折现率的计算探讨
折现率计算方法
折现率计算方法一、引言在金融领域中，折现率是一种重要的计算方法，用于衡量资金的时间价值。
折现率的计算方法有多种，本文将介绍几种常用的折现率计算方法，并分析其适用场景和优缺点。
二、折现率计算方法1. 内含收益率法内含收益率法是一种常用的折现率计算方法，它基于项目的现金流量和投资成本来计算折现率。
具体步骤如下：（1）确定项目的投资金额和预期现金流量。
（2）计算项目的净现金流量，即每期现金流入减去每期现金流出。
（3）使用试错法或迭代法计算内含收益率，使得项目的净现金流量等于零。
（4）将内含收益率作为折现率，用于计算项目的净现值或净现金流量。
内含收益率法的优点是简单易懂，能够考虑项目的现金流量和投资成本，但缺点是计算过程相对繁琐，并且对于复杂项目可能存在多个内含收益率。
2. 加权平均资本成本法加权平均资本成本法是一种常用的折现率计算方法，它基于项目的资本结构和资本成本来计算折现率。
具体步骤如下：（1）确定项目的资本结构，包括债务和股权的比例。
（2）计算债务的资本成本，即债务利率乘以(1-税率)。
（3）计算股权的资本成本，即股权的预期回报率。
（4）根据资本结构的比例，计算加权平均资本成本。
加权平均资本成本法的优点是能够考虑项目的资本结构和资本成本，但缺点是需要对债务和股权的资本成本进行估计，并且不适用于没有债务或股权的项目。
3. 风险调整折现率法风险调整折现率法是一种常用的折现率计算方法，它基于项目的风险水平来调整折现率。
具体步骤如下：（1）确定项目的风险水平，包括市场风险和特定风险。
（2）确定市场风险溢价，即项目的预期回报率减去无风险利率。
（3）根据市场风险溢价和特定风险调整系数，计算风险调整折现率。
风险调整折现率法的优点是能够考虑项目的风险水平，但缺点是需要对风险水平和调整系数进行估计，并且可能存在主观性和不确定性。
三、适用场景和优缺点分析1. 内含收益率法适用于简单的现金流量和投资成本确定的项目，优点是简单易懂，但缺点是计算过程繁琐。
计算折现率的公式
计算折现率的公式
折现率（DiscountRate）是一种重要的财务概念，主要用于衡量财务资产的价值，以及预测未来收益的大小。
这里我们将介绍折现率的计算公式以及其背后原理。
首先，让我们回顾一下什么是折现率。
它是一种度量标准，用来衡量未来价值及其当前价值的差额。
折现率越高，则未来价值相对当前价值的价值越小。
它还可以被用来计算出未来现金流量的价值。
折现率的公式：
折现率=（未来价值/当前价值）-1
其中，未来价值是根据未来现金流和未来利息（如果有的话）计算出的价值，当前价值是根据当前现金流和当前利息（如果有的话）计算出的价值。
折现率公式的背后原理是利用时间价值的原理计算出的价值。
时间价值说明，一定的金额今天比明天有更大的价值，这是有可能两天后所需金额更多或利率变化等原因造成的。
因此，折现率应该衡量未来价值相对当前价值的差额。
折现率的另一重要用途是计算出未来现金流量的价值。
这是利用折现率衡量未来可预期的直接的现金收益的价值的方法。
可以将未来的每笔现金流计算出它的今天价值，然后将所有此前价值加总起来，便可以计算出未来现金流量的价值。
总之，折现率是一个重要的财务概念，可用于衡量未来价值及其当前价值的差额，以及计算出未来现金流量的价值。
它的公式如上所
示，其背后原理是基于时间价值原理计算出的。
主要用于衡量财务资产的价值，以及预测未来收益的大小。
最新折现率计算方法
折现率（i）计算折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。
本次评估通过计算xxx公司加权平均资本成本的方法估算商标使用企业期望投资回报率，并以此为基础计算无形资产折现率。
为此，第一步，首先在上市公司中选取对比公司，然后估算对比公司的期望投资回报率；第二步，根据对比公司的期望回报率估算商标使用企业的期望投资回报率；第三步，根据无形资产特有风险计算商标无形资产折现率。
公式为：αR=WACC+WACC—加权平均总资本回报率α—商标无形资产特有风险（1）加权平均资本成本的确定（WACC）WACC（WeightedAverageCostofCapital）代表期望的总投资回报率。
它是期望的股权回报率和所得税调整后的债权回报率的加权平均值。
在计算总投资回报率时，第一步需要计算，截至评估基准日，股权资金回报率和利用公开的市场数据计算债权资金回报率。
第二步，计算加权平均股权回报率和债权回报率。
①对比公司股权回报率的确定为了确定股权回报率，我们利用资本定价模型（CapitalAssetPricingModelor“CAPM”）。
CAPM是通常估算投资者收益要求并进而求取公司股权收益率的方法。
它可以用下列公式表述：Re=Rf+β×ERP+Rs其中：Re：股权回报率Rf：无风险回报率β：风险系数ERP：市场风险超额回报率Rs：公司特有风险超额回报率分析CAPM我们采用以下几步：第一步：确定无风险回报率国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。
本次选取1999-2013各年度年末距到期日五年以上的中长期国债的到期收益率的平均值 3.98%（复利收益率）作为无风险回报率。
（数据来源：WIND资讯）。
第二步：确定市场风险超额回报率（ERP）。
ERP，即市场风险超额回报率（E[Rm]-Rf2）。
一般来讲，股权市场超额风险收益率即股权风险溢价，是投资者所取得的风险补偿额相对于风险投资额的比率，该回报率超出在无风险证券投资上应得的回报率。
项目决策的折现率计算公式
项目决策的折现率计算公式在进行项目决策时，折现率是一个非常重要的概念。
折现率是指将未来的现金流量折现到现在的价值，以便进行项目投资决策。
在这篇文章中，我们将介绍项目决策的折现率计算公式，并讨论其在项目决策中的重要性。
折现率的概念。
折现率是指用于将未来的现金流量折现到现在的利率。
在项目决策中，折现率是用来计算项目的净现值（NPV）的重要参数。
净现值是指项目未来现金流量的现值减去项目的投资成本，如果净现值为正，则表示项目是值得投资的。
折现率的计算公式。
折现率的计算公式可以根据不同的情况而有所不同。
一般来说，折现率可以通过以下公式计算：折现率 = 1 / (1 + r)^n。
其中，r表示贴现率，n表示未来现金流量发生的年数。
这个公式表示了未来现金流量在不同年份的现值与现在的关系。
折现率的重要性。
折现率在项目决策中起着非常重要的作用。
首先，折现率可以帮助我们计算项目的净现值，从而帮助我们评估项目的投资价值。
如果项目的净现值为正，则表示项目是值得投资的；如果净现值为负，则表示项目不值得投资。
因此，折现率可以帮助我们进行项目投资决策。
其次，折现率还可以帮助我们比较不同项目的投资价值。
由于不同项目的投资成本和现金流量可能会有所不同，因此我们需要使用折现率将它们进行比较。
通过计算不同项目的净现值，我们可以选择投资回报率最高的项目。
最后，折现率还可以帮助我们考虑时间价值的概念。
由于未来的现金流量与现在的现金流量具有不同的价值，因此我们需要使用折现率将它们进行比较。
通过考虑时间价值，我们可以更加准确地评估项目的投资价值。
折现率的影响因素。
折现率的大小受到多种因素的影响。
首先，折现率受到市场利率的影响。
一般来说，市场利率越高，折现率也会越高；市场利率越低，折现率也会越低。
因此，我们需要根据市场利率来确定折现率的大小。
其次，折现率还受到项目风险的影响。
一般来说，风险越高的项目，折现率也会越高；风险越低的项目，折现率也会越低。
中国评估准则- 折现率的计算
我国评估准则- 折现率的计算1. 概述我国评估准则是对资产、项目或企业的价值进行评估所依据的准则和标准。
在评估过程中，折现率是一个重要的概念，是用于计算未来现金流量的现值。
本文将介绍我国评估准则中折现率的计算方法。
2. 折现率的概念折现率是用于将未来现金流量折算为现值的利率。
在评估中，我们需要将未来的现金流量折算为当下的价值，以便进行比较和分析。
折现率反映了投资风险、通货膨胀率和投资机会成本等因素，并且在评估准则中扮演着至关重要的角色。
3. 折现率的计算方法我国评估准则中，折现率的计算通常采用加权平均成本资本（WACC）或者资本资产定价模型（CAPM）方法。
3.1 WACC方法WACC是指企业融资成本的加权平均值。
在计算WACC时，我们需要确定企业的权益和债务的比例，并分别计算权益和债务的成本。
其中，权益成本可以通过资产负债表和利润表来计算，而债务成本则可以通过债券和贷款的利率来确定。
将权益成本和债务成本以各自比例进行加权平均，即可得到WACC，这个WACC就是评估中所用的折现率。
3.2 CAPM方法CAPM是一种用于计算资产预期收益的方法，它将资产的风险与市场整体风险通联起来，从而获得资产的预期收益率。
在计算折现率时，我们可以使用CAPM模型来确定资产的预期收益率，从而得到折现率。
4. 折现率的影响因素在计算折现率时，我们需要考虑一些影响因素，以确保计算准确和合理。
4.1 风险水平较高的风险水平通常意味着较高的折现率，因为投资者对高风险资产要求较高的回报。
4.2 通货膨胀率通货膨胀率的增加会减小投资的实际价值，因此需要考虑通货膨胀率对折现率的影响。
4.3 市场利率市场利率的变化会直接影响到企业的融资成本，从而对折现率产生影响。
4.4 投资期限投资期限的不同也会对折现率产生影响，一般来说，投资期限较长的项目的折现率较低。
5. 结论折现率作为评估中的重要概念，对于评估结果有着重要的影响。
在我国评估准则中，折现率的计算方法主要有WACC和CAPM两种。
收益现值法的参数之折现率的计算和选择
收益现值法的参数之折现率的计算和选择折现率在收益现值法中扮演着重要的角色，它用于计算未来现金流的现值。
选择合适的折现率是评估投资项目的收益性和决策的关键因素之一、本篇文章将讨论折现率的计算方法以及如何选择适当的折现率。
首先，我们将介绍几种常用的折现率计算方法：1.平均资本成本法：该方法基于公司的资本结构和资本成本，通过加权平均资本成本来计算折现率。
这个方法将公司的债务成本和股权成本考虑在内，以反映公司在资本市场上的整体融资成本。
2.机会成本法：该方法将折现率定义为在投资项目中放弃的最佳替代投资机会的成本。
这种方法适用于投资者有其他投资机会的情况，可以更精确地反映项目的机会成本。
3.确定性等价方法：该方法将折现率定义为能够使投资项目的净现值为零的利率。
这种方法基于项目投资额和未来现金流量的已知信息来计算折现率。
确定性等价方法适用于投资项目的现金流量稳定且能够准确预测的情况。
4.市场利率方法：该方法基于市场上类似风险的投资项目的利率来确定折现率。
这种方法适用于投资者可以找到具有相似风险和期限的可比项目的情况。
在选择适当的折现率时，需要考虑以下几个因素：1.风险：折现率应反映投资项目的风险水平。
风险越高，投资者对未来现金流的折现要求就越高。
因此，如果投资项目的风险较高，折现率应相应调高。
2.通货膨胀：折现率应考虑通货膨胀对未来现金流的影响。
通货膨胀会降低货币的购买力，因此未来现金流的现值应相应调低。
一种常用的方法是使用实际利率，即扣除通货膨胀率之后的利率，来计算折现率。
3.机会成本：如果投资者有其他投资机会，应考虑这些机会的成本来确定折现率。
投资项目的折现率应高于其他可选投资的收益率，以反映放弃其他机会的机会成本。
4.项目特性：投资项目的特性也会影响折现率的选择。
例如，长期投资项目的折现率可能较低，因为这些项目更容易受到市场和经济风险的影响。
此外，项目的产业和地理位置等因素也可能会对折现率产生影响。
最后，选择适当的折现率是一个复杂而主观的过程，需要综合考虑多种因素。
收益现值法的参数之折现率的计算和选择
收益现值法的参数之折现率的计算和选择折现率是收益现值法中非常重要的一个参数，用来计算未来收益的现值。
折现率的计算和选择涉及到多个因素，包括时间价值的考量、风险和机会成本的权衡等等。
本文将从折现率的计算和选择两个方面进行详细介绍。
一、折现率的计算折现率的计算与现金流入和现金流出有关。
一个项目通常包含多个现金流，例如投资阶段的现金流出和未来的现金流入。
在计算折现率时，需要对这些现金流依次进行折现，得到其现值，再将所有现值求和。
折现率可以通过以下方法进行计算。
1.内部收益率（IRR）法：IRR是使项目的净现值（NPV）等于零的折现率。
通过计算IRR，可以得到使项目投资收回且实现预期收益的折现率。
2.市场折现率：市场折现率是市场上类似项目的预期收益率。
可以参考债券利率、股票市盈率等市场相关指标，来获取市场折现率作为项目的折现率。
3.资本资产定价模型（CAPM）：CAPM是计算风险投资项目折现率的一种方法。
该模型考虑了项目所承担的风险，根据项目的β系数、市场风险溢价和无风险利率来计算折现率。
二、折现率的选择在选择折现率时，需要综合考虑多个因素。
以下是一些常见的选择方法和参考因素。
1.项目风险：项目风险越高，对应的折现率也应该相应提高。
可以参考项目的市场风险、技术风险、政策风险等来选择折现率。
2.市场平均收益率：可以参考过去几年的市场平均收益率，作为项目的折现率。
然而，由于市场的变动性和不确定性，建议对市场平均收益率进行适度调整。
3.类似项目的折现率：可以参考市场上类似项目的折现率，即市场折现率。
这些项目具有相似的特征，如行业、规模、地理位置等。
4.公司财务目标：假设公司具有一定的财务目标，如追求股东利益最大化。
折现率可以根据公司财务目标来选择，以保证实现预期的股东回报率。
5.法定利率：有些国家和地区设定了法定利率，用于确定项目的折现率。
这些法定利率通常基于国家或地区的经济情况和货币政策。
在选择折现率时，需要注意的是折现率应该是可比较的、合理的，并且要考虑到项目的独特性和特殊性。
关于收益法中折现率测算的探讨
最近做了⼀些项⽬，基本都是⽤收益法的。
下⾯说下我的测算过程。
1、折现率计算公式： 在企业价值评估中，评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权⼈的权益价值，对应的折现率是企业资本的加权平均成本。
WACC=Ke×[E/(E+D)]+Kd×[D/(E+D)]×(1-T) 式中：WACC—加权平均的资本成本； Ke—所有者权益（股权资本）的成本； Kd—债务成本； D/E—⾏业平均资本结构。
T—企业所得税率 债务成本Kd采⽤现时的平均利率⽔平，权数采⽤企业⽬前的债务构成计算取得。
股权资本成本按国际通常使⽤的CAMP 模型求取，计算⽅法如下： 公式：Ke=Ra+β×（Ru-Rf）+a 式中：Ke—所有者权益（股权资本）的成本； Ru—市场预期报酬率； Rf—⽆风险报酬率； Ru-Rf—市场风险溢价； β—有财务杠杆风险报酬系数； a—企业个别风险调整系数。
2、折现率的确定 （1）⽆风险报酬率的确定。
⽆风险报酬率是对资⾦时间价值的补偿，这种补偿分两个⽅⾯，⼀⽅⾯是在⽆通货膨胀、⽆风险情况下的平均利润率，是转让资⾦使⽤权的报酬；另⼀⽅⾯是通货膨胀附加率，是对因通货膨胀造成购买⼒下降的补偿。
它们共同构成⽆风险利率。
因此本次⽆风险报酬率Rf取5.66%。
⽆风险利率预测如下表：序号国债类别发⾏时间⾄基准⽇时间(天)发⾏额计息⽅式票⾯年利率报酬率(复利)权重加权报酬率5年期5年期12008年凭证式（四期）2008年7⽉23⽇69.0060亿元到期⼀次还本付息，不计复利6.34%5.66%11.82%0.67%22008年凭证式（三期）2008年6⽉4⽇118.0060亿元到期⼀次还本付息，不计复利6.34%5.66%20.21%1.14%32008年凭证式（⼆期）2008年4⽉8⽇175.0080亿元到期⼀次还本付息，不计复利6.34%5.66%29.97%1.70%42008年凭证式（⼀期）2008年2⽉21⽇222.0060亿元到期⼀次还本付息，不计复利6.34%5.66%38.01%2.15%合计\平均值584.006.34%5.66%100.00%5.66% （2）市场收益率 风险溢价反映的是投资者因投资于风险相对较⾼的资本市场与投资于风险相对较低（或⽆风险）的债券市场所得到的风险补偿。
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中美无形资产评估折现率计算方法比较及思考作者简介：司徒荣轼（1970-），男,广东开平人，地产经济师，研究方向:资产评估。
摘要：无形资产评估折现率的计算是影响无形资产评估准确性的重要因素。
我国实务界通常采用风险累加法和加权平均成本法来确定无形资产评估的折现率。
美国评估实务界通常采用CAPM模型、扩展累计模型等方法来确定无形资产评估的折现率。
文章比较分析了这些方法的特性及适用性，在此基础上提出了提高我国无形资产评估水平的思路。
关键词：无形资产评估；折现率；CAPM模型；风险累加法无形资产是促进各国经济增长和技术进步的重要因素。
但无形资产的计量和评估一直是理论界和实务界的难题，人们对其评估和计量的水平远低于与人们对其作用的认识水平。
为准确的对无形资产进行计量，学者们提出了很多种评估的方法，但几乎所有的方法都涉及到折现率的确定，可以说，折现率是影响无形资产计量和评估值正确度的重要参数。
但是关于无形资产评估中折现率的计算方法，国际上一直没有统一的结论。
美国实务界最广泛使用的方法是资本资产定价模型（CAPM）、Ibbotson扩展方法和扩展累计模型。
我国实务界在无形资产评估中，通常采用风险累加法，风险累加法中的折现率由无风险报酬率和风险报酬率两个部分组成，一般采用政府所发行债券利率或银行一年期定期存款利率做为无风险报酬率；而风险报酬率则由评估师根据实际情况自由裁量。
这种方法体现了风险与收益对等的基本原则。
但忽略了利率的期限对回报率的重要影响，且评估师主观确定的风险报酬率由于没有依据而无法取得社会的信服。
本文将对中美评估界通常所采取的无形资产评估折现率计算方法进行比较分析，借鉴美国的经验，以进一步完善我国无形资产评估方法，提高无形资产评估的水平。
1美国无形资产评估折现率计算方法评析目前，在美国评估实务界常用的计算无形资产评估折现率的方法主要有三种：资本资产定价模型（CAPM 模型）、Ibbotson 扩展方法和扩展累计模型。
①资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是现代最常用的资产定价理论。
它是在1964 年至1966 年间由威廉•夏普（William•Sharpe）和约翰•林特（John Linter）、简•莫森（Jan Mossin）等人在现代资产组合理论的基础上发展而来，被称为现代金融学的奠基石。
该理论认为，收益与风险之间存在着数量化的模型关系，一项资产的预期回报率与无风险收益率以及该项资产的投资风险相关。
用公式表示为：E（Ri）=Rf + βi [E（Rm）— R f] 其中：E（Ri）为资产i的预期回报率；Rf 为无风险利率；E（Rm）— R f为市场风险溢价；βi 为资产i的系统性风险系数，可衡量资产的预期回报率对市场变动的敏感程度。
从上述公式可以看出，一项无形资产的投资回报率由两部分组成，一部分是无风险的收益率，一部分是投资风险的报酬率，投资者要求的回报率应该是投资者在考虑风险程度后可以接受的必要报报酬率。
这个必要报酬率就是无形资产评估中所要使用的折现率。
按照该折现率对一项无形资产所带来的未来现金净流量进行折现后所得到的现值，就是无形资产的目前的评估值。
CAPM模型被广泛用于上市公司的价值评估，但是CAPM模型也存在不少局限性，首先该模型建立在完备的资本市场假设条件下，而这与现实存在较大的差异；其次，CAPM模型未考虑非系统性风险对企业价值的影响；再次，CAPM模型无法对非上市公司的价值进行评估。
此外，CAPM模型不能解释股票市场上的小公司效应等等。
②Ibbotson扩展方法Ibbotson 扩展方法是对资本资产定价模型的补充和改进。
Ibbotson 扩展方法弥补了CAPM模型未考虑系统性风险的缺陷，不仅考虑了系统性风险，还考虑了非系统性风险。
所谓扩展(Buildu)，是指风险报酬的扩展，因此，在Ibbotson扩展方法中，目标公司的折现率由无风险报酬率、股权风险报酬率、公司规模报酬率和公司特有风险报酬率四个部分组成。
即：E（Ri）=Rf + βi [E（Rm）— R f] + Rs + Rc 其中，Rs是公司规模报酬率；Rc是公司特有风险报酬率。
由于Ibbotson扩展方法即考虑了系统性风险，又考虑了非系统性风险，适用性比CAPM模型广泛，既可以用于上市公司的评估，也可以用于非上市公司的评估。
但它也有局限性，首先不适用于小规模非上市企业的价值评估，其次，对评估师的专业素质要求高，IbbotsonAssociates只能提供行业风险报酬率，而要准确的评估目标公司特有风险，还要考虑财务杠杆、收益的稳定性及其他影响因素的影响，而这些因素在很大程度上取决于评估师的职业判断。
③扩展累计模型扩展累计模型由罗伯特L﹒格林（Robert L﹒Green）和帕内尔布莱克（Parnell Black）于1991年首先提出。
扩展累计模型是Ibbotson扩展方法的替代方法，其理论基础与CAPM模型差不多，即风险投资者要求比无风险投资更高的回报率。
所以与CAPM模型、Ibbotson扩展方法一样，扩展累计模型确定的折现率也是由无风险报酬率和目标公司经营状况相关的组合风险报酬率两个关键要素组成，即目标公司的折现率等于无风险报酬率加上额外组合风险报酬率。
这个组合风险报酬率由评估师在对目标企业进行详细分析的基础上得出。
在美国，相当多的评估师和投资者认为扩展累计模型是对小型非上市企业价值评估的最有效的方法。
因为该方法是评估师在对目标企业进行详细分析的基础上得出的，而不是根据纽约证券交易所或其他行业研究报告公开发布的投资回报率来确定的，针对性和可比性好。
在小企业价值评估中，上市公司数据通常被认为是不具有可比性的。
此外，扩展累计模型可以让投资者更好地了解小企业经营中存在的各种风险因素以及评估师对这些因素如何影响企业投资回报率的专业判断。
3我国的无形资产评估实务中，折现率确定方法①风险累加法所谓的风险累加法就是将无风险报酬率加上风险报酬率作为无形资产折现率。
企业在其持续经营过程中，可能会面临许多风险，比如战略风险、经营风险、财务风险等等，每种风险都必须有相应的风险报酬，将企业可能面临的每种风险报酬率予以量化并累加，即可得到企业无形资产评估折现率中的风险报酬率。
用公式可表示为: 折现率=无风险报酬率+各种风险报酬率之和+通货膨胀率其中:无风险报酬率一般采用国债利率。
风险累加法是目前我国评估实务界用来确定折现率的最常用方法。
这种方法在某些方面与CAPM 模型类似，也体现了高风险高回报的的基本原则。
但这种方法在风险累加中，忽略了利率的期限对投资回报率的重要影响，用较短期限的国债利率或一年期银行贷款利率作为无风险报酬率可能会低估无形资产的必要报酬率。
此外，每种风险的报酬率的确定依赖于评估师的主观经验判断,对评估师的专业素质要求较高，并且评估人员只有在充分了解和掌握国民经济的运行态势、行业发展状况、市场状况、市场竞争情况等数据资料的基础上，才能做出合理的判断。
②行业平均收益率法行业平均收益率法是将被评估企业所在行业的平均收益率作为折现率。
在评估时如果折现率采用总投资报酬率，则使用行业总资产收益率；如果折现率采用股权报酬率，则使用行业的净资产收益率。
这种方法的依据是平均利润理论。
与马克思所讲的平均利润不同，由于各行业之间的风险存在着差别，行业平均收益率中的平均利润是指各行业所获得与其风险相适应的有差别的平均利润。
行业平均收益率法也是目前国内确定折现率常用的一种方法。
此外，决定企业风险的因素除了行业因素以外，还包括诸如规模、企业技术水平、财务杠杆水平等多种因素，而同一行业内部的各个企业在这些方面有着很大的差别，因此在用行业平均收益率作为折现率的时候要根据具体情况考虑这些因素的影响，在行业平均收益率的基础上进行调整。
③加权平均成本法加权平均成本法又称为全部成本或综合资本成本法。
由于受多种因素的制约,企业不可能只采用某种单一的筹资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金，这就需要计算确定企业全部长期资金的总成本，即加权平均资本成本。
加权平均法以加权平均资本成本做为折现率。
加权平均资本成本一般以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定。
国际上将资金成本视为一个投资项目的“最低投资收益率”。
加权平均成本法适用于新建企业或资产负债结构较合理的企业，而对于一些股权结构不明确、投资主体混乱且资产负债率较高的企业，由于很难确定各类长期资金的个别资本成本，加权平均成本的法运用受到制约。
4中美评估界无形资产评估折现率选择比较美国评估实务界多采用模型分析方法，而我国评估实务界多采用因素分析方法。
通过比较分析，我们可以得到以下两点启示：①从上述无形资产折现率的确定方法看,每种方法都有其适用条件,但同时每种方法也存在各自的缺陷和不足。
这说明，在无形资产评估实践中,要想较为准确的确定折现率,必须从多个角度考虑影响折现率的因素，采取多种方法、多种途径确定折现率，强调多种方法、多种途径取得结果的相互检验和验证,以减少因单纯采取一种方法而导致的误差。
②我国目前无形资产评估折现率确定中采用的风险累加法和加权平均资产收益率法等方法，与美国的资本资产定价模型等方法相比，主观性大，随意性强，使得评估结果的准确性得不到保证。
但这和无形资产评估的市场环境有关系的，美国之所以能够采用模型分析，得益于美国发达的资本市场，无形资产的定价功能良好，相关的统计数据完善。
而我国的市场环境不完善，缺少相关的评估参考，尤其和信息数据的积累非常薄弱，使得评估人员很难获取完善、权威的数据资料，比如资本资产定价模型应用的假设中的资本市场高度有效以及投资者对某单一证券的预期报酬率和风险存在着共识等等，这些条件都与我国现实状况不符。
但是，从因素分析向模型分析靠拢是折现率确定方法的发展方向之一。
因此，研究如何将模型分析与因素分析相结合，以便符合我国无形资产所处的环境，应该说是我国无形资产评估努力的方向。
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