5、晨星基金星级评价方法
晨星中国基金评级概要说明
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晨星关于中国基金的分类
（一）分类是评级的基础 晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金 经理的投资管理能力。而把哪些基金放在一起比较将直接影响评级的有效性。因 此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹 果”式的同类比较。 一般地从长期看，不同类型资产的风险和收益是成比例的。但是，对于普通 投资人的投资周期而言，资产的收益并不一定能反映相应的风险。例如，当市场 处于降息的环境，国债的收益将超过股票的收益，尽管后者的长期风险比较高。 在此背景下，许多债券基金的业绩将超过股票基金的业绩，但其中主要原因与基 金经理的管理能力是无关的。 因此需要强调的是，晨星评级的结果更多是反映基金经理的投资管理能力， 而要避免受到市场环境或其他基金经理控制能力以外因素的影响。在晨星分类 中，由于同一类型的基金资产分布的风险特征是相似的，所以基金之间收益的差 异主要与基金经理投资管理能力直接相关，包括选股能力（Security Selection）、 选时操作（Variation in Timing）和具体的资产配置权重（Asset Weighting）等。
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晨星中国开放式基金分类标准
大类 基金类型 说 明
主要投资于股票类资产的基金。一般地，其股票类投资占资产净值的比 股票型基金 股票型基金 例≥70%；且其股票投资占资产比例的下限不低于 60%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 激进配置型基金 券型基金的分类标准；其股票类资产占资产净值的比例≥70%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 混合型基金 标准混合型基金 券型基金的分类标准；其股票类投资占资产净值的比例<70%。其固定收 益类资产占资产净值的比例<50%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 保守混合型基金 券型基金的分类标准；其固定收益类资产占资产净值的比例≥50%。 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例≥70%，纯股票投 激进债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例≥5%。 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例≥70%，纯股票投 债券型基金 普通债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例<5%， 且不符合短债基金的分类标准。 主要投资于债券的基金，仅投资于固定收益类金融工具，且组合久期不 短债基金 超过 3 年。 主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、央行票 货币市场基金 货币市场基金 据、回购、同业存款、大额存单、商业票据等。 基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限 保本基金 保本基金 后，为投资人提供本金或收益的保障。 注：固定收益类资产=现金+债券；可转债=50%股票+50%债券
基金风险评级标准
基金风险评级标准
基金风险评级标准是衡量基金可能产生的风险程度的指标，一般以数字或字母表示。
风险评级标准的具体内容可能会因不同的基金公司或监管机构而有所不同，但以下是一些常见的基金风险评级标准：
1. 标准普尔（S&P）风险评级：标准普尔是国际知名的信用评级机构之一，根据基金的历史表现、投资策略、管理团队等因素，对基金进行评级，评级范围从AAA（最低风险）到D
（最高风险）。
2. 晨星风险评级：晨星是国际上最知名的基金评级机构之一，根据基金的波动性、损失潜力、收益稳定性等因素，对基金进行评级，评级范围从1星（最高风险）到5星（最低风险）。
3. 国内风险评级系统：中国证券投资基金业协会（简称"协会"）制定了基金风险评级标准。
根据基金的投资品种、期限、流动性等因素，对基金进行评级，评级范围分为1到7个等级，其中1级为最低风险，7级为最高风险。
需要注意的是，基金风险评级标准只是对基金可能产生的风险进行预测，具体的风险和收益仍然需要投资者根据自己的风险偏好和投资目标来进行综合考量。
晨星基金星级说明
正文基金评级晨星星级评价（Morningstar Rating）晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。
MRAR晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。
网站默认提供三年评级。
晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。
基金风险平均回报平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。
标准差反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。
夏普比率夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。
晨星风险系数晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。
其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。
一般情况下，该指标越大，下行风险越高。
相对表现阿尔法系数（α）阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。
其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。
贝塔系数（β）贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。
基金评级越高越好吗？
基金评级越高越好吗？支付宝基金晨星评级是什么?晨星评级是一家专业的咨询公司对基金做出的评级，它以基金过往业绩为基础的定量评价，代表了基金历史业绩的好坏，晨星评级共5级。
一般把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，根据风险调整后收益，对各类别的基金排名，并按照正态分布分为5个星级：前10%的基金为5星，其后22.5%的基金为4星，再往后35%的基金为3星，之后的22.5%被选为2星，最后10%被评为1星。
基金评级越高越好吗?基金评级是专业机构通过搜集基金市场相关信息，然后通过科学定性定量的方法，按照评级标准以及购买这种基金所承担的风险、以及基金所能够带来的回报等方面信息，对基金进行评级的。
一般来说，基金评级越高代表基金在各方面都要好。
但是，投资者要注意，评级是综合了风险和回撤之后的结果，并不是单纯从业绩方面去考虑的，所以高星的基金历史收益并不一定就比低星的好。
例如晨星评级是指标排名，并不是收益指标，所以在牛市中，盈利比较强的基金也可能评为1星，在熊市中，亏损的基金也可能评为5星，投资者要综合分析再做选择。
基金涨跌主要由投资标的决定，投资标的上涨基金上涨，投资标的下跌基金下跌。
分析一只股票的盘口据悉，盘口上包括了股票当天的走势状况，分析一只股票的盘口大小主要包括五个部分，分别是委托比;五档买卖挂单;开盘价收盘价、涨跌幅、最低最高价、量比、内外盘、总成交量;换手率、总股本流通股本、净资产、收益、动态市盈率;买卖成交单。
在股票是市场中股票的盘口是指在交易过程中实时盘面数据窗口。
盘口数据中通常在由委托比例、交易买卖五档挂单数据、股票开盘价、股票收盘价、股票涨跌幅、股票最高价、股票最低价、股票最新价、股票的量比、股票的内外盘数据、股票的总成交量、股票的换手率、股票的总股本、股票的流通股本、股票的净资产、股票的市盈率、预期收益、股票的净流入额、股票的大宗流入、股票所属板块概念等组合而成的综合数据。
抓连续涨停的股票中线选股技巧中，要想做中长的布局，得看当前的大盘情况，可以参考大盘指数的年线(250天线)和半年线(120天线)，若走势在年线和半年线之上，那说明目前不是熊市。
基金基础知识：晨星基金奖
根据晨星的的基金分类标准，晨星基金奖共有五类奖项。
每年晨星会从国内所有符合基金奖参评标准的公募基金中分别评选出五支获奖基金。
一般评奖的思路流程总是要分类相较，选拔入围，斟酌最佳。
就好比奥斯卡会把参评电影分门别类成多个单元，再在每个单元下选拔出一个入围名单，然后由评审细细斟酌入围名单作品，最后才诞生出“最佳XX”。
评基金奖的过程也是如此。
今天的课程将会给大家科普下晨星基金奖是如何诞生的。
分类延续晨星对国内公募基金（非QDII）的分类标准，晨星基金奖共设置了5个单元的奖项，各个奖项单元主要是根据基金投资组合的成分（股票、债券等）来区分。
参选的基金都是截至当年底有1年以上业绩历史的国内开放式基金，且同类型不少于5只。
注：固定收益类资产=现金+债券；可转债=50%股票+50%债券入围完成分类后，就是各基金“苹果与苹果”的较量了。
晨星基金奖设置了多个定量评估的标准，也就是实打实的数据指标、可衡量的标准。
只有在这些量化维度里脱颖而出的基金才可以入围进入各个奖项单元名单。
定量评估主要考察这几方面：•基金当年度总回报率、风险、风险调整后收益•基金长期业绩表现•年度费率等具体展开来说——1.入围的激进配置型、混合型基金是当期年度总回报率排名处于同类基金（指数基金除外）的前1/4，激进债券型、普通债券型、纯债型处于同类基金的前1/2总回报率在前面的课堂也给大家解释过如何计算，因此就不赘述了。
值得注意的是，晨星年度基金奖主要考察基金经理的主动管理能力，故采取被动策略的指数基金、指数增强、ETF及联接基金不在参选范围之内。
2.入围的基金和同类基金相比，有较高的综合晨星风险调整后收益（MRAR），同时赋予波动幅度（标准差）和晨星风险系数（下行风险）一定的权重。
反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险，一般情况下，该指标越大，下行风险越高.我们知道晨星风险调整后收益（MRAR）是可以计算不同期间的业绩（请自行复习上节课重点），那在评奖过程中到底考察多长期间的业绩合适呢？最终晨星决定用最近3年的情况来进行筛选，但是由于时期的增长，可能或有内部管理或外部环境变动的因素，导致MRAR1年跟MRAR2年的结果有较大的的差距，所以选取了利用权重的方式来综合不同时长的业绩表现。
晨星基金评级指标
晨星基金评级指标晨星基金评级指标是投资者在选择基金时常用的重要参考指标之一。
本文将从基金评级的定义、评级指标的分类以及评级方法的解读等方面，详细介绍晨星基金评级指标。
一、基金评级的定义基金评级是指基金研究机构根据一定的评价体系，对基金产品的综合实力、风险收益特征等进行评估和排名，以提供给投资者参考和决策依据的一种评价方法。
晨星基金评级是国内外较为知名的基金评级体系之一。
二、评级指标的分类晨星基金评级指标主要包括三个方面：基金业绩指标、基金风险指标和基金经理指标。
1. 基金业绩指标基金业绩指标是评价基金投资能力的重要标准，主要包括：总回报率、年化收益率、同类排名等。
其中，总回报率是评价基金是否创造了较高的投资回报的重要指标，年化收益率则是用来衡量基金长期投资能力的指标，同类排名则是将基金与同类基金进行比较，反映其在市场中的竞争力。
2. 基金风险指标基金风险指标是评价基金风险承受能力的重要标准，主要包括：波动率、最大回撤、下行风险等。
波动率是衡量基金价格变动幅度的指标，最大回撤则是评估基金在市场下行时的最大损失，下行风险则是以基金在市场下行时的表现为依据，反映其在不利市场条件下的风险情况。
3. 基金经理指标基金经理指标是评价基金经理能力的重要标准，主要包括：基金经理管理经验、基金经理回报能力等。
基金经理的管理经验反映了其在基金投资方面的专业水平和经验积累，基金经理回报能力则是评估其在基金管理过程中创造投资回报的能力。
三、评级方法的解读晨星基金评级方法主要通过对基金的历史业绩、风险特征以及基金经理的能力等方面进行综合评估，以星级评级的方式展示基金的综合实力。
具体的评级方法包括以下几个步骤：1. 数据收集和筛选：晨星基金评级机构通过收集和筛选各类基金的相关数据，包括基金的净值、拆分等信息。
2. 评估基金业绩：晨星基金评级机构综合考虑基金的历史业绩，包括总回报率、年化收益率等指标，以及基金在同类基金中的排名情况。
MSChinaFundReport-晨星评估标准
晨星中国基金指数系列编制报告(Morningstar China Mutual Fund Index Series Methodology)Version 1.0晨星中国指数委员会2005年10月概要 Ø晨星中国基金指数系列包含开放式基金指数系列和封闭式基金价格指数系列。
Ø晨星中国开放式基金指数系列的样本涵盖晨星基金分类中的股票型基金、配置型基金和债券型基金。
全面反映开放式基金的整体业绩表现，为开放式基金市场的投资行为提供衡量投资收益的评价基准。
Ø现阶段，晨星中国开放式基金指数系列包括： ——晨星中国开放式基金指数（Morningstar China Open-end Fund Index）——晨星中国股票型基金指数（Morningstar China Equity Fund Index）——晨星中国配置型基金指数（Morningstar China Allocation Fund Index）——晨星中国债券型基金指数（Morningstar China Bond Fund Index）Ø晨星中国封闭式基金价格指数系列的样本涵盖在沪两地上市的封闭式基金，全面反映封闭式基金的整体二级市场走势，为封闭式基金市场的投资行为提供衡量投资收益的评价基准。
Ø晨星中国封闭式基金价格指数系列包括： ——晨星中国封闭式基金指数（Morningstar China Closed-End Fund Index） ——晨星中国大规模封闭式基金指数（Morningstar LargeSize Closed-End Fund Index） ——晨星中国小规模封闭式基金指数（Morningstar SmallSize Closed-End Fund Index） 其中晨星封闭式基金指数的样本包括全部封闭式基金，大规模基金指数的样本包括20亿份额以上（含20亿）的基金，小规模基金指数的样本包括20亿份额以下的基金。
晨星 基金 评奖方案
晨星基金评奖方案晨星基金评奖是由全球知名的投资研究机构晨星公司发起的一项评选活动，旨在表彰在全球范围内表现优秀的基金公司和基金经理，并为投资者提供有价值的参考。
这一评奖活动已经成为业界公认的权威评选之一，具有较高的认可度和影响力。
评奖的流程通常分为以下几个环节：首先，晨星公司会收集并整理全球范围内的基金数据和相关信息。
其次，他们会对这些基金进行系统的评估和分析，包括基金的业绩、风险管理能力、投资策略等方面的考察。
再次，他们会邀请一些行业专家和知名投资者组成评审团，对入围的基金进行终审。
最后，根据评审团的意见和投票结果，晨星公司将公布获奖名单，并举办颁奖典礼，为获奖基金公司和基金经理颁发奖项。
评奖的标准主要包括基金的业绩、风险管理能力、投资策略和团队管理等方面。
首先，基金的业绩是评选的重要指标之一。
晨星公司会通过对基金的长期和短期业绩进行综合评估，包括收益率、风险调整收益、与基准的相对表现等。
其次，风险管理能力也是评选的重要考虑因素之一。
晨星公司会对基金的风险控制措施、投资组合的多样化程度等方面进行评估。
投资策略是评选的另一个重要方面，晨星公司会对基金的投资策略和决策过程进行评估，包括对市场趋势的判断能力、投资组合的配置能力等。
最后，团队管理也是评选的一项重要考虑因素。
晨星公司会对基金公司的管理团队进行评估，包括团队的经验、专业能力、投资决策的一致性等方面。
评奖的结果对基金公司和基金经理具有重要的意义。
获得晨星基金评奖的基金公司和基金经理将获得更多的关注和认可，有助于提升公司和个人的声誉和形象。
同时，对于投资者来说，晨星基金评奖的结果也是一个重要的参考指标，可以帮助他们选择优秀的基金产品和投资经理，提高投资的成功率。
晨星基金评奖是一项具有权威性和影响力的评选活动，旨在表彰在全球范围内表现优秀的基金公司和基金经理。
评奖的流程和标准经过慎重设计，确保评选结果的公正和准确性。
获奖的基金公司和基金经理将获得更多的关注和认可，同时也为投资者提供了有价值的参考。
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定义（ 定义（Definition)
从三方面衡量基金
25 20 15 10 5 S2 0 1 S1 In S3
回回
费用
风险
3
评级思路 （Methodology)
以美国市场为例， 首先对基金进行分类 ，以美国市场为例，基金细分的类型 约类 类 衡量基金的总收益 计算基金的风险调整后收益指标MRAR（Morningstar （ 计算基金的风险调整后收益指标 Risk-Adjusted Return） ） 采用星级评价的方式，根据风险调整后收益指标，对不同 采用星级评价的方式，根据风险调整后收益指标， 类别的基金分别进行评级，划分为 个星级 个星级。 类别的基金分别进行评级，划分为5个星级。
Ne n Di − 1 TR = ∏ 1 + N b i =1 N i
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标准差（ 标准差（Standard Deviation） ）
反映计算期内总回报率的波动幅度， 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每周的总回报 率相对于平均周回报率的偏差程度，波动越大， 率相对于平均周回报率的偏差程度，波动越大，标准差也 越大。 越大。 计算周期包括最近一年，最近三年，最近五年， 计算周期包括最近一年，最近三年，最近五年，其中一年 按52周计算 。 周计算
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分类 （Category)
晨星的基金评价， 晨星的基金评价，包括排名和评级是建立在对基金分类的基础 上，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹果”式的同类比较 从而协助投资人对基金进行“苹果与苹果” 晨星基金分类方法以分析基金的投资组合为基础， 晨星基金分类方法以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅 按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进 行分类 对于国内封闭式基金暂不做分类 对于国内的开放式基金，根据基金的资产类型， 对于国内的开放式基金，根据基金的资产类型，分为五类
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晨星基金分类（ 晨星基金分类（Morningstar Categories)
5
风险调整后收益（ 风险调整后收益（MRAR） ）
以期望效用理论（ 以期望效用理论（Expected Utility Theory）为基础 ） 该理论认为投资人：比起无法预期的高收益， 该理论认为投资人：比起无法预期的高收益，更倾向于可 预见的低收益； 预见的低收益；愿意放弃一部分预期收益来换取确定性较强 的收益。 的收益。 体现基金各月度业绩表现的变化， 体现基金各月度业绩表现的变化，更注重反映基金资产的 下行波动风险。从而奖励业绩持续稳定者， 下行波动风险。从而奖励业绩持续稳定者，并减少由于基金 短期业绩突出而掩盖内在风险的可能性。 短期业绩突出而掩盖内在风险的可能性。
TREX × 52 S= σ EX 52
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谁使用晨星基金评级
理财顾问使用晨星评级… 理财顾问使用晨星评级… …帮助销售基金：星级评价易为客户理解和接受 帮助销售基金： …挑选基金：从众多的基金中缩小挑选范围 挑选基金： 理解评级所包含的风险与收益因素
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谁使用晨星基金评级
机构 基金公司在销售广告中、 基金公司在销售广告中、与投资人沟通时及其网站上大量 使用晨星评级， 使用晨星评级，人们广泛关注评级结果和基金分类 提供退休计划的企业在投资计划中运用晨星评级 报刊、电视台、电台、 报刊、电视台、电台、财经网站等公共媒体广泛发布晨星 评级的相关数据和文章
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分类 （Category)
基金类别 股票型基金 债券型基金 配置型基金 货币市场基金 保本基金 说 明 主要投资于股票的基金， 主要投资于股票的基金，其股票投资占资产净值的比例 ≥ 70% 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例 ≥ 80% 主要投资于债券的基金， 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金， 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金 和债券型基金的分类标准 主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、 主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、央 行票据、回购、同业存款、大额存单、 行票据、回购、同业存款、大额存单、商业票据等 基金招募说明书中明确规定相关的担保条款， 基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有 期限后， 期限后，为投资人提供本金或收益的保障
Level 1
Level 2
Level 3
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晨星投资风格箱
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Stocks
Funds
Portfolios
Indexes
晨星投资风格箱的演变 在原先每股收益和每股净资产两因子分析的基础上， 在原先每股收益和每股净资产两因子分析的基础上，新 方法考虑得更多，采用了10 10因子模型 方法考虑得更多，采用了10因子模型 更好地反应了基金经理的思路： 更好地反应了基金经理的思路：对价值和成长性评估更 加细化， 加细化，并考虑了未来的变化 已应用于股票分析和晨星指数
晨星基金星级评价方法 New Morningstar Rating
主讲人： 主讲人：晨星公司基金研究中心主任 黄晓萍
2006年11月 北 京
© 2003 Morningstar, Inc. All rights reserved.
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定义（ 定义（Definition)
晨星基金星级评价是以定量分析为基础， 晨星基金星级评价是以定量分析为基础，衡量基金过往的 业绩表现 考察收益和风险 对过往业绩的客观评价而不是对未来业绩的主观预测 在美国包括：三年、五年、 在美国包括：三年、五年、十年和综合评级 反映与同类基金相比较， 反映与同类基金相比较，基金经理的投资管理能力
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业绩排名（ 业绩排名（Ranking） ）
收益评价指标：总回报率。 收益评价指标：总回报率。反映投资人在持有基金的一定时期 内所获得的收益。 内所获得的收益。 风险评价指标之一：标准差。 风险评价指标之一：标准差。反映计算期内总回报率的波动幅 度。即基金每周的总回报率相对于平均周回报率的偏差程度。 即基金每周的总回报率相对于平均周回报率的偏差程度。 风险评价指标之二：晨星风险系数。 风险评价指标之二：晨星风险系数。用于衡量与同类基金相比 较、某只基金的下行风险。 某只基金的下行风险。 风险调整后收益指标之一：夏普比率。 风险调整后收益指标之一：夏普比率。反映基金承担单位风险 所获得的超额回报。 所获得的超额回报
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总回报率（ 总回报率（Total Return） ）
反映投资人在持有基金的一定时期内所获得的收益 假设前提：投资人在期初购买了基金单位； 假设前提：投资人在期初购买了基金单位；投资人将所得 分红均用于再投资；不考虑税收、交易费用。 分红均用于再投资；不考虑税收、交易费用。 计算周期包括最近一周，最近一个月，最近三个月，最近 计算周期包括最近一周，最近一个月，最近三个月， 六个月，最近一年，最近两年，最近三年，最近五年， 六个月，最近一年，最近两年，最近三年，最近五年，今 年以来，基金设立以来。 年以来，基金设立以来。
DRi =
DTRi 1 N ∑ DTRi N i =1
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夏普比率（ 夏普比率（Sharpe Ratio） ）
衡量基金风险调整后收益的指标之一， 衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单 位风险所获得的超额回报率， 位风险所获得的超额回报率，即基金总回报率高于同期无 风险收益率的部分。一般情况下，该比率越高， 风险收益率的部分。一般情况下，该比率越高，基金承担 单位风险得到的超额回报率越高。 单位风险得到的超额回报率越高。 分子反映基金在计算期内超额回报率的平均值；分母表示 分子反映基金在计算期内超额回报率的平均值； 基金在计算期内超额回报率的标准差。 基金在计算期内超额回报率的标准差。 计算周期包括最近一年，最近三年， 计算周期包括最近一年，最近三年，最近五年 。
6
风险调整后收益（ 风险调整后收益（MRAR） ）
对于基金月度回报 进行申购和赎回费用的调整 进行超额回报的调整 进行风险的调整 将调整后的月度回报进行年度化处理 计算三年、五年、十年的MRAR 计算三年、五年、十年的MRAR
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评级（ 评级（Rating） ）
在同一类别中，各基金按照“风险调整后收益” 在同一类别中，各基金按照“风险调整后收益”指标由大到小 进行排序 被评为4星 中间35%被评为 被评为3 前10％被评为 星；接下来 ％被评为5星 接下来22.5%被评为 星；中间 被评为 被评为 星；随后22.5%被评为 星；最后 被评为2星 最后10%被评为 星。 被评为1星 随后 被评为 被评为
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LargeOwnership Zone: Lord Abbett Large-Cap Research
Stock grid Fund grid
Stock positions
.
> 3% of assets 1-3% of assets < 1% of assets
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晨星投资风格箱的演变: 晨星投资风格箱的演变: Fidelity Magellan
19
对美国基金资产流向的影响
300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1998 2000初 至 七 月
一粒星 二粒星 三粒星 四粒星 五粒星
20
如何使用星级评价
评级是研究的起点 以基金以往业绩为基础的定量评价， 以基金以往业绩为基础的定量评价，旨在为 投资人提供一个简化筛选基金过程的工具， 投资人提供一个简化筛选基金过程的工具， 基金具有高的星级， 基金具有高的星级，并不等于未来就能继 续取得良好的业绩， 续取得良好的业绩，也不等于其就适用于每 个投资人的基金组合
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如何使用星级评价
注意事项 如果基金经理变动， 如果基金经理变动，评级不会随之改变 把同类基金进行比较 不应以星级下降作为抛售基金的指引
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背景
晨星投资风格箱（ Box） 晨星投资风格箱（Morningstar Style Box）创建于 1992年 1992年，迅速得到机构投资者和个人投资者的广泛认同 投资风格箱划分为九个网格， 投资风格箱划分为九个网格，纵轴描绘股票市值规模的 大小，分为小盘、中盘、大盘；横轴为股票的价值大小，分为小盘、中盘、大盘；横轴为股票的价值-成长坐 分为价值、平衡、 标，分为价值、平衡、成长 简单直观地展现了基金的资产配置风格， 简单直观地展现了基金的资产配置风格，投资人首次得 以依据基金的投资组合而不是根据基金的名称或推销者的描 述来评价基金 是晨星对基金进行风格分类的基础， 是晨星对基金进行风格分类的基础，为基金分类和追踪 基金投资组合提供了行业标准