基金管理公司资产评估

基金管理公司资产评估

评估方法

资产评估的方法主要有收益法、市场法和资产基础法（成本法）。注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。

市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法是以现实市场上的参照物来评价评估对象的现行公平市场价值，它具有评估角度和评估途径直接、评估过程直观、评估数据直接取材于市场、评估结果说服力强的特点。市场法中常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法。由于国内尚无上市的基金管理公司，同时受客观条件限制，市场上有相对可比案例或可比指标无法获取，故本次评估不采用市场法。

收益法是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法中常用的两种方法是未来收益折现法和收益资本化法。收益法是从决定资产现行公平市场价值的基本依据—资产的预期获利能力的角度评价资产，符合对资产的基本定义。同时，被评估企业管理层能够提供未来年度的盈利预测，具备采用收益法评估的条件。因此，本次采用收益法进行了评估。

成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。

因此本次评估采用资产基础法和收益法对XX基金管理有限公司股东全部权益价值进行评估，以确定委估资产在评估基准日的市场价值。

（一）资产基础法评估说明：

⑴、货币资金：包括现金和银行存款。

现金，评估人员会同企业会计主管对现金进行监盘，对编制的“现金盘点表”进行了复核，根据盘点金额和评估基准日至盘点日的账务记录推导出评估基准日的金额，账实相符。在核实无误的基础上以基准日人民币库存现金账面值确定评估值。银行存款：包括自有资金存款、一般风险准备金存款及保证金存款。评估人员核对与委估明细表是否相符，获取评估基准日的“银行对账单”、“银行存款余额调节表”及银行存款询证函，查明是否存在未达账项且是否正常。银行存款经核实无误后按账面价值确定评估值。

⑵、交易性金融资产：为企业购买的债券型基金。评估人员获取了XX基金管理有限公司的基金账户对账单，并对基准日所持有的基金名称、种类及持有份额进行了发函确认。交易性金融资产评估值以基准日基金单位净值乘以公司所持有的各基金份额确定。

⑶、应收利息：为XX基金存于招商银行、兴业银行、民生银行的定期存款按照存款利率计提的利息。评估人员获取了定期存款存单，复核了所属期间的应计提利息，经复核无误后按账面值确定评估值。

⑷、应收款项：包括应收管理费、应收申购费、应收赎回费、应收转换费、应收销售服务费及押金、保证金等。评估人员首先获取了应收款项的明细清单，进行了逐一审核，同时向财务部门了解了基金产品各类手续费的计算方法，并对部分款项进行了发函确认。经核实无误，

评估值按账面值确定。

⑸、持有至到期投资：为企业购买并准备持有至到期的信托理财产品。评估人员查阅了信托产品的相关合同及其他资料，并向企业相关人员了解了信托产品的相关信息。因信托产品无公开市场，且其公允价值不能可靠计量，故评估时按核实无误后的账面值确定评估值。⑹、长期股权投资

对于长期股权投资的评估，首先通过查阅长期股权投资协议、被投资企业的验资报告、被投资企业的章程等核实长期股权投资的真实性。

市场法评估受客观条件限制，无法获取相关数据指标。资产管理有限公司管理层能够提供未来年度的盈利预测，具备采用收益法评估的条件。根据资产管理有限公司的行业特征、经营环境以及企业自身的持续经营能力、获利能力、资产质量情况，本次评估采用资产基础法和收益法对上海新XX优胜资产管理有限公司股东全部权益价值进行评估，以确定委估资产在评估基准日的市场价值，并以收益法评估结果为本次评估结论，然后再根据相应的股权投资比例确定长期投资评估值。

⑺、固定资产评估

本次委托评估的固定资产包括车辆和其他设备，根据委评资产的特点及评估目的，采用重置成本法进行评估。

（1）设备概况

XX基金管理有限公司设备共计257 项。其中车辆4 项、电子设备253 项。车辆为办公用小型轿车、客车等，行驶正常；电子设备主要为服务器、电脑、空调及办公家具等，目前使用正常。

本次评估对设备主要采用重置成本法

1）重置全价的确定

重置全价由现行市场购置价、运杂费及安装调试等费用构成。

①凡能查询评估基准日市场购买价的国产设备以国内市场购置价加上运杂费和安装调试费等确定设备的重置全价，不需安装调试的设备，其安装调试费率为零。

②对无现行价格可询的设备，依据其性能、特点及技术参数在与其类似的物品比较的基础上进行修正，用类比法确定其确定评估原值或直接以二手价作为其评估价。

③运输车辆以其现行购置价格加车辆购置税及其他费用确定重置全价。

④本次评估根据被评设备的特点，结合行业规定考虑一定的运杂费和安装调试费。具体如下：

A. 对于设备的运杂费，我们根据设备产地与目的地路途的远近，参照《资产评估常用数据与参数手册》，按设备总价的一定比例进行估算。

B. 对于设备的安装调试费，根据设备自身重量、工艺要求的复杂程度等因素按设备总价的一定比例综合确定。

2）成新率的确定

①电子设备：

电子设备采用年限法和现场勘察综合确定综合成新率，年限法通过已使用年限和经济使用年限（经济寿命）计算年限成新率。通过现场勘察设备运行状况，同时考虑设备的维护保养情况、现有性能、精度状况、常用负荷率、原始制造质量、外观及完整性、大修技改情况、所处环境等，对年限法计算的成新率进行修正。

电子设备成新率的计算公式如下：

年限成新率=（经济使用年限－已使用年限）÷经济使用年限×100%

现场勘察法成新率按照设备的役期、完整程度、管理状况、精度、能耗、开工率、可靠性等各项因素分别打分确定。

综合成新率：权重系数根据经验数据及有关资料确定，一般观测法占60%，年限法占40%。计算公式：综合成新率=观测法权重×观测法成新率+年限法权重×年限法成新率

②运输设备：

运输设备的成新率主要根据国家经贸委、公安部等四部委《关于调整汽车报废标准若干规定的通知》的有关规定，考虑其实际行驶里程和工作年限，按孰低法确定其成新率。运输设备成新率的计算公式如下：

年限成新率=（经济使用年限-已使用年限）÷规定使用年限×100%

里程成新率=（经济行驶里程-已行驶里程）÷规定行驶里程×100%

本次评估采用孰低法，即取上述二者中的较小者。同时根据该车的实际车况结合市场情况，取综合调整系数。

3）评估净值的确定

评估净值的计算公式为：评估净值=重置全价×综合成新率

⑻、无形资产

委评无形资产-其他无形资产，为公司购置的业务及办公等软件。根据XX基金提供的其它无形资产申报清单，评估人员收集有关合同等，查核了相关账薄及原始凭证，了解其发生时间、原始发生额及受益匹配期限、摊余情况，资产及权力的尚存情况。经核实，委评软件均正常使用，能满足目前公司业务及办公需求，公司定期对系统进行升级维护，评估按目前取得成本确定评估值。

⑼、递延所得税资产

递延所得税资产为交易性金融资产公允价值变动、计提应付绩效奖励和预提佣金产生的可抵扣暂时性差异形成的递延所得税资产。根据XX基金提供的递延所得税资产申报清单，查核了相关账薄及原始凭证，调查了解其抵扣项目、发生时间、计取基础，对可抵扣暂时性差异及递延所得税资产核实无误，评估值按账面值确定。

⑽、长期待摊费用

长期待摊费用为办公楼装修和食堂装修费用，评估人员核实了相关账簿记录，收集有关协议和合同等，了解其发生时间、原始发生额及摊销期、摊余情况，资产及权力的尚存情况，并对装修现场进行勘查，按成本法估算评估值。

⑾、其他资产

其他资产主要为预付及待摊性质款项，包括各类活动费、服务费、租金等。评估人员查核了相关账薄及原始凭证，了解其发生时间、原始发生额及摊销期、摊余情况，资产及权力的尚存情况。经上述调查，评估值按核实后的账面价值确定。

⑿、负债评估

本次评估的负债包括应付款项、应付职工薪酬及应交税费。对该些负债，本次评估中根据其应承担的负债金额确定评估值。

（二）收益法评估说明

1、收益模型的选取

⑴、本次评估采用的收益内涵选取如下：

收益内涵：本次评估的收益内涵为权益自由现金流量，它等于：税后净利润+折旧、

摊销及其它不需付现成本-资本性支出-净营运资金增加额+付息债务的增加（减少）。

式中：

税后净利润为会计口径，它等于会计报表中的净利润。

资本性支出=资产更新投资+新增长期资产投资(新增固定资产或其他长期资产)

净营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金

2、收益的评估思路

根据本次评估情况以及企业的资产构成和主营业务特点，评估的基本思路是对纳入企业报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和业务类型估算预期（一般为5-7年）收益（权益自由现金流量），并采用未来收益折现法折现得到经营性资产的价值，再加上基准日的溢余资产、加（减）非经营性资产（负债），从而得到企业的股东全部权益价值。

XX基金管理有限公司企业法人营业执照上：营业期限为2004 年9 月2 日至不约定期限，考虑基金公司所属行业的延续性，本次评估假设企业未来会持续经营，评估收益期限确定为永续期。

根据企业现金流量的稳定状况，将预测期分为两个阶段，不稳定的详细预测期和稳定的永续预测期。根据XX基金的经营情况及本次评估目的，对2014 年至2019年采用详细预测（因考虑计提风险准备金规定，2019年现金流量根据2018年现金流量调整确定），2019 年后按稳定增长预测，得到连续价值。用公式表示为：

式中：P——经营性资产价值

Ri——第i 年的预测权益自由现金流

R ——折现率（或资本化率）

Rn——永续期的权益自由现金流

g－—永续期权益自由现金流量增长率

当收益年限取为无限年时，不考虑终值，或认为终值为0。

（2）估算企业溢余性、非经营性资产、非经营性负债的价值；

（3）对上述各项资产加减，得到企业的股东全部权益价值。

计算公式如下：

股东全部权益价值=经营性资产价值+溢余资产价值+(-)非经营性资产(负债)价值

其中：经营性资产价值按以下公式确定

经营性资产价值(P)=预测期价值+永续期价值

按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为权益自由现金流量，

则折现率选取权益资本成本。

公式：Ke = rf+Beta×MRP+rc

rf：无风险报酬率；

Beta：企业风险系数；

MRP：市场风险溢价；

rc：企业特定风险调整系数出师表

两汉：诸葛亮

先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。

臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。

先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。

愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感激。

今当远离，临表涕零，不知所言。