中国的金融发展与经济增长 一个联立方程计量模型的经验解释
联立方程模型在金融数据中的应用
联立方程模型在金融数据中的应用随着金融市场的快速发展和数据技术的不断创新，金融数据分析模型也逐渐多样化。
其中，联立方程模型是一种被广泛应用于金融数据分析的方法。
本文将就联立方程模型在金融数据中的应用进行探讨。
一、联立方程模型的基本概念和原理联立方程模型是结构方程模型的一种，它是用于考察多个变量之间相互关系的一种模型。
结构方程模型是指一种多方案（多变量）的统计模型，旨在分析几个潜在变量之间的关系和这些潜在变量和已观测变量之间的关系。
联立方程模型的基本概念是，通过对多个变量之间相互依赖的关系进行捕捉，然后建立数学模型，通过数学模型，找到模型中各个变量之间的相互关系。
联立方程模型的原理是，它基于回归分析，将多个方程同时建立，并同时求解，从而计算各个方程的参数。
这样可以将一个系统中的多个方程联系在一起分析，对系统整体把握更加全面，同时消除不同方程计算中的重复数据，提高了计算效率。
联立方程模型需要满足以下几个基本前提：1.各方程中都有至少一个相同的因变量。
2.各方程的误差项之间不存在关联。
3.各方程中的自变量需要能够互相影响。
二、金融数据中联立方程模型的应用联立方程模型是一种多元统计分析方法，可以涵盖多个变量，因此在金融数据分析中有着广泛的应用，以下就介绍几个常见的应用场景。
1.宏观经济预测联立方程模型可用于宏观经济预测，因为该模型可考虑经济系统中相互依赖的变量。
例如，通过对经济中的通货膨胀，利率，物价指数等经济指标进行建模，可以使用联立方程模型，找到这些经济指标之间的相互关系，进而预测未来宏观经济发展。
2.股票价格预测联立方程模型也可用于股票价格预测。
为了预测股票价格，我们可以使用联立方程模型，考虑不同的变量之间的相互关系，如股票市场的波动被视为宏观经济，而多个变量之间的相互作用可用于解释股票市场波动的原因。
通过建立联立方程模型，我们可以预测股市的价格波动，根据预测结果，帮助投资者做出更明智的投资决策。
计量经济学之联立方程模型
计量经济学之联立方程模型引言联立方程模型（Simultaneous Equation Model，简称SEM）是计量经济学中的一个重要分析工具，用于研究多个经济变量之间的相互关系。
通过建立一组方程，可以理解变量之间的联动效应，并进行预测和政策分析。
本文将介绍联立方程模型的基本概念、建模步骤和常见的估计方法等内容。
基本概念联立方程模型的定义联立方程模型是指由多个方程组成的一种数学模型，用于描述多个经济变量之间的关系。
每个方程都包含一个因变量和若干个解释变量，以及一个误差项。
联立方程模型的核心思想是通过解方程组，得到各个变量的估计值，进而分析它们之间的关系。
基本假设在建立联立方程模型时，需要对变量之间的关系进行假设。
常见的基本假设有：1.线性关系假设：方程中的变量之间的关系是线性的。
2.独立性假设：各个方程中的误差项是独立的，即它们之间不存在相关性。
3.零条件均值假设：解释变量的条件均值为零，即解释变量的期望与误差项无关。
4.同方差假设：各个方程中的误差项方差相等。
建模步骤建立联立方程模型的步骤如下：步骤一：确定变量根据研究主题和数据可获得的变量，确定需要建立模型的变量集合。
步骤二：构建方程根据经济理论和实际问题，构建联立方程模型的方程形式。
每个方程包含一个因变量和若干个解释变量。
步骤三：参数估计通过收集数据，对联立方程模型进行参数估计。
常用的估计方法有最小二乘估计（Ordinary Least Squares，简称OLS）和广义矩估计（Generalized Method of Moments，简称GMM）等。
步骤四：模型诊断对估计得到的模型进行诊断，检验模型的拟合优度、参数显著性和误差项的假设等。
常见的诊断方法有虚拟变量检验、异方差性检验和序列相关性检验等。
步骤五：模型解释与政策分析根据估计得到的模型结果，解释各个变量之间的关系，并进行政策分析。
可以利用模型进行预测和模拟，评估不同政策对经济变量的影响。
金融发展与经济增长数理模型
金融发展与经济增长关系的研究展望
01
加强金融与经济之间的互动关系研究
深入探讨金融发展与经济增长之间的相互影响机制，为制定更加精准的
政策提供理论支持。
02
深化金融结构与经济增长关系的研究
研究不同类型金融机构和金融市场对经济增长的影响方式和作用机制。
03
拓展跨国和跨时期比较研究
通过比较不同国家和地区之间金融发展与经济增长的关系，总结经验和
01
金融发展通过提高资金配置效率、降低融资成本、促进技术创
新等方式推动经济增长。
经济增长对金融发展的影响
02
经济增长带来更多的资金需求和投资机会，促进金融业的发展
和壮大。
相互作用的机制
03
金融发展与经济增长之间存在密切的互动关系，相互促进、相
互影响。数理模型是研究这种互动关系的重要工具之一。
02
数理模型基础
局限性
空间计量经济学模型对数据的准确性要求较高，同时 需要进行复杂的空间分析和建模过程。
03
金融发展与经济增长的数理模 型构建
Chapter
基于金融发展的经济增长模型
总结词
金融发展对经济增长具有显著的促进作用，通过投资、技术创新和劳动力市场等渠道实 现。
详细描述
金融发展通过增加投资，提高资本配置效率，促进技术创新和劳动技能的提升，进而推 动经济增长。在模型构建中，通常采用金融发展指标如金融机构资产占比、金融中介效 率等来衡量金融发展水平，通过经济增长指标如国内生产总值、人均收入等来衡量经济
格兰杰因果检验
通过对中国金融发展和经济增长的时间序列数据进行格兰 杰因果检验，可以发现两者之间存在显著的因果关系。
回归分析
通过对中国金融发展和经济增长的数据进行回归分析，可 以发现金融发展对经济增长具有显著的促进作用。
我国金融发展与经济增长关系的理论思考与实证分析
4、实证结果及分析
通过ADF单位根检验发现，金融机构存款余额、金融机构贷款余额和GDP的时 间序列均为非平稳序列，但它们的一阶差分序列均为平稳序列。接着，通过协整 检验发现，金融机构存款余额、金融机构贷款余额和GDP之间存在长期均衡关系。 最后，通过Granger因果检验发现，金融机构贷款余额是GDP的Granger原因，而 金融机构存款余额不是GDP的Granger原因。这表明金融机构贷款余额对经济增长 具有更直接的影响。
一、金融发展的定义和意义
金融发展指的是金融体系通过改革和创新，提高金融服务水平和金融机构效 率，实现金融资源优化配置的过程。金融发展的意义在于推动经济发展，提高社 会福祉水平。金融作为现代经济的核心，能够为企业提供融资支持，为居民提供 多元化的投资渠道，进一步推动技术进步和产业升级。
二、金融发展与经济增长的关系
展望未来，随着我国经济和金融市场的深入发展，金融发展与经济增长之间 的关系可能会发生变化。因此，需要继续和研究这一领域的动态变化，以更好地 理解和指导我国的经济发展。
谢谢观看
2、数据来源及选取
本次演示选取了1990年至2019年的我国金融机构存款余额、金融机构贷款余 额、GDP等数据作为样本。数据来源于国家统计局和中国人民银行网站。
3、实证分析方法
本次演示采用时间序列分析的方法，利用ADF单位根检验、协整检验和 Granger因果检验来分析我国金融发展与经济增长之间的关系。
五、结论与展望
本次演示通过理论思考和实证分析发现，我国金融发展与经济增长之间存在 密切的。金融机构贷款余额对经济增长具有显著的促进作用，而金融机构存款余 额的影响则相对较弱。因此，政策制定者应加强对金融机构贷款的调控，以更好 地支持经济增长。应进一步深化金融体制改革，提高金融资源配置效率，促进金 融与经济之间的良性互动。
如何保证中国经济长期平稳增长?——基于联立方程模型的讨论
如何保证中国经济长期平稳增长？——基于联立方程模型的讨论崔俊富;苗建军;陈金伟【摘要】经济增长是宏观经济学研究的核心问题,尤其是对于中国这样的发展中国家,实现经济的平稳较快增长是提高人民生活水平、实现民族振兴的根本途径.改革开放以来,中国经济飞速增长,一跃成为世界第二大经济体.但是,使用滤波分析发现,近期中国的经济增长呈现一定程度的下行趋势,这需要引起足够的重视.通过联立方程模型对中国经济增长情况进行研究,结果表明,贷款利率、人民币汇率、税收等宏观调控工具通过消费、投资、净出口三大动力对中国经济增长作用巨大.当前,要综合运用财政政策和货币政策,为中国经济长期平稳较快增长提供战略支撑.【期刊名称】《首都经济贸易大学学报》【年(卷),期】2015(017)004【总页数】6页(P3-8)【关键词】经济增长;滤波分析;联立方程【作者】崔俊富;苗建军;陈金伟【作者单位】南京航空航天大学经济与管理学院,江苏南京210016;南京航空航天大学经济与管理学院,江苏南京210016;南京航空航天大学经济与管理学院,江苏南京210016【正文语种】中文【中图分类】F120.3经济增长是宏观经济学研究的中心问题。
对于发展中国家而言，研究经济增长尤其重要，它不仅是发展生产力、改善人民生活水平的需要，更是研究发展中国家如何采取正确的政策以缩小同发达国家差距的理论基础[1-3]。
1978年以来，中国经济高速增长，国民经济综合实力迅速增加，2010年中国一跃成为世界第二大经济体，但是次贷危机对世界及中国经济造成了巨大影响，经过强有力的刺激政策，中国经济出现了短暂的恢复性增长，之后呈现逐渐下降态势。
中国季度GDP增长速度在2010年1季度高达12.1%，到2014年4季度已经回落至7.3%，回落了4.8个百分点。
那么中国经济增速的下降是短期的调整还是长期的趋势呢？本文使用滤波分析来研究中国经济增长的长期趋势。
对于时间序列数据一般可以从4种因素进行分析：长期趋势因素T、循环因素C、季节变动因素S和不规则因素I。
中国金融发展与经济增长的关系分析
、
文 献 综 述
Ｊｈ ．ｕｌｙ和 Ｓ ａ １６ ） ｄ ０世 纪 ６ ０年 代
提 出了金融可 以将储 蓄转化 为投资进 而可 以提高社会 生产性 投资水平 的观点 ， ｕ ＴＰ ｔｃ （９ ６ 从需求和供 给两个方 面 Ｈ ．ａ ｉ １６ ） ｒｋ 论述 了金融体 系对 于提高存量 资本 和新增 资本配置 效率 以及 深化 资本 积累的作用 。Ｇ ｌｓ ｔ（９ ９ 在 《 ｏ ｍｉ １６ ） 金融结 构与经济 发 ｄ ｈ 展》 一书 中对金 融发 展与经 济增 长 的关 系进行 了开创性 的研
索 金融 发展和经济增 长之间的关 系 ， 在该理论 问题上取得 了一 定 的成果 。谈儒勇（ ９ ９ 通过最ｔ － 乘估计进行线性 回归发现 １９ ） ｊ ￣ 金 融中介在经济增长过 程中起着重要作用 ， 同时 经济的增长也 反过来 带动金融发展 ， 二者之 间相： 互促进 。对该 观点 有支持作 用 的是史 永东 、 志 （０ ２ 所 做的相关 研究 ， 武 ２０ ） 他们 认为 我 国金 融 发展和经济增长之 间并不是单纯 的金 融发展促进经济增 长 ， 二 者之间的因果关 系是 双向 的。 ： 志强 、 刚（０ ３ 从 中国金 孙 ２０ ） 融 总体发展的规模 、结 构和效率三个方 面进行 了格 兰杰检 验 ， 同样发现 了 ２ ０世纪 ９ ０年 代 以来 我 国金 融发展 和经济增 长之 间确实是相互作用 、 相互促 进的。韩廷春 （０ １建立 了金融发 ２０ ） 展 和经济增长之 间的计 量模型 ， 研究得 出金融深化 和所实施 的 利 率政策必须要 与一国的经济发展水 平相适应 ， 深化程度过慢 或 过快 、利率政策 过前或过后都会扰 乱经济发展 的正 常步伐 ， 带来 负面影响 。周立 、 王子 明（ ０ ２ 及冉光和 （０ ６ 等从 区域 ２０ ） ２０ ） 经 济发展 的角度研 究了 中国金融发展 与经济增长 的关 系 ， 分析 得出 中国各地 区金 融发展与其 区域 的经济发展密切相关 ， 同时 从 金融发 展 的影 响 因素出发分 析 中国区域发 展差距存 在 的原 因。贾清显和王岳龙 （Ｏ Ｏ 基于发 达经济体 与新兴市场 国家的 ２Ｌ ） 实证检验 ， 在金融危机 背景下再论 了金融发 展和经济增长 之间 的关系 ， 检验 了金融 发展 、 策与经 济增长 的长期均 衡关 系及 政 短期因果关系 。
中国的金融发展与经济增长：一个联立方程计量模型的经验解释
长沙
４ ０ ２ １ ８） ０
金 融 部 门 发 展 而 不 是 金 融 发 展 促 进 经 济 的增 长 。
Ａｒｓｉ ｅｔ ｓ和 Ｄｅ ￣ａ ｅ １ ９ ｍｅ ｄ ｓ（ ９ ７）分 融 发展 与 经 济增 长 的关 系 ，著 名 的经 济 学 家熊 彼 特 （ｃｕ ｅｅ， １ １ ）曾 提 出过 一 个 著 名 的 Ｓ ｈｍｐ ｔ ｒ ９ １
Ｌ ｖｎ 和 Ｚ ｒ ｏ （１ ９ ｅ ｉｅ ｅｖ ｓ ８） 提 出 的 方 法 对 １ ９ — ９ ３ ９
１８ ９ ９年 的数 据 进 行 分 析 得 到 的 结 论 是 熊 彼 特 的论 断 是 正 确 的 ，即金 融 发 展 促 进 经 济 增 长 。也 有 很 多 有 影 响力 的经 济 学 家认 为 金 融 在 经 济 增 长 中是 一 个 相 对 不
长 的关 系 及 股 票 市 场 的 发展 与 经 济 增 长 的关 系 。 其 中
一
部 分 是 把 两 块 结 合 在 一 起 研 究 ，还 有 一 部 分 则 是 分
经 济 增 长 之 间 有 着 紧 密 的联 系 。金 和 莱 文 （ ｎ ｄ Ｋｉｇ ｎ ａ
Ｌ ｖｎ ， １ ９ ｅ ｉｅ ９ ３）建 立 模 型 对 ８ ０多 个 国家 １ ６ ９ ０年 到
别 研 究 金 融 中介 及 股 票 市 场 与 经 济增 长 的 关 系 。谈 儒 勇 （ ９ ９ 用 １ ９ — ９ ８年 的 季 度 数 据 分 别 验 证 １９ ） ９３ １９ 了 我 国 金 融 中 介 市 场 及 股 票 市 场 与 经 济 增 长 的关 系 ． 得 出 金 融 中 介 的发 展 与 经 济 增 长 之 间有 显 著 的 正 相 关 关 系 ，股 票 市 场 发 展 与经 济增 长 之 间有 不 显 著 的 负 相 关 关 系 ，他 认 为 这 意 味着 金 融 中介 体 的发 展 有 可 能 促 进 经 济 增 长 ，股 票 市 场 的发 展 对 经 济 增 长 的作 用 则 是 极 其 有 限 的 。 曹 啸 、 吴 军 （ ０ ２ 采 用 格 兰 杰 因 果 ２ ０） 检 验 法 对 金 融 中 介 发 展 与 经 济 增 长 的 关 系 进 行 了 检 验 ，结 果 显 示 金 融 发 展 是 经 济增 长 的 原 因 ，并 认 为 金 融 发 展 对 经 济 增 长 的 促 进 作 用 主 要 是 通 过 金 融 资 产 数 量 上 的 扩 张 来 实 现 的 。 殷 醒 民 、谢 浩 （ Ｏ １ 运 用 ２Ｏ）
我国金融发展与经济增长关系分析
我国金融发展与经济增长关系分析摘要：以国内学者的研究成果为基础，利用改革开放以来中国金融发展数据，采用线性回归分析方法，对中国金融体系发展与经济增长的关系进行实证研究，结果认为：中国的实际利率与经济增长呈负相关关系：金融发展指标M2／GDP 与经济增长率呈正相关关系：保险市场对经济增长起促进作用；股票市场对经济增长有不显著的促进作用。
关键词：融发展经济增长实证分析一、问题的提出及文献综述我国自1978年实行改革开放以来，金融和经济同时实现了飞速地的发展。
经济增长保持了快速稳定的势头，GDP从1978年的3624.1亿元增加到2007年的24.66万亿元。
与此同时，随着非货币性金融资产规模的扩张，金融资产总量和结构发生了巨大的变化。
从改革初期金融几乎为零的基础上发展到现在金融门类较为齐全。
2007年，广义货币(M2)余额达到40.3万亿元，已经是2007年GDP 的163.4％，同时2007年底沪深两市股票市场总市值已达32.71万亿，是2007年GDP的132.64％，金融已经成为政府宏观调控经济的重要手段及社会资源优化配置的重要杠杆，经济关系日益金融化。
因此，研究我国金融发展与经济增长的关系无疑具有重要的理论及现实意义。
二、相关指标选择、数据来源与分析1指标选择根据现有研究成果，认为最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是国民生产总值(GDP)，因此我们也选择人均国民生产总值的增长率RAGDP作为衡量经济增长的指标。
同时我们选择实际利率(RR)作为影响经济增长变量之一，但考虑到我国利率政策一般有10个月以上的时滞，故由RR(-1)代替RR进入模型。
我们还选择如下两个指标：(1)全部保险机构保费收入与GDP 之比(I／GDP)，作为反映保险经济化程度的指标；(2)股票市场的市价总额与GDP 之比(S／GDP)，作为反映股票市场经济化程度的指标。
2数据来源与分析我们选择我国1991年～2006年的金融发展数据，因变量选择人均GDP增长率RAGDP(％)，自变量选择RR(％)、M2／GDP(％)、I／GDP(％)、S／GDP(％)。
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中国的金融发展与经济增长一个联立方程计量模型的经验解释2008-9-12[摘要]金融发展与经济增长的关系长期以来受到了国内外学者的广泛关注。
本文通过对我国经济增长与金融中介体及股票市场建立联立方程模型，并用广义矩的系统估计方法(GMM)，对我国金融发展与经济增长的关系进行了实证检验。
结果显示，我国金融中介体市场尤其是存款货币银行的发展对我国经济增长长有明显的促进作用，而存款货币银行效率的提高却对经济增长产生负效用；股票市场的规模及流动性对经济增长的促进作用也很明显；与此同时，经济增长对金融发展也有明显的促进作用。
[关键词]金融发展，经济增长，联立方程，广义矩阵一、问题的提出及文献回顾关于金融发展与经济增长的关系，著名的经济学家熊彼特(Schumpeter，1911)曾提出过一个著名的论断：金融中介提供的服务(推动储蓄、评估项目、管理风险、监督管理者及便利交易等)是技术创新和经济增长所必需的，也就是说金融的发展可以推动经济的增长。
希克斯(Hicks，1969)的研究发现金融创新对英国工业革命的作用与技术创新同样重要。
戈德史密斯(Goldsmith，1969)和麦金农(Mckinnon，1973)对一些国家所做的经验研究表明金融发展与经济增长之间有着紧密的联系。
金和莱文(King and Levine，1993)建立模型对80多个国家1960年到1989年的数据进行分析得到的结论是熊彼特的论断是正确的，即金融发展促进经济增长。
也有很多有影响力的经济学家认为金融在经济增长中是一个相对不重要的因素。
Levine和Zervos(1998)用41个国家1976—1993年的面板数据做回归，得出结论认为银行和股票市场的指标与当前及以后的经济增长率有很强的相关性。
罗宾逊(Robinson，1952)提出金融仅仅是跟随着经济的发展而发展。
卢卡斯(Lucas，1988)提出金融与经济发展之间的关系被“过分强调”了。
他们认为经济发展会创造对金融服务的需求，这种需求导致金融部门的发展，是经济增长带动金融部门发展而不是金融发展促进经济的增长。
Arestis和Demetriades(1997)分别对德国和美国两个国家的时间序列数据进行分析，发现金融发展与经济增长之间的长期因果关系不仅因国家的不同而不同，而且可能有本质的区别。
国内学者关于金融发展与经济增长的关系有很多的研究，采用的方法及得出的结论不尽相同。
国内学者的研究大致可分为两块：金融中介的发展与经济增长的关系及股票市场的发展与经济增长的关系。
其中一部分是把两块结合在一起研究，还有一部分则是分别研究金融中介及股票市场与经济增长的关系。
谈儒勇(1999)用1993—1998年的季度数据分别验证了我国金融中介市场及股票市场与经济增长的关系，得出金融中介的发展与经济增长之间有显著的正相关关系，股票市场发展与经济增长之间有不显著的负相关关系，他认为这意味着金融中介体的发展有可能促进经济增长，股票市场的发展对经济增长的作用则是极其有限的。
曹啸、吴军(2002)采用格兰杰因果检验法对金融中介发展与经济增长的关系进行了检验，结果显示金融发展是经济增长的原因，并认为金融发展对经济增长的促进作用主要是通过金融资产数量上的扩张来实现的。
殷醒民、谢浩(2001)运用Levine和Zervos(1998)提出的方法对1993—1999年期间我国股票市场发展和经济增长的关系进行实证研究，得出股票市场发展与我国经济增长之间存在很强的正相关关系，从而认为股票市场的发展对中国经济增长起到了重要的推动作用。
李广众、陈平(2002)利用1952-1999年的时间序列数据，对多变量VAR 系统进行研究表明，经济增长与金融中介规模指标之间不存在任何的因果关系，而与金融中介效率指标之间则存在双向的因果关系。
李广众(2002)利用我国30个省、直辖市1996-1999年的面板数据进行回归分析，结果表明银行和股票市场能够从不同的方面促进投资规模的上升，但对经济增长的解释力不强。
为什么各个研究结果会有如此明显的分歧呢?可能出于以下几个方面的原因：一是变量选取不同，各个变量尤其是表示金融发展水平的变量的选取有很大的差异，控制变量的选取也存在很大的差异。
二是所采取的研究方法不一样，有些采用普通最小二乘法，有些采用协整分析等方法；有些把金融中介、股票市场及经济增长结合在一起来研究，还有的分别研究金融中介与经济增长和股票市场与经济增长的关系。
三是所取样本的范围不一样，有的采用年度数据，有的则用季度数据，还有的用各省、直辖市的截面数据，样本的起止时间有很大的差别。
本文拟建立联立方程模型，并采用广义矩的估计方法来分析我国金融发展与经济增长之间的关系。
二、变量及方法的选取(一)指标的选择与数据来源本文选用的数据为1997-2007年的季度数据，选取的指标可分为四组：表示金融中介发展水平的指标、表示股票市场发展水平的指标、表示经济发展水平的指标及影响经济增长的指标。
关于金融中介发展水平的指标，本文选取三个：金融深度(DEPTH)、金融效率(SLR)、存款货币银行在配臵国内信贷过程中相对于中央银行的重要性(BANK)。
King和Levine将DEPTH定义为金融中介体的流动负债除以GDP。
全部金融中介体的流动负债实际上就是M3，由于我国缺乏M3的统计数据，我们借鉴谈儒勇(1999)的做法，用M2替代。
同样，为了减轻物价变动带来的不利影响，我们也仿照King和Levine(1993)的做法，对上季度末和本季度的M2求算术平均，再除以本季度的名义GDP，得到本季度的DEPTH。
DEPTH这个指标可以衡量一国金融深化或经济金融化的程度，我们也可以用来衡量金融中介体的总体规模。
投资数量及投资效率是实现经济快速增长的关键因素。
持续高速的经济增长需要高水平的储蓄与投资，高储蓄率、高投资率以及储蓄向投资的有效转化毫无疑问是经济高速增长的重要原因。
本文选取的第二个变量SLR用来表示金融中介的效率，SLR的值等于贷款与存款的比值。
金融中介体的第三个指标用来衡量存款货币银行在配臵国内信贷过程中相对于中央银行的重要性，用BANK来表示。
关于这一指标的定义，与谈儒勇的定义一样。
数据来自《中国金融统计年鉴》(1997-2007)和国家宏观经济研究院的网站。
关于股票市场，由于我国的股票市场起步较晚，相对金融中介体规模还不大，对经济增长的影响也相对弱一些，同时考虑数据样本较小，受自由度的限制，模型中不能设臵太多变量，本文选取两个指标来表示股票市场的发展水平。
第一个指标表示股票市场规模的大小，用STOCK表示，其值等于股票的流通市值。
股票市场的第二个指标为每季度的股票成交额与季度名义GDP的比，用VALUE表示，用来反映股票市场的流动性。
数据来自金融界网站。
关于经济增长，考虑到人均国内生产总值GDP更能体现一个国家的经济发展水平，同时能去除人口变化对经济增长的影响，我们选用人均GDP作为经济增长的指标，用RGDP 表示，季度人口数我们采用Eviews4软件中的数据频率转换方法将年度数据转换成季度数据得来。
数据来自《中国金融年鉴》和国际货币基金组织的网站www.imf,org。
影响经济增长的因素还有很多，如果不考虑这些因素而单独检验金融中介体及股票市场对经济增长的影响可能会得到错误的结论，因此有必要在模型中加入控制变量来表示其他因素对经济增长的重要作用。
我们选取减去国内贷款部分后全社会固定资产投资作为第一个控制变量，用INV表示。
由于我们只能获取1998-2007年的INV季度数据，对于缺失的1997年的季度数据，我们同样采用数据频率转换方法将年度数据转换成季度数据加以补充。
另外，众所周知，国际贸易对我国经济增长起到了很大的促进作用，因此我们选取进口和出口总和作为另一个控制变量，用XM表示，其值等于各季度的进口和出口值相加，再乘上各季度人民币兑美元的汇率，转换成人民币的值。
物价的变动对经济增长的影响也很大，考虑到我们已经对人均GDP作了剔除物价影响的操作，便不再把物价变动作为单独的变量引入到模型中来。
数据来自国家宏观经济研究院的网站和国际货币基金组织的网站www.imf,org。
全社会固定资产投资的部分数据参考赵振全、薛丰彗(2004)的文章所附数据。
为了去除季节变动对序列的影响，我们采用Eviews软件中的移动平均法对RGDP、STOCK、INV和XM四个变量进行季节调整，DEPTH、BANK、SLR及VALUE等四个变量因为是比值的形式，季节变动同时对分子与分母施加影响，在一定程度上可以抵消季节变动的影响，所以不再对其进行季节调整。
为了去除物价变动对各变量的影响，我们以1997年第1季度为基期，计算出各季度全国商品消费价格指数，对RGDP、STOCK、INV和XM 四个变量进行了去除物价变动影响的操作。
另外，由于序列的自然对数变换不改变原序列中的信息，并能使其趋势线性化，消除时间序列中存在的异方差现象，所以我们对RGDP、STOCK、INV和XM四个变量进行自然对数变换，分别用LRGDP、LSTOCK、LINV、LXM 表示。
(二)检验方法国内外很多学者采用面板数据来分析金融发展与经济增长的关系，如King和Levine(1993)及Levine和Zervos(1998)等都曾采用过面板数据的分析方法。
Arestis和Demetriades(1997)在他们的研究中发现，采用时间序列数据来分析单个国家金融发展和经济增长的关系比用多个国家的面板数据更为有效。
本文采用1994年第1季度到2004年第4季度的时间序列来分析我国金融发展与经济增长之间的关系。
关于时间序列的分析，国内在这方面的经验研究目前大多仍处于采用单一方程模型和普通最小二乘法应用上，还有一些采用协整分析和最大似然估计法。
单一方程模型的缺点在于只能用于分析从解释变量到被解释变量的单项因果关系，一般假定解释变量是非随机的。
在实际生活中，金融市场、投资、进出口等和经济增长之间是多向的因果关系，表示金融市场发展水平的变量之间也可能存在多向的因果关系，它们之间存在相互决定的可能，采用联立方程可以解决这样的问题。
另外，传统的计量经济学模型估计方法，如普通最小二乘法、工具变量法、极大似然法等，其参数估计量必须在模型满足某些假设时才具有良好的性质，诸如只有当模型的随机误差项服从正态分布或某一已知分布，极大似然法参数估计量才是可靠的估计量；而GMM允许随机误差项存在异方差和序列相关，所得到的参数估计量比其他参数估计方法更合乎实际。
考虑到这些情况，我们使用联立方程模型和广义矩估计方法来分析我国金融发展与经济增长之间的关系，较之最小二乘法等其他估计方法，能够得到一致性的估计。