美国金融监管与金融创新的博弈

美国金融监管与金融创新的博弈【摘要】作为一对矛盾统一体，美国的金融发展史表明，金融监管与创新是金融业发展永恒的主题。通过“监管—创新—再监管—再创新”的路径，推动金融业不断向前发展。在金融深化过程中，要正确处理金融创新与金融监管的关系，实现两者在互动博弈过程中的协调发展。

在经济全球化的进程中，金融市场迅速迈向全球一体化。金融创新为美国带来巨大经济利益的同时，也为其经济的迅猛发展注入了新的活力。但是，由次级贷款引发的金融危机使美国人的梦想破灭，金融监管的失效是引发这场危机的深层次原因。金融创新是一把“双刃剑”，在创造巨大利益的同时，也带来了各种风险隐患。要使国际金融市场健康发展，避免出现大的动荡，就必须加强对国际金融市场的有效监管。

金融创新不能脱离金融监管

金融创新的风险性。1912年，美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter）在其成名作《经济发展理论》中指出，创新是新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要素实行的新组合。目前国内外对金融创新尚无统一解释。我国著名经济学家厉以宁教授认为，金融领域存在许多潜在利润，现行体制下的运作手段是无法得到这种潜在利润的，因此有必要进行包括金融体制和金融手段方面的改革，这些改革可理解为金融创新。随着金融市场的进一步拓展，人们对金融创新这一概念的理解进一步加深，由此所发生的变化主要体现

在外延上，即金融创新的分类方面。金融创新可理解为三个层面，即宏观层面的金融机制变革、中观层面的金融机构功能变化和微观层面的金融工具创新。金融创新是金融体系系统性的变化和发展，宏观、中观和微观三个层面是互相影响和制约的，微观层面金融工具的创新，势必带来金融机构功能的逐步变化，进而推动整体产业机制的演变。

金融创新是有风险的，主要包括表外业务风险、伙伴风险、创新工具风险、操作风险、泡沫风险等，金融机构在进行创新的同时会产生更多、更强的金融风险。首先，金融创新使金融风险更加隐蔽。创新产品本身是经过复杂的数学模型计算出来的，除设计者外，其他人很难明白其内在的真实价值。随后，为了赚取高额的手续费，金融机构则自行定高价标出。因此，这些产品本身就具有转嫁风险的功能，并成为个体投资者转移风险的手段。但是，就整个经济体而言，金融创新产品并不能转移风险，而是将风险隐蔽起来。其次，金融创新更易积累和传递金融风险。金融创新产品是一种结构性产品，是通过资产、信用、风险等环节进行结构性重组而成的，其各个环节都关联紧密并有一定的风险性。单个市场主体间虽然不断转让金融创新产品，但产品本身的风险仍然存在，并且这种风险通过一层一层的传递并逐步积累，最终产生系统性风险。在出现巨大市场变动的情况下，当所有持有者都想同时出售产品时，会造成整体金融市场的动荡，其根本原因就在于金融产品本身所具有的风险隐蔽性。第三，金融创新改变了金融体系的构成，使金融体系的稳定性有所降低。金融创新贯穿于金融业发展的始终，全球金融混业经营的浪潮给金融业带来了严重的