权证交易

权 证
目 录
一.权证的概念 二.权证的魅力 三.权证的种类 四.权证的交易规则 五.权证价格影响因素 六.业内常见术语解释
一.权证的概念
权证是一种权利证券化产品。 权证是一种权利证券化产品。 权证的要素：三个价格、一个期限和一个比率。 权证的要素：三个价格、一个期限和一个比率。 权证的本质是一种期权。 权证的本质是一种期权。 具体讲它是发行人赋予持有者可于特定的到期日， 具体讲它是发行人赋予持有者可于特定的到期日，以特定 的行使价，购入或卖出相关资产的一种权利。 的行使价，购入或卖出相关资产的一种权利。 权证本身无实际的投资价值，它的价值只能体现于由“ 权证本身无实际的投资价值，它的价值只能体现于由“可 以行使这个权利的机会率”决定。 以行使这个权利的机会率”决定。
五、权证的理论价值
1) 理论价值 认股权证理论价值的计算公式为 V=(P-E)·N 式中， 为理论价值 为理论价值； 为普通股市价 为普通股市价； 为执行价格 为执行价格； 式中，V为理论价值；P为普通股市价；E为执行价格；N 为行权比例。 为行权比例。 当认股权证的行使价格高于普通股市价(E＞ 时 当认股权证的行使价格高于普通股市价 ＞P)时，按上式 计算的结果为负数， 计算的结果为负数，但实际上此时认股权证持有人不会行 使认股权，因此理论价值为零。 使认股权，因此理论价值为零。
3.1 按投资方向分类
认购权证：持有者在特定的到期日，以事先约定 的行权价格购入标的证券的权利。 认购权证的价格随着标的证券的价格上升或下跌 而同方向波动。
认沽权证：持有者在特定的到期日，以事先约定 的价格卖出标的证券的权利。 认沽权证的价格随着标的证券价格的下跌（上升） 而上升（下跌），呈相反波动。
+10
+5
0
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权证价格 = ￥10
-10
例：
投资者购买了一份三个月的认购权证，到期的执行价格是 美元， 投资者购买了一份三个月的认购权证，到期的执行价格是100美元， 美元 权利金为10美元 股票市场价格为100美元。 美元， 美元。 权利金为 美元，股票市场价格为 美元 对买方来说，拥有期权的盈亏取决于到期时微软公司股票的价格。 对买方来说，拥有期权的盈亏取决于到期时微软公司股票的价格。 在到期日，以下是几种可能的情况（不考虑手续费）： 在到期日，以下是几种可能的情况（不考虑手续费）： 美元， ①如果股价低于100美元，买方就不会执行期权。将损失权利金 美 如果股价低于 美元 买方就不会执行期权。将损失权利金10美 无论股价下跌多少，只损失10美元 美元。 元；无论股价下跌多少，只损失 美元。 美元。 ②如果股价为100元，买方无论是否执行期权，仍要损失 美元。 如果股价为 元 买方无论是否执行期权，仍要损失10美元 美元但低于110美元，买方将执行期权，买入股 美元， ③如果股价高于100美元但低于 如果股价高于 美元但低于 美元 买方将执行期权， 然后在现货市场再售出。这样他仍有损失，但损失小于10美元 美元。 票。然后在现货市场再售出。这样他仍有损失，但损失小于 美元。 美元， ④如果股价在为110美元，买方执行期权，然后在现货市场再售出， 如果股价在为 美元 买方执行期权，然后在现货市场再售出， 他将不赔不赚。 他将不赔不赚。 美元， ⑤如果股价高于110美元，买方执行期权，买入股票，然后在现货市 如果股价高于 美元 买方执行期权，买入股票， 场再售出。将获得收益。 场再售出。将获得收益。
3.2 按标的物不同分类
股票权证—以股票作为标的证券的权证。 股票权证 以股票作为标的证券的权证。 以股票作为标的证券的权证 举例：深发展A认股权证；宝钢认股权证等。 举例：深发展A认股权证；宝钢认股权证等。 基金权证—以基金作为标的证券的权证。 基金权证 以基金作为标的证券的权证。 以基金作为标的证券的权证 举例：各类封闭、开放式基金的认购、认沽权证。 举例：各类封闭、开放式基金的认购、认沽权证。 债券权证—以各类债券为标的证券的认购、认沽权证。 债券权证 以各类债券为标的证券的认购、认沽权证。 以各类债券为标的证券的认购 指数权证—以指数作为作为标的物的权证。 指数权证 以指数作为作为标的物的权证。 以指数作为作为标的物的权证 举例：巨潮100指数权证。 举例：巨潮100指数权证。 100指数权证 一篮子权证—一次性认购或认购标的证券组合的权证。 一篮子权证 一次性认购或认购标的证券组合的权证。 一次性认购或认购标的证券组合的权证 举例：中小板50只个股的一篮子认购权证。 举例：中小板50只个股的一篮子认购权证。 50只个股的一篮子认购权证
3.4 按行权期限分类
美式权证：持有人可在到期日前任何时间行权。
欧式权证：持有人只可在到期当日行权。
百慕大式权证：行权方式为以上两种的混合。
四. 权证的交易规则
在交易所挂牌交易； 在交易所挂牌交易； 投资者可象投资股票一样进行权证交易； 投资者可象投资股票一样进行权证交易； 股票式买卖， 交易 可即时买进卖出； 交易， 股票式买卖，T+0交易，可即时买进卖出； 当日买进的权证，当日可以行权。 当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证 当日不得卖出。 券，当日不得卖出。 权证涨跌幅度限制为标的证券价格涨跌幅金额的1.25倍 权证涨跌幅度限制为标的证券价格涨跌幅金额的1.25倍； 1.25 由于权证每日的波幅较大，T+0交易给投资者提供了短线 由于权证每日的波幅较大， 交易给投资者提供了短线 获利的机会。 获利的机会。
題問時間
1、标的股票价格 、
认购权证赋予持有人一个权利，有权在特定时间内（即有效期），用 认购权证赋予持有人一个权利，有权在特定时间内（即有效期），用 ）， 特定价格（即履约价格），购入特定数量的标的股票。 ），购入特定数量的标的股票 特定价格（即履约价格），购入特定数量的标的股票。如果标的股票 价格上升，认购权证的收益将上升，认购权证的价值将上升。 价格上升，认购权证的收益将上升，认购权证的价值将上升。标的股 票价格越高，认购证的价值亦越高。 票价格越高，认购证的价值亦越高。
张先生 投资类别 买入价 卖出价 盈利 投资成本 回报率 500股深发展A 500股深发展A 股深发展 6元 6.3元 6.3元 500x0.3=150 3000元 3000元 5%
李先生 6000份深发展A 6000份深发展A的认购权证 份深发展 0.5元 0.5元 0.75元 0.75元 （0.75-0.5）x6000=1500 0.75-0.5） 3000元 3000元 50%
认购权证 (购买权利) - 看好后市 购买权利)
权证
认沽权证 (沽出权利) - 看淡后市 沽出权利)
认购权证获利空间无限
盈亏 (￥) ￥ +15
回报潜力无限
购入认购证： 认购证： 行使价 = ￥100 权证价格 =￥ 10 ￥ 打平点 打平点 = ￥110
股价 90 100 110 115 120
认购权证最大亏损仅为权利金
盈亏 (￥) ￥ +15
回报潜力无限
+10
+5
权证最大损失为 权证最大损失为 购买权证成本 购买权证成本
股价 90 100 110 115 120
0
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权证价格 = ￥10
股价下跌至￥ 股价下跌至￥0
-10
认沽证盈亏模式图
盈利 (￥) ￥ +90
认沽证持有人的最大盈 利为当相关资产价格跌 至￥0时，其盈利为行 时 使价减去认沽证价格
3.3 按发行人分类
标的证券发行人发行的权证：如上市公司为公司 的集资活动，或激励员工发行的股本认股权证等。 上述权证行权时，公司将发行新股以派发予权证 持有人。 第三人发行的权证：又称为衍生权证或备兑认股 权证，一般由投资银行发行，以提供投资者一种 管理投资组合的工具。 衍生权证发行人的责任及权证的条款会详列于上 市文件内（目前国际市场以该种居多） 。
三.权证的种类
按投资方向分：认购权证（ warrant） 按投资方向分：认购权证（call warrant） 认沽权证（ warrant） 认沽权证（put warrant） 按标的证券分： 按标的证券分：股票权证 基金权证 债券权证 指数权证 货币权证 一篮子权证等 按发行人来分： 按发行人来分：发行人发行的权证 第三人发行的权证

二. 权证的魅力
“以小博大”利润丰厚，认股权证当日升幅超过100% 以小博大”利润丰厚，认股权证当日升幅超过100% 以小博大 以上也是常见的。 以上也是常见的。 但风险控制不好也可能带来巨幅的亏损。 但风险控制不好也可能带来巨幅的亏损。 交易方便，可做投机性交易博取短线利益。 交易方便，可做投机性交易博取短线利益。 可买升买跌、对冲风险，进行套利。 可买升买跌、对冲风险，进行套利。
+10
+5
权证最大损失为 购买权证成本
股价 80 打平点 打平点 = ￥90 100 110 权证价格 = ￥10
0
-5
-10 亏损 (￥) ￥
购入认沽证： 购入认沽证： 行使价 行使价 = ￥100 权证价 权证价格 = ￥10 打平点 打平点 = ￥90
例
投资者购买了一份三个月期认沽权证，执行价格为 美元， 投资者购买了一份三个月期认沽权证，执行价格为100美元，期权费 美元 美元。 为10美元。 美元 微软公司股票市场价格为100美元。 美元。 微软公司股票市场价格为 美元 对买方来说， 对买方来说，拥有这样一份期权的盈亏取决于微软公司股票的价格的 变化情况。 变化情况。 在到期日，有以下几种可能的情况： 在到期日，有以下几种可能的情况： ① 股价高于 股价高于100美元，那么买方就不会执行期权，这样他将损失权利 美元， 美元 那么买方就不会执行期权， 美元， 美元。 金10美元，无论微软公司股票的价格上涨多少，他只损失 美元。 美元 无论微软公司股票的价格上涨多少，他只损失10美元 如果微软公司股票的价格在到期日为100美元，买方不管是否执行 美元， ② 如果微软公司股票的价格在到期日为 美元 期权，仍要损失10美元 美元。 期权，仍要损失 美元。 如果微软公司股票的价格在到期日低于100美元但高于 美元，买 美元但高于90美元 ③ 如果微软公司股票的价格在到期日低于 美元但高于 美元， 方将执行期权，这样虽然他仍有损失，但损失小于10美元 美元。 方将执行期权，这样虽然他仍有损失，但损失小于 美元。 如果微软公司股票的价格在到期日为90美元 买方执行期权， 美元， ④ 如果微软公司股票的价格在到期日为 美元，买方执行期权，他 将不赔不赚。 将不赔不赚。 如果微软公司股票的价格在到期日低于90美元 买方执行期权， 美元， ⑤ 如果微软公司股票的价格在到期日低于 美元，买方执行期权， 他将获得利益。下图显示了上述结论。 他将获得利益。下图显示了上述结论。