资管新规深度解读
资管新规全文解读
资管新规全文解读一、背景介绍随着我国金融市场的快速发展，资产管理业务日益繁荣，但也暴露出一些问题和风险。
为规范资产管理业务，防范金融风险，2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），并于2019年5月1日正式实施。
二、资管新规的主要内容1.定义和范围资管新规明确了资产管理业务的定义，即金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。
同时，明确了资产管理业务的范围，包括银行、证券、保险、基金、期货、信托等金融机构的资产管理业务。
2.监管原则资管新规明确了资产管理业务的监管原则，包括：穿透式监管、宏观审慎管理、风险中性、投资者适当性等。
3.业务规范资管新规对资产管理业务提出了严格规范，包括：禁止刚性兑付、限制杠杆水平、规范资金池运作、强化流动性管理、加强信息披露等。
4.过渡期安排为保障市场的稳定过渡，资管新规设置了过渡期，要求金融机构在过渡期内按照新规要求对存量业务进行整改。
过渡期结束后，不符合新规的业务将予以清理。
三、资管新规的影响1.对金融机构的影响资管新规对金融机构的业务模式、盈利模式和风险管理提出了新的要求。
金融机构需调整业务结构，加强风险防范，提高合规意识。
2.对投资者的影响资管新规使投资者权益得到更好保障，如禁止刚性兑付、强化信息披露等。
投资者在选择理财产品时，需更加关注产品的风险收益特性，合理配置资产。
3.对市场格局的影响资管新规将促使金融机构加强竞争和创新，提高金融服务质量。
同时，资管新规将有助于优化金融资源配置，降低金融风险，推动金融市场健康发展。
四、应对策略和建议1.金融机构的应对措施（1）优化业务结构，调整盈利模式；（2）加强风险管理，提高合规意识；（3）加大创新力度，开发符合新规要求的金融产品。
2.投资者的应对策略（1）提高风险识别能力，合理配置资产；（2）关注产品的风险收益特性，谨慎选择理财产品；（3）加强投资者教育，提高投资者素质。
中银国际资管新规解读 -回复
中银国际资管新规解读-回复什么是中银国际资管新规？中银国际资管新规是指中国银行国际资本管理有限公司（简称中银国际资管）发布的关于资产管理业务的行业规定。
该规定于2021年3月1日正式生效，旨在加强资产管理行业的风险管控，促进行业的健康发展。
中银国际资管新规的出台背景：近年来，中国的资产管理行业快速发展，但在一些资产管理机构中存在着一些风险隐患，如风控能力不足、高杠杆运作等。
为了规范资产管理行业，保护投资者权益，中国银行国际资本管理有限公司（中银国际资管）制定了这一系列的行业规定。
中银国际资管新规的主要内容：1. 风险管理要求：要求资产管理机构制定风险控制指标、建立风险管理框架，并设置合理的内控制度。
同时，资产管理机构需要建立风险保险机制，确保按时足额支付投资者赎回款项。
2. 杠杆管理要求：对于使用杠杆的资产管理机构，中银国际资管规定了合理的杠杆比例，并要求资产管理机构建立杠杆管理制度，并制定杠杆监控3. 投资者保护要求：中银国际资管新规对投资者保护提出了更高的标准。
资产管理机构需要明确规定投资者权益保护制度，建立有效的投诉处理机制，并定期向投资者公开披露信息。
4. 信息披露要求：为了提高资产管理机构的透明度，中银国际资管新规要求资产管理机构定期向投资者公开披露财务报告、投资业务情况等信息。
中银国际资管新规的影响：中银国际资管新规的出台对资产管理行业有着积极的意义。
首先，它加强了对风险的控制和管理，有助于避免一些潜在的风险问题。
其次，新规对于杠杆管理提出了明确的要求，有效遏制了资产管理机构过度运作的风险。
此外，新规还提高了投资者的保护水平，增加了行业的透明度，增强了市场参与者的信心。
对于资产管理机构来说，中银国际资管新规的实施也带来了一些挑战和机遇。
一方面，资产管理机构需要加强内部风险管理体系的建设，提升自身风险控制能力。
另一方面，新规也为资产管理机构提供了更多的发展机会，可以通过加强风险管理、提高服务质量等方面来获得竞争优势。
中银国际资管新规解读
中银国际资管新规解读
中国银行国际资产管理新规的实施对于金融行业和资本市
场都具有重要影响。
该新规的解读如下：
新规强调了风险管理的重要性。
中银国际资管新规要求资
产管理机构加强风险评估，采取适当措施降低风险，并确保投资者利益的保护。
这一规定对于资本市场的稳定和健康发展至关重要。
新规明确了产品分类和适当性原则。
根据新规，资产管理
产品将被细分为公募、私募和专户三个类别，并要求机构根据投资者的风险承受能力和投资偏好来匹配适当的产品。
这有助于保护投资者的利益，提高投资者风险防范能力。
第三，新规强调了信息披露的透明度。
中银国际资管新规
要求资产管理机构及时、准确地向投资者披露基金的投资策略、运作方式、费用等相关信息，并建立相应的信息披露制度。
这一规定有助于加强市场透明度，提高投资者的信息获取能力。
新规要求加强资产管理机构的自律和监管。
为了确保金融
系统的稳定运行，新规增加了资产管理机构的合规要求，强调了内部控制和风险管理的重要性。
资产管理机构需要建立健全的内部管理制度，并接受监管机构的检查和监管。
总体而言，中银国际资管新规的实施为金融行业和资本市
场提供了更加严格的管理和监管环境。
这将有助于提高市场的规范性和透明度，增强投资者的保护，稳定金融市场的运行。
同时，资产管理机构也需要加强自身的合规能力，提升风险管理水平，以适应新规的要求。
资管新规全文解读
资管新规全文解读：资管新规是指《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，其核心内容是要求金融机构对资产管理业务进行规范，以降低企业杠杆率，保护投资者合法权益。
具体来说，资管新规主要涉及以下方面：1. 禁止资金池业务：禁止金融机构为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。
2. 禁止多层嵌套：资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。
3. 限制期限错配：金融机构将资产管理产品投资于其他机构发行的资产管理产品，从而将本机构的资产管理产品资金委托给其他机构进行投资的，该受托机构应当为具有专业投资能力和资质的受金融监督管理部门监管的机构。
4. 强调主动管理：受托机构应当切实履行主动管理职责，不得进行转委托，不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。
委托机构不得因委托其他机构投资而免除自身应当承担的责任。
此外，资管新规还对资产管理产品的投资范围、杠杆率、信息披露等方面进行了规定。
总体来说，资管新规旨在规范资产管理业务，降低企业杠杆率，保护投资者合法权益，防范系统性风险。
在解读资管新规时，需要注意以下几点：1. 资管新规适用于各类金融机构的资产管理业务，包括银行、信托、证券、基金等。
2. 资管新规的目的是规范资产管理业务，而不是限制其发展。
因此，在遵守资管新规的前提下，金融机构仍可以开展资产管理业务。
3. 资管新规对不同类型的资产管理产品有不同的要求，例如公募资产管理产品的受托机构应当为金融机构，私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人。
4. 资管新规对资产管理产品的投资范围、杠杆率等方面进行了限制，这将对金融机构的投资行为产生一定的影响。
5. 资管新规要求金融机构加强信息披露，提高透明度，这将有利于投资者了解资产管理的运作情况，保护自身权益。
总之，资管新规旨在规范资产管理业务，降低企业杠杆率，保护投资者合法权益，防范系统性风险。
资管新规解读
资管新规解读
资管新规主要是指中国证监会于2018年4月发布的《关于规范金
融机构资产管理业务的指导意见（试行）》（以下简称《新规》）。
该规定是对原有资产管理业务进行了一系列的改革和规范，旨在促
进金融机构加强资产管理业务的风险管理能力，提高资本市场运行
效率。
《新规》的主要内容包括以下几个方面：
1. 严禁刚性兑付：《新规》明确规定资产管理计划不能以刚性兑付
为目标，资产管理机构不得以自有资金或其他渠道为资产管理计划
提供无条件或类似无条件的兑付担保。
这是为了杜绝资产管理计划
的高风险、低收益特点，保护投资者利益。
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2. 尽职免责原则：《新规》提出了尽职免责原则，要求金融机构在
资产管理业务中应加强风险管理和投资决策，但如果符合相关规定，对于正常市场风险造成的投资损失，投资者应自行承担风险。
3. 分级管理：《新规》将资产管理产品分为普通产品和专项产品两类，对于专项产品将进一步强化监管，要求专项产品的发行和投资
必须符合投资者适当性，同时加强产品募集、运营、退出等方面的
监管。
4. 杠杆管理：《新规》在杠杆管理方面提出了更加严格的要求，要
求金融机构加强杠杆控制和风险管理，杜绝杠杆率过高的现象，防
止资产管理计划因杠杆放大而产生的风险。
5. 防范套利行为：《新规》强化了对资产管理机构的内控要求，要
求资产管理机构加强风险管理，避免利用资产管理计划进行市场操纵、内幕交易和信息不对称等违法行为。
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综上所述，资管新规对金融机构的资管业务进行了更加规范和严格的监管，旨在保护投资者利益、防范金融风险、促进金融市场的稳定发展。
3。
资管新规简单解读
资管新规简单解读
近年来，随着我国经济的快速发展和金融市场的不断扩大，资管行业的规模也在不断增加。
为了更好地规范资管市场，保护投资者利益，目前我国已经出台了一系列资管新规。
资管新规主要包括以下几个方面：
1.资产管理计划：要求资管计划必须设置专门的合同和基金托管人，进一步明确了资管计划的投资范围和投资限制。
2.资管产品分类：按照风险等级分为“低风险”、“中风险”、“高风险”三类，对不同风险等级的产品设置了不同的投资门槛和风险控制要求。
3.流动性管理：对于资金流动性较差的产品，要求基金管理人必须建立流动性管理制度，严格控制产品的赎回和转让。
4.托管资产管理：要求基金托管人必须建立独立的资产管理部门，加强对资管产品的监管和风险控制。
5.业务合规和风险管理：加强对资管公司和基金管理人的业务合规和风险管理监管，避免市场乱象和风险事件的发生。
总之，资管新规的出台为资管市场的发展和规范打下了坚实的基础，同时也为投资者提供了更加安全和稳健的投资渠道。
- 1 -。
资管新规解读
资管新规解读一、背景介绍资管新规是指中国证监会于2018年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。
该指导意见对金融机构的资产管理业务进行了全面的规范，旨在防范金融风险、提升资产管理机构的服务质量和风险管理水平。
本文将对资管新规进行全面解读。
二、资管新规的主要内容资管新规主要包括以下几个方面的内容：2.1 业务范围和分类资管新规规定了金融机构资产管理业务范围的界定和分类，根据投资者的属性和投资策略可以分为不同的产品类型，如公募基金、私募基金、信托等。
2.2 投资者适当性管理资管新规要求金融机构在开展资产管理业务时，要根据投资者的风险承受能力和投资目标，进行投资者适当性管理。
金融机构需要通过风险评估等方式，确定投资者适宜参与的产品类型和风险等级，并向投资者提供相应的风险提示和投资建议。
2.3 资产投资管理资管新规对金融机构的资产投资管理提出了一系列要求，包括明确禁止金融机构违规担保、违规同业、违规损害投资者利益等行为。
并对金融机构的投资决策、投资组合管理、风险管理等方面做出了具体规定。
2.4 杠杆和融资管理资管新规对金融机构的杠杆和融资管理提出了明确要求。
金融机构在进行资产管理业务时，需要合理控制杠杆水平，防止过度融资、过度杠杆等风险。
2.5 产品募集和销售管理资管新规对金融机构的产品募集和销售管理提出了一系列规定，包括产品募集的限额、募集资金的管理、销售的风险提示和投资者教育等方面。
金融机构在募集和销售产品时，需要遵守相应的规定，保护投资者的合法权益。
2.6 风险管理和信息披露资管新规要求金融机构建立健全的风险管理体系，加强风险监测和评估，及时识别和控制风险。
同时，要求金融机构对资产管理业务进行信息披露，增强透明度，方便投资者进行风险评估和决策。
三、资管新规的影响和意义资管新规的出台对金融机构和资产管理行业都具有重要意义和深远影响：3.1 保护投资者权益资管新规要求金融机构对投资者进行适当性管理，提供风险提示和投资建议，保护投资者的合法权益。
解读资管新规的十大要点
解读资管新规的十大要点
1.资管新规的目的是什么？资管新规的目的是为了加强对金融机构的监管，防范金融风险，保护投资者权益。
2. 资管新规对哪些机构适用？资管新规适用于所有金融机构，包括银行、信托、证券、基金等。
3. 资管产品的分类有哪些？资管产品分为普通资管产品和专项资管产品两大类，其中专项资管产品又分为信托计划、私募基金和公募基金等。
4. 资管新规要求资管产品必须具备哪些基本要素？资管产品必须具备投资标的、投资范围、投资期限、预期收益率等基本要素。
5. 资管新规要求资管产品必须设立哪些基金账户？资管产品必须设立基金管理账户、托管账户和投资人账户。
6. 资管新规要求资管产品必须遵循哪些投资限制？资管产品必须遵循投资比例限制、投资期限限制、债券投资限制等投资限制。
7. 资管新规要求资管产品必须有哪些风险控制措施？资管产品必须设立风险管理制度，包括风险评估、风险预警和风险应对等措施。
8. 资管新规要求资管产品必须披露哪些信息？资管产品必须披露基本信息、风险提示、费用等信息。
9. 资管新规对资管产品的募集规模有何限制？资管新规规定，资管产品的募集规模不能超过管理人的净资产。
10. 资管新规对投资者有哪些保护措施？资管新规对投资者进
行了明确的分类，为不同投资者制定了不同的投资标准和风险评估标准，保护投资者的权益。
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事件
4月27日，央行等四部门正式发布资管新规细则，过渡期延长至2020年底。
资管新规细则具体有哪些变化？这些变化会带来哪些影响？资管新规落地会对未来的金融环境带来怎样的变革？
1策略
1、资管新规正式稿与预期相比有所宽松，正式稿最大的超预期之处是过渡期延长至2020年底。
相比征求意见稿的2019年6 月额外增加1年半，超出市场预期。
2、除过渡期超出市场预期之外，其他主要核心条款与征求意见稿基本一致。
值得注意的主要不同点如下：（1）对私募产品的采用“优先劣后”分级的限制有所放松，原先征求意见稿中规定，只有满足了一定限制条件的封闭式私募产品才可以设计为
分级产品，正式稿中，只要是封闭式私募产品均可以设计为分级产品。
（2）私募投资基金适应私募投资基金专门法律法规，
法律法规没有明确规定的才按照资管新规要求执行。
此前征求意见稿中并没有对私募投资基金进行这种特殊化处理。
（3）对
银行公募产品（银行理财）投资股票的限制可能会略有放松。
征求意见稿中规定，银行发行权益类公募产品，须经监管部门批
准，正式稿中将这一条删掉了；（4）对标准债权的定义进行了细化；（5）对采用摊余成本法计算产品净值进行了细化。
3、短期来看，各类金融机构进行资产调整时可能会造成短期股票市场波动；长期来看，大资管行业资金在最终进行资产配置时，依然要面对当前限制非标的监管环境，因此波动率更低的蓝筹股标准资产受益。
4、此次资管新规过渡期超预期延长是政府不希望中期信用过度紧缩的第三个信号。
上周（4月17日）央行实施定向降准1 个百分点，反映了央行不希望中期信用过度紧缩，本周政治局会议“持续扩大内需+保证信贷健康发展”是政府不希望信用过度
紧缩的第二个信号，此次资管新规过渡期超预期延长，则进一步验证了我们的预判。
我们在4月2日二季度策略报告《折返跑，
再均衡》中对于“温和通胀去杠杆的要义是防止信用紧缩对经济造成冲击，要将名义GDP增速与名义利率之差维持在舒适水平
之上”的预判初步验证。
信用最紧的阶段或已在一季度过去，未来信用将边际缓和，名义GDP增速也将得到保证。
5、我们再次重申4月2日《折返跑，再均衡》中对于二季度会发生三个预期差纠偏的判断。
（1）经济增长较市场预期乐观，市场认为信用会过度下滑但我们认为是这是重沙盘推演而轻应对，在经济数据相对稳定背景下，定向降准是定向缓和信用的第一个信号，政治局会议强调“扩大内需+保证信贷稳定增长”是第二个信号，资管新规过渡期超预期延长是第三个信号；
（2）银行间流动性难以变得更宽，这在近期的市场上已经有所显现；3）风险偏好结构性的分化会适度修正，避险情绪可能略
有缓和，而新经济的躁动会略有消退。
6、继定向降准和政治局会议以及资管新规接连释放信号，市场一致预期的“宽货币紧信用组合”将演变成“货币没那么宽，信用没那么紧”组合，我们对于“折返跑行情要勇于做逆向投资—当一种风格相对比较极致的时候需要勇敢地做逆向投资”的预判正在进一步实现。
我们维持A股处于慢牛中的震荡期判断，对于绝对收益投资者，仍需要适度控制仓位观察更明确的信用缓和（社融企稳）与中美贸易摩擦演进；对于相对收益投资者，“折返跑，再均衡”更清晰，继续建议优先配置调整充分的大周期（煤炭/银行/地产/券商等），战略配置具备产能扩张潜力的中游制造（医药化工/材料包装/机械设备）以及大众消费（医药/一般零售/食品加工），成长挖掘α景气度与估值匹配（中药/传媒），主题关注新零售、半导体、乡村振兴。
2宏观
对比正式稿和征求意见稿的差异，主要有四点：
1、市值计价标准是否一刀切问题。
正式稿承认部分资产尚不具备市值计价的条件，可以用金融资产摊余成本法计量，这一点与征求意见稿不同，部分资产确实不具备公允价值，可以用摊余成本法。
2、过渡期时长问题。
从2019年6月放宽到2020年底，给金融机构一个充分的调整和转型期间。
延长的意义在于培育市场风
险自担、收益自享的成熟投资理念，降低过渡期以后资管产品，尤其是非标的续接难度。
延长过渡期可以降低市场波动，尤其
是短期的波动。
3、非标界定标准问题。
正式稿相对标准化资产的定义更加明确化明晰化，但是依然保留了对于“交易所”的标准，这跟征求意见稿是一样的：“经国务院同意的交易所市场交易”，但并没有非常明确地给出是哪些交易所，这给未来的非标转型留出了
余地。
4、杠杆率问题。
杠杆率的调整，主要在于私募基金的分级，在征求意见稿中对于私募基金分级的要求，满足一定条件之后的封闭式私募基金才被允许分级：1、不能投资单一标的；2、投资标准化资产要低于50%。
正式稿中这两个条件取消，变成只要是封闭式私募基金就能做分级。
在杠杆率方面比征求意见稿略有放松。
这四块内容的调试反映了政策监管层对于资管行业意图：相对征求意见稿，在“破刚兑、阻断监管嵌套、非标处置”核心的
方向性问题没有大的改变，但是对于细节性的问题根据实际操作的因素和难度进行了调整。
总体相对于征求意见稿有所放松。
为什么监管层面要做这样的调试，首先看监管层力推资管行业规范的出发点和意义是什么？正如这次央行有关负责人在答
记者问中提到的：央行和监管层实际上承认资管业务对于满足居民财富配置需求、调整社融结构方面的意义，但是资管行业不
规范还存在问题：基金池刚兑会引发流动性的问题，使得金融体系的稳定性下降。
在这个背景下，资管新规的意图在于重塑资
管业态、优化金融体系结构。
“过渡期设置、所有产品一刀切市值法”等这些细节性问题放松，体现了监管层在不允许市场波动
的情况下推动资管行业规范的意图，目的在于规范资管行业长期发展，重塑资管业态，金融结构体系得到廓清。
对于市场的影响有哪些？短期影响有限，原因有：
1、正式稿、甚至是征求稿落地之前，已经有不同版本的内审稿版本。
2、监管在很多方面做了补位，譬如把表外理财纳入到MPA广义信贷增速考核中，譬如把同业存单纳入到同业负债小于总负债三分之一的考核，同时开展了“三三四十”业务整顿，所以整体来看，征求意见稿落地之前，市场的调整已经开始了。
征求意见稿落地之后市场的调整节奏也在推进。
2016年三季度到2017年年末，基金公司的资管规模缩了近21%，券商资管的规模在 2017年一整年缩量在10%。
目前来看，资管行业已经做了一定程度
的调试。
其次，前期降准等措施实际上目的在于降低银行负债端成本，有利于打开银行表内的信贷规模。
从这两点来说，对于资本市场的影响会减缓。
长期来看，整体利好。
资管行业重塑，毕竟监管套利空间减少了，未来资管行业的竞争将是金融机构依托各自的优势展开的良性竞争，总体比以前是更加优化的。
比以前依靠资金池、依靠监管套利这样的业态模式会有一定的变化。
社融增速会因为资管新规而受多大程度影响？
我们对当前非标绝对规模做过测算。
值得强调的是，我们测算的非标是广义口径的，大于社融非标口径。
我们给出了估测
方法下的规模：
1、从资金端估测：当前绝对社融规模在37万亿；
2、从资产端估测：规模在34万亿。
进一步估算得到2018年非标缩量规模：广义口径非标缩量在1.4到3.7万亿，社融口径非标缩量在1.3到2.8万亿。
我们的这种估算方法实际上高估了非标缩量规模，即便给定在这样的情况下，再假设年初给定的预期社融增速在12%，测算得到今年的社融增速仍能维持在10-11%。
这就意味着2018年非标缩量情况下，社融增速依然可以比较稳健。
最后再强调一下，对于实体信贷总需求这块，资管新规的影响是相对有限的。
资管新规对长期金融业态重塑、实体融资结构调整，起到比较大的优化作用。
3银行
第一、资管新规核心落脚点在于打破刚兑，新增期限匹配要求、嵌套约束等规定会增加银行操作难度，这会降低银行客
户的收益率，从而降低金融市场实际无风险收益率，会提升高ROE高确定性资产的估值，对银行板块形成长期利好。
第二、静态来看，资管新规对表外业务的约束将使得银行中间业务收入增速放缓，而资管新规过渡期延长将缓解这一压
力。
第三、资管新规会导致之前违规操作派生存款路径被切断，银行负债端压力还会持续，未来需要央行继续投放基础货币
来支持银行体系的资金来源。
银行在现有资本和流动性监管约束下，会加大低风险权重的利率债资产及合规的信贷资产的投
放。
关于影子银行存款派生逻辑请参考我们前期报告。