第四章产品市场和货币市场的一般均衡

L1 = L1 ( y )
L 2 = L 2 ( r ) 或 L 2 = − hr
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三、流动偏好陷阱 人们有了货币也决不肯再去买有价证券， 人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以 免证券价格下跌时造成遭受损失，人们不管有 免证券价格下跌时造成遭受损失， 多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“ 多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯 恩斯陷阱 陷阱” 流动偏好陷阱” 恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。流动偏好是 凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏好。 凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏好。 四、货币需求函数 对货币的总需求是人们对货币的交易需求、 对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防 需求和投机需求的总和。 需求和投机需求的总和。
250 500 750 1000 1250
i
（4） ） 产品市场均衡 i=y-c(y)
r 4 3 2 1 0
(1)
投资需求 i=i(r)
250 500 750 1000 1250
i
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二、IS曲线的斜率 曲线的斜率 IS曲线的斜率取决于投资函数和储蓄函数的斜率。 曲线的斜率取决于投资函数和储蓄函数的斜率。 曲线的斜率取决于投资函数和储蓄函数的斜率 在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为： 在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：
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s
(3)
s
(2) 投资等于储蓄 450线
储蓄函数
0 r
y
0 r
i
(4)
(1)
IS曲线 曲线
0 y 0
投资需求
i
17
投资需求变动使IS曲线移动 投资需求变动使IS曲线移动 IS
s
(3)
储蓄函数
s2
s
(2) 投资等于储蓄 450线
s1
0 r
y
0 r
i
(4)
(1)
IS曲线 曲线
0
IS2
y
IS1
0
投资需求
500 1000 1500 2000 2500
IS 曲 线
IS
Y(亿美元)
14
s 1250 1000 750
（3） ） 储蓄函数 s=y-c(y)
s 1250 1000 750 500 250 0
投资储蓄均衡
(2)
i = s
IS 曲 线 推 导 图
500 250 0 r 4 3 2 1 0 1500 2000 2500 y 1500 2000 2500
α + e − dr y = 1− β
上式可化为： 上式可化为：
r =
α + e
d
1− β − y d
y前面的系数（1-β） /d就是 曲线的斜率，显然， 前面的系数（ β 就是IS曲线的斜率，显然， 前面的系数 就是 曲线的斜率 IS曲线的斜率既取决于β ，也取决于 。 曲线的斜率既取决于β 也取决于d。 曲线的斜率既取决于
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IS 曲 线
一条反映利率和 收入间相互关系的曲 线。这条曲线上任何 一点都代表一定的利 率和收入的组合， 率和收入的组合，在 这样组合下， 这样组合下，投资和 储蓄都是相等的， 储蓄都是相等的，即 i=s，从而产品市场都 ， 是均衡的， 是均衡的，因此这条 曲线称为IS曲线 曲线。 曲线称为 曲线。 r 4 3 2 1 0
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实际货币的总需求函数可描述为： 实际货币的总需求函数可描述为： 的总需求函数可描述为
L = L1 + L2 = L1 ( y ) + L2 (r ) = ky − hr
名义货币需求函数还应是实际货币需求函数乘 名义货币需求函数还应是实际货币需求函数乘 以价格指数： 以价格指数：
L = (ky − hr ) P
R1 105 R0 = = = 100 (美元 ) 1 + r 1 + 5% Rn R0 = 几年后的Rn现值是： 几年后的R 现值是： (1 + r ) n
资本边际效率公式是： 资本边际效率公式是：
R3 Rn R1 R2 J R= + + + L+ + 2 3 n n 1 + r (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )
α + e + g − βT dr ∴ y = − 1− β 1− β
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第三节
利率的决定
一、利率决定货币的需求和供给 （凯恩斯以前的）古典学派认为：投资 古典学派认为 认为： 与储蓄只与利率有关。 与储蓄只与利率有关。 利率有关 凯恩斯认为， 储蓄不仅决定于利率 凯恩斯认为 ， 储蓄不仅决定于 利率 ， 更 利率， 重要的是受到收入水平的影响。 重要的是受到收入水平的影响。 收入水平的影响
r0 r1 MEC MEI
o
i0
i
10
资本边际效率曲线（ 资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI） ）和投资边际效率曲线（ ）
四、投资边际效率曲线 是指表示投资和利率间关系的曲线。 是指表示投资和利率间关系的曲线。 五、预期收益与投资 1、对投资项目的产出的需求预期 、 2、产品成本 、 3、投资税抵免 、 六、风险与投资 七、托宾的“q”说 托宾的“ 说 q=企业的股票市场价值 新建造企业成本 企业的股票市场价值/新建造企业成本 企业的股票市场价值
= 110.25(美元）
6
年本金和为： 第3年本金和为：110.25 × (1 + 5%) = 100 × (1 + 5%) 3 年本金和为
= 115.76(美元）
以此类推，现在以 表示利率 表示利率， 表示本金， 以此类推，现在以r表示利率，R0表示本金， R1 、 R2 、 R3分别表示第 年、第2年、第三年的本利 分别表示第1年 年 和为： 和为： R = R (1 + r )
i
5
二、资本边际效率的意义
资本边际效率（ 资本边际效率（MEC）是凯恩斯提出的一 ） 个概念，是一种贴现率， 个概念，是一种贴现率，这种贴现率正好使一 项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和 等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 什么叫贴现率和现值？ 什么叫贴现率和现值？ 假定本金为100美元，年利率为5%，则： 美元，年利率为 假定本金为 美元 ， 年本利和为： 第1年本利和为：100 × (1 + 5%) = 105(美元） 年本利和为 年本利和为： 第2年本利和为：105 × (1 + 5%) = 100 × (1 + 5%) 2 年本利和为
2
经济学中所说的投资 是指资本的形成 经济学中所说的 投资 ， 是指 资本的形成 ， 投资， 资本的形成， 即 形成社会实际资本的增加 ， 包括 厂房 、 形成社会实际资本的增加，包括厂房 厂房、 设备、存货的增加，新建设的住宅，等等。 设备 、 存货的增加 ， 新建设的住宅 ， 等等 。 说明： 在西方经济学中，人们购买证券、 说明 ： 在西方经济学中 ， 人们购买证券 、 土地和其他财产不能够作为投资， 土地和其他财产不能够作为投资 ， 而只是 资产权的转移。 资产权的转移。
12
举例：假设投资函数 举例：假设投资函数i=1250-250r，消费函数 ， c=500+0.5y。即储蓄函数为 s=y-c=-500+0.5y，则： 。 ，
α + e − dr 500 + 1250 − 250r y= = = 3500 − 500r 1− β 1 − 0.5
当r = 1时，y = 3000 当r = 2时，y = 2500 当r = 3时，y = 2000 当r = 4时，y = 1500 当r = 5时，y = 1000 LLLL
8
三、资本边际效率曲线
资本边际效率 （%） ） 10 8 6 4 2 0 100 200 300 400 投资量（万美元） 投资量（万美元）
某企业可供选择的投资项目
9
如果R 和各年预期收益都能估算出来， 如果 0、J和各年预期收益都能估算出来， 和各年预期收益都能估算出来 就能算出r。 就能算出 。 r
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凯恩斯主义观点 凯恩斯认为， 凯恩斯认为 ， 利率不是由储蓄和投资 决定的， 决定的，而是由货币的供应量和需求量所决 定的。 定的。 货币的实际供给量（ 货币的实际供给量 （ M ） 一般由国家 加以控制， 是一个外生变量 因此， 外生变量。 加以控制 ， 是一个 外生变量 。 因此 ， 分析 的重点是货币需求。 的重点是货币需求。
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二、货币需求动机
货币的需求简单地说就是在不同条件下出 于各种考虑对持有的需要。 于各种考虑对持有的需要。 人们持有货币有三类不同的动机： 人们持有货币有三类不同的动机： 三类不同的动机 第一，交易动机。主要决定于收入。 第一，交易动机。主要决定于收入。 第二，谨慎动机或预防动机。 第二，谨慎动机或预防动机。 第三，投机动机。 第三，投机动机。
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r
M m = P
r L L’
m m’
r0
E
r1 r0 r2 0
E1 E
0
L(m)
L(m)
货币供给和需求的均衡
货币需求和供给曲线的变动
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第四节
不同收入的货币需求曲线
货币需求曲线
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五、货币供求均衡和利率的决定 货币供给有狭义的货币和广义的货币之分。 货币供给有狭义的货币和广义的货币之分。 狭义的货币和广义的货币之分 狭义的货币供给（ ）是指硬币、 狭义的货币供给（M1）是指硬币、纸币和活期 的货币供给 存款的总和。 存款的总和。 在狭义的货币供给上加上定期存款，便是广义 在狭义的货币供给上加上定期存款，便是广义 的货币供给上加上定期存款 的货币供给（ ）。 的货币供给（M2）。 再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资 产或“货币近似物” 产或“货币近似物”，便是意义更广泛的货币 供给（ ）。 供给（M3）。