高级会计师案例分析题：企业投资、融资决策与集团资金管理(20)【应试精华会计网校】
2022年高级会计师《高级会计实务》 第四章 企业投资、融资决策与集团资金管理
流量累计为正值当年年初未收回投资额／该年现金净流量
非折现） 决策方法：回收期越短越好
净现值法
计算公式：净现值＝未来现金净流量现值一原始投资额现值
决策方法：净现值大于零，方案可行
内含报酬率法（传 计算公式：净现值等于零时的折现率 统和修正） 决策方法：内含报酬率大于项目资本成本，方案可行
（３）净利润调整为现金流量（固定资产成本、非付现成本、净经营营运资本变动、
利息费用） 【注意】固定资产成本包括买价、运输、安装、调试、变现价值（变现价值与账面
价值作比较，判断对税的影响）；现金流量的计算不包括利息费用
相关性
沉没成本、机会成本、关联影响 【注意】沉没成本不需要考虑，机会成本必须考虑
（１）营业收入一付现成本一企业所得税 （２）息税前利润×（１一企业所得税税率）＋折旧
注意的问题（ｐ１３５）：假设与分析的一致性、常规 现金流量模式、净利润调整为现金流量（固定 资产成本和变现残值、非付现成本、净经营性 营运资本变动、利息费用）
现金 现金流量的相关性（ｐ１３６）：沉没成本、机会成 流量 本、关联影响 估计 营业现金流量计算（ｐ１３７）（三个公式）
投资项目 的风险调整
项目风险的衡量（ｐ１４１）：敏感性分析、情景分析 《优缺点、蒙特卡洛模拟、决策树
系的建立要求较高。 （３）蒙特卡洛模拟。将敏感性与概率分布结合在一起进行项目风险分析的一种方法。
（４）决策树法。是一种展现一连串相关决策及其期望结果的图像方法。决策树在考虑
会计收益率法（ｐ１３１）：计算、决策规则、优缺点
投资决策方法总结（ｐ１３２）
投资决策 方法的
特殊应用
不同规模的项目（ｐ１３２）：扩大投资规模法
不同寿命期的项目（ｐ１３３）：重置现金流量法（即
会计专业技术资格高级会计实务(企业投资、融资决策与集团资金管
会计专业技术资格高级会计实务（企业投资、融资决策与集团资金管理）模拟试卷2(题后含答案及解析)题型有：1. 案例分析题（必答题）案例分析题（必答题）答题要求：1.请在答题纸中指定位置答题，否则按无效答题处理；2.请使用黑色、蓝色墨水笔或圆珠笔答题，不得使用铅笔、红色墨水笔或红色圆珠笔答题，否则按无效答题处理；3.字迹工整、清楚；4.计算出现小数的，保留两位小数。
乙公司系一家从事大型项目建设的上市公司(以下简称“公司”)，为某国有控股集团(以下简称“集团”)所控制。
因项目开发需要，公司设立了10多家全资的项目公司(以下简称“项目公司”)。
近年来，因大型项目建设市场不景气，公司面临较高市场风险和较大融资压力。
近3年的公司年报显示，公司资产负债率一直在80％左右。
为进一步开拓市场，应对各种风险，公司于2014年3月召开了由管理层、职能部门经理、主要项目公司经理参加的“公司融资与财务政策战略务虚会”。
部分人员的发言要点如下：(1)市场部经理：公司应制定和实施内部融资战略，即从集团融人资金用于项目公司的项目开发。
据了解，目前集团的货币资金余额经常保持在15亿元左右，这部分闲置资金完全可以通过“委托银行贷款”等方式用于项目公司。
这既不影响集团的利益，也能减轻公司的资金压力。
(2)项目公司经理：公司应鼓励多元化项目融资战略。
目前，项目公司设立所需资本全部由公司投入，建议以后新设项目公司时，应吸收外部合格投资者入股。
这可以部分缓解公司的资金压力。
(3)董事会秘书：公司融资应考虑股价的表现，目前不宜进行配股融资。
当前，公司资产总额100亿元，负债总额80亿元，股东权益总额20亿元，总股本4亿股，平均股价4．2元/股，近三个月来，公司股价没有太大波动。
在市净率较低的情况下，若按4：1的比率配售一亿股(假定股东全部参与配售)，且配股价格设定为3．8元/股，则可能对公司股价产生不利影响。
(4)财务部经理：目前大多数项目公司的债务由公司提供但保，这将对公司财务风险产生不利影响。
高会(2014)第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理 课后作业
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理（课后作业）【案例1】A公司采用配股的方式进行融资。
2014年3月25日为配股除权登记日，以公司2013年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元/股的85%，即配股价格为8.5元/股。
要求计算并分析：（1）所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格；（2）假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算每一份配股权的价值；（3）假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价为9.95元，计算该股东参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（4）若配股后的股票市价为9.95元，假设某股东拥有10000股A公司股票，计算该股东没有参与配股相比较配股前的股东财富的变化；（5）若配股后的股票市价为9.95元，阐述股东参与配股相比较未参与配股的股东财富的变化,并说明理由。
【案例2】甲公司2013年有关的财务数据如下：金额单位：万元假设该公司实收资本一直保持不变；总资产和应付账款与销售收入有稳定的百分比关系。
计算回答以下互不关联的4个问题:要求：（1）假设保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变，若2014年计划销售收入为6000万元，需要补充多少外部融资？（2）假设2014年不能增加借款，也不能发行新股，保持其他财务比率不变，预计其可实现的销售增长率。
（3）假设保持目前的全部财务比率，2014年可实现的销售收入是多少？【案例3】某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法提折旧。
投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的材料和人工等变动成本64000元，每年的设备维修费为5000元。
该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。
高级会计实务案例-企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理【案例分析题一】主要考核密型战略类型、投资项目决策内含报酬率法、国有企业境外投资财务管理及风险管理。
甲公司成立于2010年1月，系一家集基建建设、铁路和公路投资及运营等业务于一体的大型国有建筑施工集团公司。
2019年初，董事会召开了由管理层、职能部门经理、主要项目经理参加的“公司投资与融资政策”务虚会。
部分参会人员发言要点如下：董事长：作为中国基础设施建设，特别是高速铁路建设的领军企业，自中央提出“一带一路”倡议以来，公司积极响应国家“一带一路”战略部署，专门成立了“一带一路”工作领导小组。
2019年，公司将继续充分发挥在基础设施建设领域的专业优势，深入研究、谋划布局，加大境外直接投资力度，同时加强境外投资的风险管理，在“一带一路”沿线国家争取更多海外订单，利用现有产品与服务积极抢占新的国际市场，促进公司较快发展。
市场部经理：了解到在某国有一个投资项目虽然按照项目的资本成本计算的净现值大于0，但按照我们公司的平均投资收益率15%计算的净现值小于0，所以项目不具有财务可行性。
投资部经理：根据市场前景、项目经营等相关资料预测，某国外一个大型隧道工程项目，按照15%的折现率计算净现值为-100万元，按照13%的折现率计算净现值为80万元。
财务部经理：根据财政部关于国有企业境外投资财务管理办法，国有企业应当明确境外投资的财务管理职责，加强境外投资决策与运营管理，落实境外投资财务监督责任、建立健全境外投资绩效评价体系。
假定不考虑其他因素。
要求：1.根据董事长的发言，（1）指出密集型战略的具体类型。
（2）判断该公司采用的是何种战略，并说明理由；（3）从境外信贷角度，指出国家风险的含义。
2.根据市场部经理发言，判断市场部经理的观点是否存在不当之处；若存在不当之处，说明理由3.根据投资部经理发言，计算该项目的传统内含报酬率，并指出相对于修正的内含报酬率而言传统内含报酬率指标的主要缺陷。
第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理练习
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理[题目答案分离版] 字体：大中小一、案例分析题1、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司。
以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。
公司在广西省南宁市设有自己的分公司，而生产基地则在广州。
目前，公司经营的主要项目有：维生素、食品添加剂、动物保健品的医药原料等等。
“专业务实、充满活力”是甲公司销售团队的一大特色，而“安全快捷”则是本公司物流团队的处事宗旨。
本着“诚信经营、顾客至上、科技汇锦、创新共赢”的经营理念，公司已经在全国的各大中小城市都建有比较完善的销售网络。
甲公司始终遵循国际贸易惯例，秉承“重合同、守信用、优质服务、互利双赢”的经营理念，通过贸易纽带紧密连接国内与国际市场，且与国内外多家知名公司建立了良好的合作关系。
近期，甲公司打算投资一个新项目。
甲公司在投资项目分析中，发生下列现金流量：①3年前考察该项目时发生的咨询费20万元。
②该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元。
③该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元。
④投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决。
要求：（1）请您帮助分析哪些属于相关现金流量，哪些属于无关现金流量。
（2）项目现金流量估计的原则是什么？（3）通常，一个企业涉及的现金流量包括哪些？（4）在项目现金流量的估计中，应注意哪些问题？（5）在考虑增量现金流量时，需要区分哪几个概念？【正确答案】（1）①属于无关现金流量。
不管目前是否投资该项目，3年前考察该项目时发生的咨询费20万元都已经发生，属于决策无关成本。
②、③、④属于相关现金流量。
②和③属于机会成本，是相关现金流量；④投资该项目需要营运资本200万元，即使先从目前项目营运资本中动用，企业依然需要筹集200万元补充目前项目需要的营运资本，因此，依然是相关现金流量。
（2）在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循最基本的原则是：只有增量的现金流量才是与项目相关的现金流量。
中华第2章企业投资、融资决策与集团资金管理练习
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理一、案例分析题1、【案例背景与要求】1997年5月21日华能国际在纽约和卢森堡发行了面值为2.3亿美元，年利率1.75%，并于2004年5月21日到期的可转换公司债券。
债券持有人可选择在1997年8月21日至债券到期日内任何时间，按美元29.20元的初始转股价（在若干情况下可予以调整）转换成每份40股境外上市外资股的美国存托股份（ADS）。
该可转换公司债券还设置了赎回条款，即若美国存托股在连续30个交易日内的收市价均最少为每个交易日所适用的转股价的130%，华能国际可以选择以相等于债券本金金额100%的赎回价，连同任何应计利息，赎回全部或部分债券。
由于该可转换公司债券发行时，华能国际股票走势强劲，因此还执行了15%的超额认购发售权。
但是随后市场表现却并不是很好，纽约市场交易的华能国际存托股份再也没有达到其初始转股价的水平，因此截至到2001年6月30日，华能国际可转换公司债券发行后近四年，仍没有任何持有人将可转换公司债券转换为美国存托股份。
2000年华能国际股价开始步入上升通道，并逐渐回升到1997年的股价水平，华能国际转债也逐步改变了颓势，一路上扬，华能国际仍有望在余下的存续期内实现转股。
但值得注意的是，回售日将至，根据回售条款，2002年5月21日可转换公司债券持有人有权将可转换公司债券以面值128.575%的价格回售给发行公司，因此在所剩不多的时间内实现转股仍存在一定的压力和风险，而华能国际转债的价格也已经逐渐逼近了其回售价格。
要求：（1）结合案例，说明华能国际发行可转换债券，具备了哪些基本要素。
（2）简述赎回条款和回售条款。
（3）发行可转换债券的作用是什么？2、【案例背景与要求】泰康公司是一家电冰箱配件生产商。
公司2012年末有关资产负债表（简表）如下表所示：单位：亿元资产负债与所有者权益现金 6 应付账款24应收账款24 长期借款36存货18 实收资本18非流动资产52 留存收益22合计100 合计100公司营销部门预测，2013年公司销售收入将在2012年45亿元的基础上增长20%。
高级会计师考试之企业投资、融资决策与集团资金管理
专题二企业投资、融资决策与集团资金管理一、建设项目投资决策方法投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整与加强，时限较长、金额较大，是对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策的过程，在财务管理中占有非常重要的地位。
企业的投资项目一般分类：独立项目、互斥项目、依存项目。
财务的视角：企业价值取决于未来现金流量的折现值。
所以，就必须对一个建设项目的现金流量进行估计，然后运用决策方法，从不同的角度进行决策。
1.建设项目现金流量估计项目基本内容现金流量的含义现金流入量、现金流出量、现金净流量现金流量的原则增量现金流量（注意区分沉没成本、机会成本、关联影响）投资期现金流量初始投资（固定资产、无形资产、其他资产、营运资本）营运期现金流量计算营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税营业现金流量=税后净利+折旧营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×税率=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率终结期现金流量固定资产残值收入、收回垫支的营运资本2.投资决策方法【提示1】非折现回收期法和会计收益率法不考虑货币时间价值，其余四种方法都要考虑货币时间价值，现值系数考试时已知。
【提示2】回收期法、净现值法、内含报酬率法、现值指数法都以现金流量为基础，回收期法只考虑收回原始投资额所需要的时间，其余方法考虑项目全部现金流量。
【提示3】回收期指标是反指标，回收期越短，投资项目的投资效果越好，净现值、内含报酬率、现值指数、会计收益率都是正指标，越大越好。
（1）净现值法净现值指项目未来现金净流量的现值与原始投资额的现值之间的差额。
若净现值大于零，则项目可以接受；若净现值小于零，则项目应放弃；若净现值等于零，表明不改变股东财富，则没有必要采纳。
若两个项目为互斥项目，则取正的净现值数额较大者。
（2）内含报酬率法内含报酬率指使未来现金净流量的现值等于原始投资额的现值的折现率。
高级会计师高级会计实务第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
高级会计师高级会计实务第二章企业投资、融资决策与集团资金管理分类：财会经济高级会计师主题：2022年高级会计师《高级会计实务》考试题库ID:508科目：高级会计实务类型：章节练习一、问答题1、F公司为一家上市公司，该公司2014年有一项固定资产投资计划（资本成本为9%），拟定了两个方案：甲方案的现金流量如下表：乙方案：需要投资80万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为75万元。
要求：（1）计算甲方案的净现值。
（2）如果甲乙方案为互斥方案，请问可以选择哪种方法。
（3）请具体计算各个方案的约当年金，选择哪个方案更优。
（4）简述约当年金法的两个假设。
【参考答案】：（1）编制甲方案的净现值（3分）（2）因为两个方案寿命周期不同，因此，可以选择重置现金流法和约当年金法。
（1分）（3）甲方案的约当年金=51.87/3.8897=13.34（1.5分）乙方案的约当年金=75/4.4859=16.72（1.5分）由于乙方案年金净流量大于甲方案，故乙方案优于甲方案。
（1分）（4）该方法基于两个假设：①资本成本率既定；②项目可以无限重置。
（2分）2、甲公司是一家经营电子产品的上市公司。
公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元。
公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目。
关于该投资项目的相关事项公司组织了专项讨论会，各参会人员的发言要点如下：总经理：我们公司一直以来都是经营电子产品，本次计划投资的液晶显示屏项目属于在公司原有业务领域基础上进入新领域的第一步，对于公司的未来发展至关重要，应当引起足够的重视。
市场部经理：投资液晶显示屏项目要对外部的环境进行分析，衡量进入该领域的风险。
调研人员发现，政府对这类项目是持鼓励态度的，对符合条件的企业会给予一些政策支持。
但是现有市场中已经存在一些同类企业，不过都还处在起步阶段。
财务部经理：进行融资战略选择要遵循一定的原则，根据公司目前的资本结构，该项目的融资16000万元可以采取以下两种融资方案。
高级会计实务练习-第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理一、案例分析题1、甲公司是我国一家大型控股集团公司（以下简称“集团公司”），主要经营PC、IT、房地产业务等。
随着集团公司的发展和壮大，资金管理上的问题逐渐暴露。
集团成员单位都是独立的法人实体，每个下属企业均多头开户，导致银行存款过于分散无法形成规模，影响整个集团的贷款力度。
虽然集团公司在资金管理上实行收支两条线，有严格的资金支出审批制度，且下属公司每天都向母公司上报资金头寸，但母公司很难具体掌握子公司的现金流量，对集团资金的控制力度严重不足。
为改善集团公司的资金管理，2015年6月5日，集团公司总部召开了由总经理、各职能经理参加的“集团公司资金管理”研讨会，部分人员的发言要点如下：总经理：随着公司的不断发展，资金中心管理头寸的资金管理方式已经不能满足发展的需要，必须适应经济发展要求，成立财务公司，实现集团资金的集中管理，充分发挥财务公司在资金管理运作、筹集分配及资源整合上的优势，为集团公司的生产经营活动创造优良的资金环境。
人力资源部经理：财务公司作为企业内部的非银行金融机构，资金的管理面临诸多不可预见的风险，其运作需要既懂得金融业运作，又懂得财务管理和计算机操作应用的高素质金融管理人才。
公司要注重人才的培养，不仅从企业外部招聘优秀的管理人才，更要注重集团内部管理的梯队建设。
财务部经理：我同意总经理的观点，在集团公司内部成立财务公司是非常有必要的。
设立财务公司的最低注册资本为8000万元人民币，可以由集团内部各个单位出资设立，以“融通内外资源、助推集团战略”为经营理念，积极开展金融产品创新，推动集团产业链的扩张。
假定不考虑其他因素。
<1> 、根据资料，判断甲集团公司采取的企业总体战略类型（可细分）。
<2> 、根据总经理的发言，指出甲集团公司资金集中管理的模式，并说明理由。
<3> 、根据人力资源部经理的发言，指出财务公司作为非银行金融机构的风险来源。
2014高会-应试精华讲义-第2章-企业投资、融资决策与集团资金管理
第一节 投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性1，企业的价值取决于未来现金流量的折现值 2，资本预算将企业的战略明确化、具体化。
3，投资决策一般是对企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。
（二）投资决策的步骤企业投资方案的评价一般须经过一下几个程序： 1，提出投资方案2，估计方案相关的现金流量3，计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等 4，进行分析、决策 5，对项目进行事后的审计 （三）投资项目的分类 1，企业的投资项目一般分类：（1）独立项目，指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。
（2）互斥项目，指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。
（3）依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。
2，根据企业进行项目投资的原因，可以把投资项目分为以下几类： （1）更换设备 （2）规模扩张 （3）安全与环境项目 （4）研究与开发项目 （5）长期合同二、现金流量的估计1.项目计算期2.现金流量的形态=建设期（S ） 经营期（n ）0 S ——建设期末（流动资金垫支日）n （年）现金净流量CFt3.简化公式（1）建设期t =0、1、2、3……S（S+1项）CFt =-Qt（2）经营期t=S+1、S+2……nCFt=净利润t +折旧t +摊销t +利息t +其他t证明：CFt=现金流入量-现金流出量=收入+ Rn -付现成本-税款=收入+ Rn -（总成本-非付现成本）-税款=收入-总成本-税款+折旧+摊销+摊销+利息+其他+ Rn=净利润+折旧+摊销+摊销+利息+其他+ Rn（期末）净利润=（收入-付现成本-折旧-摊销-利息-其他）×（1-T）案例1某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。