基差及基差对套期保值的重要意义
股指期货套期保值的主要影响因素
重要的影片带给观众的文艺效果。似 乎 1900 和麦克斯队音乐的共鸣使得他们走到一 起
则存在交叉保值风险。该风险是股票组合的非系 统风险，并不随交割期临近而趋向于0。如果投 资者投资股指期货的标的指数产品、或其他指数 产品，由于主要基准指数价格之间资者对所 持有的股票组合进行套期保值，由于个股相对 于沪深300 指数的β 值不同或β值的时变性影响， 就存在一定程度的交叉套期保值风险。
套期保值的效果主要影响因素主要有基差、交叉 保值风险和保证金管理，其中基差的影响最为重 要。（1）基差：套期保值交易效果主要受到基差 的影响，基差风险是影响套期保值交易效果的主 要因素。基差是指现货价格和期货价格之间之差，
重要的影片带给观众的文艺效果。似 乎 1900 和麦克斯队音乐的共鸣使得他们走到一 起
随交割期临近而趋向于0。但如果保值期与期货合 约到期日不一致，则仍存在基差风险。对于采取 对股指期衍生品研究货合约进行滚动保值策略的 投资者而言，可能还将承受由于合约展期所出现 的不利价格变化。在实际套期保值时，
应当尽量使保值期与期货合约到期日保持一致或 接近，一般来说，期货合约到期日应当在保值期 之后的最近交割月份。 （2）交叉保值风险：如果要保值的资产与股指 期货标的指数的价格走势并不
企业套期保值的基差风险若干问题分析
企业套期保值的基差风险若干问题分析随着经济全球化的加速和市场的不断开放，企业跨国经营和贸易活动日益增多，面临各种风险。
其中，基差风险是企业套期保值需要高度关注和应对的风险之一。
所谓基差，是指市场现货价格与期货价格之间的差价，基差风险就是由此产生的风险。
本文从基差风险的定义、原因、影响和应对策略等方面进行分析，以期为企业套期保值提供参考和帮助。
一、基差风险的定义基差风险是指企业在进行套期保值时，由于原物料或产品的实际价值与期货合约的价值发生了差异，导致企业无法完全避免价格风险而产生的经济损失。
具体地说，就是市场现货价格与期货价格之间的差价高于或低于企业在套期保值时所预期的差价，导致企业无法获得预期的保值效果。
基差风险的产生有多种原因，主要有以下几个方面：1. 市场供需变化导致价格波动。
市场供求关系的变化是产生基差的根本原因。
当市场供应充足时，现货价格可能低于期货价格，形成负基差；而当市场供应不足时，现货价格可能高于期货价格，形成正基差。
此外，市场上其他因素的影响也可能导致基差的变化。
2. 交割品质不符合期货合约标准。
一些商品的质量和规格可能因地区、季节、天气等因素而有所变化，使得实际交割品质与期货合约标准存在偏差，从而影响到基差的形成。
3. 数量交割和现金交割的不同。
不同的交割方式可能导致基差的不同，例如期货交割中可以选择现金交割或实物交割，而实物交割的物流和储运费用可能会影响到基差的大小。
1. 直接经济损失。
当基差高于或低于预期时，企业需要支付额外的费用或损失，直接影响企业的利润。
2. 信用风险。
由于套期保值涉及到期货合约，交易双方需要相互信任。
若期货交易所或交易对手无法信守合约，将会给企业带来重大损失。
3. 经营风险。
随着基差风险的增大，企业的经营风险也会增加。
企业可能需要采取额外的措施来降低风险，从而造成不必要的费用。
四、基差风险的应对策略针对基差风险，企业可以采取以下几种方式进行应对：1. 合理制定套期保值计划。
企业套期保值的基差风险若干问题分析
企业套期保值的基差风险若干问题分析企业套期保值是指企业为了规避原材料价格波动、货币汇率波动等风险，而采取一系列金融工具、策略进行风险管理的行为。
基差风险是企业在套期保值过程中面临的一个重要问题。
基差风险是指由于现货市场与期货市场基差的波动而带来的风险，基差波动会对企业套期保值的交易产生影响。
本文将从基差风险的概念、基差风险的来源及影响、企业应对基差风险的策略等方面展开分析。
一、基差风险的概念基差是现货市场价格与期货市场价格之间的差额，它反映了现货市场与期货市场之间的供求关系、库存情况、市场预期、交易成本等因素。
基差风险是指企业在套期保值过程中由于基差的波动而导致套期保值交易无法达到预期效果，进而导致损失的风险。
基差风险的存在使得企业在套期保值过程中不可避免地需要面对基差波动带来的风险。
二、基差风险的来源及影响（1）供求关系影响：现货市场与期货市场基差的形成受供求关系的影响，当供求关系发生变化时，基差也会发生波动，进而带来基差风险。
（2）库存情况影响：现货市场的库存水平是形成基差的重要因素之一，库存的增减都会对基差产生影响，当库存增加时，基差可能会扩大，企业面临基差风险。
基差的波动会对企业的套期保值交易产生直接影响，对企业的盈利能力产生影响，进而对企业的经营活动产生影响。
在套期保值过程中，基差的波动可能带来以下几方面的影响：（1）交易效果不佳：基差的波动会导致套期保值交易无法达到预期的效果，甚至出现亏损的情况。
（2）套期保值成本增加：当基差扩大时，套期保值的成本也会随之增加，从而影响企业的成本控制。
（3）风险暴露增加：基差波动可能使得企业原本的套期保值策略无法达到预期的风险管理效果，从而增加了企业的风险敞口。
三、企业应对基差风险的策略1. 选择合适的套期保值工具企业在面对基差风险时，可以选择合适的套期保值工具来降低基差风险。
不同的套期保值工具对基差的敏感程度不同，企业可以根据自身的情况选择更合适的套期保值工具，从而降低基差风险的影响。
期货基差与套期保值的关系1PPT1.5.1 项目一 基差与套期保值的关系
实例：某一日铜10
月期货价格58000
元/吨;而此时现货价
格为58450元/吨，
基差为450，称为 现实货例升：水棉或花期的货9月贴期
水 货。 价格20000元/吨
，此时现货价格为
19900元/吨，基差
怎么计算？期货升
水还是贴水？
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正向市场与反向市场
现货供应充足，库存量大的情况，期货价格高于现货 价格。
基差走强；走弱
我们常用“强” 或“弱来评价基差的变化。如 果基差为正且数值越来越大，或者基差从 负值变为正值，或者基差为负值且绝对数 值越来越小，我们称这种基差的变化为“走 强。相反，如果基差为正且数值越来越小 ，或者基差从正值变为负值，或者基差为 负值且绝对数值越来越大，我们称这种基 差的变化为“走弱。
卖出套期保值也能得出相同结论，这里不 再举例证明了。
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基差变化的情形
1、买入套期保值案例(基差走强) 1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同
，按照当时该地的现货价格3600元／吨在两个月后向该 食品厂交收2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研 ，认为白糖价格可能会上涨。为了避免两个月后履行购 销合同时采购白糖的成本上升，该企业决定在期货市场 进行买入套期保值操作。该企业在期货市场上买入5月 份交割的白糖期货合约200手(每手10吨)，成交价为 4350元／吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3 月中旬，白糖现货价格已达4150元／吨，期货价格也升 至4780元／吨。该企业在现货市场采购白糖交货的同时 将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。
的 现货价格为20430元／吨，该厂根据供求关系分析，认
为铝锭价格将涨，可是由于目前库存已满足生产使用， 为了回避以后再购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该 厂决定进行铝的买入套期保值。3月初，该厂以21310元 ／吨的期货价格买入120手(每手5吨)7月份到期的铝锭期 货合约。到了5月初，现货市场铝锭价格已上涨至21030 元／吨，高出3月初现货价格600元／吨。而此时期货价 格亦已涨至21910元／吨。此时，该铝型厂按照当前的 现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平 仓，结束套期保值。
企业套期保值的基差风险若干问题分析
企业套期保值的基差风险若干问题分析【摘要】本文就企业套期保值的基差风险进行了深入研究，分析了基差风险的概念及其在企业套期保值中的影响，提出了应对基差风险的策略，并给出了基差风险管理的实践案例。
通过对影响基差风险的因素进行分析，揭示了在企业套期保值中存在的若干问题。
文章最后强调了企业套期保值的基差风险问题的重要性，并展望了未来的研究方向。
本文为企业套期保值的基差风险问题提供了全面的分析和研究，为企业在实践中更好地应对基差风险提供了有益的参考。
【关键词】企业套期保值、基差风险、风险管理、套期工具、企业金融、实践案例、差价风险、风险管理策略、风险管理实践、未来研究方向、企业金融管理。
1. 引言1.1 研究背景企业套期保值是企业为了规避外汇市场波动风险而采取的一种金融工具。
基差风险，指的是现货价格和期货价格之间的差异，是企业套期保值中不可忽视的重要因素。
在国际贸易日益频繁的背景下，企业面临着更加复杂多变的外部经济环境，基差风险对企业的影响也越发显著。
研究背景部分将围绕企业套期保值的实践中存在的基差风险问题展开分析，从而为企业更好地理解和应对基差风险提供理论支持。
企业在进行套期保值操作时，往往会受到基差风险的困扰，如何有效管理和规避这一风险，具有重要的理论和实践意义。
本文将对企业套期保值中的基差风险问题进行深入研究，以期为企业提供更加全面的风险管理策略，促进企业套期保值工作的有效实施和推广。
在不断变化的市场环境中，加强对基差风险的认识和研究，对企业实现长期稳定发展具有重要意义。
部分将重点回应上述问题，为后续正文部分的展开奠定基础。
1.2 研究意义企业套期保值是企业在外汇、商品价格波动等市场风险面临不确定性的时候，通过衍生产品交易进行风险管理和规避的一种金融手段。
在实际应用中，企业套期保值往往是基于基差风险的预期和期望，在实践中也存在一定的困难和挑战。
对企业套期保值的基差风险问题进行深入研究具有重要的意义。
基差在套期保值中的作用及应用
基差走强
套期保值者得到完全保护， 并且存 卖出套期保值
在净盈利 套期保值者不能得到完全保护， 存 买入套期保值 在净亏损
基差走弱
套期保值者不能得到完全保护， 存 卖出套期保值
在净亏损 套期保值者得到完全保护， 并且存 买入套期保值 在净盈利
为了检验基差风险的性质，我们以图 1 为例并使用下 列符号：S1 为在 t1 时刻现货的价格；S2 为在 t2 时刻现货的 价格；F1 为在 t1 时刻期货的价格；F2 为在 t2 时刻期货的价
格；b1 为在 t1 时刻的基差；b2 为在 t2 时刻的基差。根据基 差的定义有：b1= S1－F1，b2= S2－F2。如果设定套期保值所 获得或支付的有效价格为 n，由上式我们可以得出：n=b2－ b1=b2－(S1－F1)。可以看出，套期保值风险是与 b2 的不确 定性有紧密的关系，即我们所称的基差风险。当然，如果 投资者面临风险的资产不同于进行套期保值的期货合约的 标的资产时，基差的风险将会更大。
弱，合理推算基差的平均水平。如螺纹钢相邻月份合约费 用主要包括以下几个部分：①仓储费：0.15 元 / 天 /t×30
37 2010·06
铁路采购 与物流
S 学与研究 tudy & Research
表 1 基差变化与套期保值效果的关系
基差变动情况 套期保值种类
套期保值效果
基差不变
两个市场盈亏完全相抵， 套期保值 卖出套期保值
38 铁路采购 与物流
2010·06
9 月 1 日，建筑施工企业找到供应商欲购螺纹钢，但 供应商也认为价格要上涨，不肯按当时价格锁定销售， 建筑施工企业注意到螺纹钢基差可能增强而对其原先买 入套期保值不利，故提议做基差交易。经双方协商，建 筑施工企业争取到低于 10 月份期货价格 650 元 /t 的买进 报价，但螺纹钢供应商获得在 20 天内任选 10 月份螺纹 钢期货价格为其计价基础的权利。9 月 15 日的 10 月份 螺纹钢合约价涨至 5 400 元 /t，现货价格上涨到 4 900 元 /t ，螺纹钢供应 商 认 定 价 格 基 本 涨 足 ， 于 是 按 原 先 约 定 以 4 750 元 /t 的现货价格卖给建筑施工企业，建筑施工企 业同时在期货市场卖出 10 月份合约，具体交易见表 2、 表 3。
基差对套期保值的影响
基差对套期保值的影响一、基差对套期保值的影响基差指现货价格减去期货价格，基差的变化是套期保值中企业面临的唯一价格风险，对于买入套期保值来说，基差变小对买入套期保值方有利，相反基差变大对套期保值不利。
基差变大的幅度就是套期保值所要承担的额外成本。
下面我们以去年的套期保值案例来作为例子，看看基差对套期保值效果的影响。
广州现货价格期货基差2012年10月8日4030 3656 3742013年2月1日3980 4168 -188变化现货价格下跌了50元/吨期货价格上涨了512元/吨基差减少了562元/吨套期保值效果现货购入成本下降了50元/吨每吨用钢成本下降了512元/吨从上面的情况可以看出，套期保值达到了超预期的效果，本来企业预期用钢成本在4030元/吨，由于基差减少了，导致最后的成本在3468元/吨，比预期减少了562元/吨的成本。
从这里可以看出，基差的变化不一定对套期保值效果带来不利，还可能带来对企业有利的结果。
我们再看一个近期的套期保值例子，广州现货价格期货基差2013年10月8日3750 3599 1512013年12月11日3930 3735 195变化现货价格上升了180元/吨期货价格上涨了136元/吨基差变大了44元/吨套期保值效果现货购入成本上升了180元/吨每吨用钢成本下降了136元/吨从上面的情况来看，期货套期保值只达到了部分效果，套期保值后的成本为3794元/吨，较预期的3750元/吨的成本高了44元/吨。
在这种情况下，企业套期保值的效果有所减弱，但成本仍旧得到有效的下滑。
以上案例是根据东莞实际情况进行分析，选取了广州现货价格与期货价格的基差来进行案例分析，由于期货价格更多的反映了上海现货价格，所以案例中的基差的变化幅度较大，其中上海地区与广州地区螺纹钢价格的差异也导致了案例中的基差出现比较明显变化。
二、当前基差水平对买入套期保值有利以当前上海（螺纹钢期货的主要交割地点）螺纹钢现货价格与期货价格来对比，期货价格比现货价格高32元/吨，对比广州的现货价格，期货价格较广州现货价格低了258元/吨。
4.套期保值-基差
盈利性保值-空头
空头套期保值避险程度=S2-S1+X1-X2=(S2-X2)-(S1-X1)=b2-b1
盈利性保值，现货市 场和期货市场盈亏相 抵时还有盈利 现货市场和期货市场 盈亏正好完全抵消
˃0 b2-b1 =0
˂0
一个市场的盈利不足 以弥补另一个市场的 亏损
盈利性保值-空头（P54例2-5）
基差交易
1.定义
为了避免基差变化给套期保值交易带来不利影响， 采取以一定的基差和期货价格确定现货价格的方 法。
预先商 定的基 差
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
选定的 期货价
交易的 现货价 格
空头套期保值避险（P58 例2-8）
空头套期保值避险程度=买入基差-卖出基差=b2-b1
叫价交易
• 基差确定后，期货价格的选择成为关键，因为即 使在一天之内，期货价格也会有较大的变化。 • 在叫价交易中，不事先选定期货价格，而是又交 易的一方在另一方允许的时间内选定期货价格。 • 如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫 价交易；若该项权利属于卖方，则称为卖方叫价 交易。 • P59 例2-9
套期保值
基差
基差与套期保值
1.基差的含义
（1）基差是指某种商品在某一特定地点的现货价格与 在期货商场上的价格之间的差额 基差=现货价格-期货价格 （2）现货价格与期货价格变动不完全同步，变动幅度 也可能不同，基差会不断变动 （3）对于套期保值者，基差是指现货价格与套期保值 的期货合约价格的差额 （4）凡是影响现货价格与期货价格的因素最终都会影 响基差变动
多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2
盈利性保值-多头
多头套期保值避险程度=S1-S2+X2-X1=(S1-X1)-(S2-X2)=b1-b2
基差不变对套期保值效果的研究
基差不变对套期保值效果的研究【摘要】經济活动中无时无刻不存在价格波动的风险，期货市场的基本经济功能之一，就是为现货企业提供价格风险管理的市场机制，而要达到这种目的的最常用手段就是套期保值交易。
套期保值是期货市场产生和发展的最根本原因。
【关键词】套期保值现货价格期货价格基差不变一、相关概念（一）套期保值套期保值是指保值者为了规避现货市场价格波动的风险，在期货市场上建立与现货市场头寸相反、品种相同、数量相当及月份相近期货合约，待到现货市场交易时，同时在期货市场上平掉所持有头寸。
在具体操作上，套期保值者在期货市场上买进（买入套期保值）或卖出（卖出套期保值）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，经过一段时间，如果现货市场亏损，则可以利用期货市场的盈利来弥补，从而实现一个市场盈利另一个市场亏损，最终达到保值的目的。
套期保值是期货市场之所以产生和发展的源动力。
（二）基差基差，是指某一特定时间和地点的现货价格与期货价格的价差，即基差=现货价格-期货价格，一般来说，现货价格和期货价格都是不断波动的，所以，在期货合约有效期内，基差也是不断变化的，从基差的概念来看，当现货价格小于期货价格，即基差为负，这称为正向市场;当现货价格高于期货价格，即基差为正，这称为反向市场。
二、基差不变对套期保值效果的影响套期保值的原理就是利用同种商品现货价格与期货价格波动一致，在期货市场上进行与现货交易相反的操作，从而实现以期货市场盈利（亏损）抵消现货市场亏损（盈利），达成锁定现货价格，规避现货价格波动风险的目的。
因此，如果现货价格与期货价格的波动程度不是完全一致，则期货市场实现的盈利（亏损）就与现货市场的亏损（盈利）不能完全匹配，从而影响了套期保值的效果。
本文中相关计算都不计交易成本和手续费。
（一）基差不变与买入套期保值买入套期保值者是担心现货市场某种商品价格上涨，所以先在期货市场上买入与现货市场相同品种和相同数量的期货合约，经过一段时间后，现货市场买进商品的同时在期货市场上卖出期货合约。
套期保值与基差风险分析
套期保值与基差风险分析作者：王颖桂来源：《科学导报》2015年第70期摘要：基差是套期保值中必须高度重视和把握的关键点。
许多企业虽然深知套期保值的基本理论与原则，但在套期保值实践中却没有达到预期的效果，甚至产生新的风险。
没有把握好期货市场中客观存在的基差风险，是其中一个非常重要的原因。
在期货市场要做好套期保值业务，就必须深入研究基差，做好基差管理。
关键词：基差基差风险套期保值一、套期保值与基差套期保值是指在期货市场买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
套期保值是期货市场产生和发展的原动力，是生产经营企业进行价格风险规避的手段。
然而，套期保值的最终结果未必将风险全部转移出去，基差波动直接影响着期货套期保值的效果。
在完美的市场条件下，期货市场价格和现货市场的价格波动完全一致，不存在交易费用和税收，则可实现完全意义上的套期保值，即可用一个市场的利润来完全弥补另外一个市场的损失。
但在现实的期货交易中，期货价格和现货价格的变动不完全一致，存在基差风险，一个市场的获利不一定能完全弥补另一个市场上的损失。
理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。
由于影响因素的相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系；但影响因素（如供求状况）又不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。
所谓基差，就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即基差=现货价格-期货价格。
基差有时为正（此时称为反向市场），有时为负（此时称为正向市场），因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
从两者定义可知，基差主要反映期货与现货两者之间的价格差异，具体包含分割期货与现货的“时”与“空”两个因素。
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基差及基差对套期保值的重要意义
一、基差的定义
基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。
由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。
二、套期保值的简介
套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为，是指与现货市场相关的经营者在现货市场上买进或卖出一定数量现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。
套期保值收益取决于两个市场标的物价格的相对变动情况，也就是基差变化，基差变化使套期保值具有风险性。
三、基差对套期保值的重要意义
期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。
由于期货价格与现货价格的影响因素不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，基差就会有波动。
所以，基差的变化对套期保值收益很关键。
首先，基差波动为零是期货套期保值的目标，当起初基差与期末
基差毫无变动时，投资者就能做到完全的保值。
其次，基差性质决定保值本身功能完备性。
所谓基差性质是指目前基差属于正向基差排列还是反向基差排列。
在正向基差排列下，卖出保值企业有结构性盈利，而在反向基差下，卖出保值企业有结构性损失。
再次，基差分布一方面决定基差损失的大小，另一方面对我们选择保值合约有重要意义。
（所谓基差分布是指各隔月期货合约之间的基差排列）
最后，基差变化是影响保值效果的重要因素。
若基差走弱，买入套期保值者则获利，卖出者亏损；若基差走强，卖出套期保值者则获利，买入者亏损。