项目投资的现金流量及其估算

练习
• 已知某企业拟购建一项固定资产，建设期一年，需在建设 起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧，使用寿 命10年，设备残值50万，资本化利息50，预计投产后每年 可获得息税前利润100万元。要求：计算该项目计算期内的 所得税前净现金流量。
固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息=1000+50=1050 （万元） 年折旧=（1050-50）/10=100（万元） 项目计算期=1+10=11（年） NCF0=-1000（万元） NCF1= 0（万元） NCF2-10=100+100=200（万元） NCF11= 100+100+50=250
练习2：
某项目需要固定资产投资210万元，开办费用20万元，流动资金垫支 30万元。其中固定资产投资和开办费用在建设期初发生，开办费于投产当 年一次性摊销。流动资金在经营期初垫支，在项目结束时收回。建设期为 1年，建设期资本化利息10万元。该项目的有效期为10年，直线法计提固 定资产折旧，期满有残值20万元。该项目投产后，第1年至第5年每年归 还借款利息10万元，各年分别产生净利润：10万元、30万元、50万元、 60万元、60万元、50万元、30万元、30万元、20万元、10万元。试计算 该项目的现金净流量。
3.1.3 现金流量的计算
• 建设期净现金流量 建设期某年的现金净流量NCFt = -该年发生的原始投资额
• 经营期净现金流量： 经营期现金净流量=该年净利润+该年折旧、摊销
• 终结点的现金流量： 终结点的现金流量=该年净利润+该年折旧、摊销+回收 固定资产残值+回收流动资金
补充：经营期现金流量
的固定资产投资，无形资产投资和开办费投资等的投资的总称。 营运资金投资又称为垫支流动资金。 本费用，又称为付现的经营成本。 业税、所得税等。
• B、流动资金投资——投资项目发生的用于生产经营期周转使用的 • C、经营成本——为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成 • D、各项税款——项目投产后依法缴纳的，单独列示的各项税款，营 • E、其它现金流出——如营业外净支出。
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项目计算期=1+10=11年 固定资产原值=1000+50=1050万元 年折旧=（1050-50）/10=100万元 经营期第1~10年每年不含财务费用的总成本费用增加额 =500+10+100=610万元 经营期第1~10年每年息税前利润增加额=900-610=290（万元） NCF0=-1000万元 NCF1=0万元 所得税前净现金流量：NCF2~10=290+100=390万元 NCF11=290+100+50=390万元 所得税后净现金流量：NCF2~10=290*（1-25%）+100=317.5（万元） NCF11=290 *（1-25%） +100+50=367.5（万元）
• 项目投资计算期：即项目从开始投资建设到最终清理结束 整个过程的全部时间，用n表示 • 投资项目的整个时间分为建设期(记作s，s≥0)和生产经营 期(记作p，p>0) 。 •
n＝s＋p
建设 起点
建设期S 0 投产日
生产经营期P 终结点
项目投资资金和资金投入方式
•
–
项目投资资金
原始投资额
① 建设投资：
请思考如何让自己的资产保值增值？
3.1.1 项目投资概述
请思考如何让自己的资产保值增值？ 建厂？建公司？ 现金？ 黄金？美元？ 股票？股权？期货？ 理财？ 古玩？藏品？ 房地产？ 海外资产
3.1.1 项目投资概述
按投资的内容不同，分为： 固定资产投资、 无形资产投资、 其他资产投资、 流动资产投资、 房地产投资、 有价证券投资等多种形式
I. 固定资产投资 II.无形资产投资 III.开办费
② 流动资金投资
– 投资总额：原始总投资+建设期资本化利息
•
•
项目资金投入方式
一次投入：项目投资计算期第一年一次性投入 分次投入：项目资金跨两年或以上投入，或一个年度但同时发生在 年初和年末
3.1.2 现金流量的概念及内容
• 现金流量（cash flow），是指一个投资项目在其计算
练习3
• 某固定资产项目需要一次性投入价款1000万元，建设期 为一年，建设期资本化利息为50万元，该固定资产可使用 10年，按直线法折旧，期满后残值为50万元。投入使用 后，运营期第1~10年每年产品销售收入（不含增值税） 增加900万元 ，每年经营成本增加500万元，营业税金及 附加增加10万元，该企业适用的所得税税率为25%，不享 受减免税待遇。要求：计算该项目所得税前后的净现金流 量。
投资管理
任务3.1 项目投资的现金流量及其估算
• 知识目标： （1）项目投资的含义与特点 （2）现金流量的内容 （3）现金流量的计算
• 能力目标： 能估算出项目投资将产生的现金流量
3.1.1 项目投资概述
投资：是指为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行 为。 投资的种类
按照投资行为的介入程度，分为: （1）直接投资 （2）间接投资 按投入的领域不同，分为： （1）生产性投资 （2）非生产性投资 按投资方向的不同，分为 （1）对内投资 （2）对外投资
影响时间长
变现能力弱
投资风险大
投资次数较少
项目投资的程序
• 项目投资的提出与确定 • 项目投资的评价与决策 – 可行性分析：技术/财力/经济（宏观和微观均要） – 决策：主要通过利用现金流量和以现金流量为基础计 算各种指标 • 项目投资的执行与控制 • 项目的再评价
项目投资计算期
期（包括建设期和生产经营期）内所引起的现金流入量和 现金流出量的统称.
• 现金流量的内容：
– （1）现金流出量 – （2）现金流入量 – （3）现金净流量
（1）现金流出量：
——即投资方案引起的企业现金支出的增加额。
现金流出量的主要内容：
• A、建设投资——与形成生产经营能力有关的各种直接支出，包括
(1)固定资产每年计提折旧额＝(210＋10－20)÷10＝20(万元)
(2)建设期现金净流量： NCF0＝－(210＋20)＝－230(万元) NCF1＝－30万元
(3)经营期现金净流量： NCF2＝10十20＋20＋10＝60(万元) NCF3＝30＋20＋10＝60(万元) NCF4＝50＋20＋10＝80(万元) NCF5＝60＋20＋10＝90(万元) NCF6＝60＋20＋10＝90(万元) NCF7＝50＋20＝70(万元) NCF8＝30＋20＝50(万元) NCP9＝30＋20＝50(万元) NCF10＝20＋20＝40(万元) NCF11＝10＋20＋20＋30＝80(万元)
• 现金净流量NCF • ＝销售收入－付现成本－所得税＋该年回收额 • ＝销售收入－(销售成本－非付现成本) －所得税＋该年回收额 • ＝营业利润－所得税＋非付现成本＋该年回收额 • ＝净利润＋非付现成本＋该年回收额
• • ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额 （备注：注意非付现成本和该年回收额包括的主要内容）
（2）现金流入量
――是指投资方案所引起的企业现金收入的增加额
现金流入量的内容包括： A、营业收入——按产后每年实现的全部销售收入或业务收入。它是经
营期主要的现金流入量项目。
B、回收固定资产余值（残值收入）——投资项目的固定资产在
终结点报废清理或中途转让处理时所回收的价值。是由于当初购置该项引起 的，应作为投资方案的一项现金流入。 替代投资而回收的原垫付的全部流动资金投资额。即项目出售或报废时，企 业可以相应增加的流动资金，收回的资金应作为该方案的一项现金流入。
C、回收的流动资金 ——指在项目计算期完全终止时应不再发生新的
D、其他现金流入量
（3）现金净流量(NCF)
――又称净现金流量，是指一定期间现金流入量减去现金流出量的差 额
• 现金净流量=现金流入量－现金流出量。 NCFt＝CIt－COt 其中： t——不同时点 ，t＝0, 1, 2 , …… , n N建设项目为对象，直接与新建项目或更新 改造项目有关的长期投资行为。
项目投资的类型： • 新建项目投资：以新增生产能力为目的，基本属于外延 式扩大再生产； • 更新改造项目投资：以恢复和改善生产能力为目的，基 本属于内涵式扩大再生产。
项目投资的特点
投资数额大