉｇｎｉｅｓ （２００８） 认为当投资者拥有控制权时， 有投票权的股权融资是最优的融资方式， 而当企 业家拥有控制权时， 债权融资是较优选择； Ｄｅｎｉｓ 等 （２０１４） 从再谈判角度分析认为债权合同下债权人应 拥有较强的控制权， 以防止发债者发生道德风险行为。 更多的研究普遍认为单一的股权融资和债权融资 均存弊端 （ Ｓｔｉｇｌｉｔｚ 和 Ｗｅｉｓｓ， １９８１） ， 而可转换融资工具比单一的债权融资和股权融资在控制权分配问题 上是占优的 （ 何佳和夏辉， ２００５； Ｈｅｌｌｍａｎｎ， ２００６） ； 吴斌等 （２０１２） 指出可转换债权契约与合理的控制 权安排更有利于解决风险融资中的双边道德风险问题。
马本江、 张瑜、 周忠民： 混合所有制改革背景下国有资本投资民营企业的条件融资契约设计
混合所有制改革背景下国有资本投资民营企业的条件融资契约设计
马本江１， 张 瑜１， 周忠民１，２
（１． 中南大学 商学院， 长沙 ４１００８３； ２． 湖南财政经济学院 会计学院， 长沙 ４１０２０５）
内容提要： 在混合所有制改革背景下， 将国有资本引入民营企业时后者可能出现事前和事后的 道德风险问题。 本文设计了一类带有条件控制、 条件融资、 承诺机制与监督惩罚机制的融资契 约， 分析表明， 该契约可以有效规避民营企业的事前和事后道德风险问题， 是传统股权融资和 债权融资两种情形的严格帕累托改进， 即不但能够进一步实现国有资本的保值增值， 而且能够 进一步提高民营企业的收益。 这是因为条件融资契约下， 对民营企业承诺提供资本和功能性支 持， 并构建有效的监督惩罚机制， 更有利于解决民营企业谎报项目收益及 “ 搭便车” 等问题， 同时激励民营企业努力经营。 关键词： 混合所有制改革； 条件控制； 条件融资； 道德风险； Ｐａｒｅｔｏ 改进 中图分类号： Ｆ８３２������ ４８ 文献标识码： Ａ 文章编号： １００１－１４８Ｘ （２０１８） １０－００４８－１０
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混合所有制并购与民营企业的融资约束
资金的融通对公司的成长和发展有着重要影响,受到融资约束的企业可能会遭遇融资渠道受限的困境,同时也需要在经营中承担更多的机会成本,进而影响其内部研发和外部扩张的投资决策。
现有研究已经注意到民营企业和国有企业所受到的融资约束水平存在显著差异,并表明民营企业所面临的融资约束问题是制约我国民营经济发展进程的桎梏之一。
为了发挥国有与民营两种经济主体的特有优势、消除由于体制原因造成的发展桎梏,党的“十五大”以来,国家着力推进混合所有制的改革,并在经济发展的战略方针上,将混合所有制发展作为重要举措加快推进,并不断深化改革,从而让不同所有制经济的优势互补,充分发挥两种经济主体的活力。
因此,本文探究了民营企业通过跨所有制并购参与混合所有制改革对其面临的融资约束所产生的影响,即对民营企业参与混合所有制改革所带来的有关公司融资情况的经济后果进行了研究,并在此基础上探究这一影响的作用路径。
为了实现研究目的,在理论分析的基础上本文使用2007年-2015年A股民营上市公司的并购数据作为样本,采用实证的方法检验了是否跨所有制并购对民营企业融资约束的影响,随后通过检验跨所有制并购对民营企业内部控制质量和外部政治关联水平的影响作用,及通过检验分别加入两种因素后混合所有制并购对融资约束改善程度的变化,来验证其是否为该作用的中介变量,从而明确这一作用路径。
通过理论分析和实证检验发现,民营上市公司进行混合所有制并购后所面临的融资约束能够得到缓解。
同时,参与混合所有制并购的民营上市公司并购后一年相比并购当年而言内部控制质量有所提高,并通过中介效应的检验证明了内部控制质量是混合所有制并购与融资约束改善之间的中介变量之一;民营上市公司并购后一年相比并购当年而言政治关联水平也有所提高,并通过中介效应的检验证明了政治关联水平是混合所有制并购与融资约束改善之间的中介变量之二,并且两者均为部分中介效应。
因此,本文的研究结论一方面验证了民营企业通过混合所有制并购能够缓解其所面临的融资约束,因此表明了混合所有制改革对于民营企业的积极意义,另一方面,也探索了这一经济后果产生的理论路径和依据,从而为民营企业参与混合所有制改革提供了借鉴意义,也为混合所有制改革的推进提供了支持。