赴香港上市基本程序
国内企业赴香港上市流程详解
国内企业赴香港上市流程详解国内企业赴香港上市是一种常用的海外融资方式，其中香港证券交易所（Hong Kong Stock Exchange，简称HKEx）也是吸引了众多国内企业的目标市场之一、下面，将详细介绍国内企业赴香港上市的流程。
一、申请资格审查二、聘请顾问团队国内企业需要聘请包括法律顾问、会计师和保荐人等专业团队，以协助完成上市申请程序和进行尽职调查。
法律顾问负责审核公司的合规性，会计师则负责审核财务报表，保荐人则负责担任上市顾问，负责协助公司进行上市申请和与交易所的沟通。
三、制定招股书招股书是上市过程中的重要文件，主要包括企业的基本情况、财务数据、业务模式、竞争优势等内容。
这些信息需要以清晰、准确、完整的方式呈现给投资者，从而促使投资者购买企业的股票。
招股书需要由保荐人负责审核和撰写，并由法律顾问进行法律合规性审查。
四、尽职调查和审查尽职调查是为了验证招股书中的内容，并评估公司的风险和潜力。
保荐人和法律顾问将与公司的管理层和财务人员进行沟通和交流，以收集相关信息，并确定是否符合上市的条件。
同时，审查机构也会对公司进行审查，并提供评级意见等。
五、上市申请和筹资完成尽职调查后，企业将向HKEx提交上市申请。
HKEx将对申请进行严格的审查，包括对企业的业务模式、财务状况、治理结构等进行审查。
如果申请通过，企业将获得上市许可，并在市场上发行股票，筹集资金。
六、上市交易和披露要求一旦成功上市，国内企业需要遵循HKEx的披露要求，并定期公布财务报表和重要信息。
此外，还需要接受交易所的监管和监察，包括遵守交易所的规则、法律法规等。
七、投资者关系管理上市后，国内企业还需要积极管理与投资者的关系，及时回答投资者的问题，并定期组织投资者沟通会议等活动，以提高透明度和信任度。
综上所述，国内企业赴香港上市需要经历资格审查、聘请顾问团队、制定招股书、尽职调查和审查、上市申请和筹资、上市交易和披露要求等多个阶段。
这些流程不仅要求企业具备稳定的盈利能力和良好的财务状况，还需要借助专业的顾问团队和专业机构的支持与参与。
企业在香港主板上市要求及上市程序
企业在香港主板上市要求及上市程序企业在香港主板上市要求及上市程序企业在香港主板上市需符合下列三个测试要求之一1、盈利测试3年税后盈利≥ 5,000万港元首2年税后盈利3,000万港元，近1年税后盈利2,000万港元2、市值/收入测试市值≥ 40亿港元；及最近1年收入≥ 5亿港元3、市值/收入测试/现金流量测试市值≥ 20亿港元；及最近1年收入≥ 5亿港元；及前3年累计现金流入≥ 1亿港元营业纪录要求1、3年 (如符合市值/收入测试，可短于3年)2、在基本相同的管理层下管理运作3、最近1年须在基本相同的拥有权及控制权下运作管理层要求及股东承诺1、管理层要求：必须有3名独立非执行董事必须设立审核委员会2、股东须承诺：上市文件披露至上市后首6个月内不会出售其在公司的权益3、管理层承诺：在上市后12个月内，不出售其在公司的权益，以导致其不再是公司的控股股东，维持最少30%的公司权益会计师报告必须按照「香港财务汇报准则」或「国际财务汇报准则」编制联交所于某些情况下可接受以「美国公认会计准则」或其他准则编制的账目在一般情况下，会计师报告至少涵盖在上市文件公布前最后三个完整的财政年度会计师报告所呈报的最后一个财务会计期的结算日不得与招股章程日期相隔超过六个月公司管治须有三名独立非执行董事须有合资格的注册会计师须设立审核委员会须聘任一名合规顾问，任期由首次上市之日起，至其在首次上市之日起计首个完整财政年度财务业绩报告送交股东日止认可司法地区香港、百慕达、开曼群岛及中华人民共和国 ?如属第二上市，其他司法地区亦可获考虑最低公众持股量1、上市时公众持股量不低于5,000万港元；2、上市时公众持有的股份数量占发行人已发行股本总额的25%以上；3、如果上市时的市值超过100亿港元，联交所可能会将公众持股量降到15%至25%之间其他要求1、控股股东或董事可进行与公司有竞争的业务，但必须全面披露2、不可以选择纯以配售形式上市3、公开认购部分须全部包销4、公司上市后首6个月内不能发行新股公司上市主要程序准备期1、公司决定上市根据未来发展策略，招开董事会和股东会，决定在香港上市。
香港上市(IPO)全流程介绍(最完整版)
二○一二年三月
摘要
对全球投资者而言，香港是一个富有吸引力的地方。凭借着香港证券市场有 着完备的制度、丰富的产品、一流的服务，内地企业到香港上市，不仅大大扩大 了香港证券市场的规模，提高了其深度和流动性，而且优化了其上市公司结构。
本文针对境内企业系统地列举了企业上市、在境外上市的好处以及在香港上 市的优势，内容覆盖了香港证券市场的概况、境内企业在香港首发上市、买壳上 市、收购兼并融资、证券市场融资工具等多个领域。当中详细介绍了内地企业在 香港上市条件、流程、架构重组融资的具体操作，分析上市所涉及的各种费用和 当中需要注意的问题，以及详述了我国对境内企业境外上市的相关规定。最后本 文介绍了目前通用的各种企业估值方法。
（二）并购融资的方式.........................................................................................................27
（三）经典案例.....................................................................................................................29
（二）企业规模.......................................................................................................................7
（三）港股行业结构...............................................................................................................8
香港上市流程及标准
香港上市流程及标准
香港上市流程及标准如下：
一、香港上市流程
1. 上市申请：企业首先需要向香港交易所提交上市申请，申请材料包括企业的基本信息、财务报表、业务模式等。
香港交易所会对申请进行初步审核。
2. 招股书编制：通过初步审核后，企业需要编制招股书，其中包括企业的详细信息、发行股份的计划、财务状况等。
招股书需要经过香港交易所的审查。
3. 投资者路演：企业需要组织投资者路演，向潜在投资者介绍企业的业务模式、未来发展计划等，以吸引投资者关注和认购。
4. 上市聆讯：企业需要接受香港交易所的聆讯，包括对企业财务状况、公司治理、未来发展计划等方面的询问和审查。
5. 挂牌上市：如果企业通过了聆讯，就可以正式挂牌上市，开始在香港交易所进行交易。
二、香港上市标准
1. 公司必须是股份制公司，并且需要具有良好的公司治理结构，符合香港交易所的相关规定。
2. 公司必须满足财务要求，包括税前利润、资产总额等方面。
3. 公司需要具备稳定的经营记录和良好的商业前景，能够吸引投资者关注和认购。
4. 公司需要符合香港交易所的上市要求，包括对信息披露、监管制度等方面的规定。
5. 公司需要有良好的股东结构，并且确保公司治理的透明度和公正性。
总的来说，香港上市流程及标准比较严格，需要企业具备一定的实力和资质。
同时，企业也需要遵守相关的法律法规和监管要求，确保公司的合规性和合法性。
香港主板及创业板上市与程序简介
香港主板及创业板上市与程序简介香港主板及创业板上市与程序简介在香港，公司上市是一种重要的融资手段和企业发展的里程碑。
香港证券交易所（Hong Kong Stock Exchange，简称HKEx）是香港最主要的股票交易所，其规模和影响力在全球范围内具有重要地位。
香港证券交易所分为主板和创业板，下面将对香港主板及创业板上市的程序进行简介。
首先，香港主板上市指的是公司在香港主板进行公开发售，这是香港上市市场最成熟和最受欢迎的上市渠道之一。
主板上市对公司的资质和财务要求相对较高，而且发售的股票需通过香港证监会（Securities and Futures Commission，简称SFC）的审批。
主板上市的程序主要包括以下几个步骤：1. 预备申请：在正式申请上市之前，公司需要进行预备申请，包括与各类顾问（如保荐人、法律顾问、审计师等）进行沟通和准备相关文件。
2. 初始资料书：根据香港交易所的要求，公司需准备和提交初始资料书，包括业务模式、财务状况、管理层等相关信息。
3. 核查和审核：交易所会对公司的初始资料书进行核查和审核，包括与各类机构和顾问进行沟通，并可能要求提供更多的信息和文件。
4. IPO申请：在初始资料书通过审核之后，公司可以正式提交上市申请，包括招股说明书、章程、业务计划等。
5. 上市筹备和路演：公司将会进行上市筹备工作，包括与保荐人一起制定上市计划、招股方案、路演等，为上市做好准备。
6. 上市及交易：一旦获得批准，公司将在交易所上市，并开始进行交易，投资者可以通过买卖股票的方式参与公司的交易。
与主板上市相比，香港创业板上市相对灵活和简易，适用于创业型企业。
创业板上市的主要特点是较低的市值和股权融资门槛。
创业板上市的程序主要包括以下几个步骤：1. 预备申请：与主板上市一样，公司需要进行预备申请，与各类顾问进行沟通和准备相关文件。
2. 初始资料书和费用：公司需要提交初始资料书和支付上市相关费用。
国内企业香港上市流程和标准
中国内地有关H股上市旳要求
内地企业在香港创业板上市旳条件（摘要）：
经省级人民政府或国家经贸委同意、依法设置并规范运作旳股 份有限企业（下列简称“企业”）
企业及其主要发起人符合国家有关法规和政策，在近来二年内 没有重大违法违规行为
符合香港创业板上市规则要求旳条件 上市保荐人以为企业具有发行上市可行性并根据要求承担保荐
上市旳主要条件—其他上市条件
保荐人旳 委任
主营业务
主板
必须委任一名保荐人帮助其上市 申请
不需要
创业板
必须委任一名保荐人帮助其上市 申请，且该保荐人必须是被列入 交易所设置旳创业板和资格保荐 人名单内
申请人必须专注于一项主营业务
可接受旳 香港、百慕达、开曼群岛、中华 香港、百慕达、开曼群岛、中华
司法地域
净资产不少于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元 人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少 于5000万美元（证监会1997年7月颁布《有关企业申请境外上市有关问题旳
告知》）
具有规范旳法人治理构造及较完善旳内部管理制度，有较稳定 旳高级管理层及较高旳管理水平
上市后分红派息有可靠旳外汇起源，符合国家外汇管理旳有关 要求
创业板
市值≥1亿港元
不得低于三千万港元或 发行股本总额旳25%（ 以较高者为准）
至少有100名公众股东
持股量最高旳三名公众 股东持有股数不得超出 上市时公众持股量50%
注意：
就上市时旳预期市值超出四 十亿港元旳发行人而言，交易所 可接受20%或港币十亿元旳最低 公众持股量（以较高者为准）
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创业板 每年公布4次业绩 季度及中期业绩：45天；整年业绩3个月 透过网站公布
香港上市主要程序及基本要求
香港上市主要程序以下为准备期公司决定上市根据未来发展策略，招开董事会和股东会，决定在香港上市；选择普聘请主要中介机构。
第一次中介协调会公司与承销商、会计师、评估师召开第一次上市会议，与各中介机构通力协作，直至挂牌上市。
尽职调查承销商、会计师、律师分别对公司的业务、财务状况、未来前景、主要风险因素、法律事宜等进行审慎调查，以确保各类公开文件内容正确无误。
重组承销商、会计师、律师向公司提供专业建议，结合未来发展方向，将公司的业务、结构、财务状况等方面进行重新整合，使之成为符合上市规定、吸引投资者的新实体。
文件制作承销商、会计师、律师编写各类上市所需档，如招股说明书、审计报告、法律意见书等。
提交A1表承销商协助公司向联交所上市科提交上市初步申请档。
以下为审批期回答有关问题及提交其他上市文件提交A1表后，联交所将提出问题要求公司回答，承销商与各中介机构协助完成该项工作。
聆讯联交所上市委员会对拟上市公司是否符合上市资格举行听证会，经批准后，公司和承销商可以开始一系列的股票发行宣传工作。
以下为宣传期分析员研究报告通常由承销商的行业分析员编写，分析员通过拜访公司髙级管理人员，了解公司业务、财务等状况，编写出向投资者、基金经理进行推荐的报告，其工作完全独立于承销商的尽职调查工作，一般于提交A1表之后开始准备，路演之前发表。
路演承销商为公司组织的路演推介工作，一般分为午餐推介会和一对一会议两种形式，通常由承销商陪同公司髙级管理层走访香港、新加坡、东京及欧美主要大城市。
以下为发行期累计投标根据发行时的市场状况决定一个价格区间，然后邀请投资者在价格区间预先表示认购意向，最后以认购结果决定最终发行价。
配售及公开招股通常在香港上市时，股票发行分为配售和公开招股两部分。
配售指向全球基金等机构投资者定向发售；公开招股指向香港的公众公开发售。
定价及挂牌上市根据累计认购订单结果及发行时的市场状况寻找一个理想平衡点，订立最终的股票发行价格。
H股、内地公司香港上市、红筹股上市条件及流程
H股、内地公司香港上市、红筹股上市条件及流程H股、内地公司香港上市、红筹股上市条件及流程一、H股上市条件及流程⒈H股上市条件(1) 公司需在内地注册并拥有合法运营资格。
(2) 公司需符合中国证监会和香港证监会的相关上市条件。
(3) 公司需提交上市申请文件，并通过审核。
(4) 公司需满足香港交易所对股东结构及财务条件的要求。
(5) 公司需通过公开招股过程进行股份发行。
⒉H股上市流程(1) 预备上市阶段：包括准备上市资料、制定发行计划、申请上市预披露等。
(2) 上市申请阶段：包括提交上市申请、接受证券监管机构审核、提交上市缴费、等待审查通过等。
(3) 发行阶段：包括制定发行方式、进行公开招股、确定发行价格、组织投资者路演等。
(4) 上市阶段：包括申请上市、证券交易所审核、上市仪式等。
(5) 上市后阶段：包括上市后的信息披露、监管要求的遵守、投资者关系的维护等。
二、内地公司香港上市条件及流程⒈内地公司香港上市条件(1) 公司需具备在香港上市的资格，否则需要进行股权架构调整。
(2) 公司需满足香港证监会的上市标准及要求。
(3) 公司需具备符合香港证券交易所的财务和业务实力。
(4) 公司需聘用香港注册会计师事务所进行审计。
(5) 公司需进行发行和上市的相关法律合规审查。
⒉内地公司香港上市流程(1) 确定上市方案：包括拟上市公司的股权结构调整、法律意见书、报备及备案等。
(2) 申请上市许可：包括招股书的编制、提交上市申请、接受香港证监会审核等。
(3) 发行和上市：包括发行股份、筹集资金、进行路演、招股、定价等。
(4) 交割和上市：包括股份分配、上市公司登记手续等。
(5) 上市后管理：包括信息披露、企业管制、合规性要求等。
三、红筹股上市条件及流程⒈红筹股上市条件(1) 公司需为中国境外注册或合资公司。
(2) 公司主要业务及收入需来自中国内地。
(3) 公司需经审核且符合香港证监会的上市条件。
(4) 公司需满足香港交易所对股份结构及财务条件的要求。
港股的上市流程
港股的上市流程
港股的上市流程如下：
1.选择交易所：首先，公司需要选择在香港证券交易所（HKEX）的主板上市或者选择在香港联合交易所有限公司（HKEX）的创业板上市。
2.安排首次公开招股（IPO）：公司需要与承销商合作，制定
首次公开招股计划。
该计划涉及股票发行数量、发行价格、募集资金用途等信息。
3.提交申请：公司需要提交上市申请到相关监管机构，如证监
会香港监察委员会（SFC）和香港股票交易所有限公司（SEHK）。
4.申请审核：监管机构会对上市申请进行审核。
他们会评估公
司的财务状况、商业模式、管理层、及相关法律合规性等方面。
若符合条件，监管机构会批准公司的上市申请。
5.招股书和上市文件：公司需要准备招股书，招股书中包含了
公司的股票发行计划、商业和财务信息等。
同时，还需要准备上市文件，例如上市公告及相关合同等。
6.预备上市：公司需要与承销商合作，展开股票认购活动，招
募投资者认购股票。
同时，公司还需与交易所商讨上市日期、股票代码等相关事宜。
7.定价和配售：公司与承销商合作，决定股票发行价格。
然后，配售给认购的投资者。
通常，机构投资者和个人投资者都可以参与认购。
8.上市：公司在香港联合交易所有限公司（SEHK）正式挂牌
交易，投资者可以通过股票交易平台交易公司的股票。
9.持续监管：上市后，公司需要遵守相关香港证券市场的规则
和要求，并定期披露公司的财务和商业信息。
同时，监管机构也会对公司进行监督和审核，确保其合规运营。
内地企业香港上市
内地企业申请香港上市介绍H股企业是指在内地注册成立，在香港上市成立的公司，其发行上市需要经过中国证监会的审批，也要符合香港联交所的相关规定，现将主要流程及相关要求汇总如下：一、内地企业申请H股上市的主要流程第1步：前期可行性研究第2步：聘请中介机构（内地中小企业改组/改制并上市涉及的主要中介机构包括保荐人、主承销商和全球协调人、境内外会计师、评估师和律师、公关公司和收款银行等）第3步：拟定重组股份制改制方案第4步：向中国证监会递交股票发行及上市申请第5步：向国家发改委、商务部、证监会申报转为社会募集公司第6步：获得中国证监会同意受理公司境外上市申请的函，并向境外证券交易所递交上市申请第7步：获得中国证监会对企业境外上市的正式批准并通过境外上市聆讯第8步：国际推介和新股配售第9步：公开发行和挂牌交易二、境内企业申请到香港主板上市的条件及审批程序11999年证监会下发《关于企业申请境外上市有关问题的通知》，对公司申请到境外主板市场上市的相关条件及审批程序予以规范。
（一）、公司申请境外上市的条件1．符合我国有关境外上市的法律、法规和规则。
2．筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定。
3．净资产不少于４亿元人民币，过去一年税后利润不少于６００1关于企业申请境外上市有关问题的通知/item/flfgk/gwyfg/1999/392002199913.html０万元人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于５０００万美元。
4．具有规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平。
5．上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定。
6．证监会规定的其他条件。
（二）申请及批准程序1．公司在向境外证券监管机构或交易所提出发行上市初步申请（如向香港联交所提交上市申请表）３个月前，须向证监会报送下列文件（申请报告；所在地省级人民政府或国务院有关部门同意公司境外上市的文件；境外投资银行对公司发行上市的分析推荐报告）。
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赴香港上市案例点评一般而言，中国内地企业在香港申请上市，主要是希望藉此打开吸收国际资金的渠道，提高公司形象及声誉。
香港是亚洲最大的国际金融中心，加上香港的本地及国际投资者普遍对中国内地市场有较深入的认识，大量专注中国事务的分析员汇聚香港，对企业在上市后进行进一步的融资活动明显有利。
事实上，专业机构投资者或基金在香港股票市场的投资比例是相当高的。
这些无疑是香港市场的一些优点。
但这些优点对很多的企业来说可能还是空泛了一点，因为，更实际的问题是，企业在其它市场上市包括深圳、上海等，可能会取得更高的市盈率，所筹资金的实际数量可能较在香港上市为多，那么，为什么要到香港上市？也许我们可以在这里提供给大家另一个角度考虑，那就是制度的可确定性、稳定性、灵活性及透明度，在如今高速发展的信息时代，时间和资金对于企业是异常重要的。
绍兴一个做玻璃的私营老板绕过国内拥挤的上市通道到全球去路演，推销自己建设中的玻璃生产线，并从精明的国际投资者手中拿到宝贵的创业资金。
这样一个故事在2001年行将结束时真实地发生在绍兴一个乡镇上，成为内地第一家在香港主板市场发行H股上市的民营企业。
也许不用多久，这样的故事会成为我们周围的一个平淡的情节，浙江玻璃顶着唯一一家发行H股的民企头衔马上会被人刷新，但浙江的民营经济的发展史就体现在这种不断“刷新”举动中。
民营企业赴香港上市需要做的基本程序：第一步是变更身份，由国内企业变成“境外企业”，以境外企业身份上市；如在香港、百慕大、开曼等英属群岛注册。
第二步是资产重组，做好各种报表和材料；第三步是提交中国证监会审核，出具“不反对意见函”；第四步是“路演”，到香港、新加坡等地，向各基金公司的经理们兜售、推销，直到公开上市。
整个过程聘请一财务顾问全程操作，时间一般4---6个月就够了。
其中：参与企业股份制改造属称“改制”是“财务顾问”业务之一。
为企业拟就的改制报告其主要内容大致包括：1．告诉这个企业该怎么改制；2．做这个事情要花多少钱；3．这样做了可以取得什么效益；4、要实现这个目标该怎么做。
要花多少钱，又能赚到多少钱。
财务顾问操作的主要有几个环节：包括债务重组、市场重组、以及做帐等等。
通常有一个协作体，包括注册会计师行、律师、券商机构、公关公司等，把企业的管理、市场营销、资本运作、财务运作等结合在一起。
企业的所有帐目均需调成符合国际会计准则，收费标准：通常在100万元以上，付费可以现金支付、股份支付或部份现金，部份股份支付等方式。
案例模式：民企在香港上市的几种模式里，H股上市容易获得中国证监会的审批，而且能够为将来回内地增发A 股留有后路，但股价、市盈率偏低。
红筹方式可以避免这一困境，而且还可以实施期权等激励制度，再融资无需审批。
规模较大的企业在香港主板上市，可以为企业带来更好的声誉，股票通常具有更高的市盈率和具有更好的筹资能力。
而对于规模并不大、处于创业期的高新技术企业来说，在创业板上市正好符合他们的“口味”。
而且，借助创业板的资金发展壮大后，再转回主板上市也不失为一个好策略。
此外，通过要约收购借壳上市，逐渐成为内地民企香港上市更便捷的渠道。
比亚迪模式：引入战略投资伙伴，香港H股主板上市公司简介：比亚迪股份（1211.HK）有限公司专业从事二次充电电池的研究、开发、制造和销售，主要产品包括锂离子、镍镉、镍氢充电电池。
位于深圳市龙岗区葵涌镇的新工业园，占地面积达25万平方米，员工人数已达15000多人。
2001年锂离子、镍镉、镍氢电池销售量分别居全球第四、二、三位。
其中电动工具，无绳电话和电动玩具领域的2001年全球市场份额已达34%，72%，38%。
已成为全国最大和全球领先的移动能源供应商。
2002年7月31日，在香港主板以H股方式公开持牌上市，发行25%的股份，发售1.3亿股，集资16亿多港元。
从为目前民企香港上市集资最多的一次。
公开上市后股东持股情况：广州融捷8.304%；王传福先生27.835%；吕向阳先生11.669%；夏佳全先生6.096%；三个个别投资者2.032%；管理层股东16.353%；H股份持有人27.711%。
公司业绩：截止2002年6月30日止，营业额增长+61%，达人民币950，000，000元；毛利增长+166%，达人民币396，000，000元；股东应占溢利+393%，达人民币256，000，000元。
二级市场股价情况：2002年7月31日上市12.3港元/股；2002年8月23日18.73港元/股；2002年10月9日15.65港元/股；保荐人及承销商：法国里昂百富勤申报会计师：香港罗宾逊永道（普华永道会计事务所）该公司在未上市前，就有明确的业务主营方向，市场前景广阔，管理规范且财务体系健全。
但在当时的环境下，缺少银行贷款支持，资金相关紧张，一定程度制约企业发展。
而此时擅长风险投资及资本运营的广州融捷投资管理集团有限公司作为战略投资人介入，从战略设计到资金投入，改变了公司股权架构。
从此进入前所未有的发展。
直至上市成功。
2002年9月下旬介入与日本三洋公司的知识产权纠纷，导致股价一度下滑。
专家点评:“比亚迪股份”作为优质民营企业H股，上市时倍受市场关注。
但上市不久，即介入知识产权纠纷，说明民企知识产权保护意识还待加强，同时也告诫后来的企业要适用加入WTO后新形势的需要，按国际标准来制理企业。
但引进战略伙伴，有计划性、方向性的经营企业，将自已不擅长的东西交与专门的合作者（战略合作伙伴）去做，自已专心将实业做好，最终达至目标，给后来者是一个好的借鉴。
浙江玻璃模式:H股主板上市,谋求A股增发H股上市因注册地在内地，非常容易获得中国证监会的审批，而且能够为将来回内地A股增发留有后路。
当“浙江玻璃”以H股上市时，国内数家大券商就已经开始向公司“拉单”，争取其在内地A股增发的“生意”。
1985年，“浙江玻璃”(0739.HK)创始人冯光成设立绍兴县第五建筑工程公司。
1994年5月，“五建”出资人民币5000万元成立“浙江玻璃厂”，在当时的环境下，将玻璃厂注册为集体所有制企业，戴的是集体企业的“红帽”。
1998年10月，“浙江玻璃厂”改组为有限责任公司—浙江浮法玻璃工业有限责任公司。
当时以日熔化量计算，“浙江玻璃”已经进入中国五大浮法玻璃制造商行列。
2001年3月2日，“光宇职工持股会”、“杨汛桥管理公司”确认其持有的“浙江浮法玻璃公司”股权实际出资人为冯光成，分别将各自持有47.31%和20.04%股权无偿转让给冯光成。
这样，“浙江玻璃”摘掉原来的“红帽”成为完全的私营企业。
接下来对“浙江玻璃”进行了股份制改造，冯光成进行了一系列的股权安排，从而满足了“不少于五名发起人”的股份制公司的要求。
2001年7月27日，又进行了股东之间的股权转让，冯光成共持有“浙江浮法玻璃”96%股份、冯利文、冯光继、徐海潮和金锦龙各持有1%。
9月19日，公司正式改组为“浙江玻璃股份有限公司”，顺利通过证监会审批并上市。
中国证监会于2001年10月15日同意“浙江玻璃”进行配售及申请将H股在香港联交所上市。
12月10日，“浙江玻璃”以每股2.96港元价格公开配售1.7亿股H股，并根据与包销商野村证券签订的包销及配售协议在12月20日行使超额配售权，配售871.3万股H股。
扣除3168.6万港元上市费用后，净募集资金5.28亿港元。
公开配售后，公众投资者持有30.88%，冯光成持股比例降至66.36%，冯利文、冯光继、徐海潮和金锦龙各持有0.69%。
“浙江玻璃”从集体企业转变为私人企业，到企业的股份制改造，再到向中国证监会申请，H股上市进程非常顺利。
但上市后股价表现却不尽如人意。
上市不久就跌破发行价格，最低跌至2.25元港元，与发行价格相比，下跌幅度为24%，目前在2.5港元附近徘徊，市盈率才5倍左右，远远低于红筹上市的市盈率。
专家点评:“浙江玻璃”作为首家民营企业H股，上市时倍受市场关注。
但上市不久，即传出玻璃市场供过于求，竞争激烈，以致售价下调的新闻，对股价造成压力。
公司业绩虽好，仍需要与投资人密切联系，提高透明度，以取得市场的信任。
一般H股业务简明，投资人对此的要求也相应更高。
H股上市后，如能做好投资人关系的工作，对未来继续在香港或回大陆融资都会有很大帮助。
托普科技模式:小规模企业H股创业板上市许多企业现时规模并不大，尤其是高新技术企业，难以满足主板的盈利要求：最近三年净利润累计5000万港元以上，而且最近一年不少于2000万港元，前两年合计不少于3000万港元。
这些企业可以选择在创业板上市。
下面我们以“托普科技”(8135.HK)的上市过程为例对这种上市模式进行分析。
“托普科技”两次股权演变。
“托普科技”是根据“成体改企(1992)238号文件”，由“托普发展”等五家企业共同发起的股份制公司，“托普发展”拥有61.5%的股权。
此后的1997年2月12月，“托普科技”的股权经过两次演变。
1997年2月，“成都托普科技发展”、“托普计算机”分别将部分股权转让给其他四个公司。
1997年12月，A股上市公司“川长征”(000583，现名为“托普软件”)以每股人民币7.42元，共7791万元，从“托普发展”受让“托普科技”53.85%的股权(1050万股)。
“托普发展”入主“川长征”，更名“托普软件”。
1998年4月，四川托普科技发展公司受让自贡市国有资产管理局持有的“川长征”48.37%股权，随后的6月，“川长征”更名为“托普软件”。
此时，“托普科技”的股权结构。
“托普软件”分拆“托普科技”赴创业板上市。
2001年3月，“托普科技”以每股0.72港元价格在香港发行1.69亿股，共筹集资金约1.2亿港元。
自“托普科技”上市一年多来，股价最低探至2001年4月4日0.72港元，最高摸至2001年5月29日3.05元，目前在1港元左右。
专家点评:创业板专门为高新技术企业所设计，对营业纪录及盈利纪录的要求较低，有利于小型但高成长的企业较快地募集到发展所需的资本。
由于美国互联网泡沫的破灭，香港创业板的表现也随之不尽人意。
但如果上创业板的企业加强对投资人的公关工作，增加透明度，也能与投资界取得良好的关系，为以后的融资活动打好基础。
H股公司股价表现普遍不好，最大的原因是H股公司适用中国大陆的法律和会计制度，香港投资者不大认可。
“浙江玻璃”跌破发行价，再次证明了国内企业较少以H股方式上市是市场内在要求。
以红筹方式上市并非公司管理层主观决定，而是市场内在的要求。
与投资者对H股公司不信任相比，红筹方式则在海外注册，适用当地的法规，更容易得到投资者认可，股价及市盈率都较H股公司表现要好。
下面我们将以“中国稀土”为例分析这种上市模式。
中国稀土模式:红筹主板上市,解决公司信任和低市盈率问题“中国稀土”(0769.HK，上市时名称为“宜兴新威”)在香港上市时间较早(1999年10月15日)，起点较高，直接以红筹方式在香港联交所主板上市。