公开市场业务
中国人民银行公开市场业务介绍
信贷部
杨婷
目录
1 概述（概念、历程） 2参与主体 3操作工具
1 概述
在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基 础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通 过中央银行与市场交易对手进行有价证券和外汇交 易，实现货币政策调控目标。 中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部 分。外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开 市场操作1998年5月26日恢复交易， 规模逐步扩大。 1999年以来，公开市场操作发展较快，目前已成为 中国人民银行货币政策日常操作的主要工具之一， 对于调节银行体系流动性水平、引导货币市场利率 走势、促进货币供应量合理增长发挥了积极的作用。
短期流动性调节工具（SLO）交易公告 [2015]第2号
文章来源：货币政策司 2015-02-28 18:09:28 2015年1月份，人民银行以利率招标方式开展了短期流动性 调节工具（SLO）操作。具体情况如下： 短期流动性调节工具（SLO）操作情况表
操作日期 1月19日 1月21日 操作方向 投放流动性 投放流动性 期限 交易量 加权平均 中标利率 2.63% 3.66%
中央银行票据发行公告 [2013]第11号
文章来源：货币政策司 2013-06-19 17:47:26 为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2013年6 月20日（周四）中国人民银行将发行2013年第十一期中央银行 票据。 第十一期中央银行票据期限3个月(91天)，发行量20亿元，缴 款日为2013年6月21日，起息日为2013年6月21日，到期日为 2013年9月20日。本期中央银行票据以贴现方式发行，向全部 公开市场业务一级交易商进行价格招标，到期按面值100元兑 付，到期日遇节假日顺延。特别提示，第十一期中央银行票据 缴款要素如下，收款人户名：人总行-中央银行票据 （1301011），账号：210400003，支付行号： 001100001509。 中国人民银行公开市场业务操作室 二○易公告 [2015]第26号
央行的公开市场业务
央行的公开市场业务导言：中央银行为实现：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡四大经济目标，采用调解货币供应量和利率水平等经济变量的方针和措施。
即利用货币政策调解。
为充分发挥货币政策的效用，加强对经济的可控性和可调解性，因此，中央银行推出三大一般性货币金融工具。
即法定存款准备金率、再贴现率和公开市场业务。
法定存款准备金的实施具有突然的震动性，即使是对准本金率很小的调整，对商业银行的超额准备、货币乘数的影响也非常大，因而不常对法定存款准备金率进行调整。
再贴现率有以下不足：①使央行处于被动地位，其成功与否常常取决于商业银行。
②只影响利率的总水平，无法影响利率的结构。
③调整再贴现率常引起利率的升降变动。
如时常调整，使商业银行及大众无所适从。
相对前两者来说，公开市场业务有五大优点：①中央银行能以此影响商业银行的超额准备金。
②使央行处于主动地位。
③可进行微调整。
④可持续进行操作。
⑤万一经济形势发生变化，可迅速进行反向的操作。
因此，公开市场操作成为西方中央银行常用的货币政策。
一、公开市场业务的介绍：1、定义：公开市场业务是指中央银行通过在公开市场上买卖有价证券，达到扩张和收缩信用、调解货币供应量和利率水平的目的。
中央银行买卖的证券主要是政府公债和国库券。
2、公开市场业务的发展：公开市场业务操作最早起源于19世纪的英国，当时的英格兰银行为了平衡国库收支，开始公开市场业务操作。
但20世纪30年代后，公开市场业务才真正成为货币政策的工具。
其中，凯恩斯主义使公开市场业务这一间接货币政策工具的地位得以稳定。
弗里德曼的货币主义货币理论推动公开市场业务发张到一个全新的阶段，使公开市场业务成为全世界工业国家、发展中国家、经济体制转轨国家的日常货币管理工具。
中国从1998年1月放弃贷款限额管理，是公开市场业务成为央行间接调控和日常货币管理的最有力的工具。
3、公开市场业务操作的基本原理：公开市场业务的基本原理是货币与债券之间的互换。
公开市场业务名词解释
公开市场业务名词解释
公开市场业务是指中央银行通过公开竞价方式购买或出售国债、政府债券、央行票据等金融工具，以调整银行体系的流动性状况，维护货币市场和金融市场的稳定。
首先，公开市场是指交易双方的交易动态完全公开透明，市场参与者可以随时通过公开的交易信息获悉市场价格和交易行为，增加市场的公正性和公平性。
其次，中央银行通过公开市场购买或出售国债、政府债券、央行票据等金融工具，以影响银行体系的流动性。
当中央银行出售金融工具时，银行体系的流动性会减少，而当中央银行购买金融工具时，银行体系的流动性会增加。
通过调整银行体系的流动性，中央银行可以影响利率水平和货币供给量，从而起到控制通胀、促进经济增长的作用。
再次，公开市场业务是通过公开竞价方式进行的。
公开竞价是指参与者按照一定的时间、地点和规则，以报出的买入或卖出价格参与竞拍。
公开竞价的方式可以确保交易的公正性和公平性，防止市场出现不合理价格或交易行为。
最后，公开市场业务的目的是维护货币市场和金融市场的稳定。
通过调整银行体系的流动性，中央银行可以避免货币市场出现过于紧缩或过于宽松的情况，维护金融市场的平稳运行。
此外，中央银行还可以通过公开市场业务来稳定汇率和外汇市场，保持金融体系的稳定性。
综上所述，公开市场业务是一种通过公开竞价方式进行的，中央银行利用购买或出售金融工具来调整银行体系的流动性状况，维护货币市场和金融市场的稳定的金融业务。
公开市场业务的内涵分析
公开市场业务的内涵分析背景中央银行为实现其货币政策目标，必须借助一些有效的货币政策。
货币政策工具就是中央银行为达到货币政策目标而采取的调控手段。
经济学家一般把货币政策分为三类：一般性货币政策工具选择性货币政策工具其他货币政策工具。
其中一般性货币政策工具包括银行存款准备金政策再贴现率政策公开市场业务。
公开市场业务定义它是货币则会你国策工具之一，指的是中央银行在金融市场上买卖政府债券来控制货币供给和利率的政策行为，是目前多数市场经济国家中央银行控制货币供给量的重要和常用工具。
含义根据中央银行在公开市场买卖证券证券的差异，分为广义和狭义的公开市场。
广义的公开市场是指一些金融市场不发达的国家，政府公债和国库券的数量有限，因此，中央银行除了在公开市场上买进或卖出政府公债和国库券之外，还买卖地方政府债券政府担保的债券银行承兑汇票等，以达到调节信用和货币供应量的目的。
狭义的公开市场业务是指主要买卖政府公债和国库券，就可以达到调节信用和控制货币量的目的。
公开市场业务的作用机制中央银行运用公开市场业务政策影响和调节商业银行存款准备金。
央行凭借自己的资金实力在公开市场上买进或者卖出各种有价证券从而增那家伙减少商业银行的超额准备金额以达到控制货币供应量和市场年利率的目的。
公开市场业务的特点透明度高公开性强具有很强的主动性与灵活性公开市场业务的作用1 控制贷款规模和货币供应量2 对利率水平和利率结构产生直接影响3 与再贴现率政策相辅而行公开市场业务的局限性1 操作细微，对大众的预期影响和商业银行的强制性较弱2 公开市场业务的随时发生和可持续性使其预告性效果不明显3 各种市场因素的存在，以及各种民间债权的增减变动可能减轻或者抵消其影响力4 该业务的开展需要取得商业银行和社会大众的配合公开市场业务的运作条件1 要有发达的金融市场,包括一级和二级证券市场2 央行具有权威性,处于金融领袖地位,并拥有雄厚的资金力量和操作证券买卖的权利.3 信用制度发达,人民有使用票据的习惯,银行等金融机构重视与遵守存款准金率贴现率等制度.由于存在以下几个主要的问题,我国暂时不便开展公开市场业务1 国债市场规模小流动性差2 货币市场发展长期滞后3 利率市场化程度低4国有商业银行市场化进程缓慢。
简述公开市场业务影响货币供给量的传导机制及其优点
简述公开市场业务影响货币供给量的传导机制及其优点
公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。
公开市场业务的传导机制可描述如下：如果中央银行向个人或公司等非银行机构买进债券，则会开出支票，债券出售者将该支票存入自己的银行账户，该银行则将该支票交给中央银行作为自己在中央银行账户上增加的准备金存款。
如果中央银行直接从各银行买进债券，则可直接按照债券金额增加各银行在中央银行中的准备金存款。
当中央银行售出债券时，情况则相反，但无论买进或卖出债券，都会引起准备金的变动，而准备金的变动又会引起货币供给按乘数发生变动。
公开市场业务之所以能成为中央银行控制货币供给量的最主要的手段，是因为这种政策工具具有以下优点：
第一，能按照中央银行的主观意图进行，不像贴现率政策那样只能通过变动贷款条件或者借款成本的间接方式来鼓励或限制商业银行
的借款数量。
第二，中央银行可以通过买卖政府债券把商业银行的准备金控制在自己希望的规模上。
第三，操作的规模可大可小，交易的步骤也可以随意安排，从而有利于保证准备金率调整的精确性。
第四，不像法定准备金率和贴现率政策那样具有很大的惯性，中央银行可以根据市场情况改变调节方向，业务容易逆转。
公开市场操作
从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。
其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。
中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。
欧洲中央银行的公开市场业务欧洲中央银行体系内的公开市场业务将在指导利率、管理货币市场、向市场发出政策信号等方面发挥主要作用。
欧洲中央银行将主要通过回购协议购买、出售资产、信贷业务等反向交易进行公开市场业务操作。
欧洲中央银行的公开市场业务有四种方式，一是主要再融资业务(简称Refi)，成员国中央银公开市场操作行根据投标程序每周进行一次，两周到期，向市场发出政策信号。
再融资利率也是欧洲中央银行调控经济的最主要的杠杆利率。
二是长期融资业务，成员国中央银行根据投标程序每月进行一次，三个月到期。
三是微调操作，由成员国中央银行在特定情况下通过投标程序和双边程序进行。
四是结构操作，只要欧洲中央银行想调整资金结构，就可以由成员国中央银行通过投标程序和双边程序进行。
编辑本段环境变通存款准备金率、再贴现率政策和公开市场操作并称央行金融宏观调控的“三大法宝”，其中公开市场操作以其灵活性、主动性和可逆性等优势，为多数国家的央行所青睐。
中央银行票据是中国公开市场除回购交易、现券交易外的第三大交易品种，也是与国债、政策性金融债“并驾齐驱”的公开市场三大操作工具之一。
浅谈公开市场业务对银行间债券市场的影响
浅谈公开市场业务对银行间债券市场的影响【摘要】公开市场业务是银行间债券市场中不可或缺的重要因素。
它通过操作市场流动性，影响债券的供求关系和价格波动，促进了市场的规范化发展。
适当控制和引导公开市场业务能有效维护市场稳定和健康发展。
合理利用公开市场政策工具，有利于促进银行间债券市场长期稳定发展。
公开市场业务对银行间债券市场具有深远影响，市场参与者应当认清其重要性，并加以充分重视和合理运用。
【关键词】关键词：公开市场业务、银行间债券市场、供求关系、价格波动、市场流动性、规范化发展、稳定、健康发展、政策工具。
1. 引言1.1 背景介绍银行间债券市场是我国重要的债券市场之一，是金融市场的重要组成部分。
自2000年设立以来，银行间债券市场已经成为我国债券市场的核心平台。
随着金融市场的不断发展和完善，银行间债券市场在我国金融领域的地位日益重要。
公开市场业务作为央行货币政策工具之一，对银行间债券市场的影响日益凸显。
公开市场业务通过调控货币供求，影响市场流动性和利率水平，进而影响了银行间债券市场的产品定价和投资者行为。
公开市场业务的运作不仅影响着银行间债券市场的发展方向，还对市场的稳定性和健康发展起到重要作用。
深入探讨公开市场业务对银行间债券市场的影响，对于更好地理解和把握银行间债券市场的运行规律具有重要意义。
本文将从公开市场业务对银行间债券市场的作用、对债券供求关系的影响、对债券价格波动的影响、对市场流动性的影响以及对银行间债券市场规范化发展的促进等方面展开论述，以期为加强对银行间债券市场的监管和促进市场稳定发展提供参考。
2. 正文2.1 公开市场业务对银行间债券市场的作用公开市场业务是指中央银行通过买卖政府债券等金融工具来调节货币供应量和市场流动性的一种操作方式。
在银行间债券市场中，公开市场业务扮演着至关重要的角色，对市场的稳定和发展起着重要作用。
公开市场业务可以通过调节利率来影响债券市场的融资成本。
通过买卖政府债券，中央银行可以改变市场上的货币供应量，进而影响市场利率水平。
公开市场业务操作ppt课件
策
效
出效应”
果
四是促进了银行间债券市场的发展
①运用公开市场业务操作的主动权在中央银行，可以经常性、连续
04
性地操作，并具有较强的弹性；
灵活性
主动性
②公开市场业务的操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不至
优
于对经济产生过于猛烈的冲击；
缺
点
③通过公开市场业务，促使货币政策和财政政策有效结合和配合使
用。
时效性
优点
缺点
04
①需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育程度不够，交易工具太
少，则会制约公开市场业务操作的效果；
优
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公开市场业务
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公开市场业务
公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。
与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。
根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买进证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。
目录
简介
公开市场业务与其他货币政策工具相比，具有主动性、灵活性和时效性等特点。
中国人民银行总部
公开市场业务可以由中央银行充分控制其规模，中央银行有相当大的主动权；公开市场业务是灵活的，多买少卖，多卖少买都可以，对货币供应既可以进行“微调”，也可以进行较大幅度的调整，具有较大的弹性；公开市场业务操作的时效性强，当中央银行发出购买或出售的意向时，交易立即可以执行，参加交易的金融机构的超额储备金相应发生变化；公开市场业务可以经常、连续地操作，必要时还可以逆向操作，由买入有价证券转为卖出有价证券，使该项政策工具不会对整个金融市场产生大的波动。
目前，越来越多国家的中央银行将公开市场业务作为其主要的货币政策工具。
20世纪50年代以来，美国联邦储备委员会（即美国中央银行）90％的货币吞吐是通过公开市场业务进行的，德国、法国等也大量采用公开市场业务调节货币供应量。
从20世纪80年代开始，许多发展中国家将公开市场业务作为货币政策工具。
二、公开市场业务已成为我国重要的货币政策工具之一
中国人民银行公开市场业务起步于1994年的外汇市场操作。
1994年，外汇管理体制进行了重大改革，实行了银行结售汇制度，建立了银行间外汇市场，实现了人民币汇率并轨。
为了保持人民币汇率的基本稳定，中国人民银行每天都要在外汇市场上买卖外汇。
1996年4月，中国人民银行又开办买卖国债的公开市场业务。
此后，公开市场业务得到长足发展。
2000年底，中国人民银行通过公开市场业务投放的基础货币为1804亿元，占当年中国人民银行新增基础货币的63%。
公开市场业务已发展成为我国中央银行的主要货币政策工具之一。
正文
中国人民银行公开市场业务债券交易有回购和现券交易两个品种。
公开市场业务操作原则上每周进行一次，同时根据商业银行的大额资金要求和实际情况，进行专场交易。
近几年其发展具有以下
特征：
一是不断扩大交易对象。
公开市场业务实行一级交易商制度，中国人民银行选择了一些实力雄厚、管理规范、资产质量较好、资信较高、能承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务一级交易商。
目前，公开市场业务一级交易商已由1998年底的25家增加到33家，这些交易商同时也是全国银行间债券市场的交易主体，国债和政策性金融债券的承销团成员，中国人民银行与其直接交易，有利于传导中央银行的货币政策意图。
二是逐步丰富交易期限品种。
目前有7天、14天、28天、91天、182天和365天六个期限品种，在操作中，根据商业银行流动性变化相机选择，实际操作以7天、14天的居多。
三是不断拓展交易工具。
目前，国债和政策性金融债券都作为公开市场业务的操作工具。
四是尝试不同的交易方式。
公开市场业务自恢复交易以来，采用了价格招标和数量招标等不同招标方式。
价格招标以利率或价格为标的，旨在发现银行间市场的实际利率水平、商业银行对利率的预期；数量招标是在事先确定利率或价格的基础上，以数量为标的进行招标，旨在引导债券市场回购利率和拆借市场利率的走势。
五是在积极开展回购交易的同时，加大现券操作的力度。
1999年9月以后，中国人民银行公开市场业务加大了对市场化发行的国债和政策性金融债券的现券买入力度。
2000年累计向商业银行融出资金1032亿元，其中债券回购721亿元，买入现券311亿元，有效地扩大了基础货币供应，增加了中国人民银行的债券资产，改善了债券资产结构。
六是制定相关的债券交易资金清算制度和操作规程。
依托中央国债登记公司的通信网络，中国人民银行开发了公开市场业务招标、投标、中标交易系统，并不断升级，实现了2000年计算机问题平稳过渡，为公开市场业务的开展提供了较好的技术支持。
实施效果
公开市场业务恢复以来，在引导市场利率、满足商业银行的资金需求、配合财政政策的实施、促进银行间债券市场的发展等方面发挥了重要的作用，并取得了较为明显的效果。
一是满足了商业银行为增加可用资金而融资的需要。
1998年5月以来，中国人民银行通过公开市场业务向商业银行累计融出资金2367亿元，适时满足了其资金需求，为商业银行增加贷款创造了良好的宏观环境。
二是发挥了对市场利率的导向作用。
随着市场利率的逐步放开，中央银行对短期利率的引导和调控就显得非常重要。
中国人民银行利用公开市场业务灵活的特点，配合利率调整，适时调整公开市场业务债券回购利率，并适当引导银行间拆借利率的变化，取得了明显的效果。
三是配合积极财政政策的实施，支持国债发行，减弱了财政政策的“挤出效应”。
中国人民银行总部
所谓财政政策的“挤出效应”，一般是指政府通过财政支出进行投资对非政府投资产生的抑制或削弱效应。
可分为两种情况，一是在市场经济发达及利率放开的情况下，财政支出进行投资会带来需求增加，利率上升，进而抑制其他投资的增加。
二是在市场经济欠发达及利率管制的情况下，投资不受利率约束而受资源约束，在社会资源一定的条件下，以财政支出进行投资动用的社会资源增加，其他投资可利用的社会资源就会相应减少，进而抑制其他投资。
中央银行以国债作为公开市场业务的操作对象，会使这种状况发生变化。
近几年，中国人民银行与商业银行开展国债回购交易，向商业银行融出资金，为商业银行滚动买卖国债创造了条件。
更为重要的是，通过公开市场业务现券交易，在二级市场买进国债，有力地支持了国债发行。
这使商业银行在中央银行的融资支持下，不需要通过紧缩对企业的贷款等其他资金运用就能进行国债投资，有利于保证全社会投资的稳定增加。
四是促进了银行间债券市场的发展。
公开市场业务促进了债券一级市场的发展。
中国人民银行以国债和政策性金融债券作为公开市场业务操作工具，并开展国债和政策性金融债券的现券交易，提高了债券的流动性，降低了财政部和政策性银行的发债成本，保证了国债和政策性金融债券在全国银行间债券市场发行的成功。
公开市场业务还激活了债券二级市场。
1998年，全国银行间债券市场的成交量为1051亿元，其中回购成交1021亿元，现券成交30亿元。
2000年，随着公开市场业务的稳步发展，全国银行间债券市场的债券交易日趋活跃，全年成交量达到16465亿元，其中回购成交15782亿元，现券成交683亿元。
目的
（1）通过政府债券的买卖活动收缩或扩大会员银行存放在中央银行的
准备金，从而影响这些银行的信贷能力；
（2）通过影响准备金的数量控制市场利率；
（3）通过影响利率控制汇率和国际黄金流动；
（4）为政府证券提供一个有组织的市场。
公开市场业务被认为是实
施货币政策、稳定经济的重要工具。
例如，经济扩张时，实行卖出政府债券的政策，可以减少商业银行的准备金，降低它的信贷能力，促使贷款利率上涨，遏制过度的投资需求。
经济萧条时，则买进政府债券，以便提高商业银行的准备金，扩大它们的信贷能力，促使利息率下降，从而扩大投资需求。
公开市场政策由国家公开市场委员会讨论决定，由中央银行高级职员出任的公开市场业务经理具体执行。
作为货币政策的最主要工具，它有以下为其他政策难以比拟的明显
优点：
一、是能按中央银行主观意图进行，不像贴现政策那样中央银行只能用贷款条件或变动借款成本的间接方式鼓励或限制其贷款数量；
二、是中央银行可通过买卖政府债券把商业银行的准备金有效控制在自己希望的规模；
三、是操作规模可大可小，交易方法的步骤也可随意安排，更便于保证准备金比率调整的精确性；
四、是不像法定准备金率或贴现率手段那样具有很大的行为惯性，在中央银行根据市场情况认为有必要调节方向是时，业务容易逆转。
国内情况
中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象，目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。
这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。
从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。
其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。
中中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。