未来现金流量预测及现值计算(精)
资产预计未来现金流量的现值的估计--中级会计师考试辅导《中级会计实务》第八章讲义2
中级会计师考试辅导《中级会计实务》第八章讲义2资产预计未来现金流量的现值的估计三、资产预计未来现金流量的现值的估计计算资产未来现金流量现值时应考虑的因素如下图所示：（一）资产未来现金流量的预计1.预计资产未来现金流量的基础①应以单位经过批准的最近财务预算或预测数据为基础；②出于数据可靠性和可操作性的考虑，一般最多涵盖5年，但如能证明更长的期间是合理的，可以涵盖更长期间；③如果包括最近财务预算期之后的现金流量，应以该预算期之后年份稳定的或者递减的增长率为基础进行估计。
该增长率通常不能超过相关产品或行业的平均增长率，增长率可能是负数或零。
2.预计资产未来现金流量应当包括的内容（1）资产持续使用过程中预计产生的现金流入。
（2）为实现资产持续使用过程中产生的现金流入所必需的预计现金流出（包括为使资产达到预定可使用状态所发生的现金流出）。
（3）资产使用寿命结束时，处置资产所收到或者支付的净现金流量。
3.预计资产未来现金流量应当考虑的因素☆（1）以资产的当前状况为基础预计资产未来现金流量。
注意：①企业已经承诺的事项（如重组）的影响应包括在内；未承诺的不包括。
②正常的维护性费用应包括在内；预期的改良支出不包括。
（2）预计资产未来现金流量不应当包括筹资活动和所得税收付产生的现金流量，即是税前的现金流量。
（3）对通货膨胀因素的考虑应当和折现率相一致。
（4）内部转移价格应当予以调整，即应以市场交易价格为基础来确定。
4.预计资产未来现金流量的方法（1）单一现金流量法应当根据资产未来每期最有可能产生的现金流量进行预测。
它使用的是单一的未来每期现金流量和单一的折现率预计资产未来现金流量现值。
（2）期望现金流量法在期望现金流量法下，资产未来每期现金流量应当根据每期可能发生情况的概率及其相应的现金流量加总计算求得。
单一现金流量法：【例题3·计算题】甲企业拥有A固定资产，该固定资产剩余使用年限为3年，企业预计未来3年里在正常的情况下，该资产每年可为企业产生的净现金流量分别为：第l年200万元；第2年100万元；第3年20万元。
[知识]现金流贴现法模型及算法详解
![[知识]现金流贴现法模型及算法详解](https://img.taocdn.com/s3/m/05d6b0b6f021dd36a32d7375a417866fb84ac0ad.png)
[知识]现⾦流贴现法模型及算法详解[知识]现⾦流贴现法模型及算法详解(2012-10-17 21:45:50)转载▼标签：现⾦流贴现分类：股市巴菲特可⼝可乐⼀、模型简介1、现⾦流量贴现法的简介：现⾦流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现⾦流量还原为当前现值。
由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能⼒，只有当企业具备这种能⼒，它的价值才会被市场认同，因此理论界通常把现⾦流量贴现法作为企业价值评估的⾸选⽅法，在评估实践中也得到了⼤量的应⽤，并且已经⽇趋完善和成熟。
2、现⾦流量贴现法的基本公式：P =式中： P ⼀企业的评估值； n ⼀资产（企业）的寿命； C Ft⼀资产(企业)在t时刻产⽣的现⾦流； r ⼀反映预期现⾦流的折现率从上述计算公式我们可以看出该⽅法有两个基本的输⼊变量：现⾦流和折现率。
因此在使⽤该⽅法前⾸先要对现⾦流做出合理的预测。
在评估中要全⾯考虑影响企业未来获利能⼒的各种因素，客观、公正地对企业未来现⾦流做出合理预测。
其次是选择合适的折现率。
折现率的选择主要是根据评估⼈员对企业未来风险的判断。
由于企业经营的不确定性是客观存在的，因此对企业未来收益风险的判断⾄关重要，当企业未来收益的风险较⾼时，折现率也应较⾼，当未来收益的风险较低时，折现率也应较低。
3、现⾦流量贴现法的优点：现⾦流量贴现法作为评估企业内在价值的科学⽅法更适合并评估的特点，很好的体现了企业价值的本质；现⾦流量贴现法最符合价值理论，能通过各种假设，反映企业管理层的管理⽔平和经验。
4、现⾦流量贴现法缺点：⾸先，从折现率的⾓度看，这种⽅法不能反映企业灵活性所带来的收益，这个缺陷也决定了它不能适⽤于企业的战略领域；其次，这种⽅法没有考虑企业项⽬之间的相互依赖性，也没有考虑到企业投资项⽬之间的时间依赖性；第三，使⽤这种⽅法，结果的正确性完全取决于所使⽤的假设条件的正确性，在应⽤是切不可脱离实际。
⽽且如果遇到企业未来现⾦流量很不稳定、亏损企业等情况，现⾦流量贴现法就⽆能为⼒了。
未来现金流的价值确定
3.4 股票定价
3.4.1 股票价格的一般计算原理 3.4.2 恒定型公司的股票价格 3.4.3 匀速增长型公司的股票价格
3.4.1 股票价格的一般计算原 理
股票的投资收益由两部分组成：一部分 为预期投资者获得的股利收入，另一部 分为预期价格升值所带来的资本利得。
我们用P 表示股票期初的每股价格，Ft表 示t年后股票的价格，DIVt表示股票t年后
3.1.2 终值和现值
3．现值和终值的比较
PV(r, n) 1 FV(r, n)
3.2 等值现金流量的价值
3.2.1 年金 3.2.2 年金的现值 3.2.3 年金的终值
现值的可加性是普遍成立
PV(AB) PVA PVB
PV
FV1 1 r
FV2 (1 r)2
FVn (1 r)n
n
FVi
i1 (1 r)i
3.2.1 年金
年金（Annuity）是指在特定期限内，预计每 期都发生的一系列稳定而有规律的现金支付活
动。
每期现金支付数额的变化 ➢ 等额年金 ➢ 匀速增长年金
3.2.1 年金
付款方式 ➢ 普通年金 ➢ 先付年金 ➢ 递延年金 ➢ 永续年金
3.2.2 年金的现值
2．零息债券的定价
PV
D (1 r)t
3.3.2 债券的价值
3．永久债券的定价
PV C r
3.3.3 到期收益率的估计
1．到期收益率的定义 到期收益率是指投资者购进债券后，一
直持有该债券至到期日可获取的收益率 。
3.3.3 到期收益率的估计
2．到期收益率的决定因素 ➢ 通货膨胀率 ➢ 变现力风险 ➢ 到期期限 ➢ 信用风险 ➢ 实际无风险利率
构直接向社会借债筹措资金时，向投资 者发行，承诺按规定利率支付利息并按 约定条件偿还本金的债权债务凭证。
折现现金流估值计算公式
折现现金流估值计算公式折现现金流估值计算公式是一个重要的金融工具，用于确定一个投资或项目的价值。
它基于预期的未来现金流，并将这些现金流折现到现在的价值。
这个计算公式被广泛应用于投资决策、企业估值、并购交易和资本预算等领域。
下面是一个常用的折现现金流估值计算公式：PV=CF1/(1+r)^1+CF2/(1+r)^2+...+CFn/(1+r)^n其中PV代表现值（Present Value），表示将未来现金流折现到现在的价值；CF代表现金流（Cash Flow），表示未来每年的现金流量；r代表折现率（Discount Rate），表示预期收益率或投资回报率；n代表现金流的年数。
这个计算公式将每年的现金流除以相应的折现率，并将结果累加起来。
最后得到的现值即为项目或投资的估值。
需要注意的是，折现率是一个关键参数，它反映了投资的风险和收益预期。
折现率越高，对未来现金流的价值越低，投资的估值也就越低。
因此，确定合适的折现率是一个重要的决策问题。
折现率的选择通常考虑相关的市场利率、投资风险以及项目的特定情况。
折现现金流估值计算公式的优点是能够全面考虑现金流的时间价值，具有较高的精确性。
它可以避免简单地将未来现金流相加，而忽视了时间价值的影响。
同时，这个计算公式也适用于不同的投资周期和现金流模式，能够灵活应用于不同的财务分析场景。
然而，折现现金流估值计算公式还有一些局限性。
它依赖于未来现金流的准确预测，如果预测不准确或存在不确定性，将会对估值结果产生较大的影响。
此外，折现现金流估值计算公式无法考虑其他因素的影响，如市场竞争、行业趋势和管理能力等。
总结起来，折现现金流估值计算公式是一个重要的金融工具，可以用于确定投资或项目的价值。
它考虑了现金流的时间价值，并允许投资者根据预期回报和风险选择合适的折现率。
然而，这个计算公式也有一些局限性，需要在实际应用中谨慎使用，并综合考虑其他因素的影响。
企业估值之现金流折现的公式讲解（...
企业估值之现金流折现的公式讲解（...有了前几篇的铺垫，现在可以讲讲估值的几个主要公式和公式隐藏的逻辑了。
先讲两个公式：公式1：内在价值=（自由现金流/折现率）[1-1/(1 折现率)^n]其中n=年限显然，当年限接近无穷的时候，这个公式就会变成：公式2：内在价值=自由现金流/折现率一、首先是，假如一个企业能活50年，即寿命有限型的企业，每年有1亿的自由现金流，假如企业竞争力强劲，这里采用5%的折现率（5%意味着基本没啥风险），直接套公式，算出来，企业内在价值为 1/5% × [1-1/(1 5%)^50] = 18.3 亿可以看出，如果一个企业预期寿命有限，每年自由现金有一个亿，那么它只值18.3亿，这还是在企业竞争力强悍，基本认为无风险的情况下。
所以，当你看到一些大蓝筹只有十几倍市盈率，不用急着喊低估。
二、再假设一下，如果这个企业寿命不是50年，而是无限呢？套用公式2 ，结果是20亿。
可以看出，企业寿命50年和企业寿命无限，估值的结果其实相当接近。
所以经常有反对现金流折现估值的人这样抬杠：你凭什么认为企业寿命的无限呢？其实当我们说企业寿命无限时，并不意味着这个企业真的要永远活下去，其实只需要它活50年以上就可以认为永续了。
三、假如这个企业没那么强呢？假如这个企业面临着激烈的竞争，管理层看上去也不是很好?折现率等于无风险利率加上风险补偿，由于风险提高了，所以要考虑调高折现率，比如调整到10% 。
接着套公式，1/10% × [1-1/(1 10%)^50] = 9.91 亿内在价值几乎腰斩。
这里又可以看出，一个企业的风险从低到高，估值足足可以相差一倍。
风险是从哪里来的？认知啊！一个企业如果你看不懂，你觉得对自己来说风险很高，那么你最多也就给9.91倍的市盈率。
而一个企业，你可以看懂它，你知道它几乎没有风险，那么你可以轻易给它18.3倍以上的市盈率。
（注意了，这些是简化的模型，暂时不考虑企业利润的增长。
财务管理三个方案算现值
财务管理三个方案算现值在财务管理中，对未来现金流的估计和计算是非常重要的。
为了衡量和比较不同的现金流方案，现值是一个常用的指标。
本文将介绍三种不同的方法来计算现值。
方案一：手算现值手算现值方法比较基础和直观，也需要一些基本的财务知识。
首先需要估计未来每年的现金流量，并把它们转换为现值。
然后把这些现值加起来得到总的现值。
具体的计算过程如下：1.预测未来现金流量：通常我们会假设未来每年都会有一定的现金流量。
这个现金流量可以来自于销售收入、租金收入等。
2.计算每年的现值：未来现金流入的现值可以通过一个叫做贴现率（discount rate）的概念来计算。
贴现率是未来收款的折扣率。
简单地说，它就是一个考虑到通货膨胀等因素的利率。
我们可以通过某些财务指标（如国债收益率、公司债券收益率等）来估计贴现率。
3.加总每年的现值：把每年的现值加起来就可以得到总的现值。
这种方法虽然比较原始，但是对于初学者来说很有帮助。
方案二：Excel函数算现值Excel是一种非常常用的电子表格软件，它提供了许多各种财务计算的函数。
其中，现值函数（NPV）可以用来计算一系列现金流的现值之和。
具体的计算过程如下：1.打开Excel，找到现值函数（NPV）。
2.输入贴现率和现金流。
贴现率应该是在一个单元格里，现金流应该是一个数列。
3.按下计算按钮，Excel会自动计算现值。
这个方法比较快捷和方便，而且相对手算更加准确。
方案三：在线工具算现值最后一个方法是使用在线工具来计算现值。
这种方法不需要安装任何软件，也不需要太多的财务知识。
只需要输入一些基本信息就可以得到现值的估计结果。
具体的计算过程如下：1.打开一个现值计算器。
例如，在百度上输入“现值计算器”，并打开其中一个网站。
2.输入贴现率和现金流数据。
一些网站可能需要你输入更多的信息，例如初始投资额、年数等。
3.按下计算按钮，网站将自动计算现值。
这种方法非常方便，而且很快速。
但是，一些网站可能不够可靠或不安全，所以你需要小心选择使用哪些网站。
现值和未来值计算公式
现值和未来值计算公式在金融领域，现值和未来值是两个重要的概念，用于计算资金在时间价值的影响下的价值变化。
现值（Present Value）指的是将未来的一笔或一系列现金流折算到当前时间点的价值，而未来值（Future Value）则是指在一定时间内，以固定利率复利计算的当前资金的价值。
为了能够准确计算现值和未来值，我们需要使用一系列的计算公式。
一、现值计算公式现值计算公式用于将未来的一笔或一系列现金流折算到当前时间点的价值。
一般情况下，现值是按照固定的利率进行折算计算的。
下面是常用的现值计算公式：现值 = 未来现金流 / (1 + 利率)^时间其中，未来现金流指的是未来一段时间内的现金流量，利率表示折现率或贴现率，时间表示未来现金流所在的时间段。
以一个简单的例子来说明现值计算公式的具体应用。
假设小明有一笔未来三年后到期的投资，金额为1000元。
如果利率为5%，我们可以使用现值计算公式来计算此投资现在的价值。
现值 = 1000 / (1 + 0.05)^3≈ 863.84元二、未来值计算公式未来值计算公式用于计算一定时间内，以固定利率复利计算的当前资金的价值。
在未来值计算中，我们主要关注的是未来资金的增长情况。
下面是常用的未来值计算公式：未来值 = 当前资金 × (1 + 利率)^时间其中，当前资金指的是计算未来值的起始资金，利率表示复利计算的利率，时间表示未来值的时间段。
再以一个例子来说明未来值计算公式的具体应用。
假设小红有一笔现金1000元，希望在三年后计算出此资金的未来值。
如果利率为5%，我们可以使用未来值计算公式来计算其未来值。
未来值 = 1000 × (1 + 0.05)^3≈ 1157.63元总结：现值和未来值是金融领域中重要的概念，用于计算资金在时间价值的影响下的价值变化。
现值计算公式用于将未来的现金流折算到当前时间点的价值，而未来值计算公式用于计算一定时间内以固定利率复利计算的当前资金的价值。
现值计算公式
现值计算公式引言在金融学和企业财务中，现值是一个重要的概念。
现值计算公式是用来计算未来现金流的价值与当前时间的关系，它可以帮助决策者在投资和融资决策中做出明智的选择。
本文将介绍现值计算公式的定义、应用场景和计算方法。
一、定义现值是指在特定的利率下，估计的未来现金流所对应的当前价值。
在金融学中，现值是衡量资金的时间价值的指标。
由于资金在不同的时间点具有不同的价值，现值的计算可以帮助决策者比较不同时间点的现金流的价值，从而做出最经济高效的决策。
二、应用场景现值计算公式可以应用于多个领域，以下是一些常见的应用场景：1. 投资决策：企业在决策是否进行某项投资时，可以使用现值计算公式来估计未来现金流的价值。
通过计算不同投资方案的现值，决策者可以选择最具经济效益的投资项目。
2. 融资决策：在融资决策中，债务的发行方需要计算债券的现值，从而确定发行债券的价格和利率。
债务的购买方也会使用现值计算公式来评估债券的投资价值。
3. 退休规划：个人在规划退休资金时，可以使用现值计算公式来计算未来的养老金现值。
这可以帮助个人确定需要存储多少资金才能实现理想的退休生活。
三、现值计算公式现值计算公式可以根据不同的情况进行调整和变化，以下是一些常用的现值计算公式：1. 现金流恒定的情况下，使用现金流的贴现率和时间的乘积相加来计算现值：现值 = 现金流量 / (1 + 贴现率)^时间在该公式中，现金流量表示未来每期现金流的金额，贴现率表示时间价值的折现率，时间表示离现在的时间间隔。
2. 如果现金流不是恒定的，可以使用现值计算公式的累积求和，即将每期现金流的现值相加：现值 = 现金流量1 / (1 + 贴现率)^时间1 + 现金流量2 / (1 + 贴现率)^时间2 + ... + 现金流量n / (1 + 贴现率)^时间n在该公式中，现金流量1、2、...、n分别表示未来每期现金流的金额，时间1、2、...、n表示离现在的时间间隔。
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三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（六）
假定同期无风险报酬率均为5%、市场平均风险 报酬率均为8% 1.存入银行，风险系数为0； 2.购买企业债券，风险系数为0.2; 3.购买股票，风险系数为1.2。 如果你是理性的投资者，其期望报酬率会是 多少？又会作何种选择？ 方案1的期望报酬率=5% 方案2的期望报酬率=6% 方案3的期望报酬率=14.6%
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（七）
期望收益率与折现率
通常而言，计算未来现金流量现值的 折现率，按期望报酬率或称必要报酬 率确定。
思考：如果按实际报酬率确定，会出现 什么结果呢？
四、未来现金流量现值计算举例
例1：收入现值计算 例2：长期债券投资现值计算
未来现金流量现值计算举例（一）
1
2005.1.1
2=上期5×i3=1-2来自4=上期4-35=上期5-3
10000
110000
2005.12.31
2006.12.31 2007.12.31
2008.12.31
2009.12.31
10272.90 10272.90 10272.90 10272.90 10272.90
8558 8424.58 8280.78 8125.79 7975.35
分析：依题意，长期债券投资中，债券带来的未来 现金流量的现值应等于债券买价，因此应据以计算实际 利率并进行溢价摊销
债券初始投资成本=债券带来未来现金流量的现值 1100×100=1000×100×(1+12%×5)/(1+i)5 1/(1+i)5=0.6875 采用内插法可计算求出： i=7.78% （i=7%，现值系数为0.7130；i=8%，现值系数为0.6806）
折现率为12%、期限为8年的年金现值系数 为4.967 收入现值为： 3000*4.967=14901（万美元）
未来现金流量现值计算举例（二）
例2（长期债券投资）
甲公司2005年1月1日购入乙企业同日发行的5年 期债券，票面利率12%，面值1000元，公司按每 张1100元的价格购入100张。假设不考虑税费， 债券到期还本付息，甲公司按年计息，则相关账 务处理中涉及现值计算如下：
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（二）
风险与报酬率
报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 假定同期无风险报酬率均为5%
1.存入银行，实得风险报酬率为0； 2.购买某企业债券，实得风险报酬率1.72%; 3.购买某种股票，实得风险报酬率7%。 如果你是理性的投资者，会作何种选择？ 方案1、2、3？
例1（收入现值）：2005年年末甲公司中标承建 菲律宾某渔码头。合同约定，建设周期一年， 2006年完工；完工后发标方8年内每年年末付款 3000万美元，该笔资金已经菲律宾政府担保。 经过调研发现，菲律宾同期国债利率为6%，以 往发标方的违约率高达10%，而菲律宾政府对外 提供担保的违约率也高达6%。甲公司2006年末工 程完工时应当确认的销售收入应为多少？
二、未来现金流量现值与终值的 计算（一）
时间价值的魅力： 1元钱，经百年修炼超1万元。 (1+10%)100=13 780.41 假定前提：储蓄或投资，每年10%的回报 1. 一次性收付款项的终值和现值 终值F：目前一定量现金P在未来某一时点的价值(F,本利和)； F=P(1+i)n (1+i)n 可查一元的复利终值表 现值P：未来某一时点的现金F折合成现在的价值(P,本金)。 P=F(1+i)-n (1+i)-n可查一元的复利现值表 反过来， 利率为10%，百年后的100元值多少？ 100/ (1+10%)100=0.007元 真正一文不值！
《企业会计准则——基本准则》规定,会计计 量属性包括：
1.历史成本 2.重置成本 3.可变现金净值 4.现值 5.公允价值 在现值计量下，资产按照预计从其持续使用和 最终处置中所产生的未来净现金流入量的折现金 额计量； 负债按照预计期限内需要偿还的未来 净现金流出量的折现金额计量。 涉及的准则主要有：固定资产、无形资产、资 产减值、收入、租赁、企业合并、金融工具等。
二、未来现金流量现值与终值的 计算（三）
在连续若干期内，每期收取(或支付)一定金额A，其 现在的价值称为普通年金现值P： P=A [1- (1+i)-n]/ I [1- (1+i)-n]/i 可查一元的年金现值表 特例：1.如果每期收(付)一定的金额，以至永远， 则年金现值P为： P=A/I 2.如果现在有笔款项，存入银行，希望以后每期永 远都能收取一定的金额，年金数额为： A=P*I
合计
1714.9 1848.32 1992.12 2147.11 2297.55 10000
8285.1 6436.78 4444.66 2297.55 0
108285.1
106436.78 104444.66
102297.55
100000
据以进行各项账务处理（略）
敬请批评指正
谢
谢大家
二〇〇六年八月七日
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（三)
报酬率与期望(必要)值
期望(必要)报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
或 =实际利率+通胀风险溢价+违约风险溢价 +流动性风险溢价+到期风险溢价
其中：实际利率指无风险报酬率； 其他各项并称风险报酬l率。
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（四）
理论基础：资本资产定价模型（CAPM）
未来现金流量预测及 现值计算
中国会计学会 周守华 2006.08.07
未来现金流量预测及现值计算 （主要内容）
一、未来现金流量的现值在新会计准则体 系中的运用
二、未来现金流量现值与终值的计算 三、未来现金流量折现率的确定 四、未来现金流量现值计算举例
一、未来现金流量的现值在新会 计准则体系中的运用
燕子衔泥的故事（续）：
如果上述夫妇俩可地久天长的生活下去，而金婚后可 能不再有别的生活来源，那他们每年可领取多少生活经 费呢？ 573770*8%=45901元
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（一）
报酬率的判断 某君有8万元，五年内不需使用，有以下 投资方案： 1.存入银行，年利率5%； 2.购买企业债券，年利率6.72%; 3.购买股票，年平均报酬率12%。 如果你是理性的投资者，进行投资时 考虑的首要因素是什么？
二、未来现金流量现值与终值的 计算（二）
2. 普通年金的终值和现值 普通年金终值： 每期收取(或支付)一定金额A，在若干期后的价值F F=A[(1+i)n -1]/ i 其中：[(1+i)n -1]/i 可查一元的年金终值表
燕子衔泥的故事： 某小两口新婚之夜商定，从今年开始，每年向银行存入1000 元，到金婚纪念日（假定银行同期存款利率为8%），可得多少 元？ 1000*573.77=573 770元
期望(必要)报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 E(Ri)=Rf+β(Rm-Rf) 其中：Rf为无风险报酬率 Rm为市场平均报酬率 Rm-Rf为市场平均风险报酬率 β为系统风险系数
三、计算未来现金流量现值的 折现率的确定（五）
说明 1．风险与报酬率关系：
未来现金流量的风险越大，必要报酬率就越高； 银行存款、企业债券、公司股票三种投资方式中， 银行存款可视为无风险投资，存款利率可视为无 风险报酬率；企业债券风险较小，报酬率较低； 股票风险大，报酬率高 2．未来现金流量应视具体情况确定（如合同约 定，预算、预测数据）
甲公司根据实际利率计算每年应收利息（年金A） 1000×100×12%×5=A[(1+i)5-1] /i 60000=A[(1+7.78%)5-1]/7.78% A=10272.90(元) 5 注：[(1+7.78%) -1]/7.78%=5.841
未来现金流量现值计算举例（三）
根据实际利率计算利息收入、溢价摊销 日期 应计利息 利息收入 溢价摊销 未摊溢价 摊余合计