投资学课件 第四章_证券市场及其运行
证券交易所的组织形式
(1)公司制证券交易所 (2)会员制证券交易所
纽约证券交易所
纳斯达克证交所
伦敦证券交易所
东 京 证 券 交 易 所
德国证券交易所
香港联合证券交易所
上海、深圳交易所示意图 上海、
2、场外交易市场
（1）柜台交易市场 广义柜台交易市场即场外交易市场的别称。狭义 广义柜台交易市场即场外交易市场的别称 狭义 柜台交易市场则只是场外交易市场的一个子市场。 柜台交易市场则只是场外交易市场的一个子市场。 （2）第三市场 第三市场是通过非交易所会员的证券商 非交易所会员的证券商， 第三市场是通过 非交易所会员的证券商 ， 在交易 所外进行已上市证券交易的场外交易市场。 已上市证券交易的场外交易市场 所外进行已上市证券交易的场外交易市场。 （3）第四市场 第四市场是指完全撇开证券经纪人 完全撇开证券经纪人， 第四市场是指 完全撇开证券经纪人 ， 由证券投资 者通过计算机网络进行报价和交易的场外交易市场。 者通过计算机网络进行报容
证券市场的功能与结构 证券的发行 证券的交易 证券市场行情指标
第一节 证券市场的功能与结构
一、证券市场的功能 证券市场的基本功能是调节资源配置。
消费时机的选择 风险管理 所有权与经营权的分离 提供信息和激励
二 证券市场 （一）一级市场与二级市场 一级市场
证 券 证券发行人 专 业 证券 人 服 务 机 构 证券 证券
第二节
证券的发行
一、发行方式 私募发行与公开发行 直接发行与间接发行 股票的发行与债券的发行 二、发行价格 面额发行/溢价发行/折价发行 面额发行/溢价发行/ 时价发行和中间价发行
三、发行制度 1、注册制
2010年3月3日，据美国斯坦福法学 院证券集体诉讼信息交流所统计， 284家在美国上市的中国企业中有 25家遭遇过集体诉讼。其原因是， 这些中国企业在IPO后发布的财务 信息，与招股说明书中的财务报表 存在诸多误差。美国投资者认为， 信息披露不全的财务报表，使他们 的投资遭遇了损失。
各价位累计买卖数量及最大可成交量 累计买入数量 （手） 0 0 150 300 500 800 1300 1900 2200 价格（ 价格（元） 累计卖出数量 （手） 10． 10．50 10． 10．40 10． 10．30 10． 10．20 10． 10．10 10． 10．00 9．90 9．80 9．70 1400 1300 1100 800 300 100 0 0 0 最大可成交量 （手） 0 0 150 300 300 100 0 0 0
修正的股价平均数 = 10 + 16 + 24 + (1 + 2) ×10 = 20(元） 4
2、股票指数
1 n Pi g1 = ∑ 1 ×基期值 n i =1 P0i
n
（1）简单平均法 ）
（2）综合法 ）
g1 =
∑P
i =1 n
1i
×基期值
0i
∑P
i =1
g1 : 计算期股价指数；P0i : 基期第i种股票价格； P i : 计算期第i种股票价格；n : 股票种类数目。 1
2、核准制 3、审批制
王小石受贿犯罪案， 王小石受贿犯罪案，股票 证券上市发行过程第一案
四、发行程序
1、聘请保荐人 2、形成董事会决议 编制、 3、编制、提交股票发行申请文件 4、申请文件的审核 路演、 5、路演、询价与定价 6、申购与发售 7、登记与公告
第三节
证券的交易
一、交易制度
买入 卖出
连续竞价的价格确定原则
最高买进申报与最低卖出申报相同， 最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价 买入申报高于卖出申报时， 格；买入申报高于卖出申报时，或卖出申报低于买入申报 时，申报在先的价格即为成交价格
例：有甲、乙、丙、丁投资者四人，均申报卖出X 有甲、 丁投资者四人，均申报卖出X 股票，申报价格和申报时间分别为： 股票，申报价格和申报时间分别为：甲的卖出价 10.70元 时间13 35；乙的卖出价10.40 13： 10.40元 10.70元，时间13：35；乙的卖出价10.40元，时间 13:40；丙的卖出价10.75 10.75元 时间13:25 13:25； 13:40；丙的卖出价10.75元，时间13:25；丁的卖 出价10.40 10.40元 时间13:38 那么， 13:38。 出价10.40元，时间13:38。那么，这四位投资者交 易的优先顺序为: 易的优先顺序为: 丁 乙 甲 丙
例：某股票即时揭示的买卖申报价格和数量如下表：若此时 某股票即时揭示的买卖申报价格和数量如下表： 有一投资者申报买入该股票，价格为4.70 4.70元 数量为3000 有一投资者申报买入该股票，价格为4.70元，数量为3000 手。 即时揭示的买卖申报价格和数量 价格（元） 价格（ 4．72 4．71 4．70 4．69 4．68 4．67 4．66 4．65 数量（手） 数量（ 1200 300 1457 1100 140 150 48 15
做市商制度
买方
买入
做市商
卖方
卖出
竞价交易制度
买方
提交指令
交易中心
提交指令 提交指令
卖方
提交指令
混合交易制度
买方经纪人
卖方经纪人
二、 交易程序
开户 成交
委托买卖
清算与交割
过户 申报竞价
不成交
（一） 开户 开设证券账户 开设结算资金账户 开设银行账户
（二）委托
主要委托方式： 要委托方式： 书面、自助终端、电话委托、 书面、自助终端、电话委托、网上委托 委托内容： 委托内容： 证券账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、 证券账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、 委托价格等 委托指令：限价委托/ 委托指令：限价委托/市价委托
卖四 卖三 卖二 卖一 买一 买二 买三 买四
限价指令下的集合竞价
第四节
一、股票价格指数 1、股价平均数 （1）简单算术平均数
证券市场行情指标
采样股票总价格 P + P2 + L + Pn Pa = = 1 采样股票数 n
n
（2）加权平均数
Pa =
∑W P
i =1 n i i
∑W
i =1
i
（3）修正平均数 调整除数： 调整除数：
2、二级市场
二级市场的主要功能 为证券提供流动性 为一级市场反馈信息 形成对发行公司的约束机制
（二）场内交易市场与场外交易市场 1、场内交易市场
证券交易所是依据国家有关法律 依据国家有关法律，经政府证券主 依据国家有关法律 管机关批准设立的，具有固定的场所 固定的场所、严密的组织体 固定的场所 系和运作规则，集中、大量 集中、 集中 大量地进行证券交易的场所。 基本职责：提供证券交易的场所和设施；制定证 券交易所业务规则；审批、核准证券的上市申请；组 织、监督证券交易活动；对上市公司、会员监管；提 供和管理证券市场信息。
四种股票， 例 ： 有 Ａ 、 Ｂ 、 Ｃ 、 Ｄ 四种股票 ， 其基 期股价分别为5 元和8 期股价分别为5.6元、4.5元、6.2元和8 计算期股价分别为7 元，计算期股价分别为7.2元、9元、12 元和7 基期值为100 100。 元和7.6元，基期值为100。试采用简单 平均法和综合法计算其股票价格指数。 平均法和综合法计算其股票价格指数。
“价格优先、时间优先”的原则 价格优先、时间优先”
高买价和低卖价优先成交， 高买价和低卖价优先成交，先报的买卖订单优先成交
集合竞价的价格确定原则
成交量最大； 成交量最大 ； 高于基准价格的买入申报和低于基准价 格的卖出申报全部成交； 格的卖出申报全部成交 ； 与基准价格相同的买卖双方 中有一方申报全部成交
（三）申报竞价 集合竞价： 集合竞价：在每个交易日上午9:25，证券交易所 电脑主机对9:15至9:25 9:15至 :25接受的全部有效委托进行 一次集中撮合处理，产生开盘价。（此期间不可 开盘价。（ 开盘价。（此期间不可 撤单） 撤单） 连续竞价： 连续竞价：每个交易日9:30至11:30、13:00至 9:30至11:30、13:00至 15:00为连续竞价时间。 15:00
例：某只股票当日在集合竞价时买卖申报价格和数量情况如 下表所示，该股票上日收盘价为10.13 10.13元 下表所示，该股票上日收盘价为10.13元。 买入数量（ 买入数量（手） 价格（ 价格（元） 10． 10．50 10． 10．40 150 150 200 300 500 600 300 10． 10．30 10． 10．20 10． 10．10 10． 10．00 9．90 9．80 9．70 卖出数量（ 卖出数量（手） 100 200 300 500 200 100
变动后的新股价总额 新的除数 = 旧的股价平均数
股价平均数 = 变动后的新股价总额 新的除数
新增股份
调整股价： 调整股价：
P + P2 + L + (1 + R) Pn' 股价平均数 = 1 n
拆股后的股价
现假设从某一股市采样的股票为Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ四 现假设从某一股市采样的股票为Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ四 Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ 在某一交易日的收盘价分别为10 10元 16元 种，在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24 元和30 30元 元和30元。 股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋ 股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n (10＋16＋24＋ ＝(10＋16＋24＋30)/4 20(元 ＝20(元) 股票发生以1股分割为3 Ｄ股票发生以1股分割为3股： 新的除数＝(10＋16＋24＋10)/20＝3 新的除数＝(10＋16＋24＋10)/20＝ 修正的股价平均数＝(10＋16＋24＋10)/3＝ 修正的股价平均数＝(10＋16＋24＋10)/3＝ 20(元 20(元)
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证券投资学第四章证券投资基本分析课件
2.企业财务报表分析 （1）资产负债表 （2）损益表 （3）财务状况变动表 （4）财务报表的分析方法
（4）盈利能力比率
投资收益率
净利润 资产总额
净资产收益率
净利润 净资产总额
销售利润率
利润总额 销售收入
成本费用利润率
利润总额 成本费用总额
（5）投资者获利能力比率
股本收益率
税后利润 优先股股利 普通股本总额
❖ 国民生产总值与股价之间并不总是存在正比 例的关系，但在证券投资基础分析中，我们 把国民生产总值作为一个重要因素来加以研 究。
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
四、利率
在影响证券市场趋势的诸因素中，利率是很敏感的因素。 它的升降总要带来证券市场价格的变化。通常认为，证 券价格与利率之间存在一种反比关系。即利率下降，证 券价格有上升趋势；利率上升，则证券价格有下降趋势。
利率对股票价格的影响主要表现为：一方面，利率水平 的变动直接影响到企业的融资成本，从而影响到股价。 另一方面，利率的降低，使从事股票投资者能够以低利 率借到所需资金，增大了股票需求，也会造成股票价格 上升；利率提高，股票投机需求减少，股票价格则下降。 第三方面，利率还影响投资者所要求的投资收益率，即 折现率。利率高，折现率就低，从而股价降低；利率低， 折现率就高，从而股价上升．
六、财政政策
作为实现国民经济宏观政策目标的主要手段 之一，财政政策对证券市场的运行有着巨大 的影响，财政政策分为：松的财政政策、紧 的财政政策和中性财政政策。总的来看，紧 的财政政策将使得过热的经济受到控制，证 券市场也将走弱；而松的财政政策将刺激经 济发展，证券市场会走强。
（4）盈利能力比率
投资收益率
净利润 资产总额
净资产收益率
净利润 净资产总额
销售利润率
利润总额 销售收入
成本费用利润率
利润总额 成本费用总额
（5）投资者获利能力比率
股本收益率
税后利润 优先股股利 普通股本总额
❖ 国民生产总值与股价之间并不总是存在正比 例的关系，但在证券投资基础分析中，我们 把国民生产总值作为一个重要因素来加以研 究。
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
四、利率
在影响证券市场趋势的诸因素中，利率是很敏感的因素。 它的升降总要带来证券市场价格的变化。通常认为，证 券价格与利率之间存在一种反比关系。即利率下降，证 券价格有上升趋势；利率上升，则证券价格有下降趋势。
利率对股票价格的影响主要表现为：一方面，利率水平 的变动直接影响到企业的融资成本，从而影响到股价。 另一方面，利率的降低，使从事股票投资者能够以低利 率借到所需资金，增大了股票需求，也会造成股票价格 上升；利率提高，股票投机需求减少，股票价格则下降。 第三方面，利率还影响投资者所要求的投资收益率，即 折现率。利率高，折现率就低，从而股价降低；利率低， 折现率就高，从而股价上升．
六、财政政策
作为实现国民经济宏观政策目标的主要手段 之一，财政政策对证券市场的运行有着巨大 的影响，财政政策分为：松的财政政策、紧 的财政政策和中性财政政策。总的来看，紧 的财政政策将使得过热的经济受到控制，证 券市场也将走弱；而松的财政政策将刺激经 济发展，证券市场会走强。
投资学第二篇第四章证券市场及其运行
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三,证券的交易
(一)证券交易方式 1,现货交易 , 2,信用交易(融资融券) ,信用交易(融资融券) (二)证券交易的一般程序 1,开户 证券交易专用帐户和资金帐户. ,开户——证券交易专用帐户和资金帐户. 证券交易专用帐户和资金帐户 2,委托 向证券商发出代为证券交易的一种授权指令. ,委托——向证券商发出代为证券交易的一种授权指令. 向证券商发出代为证券交易的一种授权指令 3,竟价方式与成交 集合竟价: ,竟价方式与成交——集合竟价:按成交量最大的价格成交; 集合竟价 按成交量最大的价格成交; 连续竟价:在交易时间内连续对委托单进行撮合成交. 连续竟价:在交易时间内连续对委托单进行撮合成交."价格优 时间优先"原则. 先,时间优先"原则.等. 4,清算与交割——结清价款,交割股票.T+0,T+1,等. ,清算与交割 结清价款, 结清价款 交割股票. , ,
证券市场及其运行 第四章 证券市场及其运行
学习要求: 学习要求: 1,熟悉证券市场功能与结构. ,熟悉证券市场功能与结构. 2,知道证券发行和交易的程序. ,知道证券发行和交易的程序. 3,了解证券市场行情指标的含义与计算. 了解证券市场行情指标的含义与计算. 了解证券市场行情指标的含义与计算 本章学习方法:自学,提问,答疑. 三个问题. 本章学习方法:自学,提问,答疑. 三个问题.
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资料: 资料:中国证券市场的上市公司与投资者 截至2006年 月底,境内上市公司( 截至2006年2月底,境内上市公司(A,B股)1377家. 2006 1377家 中小投资者开户数达7361.30万户.各种机构投资者: 中小投资者开户数达7361.30万户.各种机构投资者: 7361.30万户 QFII:截至2005年10月底,QFII累计汇入人民币315亿元( 38亿美元) QFII:截至2005年10月底,QFII累计汇入人民币315亿元(约38亿美元),投资证券资产 2005 月底 累计汇入人民币315亿元 亿美元 285亿元 亿元. 36家QFII获得批准投资 获得批准投资A 估计5年内QFII最终的市值会在600亿美元左右. QFII最终的市值会在600亿美元左右 285亿元.有36家QFII获得批准投资A股.估计5年内QFII最终的市值会在600亿美元左右. 保险公司:2005年末,保险资产规模达到17000亿元,可以直接入市的资金数量达850亿 保险公司:2005年末,保险资产规模达到17000亿元,可以直接入市的资金数量达850亿 年末 17000亿元 850 作为大投资机构,保险公司具有独立的投资能力,应直接投资股市, 元.作为大投资机构,保险公司具有独立的投资能力,应直接投资股市,而不仅是通过基金 来进行套利或者间接投资. 来进行套利或者间接投资. 社保基金:截至2005年 月底,社保投资股市规模达到1150亿元.2005年底全国社保基 社保基金:截至2005年9月底,社保投资股市规模达到1150亿元.2005年底全国社保基 2005 1150亿元 金资金规模突破2000亿元,2006年社保基金进入股市资金将达到300亿元 2006年 月份, 2000亿元 年社保基金进入股市资金将达到300亿元. 金资金规模突破2000亿元,2006年社保基金进入股市资金将达到300亿元.2006年3月份, 劳动和社会保障部同意了三家企业报送的企业年金方案,这意味着每年新增规模高达800 800亿 劳动和社会保障部同意了三家企业报送的企业年金方案,这意味着每年新增规模高达800亿 1000亿元的企业年金 将成为股市新的资金. 亿元的企业年金, 至1000亿元的企业年金,将成为股市新的资金. 证券公司(券商):集合理财成为券商新的资金来源. 2005年至2006年 证券公司(券商):集合理财成为券商新的资金来源.自2005年至2006年3月,已有11 ):集合理财成为券商新的资金来源 年至2006 已有11 家创新试点券商共发行了13只集合资产管理计划,募集资金总规模达145亿元. 家创新试点券商共发行了13只集合资产管理计划, 募集资金总规模达145亿元. 13只集合资产管理计划 145亿元 证券投资基金(不包括私募基金):52家基金管理公司,管理着218只证券投资基金, 218只证券投资基金 证券投资基金(不包括私募基金):52家基金管理公司,管理着218只证券投资基金, ):52家基金管理公司 净值总额为4691亿元.其中:54只封闭式基金净值总额为822亿元,约占全部基金净值总额 净值总额为4691亿元.其中:54只封闭式基金净值总额为822亿元, 4691亿元 只封闭式基金净值总额为822亿元 18%; 164只开放式基金净值总额合计3869亿元 约占全部基金净值总额的82% 只开放式基金净值总额合计3869亿元, 82%. 的18%; 164只开放式基金净值总额合计3869亿元,约占全部基金净值总额的82%.
第四章-证券投资ppt课件(全)
第二节 债券投资
一、债券投资的种类
❖ 按发行主体分为政府债券（国债）、金融债券、公司债券。 ❖ 按偿还期限分为长期债券和短期债券。
二、债券投资目的
❖ 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置 资金，调节现金余额，获得收益。
❖ 企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
三、我国债券及债券发行特点
股利固定模型 （各年股利固定）
D 为各年收到的固定股息，其他符号的照固 或
定比例增长）
D0、D1 分别表示评价时已经发放的股利和预计 第一年的股利；g 为股利每年增长率，g<K； 其他符号含义与基本模型相同。
三阶段模型
P＝股利高速增长阶段 现值＋正常固定增长阶 段现值＋固定不变阶段 现值
•计算股票目前的内在价值： P＝6.539＋84.90＝91.439（元）
（三）普通股评价模型的局限性
❖ 1.未来经济利益流入量的现值只是决定股票价值的基本因 素而不是全部因素，其他很多因素（如投机行为等）可能 导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算的价值。
❖ 2.模型对未来期间股利流入量的预测数依赖性很强，而这 些数据很难准确预测。股利固定、股利固定增长等假设与 现实情况可能存在一定差距。
四、普通股的评价模型
（一）普通股价值的含义 ❖ 普通股的价值（内在价值）是由普通股
带来的未来现金流量的现值决定的，股 票给持有者带来的未来现金流入包括两 部分：股利收入和出售时的售价。 ❖ 股票的价值由一系列的股利和将来出售 股票时的售价的贴现值构成。
（二）普通股估价模型
❖ 原理：未来收益的现值 设：V — 股票现在价格；
4
2.074
0.683
5
证券投资学-04章简明教程PPT课件
T
GMR T 1 y1 1 y2 1 y3 ... 1 yT 1
几何平均收益率也可以用初值和终值来表示：
1 GMRT
PT P0
即
GMR T
PT 1 P0
证券投资学第4章 8
历史收益率：又称为实现的收益率，是用过去的数据计算
出来的，表明投资者在过去持有期限中已经实现的收益率。
证券投资学第4章 6
无论是何种方法，首先要计算各单期的收益率：
Pt Pt 1 CFt yt Pt 1 Pt 表示 其中，t 表示各个时期，yt 表示第 t 期的投资收益率， 项目或资产第 t 时刻的价值，Pt 1表示项目或资产第 t 1 时刻
的价值， CFt表示项目或资产第
t 期的现金流。
是一项投资能增加投资者财富所必须具备的最低收益率。
资金成本率或者必要收益率是一种最低可接受收益率，只有所有的投
资收益率都超过它，投资者才可能用其资金进行投资。 证券投资学第4章 11
例 4.5 苏宁电器是国内最大的家电销售商之一。 2004年该公司股票在深 圳中小板上市。某投资者购买了该公司的股票，并打算长期持有。由于
如果某证券不支付任何现金收益，那么其历史收益率就等于某
证券价格的变化率：
yt Pt Pt 1 Pt 1
其中，P 表示当期价格， Pt 1表示过去一期的价格， yt 表示在 t t 时期内实现的收益率即历史收益率。
如果在时期内该证券支付现金收益，如股票支付股利，债券支 付利息，计算期历史收益率，应加上相应的现金流，得：
定价篇
第4章 收益率
第一节 收益率概念 第二节 必要收益率 第三节 即期利率 第四节 远期利率 第五节 收益率曲线
GMR T 1 y1 1 y2 1 y3 ... 1 yT 1
几何平均收益率也可以用初值和终值来表示：
1 GMRT
PT P0
即
GMR T
PT 1 P0
证券投资学第4章 8
历史收益率：又称为实现的收益率，是用过去的数据计算
出来的，表明投资者在过去持有期限中已经实现的收益率。
证券投资学第4章 6
无论是何种方法，首先要计算各单期的收益率：
Pt Pt 1 CFt yt Pt 1 Pt 表示 其中，t 表示各个时期，yt 表示第 t 期的投资收益率， 项目或资产第 t 时刻的价值，Pt 1表示项目或资产第 t 1 时刻
的价值， CFt表示项目或资产第
t 期的现金流。
是一项投资能增加投资者财富所必须具备的最低收益率。
资金成本率或者必要收益率是一种最低可接受收益率，只有所有的投
资收益率都超过它，投资者才可能用其资金进行投资。 证券投资学第4章 11
例 4.5 苏宁电器是国内最大的家电销售商之一。 2004年该公司股票在深 圳中小板上市。某投资者购买了该公司的股票，并打算长期持有。由于
如果某证券不支付任何现金收益，那么其历史收益率就等于某
证券价格的变化率：
yt Pt Pt 1 Pt 1
其中，P 表示当期价格， Pt 1表示过去一期的价格， yt 表示在 t t 时期内实现的收益率即历史收益率。
如果在时期内该证券支付现金收益，如股票支付股利，债券支 付利息，计算期历史收益率，应加上相应的现金流，得：
定价篇
第4章 收益率
第一节 收益率概念 第二节 必要收益率 第三节 即期利率 第四节 远期利率 第五节 收益率曲线
证券投资学精品课程第四章
2、仅有一次现金流债券的必要收益率
P
CF n
1Y n
1
Y CF n n 1 P
完整版ppt
4
3、年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数
（2）有效利率基准法
有效年 1收 期 益间 率m1 利率
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
P1
100019%120
360
970元
Yh
970947.50365100%14.45% 947.50 60
完整版ppt
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二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
完整版ppt
15
例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，
以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与 到期收益率分别为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y m 19 0 9 .5 4 0.5 4 0 7 0 0 7 1 3 8 6 10 5 % 0 1 0 .2 1 % 4
PC1 FC2F C3F CNF
1Y 1Y2 1Y3 1YN
P
N
t 1
CFt 1Y
t
其中，CF表t 示第t年的现金流量,P表示投资的价格 （成本），N表示年数。
完整版ppt
3
计算每一期间收益率的一般公式为：
P
n
t 1
CFt 1Y
n
其中， CF表t 示第t期的现金流量，n表示时期数。
P
CF n
1Y n
1
Y CF n n 1 P
完整版ppt
4
3、年收益率
（1）债券等价基准方法 年收益率 = 期间收益率×一年内的时期数
（2）有效利率基准法
有效年 1收 期 益间 率m1 利率
期间 利 1率 有效年1收 m1 益率
其中，m 表示一年中的利息支付次数
P1
100019%120
360
970元
Yh
970947.50365100%14.45% 947.50 60
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18
二、股票投资收益
（一）股票收益的内容及影响因素 1、股票收益的内容：股息 资本损益 资本增值
2、股票收益的形式：股息 买卖差价 公积金转增
3、影响股票收益的主要因素：公司业绩 股价变化 市场利率
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15
例：某贴现债券面值１０００元，期限１８０天，
以１０．５％的贴现率公开发行。则其发行价格与 到期收益率分别为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y m 19 0 9 .5 4 0.5 4 0 7 0 0 7 1 3 8 6 10 5 % 0 1 0 .2 1 % 4
PC1 FC2F C3F CNF
1Y 1Y2 1Y3 1YN
P
N
t 1
CFt 1Y
t
其中，CF表t 示第t年的现金流量,P表示投资的价格 （成本），N表示年数。
完整版ppt
3
计算每一期间收益率的一般公式为：
P
n
t 1
CFt 1Y
n
其中， CF表t 示第t期的现金流量，n表示时期数。
《证券投资实务》课件第四章 证券市场
关于特别处理的公告；特别处理股票前加“ST”标记。
三、证券市场的形成与发展
• （一）证券市场形成的基础 • （二）西方国家证券市场的形成与发展 • （三）我国证券市场的形成和发展
（一）证券市场形成的基础
• 证券的产生已有很久的历史，但证券的出现并不标志着证券市场同时产生，只有当 证券的发行与转让公开需要通过市场的时候，证券市场才随之出现。因此，证券市 场的形成必须具备一定的社会条件和经济基础。证券市场形成于自由资本主义时期， 股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。
一、证券上市
• 证券上市就是证券在证券交易所挂牌交易，自由、公开地买卖。换言之，证券上市 是指证券交易所承认并接纳其证券在交易所市场上交易。
（一）股票上市
• 股票可以在证券交易所进行交易，也可以在场外交易市场进行交易。股票上市，即股票经核准同 意在证券交易所挂牌交易。
• 1. 股票发行上市保荐制度 • 上海、深圳证券交易所实行股票、可转换公司债券上市保荐制度。
金融工具。 • 3．证券发行市场的中介 • 4．证券监管机构
三、证券发行方式
• 证券发行方式根据发行对象、发行主体和发行次数等的不同分为公募发行和私募发 行、直接发行和间接发行、初次发行与增资发行三种方式。
（一）公募和私募
• 政府、金融机构、工商企业等在发行证券时，可以选择不同的投资者作为发行对象， 由此，我们可将证券发行分为公募和私募两种形式。
• 证券市场是证券发行和交易的场所。可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发 行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，证券流通市场是转手买卖已发行证券 的市场。
（一）证券市场的结构
• 证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比的关系。最基本的证券 市场的结构如下。
三、证券市场的形成与发展
• （一）证券市场形成的基础 • （二）西方国家证券市场的形成与发展 • （三）我国证券市场的形成和发展
（一）证券市场形成的基础
• 证券的产生已有很久的历史，但证券的出现并不标志着证券市场同时产生，只有当 证券的发行与转让公开需要通过市场的时候，证券市场才随之出现。因此，证券市 场的形成必须具备一定的社会条件和经济基础。证券市场形成于自由资本主义时期， 股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。
一、证券上市
• 证券上市就是证券在证券交易所挂牌交易，自由、公开地买卖。换言之，证券上市 是指证券交易所承认并接纳其证券在交易所市场上交易。
（一）股票上市
• 股票可以在证券交易所进行交易，也可以在场外交易市场进行交易。股票上市，即股票经核准同 意在证券交易所挂牌交易。
• 1. 股票发行上市保荐制度 • 上海、深圳证券交易所实行股票、可转换公司债券上市保荐制度。
金融工具。 • 3．证券发行市场的中介 • 4．证券监管机构
三、证券发行方式
• 证券发行方式根据发行对象、发行主体和发行次数等的不同分为公募发行和私募发 行、直接发行和间接发行、初次发行与增资发行三种方式。
（一）公募和私募
• 政府、金融机构、工商企业等在发行证券时，可以选择不同的投资者作为发行对象， 由此，我们可将证券发行分为公募和私募两种形式。
• 证券市场是证券发行和交易的场所。可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发 行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，证券流通市场是转手买卖已发行证券 的市场。
（一）证券市场的结构
• 证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比的关系。最基本的证券 市场的结构如下。
第四章 证券投资的宏观经济分析 《证券投资学》PPT课件
（1）财政政策主要工具: 政府购买；转移支付；调整税率
（2）政策效应 扩张性政策 社会总需求增加 公司业绩
提升 居民收入增加 证券价格上涨
紧缩性政策相反。
（3）政策传导机制 a 政府购买 b 转移支付 c 公司税 历次印花税税率调整对市场的影响（P146）
3. 汇率政策的调整从结构上影响证 券市场价格
证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一 般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经 济衰退，证券价格下跌。
第三节 宏观经济政策与证券市场
当代市场经济国家政府对经济的干预 主要是通过货币政策和财政政策来实现的。 根据宏观经济运行情况的不同，政府可采 取不同性质的政策手段，促进经济增长， 保持物价稳定，实现充分就业。
第四章 证券投资的宏观经济分析
第一节 宏观经济分析概述
1. 判断宏观经济形势的基本变量 （1）判断经济增长与经济周期的主要指标：
国内生产总值与经济增长率； 失业率； 通货膨胀。
（2）判断金融市场形势的主要指标： 货币供应量； 利率； 汇率。
2. 分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分 析
宏观经济运行的短期目标：充分就业与物价 稳定
总供给曲线移动的后果；
总需求曲线移动的后果。
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
1. 证券市场价格的主要影响因素 宏观因素
基
本 产业和行业因素（中观）； 公司因素（微观） 市场因素：被称为技术因素。
（1）宏观因素： 经济因素（经济运行和经济政策） 政治因素 军事 文化
（2）中观因素： 产业发展前景 区域经济发展状况
（1）汇率上升，本币贬值，出口型企业证券 价格上涨，进口型企业证券价格下跌；汇 率下跌情形相反。
（2）汇率下跌，本币升值，导致资本流入本 国，国内证券需求增加，价格上涨；反之， 相反。
（2）政策效应 扩张性政策 社会总需求增加 公司业绩
提升 居民收入增加 证券价格上涨
紧缩性政策相反。
（3）政策传导机制 a 政府购买 b 转移支付 c 公司税 历次印花税税率调整对市场的影响（P146）
3. 汇率政策的调整从结构上影响证 券市场价格
证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一 般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经 济衰退，证券价格下跌。
第三节 宏观经济政策与证券市场
当代市场经济国家政府对经济的干预 主要是通过货币政策和财政政策来实现的。 根据宏观经济运行情况的不同，政府可采 取不同性质的政策手段，促进经济增长， 保持物价稳定，实现充分就业。
第四章 证券投资的宏观经济分析
第一节 宏观经济分析概述
1. 判断宏观经济形势的基本变量 （1）判断经济增长与经济周期的主要指标：
国内生产总值与经济增长率； 失业率； 通货膨胀。
（2）判断金融市场形势的主要指标： 货币供应量； 利率； 汇率。
2. 分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分 析
宏观经济运行的短期目标：充分就业与物价 稳定
总供给曲线移动的后果；
总需求曲线移动的后果。
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
1. 证券市场价格的主要影响因素 宏观因素
基
本 产业和行业因素（中观）； 公司因素（微观） 市场因素：被称为技术因素。
（1）宏观因素： 经济因素（经济运行和经济政策） 政治因素 军事 文化
（2）中观因素： 产业发展前景 区域经济发展状况
（1）汇率上升，本币贬值，出口型企业证券 价格上涨，进口型企业证券价格下跌；汇 率下跌情形相反。
（2）汇率下跌，本币升值，导致资本流入本 国，国内证券需求增加，价格上涨；反之， 相反。
投资学课件第四章_证券市场及其运行总结
卖出
卖方 卖方
提交指令
竞价交易制度
混合交易制度
买入
卖出
提交指令
提交指令
买方经纪人
卖方经纪人
二、 交易程序
开户
委托买卖 成交 清算与交割 过户
申报竞价 不成交
（一） 开户 开设证券账户 开设结算资金账户 开设银行账户
（二）委托 主要委托方式： 书面、自助终端、电话委托、网上委托 委托内容： 证券账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、 委托价格等 委托指令：限价委托/市价委托
800
1300
10．00
9．90
100
0
100
0
1900
2200
9．80
9．70
0
0
0
0
例：某股票即时揭示的买卖申报价格和数量如下表：若此时 有一投资者申报买入该股票，价格为4.70元，数量为3000 手。 即时揭示的买卖申报价格和数量 卖四 价格（元） 4．72 数量（手） 1200
卖三 卖二 卖一 买一 买二 买三 买四
（2）加权平均数
Pa
W P
i 1 n i i
n
W
i 1
i
（3）修正平均数 调整除数：
变动后的新股价总额 新的除数 旧的股价平均数
股价平均数 变动后的新股价总额 新的除数
新增股份
调整股价：
' P P ( 1 R ) P n 股价平均数 1 2 n
拆股后的股价
修正的股价平均数 10 16 24 (1 2) 10 20(元） 4
2、股票指数 （1）简单平均法
1 n P g1 1i ×基期值 n i 1 P0i
证券投资学 PPT第四章
——通过信托关系而形成的所有者与经营者之间的关系
2．基金持有人与基金托管人之间的关系 ——委托与受托的关系。 3．基金管理人与基金托管人之间的关系
——主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。
第四节 证券投资基金的费用和价格决定
一、证券投资基金的费用
（一）基金持有人费用 1.封闭式基金的持有人费用
（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； （8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份 额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
四、当事人之间的关系
1．基金持有人与基金管理人之间的关系
3. 基金单位资产净值的估算方法
（1）已知价计算法。 （2）未知价计算法。
（二）封闭式基金的价格决定
1. 基金面值 基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明 的价值，类似于股票面值。 2. 基金净值 3. 基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价 高于净值)或折价（市价低于净值）的现象。
三、成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是以追求资本长期增值为目标的证券 投资基金。 收入型基金是以获取当期收入为主要目的的证券 投资基金。 平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入 的证券投资基金。
四、股票基金、债券基金、货币市场基金、 指数基金和衍生证券投资基金
股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资 基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。
（三）开放式基金的价格决定
1. 认购价格
认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。 我国开放式基金认购费用统一采用外扣法。
2．基金持有人与基金托管人之间的关系 ——委托与受托的关系。 3．基金管理人与基金托管人之间的关系
——主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。
第四节 证券投资基金的费用和价格决定
一、证券投资基金的费用
（一）基金持有人费用 1.封闭式基金的持有人费用
（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见； （8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份 额申购、赎回价格； （9）按照规定召集基金份额持有人大会； （10）按照规定监督基金管理人的投资运作； （11）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
四、当事人之间的关系
1．基金持有人与基金管理人之间的关系
3. 基金单位资产净值的估算方法
（1）已知价计算法。 （2）未知价计算法。
（二）封闭式基金的价格决定
1. 基金面值 基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明 的价值，类似于股票面值。 2. 基金净值 3. 基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价 高于净值)或折价（市价低于净值）的现象。
三、成长型基金、收入型基金和平衡型基金
成长型基金是以追求资本长期增值为目标的证券 投资基金。 收入型基金是以获取当期收入为主要目的的证券 投资基金。 平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入 的证券投资基金。
四、股票基金、债券基金、货币市场基金、 指数基金和衍生证券投资基金
股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资 基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投 资基金。
（三）开放式基金的价格决定
1. 认购价格
认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。 我国开放式基金认购费用统一采用外扣法。
《证券投资学》第四章证券投资基本分析PPT课件
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其三，利率还影响投资者所要求的 投资收益率，即折现率。利率高，折现 率就低，从而股价降低；利率低，折现 率就高，从而股价上升． （折现率(discount rate) 是指将未来有 限期预期收益折算成现值的比率）
13
五、汇率
汇率对股票价格的影响主要表现为两个 方面：
一是对那些要从事进出口贸易的股份公 司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的 盈利状况，进而影响其股票价格；
7
国内生产总值与股价之间并 不总是存在正向变动的关系，但 在证券投资基础分析中，我们把 国内生产总值作为一个重要因素 来加以研究。
8
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
5
▪ 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业 经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利 润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业 家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市 场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入 了繁荣时期。
返回
6
二、国内生产总值
❖ 国内生产总值(Gross Domestic Product, 简称GDP) 是指在一定时期内(一个季度或 一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的 全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡 量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映 一个国家的经济表现，更可以反映一国的国 力与财富。从股票市场分析，国内生产总值 下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这 必然会带来股票价格下降。如果国内生产总 值上升，情况则恰恰相反。
第四章 证券投资基本分析
其三，利率还影响投资者所要求的 投资收益率，即折现率。利率高，折现 率就低，从而股价降低；利率低，折现 率就高，从而股价上升． （折现率(discount rate) 是指将未来有 限期预期收益折算成现值的比率）
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五、汇率
汇率对股票价格的影响主要表现为两个 方面：
一是对那些要从事进出口贸易的股份公 司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的 盈利状况，进而影响其股票价格；
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国内生产总值与股价之间并 不总是存在正向变动的关系，但 在证券投资基础分析中，我们把 国内生产总值作为一个重要因素 来加以研究。
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三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
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▪ 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业 经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利 润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业 家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市 场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入 了繁荣时期。
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二、国内生产总值
❖ 国内生产总值(Gross Domestic Product, 简称GDP) 是指在一定时期内(一个季度或 一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的 全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡 量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映 一个国家的经济表现，更可以反映一国的国 力与财富。从股票市场分析，国内生产总值 下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这 必然会带来股票价格下降。如果国内生产总 值上升，情况则恰恰相反。
第四章 证券投资基本分析