如何用现金流折现估值法估值
现金流折现法估值公式
现金流折现法估值公式
V=CF₁/(1+r)¹+CF₂/(1+r)²+CF₃/(1+r)³+...+CFₙ/(1+r)ⁿ
其中，V是资产或项目的估值；CF₁，CF₂，CF₃，...，CFₙ是未来每个期间产生的现金流量；r表示贴现率，可以是其中一种债券的利率或其他投资项目的回报率。
在使用现金流折现法估值时，需要注意以下几个关键因素：
1.确定未来现金流量：首先需要进行预测，确定未来每个期间可能产生的现金流量。
这可能需要考虑多种因素，例如市场需求、成本结构和竞争环境等。
2.确定贴现率：贴现率是一个重要的参数，它可以通过不同的方法得到。
对于风险较低的资产，通常可以使用较低的贴现率，对于风险较高的资产，则需要使用较高的贴现率。
3.确定贴现期数：需要确定预测的现金流量将会延续的期数。
通常，投资的时间越长，预测的期数就越多。
有时，也需要根据资产或项目的特定特征来确定。
4.风险因素：现金流折现法的一个重要特点是可以考虑风险因素。
较高的风险通常会使得贴现率更高，从而降低资产或项目的估值。
5.特殊情况：在一些特殊情况下，可能需要对现金流折现法的公式进行调整。
例如，在考虑税收、通货膨胀或其他特殊风险时，可能需要对现金流进行适当的调整。
总的来说，现金流折现法提供了一种基于未来现金流量的资产估值方法。
它可以帮助投资者更好地理解投资回报的潜力和风险。
然而，在使用该方法时，需要注意考虑估计的不确定性和合理选择贴现率的问题。
自由现金流折现估值模型
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。
一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。
可以以股息的方式支付给股东；或回购股票，来提高每一位股东的所有权百分比；或也可以把自由现金流保留下来，并把它投资在公司业务中。
为什么未来现金流没有当期现金流值钱？因为：①现在的钱你可以投资出去赚取某种利润（钱生钱），②有可能我们永远也无法得到未来的现金流，因为风险的缘故。
这就是“风险溢价”。
政府会为它们的债券支付给我们利息，而市场上没有多少现金流像政府的债券那样保险，所以我们需要加上一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到但已经承诺给我们的现金的风险——政府债券利率加上风险溢价！没错，你已经知道什么是折现率了。
2．折现率如果你有一个为期两周的假期，但是你的老板在最后一刻让你把假期延迟一年，你会向你的老板要求追加一些天数作为延迟的补偿。
巴菲特：自由现金流折现估值法PEG估值法一文读懂巴菲特的自由现金流折现估值法P...
巴菲特：⾃由现⾦流折现估值法PEG估值法⼀⽂读懂巴菲特的⾃由现⾦流折现估值法P...⼀⽂读懂巴菲特的⾃由现⾦流折现估值法&PEG估值法估值内容对于巴菲特⾃由现⾦流折现估值法讲的很笼统，更没有具体的公式。
只能单列⼀⽂，补充完成。
所以本⽂很重要，概念也较为复杂。
只能是⽼规矩，如果关⼼你的钱包，本⽂需要⼀字⼀字的⽤⼼读。
1、简述三种估值法简单说⼀下，巴神的投资⽣涯分为三个阶段，对应分别三种估值⽅法。
第⼀阶段：烟蒂估值法。
就是打折计算公司所有能卖的资产，减去总负债，是否⼤于市值。
注意，打折计算。
第⼆阶段：市盈率估值法。
市盈率三个字，“市”指市价，就是⼆级市场的每股价格。
“盈”指盈利，就是每股收益。
“率”字就是⽐率了。
很多投资⼤师对于市盈率估值的运⽤如⽕纯青，如格⽼，邓普顿，林奇，约翰.聂夫等。
⽤法各有不同，殊途同归。
这些在《常识中》都已经介绍过了。
第三阶段：⾃由现⾦流折现估值法。
巴神之所以百尺竿头更进⼀步，是因为发现市盈率并不为意味着真⾦⽩银。
⽐较利润本⾝，⽐较虚。
⽽他也需要收购的公司有更多的⾃由现⾦流进⾏更多的投资。
所以巴菲特最终认为，⼀家上市公司最终的价值，就是未来所能产⽣的⾃由现⾦流。
2、⾃由现⾦流概念在了解现⾦流折现估值法之前，需要清楚两个概念，⾃由现⾦流与折现。
⾃由现⾦流最早是由美国西北⼤学，哈佛⼤学等学者提出的。
简单说，⾃由现⾦流，就是指可以随意动⽤的资⾦。
打个⽐⽅，⼀家公司净利润1个亿，并不等于真的赚的⼀个亿。
⼀种是责权发⽣制，⼀种是收付实现制。
因为会计上有两种记账⽅式：⼀种是责权发⽣制，⼀种是收付实现制。
前者的意思是，只要公司有商品销售，哪怕还没收到钱，都能记账，并告诉投资者，看，公司赚钱了。
尽管钱还没有到账呢，是存在坏账风险的。
就好⽐钱在⾃⼰的⼝袋中，才是⾃⼰的钱。
反之，是谁的，还不知道。
收付实现制就是收到钱之后，才记账。
所以不光要看净利润，更要看经营现⾦流净额：记录企业经营中的现⾦流⽔账。
现金流折现法估值公式
现金流折现法估值公式
现金流折现法是一种常见的估值方法，用来衡量一项资产或公司的价值。
它通过计算实际现金流从一项投资中获得的未来折现价值，以确定一项投资的总价值。
现金流折现法的基本原理是，未来现金流比现在的现金流更有价值，因为它可以被投资于其他机会，并有望获得收益。
因此，未来现金流必须被折现回现在，以衡量它们在现在的价值。
具体来说，现金流折现法的估值公式为：V= C1/(1+r) + C2/(1+r)2 + C3/(1+r)3 + … + Cn/(1+r)n，其中V是投资的总价值，C1、C2、C3、…、Cn是投资预期获得的未来现金流，r是投资的折现率。
现金流折现法的优势在于它可以精确的衡量一项投资的实际价值，而不受时间的影响。
它可以帮助投资者更好的分析投资回报，并作出更精确的决策。
现金流折现法在投资决策中起着非常重要的作用，可以帮助投资者更准确的判断投资的价值，可以帮助投资者更好的分析项目的风险，从而做出更明智的投资决策。
巴菲特的自由现金流量折现估值法
两个小故事，让你秒懂巴菲特的自由现金流量折现估值法越来越觉得，如果你选择价值投资，不学学数学、概率论、心理学等学科的知识，将很难对价值投资有坚定信仰，因为只有它们才能真正夯实你的认知，从而坚定地相信，钱是慢慢赚来的。
本文重点清单1.什么是现金流量折现？2.什么是自由现金流量折现？3.用一只会下金蛋的鸡为例，让你秒懂自由现金流量折现。
4.什么是现值？5.什么是折现？6.为什么说有了现金流量折现才有了巴菲特选股策略？7.为什么自由现金流量折现估值法不流现。
你只要多看几本价值投资的图书，必然会接触到自由现金流量折现估值这个词。
它可谓巴菲特最核心的选股秘密武器。
坤鹏论认为，它更蕴含着价值投资的本质。
那就是和企业共同成长，与企业共同成功，买股票就是买公司。
今天，坤鹏论就来用最浅显易懂的实例，为大家揭秘巴菲特的自由现金流折现估值法。
相信，看后你会一片豁然开朗，也明白了巴菲特的选股逻辑根本就是源于此法。
也正是为了保证该方法可用，巴菲特才会有了后来的选股标准。
一、一个小故事，秒懂价值投资曾经有位农夫给自己的儿子这样的忠告：养母牛是为了挤奶；养母鸡是为了生蛋。
那么，买股票呢？自然是要当股东，成为企业的一个主人，拥有企业的一部分。
这样企业赚钱后，在只出钱不出力的情况下，你也能按持有的股份分上一杯羹。
所以，按照上面农夫的忠告，可以补充如下：买股票是为了获得股利。
当然，这个世界上，还有不养母牛、母鸡，也能从它们身上获利的，那就是卖母牛和母鸡的商人，他们从农民那里低价收来母牛和母鸡，然后再高价卖给别人，赚价差。
这些商人就相当于股市中的投机者，低买高卖。
所以，股票投资真的不难理解，大道至简，殊途同归，就像真实世界里面，有人搞实业，养牛养鸡，有人做贸易，贩卖牛和鸡，它们都是整个人类商业生态中必不可少的部分。
股市也一样，有人价值投资，长期持有，赚企业业绩增长的钱，还有人投资于机会——投机，快速赚取价差套利。
它们没有谁对谁错，它们相互依存，缺了谁都不行，都是股市生态的重要组成部分。
现金流折现法估值模型
现金流折现法估值模型
现金流折现法（DCF）是一种用于估值的财务模型，它基于现金流的时间价值原理。
该模型的核心思想是将未来的现金流量通过折现的方式转化为当前值，以确定资产或项目的合理估值。
现金流折现法的基本步骤如下：
1. 确定预测期：确定需要进行估值的资产或项目的预测期限，通常包括多个年度。
2. 估计未来现金流：根据预测期内的经营活动和投资决策，估计每年的现金流量。
这些现金流量可以包括净利润、折旧和摊销、资本支出、运营资本变动等。
3. 确定折现率：确定适当的折现率，也称为资本成本率或加权平均资本成本。
折现率是投资者要求的回报率，它考虑了资本的时间价值、风险和市场条件等因素。
4. 折现现金流：使用折现率将每年的未来现金流量进行折现，得出每年的折现现金流量。
5. 计算净现值：将折现后的现金流量相加，得出净现值（NPV），即项目或资产的当前估值。
如果净现值为正数，
则表示项目具有经济意义；如果净现值为负数，则表示项目不具备经济意义。
现金流折现法的优点在于它将未来的现金流量考虑在内，并考虑了时间价值的概念。
然而，该方法的准确性依赖于对未来现金流量和折现率的准确估计，因此在使用该模型时需要仔细评估和预测这些因素。
现金流折现法对公司进行估值
ACCOUNTING LEARNING221现金流折现法对公司进行估值——以招商地产为例文/鲁贝摘要：招商地产是我国四大地产公司“招商、保利、万科、金地”之一，它的运营和发展对我国房地产业的状况反映有一定的代表性。
在如今的金融市场中，如何判断一只股票是否值得持有？我们可以估计公司的价值。
本文通过自由现金流折现法估计了招商地产的公司价值和股价，结果显示为招商地产的价值被现实的股价低估了，所以值得支持。
关键词：现金流折现法；招商地产一、研究背景在2000年左右，中国的房地产业在国民经济当中还不是热议的话题，当时除了北上广深等一线城市，南京、杭州等二线城市的房价是现如今的1/10，也就是说，如果你在2000年的时候在南京买一套房子，现在房子的市场价已经翻了10倍。
房地产业就是从2000年开始逐渐兴起的，2000年到2008年房地产业呈逐年稳步提升态势，提升速度较为缓慢，但是2008年之后，房地产业的发展就呈现了飞快的速度，一线和二线城市的房价急速上涨，房地产业成为了国民热议的话题，房地产业在国民经济当中的地位不言而喻。
改革开放以来，我国的经济增长曾经呈现连年双位数(10%左右)的不可思议的增长，与此同时我国的国民素质在不断的提高，我国的人口红利在慢慢的消失，劳动力的成本在不断上涨，和8、90年代不同的是，很多外商都把资金和厂房撤出了中国，转向印尼等发展中国家。
房地产业在经历了十几年发展的黄金时代之后，已经进入了像万科地产总裁王石所说的白银时代，香港富商李嘉诚在2016年宣布撤出对大陆的房地产，反映着房地产业的投资回报存在着不确定性。
房地产业发展的太快不利于其健康稳定的发展，前几年房价上涨的太快，导致社会上刚步入工作、刚准备组建家庭的人压力非常的大。
国家为了限制大中型城市房价的急速上涨，出台了限购令等政策，例如家庭二套房的限制、南京等城市出台的非本市户籍居民购房的限制，要求必须交满一年医疗保险之后才允许购房，还有逐步探索实施的房产税的实行。
现金流折现估值法案例
贵州茅台估值终结篇--交作业了(2009-05-24 18:41:41)转载标签：股票分类：贵州茅台安全边际所有者巴菲特它是评估投资和企业的相对吸引力“内在价值尽管模糊难辩却至关重要, 的唯一合理标准。
”--巴菲特语。
根据巴菲特的估值方法我们选用现金流折现法，唯一需要指出的是，巴菲特认为应该用所有者收益取代现金流量，两者的区别在于所有者收益包括了企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出。
所有者收益的计算公式：所有者收益（S）=报告收益（B）+折旧费用（Z）、损耗费用（sh）、摊销费用（T）、其他非现金费用（Q）-企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出（zc）。
即：S=B+（Z+sh+T+Q）-zc ——这里以2008年年报为准B=净利润=37.99 （亿元）Z+sh=1.47（亿元）T=0.18 （亿元）Q=0 zc=5.79 （亿元）以上数据感谢“理性投资--孙老师”的指导才得以完成!则S=37.99+1.47+0.18-5.79=33.85 (亿元)计算出了所有者收益，我们现在可以开始用现金流模型给茅台进行估值了对贵州茅台公司的假设如下：总股本：9.438亿股预测期限：10年期初现金流：33.85亿元------用所有者收益代替预测期内年均净资产收益率：15%^ 10%永续年金增长率：3%折现率：9%——这里参考了理性投资孙老师的观点，取我本人的预期收益率, 比我的房产投资收益7%略高。
同时也暗合了老巴的9%自吹一下，呵呵！第一步：预测下一个10年的自由现金流（FCF并把它折现成现值。
假设增长率维持15%f变，自由现金流单位（亿元）莎0Mil2^1220132015 2 ..it2or2015菟93沖一6LC!'90. 0tdiCss i电4成测*札号趺。
■啊Q.T7K Q,隔* W??Qi加%輩H折理皙3E. 113T.es39.75<1, 54削一駅<9. 2££1 一箱族現57P列变更为10%勺假设20M20112012S>132C142D1C2011ML7.201SiBKXnji37. S315.06丽，S253xT65 .»72. S6T 土Bl BT.fi［貫刑霖罐ft. B4170L?722o.ro.Si,a,削曲扁T t.EOLd0. 4^0-1 a.昭加34.15讯.健烁冲：35.35. U抵na阪43j£SI H.09第二步：计算永续年金价值并把它折成现值永续年金价值（PV）=Yr10FCF*（1+g）/（R-g）,其中g是永续年金增长率，R是折现率Yr10FCF是第10年的现金流，未折现前的A:15%增长率的计算结果为PV=2350.8 （亿元）折现2350.8/1.09X0=992.99 （亿元）B:10%增长率的计算结果为PV=1507.23 （亿元）折现1507.23/1.09X0=636.77 （亿元）第三步：计算所有者权益合计10 年折现现金流加上永续年金的折现值所有者权益合计：A--15%增长率的计算结果为：992.99+459.89=1452.88（亿元）B--10%增长率的计算结果为：636.77+356.05=992.82 （亿元）第四步：计算每股价值每股价值=所有者权益/总股本A：15%假设结果=1452.88/9.438=153.94 元B ：10%假设结果=992.82/9.438=105.19 元结论：A、以我自己的进价来讲，如果茅台未来10年平均15%勺净资产收益率的假设成立的话，我101.75 元的进价有33.9%的安全边际，在10%的假设下只有3.3%的安全边际。
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现金流折现估值法是绝对估值法的一种，是理论上最科学、最准确的一种估值法。
实践中由于诸多变量选择的困难，使其应用有很大的局限性，也大大降低其准确度。
尽管如此，现金流折现估值法仍然每一个价值投资者应该学习、了解的一种估值法。
现金流折现估值法的理论基础是企业的价值等于未来产生的自由现金流的折现值之总和，企业价值分两部分计算：
1．前十年的自由现金流
第一部分是能较为准确估算的前若干年现金流的总和，年限越长越准确。
通常很难估算企业十年后的现金流，所以一般定十年为限。
若有把握估算十五年或二十年则可以选取更长的年限。
由于企业的现金流难以预测，可以把每股现金流简化以每股收益代替，这种方法对于那些资本性支出很少的企业更趋于准确。
资本性支出较大的企业则需要考虑资本支出对现金流的影响。
2．永续经营价值
第二部分为假设企业永续经营，第十年后直到无限远的永续经营价值。
计算公式：永续经营价值=[第十一年的自由现金流 / (贴现率-永续利润增长率)] / (1+贴现率)的十次方
贴现率可以以十年长期国债为选择参考标准，贴现率越高则越趋于保守，对于茅台这样的稳健企业9%已经是一个相当合理的数值。
风险越高的企业则选取的贴现率应该越高，永续利润增长率为假设的企业长期利润增长率，通常选取1%-5%。
讨论观点：
师傅要我告诉你，你估的都太高了，师傅他叽叽咕咕地
说“衡量企业价值增值能力的最佳指标是股东权益收益率，
而不是每股收益的增加。
”（由于每股盈利容易受很多因素
影响，甚至管理层的操纵，因此每股盈利经常不能准确地反
映出企业价值创造能力。
因此，也不能反映真实的现金流）
而且，师傅让你作能力圈范围内的估值，不要和蛋饼一
样～～
DDM估值：
对于中国这些公司呢，要用狠一点儿的估值办法，就是
零增长模型（即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）
计算公式为V=D0/k
其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率或资本成本（就按照师兄定的9％吧）
那么茅台的现值＝去年股利（税后）0.7524/投资回报率0.09＝8.36元
茅台的净资产现在是9.65元，因此，师兄你看呢－－估值结果就是净资产打了个九七折，这就是师傅一贯的购物方法，正如你所熟悉的那样，也正如我一贯在超市中的所做所为那样，师傅说这才是“用远远低于价值的价格购买别人的资产”，这呢也就是他的安全边际永远立于不败之地的－－秘密噢～～
我也支持用自由现金流折现法估值，用PE估值是瞎扯，基金公司及很多私募机构就是“PE*EPS”的线性思维来指导投资，预测随后一年的EPS估计要增加了，就一哄而上，实在是弱智。
自由现金流，巴老把它叫作“所有者收益”，巴老认为这是唯一科学的估值方法。
自由现金流估值的大体逻辑就
是“利润+折旧-资本支出”（当然，按学院派的自由现金流，公式应该是“利润+折旧、摊销-营运资本增加-资本支出增加”），因此，需要大体估计利润、折旧额、随后5-10年的平均资本支出追加额，这取决于你对公司的了解了。
都估计出来后，巴老是用长期国债收益率来折现（内在逻辑是：收益率超过了长期国债收益率，就创造了价值）。
这种模糊的正确应该说比现在基金公司研究员成天屁颠屁颠的搞EPS预测要有用得多。
具体实例，可以看《沃伦.巴菲特之路》，里面有很多实例。
这样估算的内在价值只是估计值，不是精确值，但这已经够了，模糊的正确胜过精确的错误。
现在菜鸟级基金经理选择“PE*EPS”作为主流的投资方法，注定是历史的笑柄。
EPS是没法精确预测的，也容易受到人为操纵；某一年的EPS高，就断定价值上升，股价“应该”上涨，那是扯蛋
自由现金流只包括核心经营利润，不包括非经营利润；如果公司的业务截然不同，就不能笼统的用统一的自由现金流估值，而应该用分部法分别估值。
因此，巴老回避了业务过于复杂的公司，这类公司业绩无法预测，而且有很大的不确定性；“长期稳定业务+简单清晰、易于理解+经济特许权”其实就保证了自由现金流的大体准确、合理及可预测性，也便于估算增长率
贴现率、永续增长率的选取很关键，细微的差别会导致结果成倍的差异。
然而这两个数值的确定好像还没有什么依据（贴现率略好，但不同的投资者仍然会差异较大的选择），只能依据经验。
对稳定增长的企业而言，第一部分增长率误差还不会很大（例如30%不会误差为60%，然而永续增长率误差很容易到成倍的级别，1%还是2%，2%还是4%，都有很大程度的随意性），贴现率、永续增长率的选择几乎可以说是计算结果出现误差的最大来源。
如何选出合理的数据，依据何在，是令人头痛的事情。
在国内用自由现金流，要做修正。
因为国内的经济在高速发展，许多在国外的成熟行业，在国内都有成长性的特点。
比如电力行业，国外是成熟性行业，资本开支主要是用于抵销折旧。
而国内的电力行业，装机容量都在飞速增加，资本开支远远超过当年的经营现金流。
这些公司很多。
一般我用递延的自由现金流来研究，比如一个电厂投资建设周期需要2年，我就用2007年的经营现金流减去2005年的资本开支，基本的假设就是2005年的投资在2007年投产，产生现金流，因次2007年以后应该能给我赚来正的自由现金流。
这个调整我觉得在成长期的资本密集型的行业中很有必要，如果你要用自由现金流来估值的话。
严格意义的资本支出仅指长期资产投资，并不包含营运资产
投资。
自由现金流的公式就是=经营现金流（中国准则之直接法）-利息*税收-资本支出（投资现金流），用间接法思维就是，经营利润+折旧、摊销-营运资产追加-资本支出追加
具体到茅台来说，有几点比较乐观了：1、经营利润大于净利润，因为茅台财务费用长期为负、庞大的预收账款使得营运资本追加也几乎用不着；2、茅台不需要多少固定长期资产支出。
个人认为，至少狭义的资本支出是不包含“营运资本支出”的，你说的这种提法我再查一查，巴老所说的所有者收益中的“资本支出”似乎也指长期资产支出。