次贷危机与日本金融监管改革_实践与启示_王爱俭
次贷危机与金融监管改革
次贷危机与金融监管改革为了解析次贷危机与金融监管改革，必须先了解什么是次贷危机。
次贷危机是指美国的次贷房屋贷款爆发的金融危机。
这些房屋贷款是给信用状况不佳的人发放的，被称为次贷。
在房地产市场泡沫破裂后，这些次贷变得不值钱，使得美国金融机构陷入危机。
过去，金融市场在不同程度上受到监管机构的监管和控制，但这种监管也引发了一些问题。
在美国财政部颁布《金融现代化法案》之前，监管机构通常是各自为政的原则，其中重要的机构是美国国会，美国联邦银行和证券交易委员会等。
2008年，随着次贷危机的爆发，许多机构受到冲击并面临巨大的经济损失。
因此，世界各国政府开始积极采取措施，全面改善监管制度，并提升金融稳定性。
相应地，金融监管改革显得至关重要。
监管机构的缺陷是引发了次贷危机，因为繁琐的规定和监管程序被视为是－种拦路虎。
被质疑的是不同监管机构之间的责任和措施中存在的不充分和滞后。
美国政府和监管机构的监管缺陷导致次贷危机的爆发，导致全球金融经济极度混乱。
针对这一情况，国际社会提出一些相应的改革方案，目的是提高金融监管水平，对控制和抑制金融风险起到积极的作用。
这些改革包括宏观审慎和微观审慎。
宏观审慎是指政府和央行通过制定政策和措施，提高全系统对经济宏观风险的抵御和缓冲能力，以维护金融稳定和经济增长。
微观审慎是指对某个具体金融机构或部门进行监管，从而解决可能存在的风险问题。
最初，这些改革被视为提高金融监管水平的一次革命。
尽管金融监管改革在很大程度上促进了经济的持续增长和全球金融市场的稳定，但监管变得更加繁琐，规则更加具体这种趋势也促使监管机构逐渐成为金融企业内部运作的内容。
这种趋势导致监管机构内部的规则变得更加复杂和具体，变得更加强悍，成为金融行业必须面对的难题。
总的来说，金融监管改革起到了重要作用，但其制定和执行过程中存在的问题也是我们需要注意和解决的问题。
随着金融行业的持续发展，人们必须持续关注这些问题，并及时采取措施，以确保金融市场的稳定和长期发展。
论次贷危机对中国金融监管法制的改革及启示
论次贷危机对中国金融监管法制的改革及启示作者：余巍巍来源：《中国集体经济》2017年第29期摘要：金融产业作为现代经济体系的核心构成，在保证经济发展活力以及促进社会发展方面扮演着关键性的角色。
金融产业以资本作为服务对象，因此使得其与传统产业相比，具有一定的风险性。
2007年美国爆发的次贷危机，导致华尔街在内的多家金融巨头破产，以美国为起点，逐渐形成波及全球的金融危机，这次次贷危机也导致了实体经济受损严重，对美国和对我国都造成了巨大影响。
美国次贷危机的起因较为复杂，涉及到诸多领域以及经济部门，但是从结果来看，次贷危机的出现其与金融监管体系的不完善有着极为密切的关系，文章从背景原因着手分析，研究此次次贷危机凸显出来的金融监管法制缺陷，并结合我国的实际情况，提出对完善我国金融监管法制改革的若干建议。
关键词：次贷危机；金融监管；法制改革一、次贷危机与金融监管的基本解析（一）次贷危机的基本概述2007年美国首先爆发次贷危机，本次危机波及范围广泛，破坏性较大，一度演变成为威胁美国金融安全的金融风暴。
危机开始之初，美国房地产抵押贷款的金融机构-房利美以及房地美发生危机，进而被政府收购，此后不久美国第三以及第四大投资银行相继陷入财务困境，在被政府收购以及破产保护之中。
美国本土房地产市场以及金融行业陷入到危机之中，呈现出动荡的运行态势。
那么究竟何为次贷危机？而次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴，它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。
从本质上来讲次贷危机仍然是一场信用危机，随着抵押贷款支持证券等金融产品的信用等级不断下调，以及随着抵押贷款公司、投资银行、对冲基金等金融机构陷入流动性危机与偿债危机，以金融产品和金融机构交易信用为基础的信用衍生品市场开始出现风险积聚，最终发生系统性风险。
（二）金融监管的基本概述regulation作为一个外来词汇，在中文中也可被翻译成为监督管制等不同的词汇，在欧美等发达国家，regulation主要是指政府通过对市场运行、交易方式等环节进行必要的干预，保证市场活动的有序开展，因此regulation从本质上而言是一种政府行为。
次贷危机后美国金融监管改革及其启示-经济危机论文-经济学论文
次贷危机后美国金融监管改革及其启示-经济危机论文-经济学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——摘要：中国的金融业尚处于初级阶段，还没经历过金融市场的严峻考验，缺乏紧急应对危机的能力。
虽然在这次金融危机中中国的表现还算可以，但是还是未能幸免经济低迷这个事实。
本文结合现有金融危机以及美国在金融监管领域的创新与改革，寻求我国在金融危机之后的金融监管变革途径与策略。
关键词：金融危机; 金融监管; 变革;一、引言美国金融业长期处于世界金融业的核心地位。
对于美国自身的金融部门发展而言，其现有整体经济发展无疑受到金融发展的制约，因此金融发展的良好性对于其经济发展起着至关重要的作用，由此就要求必须要对于现有金融发展进行合理的监督以及管理，从而提升整体经济发展效益。
在金融危机之前，美国自身的金融发展持续了较长一段时间的良性发展，但是随着美国自身次贷危机，从而带来的是灭顶之灾，带来的是美国自身金融发展的泡沫的破灭。
针对这些缺陷，危机发生后的美国金融业和金融监管部门开始反思，并且积极寻求合理的发展模式，提升了自身的金融监管效率，出台了《多德弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》，由此也就意味着美国自身的金融发展得到了良好的改善，而这对于我国金融业发展以及整体经济发展都具有积极的作用，能够非常有效的提升我国金融业的完善。
美国作为经济强国，在经历过多次经济危机后仍是金融界的模范，其金融改革一直是各国借鉴与模仿的对象。
与其他制度一样，美国金融监管制度也是随着市场的发展而发展，在失败和教训的基础上不断完善而成。
2008年的次贷危机对于美国乃至全球金融体系而言都产生了巨大的消极影响，造成全球金融体系的瘫痪，由此就要求对现有全球金融制度，特别是监管制度进行重建与优化。
2010年7月21日，美国总统奥巴马签署了新的金融监管改革法案。
整部法案不仅是美国现有的金融体系的进一步优化与完善，而且其中许多的优秀之处也值得我国金融监管部门借鉴。
次贷危机后美、英、日、德金融监管体制改革及对我国的借鉴
次贷危机后美、英、日、德金融监管体制改革及对我国的借鉴宗承渊【摘要】在经济全球化浪潮的大背景下，我国金融业混业经营趋势逐渐加强，各类新兴金融产业的不断涌现，在丰富和发展金融市场的同时，也扩大了我国系统性金融风险的外延。
目前“一行三会”的分业监管体制能否应对复杂多变的金融环境已成为学术界争论的热点。
借此，论文介绍了欧美等发达国家现行的金融监管模式，从中发现我国现存监管体制中的不足，并提出合理化建议。
【期刊名称】《农村金融研究》【年(卷),期】2016(000)007【总页数】6页(P31-36)【作者】宗承渊【作者单位】中央财经大学金融学院【正文语种】中文在今年6月召开的G20前瞻国际研讨会上，作为国家金融与发展实验室理事长的李扬提出，随着我国金融混业化经营趋势的不断加强，各种金融控股公司（集团）介入多种业务领域，金融业交叉经营的风险不断加大，对现行金融监管提出了挑战。
如果不改革，我国金融稳定就会受到冲击，也会影响社会安定，下一步中国有望对现有金融监管体制进行重大调整。
回顾我国金融监管体制的发展过程，自1997年金融危机过后，我国就开始了现行的“一行三会”的监管模式，由于当时我国的金融法制不完善，各类金融机构由单一的银行业务不断介入证券、保险、房地产等银行业务，金融秩序十分混乱，因此强调分业监管与机构监管的理念，对我国当时经济的平稳发展以及金融秩序的稳定起到了有效的维护作用。
但随着近年来我国各类金融机构混业经营的趋势不断增强，各类金融机构之间业务相互渗透，股权结构互相融合，加之互联网金融、私募股权投资、信托等新兴金融产业的兴起，使得现行的分业监管范围与效力备受质疑。
因此，为适应我国当下的金融环境，“十三五”规划明确提出要加强金融宏观审慎管理制度建设，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，实现金融风险监管全覆盖。
本文将以欧美等发达国家现行的监管模式为例，探讨我国未来金融监管体制的改革方向。
（一）美国监管模式：《多德-弗兰克法》法案下的新型伞式监管次贷危机后，美国于2010年6月通过了《多德-弗兰克法》法案，该法案围绕监管系统性风险和消费者金融保护这两大核心进行了以下创新：首先，新成立金融稳定监管委员会(FSOC)负责对系统性风险进行监控，财政部以及联邦储备委员会（FRB）仍是综合管理的上级机构，但针对其权利范围进行了重新修订，以避免监管重复和监管漏洞。
金融危机后国际金融监管的改革与探索
金融危机后国际金融监管的改革与探索自2008年全球金融危机爆发以来，各国政府和相关机构一直在努力进行金融监管的改革和探索，以防止类似危机再次发生。
本文将就此话题进行探讨。
一、危机后监管改革的背景2008年，美国的次贷危机爆发，导致全球范围内的金融市场遭到重创，各国货币政策和金融监管力度都不断加强。
在全球经济内生增长乏力的情况下，金融业成为一种风险产业，因此金融监管的改革迫在眉睫。
二、监管改革方向金融监管改革的方向主要有两个，一方面是完善监管法律法规和制度，另一方面是提高监管效率和信息披露的透明度。
在完善监管法律法规和制度的方面，各国政府和相关机构都在加强监管力度。
例如美国通过《多德-弗兰克法案》加强监管体系；欧盟通过《巴塞尔III资本协议》加强银行资本充足率要求等。
在提高监管效率和信息披露的透明度方面，各国也在不断探索。
例如中国金融监管机构加强了对金融机构的监管，推出了“海外子公司管理办法”，规范外资银行在华业务；美国等国家制定了“风险数据聚合和报告要求”，逐步加强了对金融机构风险管理的监管。
此外，各国政府和相关机构还在推广数字化监管和监管科技，以提高监管的效率和精度。
三、监管改革面临的挑战监管改革同样面临着许多挑战。
首先，不同国家和金融机构之间业务模式、监管标准和合规要求存在差异，因此如何实现全球金融监管的有效协调是一个难题；其次，金融机构的创新和渗透速度很快，监管改革必须在保障金融机构创新和发展的同时，防范风险。
除此之外，监管改革还需要解决一系列技术难题，如：数据的采集、整合和分析；人工智能技术在金融监管中的应用；监管机构与行业协会、技术公司的合作等。
四、结论可以看出，全球金融监管的改革和探索是一个长期而复杂的过程，需要各国政府和金融机构共同努力。
有效的金融监管可以保障金融业的健康发展，维护金融稳定，促进全球经济的可持续发展。
我们相信，在各国政府和金融机构的共同努力下，全球金融监管的改革一定会取得更加重要和积极的进展。
次贷危机的传导及其对中国金融监管的启示
宋 琳 齐 腾 复旦大 学经济学 院 ２ ０ ７ ０ ０ １
是 为 了释 放 风 险 。 美 国 的抵 押 贷 款 企 业 ，很 清 楚 次 贷 高 回报 的背 后 的 高 风 从次贷危机的传 导机制 入手，分析 险，他们 不仅 需要 防范风 险 ，分散 风险 ， 英国次贷危机的产生， 扩大， 转移等各个 更 需 要 找到 不 断 扩 充资 本 金 的新 途 径 ， 环 节关键所在 提 出中国金融监管从中 从 而 支持 更 大规模 的放 贷 。有 需求就 会 叮 以获得启示 。
问的推移 ，很多 以破产 告终 。 同时 ， 已 经 流传到 世界 资本 市场 的债 券也让 购买 它 们的 国家 金融机 构 出现 了大幅 的坏账 和 资 产 贬 值 ，从 而 导 致 了各 国 央 行 的联
手 行 动 和 多 次 注 资 救 市 。为 了 规避 风 险 ，金 融 国有 化开 始 被 各 国政 府 接 受 ，
危 机 早 在 更 早 一 些 时 候 已经 开 始 浮
现 ，从上 世纪 ８ 年 代开始 ，美国一 些从 ０ 事 房 屋 信 贷 的机 构 ， 开 始 了 降 低 贷 款 门 槛 的 行 动 ，不 仅 将 贷 款 人 的 收 入 标 准 调 低 ，甚至 没有 资产抵 押 也可得 到 贷款 买 房 ， 进 而 形 成 了 比 以 往 信 用 标 准 低 的 购 房 贷 款 ，“ 贷 ”也 因此 得 名 。从 ２ ０ 年 次 ０２ 开始 ，越 来越 多 的这 类贷 款被 发放 了出 去 ，而危 机 也 已经悄 悄潜伏 。 如 果 仅仅 限于 美 国的次 级抵 押贷 款 企 业 出 了 问 题 ， 并 不 会 导 致 一 场 传 播 范 围 如 此 之 广 的 危 机 ， 因 为 次 贷 本 身 的 规 模 是 可 以确定 的 。据 国际货 币基 金组 织 （ＭＦ）的统计 数据 ：美 国次贷 占美国整 Ｉ 个 房 地 产 贷 款 的 １ １ ，大 约 在 １ １万 ４．％ ． 亿 到 １ ２万 亿 美 元 ， 而 其 中 的 坏 账 ， 据 ． 高 盛 的测算是 ４ ０ 亿美 元 。 ０ ６ ，美 ００ ２０ 年
浅析次贷危机对我国金融监管体制改革的启示
浅析次贷危机对我国金融监管体制改革的启示作者：严婷婷来源：《现代经济信息》2014年第14期摘要：美国次贷危机是金融行业不断发展过程中的一个重要打击，次贷危机发生之后，对于我国的金融行业的发展也有十分重要的影响。
加强金融监管体制的改革是当前我国金融发展过程中的一个重要课题。
本文通过对次贷危机的相关内容进行分析，并且提出了在次贷危机之后我国的金融监管体制改革的策略，旨在促进我国金融监管体制的改革。
关键词：次贷危机；成因；金融监管；体制改革；策略中图分类号：F830.99 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）07-00-02引言美国的次贷危机的出现对于我国的金融行业的的发展有十分重要的影响。
次贷危机发生之后，我国积极加强了金融风险的防范以及监督，次贷危机出现的原因对于我国金融行业的发展有十分重要的影响。
为了不重蹈覆辙，应该要借鉴美国次贷危机发生之后美国的金融行业对金融监管的经验，结合我国的实际情况，采取正确的措施进行金融风险的解决。
在当前的发展过程中，加强金融风险的防范与管理对于我国金融行业的发展具有十分重要的意义。
一、次贷危机的形成机理分析（一）美国次贷危机次贷危机是美国金融行业发展过程中出现的一种比较严重的经济危机现象，美国房地产市场上的次级按揭贷款危机也就是我们常说的次贷危机，具体说来，次贷危机指的是次级住房抵押贷款借款人大量违约而引发的信贷市场上的信用危机以及以次级贷款为基础资产发行的证券大面积缩水而导致的资本市场上的次级债危机。
由于在按揭贷款的人员缺乏相应的收入以及能够确保收入的能力的证明，或者在生活以及工作中的负债比较多，其资本的信誉度较差，因此这种金融危机被称作是次级按揭贷款危机。
次贷危机是2007年美国金融市场上爆发的一种严重的金融风暴，自从这种风暴出现之后在全球范围内都迅速地蔓延，对很多国家都产生了不利的影响。
对于我国的金融市场的发展也有严重的损害。
（二）美国次贷危机出现的原因产生次贷危机，与美国金融市场的环境有十分紧密的练习。
浅析次贷危机对我国金融监管体制的启示
浅析次贷危机对我国金融监管体制的启示【摘要】2008年美国次贷危机不断加剧，并逐渐演变成一次世界性的金融危机。
不仅摧毁了美国几十年来苦心经营的金融体系，也打击了其强大的工业体系。
对本次次贷危机进行总结和反思，对我国金融发展有着重要意义。
尤其是在美国金融在信用及风险方面的问题，我们更应该审视我国金融监管体系的未来。
【关键词】次贷危机金融监管信用风险一、次贷危机发生的原因及影响如同2000年的美国股市网络公司泡沫的破灭一样，一开始人们普遍认为次贷危机不会对经济产生中的影响。
然而2008年3月17日，美国第五大投资银行—贝尔斯登被摩根大通银行收购，震惊全球金融市场，接着雷曼兄弟、美林等重大金融巨头纷纷倒下，从股票到房地产再到信贷，泡沫在不断扩大，增加了整个经济系统性风险，对美国和全世界都带来了巨大的灾难。
（一）次贷危机发生的原因房地产方面。
受到金融风暴影响最直接的产业莫过于房地产市场，同样房地产市场也是导致这次金融危机的重要因素之一。
从某种意义上讲，此次金融危机正是肇始于美国房地产泡沫破裂。
在美国，房地产是国民经济的支柱产业，近半个世纪以来，房地产及其相关行业的产值一直占据着美国gdp的1/5左右，住房资产占据着美国国民经济固定资产的1/3。
由于按揭贷款公司的肆意放款；投资银行将买进的按揭贷款变成证券化产品和其他衍生品，以获得高额利润为目标，全然不管风险问题；评级机构迎合银行机构的要求，对其产品给予超乎事实的评级；保险公司、商业银行、共同基金、养老基金等投资者过的相信银行机构盲目投资。
这些都导致房地产出现泡沫膨胀。
居民消费方面。
美国是一个消费大国，消费在拉动国民经济中起到至关重要的作用。
人们在日常生活中形成了“今天花明天的钱”的超前消费观念，为此贷款消费在居民日常消费中是一件很普遍的事。
当房价上涨时，人们会感动很富有，并设法通过抵押贷款得到消费力的提高。
然而当房地产价格下跌时，居民则无力偿还抵押贷款，由于抵押贷款衍生出来的债券就成了“毒资产”，整个金融和房地产市场随之崩溃。
日本政策性金融体系发展改革的经验、教训及启示
日本政策性金融体系发展改革的经验、教训及启示作者：杨爽来源：《北方经济》2013年第04期摘要：日本政策性金融曾在支持日本经济战后重建，推动日本经济实现赶超战略中发挥了积极作用。
但是，随着日本民间金融市场的发展，原有政策性金融的职能、定位、业务范围等均已不适应形势发展的需要。
日本政府为更好地发挥市场机制的作用，进行了两次大规模的政策性金融改革。
日本政策性金融发展过程中遇到的问题及改革思路和措施，对深化我国正在进行的政策性金融机构改革具有一定的借鉴和启示意义。
关键词：政策性金融改革启示日本政策性金融曾在支持战后重建、实施“赶超战略”中发挥积极作用。
但是，随着日本经济结构调整、政府职能转型以及国内民间金融市场的发展，原有政策性金融体系已显不适，弊病逐步暴露。
为此，日本政府于上个世纪90年代启动大规模的政策性金融改革，总体思路是回归政策性定位、坚持“官退民进”。
但是，日本政策性金融体系存在的问题已是积重难返，导致后续改革成本很高，本轮金融危机又进一步延缓了改革进程。
本文对日本政策性金融的发展、改革进行了全面回顾和梳理，并从中得出一些启示。
一、日本政策性金融体系的特点（一）种类繁多“二战”后，日本政府为促进经济崛起而实施“赶超战略”，并制定了相应的产业政策。
为配合产业政策，日本政府几乎在每一个需要扶持的领域都设立了对口的政策性金融机构，包括进出口、基础产业与基础设施建设、民生及住宅、医疗、环境卫生、农林渔业、区域振兴开发，等等。
到20世纪80年代，日本形成了覆盖全面的“三行十库”政策性金融体系。
（二）规模较大政策性金融在日本金融市场中所占份额较大。
20世纪90年代初，政策性金融体系发放的信贷量约占日本国内信贷总量的1/3，仅次于城市银行。
1964年，日本政策性金融机构贷款余额占GDP的比重不足10%，2004年上升到18%，高于其他发达国家（美国5.4%，德国6.8%，法国8.7%）。
二、日本政策性金融发展过程中出现的问题（一）不适应经济结构的调整日本几乎每一个需要扶持的领域都对应设立政策性金融机构，最终导致机构庞杂。
次贷危机后国际金融监管的改革和对我国的启示
次贷危机后国际金融监管的改革和对我国的启示作者：孙晓然来源：《时代金融》2016年第12期【摘要】当前金融经济一体化和全球化的进程的不断加快，金融危机周期性爆发，加上金融本身的高风险性都决定了国际金融监管发展的必要性和重要性。
2007年爆发的次贷危机及其引发的全球金融危机给全球经济带来了极大的破坏性，同时金融监管中存在的问题和缺陷也明显显现出来。
因此，本文对次贷危机爆发的金融监管层面的原因进行深入分析，并总结了国际金融监管层的改革，同时结合我国现状，探究国内金融监管在今后的发展完善之路，是本文最后的落脚点。
【关键词】次债危机国际金融监管我国金融监管完善改革和启示一、引言2007年4月，次级按揭贷款的所有者成了最大的风险持有者，美国的次级抵押贷款机构申请破产以求自保。
同年6月，美国著名对冲投资基金破产和股票市场剧烈震荡，这次由次贷危机引发的国际金融危机开始从美国蔓延至欧洲各国。
从此之后经常性的爆发全球性的金融危机，但这次可以说是最为严重的一次，严重破坏了全球的经济和发展。
二、次债危机的影响次贷危机所引起的金融危机对全球经济造成了恶劣的影响，主要有以下几个方面：（一）金融格局被大大改变美国的华尔街投行大量倒闭，政府接管了住房抵押贷款公司，作为最大的保险公司美国国际集团（AIG）被国有化改革，美国的金融格局被完全改变。
在欧洲地区，众多的商业银行不是被接管就是被收购。
在亚洲，日本大和生命保险公司申请破产，韩国也受到了很大影响，众多机构评级有所下调。
（二）打破了原有的国际金融体系牙买加体系形成于20世纪70年代，替代了布雷顿森林体系，成为以美元主导的多元储备货币和浮动汇率制度。
随着美国经济地位的下降，特别是在金融危机的袭来，美元的国际地位将进一步下降，过多的储存美元将面临更大的风险，国际上需要新的金融体系来引导全球经济的复苏。
（三）实体经济遭受重创全球金融危机对实体经济在信贷渠道、财富渠道、贸易渠道和资本渠道等方面都造成了很严重的阻隔。
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日本朝野一致认为，经过泡沫经济以及亚洲金融危机的洗礼，次贷危机为日本缩小与领先国家金融竞争力的差距提供了一个绝好的历史契机。
因此，增强日本金融市场和资本市场的国际竞争力已成为当前日本最主要的国家战略之一。
日本政府部门以及企业界都希望通过加快金融监管改革，使日本金融市场更为开放、透明、公平、高效，并在次贷危机后成为全球最重要和最有吸引力的国际金融中心之一。
一、次贷危机对日本经济的影响次贷危机对日本经济的冲击在宏观与微观层面表现出了较大的反差，即经济增长出现大幅下滑，但金融体系受到的冲击较小、损失有限、风险可控。
从宏观经济看，由于日本经济增长对外部市场的依赖过大，欧美经济的下滑对日本经济产生了严重冲击。
2008年第四季度，日本GDP 环比下降3.3%，折年率为-12.7%；2009年第1季度增速继续下滑，折年率高达-14.2%，跌幅超过1974年第1季度的13.1%（第一次石油危机）。
至此，日本经济已连续4个季度负增长。
金融危机使日本出口较危机前大幅缩减了近一半，外需主导的增长模式面临破产。
世界银行以及IMF等国际机构预计，日本2009年全年GDP将下降6%，在主要发达国家中跌幅最高。
从股票市场看，在美国次贷危机的冲击下，日本股价的短期跌幅创出了历史纪录，在主要发达国家中跌幅最深。
2008年日经指数跌幅高达37%，高于同期道琼斯指数和英国FTSE指数的31%，创出了日本战后股价年度最大跌幅；2008年日本股市平均股价全年跌幅达42%，超过了1990年日本泡沫经济时期的39%，创出了日本泡沫经济后新低。
2008年10月，因股价暴跌，日本股指期货交易不得不数度中断交易。
从银行体系看，由于日本自亚洲金融危机以来一直专注于处理银行不良资产工作，银行经营主要强调稳健而不是盈利，因此与欧美相比，银行系统的直接损失较小，对金融机构资本的影响有限。
据日本金融厅披露，2007年底日本银行系统与次贷产品相关的风险敞口总额为140亿美元，总损失为55亿美元，而银行业一级资本总额高达4500亿美元，净利润超过600亿美元，日本信贷市场相对稳固。
另据彭博社统计，对证券化商品直接投资所造成的损次贷危机与日本金融监管改革：实践与启示王爱俭牛凯龙内容提要：次贷危机爆发后，与欧美等国加强金融管制不同，日本金融改革延续了自由化和综合经营的发展方向，并加快了金融监管改革的步伐。
日本希望通过实施以“增强金融市场竞争力”和“改进金融监管”为主要内容的一系列举措，使日本金融监管更为高效、透明、一致，使日本金融市场在次贷危机后成为全球最重要和最有吸引力的国际金融中心之一。
研究当前日本金融监管改革，对深化我国金融改革具有重要的借鉴意义。
关键词：次贷危机日本金融改革启示中图分类号：F831文献标识码：A作者简介：王爱俭，教授，博士生导师，天津财经大学金融学院院长；牛凯龙，副研究员，经济学博士，现在天津财经大学应用经济学博士后流动站从事博士后研究。
失，美国和欧洲分别是日本的22倍和9倍。
尽管如此，次贷危机给日本银行业稳健经营仍带来了巨大压力：一是核心业务表现欠佳，如银行业信贷成本上升；二是实体经济迅速恶化带来的信贷损失上升；三是股票资产大幅缩水，对银行业资产的公允价值和资本公积产生了较大压力。
从保险业看，与银行业类似，日本的保险公司并没有过多涉及资产支持证券（ABS）、担保债务权证（CDO）以及杠杆贷款等证券化资产，这类资产占日本保险业总资产的比例不足2%；并且由于投资多样化，投资到美国次贷上的损失也在可控范围内。
截至2009年上半年，仅有一家小型人身险公司（大和生命保险公司）倒闭，主要原因是过于激进的经营模式导致的风险失控。
大和生命保险公司一直采取高成本扩张道路，其展业成本是同行的两倍以上，因此必须依靠高风险资产弥补高成本，其投资于高风险资产的比例远高于同行，如投资于美国次级债和其他资产占比约20%（行业平均水平为1~2%），另类投资占比（对冲基金、风险投资等）约占30%（行业平均水平在5%以下）。
由于大和生命保险公司规模较小，因此并未对行业稳定产生显著影响，整个保险业经营仍较为稳健。
二、日本金融监管部门应对危机的短期与中期举措日本金融厅认为，次贷危机对日本的影响不同于欧美，属于外部冲击，日本金融监管和应对举措的主要目标在于防止外部风险内部化，确保金融体系的稳定。
因此，短期应对举措主要集中于两个方面：一是制定对金融机构进行财政注资的计划，以确保其资本充足率达到安全标准；二是强化对银行的借贷行为的监督检查，以确保其能够正常履行金融中介功能。
在应对危机的中期举措上，日本监管当局采取的主要措施集中在以下4个方面：一是加强了金融机构证券化资产的信息披露。
由于资产证券化市场是全球金融危机的导火索，因此日本金融厅要求确保这些资产证券化产品的基础资产（underlying assets）是真实的，并要求金融机构审查相关资产的内容，加强风险管理。
日本金融厅从2007年底开始按季度定期公布金融机构与次贷产品相关的资产敞口以及损失情况，希望通过信息公开增强市场透明度，稳定投资者预期，维护市场稳定。
二是逐步将信用评级机构纳入监管范围。
信用评级机构的不良商业模式和失范的职业操守，未能起到真实披露信息的作用，对投资者产生了较强的误导，在本次金融危机中没有发挥应有的中介监督职能。
因此，与欧美政府相同，日本金融厅已向本届议会提交相关法案，拟将评级机构的运营纳入监管范围。
三是成立专门工作组监控大型金融集团的跨境和跨行业风险。
由于跨境风险传递日益严重，日本金融厅针对本土的全球化大型金融机构及国外大型金融机构在日本的分支构分别建立了相关的监督机制。
如针对日本3大银行和野村控股分别成立了监管小组；同时，相关小组也监督着包括保险机构以及在日本金融市场运营并产生重大影响的外国金融机构。
四是提高保险公司的偿付能力标准。
为了防止再次出现大和生命保险公司类似的事件，日本金融厅将提高保险公司的偿付能力标准。
有专家预计，根据该标准，主要寿险公司的偿付准备金的比例可能会下降50%，而非寿险公司将下降30%。
除提高偿付能力标准外，金融厅还将保险机构投资的金融产品风险进行更加严格的评估。
三、金融危机与日本金融监管的现状与方向2007年以来，日本加快了金融监管改革的步伐。
日本议会、政府以及金融监管部门（金融厅）希望通过以“增强日本金融市场竞争力”（Better Market Initiative；BMI）和“改进金融监管”（Better Regulation；BR）为主要内容的金融改革，使日本的金融市场更为开放、透明、公平、高效，并在次贷危机后成为全球最重要的和最有吸引力的国际金融中心之一。
（一）日本当前金融监管改革的主要内容1.改进金融监管（Better Regulation；BR）根据日本金融厅公布的金融监管改革方案，“改进金融监管”的主要内容由“四个支柱、五项举措”构成。
四个支柱主要包括：一是实现监管与市场的最佳结合，为金融机构经营提供最大化的自由空间；二是密切关注重大风险隐患，将监管资源向重大风险隐患倾斜，及时发现并迅速采取有效应对举措；如定期公布金融机构次贷资产的敞口与损失状况；三是实施激励性的监管导向，鼓励私人部门自愿主动采取行动，强化全面风险管理；如实施激励性的财务评级制度，全面实施Basel II。
四是提高监管的透明度和可测性，每年公布财务审查手册、监管指引等。
五项举措主要包括：一是加强与金融机构的对话，包括内资机构和外资机构，提高监管的有效性；二是加强信息传播，及时用英文公布相关法律法规和政策；三是加强与金融监管的国际合作；四是加强市场研究，及时掌握市场发展动态；五是倍加重视人力资源的培养和发展。
日本是次贷危机发生后最快、最充分地披露金融体系次贷资产状况的国家。
日本金融厅已开始每半年公布一次改善金融监管工作报告，目前发布了两期。
2.增强日本金融市场竞争力（Better Market Initiative；BMI）增强日本金融市场竞争力（Better Market Initiative；BMI），全称“增强日本金融市场和资本市场竞争力规划”（Plan for Strengthening the Competitiveness of Japan’s Financial and Capital Markets），由“四个支柱和多项举措”构成。
其主要内容如下：一是创建一个可信赖和有吸引力的市场，确保高效透明，以更好地满足国内外各类市场参与者的多样化需求。
如，设立一个为专业投资者服务、简化信息披露的市场；发展多样化的ETFs，基金投资对象由股票扩展到其他有价证券；修订行政处罚条例，实施激励性的处罚举措（初犯或及时纠正错误减轻处罚，重犯或不能及时纠正错误加重处罚）；允许国外上市公司仅采用英文进行信息披露，降低国外公司的成本等。
二是改善经营环境，为鼓励金融竞争、振兴日本金融业创造条件。
如，取消银行、证券和保险的分业经营限制；拓宽银行和保险集团的业务范围；促使金融机构提高效率，鼓励金融机构提供多样化、复杂化和国际化的产品和服务，更好的满足客户需求等。
三是改进监管环境，以适应上述要求。
如，加强与金融机构的对话与沟通；提高监管政策的透明度和可测性等。
四是改善金融市场的外部环境。
如加快金融、法律、会计等人才培养；完善金融基础设施，提升城市的金融中心功能等。
目前，已经完成的工作主要有：一方面，无需修改法律的举措已经实施，如与金融机构达成14项“金融服务业规则”、颁布“提高日本国际金融中心地位的规划”（2008年4月18实施）、努力提高金融监管质量等；另一方面，需要修改法律才能落实的举措也已经基本完成，如设立专业投资者市场、多元化的ETFs、取消分业经营限制、拓宽金融保险集团的业务范围、修订行政处罚条例等。
2009年6月1日，日本取消分业经营限制的法律已正式生效，以简化信息披露为主要特征的东京AIM市场（以私募和机构投资者为主要投资者，可仅用英文进行信息披露的市场）也开始运作实施。
3.保险监管的最新动向由于这次金融危机给全球很多大型保险集团带来了十分沉重的打击，日本金融厅认为，必须将保险集团纳入金融监管范畴，以防止和避免金融风险的跨境和跨部门的传递。
为更有效的预防未来保险业危机，金融厅已建议起草一份以跨境和跨部门为基础、以保险集团为背景的监管法律草案。
有这样一个草案，监管当局可以从目前不受监管的经营主体中捕获包括偿付能力在内等所有的风险，如分业经营的金融控股公司和纯粹交易金融产品的子公司。
随着金融全球化趋势的深入发展，日本金融厅强力支持国际保险监督官协会（IAIS）建立一个全球活跃保险集团通用的偿付能力标准（类似于银行业的巴塞尔协议），对经营国际保险业务的保险公司按照统一标准进行监督，以弥补现有监管体系的缺陷。