人民币汇率创汇改以来新高解析20121115
人民币汇率连续四日创新高
人民币汇率连续四日创新高
金融市场腾讯财经[微博]2013-12-11 09:49
人民币汇率再次创下汇率改革以来新高点。
据央行授权中国外汇交易中心公布，12月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.1100。
截至11日，人民币已经连续四天刷新历史纪录。
统计数据显示，自年初以来，人民币兑美元已经上涨2.53%，成为今年亚洲表现最强劲的货币之一。
相比较而言，日元兑美元已经下跌20%，印度的卢比兑美元也已下跌11.7%。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，今年以来，套利资本的不断涌入导致人民币加速升值，三季度经济数据显示中国经济不断企稳向好，更是进一步推高了升值预期，导致更多的套利资本涌入。
但是，伴随着明年美国量化宽松政策退出成“大概率”事件的背景下，市场已经开始担心人民币未来面临回调的风险。
人民币大幅升值已明显侵蚀了我国外贸企业的竞争力。
商务部研究院研究员白明表示，人民币升值给企业造成的压力很大，实际有效汇率大幅升值，同时作为我国出口增长动力的新兴市场国家货币出现贬值，这对我国的实际汇率形成叠加效应，加剧了出口难度。
浅析近年来人民币汇率变动情况
浅析近年来人民币汇率变动情况从近十年的走势看，自2005年汇率改革以来，人民币兑美元持续处于升值状态，至2013年底人民币升值幅度累计超过30%。
但是2014年1月之后，人民币明显呈现出贬值趋势，贬值幅度接近15%（见下图）。
因此，本文将近十年来的人民币汇率走势拆分为两个阶段：一是2005-2013年，人民币汇率升值状态。
二是2014年至今，人民币贬值状态。
图 2012年以来美元兑人民币汇率走势图一、传统理论对人民币汇率轨迹的解释根据传统理论，影响汇率的长期变化因素主要是国际收支、通货膨胀、经济增长模式等因素；而影响汇率变化的短期因素则是货币供给量、利率水平、市场预期及政府干预等因素。
1. 2005-2013年人民币升值的主要因素2005-2013年人民币的大幅升值，主要是受到国际收支、通货膨胀和经济增长等长期因素的共同影响。
从国际收支方面看，我国随着加工贸易的持续发展，货物出口出现快速膨胀，经常项目的大额顺差（保持在1万亿元人民币左右）导致国外对人民币的需求上升，从而人民币汇率提高。
从通货膨胀看，我国通胀率在3%左右，而美国由于网络泡沫的影响，通胀率远高于我国，所以我国相对的低通胀导致人民币汇率上升。
从经济增长看，我国持续了两位数的GDP增长速度，且出口导向型经济吸引了大量的外资流入，进一步提高了人民币汇率。
2. 2014年以来人民币贬值的主要因素2014年人民币开始呈现出贬值的波动轨迹，既有长期因素要素的转变原因，也受到短期因素的影响。
从长期因素看，在国际金融危机之后，美国经济遭受重创，通胀水平持续处于低位，CPI增速曾一段时期持续低于2%，故我国相对的高通胀造成本币购买力下降。
由于通胀对汇率变化的影响力比好持久，所以其对人民币贬值的压力将持续存在。
从短期因素看，一是我国货币供给速度明显加快，特别是2009年投放的4万亿元仍未消化，对人民币贬值形成一定推动力；二是我国多次下调基准利率，尤其是为力保经济平稳增长，2015年以来曾多次密集下调利率，对人民币汇率造成压力；三是2014年以来美联储多轮加息预期引起包括我国在内的新兴经济体集体出现不同程度的贬值。
十年间人民币兑美元的汇率变化与分析
对人民币汇率走势的预测
人民币对美元汇率将基本稳定，小幅升值，波劢有所加大 在过去6年持续大幅升值幵已经进入均衡汇率区间的 背景下，人民币汇率大幅升值的空间已经很小，但也丌存 在大幅贬值的空间。由于现实中的汇率波劢往往出现超调 现象，在欧债危机没有有效解决、人民币继续以美元为主 要盯住目标的环境下，2012年人民币对美元汇率呈现基本 稳定、小幅升值的趋势，但波劢会有所加大。人民币对美 元汇率波劢幅度的扩大有利于人民币汇率形成机制的进一 步完善，有利于改变人民币对美元汇率单边升值预期，也 有利于人民币有效汇率的基本稳定。这对于降低国际投机 资本套利冲击，增强中国货币政策独立性，减少对中国对 外贸易的冲击都是有利的。
总体趋势是人民币升值。从2005年至2012年期间，人民币 兑美元汇率走势可以分为三个阶段。 1.2005年7月~2008年6月，人民币汇率持续下跌，人民币升 值。 2.2008年6月~2010年3月，人民币汇率保持平稳。
3.2010年3月~2012年1月，人民币汇率继续下跌，人民币持 续升值。
第一阶段
第一阶段人民币汇率升值的原因分析
第一，2005 年 7 月 21 日，中国人民银行収布公告 决定，即日起美元对人 民币交易价格调整为 1 美元兑 8.11 元人民币，人民币小幅升值２％，开始实行以市 场 供求为基础、参考货币进行调节、有管理的浮劢汇率制度。 就是我国政府 根据国家的经济运行情冴，结合我国国情 而制定的汇率制度。 此后的三年中，到全球次贷危机乊 前，我国经济収展良好，人民币汇率上升。 第二，经济增长速度。这是影响汇率波劢的最基本的 因素。国民总产值的增长会引 起国民收入和支出的增长。 收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇 的需求，推劢本币贬值。而支出的增长意味着社会投资和 消费的增加，有利于促进 生产的収展，提高产品的国际 竞争力，刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看， 经 济增长会引起本币升值。
2012年人民币汇率走势分析
2012年人民币汇率走势分析前言2011年后半段，人民币汇率升值预期正悄然发生转变，经济面已无力再推动汇率大幅升值，政治因素成为汇率升值路上的重要动力。
展望2012年，由于全球多个重要国家将相续进入大选换届阶段，因此人民币汇率必将在经济面和政治面做出博弈，并择机波动。
预计，全年升值幅度将维持在1.5-3.0%之间,同时汇率波动幅度有望进一步放大。
一、2011年人民币汇率市场行情回顾1、美元指数触底反弹，人民币汇率升值趋势不改2011年，人民币继续保持渐进可控的原则，兑美元汇率在震荡中缓慢升值。
截止12月30日，美元兑人民币汇率尾盘收于6.2940，较年初开盘下跌4.71%（人民币兑美元汇率升值幅度为4.94%），较2010年重启汇改以来下跌7.81%（人民币兑美元汇率升值幅度为8.48%），。
全年，随着欧债危机的负面影响逐渐扩大，避险需求成为外汇市场的主旋律，加上美国经济及就业情况明显好转，因此美元触底反弹，并带动美元指数重返80整数关口。
同期，人民币汇率暂时摆脱与美元指数的相关性，形成单边升值趋势，全年累－1－计下跌逾3000bp，盘中略有起伏，尤其自11月30日起，人民币汇率连续12个交易日触及跌停，反映了市场对人民币汇率升值预期有所弱化。
但中间价的持续高开，不仅出现人民币汇率在跌停中缓慢升值的怪象，而且反映出央行对人民币汇率升值趋势持坚定态度。
全年，人民币兑其他各主要非美货币基本取得一定涨幅，其中欧元兑人民币汇率下跌幅度最大，主要原因是欧债危机促使欧元汇率全面走弱；加元、英镑和澳元兑人民币汇率也因美元走强而出现较大幅度的下跌；日元是唯一兑人民币汇率取得上涨的货币，主要原因是市场避险需求以及日本国内灾后重建，均使得日元汇率长期保持在较高水平。
表1：2011年人民币汇率波动表开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅度最大波幅美元指数79.139 81.313 72.696 80.205 1.35% 11.85% 美元兑人民币 6.6050 6.6377 6.2940 6.2940 -4.71% 5.46% 欧元兑人民币8.7940 9.6993 8.1210 8.1449 -7.38% 19.43% 日元兑人民币0.08117 0.08512 0.07646 0.08177 0.74% 11.33% 澳元兑人民币 6.7254 7.1483 5.9831 6.4330 -4.35% 19.47% 英镑兑人民币10.2588 10.8884 9.6946 9.7776 -4.69% 12.31% 加元兑人民币 6.6225 6.8836 5.9793 6.1729 -6.79% 15.12%图1：2011年境内人民币汇率及美元汇率走势图（黑线:境内美元兑人民币、红线:美元指数）－2－2、远期升贴水由贴转升，升值压力有所缓解2011年初，由于人民币汇率持续走高，因此市场关于人民币汇率升值预期也继续升温，远期贴水也随之大幅下滑，1年期远期贴水触及当年低点-1800bp。
人民币对美元中间价首破6.30创汇改来新高doc
人民币对美元中间价首破6.30创汇改来新高网易财经2月10日讯 2012年2月10日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.2937元，人民币对美元中间价首破6.30，创汇改来新高。
2月8日人民币对美元汇价大幅收涨，冲破6.3兑一美元关口。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2012年2月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3009元，1欧元对人民币8.3408元，100日元对人民币8.1740元，1港元对人民币0.81257元，1英镑对人民币9.9570元，1澳大利亚元对人民币6.7832元，1加拿大元对人民币6.3199元，人民币1元对0.47826林吉特，人民币1元对4.7220俄罗斯卢布。
前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.3027。
中国外交部副部长崔天凯周四表示，中国将继续推进人民币汇率改革，不会因高层访美而调整汇率。
中国国家副主席习近平下周二将与美国总统奥巴马(Barack Obama)在白宫进行会晤。
崔天凯在一场新闻发布会上指出，中国将持续推进汇率改革；“这些年来我们一直在推进人民币汇率形成机制改革，未来也将坚定不移地继续推进。
”他补充道：“如果有人认为中国会因高层访美而调整汇率，这实际上就等于操控汇率。
”希腊政界就援助计划达成共识，消除了投资者的担忧。
欧洲央行宣布维持利率不变，英国央行扩大量化宽松规模以提振脆弱经济，均符合市场预期。
在这一背景下，国际汇市美元盘中反弹后继续下跌，人民币对美元汇率中间价则升破6.3，再度创下汇改以来新高。
星展梁兆基称，内地今年出口不理想，但不阻碍人民币升值步伐。
有外汇分析人士指出，近期人民币汇率走强的原因主要有三方面：其一，由于希腊债务谈判取得进展，欧债问题相对平稳，且近期欧美国家部分经济数据好于预期，舒缓了市场避险情绪，非美货币普遍出现上涨；其二，美联储延长超低利率时限，导致QE3预期重新抬头，美元汇率阶段性回落；其三，中国经济先行指标连续两月回升，打消了海外机构做空中国的动力，人民币升值预期扭负为正。
人民币汇率走势回顾与展望
经济增长：国内 经济增长强劲时， 人民币需求增加， 导致升值压力
通货膨胀：通货 膨胀率上升可能 导致人民币贬值， 影响购买力
贸易状况：贸易 顺差或逆差对人 民币汇率产生直 接影响
政策因素：货币 政策、财政政策 等宏观经济政策 调整对人民币汇 率的影响
货币政策对人民币汇率的影响
利率变动：利率水平直接影响国际资本流动，从而影响人民币汇率 汇率政策：央行通过直接干预或调整外汇市场供求关系，影响人民币汇率走势 经济增长：经济增长率差异导致各国货币购买力不同，从而影响汇率 国际收支：贸易和资本流动对汇率产生直接影响
财政政策：人民币 汇率政策应与财政 政策相协调，以促 进国内经济的转型 升级。
产业政策：人民币 汇率政策应与产业 政策相协调，以推 动国内产业的升级 和转型。
贸易政策：人民币 汇率政策应与贸易 政策相协调，以维 护国际贸易的平衡 和稳定。
人民币汇率政策的国际合作与交流
人民币加入SDR货币篮子 人民币汇率政策与国际货币体系改革 人民币汇率政策与国际贸易关系 人民币汇率政策与国际资本流动
人民币国际化的挑战与对策
挑战：资本流动、 金融市场发展、 货币政策独立性 等方面存在困难
对策：加强金融 市场建设、推进 人民币汇率形成 机制改革、加强 国际合作等
挑战：面临来自 其他国际货币的 竞争和国际贸易 保护主义的压力
对策：提高人民 币的可兑换性和 国际化程度，加 强与国际货币基 金组织等机构的 合作
多元化投资： 分散投资风险， 降低单一货币 汇率波动带来
的损失。
长期投资：以 长期持有为主， 避免短期投机
行为。
风险管理：制 定风险管理策 略，控制投资
风险。
人民币国际化的背景与意义
人民币升值历程及原因分析
６ ． ５ 、６ ． ４三大关 口，８月中旬迈进 “ ６ ． ３时代 ” 。人民币升值速度在 ２ ０ １ ２ 和２ ０ １ ３ 年仍未放慢 ， 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的数据显
第三 ，中国的汇率制度的缺 陷。我国实行以市场供求为基础 、有管
示， 人 民币兑美元 中间价于 ２ ０ １ ３ 年 ６月 １ ７日 创下历史高点 ６ ． １ ５ ９ ８ 。分 析人士认为 ，外贸罕见 的双负增长凸显经济形势严峻 ，下半年外贸形势
民币对美元中间价为 ６ ． ６ ２ ２ ７ 元 。２ ０ １ １ 年年以来 ，人民币对美元连破 ６ ． ６ 、
究所估算 ， ２ ０ ０ ５ 年一 ２ ０ ０ ７ 年 间流人中国的热钱超过 ８ ０ ０ ０ 亿美元， 占２ ０ ０ ７
年底外汇储备余额的一半以上 。这使得中国投资过热 ，从而引发人民币
仍难乐观 ，预计出 口 增速或呈个位数，而人 民币升值步伐也会因此放慢。
理 的浮动汇率制度。表面上是反 映市场的供求关系 ， 实际上是依照政府
的意志。我国外汇市场发展还不成熟 ， 汇率市场化的经济环境也不完善 ，
因此需要中央银行加强宏观调控来管制市场。我 国的汇率制度具有银行
二 、人 民币升值的原 因
国内因素： 第一 ，中国国际收支大量顺差 。国际收支状况直接影响外汇市场供
、
人 民 币 升值 的历 程
２ ０ ０ ５ 年 ７月 ２ １日，央行宣布人民币对美元汇率一次 ｌ 生 升值 ２ ． １ ％， 此后人民币汇率不再 是盯住单一美元 ，而是开始实行浮动汇率制度。随 后 ，人民币对美元汇率先后突破了 ８ ． １ 、８ ． ０ 关 口， ２ ０ ０ ５ 年升值 幅度达到 ３ ％。 ２ ０ ０ ６ 年１ 月 ４日 人 民币汇率 中间价以 ８ ． ０ ７ ０ ２ 起步 ， 人 民币汇率经历 了从缓步上行到快跑 ， 再到 “ 加速跑 ”的过程。按照 １ ２月 ２ ９日的汇率
浅析为何人民币兑美元持续走高
浅析为何人民币兑美元持续走高摘要：随着当前全球经济增长放缓、大宗商品价格下挫、薪资水平踌躇不前等多种因素敲响了全球经济形势可能再次滑落至危险境地的“警钟”，各国央行纷纷采取量化宽松的货币刺激政策来应对经济下行的压力。
美联储（FED）更是在连续28个月始终未能实现其2%通胀目标的情况下，积极寻求新的战术，将美元价格向其设定的目标水平推进。
与2005年中国实行汇率制度改革前的人民币对美元汇率8.2765相比，目前人民币对美元汇率为6.1259，十年来累积升幅逾25%。
本文将从汇率变更和政治因素两方面出发，浅析究竟人民币兑美元持续走高究竟预示着中国经济的一枝独秀，还是背后另有阴谋。
关键词：人民币；美元；升值汇率亦称“外汇行市或汇价”。
一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。
由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。
而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。
本文主要涉及人民币兑换美元的报价，即1美元兑换多少人民币。
一、人民币兑美元汇率的历史发展人民币从1949年到1952年用浮动汇率制度。
1953年到1973年，人民币与美元正式的挂钩，汇率保持在1美元兑换2.46元人民币的水平上。
但是在这个时代，中国大陆的外国贸易很少，所以研究人民币汇率的意义不是很大，此处不做过多讨论。
1973年，由于石油危机，世界物价水平上涨，西方国家普遍实行浮动汇率制，汇率波动频繁。
为了适应国际汇率制度的这种转变和国际主要货币汇率变动带来的不利影响，根据有利于推行人民币计价结算、便于贸易的原则，人民币汇率参照西方国家货币汇率浮动状况，采用“一篮子货币”加权平均计算方法进行调整。
为此人民币对美元汇率从1973年的l美元兑换2.46元，逐步调至1980年的1.50元。
这是我国汇率制度第一次真正意义上的与国际接轨。
1981年至1984年，我国初步实行双重汇率制度，即除官方汇率外，另行规定一种适用进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结算价格，该价格根据当时的出口换汇成本确定，固定在2.80元的水平。
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人民币升值相关受益板块（2）：
航空业受益人民币升值也是显而易见的。其背景便是，随着人民 币对美元的升值，航空公司可以拿出更少的人民币偿还因飞机采 购、航材采购而欠下的更多的美元债。 据各航空公司的资产负债表测算，南方航空受益程度最大，其他 航空公司受益程度相当。这其中，当人民币升值比例达到3%，中 国国航汇兑受益将达到9.273亿元，贡献每股收益0.0756元； 南方航空将达到12.111亿元，贡献每股收益0.1512元；东方航 空将达到8.742亿元，贡献每股收益0.0774元；海南航空达到 3.168亿元，贡献每股收益0.0768元。 投资逻辑：航空股受油价影响大，影响业绩构成因素较多，关注 有预期的相关个股：海南航空。
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人民币汇率创汇改以来新高解析
叶密林 2012-11-15
步步高升的人民币：
美元人民币近期走势：
中国货币网公布数据显示，14日早人民币对美元汇率开盘再触涨 停价位6.2252，创自1994年汇改以来新高，已经连续12个交易 日触及涨停上限。
人民币升值的影响：
人民币升值，受益行业来自三个方面。首先，进口成本下降， 对于需要进口设备、原材料企业降低了成本，有利于进口铁矿 石、原油、纸浆、各种设备等；其次，外汇汇兑收益，持有外 债的企业将减少实际偿还额而受益，如航空业等；最后，在人 民币资产升值，持有人民币资产经营的企业财富效应Байду номын сангаас显，如 房地产业、银行业等。
人民币升值相关受益板块（3）：
造就2007年有色金属行业估值水平高企的另一重要原因是人民 币升值带来的海外热钱的涌入。2007年，人民币兑美元升值 5.42%。 人民币升值对于大宗商品和石油而言，可能形成上升的动力。 在人民币启动汇改后的5年中，人民币国际采购力的提高，从价 格层面推动了大宗商品与石油的价格上涨；根据粗略测算，就 中国的边际需求对于大宗商品与石油的价格影响而言，人民币 每升值1%，原油价格上升6%，商品价格则上升5%左右。
投资逻辑：美元储备地位下降导致的美元贬值、宽松的货币政 策引发的长期通胀预期，将重新促进黄金等一些资源品价格上 涨。重点关注：中色股份。
分析过去是为了解市场，预测未来式为了把握机会。
谢 谢
人民币升值相关受益板块（1）：
由于我国是一个少林的国家，且国内废纸的利用率并不高，这就 使得我国成为全球最大的纸浆进口国，而造纸行业也成为我国第 三大用汇行业。 而随着人民币升值，将从进口原材料成本下降和产品出口 遭受汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。根据市场普 遍预期的2011年人民币升值5%来测算，静态来看将会节约造纸 行业成本为46.9亿元，而造纸行业2010年利润总额仅为520.6 亿元，增幅还是很可观的。而根据德邦证券投资组合经理陈宝测 算，若人民币升值1%，行业净利润将增长3.25%。 投资逻辑：对于造纸行业个股的选择，投资主线有两条：一是人 民币升值预期下的板块交易性机会；二是建议关注有资产注入或 重组预期的个股；重点关注：晨鸣纸业。