民营上市公司董事会规模与绩效
董事会规模_稳定性与公司绩效_理论与经验分析
董事会规模、稳定性与公司绩效:理论与经验分析3于东智(中国工商银行博士后科研工作站 100032) 池国华(东北财经大学财务与会计研究中心 116025) 内容提要:董事会作为代表公司行使其法人财产权的必要会议体机关,处于公司内部治理结构的核心。
规范和经验分析共同表明,董事会的专有特征会对其职能的行使发挥作用,进而对公司绩效产生影响。
我们的经验分析证实了“董事会规模与公司绩效指标之间存在着倒U 型的曲线关系”和“公司以前年度的绩效水平越好,董事会的稳定性越强”这两个理论假设。
与此同时,“治理改善”和“跳船效应”假设在我国的证券市场中都未得到证实。
关键词:董事会 公司治理 规模 稳定性 绩效3 中国博士后科学基金资助项目(资助编号:2003033187)。
本文为中国中青年财务成本研究会2003年年会的会议交流论文,感谢厦门大学黄世忠教授和清华大学谢德仁副教授对本文所进行的评论。
同时,也感谢匿名审稿人提出的相关修改意见。
当然,文责自负。
一、文献综述国外的学术界对董事会的研究已有很长的历史,其中,董事会的规模常常被视为影响董事会效率的关键因素。
但是,在董事会规模和绩效之间关联的经验检验结果却不是很一致。
一些研究表明,具有小规模的董事会的公司具有较高的市值和运营效率。
比如,Y ermack (1996)以1984到1991年度的452家美国公司为研究样本,对董事会规模与公司价值之间的相关性进行了经验分析。
结果显示,董事会规模与公司价值(以托宾Q 值表示)之间呈现出负相关的凹型曲线关系。
当董事会规模从6人上升到12人时,公司价值的损失相当于董事会人数从12人上升到24人时的损失,即当董事会的规模从小型向中型变化时,公司价值的损失最大。
他认为,具有较小规模董事会的公司具有较高的市值。
此外,在这段时期内,一些计量营运效率和盈利能力的指标也与董事会的规模是负相关的。
而且,在具有小型董事会的公司中,CE O 的报酬对公司绩效具有更大的敏感性。
民营IPO上市公司董事会结构与企业绩效关系实证研究
并 非处 处 领 先 还 有 较 大 的 提 升 空 间 。 尽快 开发 引进 先 进 技 术 应
统 计 数 据 表 明 ，虽 然 目前 民 营企 业 占 用社 会 资 源 的比 重 不 足
三分 之一 ，但 其对 ＧＤ Ｐ增长 的贡献 已经 超过 三 分 之 二 。 因此 ．研
进一步开发 国内高端市 场 ．用国内市场 的扩大弥补国际市场的萎 究 民 营 上 市 公 司 董 事 会 治理 的特 点显 得 非 常 有 价 值 。
２加快推进 国际市场多元化 。珠三角地 区出口地 区结构的过 关 系， 并提 出 了相 应 的 建 议 。 ［ 键 词］董 事 会 结 构 企业 绩 效 结 构 方程 模 型 关 于 集 中 ，不 利 于 该地 区根 据 世 界 经 济 景 气 波 动 的 非 同 步 性 ．实 施 多元 化 、 散 化 的 出 口贸 易战 略 。 要 求 政 府 努 力优 化 投 资环 境 ， 分 这
奚 经 ｉ 董 磊
三，基本 结论与对 策建 议
从珠 三角地 区地方政府出发 ，考虑人 民币汇率升值可能产生 的地 区经济影 响 ．我们提 出以下几点政策建议 ：
１加 快 产 业 结 构 升 级 。人 民 币升 值 是 经 济 发 展 过 程 中 要 求 产 ． 业 升 级 的 一 个 信 号 ．也 是产 业 升 级 的市 场 自发 驱 动 力 。 加快 引导 劳动 密 集 型 产 业 的 结构 调 整 ．大 力发 展 高新 技 术 产 业 ，对 传统 产 业 进 行 先 进 技 术 改造 ，提 升产 品 的技 术 密集 度 及 附 加 值 ．强化 技 术 创 新 ，加 快 培 育 自主 技 术 和 自 己的 名牌 产 品 扩 大 一 般 贸易 出 口 比重 增 强 外 向型 经 济 的抗 风 险 能 力 。
关于公司董事会成员的绩效考核评估的决议
关于公司董事会成员的绩效考核评估的决议在今年的董事会第三十四次会议上，针对公司董事会成员的绩效考核评估，经过激烈讨论，最终达成以下决议：一、背景介绍作为公司的最高决策机构，董事会在公司发展中扮演着重要的角色。
为了确保董事会成员的工作水平和绩效能够得到有效评估，公司将对董事会成员的工作进行全面的考核。
二、考核标准1. 公司目标实现情况：评估董事会成员在公司战略规划和目标实现方面的贡献程度。
2. 经营管理能力：评估董事会成员在公司运营和管理中的表现，包括决策能力、沟通能力、人际关系处理能力等。
3. 风险控制能力：评估董事会成员对公司风险管理和内控制度的遵守情况，以及对危机处理和应急预案的能力。
4. 团队合作精神：评估董事会成员在协作、团队合作和员工关怀方面的表现。
三、考核程序1. 阶段一：数据收集。
董事会成员将提交相关的业绩和工作数据，并填写自我评估表。
2. 阶段二：绩效评估。
公司将组成评估委员会，由委员会成员对董事会成员进行绩效评估，采用定量与定性相结合的方式，确保评估结果全面公正。
3. 阶段三：评估结果确认。
评估委员会将根据评估结果，形成绩效评估报告，并提交给董事长和公司高层管理团队审核确认。
四、考核结果应用1. 绩效评估报告将作为董事会绩效考核的重要参考依据。
根据评估结果，对绩效优秀的董事会成员给予相应的奖励和表彰，激励其继续努力。
2. 对于绩效不佳的董事会成员，公司将提供相关培训与指导，并在下一轮绩效考核时进行重点关注。
如董事会成员连续两次绩效评估结果不达标，公司将进行相应的调整和处理。
五、保密与公平原则1. 考核过程中，所有评估数据和评估结果应严格保密，仅限内部使用。
2. 考核评估应公平、公正，不受任何主观偏见的干扰。
六、决议执行根据公司章程的规定，该董事会决议即时生效，并将在内部进行广泛宣传，以确保董事会成员充分了解并配合执行。
七、总结公司董事会成员的绩效考核评估决议旨在激励董事会成员持续提升工作表现，推动公司发展。
广西上市公司董事会规模与公司绩效实证研究
绩 效 的其他 因素不 变 时 ， 事会 规 模 与公 司绩 效 呈 董 现 明显 的倒 Ｕ 型关 系 ， 在董 事人 数 较少 时 随着 董 事 人 数 的增加 而提高 ， 提 高 到某 一 点后 随 着 董 事 人 在
第３卷 ２
第２ 期
长 江 大学 学 报 （ 会科 学 版 ） 社
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＹａ ｇ ｚ ｉｅ ｓｔ （ ０ ｉｌｓ ｉｎ ｅ ） ｏ ｒ ａ ｎ ｔｅＵｎｖ ｒｉ Ｓ ｃａ ｃｅ ｃｓ ｏ ｙ
Ｖｏ ． ２ Ｎｏ ２ １３ ． Ａｐ ． ２ Ｏ ｒ ０９
２ｏ Ｏ ９年 Ｏ ４月
一
、
问题 的 提 出
很 多董 事会成 员面前 批评总 经理 会招致 其极 大 的怨 恨 和报 复 ， 因而使得董 事们在 评价 、 监督 经理 时变 得
迟 疑与犹豫 ， 于是 董事 会 就 容易 被 总 经理 控 制 。第
地区 经济 与企 业 的发 展息 息 相关 ， 企业 的实力 直接决 定 了所在 地 区的经济 实力 。广西作 为我 国 的
过运用 主成分分 析法 检验 得 到的公 司绩效 综合评 价
指标 Ｙ值 。这将 很好 地 克 服指 标 相 关 性 和 人 为 赋
权等缺 陷 。
公司， 因为这 些公 司的信 息披露 的可信度 较低 ， 能 可
存 在虚 假 的年 报信 息 。 ４ 在 样本 中剔 除 Ｓ ． Ｔ公 司和 Ｐ 公 司 。这 些 上 Ｔ
率低下 ， 响董事 会的作用 发挥 ， 而影 响公 司的经 影 进 营与绩效 。其 次 ， 出现 一定程 度的机能 障碍 ， 会 即在
收 稿 日期 ： Ｏ ９ Ｏ 一１ ２Ｏ 一 ｌ ８
董事会致力于企业绩效实例研究
董事会治理与企业绩效实证研究———以民营上市公司为例杨静浙江台州高速公路集团股份有限公司【摘要】董事会是公司治理结构的核心，董事会治理的效率将通过公司业绩反映出来。
文章以２００８年－２０１１年ＣＣＥＲ民营上市公司为研究样本，对民营上市公司董事会特征与企业绩效之间关系进行实证研究。
研究发现：第一，适当扩大董事会规模有助于提高企业绩效，即董事会规模与企业绩效正相关；第二，董事长持股比例、前三名董事薪酬之和与企业绩效之间呈显著性正相关。
【关键词】董事会特征企业绩效民营上市公司一、引言随着现代经济的发展，各国公司治理的实务政策也在与时俱进、不断完善。
董事会的结构及运作效率直接与企业的经营成败相关，因为董事会在制定经济发展战略的同时，还要把握企业的整体发展方向，并且对经营者进行监督、评价和激励。
正是鉴于董事会有着如此重要的作用，对董事会的决策才要更加引起重视，只有董事会发挥正确及有效的决策，才能使企业的价值充分放大，进而也能保护股东的利益。
二、实证分析本文选择了２００８—２０１１年度的１５３家民营上市公司３０８份数据作为研究样本，样本数据通过ＳpＳＳ系统分析软件完成。
以下是第一个研究方法：描述性分析。
整理描述统计表如下表２所示。
营企业的加权净资产收益率存在一定的差距；２、企业的薪酬制度存在很大的差距；３、董事会的规模的差距也较大，从１个人到２０个人，而我国上市公司董事会符合我国公司法规定的董事会人数应大于５人小于１９人，这其中也看出了，部分公司还没达到这个要求，有待进改进；４、董事长持股比例普遍较低。
三、研究结论、建议１．主要结论。
本文以２００８—２０１１年度的１５３家民营上市公司３０８份数据作为研究样本，对董事会治理与企业绩效的关系进行实证研究分析。
通过研究，发现董事会治理与企业绩效存在相关性。
其中，加权净资产平均收益率与董事会规模、董事长持股、前三名董事薪酬之和、资产对数成正比，都有互相促进的关系，而与资产负债率负相关。
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！一、文献综述1.董事会规模与公司绩效。
Lipton和Lorsch研究发现，董事会人数多时监督能力强，但协调成本增加，且人数优势不能补偿成本的增加。
孙永祥和章融研究1998年上市的517家公司指出我国上市公司董事会规模与公司绩效有负相关性。
2.独立董事比例与公司绩效。
Dahya 和McConnell 研究发现，增加独立董事能提高公司的资产利润率，降低运行成本，从而改善公司绩效。
王跃堂和赵子夜研究上市公司的财务指标发现独立董事多可提高公司绩效。
二、研究假设1.董事会规模与公司绩效。
公司董事会规模大不利于改善公司绩效，也易导致董事间搭便车行为。
假设1：上市公司董事会规模和公司绩效负相关。
2.独立董事比例与公司绩效。
独立董事能监督公司内部管理层，影响公司决策，甚至潜在提高公司信誉度，能提高公司绩效。
假设2：上市公司独立董事比例和公司绩效正相关。
三、研究设计1.样本数据。
本文以河南省2016年A股上市公司为样本，从RESSET数据库中得到许继电气股份有限公司等61家上市公司有效样本，并用进行分析。
2.变量。
因变量：净资产收益率。
解释变量：董事会规模、独立董事比例。
控制变量：资产负债率、净资产增长率。
模型设计ROE=a0+a1 Dirnum + a2 Inddirpct + a3 Dbastrt+ a4Netprfgrrt+ζ四、实证分析1.董事会规模描述性统计分析结果显示：董事会规模之间差异大，董事会成员数多则21人，少则7人，表明河南省上市公司的内部治理方式的指导思想有较大程度的差异。
2.独立董事比例描述性统计分析结果显示：独立董事比例约在22%―54%之间，且多数约为35%，表明河南省上市公司的独立董事比例差别不大。
3.相关性统计分析.结果显示：=，但不显著，故假设1不成立。
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究
董事会规模及其独立性与公司绩效的关系研究【摘要】本文旨在探讨董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系。
在背景介绍指出了董事会在公司治理中的重要性，研究意义在于揭示董事会特征对公司绩效的影响，研究目的是为了为企业提供有效的治理建议。
在分别讨论了董事会规模和独立性对公司绩效的影响，以及两者的综合影响。
同时指出了现有研究的不足之处，并提出了研究方法和假设。
结论部分总结了研究结果，提出了管理启示，并展望了未来研究方向。
通过本文的研究，可以更好地了解董事会特征与公司绩效之间的关联，为企业提供更科学的决策依据。
【关键词】董事会规模、董事会独立性、公司绩效、关系研究、现有研究、研究方法、假设、结论、管理启示、未来研究。
1. 引言1.1 背景介绍董事会作为公司治理结构的核心机构，在公司决策和监督中起着至关重要的作用。
董事会的规模和独立性被认为是影响公司绩效的重要因素。
董事会规模指的是董事会成员的数量，而董事会独立性则是指董事会成员在公司内外的关联程度。
随着全球经济的发展和市场竞争的加剧，公司治理的重要性日益凸显。
董事会在公司治理中承担着监督管理层、保护股东利益和制定战略计划等重要职责。
研究董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系具有重要的理论和实践意义。
过去的研究已经对董事会规模和独立性与公司绩效之间的关系进行了一定的探讨，但仍存在一些争议和不足之处。
通过深入研究董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系，可以为进一步完善公司治理体系、提升公司绩效水平提供参考和指导。
1.2 研究意义本文旨在探讨董事会规模及其独立性与公司绩效之间的关系，具有重要的研究意义。
董事会作为公司治理结构中的核心机构，对公司的经营和决策具有重要影响。
董事会规模和独立性作为董事会的两个重要特征，对公司绩效可能产生不同的影响。
通过研究董事会规模与独立性对公司绩效的影响，可以为公司治理结构的优化提供理论支持和实践建议。
本研究还有助于填补相关领域的研究空白。
董事会与公司绩效的关系
董事会与公司绩效的关系现代公司是以所有权与控制权分离为特征的，股东和经营者之间形成委托代理关系，只要经营者不是完全的所有者，就会存在代理成本。
由于信息不对称的存在，经营者为了自己的利益最大化通常会违背股东的意愿去经营企业，这无疑乂加大了代理成本。
因此，股东必须建立一整套对企业的经营管理和绩效进行监督和控制的制度，这种制度就是公司治理。
董事会治理失败将直接影响企业的经营绩效。
因此，加强董事会治理是公司治理的关键所在。
但是国内很多学者对董事会制度是否对公司的经营绩效产生影响这个问题，仍然是未知的。
不过，在一下这儿方面上，董事会对公司绩效的积极作用是达成共识的。
第一，加强对董事会成员的股权与薪酬激励对公司绩效有积极作用。
在我国上市公司中，有相当一部分上市公司的董事会成员均不持有本公司的股份，对这部分公司，应尽早推行股权激励，同时，实行与公司绩效有关的薪酬激励可以提高董事会成员的积极性，进而提升公司的经营绩效。
第二，董事长的任免应与公司的经营绩效挂钩。
即使在任职期内，当公司的经营绩效大幅度下跌时，应及时更换董事长，这样可以使公司减少损失，并对在任的董事长形成压力，使其能够更好地履行其职责。
下面从其他方面分析董事会对公司绩效的影响：(-)董事会规模与公司绩效外国学者对这个因素有不同的看法：一是董事会规模与公司绩效负相关。
这也是比较典型的，是多数研究学者的观点。
Lipton和Lorsch指出，许多莆事会效率和效能低下是因为董事会规模过大。
他们建议限制董事会的人数，即使董事会的监控能力会随着董事会规模的增大而增加，但是山此带来的成本也将超过上述利益。
Lipton和Lorsh指出最优的莆事会规模应在7-9个之间；Yermack的实证结果也表明，董事会规模与公司价值负相关。
二是董事会规模与公司绩效正相关。
Zhaw和Pearce的研究显示董事会规模与公司绩效成正相关，他们认为董事会成员越多，便会有更广泛的教育、技术以及行业背景，因此能针对公司决策提出多样化且有高质量的意见。
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浅谈民营上市公司董事会规模与绩效
摘要：理结构问题越来越受到学术界的关注。
本文在对我国民营上市公司的董事会规模和独立性与公司绩效关系进行理论分析的基础上，通过实证研究发现，我国民营上市公司董事会规模与企业绩效正相关。
关键词：董事会规模公司绩效公司治理
一、引言
2004年中小企业板的建立，我国民营企业上市的速度加快，民营上市公司会越来越多，突破融资瓶颈提高企业效益是民营企业上市的重要动因之一。
怎样的董事会结构更有利于公司治理效率的改善，是我国民营上市公司提高企业效益待解决的重要问题之一。
国有公司和民营公司在我国面临着不同的制度环境，其董事会结构对企业绩效的影响也各不相同，因此本文以民营上市公司为样本，董事会规模的角度分析董事会结构对企业绩效的影响。
二、文献综述与假设
国外学术界对董事会规模己经有了很长一段时间的研究，但是关于董事会规模与公司绩效的关系，却形成了两种不同的观点。
一种观点认为，董事会规模越大，公司绩效越好。
pfeffer(1972)和provan(1980)认为董事会规模与公司获取外部关键资源（外部资金来源、获得外部契约）的能力密切相关。
bacon(1973)指出，董事会规模大，会因为有多样背景的人士而产生不同的经营决策看
法，决策质量较佳。
另一种观点认为，董事会规模越小，公司绩效越好。
三、研究设计
1、样本选择与数据来源
本文主要研究我国民营上市公司董事会规模对公司经营绩效的
影响。
我国民营上市公司在其披露的年终报告中都介绍了其董事会。
本文主要选取了2008年及2008年之前上市的671家a股民营上市公司为原始样本。
我国上市公司行业共分为13中，本文剔除特殊行业进行研究。
由于样本数量较大，将缺失值直接剔除后，得到571个观察值。
由于st股是“出现财务状况或其他状况异常的上市公司”，为了防止股的特殊表现干扰实证结果, 本文将其剔除。
本文还进一步剔除了上市前为国有企业、上市之后才改制成民营企业的上市公司，最终得到314个样本观察值。
样本的原始数据有以下两个来源：①国泰安研究服务数据库②中国证监会公布的上市公司年报以及公开资料。
2、变量设计与模型设计
根据研究的需要，我们用总资产利润率和每股收益作为对公司绩效评价的标准，用董事会规模即董事会人数、董事会独立性及独立董事人数作为解释变量与公司绩效作相关性分析，用在此基础上构建线性回归模型。
变量设计
被解释变量说明
总资产利润率：公司治理包括公司对资产的管理及运用。
公司资产的运作效率越高，说明公司经营效益越高低。
roa = 净利润/总资产
每股收益：可以反映企业的经营成果，反映普通股股东所享有的利润，反映企业在不同会计期间的业绩。
esp=净利润/年度末普通股股份总数
解释变量说明
董事会人数：中国民营上市公司在2010年财务报告中披露的包括董事长在内的董事人数。
包括内部董事、外部董事以及独立董事。
控制变量说明
控制变量虽然不是研究企业价值的主要因素，但也会对企业价值产生间接影响。
本文主要采用3种控制变量，分别为：资产负债率、账面市价比、董事会召开会议次数。
模型设计
由于我们研究的是客观存在于我国民营上市公司中董事会规模
与独立性对公司治理绩效的影响，所以在研究中，我们只选取一般的一元线性回归方程作为研究模型：
p=β0+β1 boardsize+β2 lev+β3 firmsize+β4 meeting+ε
①
模型①分析董事会规模对企业绩效的影响。
其中，p代表两个被
解释变量。
四、研究结果
当d-w值为2左右时，模型不存在序列相关性。
从表1可以看出，模型①中被解释变量为总资产净利率时d-w值为2.0117，被解释变量为每股收益时d-w为2.0597，说明方程不存在序列相关性。
f检验值都较大，方程总体分别在1%和5%的水平上显著。
从表1中不难看出，净资产利润率与董事会人数之间的相关系数为0.0042，并在10%的显著性水平上显著，说明董事会规模与净资产利润率正相关，即董事会人数越多，企业绩效越好。
董事会人数与每股收益之间的相关系数为0.0352，并在1%水平上显著。
同样说明董事会规模与每股收益正相关。
以上实证结果与假一致。
参考文献：
[1] 周德友,2006，“我国民营上市公司董事会特征与绩效关系的实证研究”，《华东经济管理》第10期。
[2] 吴兰英,2008,“董事会规模、结构与公司绩效关系的实证研究”，《北方经贸》。
[3] 宋增基、卢溢洪、张宗益，2009，“董事会规模、内生性与公司绩效研究”，《管理学报》第6卷第2期。