4.套期保值-基差
企业套期保值的基差风险问题分析
企业套期保值的基差风险问题分析【摘要】金融风暴所导致的商品期货市场暴跌行情许多企业卷入到亏损事件中,套期保值更成为所有这些事件的第一关键词。
套期保值本来是锁定风险稳定收益的,研究套期保值风险,科学合理的发挥套期保值的功能作用,本文具体分析套期保值的基差风险,研究相关风险因素以及相关的应对措施。
【关键词】套期保值;避险功能;基差风险套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为,其实质是以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,从而规避价格波动风险。
但是在实际操作中,最近的期货市场的套期保值功能似乎发生了变异,尤其在国内一些企业中发生了一些企业在套期保值交易中发生大幅亏损的情况。
鉴于现在出现的问题,有必要对套期保值的避险功能作进一步的探讨。
一、套期保值必须掌握基差概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约,而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说,套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承担的价格风险转移给投机者,即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来规避价格风险时,这个过程就是套期保值。
(一)基差的问题由来虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,其主要原因是存在“基差”这个因素。
要深刻理解并运用套期保值避免价格风险,就必须掌握“基差”的概念及其基本原理。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差=当日现货价格-当日期货价格。
若不加说明,其中的期货价格应是离现货月份最近的期货合约的价格。
基差并不完全等同于仓储费用,但基差的变化受制于仓储费用。
归根到底,仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致,但变动的幅度往往不同,所以基差并不是一成不变的。
企业套期保值的基差风险若干问题分析
企业套期保值的基差风险若干问题分析随着经济全球化的加速和市场的不断开放，企业跨国经营和贸易活动日益增多，面临各种风险。
其中，基差风险是企业套期保值需要高度关注和应对的风险之一。
所谓基差，是指市场现货价格与期货价格之间的差价，基差风险就是由此产生的风险。
本文从基差风险的定义、原因、影响和应对策略等方面进行分析，以期为企业套期保值提供参考和帮助。
一、基差风险的定义基差风险是指企业在进行套期保值时，由于原物料或产品的实际价值与期货合约的价值发生了差异，导致企业无法完全避免价格风险而产生的经济损失。
具体地说，就是市场现货价格与期货价格之间的差价高于或低于企业在套期保值时所预期的差价，导致企业无法获得预期的保值效果。
基差风险的产生有多种原因，主要有以下几个方面：1. 市场供需变化导致价格波动。
市场供求关系的变化是产生基差的根本原因。
当市场供应充足时，现货价格可能低于期货价格，形成负基差；而当市场供应不足时，现货价格可能高于期货价格，形成正基差。
此外，市场上其他因素的影响也可能导致基差的变化。
2. 交割品质不符合期货合约标准。
一些商品的质量和规格可能因地区、季节、天气等因素而有所变化，使得实际交割品质与期货合约标准存在偏差，从而影响到基差的形成。
3. 数量交割和现金交割的不同。
不同的交割方式可能导致基差的不同，例如期货交割中可以选择现金交割或实物交割，而实物交割的物流和储运费用可能会影响到基差的大小。
1. 直接经济损失。
当基差高于或低于预期时，企业需要支付额外的费用或损失，直接影响企业的利润。
2. 信用风险。
由于套期保值涉及到期货合约，交易双方需要相互信任。
若期货交易所或交易对手无法信守合约，将会给企业带来重大损失。
3. 经营风险。
随着基差风险的增大，企业的经营风险也会增加。
企业可能需要采取额外的措施来降低风险，从而造成不必要的费用。
四、基差风险的应对策略针对基差风险，企业可以采取以下几种方式进行应对：1. 合理制定套期保值计划。
企业套期保值的基差风险若干问题分析
企业套期保值的基差风险若干问题分析企业套期保值是指企业为了规避原材料价格波动、货币汇率波动等风险，而采取一系列金融工具、策略进行风险管理的行为。
基差风险是企业在套期保值过程中面临的一个重要问题。
基差风险是指由于现货市场与期货市场基差的波动而带来的风险，基差波动会对企业套期保值的交易产生影响。
本文将从基差风险的概念、基差风险的来源及影响、企业应对基差风险的策略等方面展开分析。
一、基差风险的概念基差是现货市场价格与期货市场价格之间的差额，它反映了现货市场与期货市场之间的供求关系、库存情况、市场预期、交易成本等因素。
基差风险是指企业在套期保值过程中由于基差的波动而导致套期保值交易无法达到预期效果，进而导致损失的风险。
基差风险的存在使得企业在套期保值过程中不可避免地需要面对基差波动带来的风险。
二、基差风险的来源及影响（1）供求关系影响：现货市场与期货市场基差的形成受供求关系的影响，当供求关系发生变化时，基差也会发生波动，进而带来基差风险。
（2）库存情况影响：现货市场的库存水平是形成基差的重要因素之一，库存的增减都会对基差产生影响，当库存增加时，基差可能会扩大，企业面临基差风险。
基差的波动会对企业的套期保值交易产生直接影响，对企业的盈利能力产生影响，进而对企业的经营活动产生影响。
在套期保值过程中，基差的波动可能带来以下几方面的影响：（1）交易效果不佳：基差的波动会导致套期保值交易无法达到预期的效果，甚至出现亏损的情况。
（2）套期保值成本增加：当基差扩大时，套期保值的成本也会随之增加，从而影响企业的成本控制。
（3）风险暴露增加：基差波动可能使得企业原本的套期保值策略无法达到预期的风险管理效果，从而增加了企业的风险敞口。
三、企业应对基差风险的策略1. 选择合适的套期保值工具企业在面对基差风险时，可以选择合适的套期保值工具来降低基差风险。
不同的套期保值工具对基差的敏感程度不同，企业可以根据自身的情况选择更合适的套期保值工具，从而降低基差风险的影响。
003.基差与套期保值效果
第三节基差与套期保值效果※知识点一导致不完全套期保值的原因（熟悉）一、期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致二、期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异三、期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异四、缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值※知识点二基差的定义（掌握） 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。
用公式可简单地表示为：基差=现货价格-期货价格※知识点三基差走强与基差走弱（熟悉）王老师的出题陷阱应对小诀窍一、基差走强（数字变大）（一）基差为正，且数值变大（二）基差为负，且绝对值变小（三）基差由负数变为正数二、基差走弱（数字变小）（一）基差为正，且数值变小（二）基差为负，且绝对值变大（三）基差由正数变为负数注意：基差的走强与走弱受现货价格与期货价格涨跌幅不一致影响。
※知识点四基差变动与卖出套期保值（掌握）一、案例15月初某糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。
目前，白糖现货价格为5500元/吨。
该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。
至8月初交易时，现货价跌至5000元/吨，与此同时，期货价格跌至5200元/吨。
该糖厂按照现货价格出售100吨白糖，同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓。
现期基差开买5500卖5800-300平卖5000买5200-200盈亏-500600走强100在该案例中，该糖厂白糖的实际售价相当于是：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=5000+600=5600元。
要比5月初的5500元/吨的现货价格高100元/吨，这表明，进行卖出套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。
二、案例2 5月初某地钢材价格为4380元/吨。
某经销商目前持有5000吨钢材存货尚未出售。
期货基差与套期保值的关系1PPT1.5.1 项目一 基差与套期保值的关系
实例：某一日铜10
月期货价格58000
元/吨;而此时现货价
格为58450元/吨，
基差为450，称为 现实货例升：水棉或花期的货9月贴期
水 货。 价格20000元/吨
，此时现货价格为
19900元/吨，基差
怎么计算？期货升
水还是贴水？
9
正向市场与反向市场
现货供应充足，库存量大的情况，期货价格高于现货 价格。
基差走强；走弱
我们常用“强” 或“弱来评价基差的变化。如 果基差为正且数值越来越大，或者基差从 负值变为正值，或者基差为负值且绝对数 值越来越小，我们称这种基差的变化为“走 强。相反，如果基差为正且数值越来越小 ，或者基差从正值变为负值，或者基差为 负值且绝对数值越来越大，我们称这种基 差的变化为“走弱。
卖出套期保值也能得出相同结论，这里不 再举例证明了。
16
基差变化的情形
1、买入套期保值案例(基差走强) 1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同
，按照当时该地的现货价格3600元／吨在两个月后向该 食品厂交收2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研 ，认为白糖价格可能会上涨。为了避免两个月后履行购 销合同时采购白糖的成本上升，该企业决定在期货市场 进行买入套期保值操作。该企业在期货市场上买入5月 份交割的白糖期货合约200手(每手10吨)，成交价为 4350元／吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3 月中旬，白糖现货价格已达4150元／吨，期货价格也升 至4780元／吨。该企业在现货市场采购白糖交货的同时 将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。
的 现货价格为20430元／吨，该厂根据供求关系分析，认
为铝锭价格将涨，可是由于目前库存已满足生产使用， 为了回避以后再购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该 厂决定进行铝的买入套期保值。3月初，该厂以21310元 ／吨的期货价格买入120手(每手5吨)7月份到期的铝锭期 货合约。到了5月初，现货市场铝锭价格已上涨至21030 元／吨，高出3月初现货价格600元／吨。而此时期货价 格亦已涨至21910元／吨。此时，该铝型厂按照当前的 现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平 仓，结束套期保值。
基差在套期保值中的作用及应用
基差走强
套期保值者得到完全保护， 并且存 卖出套期保值
在净盈利 套期保值者不能得到完全保护， 存 买入套期保值 在净亏损
基差走弱
套期保值者不能得到完全保护， 存 卖出套期保值
在净亏损 套期保值者得到完全保护， 并且存 买入套期保值 在净盈利
为了检验基差风险的性质，我们以图 1 为例并使用下 列符号：S1 为在 t1 时刻现货的价格；S2 为在 t2 时刻现货的 价格；F1 为在 t1 时刻期货的价格；F2 为在 t2 时刻期货的价
格；b1 为在 t1 时刻的基差；b2 为在 t2 时刻的基差。根据基 差的定义有：b1= S1－F1，b2= S2－F2。如果设定套期保值所 获得或支付的有效价格为 n，由上式我们可以得出：n=b2－ b1=b2－(S1－F1)。可以看出，套期保值风险是与 b2 的不确 定性有紧密的关系，即我们所称的基差风险。当然，如果 投资者面临风险的资产不同于进行套期保值的期货合约的 标的资产时，基差的风险将会更大。
弱，合理推算基差的平均水平。如螺纹钢相邻月份合约费 用主要包括以下几个部分：①仓储费：0.15 元 / 天 /t×30
37 2010·06
铁路采购 与物流
S 学与研究 tudy & Research
表 1 基差变化与套期保值效果的关系
基差变动情况 套期保值种类
套期保值效果
基差不变
两个市场盈亏完全相抵， 套期保值 卖出套期保值
38 铁路采购 与物流
2010·06
9 月 1 日，建筑施工企业找到供应商欲购螺纹钢，但 供应商也认为价格要上涨，不肯按当时价格锁定销售， 建筑施工企业注意到螺纹钢基差可能增强而对其原先买 入套期保值不利，故提议做基差交易。经双方协商，建 筑施工企业争取到低于 10 月份期货价格 650 元 /t 的买进 报价，但螺纹钢供应商获得在 20 天内任选 10 月份螺纹 钢期货价格为其计价基础的权利。9 月 15 日的 10 月份 螺纹钢合约价涨至 5 400 元 /t，现货价格上涨到 4 900 元 /t ，螺纹钢供应 商 认 定 价 格 基 本 涨 足 ， 于 是 按 原 先 约 定 以 4 750 元 /t 的现货价格卖给建筑施工企业，建筑施工企 业同时在期货市场卖出 10 月份合约，具体交易见表 2、 表 3。
基差及基差对套期保值的重要意义
基差及基差对套期保值的重要意义一、基差的定义基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。
由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。
二、套期保值的简介套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为，是指与现货市场相关的经营者在现货市场上买进或卖出一定数量现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。
套期保值收益取决于两个市场标的物价格的相对变动情况，也就是基差变化，基差变化使套期保值具有风险性。
三、基差对套期保值的重要意义期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。
由于期货价格与现货价格的影响因素不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，基差就会有波动。
所以，基差的变化对套期保值收益很关键。
首先，基差波动为零是期货套期保值的目标，当起初基差与期末基差毫无变动时，投资者就能做到完全的保值。
其次，基差性质决定保值本身功能完备性。
所谓基差性质是指目前基差属于正向基差排列还是反向基差排列。
在正向基差排列下，卖出保值企业有结构性盈利，而在反向基差下，卖出保值企业有结构性损失。
再次，基差分布一方面决定基差损失的大小，另一方面对我们选择保值合约有重要意义。
（所谓基差分布是指各隔月期货合约之间的基差排列）最后，基差变化是影响保值效果的重要因素。
若基差走弱，买入套期保值者则获利，卖出者亏损；若基差走强，卖出套期保值者则获利，买入者亏损。
基差与套期保值
3．期货价格下跌，现货价格上涨，基差变极强，结束套期保值就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
4．期货价格和现货价格都上涨，但现货价格上涨幅度比期货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
5．期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌的幅度比期货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
6．现货价格从期货价格之上跌破下降，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
三、对卖出套期保值有利的基差变化:
1．期货价格下跌，现货价格不变，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。
基差：某一特定商品在某一时间，地点的现货价格和期货价格之间的差额。反映出现货价格或者期货价格之间的变动幅度。
基差=现货价格-期货价格
一、基差分为负数，正数，及零的三种市场情况:
1．基差为负的正常情况:
在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数，即期货价格应大于该商品的现货价格。
2．基差为正数的倒置市况:
当市场商品供求出现短缺，供不应求的现象时，现货价格高于期货价格。
3．基差为零的市场情况:
当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。
二、对买入套期保值者有利的基差变化:
1．期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
2．期货价格不变，现货价格下跌，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
3．期货价格上涨பைடு நூலகம்现货价格下跌，基差极弱，结束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
2013年期货市场基础知识点基差与套期保值效果
2013年期货市场基础知识点：基差与套期保值效果
第四章套期保值
第三节基差与套期保值效果
一、完全套期保值与不完全套期保值
导致不完全套期保值。
原因：期货与现货①价格变动幅度并不完全一致；
②商品存在等级差异，导致波动幅度差异；③两个市场之间的头寸数量不一致；④缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想。
二、基差概述
1．基差=现货价格-期货价格
2．影响因素：
(1)时间差价：持仓费是指仓储费、保险费和利息等费用的总和。
(2)品质差价
(3)地区差价。
3．反向市场出现的原因，一是近期对某种商品的需求非常迫切；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加。
4．基差的变动
(1)基差走强：基差的值越来越大，注意并非绝对值，而是正常值。
(2)基差走弱：基差的值越来越小，注意并非绝对值，而是正常值。
(3)无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近，基差均会趋向于零。
三、基差变动与套期保值效果
基差保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。
四、套期保值有效性的衡量
套期保值有效性=期货价格变动值／现货价格变动值。
在我国2006年会计准则中规定，当套期保值有效性在80%至125%的范围内，该套期保值被认定为高度有效。
有效性的评价不以单个市场的盈亏判定，而以两个市场盈亏抵消的程度来衡量。
老师课程：为了帮助考生全面、系统的备考，开设有期货从业资格考试、、、，针对考试不同需要，有侧重点、分阶段的对学员进行辅导。
有效结合历年考试特点，预测考试方向，梳理各章重要考点，分析考点出题形式，讲解答题思路，传授应试技巧。
企业套期保值的基差风险若干问题分析
企业套期保值的基差风险若干问题分析企业套期保值是指企业为了规避外汇、大宗商品和利率等市场价格波动风险，通过买卖外汇期货、期权合约等金融工具，锁定未来一定时间内的汇率、商品价格或利率水平，以实现固定价格交易或资产负债的风险管理策略。
在套期保值过程中，基差风险是一个不可忽视的问题。
本文将从基差风险的概念、影响因素、管理方法等方面进行深入分析。
一、基差风险的概念基差是指现货价格与期货价格之间的差额。
在套期保值中，企业通常通过买卖期货合约来锁定未来的价格，但由于期货价格与实际现货价格之间存在基差，企业可能面临着风险。
基差风险是指由于期货市场价格与现货市场价格之间的变动所引起的风险，导致企业无法完全有效地利用套期保值来规避风险。
二、基差风险的影响因素1. 市场供需因素：市场供需关系是影响基差波动的主要因素。
供需关系的变化会导致基差的变动，从而增加企业套期保值的风险。
2. 季节性因素：某些商品价格会受到季节性供需变化的影响，导致基差波动。
企业在套期保值时需要考虑季节性因素对基差风险的影响。
3. 交易成本：套期保值交易的成本也是基差风险的一个重要因素。
包括交易费用、持仓成本等都会对基差风险产生影响。
三、基差风险的管理方法1. 深入研究市场：企业在套期保值前需要对市场进行深入的研究，了解供需关系、季节性因素等，准确判断基差风险的可能变动趋势。
2. 多元化套期保值策略：企业可以通过多种套期保值工具来分散基差风险，如同时使用期货和期权合约。
3. 灵活调整套期保值策略：企业在实施套期保值时需要随时关注市场价格变动，灵活调整套期保值策略，以应对基差风险的变化。
四、基差风险的实际案例分析以某企业为例，该企业采取了套期保值策略来锁定未来原材料价格，但由于期货价格与现货价格之间的基差波动较大，导致企业在实际交易中无法有效规避风险。
为了应对基差风险，该企业在后续操作中调整了套期保值策略，逐步加大了期权合约的比重，并根据市场情况灵活进行套期保值调整，最终成功规避了基差风险，实现了稳定的贸易运作。
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盈利性保值-空头
空头套期保值避险程度=S2-S1+X1-X2=(S2-X2)-(S1-X1)=b2-b1
盈利性保值，现货市 场和期货市场盈亏相 抵时还有盈利 现货市场和期货市场 盈亏正好完全抵消
˃0 b2-b1 =0
˂0
一个市场的盈利不足 以弥补另一个市场的 亏损
盈利性保值-空头（P54例2-5）
基差交易
1.定义
为了避免基差变化给套期保值交易带来不利影响， 采取以一定的基差和期货价格确定现货价格的方 法。
预先商 定的基 差
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
选定的 期货价
交易的 现货价 格
空头套期保值避险（P58 例2-8）
空头套期保值避险程度=买入基差-卖出基差=b2-b1
叫价交易
• 基差确定后，期货价格的选择成为关键，因为即 使在一天之内，期货价格也会有较大的变化。 • 在叫价交易中，不事先选定期货价格，而是又交 易的一方在另一方允许的时间内选定期货价格。 • 如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫 价交易；若该项权利属于卖方，则称为卖方叫价 交易。 • P59 例2-9
套期保值
基差
基差与套期保值
1.基差的含义
（1）基差是指某种商品在某一特定地点的现货价格与 在期货商场上的价格之间的差额 基差=现货价格-期货价格 （2）现货价格与期货价格变动不完全同步，变动幅度 也可能不同，基差会不断变动 （3）对于套期保值者，基差是指现货价格与套期保值 的期货合约价格的差额 （4）凡是影响现货价格与期货价格的因素最终都会影 响基差变动
多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2
盈利性保值-多头
多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2
b1-b2
˃0
盈利性保值，现 货市场和期货市 场盈亏相抵时还 有盈利 现货市场和期货 市场盈亏正好完 全抵消 一个市场的盈利 不足以弥补另一 个市场的亏损
价格下跌； 现货价格跌幅小于期货 价格跌幅； 基差变大 盈利性保值
表2-6
空头 套期保值
价格上涨； 现货价格涨幅大于期 货价格涨幅； 基差变大
盈利性保值
表2-7
只要基差变大，空头套期保值就可获得基差变化的收益
亏损性保值
• 交易者在结束套期保值业务时，现货市场 的盈利不足以抵补期货市场的亏损或期货 市场的盈利不足以抵补现货市场的亏损， 即一个市场的盈利不足以抵补另外一个市 场的亏损，损失了基差变化的利润。 • P55例2-6，P56例2-7
=0
˂0
盈利性保值-多头（P53例2-4）
价格上涨； 现货价格升幅小于期货 价格升幅； 基差变小 盈利性保值
表2-4
多头 套期保值
价格下跌； 现货价格跌幅小于期 货价格跌幅； 基差变小
盈利性保值
表2-5
只要基差变小，多头套期保值就可获得基差变化的收益
盈利性保值-空头
未来要卖
时间
现货市场怕 价格下跌
完全保值
• 完全保值在基差不变的情况下得以实现， 一个市场的盈利正好弥补另一个市场的亏 损。 • P57表2-12
总结-基差
b2-b1=0 b2-b1˃0 b2-b1˂0 （基差不变） （基差变大） （基差变小）
多头套期保值 完全保值 亏损性保值 盈利性保值
空头套期保值
完全保值
盈利性保值
亏损性保值
基差与套期保值
2.基差变动对套期保值的影响
基差=计划套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格
若被保值资产与期货合约标的物资产一致，基差在 合约到期日应为0。若被保值资产与合约标的物资 产有差异，理论上基差在到期日不为0。在套期保 值期间，由于基差的变化，保值者有可能因期货账 户亏损要追加保证金，也可能在账户上有大量盈余， 因而保值的效果与基差的变化有很大关系。
盈利性保值
交易者在结束套期保值业务时，现货市场 上的盈利或亏损与其在期货市场上的亏损 或盈利相抵后，还获得盈利，即一个市场 的盈利在弥补另一个市场的损失后还有盈 余，交易者获得了基差变动的利润。
盈利性保值-多头
未来要买
时间
现货市场怕 价格上升
首先买进 期货合约
到期前卖出 （对冲）平仓
现货市场价格 期货市场价格 基差 t1 （入市开仓）S1（卖出现货 X1（买入合约 b1 的价格） 时期货合约的 执行价格） t2 （平仓出市）S2（买入现货 X2（卖出合约 b2 的价格） 对冲平仓时期 货合约价格）
总结-套期保值
1.套期保值是在现货市场和期货市场同时进行方向相 反的交易，以期通过中和的方式用一个市场的盈利 弥补另一个市场的损失。由于存在基差，套期保值 并不能百分百规避价格波动的风险。 2.套期保值只有在现货价格发生不利变化的条件下才 能起到正面作用，若现货价格向有利 方向变化， 套期保值交易将起到相反的作用。 3.套期保值者应密切关注基差的变化，以便在最有利 的基差值上对冲，力争实现盈利性保值。
首先卖出 期货合约
到期前买入 （对冲）平仓
现货市场价格 期货市场价格 基差 t1 （入市开仓）S1（买入现货 X1（卖出合约 b1 的价格） 时期货合约的 执行价格） t2 （平仓出市）S2（卖出现货 X2（买入合约 b2 的价格） 对冲平仓时期 货合约价格）
空头套期保值避险程度=S2-S1+X1-X2=(S2-X2)-(S1-X1)=b2-b1