金融创新与金融监管

衍生工具在金融危机中的作用
(一)降低了经济运转的透明度 第一，它们扭曲了资产负债表作为量度一国的公司、央行和国民账户风 险情况基准的内涵。第二，在现行的柜台交易情况下，对于衍生工具缺乏足 够的披露要求和政府监督。 (二)助长了对政府管理和监督的规避 衍生工具经常被投资者用来规避政府的谨慎性管理原则。如被用于多方 敷衍会计规则、躲避金融机构资产负债表上的有关外汇披露的限制以及减少 规定的资本持有额等。 (三)威胁到固定汇率体系的稳定性 (四)在一定程度上加剧了危机的深化 当证券价格贬值或骤降之时，衍生工具(如外汇远期和互换、总收益互 换)加快了危机的进程，深化了危机的冲击力。 (五)提高了系统风险和感染风险，加大了危机发生后政策调整的难度
四、中国该如何监管 美国金融监管VS中国金融监管
一、监管的本质区别：监管理念 中小股民的利益为唯一监管标准 VS 为了监管而监管
藏富于民 VS 藏富于国
→1934年美国《证券交易法》 →2010年 美国金融改革的目的是让政府出面，来帮助 中小股民把复杂的金融衍生工具看懂。 →公平的交易机制
四、中国该如何监管 美国金融监管VS中国金融监管
二、中国的金融监管
中国现行的金融监管制度体系：
三部银行法和《证券法》、《保险法》、《信托法》、《证券 投资基金法》、《票据法》及有关的金融行政法规、部门规章、 地方法规、行业自律性规范和相关国际惯例中有关金融监管的 内容共同组成了中国现行的金融监管制度体系。
三部银行法（《银行业监督管理法》、《中国人民银行法 （2003年修改）》、《商业银行法（2003年修改）》）
二、监管的核心区别：监管方法 （1）辩方举证VS谁主张谁举证 美国：消费者金融保护局； 香港：《投资者保护条例》→《证券与期货的监管》 中国：猫不逮老鼠了 三、缺乏信托责任（灵魂） 国际货币基金组织的一份研究报告直言：监管机构的 独立性和责任感，而不是监管架构对一国的金融稳定起关 键作用。 来源：财经郎眼《美国金融改革与中国金融监管》
一
金融监管模式的变革与思考 美国的金融监管呢→ 金融监管模式： 1、单一监管模式（统一监管；英国） 2、分业监管模式 3、混业监管模式 牵头监管、“双峰式”监管模式（审慎监管、业务监管） 中国的短期性选择：金融监管委员会（混业） 中国的长期性选择：国家金融监管局（统一） 来源：张佳雯《关于金融监管模式的选择》 金融监管趋势： (一)从分业监管向混业监管转变 (二)从机构性监管向功能性监管转变 (三)从单向监管向全面监管转变
四、中国该如何监管 信托责任缺失与危害
一、企业家对国家和社会负有的信托责任方面 1、国有资产流失。 2、破坏生态，污染环境。 3、偷税漏税问题严重。 二、企业家对企业及资产所有者负有的信托责任方面 1、增大了企业的经营风险 2、伤害了企业股东的利益，造成投资者信心缺乏 3、损害了员工利益。
四、中国该如何监管 我国信托责任缺失的原因
二、金融监管 金融监管的目的：
(1)维护秩序，保障存款人和投资者的利益。维持金融
业健康运行的秩序，最大限度地减少银行业的风险，保障 存款人和投资者的利益，促进银行业和经济的健康发展。 公平放贷，防止欺诈，在一定程度上避免贷款发放过度集 中于某一行业。 (2)传递货币政策，传递违约风险信息。中央银行通过 货币储备和资产分配来向国民经济的其他领域传递货币政 策。金融监管可以保证实现银行在执行货币政策时的传导 机制。金融监管可以提供交易帐户，向金融市场传递违约 风险信息。
四、中国该如何监管
信托责任是指受托人对委托人/受益人负有的、严格按 委托人的意愿（而不是受托人）进行财产管理的责任。一 旦委托人和受托人之间的信托关系成立，受托人就负有信 托责任。 信托责任是一种对社会成员有约束作用的内在制度。 信托责任这个词语现在用得比较多的是在上市公司和国有 企业中。以上市公司为例，股东，企业管理层和股东分别 构成了信托关系的三方。企业管理层要全心全意为股东利 益（而非管理层自身的利益，比如说办公条件，薪酬水平， 通过安排损害企业的交易拿回扣等）而运作企业资产的责 任。保持企业运营和发展，促进企业资产保值增值的责任。
中国金融监管中存在的问题
我国的金融监管历史短暂，监管能力不是很强，存在以 下问题： 第一，我国现行监管体制存在缺陷，金融监管仅仅强调 防范风险，致使市场准入和退出机制僵化，导致监管的整 体有效性下降。中国金融市场最大的隐患是行政权力与金 融资本联姻形成的强势国有垄断，造成了制度性的腐败与 低效。 第二，监管范围狭窄，法制不健全。 来源：《我国的金融监管模式与现状分析》
美国的金融监管
美国次贷危机发生后，经济学家认为，此次美国金融 危机很大部分是因为政府监管失灵。失当的监管结构，致 使金融专家行业化（丧失公允）、经济学家公司化（丧失 独立性）、政府监管亡羊补牢（丧失预警性），这是形成 系统性全球性金融危机的“控制链”。 新一轮的金融改革： 2010年7月21日奥巴马签署的新版金融监管改革法案， 它拉开了大萧条以来美国最大规模金融监管改革的序幕。
二、中国的金融监管
监管方式 1、公告监管，是指政府对金融业的经营不作直接监督， 只规定各金融企业必须依照政府规定的格式及内容定期将 营业结果呈报政府的主管机关并予以公告。公告的内容包 括：公告财务报表、最低资本金与保证金规定、偿付能力 标准规定。 2、规范监管又称准则监管，是指国家对金融业的经 营制定一定的准则，要求其遵守的一种监管方式。 3、实体监管是指国家订立有完善的金融监督管理规 则，金融监管机构根据法律赋予的权力，对金融市场，尤 其是金融企业进行全方位、全过程有效的监督和管理。
一、我国企业家责任意识淡薄 二、我国企业委托代理体制不合理 任命、多级代理、代理责任不明确· · · · · · 三、我国企业的激励约束机制不健全 必须设计一套机制，协调委托人和代理人的目标函数， 使代理人在追求个人财富最大化的同时实现委托人的预期 效用的最大化。 四、我国法律约束机制不健全
四、中国该如何监管 应对信托融监督和金融管理的总称，是指政府通 过特定的机构（如中央银行）对金融交易行为主体进行的 某种限制或规定。 金融监管有狭义和广义之分。狭义的金融监管是指中 央银行或其他金融监管当局依据国家法律规定对整个金融 业（包括金融机构和金融业务）实施的监督管理。广义的 金融监管在上述涵义之外，还包括了金融机构的内部控制 和稽核、同业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等 内容。
一、金融创新
中国金融创新起步较晚，所以金融创新的水平相对与西 方国家来说还处于较低的水平上。但是近年来随着中国金 融体制改革步伐的加快，金融创新也获得了阶段性发展。 特别是电子技术的应用带来的技术创新以及金融体制改革 方面的制度创新都取得了较大成果。 金融衍生工具（derivative security),也称衍生金融工具 或金融衍生产品，是在货币、债券、股票等传统金融工具 的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融 工具。
美国的金融监管 金融监管改革法案决定：
Ø 成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系 统性风险，协调包括美联储、财政部、SEC、FDIC等机构的金融监管权 力； Ø 在美联储内部成立消费者保护机构，对提供信用卡、抵押贷款和其 他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管； Ø 限制商业银行的自营交易及高风险的衍生品交易，并将之前缺乏监 管的场外衍生品市场纳入监管视野； Ø 通过美联储贴现窗口融资的大型商业银行需分离衍生品业务，部分 场外衍生品将进入交易所交易； Ø 美联储还将监督企业高管的薪酬，确保不会导致对风险的过度追求； 针对倒闭金融机构建立清算机制，防止类似雷曼破产事件对市场产生 的巨大冲击等。
金融衍生工具的特征：
1、跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等 因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选 择是否交易的合约。 2、杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权 利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。 3、联动性。指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联 系、规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍 生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为 非线性函数或者分段函数。 4、不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者 对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。
美国的金融监管
尽管如此，相继爆出的摩根大通巨亏、汇丰银行参与 洗钱以及花旗集团涉嫌参与Libor操纵案成为被调查的对象 等事件，还是令人对法案的改革成效表示了一连串的质 疑：？？？ 内部监管缺失的原因，比如摩根大通对其首席投资办 公室缺乏有效监督； 外部监管不到位的原因，比如美国参议院指出，美国 财政部下属的货币监理局存在系统性监管漏洞，因为其早 就发现汇丰银行的可疑行为，但一直拖到2010年才下发禁 令，美国货币监理局因此受到严厉指责，被指对其监管的 银行过于迁就。（两年多来，反对人士一直在严厉抨击该 法案运行中暴露出来的缺章。）
美国的金融监管 美国新版金融监管改革法案的实施效果：
美国财政部不久前发布的统计报告称，该法案实施以 来，美国银行机构的资本增加了逾4200亿美元，构筑了应 对不可预期损失的缓冲器；同时，美国企业获得的信贷上 升了15%，企业增加了380万个就业岗位，美国银行机构还 有效地支持了实体经济的增长。就金融监管而言，联邦监 管的范围已从此前的传统银行扩大至非银行金融机构以及 掉期、衍生市场、对冲基金、投资银行、票据交换所和交 易所等。联邦存款保险覆盖了55%的消费者与企业存款，高 出2008年初的52%。2010年9月17日正式运作的消费者金融 保护局，迄今已比较成功地扮演了“负责实施美国有史以 来最严厉的金融保护措施，成为金融机构的监视器”的角
一、国家为维护国家经济安全应采取的措施 1 要增强企业家信托责任方面的教育。 2 建立健全法律制度。 二、企业为降低企业经营风险应采取的措施 1 引进个人产权机制。 2 建立合理的董事会结构 3 加强对企业家的监督约束机制 4管 金融监管总结：