案例-公开市场操作.
公开市场操作
案例：央行6月9日在公开市场继续暂停操作。
这是4月20日降准以来，央行连续第十五次暂停公开市场例行操作。
到底是什么原因导致了中国央行有如此举动？简单来说，就是央行已经放手不进行货币方面的调节，而是让市场原有的资金进行内部消耗与流动。
其实，从2014年下半年以来，中国经济疲软，走势不容乐观。
2015年第一季度GDP 增幅7%，更是创下了6年来的新低，出口贸易形势严峻，中国国内每月的CPI、PPI等经济指数都走低。
6月8日，中国5月份进出口数据出炉，其中出口同比小降，进口大降，导致贸易顺差有所增加，数据不太理想。
而今日即将公布的5月份CPI更是备受全国老百姓的关注。
总而言之，2015年的中国经济形势不太好，国内消费能力更是低迷。
虽然股市走强，但是其他的消费以及出口状况都不是很好。
因而，国家央行才出手救市，进行降准，并将降准力度提高到了1个百分点，降息也是如此，5月11日市场对其进行了降息0.25个百分点，这表明了央行对市场释放出资金流动性。
而当市场的资金流动性达到一定的自由水平的话，就能够促进国内的消费、进行各方面投资、进行出口、进而拉动中国经济走强。
那么，这就不难理解今日中国央行为何不进行逆回购操作了，也是连续多次不进行公开市场操作的主要原因了。
逆回购就是要缩减市场资金的流动性，而目前市场资金流动性紧缩，央行是没法袖手旁观的，更要出手来救市。
概念：公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。
中国中央银行的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。
交易品种：回购交易现券交易中央银行票据回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
美联储货币政策工具公开市场操作.
政策指示的执行
纽约联邦储备银行的公开市场帐户经理负责美联储货币政策的 具体操作。 在每日早晨开市前，他阅读一份表明前一交易日结束时银行系 统储备数量的报告，审查联邦基金利率的变化。 上午9点，经理与几名政府债券交易商接触，了解其对当天形势 的预测。 上午10点，经理打电话给财政部了解财政存款变动，以调整美 联储参谋机构对财政存款的预测。财政部官员打出将通过美联 储帐户进行的政府债券的交易量和未来几天的融资计划。 根据上述信息，公开市场帐户经理分析FOMC的具体指示，并根 据防御性操作需要，制定出当天公开市场操作的实际计划。 上午11点，经理与FOMC其他成员报批当天行动计划，得到批 准后采取操作行动。 操作时，纽约联邦储备银行公开市场帐户的交易员打电话给40 个政府债券交易商。 中午，结束一天的交易。
货币政策工具选择的标准
1、可控性。货币政策工具必须是中央银行完 全可控的 2、可变性。货币政策工具必须具有弹性，能 够操作 3、可行性。货币政策工具必须是在当时条件 下可操作的，尽管不完善 4、关联性。货币政策工具必须与监测的中间 标的（中介目标）高度关联，最好两者是稳 定的函数关系，即中介目标=f(货币政策工具)
Defensive Operation VS Dynamic Operation（防御性操作与动态操作） Outright transaction VS Repurchase Agreements（直接交易与回购协议）
防御性操作
防御性操作：中央银行进行公开市场操 作是为了防止中央银行无法控制的外界 因素对R、B的影响。 通过防御性操作来“熨平”许多不可控 因素对R、B产生的有害影响，这些因素 包括浮动存款、在美联储的财政存款、 季节性存款等。这些因素对总准备金的 影响大约为4%。
货币政策案例
货币政策案例宏观经济学教学案例——货币政策案例资料1：中国央行周四公开市场操作（2009年11月4日周三）中国央行周四公开市场操作将发行人民币660亿元3个月期票据上海（道琼斯）--中国央行周三称﹐计划在周四的例行公开市场操作中发行人民币660亿元（合96.7亿美元）的3个月期央行票据。
此次发行规模小于上周四的人民币800亿元。
中国央行每周二和周四进行例行公开市场操作。
央行在本周二的公开市场操作中发行了人民币620亿元的票据和回购协议。
本周将有人民币850亿元的票据和回购协议到期。
如果央行周四不发行任何回购协议﹐则央行本周将从货币市场净回笼资金人民币430亿元。
中国央行上周通过公开市场操作从货币市场净回笼资金人民币1,330亿元。
资料2：为遏止经济衰退美联储实行零利率（2008年12月22日）上周二，美联储公开市场委员会一致决定将联邦基金利率从1%大幅削减至0～0.25%区间，不仅在降幅上超出市场预期，且零利率本身更是美联储历史上从未有过之事。
显然，美联储希望借此发出一个积极信号：为重振经济和金融市场，美联储要动用一切可用的工具。
从财政援手“两房”和金融机构，到一而再再而三下调利率，直至上周将利率下调至“零”，为遏止经济衰退，美国动用财政和货币政策工具的力度前所未有。
自次贷危机爆发以来，美国在如何阻止衰退和拯救经济上存在重大分歧。
美联储主席伯南克作为凯恩斯主义的门徒，倾向用更明确和更大力度的财政和货币政策挽救经济，但以财长保尔森为首的自由市场主义者则坚持不能丢弃市场原则。
过去一段时间里，保尔森等人的意见明显略占上风，从布什总统在G20会议上开宗明义强调坚持自由市场主义可见一斑。
不过，鉴于失业率等一系列重要经济数据持续恶化，伯南克们似乎已扭转颓势，如此出手下调联邦利率虽然给市场剑走偏锋之感，但反映美国经济哲学和政策取向可能正在发生重大变化。
有两件事或可作为旁证，一是美国上周末终于决定出手拯救通用汽车和克莱斯勒；二是即将就任总统的奥巴马最近频频表态，称要大力拯救美国经济。
郑州地铁工程融资案例
郑州地铁工程融资案例郑州地铁工程是中国国内一项重要的城市轨道交通建设项目，也是郑州市发展城市交通的重要举措。
为了实现地铁工程的建设，必须解决融资问题。
下面列举了十个与郑州地铁工程融资相关的案例：1. 中国银行提供贷款支持：中国银行作为国内重要的商业银行之一，参与了郑州地铁工程的融资支持工作。
该银行向郑州地铁公司提供了大额贷款，用于项目的建设和运营。
2. 发行地方政府债券：为了筹集资金支持地铁工程建设，郑州市政府发行了地方政府债券。
这些债券由投资者认购，以期获得利息和本金回报。
3. 引入社会资本合作伙伴：郑州地铁公司与一些社会资本合作伙伴合作，共同投资地铁工程建设。
社会资本提供了大量的资金支持，同时也分享了项目的收益。
4. 利用银行间债券市场：郑州地铁公司可以通过银行间债券市场发行公司债券，筹集资金用于地铁工程建设。
这种融资方式可以吸引更多的机构投资者参与。
5. 利用公开市场操作：地铁公司可以通过公开市场操作，即发行和买卖债券，筹集资金。
这种方式可以在市场上实现债券的流动性，为地铁工程融资提供了便利。
6. 利用国际金融市场：郑州地铁公司可以通过发行海外债券的方式，进一步扩大融资渠道。
这种方式可以吸引国际投资者参与，提供更多的资金支持。
7. 利用PPP模式：地铁工程可以采用PPP（政府与社会资本合作）模式进行融资。
政府与社会资本合作伙伴共同投资建设地铁工程，并分享收益。
8. 利用投资基金：地铁公司可以成立投资基金，吸引社会资本参与地铁工程的投资。
投资基金可以提供股权投资和债权投资，为地铁工程筹集资金。
9. 利用银行贷款：地铁公司可以向商业银行申请贷款，用于地铁工程建设和运营。
商业银行可以提供长期贷款和短期贷款，根据地铁公司的资金需求。
10. 利用股权融资：地铁公司可以通过发行股票的方式，吸引投资者进行股权投资。
投资者购买公司股票后，成为公司的股东，分享公司的收益。
以上是与郑州地铁工程融资相关的十个案例。
案例十一_美国公开市场业务运作
思考：
我国公开市场操作是如何进行的？
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收集报价和着手交易，大约在12点15分完成。 收集报价和着手交易，大约在12点15分完成。交易部随 12 即平静下来， 即平静下来，但是交易员仍要继续监视货币市场和银行准 备金的动向，在极少数情况下， 备金的动向，在极少数情况下，吉姆还可能决定有必要继 续进行交易。 续进行交易。
有时， 有时，公开市场操作是以直截了当买或卖证券的方式 进行的。不过，交易部市场采取另外两种交易方式。 进行的。不过，交易部市场采取另外两种交易方式。在回 购协议方式（常称作回购） 美联储与出售者订立协议， 购协议方式（常称作回购）下，美联储与出售者订立协议， 规定出售者要在短时期内（一般不超过一星期） 规定出售者要在短时期内（一般不超过一星期）再将这些 证券购回。一份回购协议， 证券购回。一份回购协议，实际上就是一次暂时的公开市 场购买。当美联储打算实施暂时性的公开市场出售时， 场购买。当美联储打算实施暂时性的公开市场出售时，它 可以进行一售一购配对交易（有时称作反回购）。 ）。在这种 可以进行一售一购配对交易（有时称作反回购）。在这种 方式下，美联储出售证券， 方式下，美联储出售证券，但买主同意在不久的将来再把 这笔证券卖回给美联储。 这笔证券卖回给美联储。
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整个过程到上午11点15分完成，这时， 整个过程到上午11点15分完成，这时，吉姆同联邦公开 11 市场委员会的几位成员举行每天例行的电话会议， 市场委员会的几位成员举行每天例行的电话会议，扼要报 告他的战略，计划得到同意以后。 告他的战略，计划得到同意以后。 通常在上午11点30分稍后一些，他让交易部的交易员打 通常在上午11点30分稍后一些， 11 电话给政府证券一级交易商（私人债券交易商，人数在40 电话给政府证券一级交易商（私人债券交易商，人数在40 人左右），询问出售报价（如果拟做公开市场购买）。 ），询问出售报价 人左右），询问出售报价（如果拟做公开市场购买）。
经济法案例之一美国金融危机及政府干预
经济法案例之一美国金融危机及政府干预经济法案例之一美国金融危机及政府干预[日期：2011-5-4 23:41:37] [作者：] [字体大小：大中小]美国政府在次贷危机中的干预措施从2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆发以来，到现在已一年半的时间。
次贷危机从信用危机到市场震荡，从金融体系而实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲，至今仍未出现整体向好的形势。
为应对次贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对措施。
研判政府在次贷危机中的不同阶段所相应采取的各类政府干预措施的经验和做法，具有重要意义。
危机之初的政府干预：传统政策手段尽管在次贷危机爆发之前，美国有关部门和机构已注意到次级抵押贷款宽松的贷款标准、掠夺性贷款等蕴含的市场风险，但并没有采取相应的应对措施。
直到2007年3月份次级抵押贷款公司新世纪金融公司宣布破产，次贷危机问题开始引发广泛关注。
在2007年7月份之后，房地产抵押贷款市场危机急剧恶化，大批房屋所有者难以支付购房款，面临着丧失房屋赎回权的风险。
为了帮助屋主应对丧失房屋赎回权问题，总统布什等行政部门相继推出了多项措施。
2007年8月FHA推出的再贷款计划(FHA?Secure Program)，为陷入困境的房主提供FHA担保的融资。
2007年10月份重组了由贷款公司、投资者等机构参与的希望联盟（HOPE NOW Alliance），寻求通过各方的协调、条款修正等方式增加抵押贷款融资。
尽管这些措施取得了一定的进展，但未能根本上扭转次贷市场日益恶化的局势。
随着次贷风险加速暴露和违约率的上升，直接冲击到发放次级贷款的金融机构，波及持有次贷债券的对冲基金、投资银行等金融机构。
市场恐慌快速蔓延，并引发资本市场、外汇市场等剧烈波动。
金融市场信心受到严重打击，大量投资者抛出高风险债券，转向低风险国债市场进行避险，造成债市和股市资金供应紧张，次级债券市场更是大幅下跌。
这一时期，美联储悉数使用了传统的货币政策工具，以及相应的政策手段，对金融市场进行了全面的干预。
公开市场操作业务的发展历程分析
这一阶段，各家银行开始尝试通过公开市场来买卖政府证券，以调整自己的流 动性。
发展阶段
20世纪90年代
随着金融市场的逐步开放和金融创新的不断发展，公开市场操作业务逐渐成为货币政策的重要工具。
广泛应用
中央银行开始广泛使用公开市场操作来调节货币供应和利率。
成熟阶段
21世纪初
随着金融市场的不断成熟和全球化，公开市场操作业务逐渐成为中央银行货币政 策的核心工具。
效果评估
公开市场操作业务的效果评估主要包括对债 券价格的评估和对市场行情的评估。通过对 债券价格的评估，可以判断交易的盈利情况 ；通过对市场行情的评估，可以判断交易对
市场的影响情况。
04
CATALOGUE
公开市场操作业务的发展趋势
金融市场的变化趋势
金融市场一体化
金融市场波动性
金融市场创新
随着全球化和金融科技的发展 ，各国金融市场正在加速一体 化，资本和货币市场之间的界 限逐渐模糊，为公开市场操作 业务提供了更大的操作空间。
风险管理
公开市场操作业务的风险管理主要包括利率 风险管理、信用风险管理等。利率风险管理 主要是为了降低因利率波动带来的风险，而 信用风险管理则主要是为了降低因债券发行 人信用状况变化带来的风险。
交易策略与效果评估
交易策略
公开市场操作业务的交易策略主要包括价格 策略和数量策略。价格策略主要是通过买卖 债券的价格来获取利润，数量策略则是通过 买卖债券的数量来影响市场行情。
金融机构开放化
金融机构正在变得更加开放，通过开放API等接口，与其他金融机构和企业进行合作，提高服务水平和创新能力，同时也为公开市场操作业务提供了更多的合 作机会。
金融机构平台化
美联储简介
2、第二联邦储备区(Second Federal Reserve District) 数字编号: 2。 字母编号: B。 银行: 纽约联邦储备银行 (Federal Reserve Bank of New York ) 网址: / 分行: 纽约联邦储备银行布法罗分行(Buffalo， New York) 管理范围: 它是整个联邦储备系统中最大的,也是 最重要的一个联邦储备银行。 分管纽约州(New York)， 新泽西州(New Jersey)北部的十二个县，及康涅狄格 州(Connecticut)菲尔菲德(Fairfield)县。
4、调整该储备区信贷政策。 5、为本储备区的银行保管存款。 6、为财政部提供相应的服务。 7、履行其它的，由联邦储备委员会赋 予的职责。 每个联邦储备银行(储备区)对应一 个唯一的字母和数字编号，所有的初 次进入流通的美元都会被指派相应的 储备银行的编号.
十二个联邦储备银行(储备区)分别是:
当初建立联邦储备系统，首先是为了防止银行 恐慌并促进商业繁荣；其次才是充当政府的银行。 但是第一次世界大战结束后，美国取代英国，成 为金融世界的中心，联邦储备系统已成为一个能 够影响世界货币结构的独立的巨大力量。20世纪 20年代是联邦储备系统取得重大成功的时代。当 经济出现摇摆的迹象时，就提高货币的增长率， 当经济开始以较快的速度扩张时，就降低货币的 增长率。它并没有使经济免于波动，但它的确缓 和了波动。不仅如此，它是不偏不倚的，因而避 免了通货膨胀。货币增长率和经济形势的稳定， 使经济获得了迅速发展。
10、通过各种出版物向公众公布联邦储备系 统及国家经济运行状况的详细的统计资料, 如通过每月一期的联邦储备系统公告 (Federal Reserve Bulletin) 。 11、每年年初向国会提交上一年的年度报告 (需接受公众性质的会计师事务所审计)及 预算报告(需接受美国审计总局的审计)。 12、另外，委员会主席还需定时与美国总统 及财政部长召开相关的会议并及时汇报有 关情况，并在国际事务中履行好自己的职 责。
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• 几分钟后，这一 “ 往返 ” 磋商完成了。代理 商们把同各个债券交易商联系后获得的报价都填 入事先印制好的专门表格上。主办职员就把每一 个债券交易商的报价按大小顺序标在柜台上方的 斜板上。最后，记录牌上显示出，债券交易商已 经提供了总量为 18 亿美元的国库券的报价。而 且要求在成交日即以现金交割。
• 然后，主办职员开始用红笔圈出每一笔拟出售国 库券中的最佳的即收益率最高的报价。他从 U 型 柜台后面的大幅行市牌上可以查出这些国库券在 这一电话交易之前的市场收益率，一个助手不断 地记下将买进的国库券的累计数额。在他已选足 预定的数额时，就把这些报价单退给代理商，再 由各个代理商立即打电话通知有关交易商。
• 琼是纽约联邦储备银行的一位代理商，她按下自 己面前的电话交换台按钮，与一位政府债券交易 商进行了细声的通话。 • “杰克，”琼说 : “我们正在寻求以现金交割方 式购进全部的国库券。” • 杰克说：“我马上答复你。”杰克是某代售公司 的代表，他立即跟客户们联系，询问他们是否愿 意出售国库券。同时，杰克和自己公司的负责人 商定了他应如何使得本公司拥有的政府债券处于 最有利报价的策略。
• 琼说 :" 杰克，我们将以现金购进 500 万美元收 益率为 5.85% 的 1 月 5 日 到期的国库券和 3000 万美元收益率为 6.14% 的 5 月 30 日 到 期的国库券，其他的不要。谢谢。 "
• 做出最初决定的 45 分钟后，所有的电话交易都 结来了。联邦储备银行购进了 5.23 亿美元的国 库券，剩下的仅仅是划帐工作。代理商签发单据， 以便给联邦储备银行的政府债券部作为对购进的 特定国库券进行划帐的主要证明。办理债券交易 商交割的银行——清算银行，有权把这些国库券 从他们在联邦储备银行的账户上扣除、与此同时， 它们在纽约 " 邦储备银行的准备金账户就被贷记 相同的金额 " • 联邦储备银行立即贷记债券交易商往来银行的账 户，从而为美国的银行体系增加了 5 亿多美元的 准备金。
• 十分钟后，杰克回了电话 : “琼，我可以向你出 售 500 万美元收益率为 5.85% 的 1 月 5 日 到 期的国库券， 1000 万美元收益率为 5.90% 的 1 月 26 日 到期的国库券， 2000 万美元收益率为 6.05% 的 3 月 23 日 到期的国库券和 3000 万 美元收益率为 6.14% 的 5 月 30 日 到期的国库 券。 ” • 琼回答到： " 这些报价可否让我在几分钟后确 定 ?” • 杰克 : “当然可以。”
案例
行官员对一个假设的 联邦储备公开市场交易进行了如下的描述： • 现在的时间恰好是感恩节前的星期二中午之前。 地点是纽约联邦储备银行 8 楼的交易大厅。美联 储公开市场账户经理已经做出决策，他指示他的 副手买进 5 亿美元的即期交割的美国国库券。 • 决策制定后，主办职员即通知在电话交换台前与 30 来位美国政府债券交易商保持联系的 10 位职 员和债券代理商，他说：“我们需要所有国库券 的现售报价。”之后，每一任职员或代理商都迅 速地与两到四位证券交易商电话联系。